Bernardo Kucinski

Jornalismo Econmico

1997

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Ficha Tcnica
Prmio Jabuti 1997 ISBN 10: 85-314-0354-5 ISBN 13: 978-85-314-0354-5 Categoria Economia, Administrao, Negcios, Direito. Editorao Digital EccentricDuo

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IDEOLOGIA E POLTICA DO BALANO DE PAGAMENTOS*

O Balano de Pagamentos do Brasil revisitado luz da crise da dvida externa e dos 500 anos descoberta das Amricas.Exerccio de texto critico e alternativo , redigido para uso como base para cursos de jornalismo econmico.
Bernardo Kucinksi, Londres, 1992

Institute of Latin American Studies

Texto preliminar para discusso. * Este trabalho foi possvel graas a uma bolsa de Ps-Doutorado concedida pelo Conselho Nacional de Pesquisas e ao afastamento concedido pela Escola de Comunicaes e Artes da Universidade de So Paulo.

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INDICE

Primeira parte COMO LER E INTERPRETAR O BALANO DE PAGAMENTOS ............03 Capitulo 1: Para que serve o saldo comercial ......................................................04 Capitulo 2: A conta de servios, conta da dependncia .......................................15 Capitulo 3: Paradoxos do investimento estrangeiro ............................................18 Capitulo 4: Emprestimos: a face obscura dobalano ...........................................24 Capitulo 5: Formato e Ideologia do Balano de Pagamentos ..............................26

Quarta Parte NOSSA HISTRIA NO BALANO DE PAGAMENTOS .............................62 Capitulo 10: Escravatura de exportao ..............................................................63 Capitulo 11: A industrializao precria .............................................................67 Capitulo 12: Autoritarismo exportador ..............................................................73

Concluso ..........................................................................................................82 Capitulo 13: Crise e nova ordem economica internacional .................................83

Segunda parte O SISTEMA INTERNACIONAL DE PAGAMENTOS ..................................32 Capitulo 6: A assimetria nos pagamentos internacionais .....................................33 Capitulo 7: A desordem monetria internacional ...............................................37 Bibliografia .......................................................................................................87

Terceira parte A ECONOMIA E A POLTICA DO BALANO DE PAGAMENTOS ........47 Capitulo 8: Quem paga o balano de pagametos ................................................48 Capitulo 9: Polticas de balano de pagamentos..................................................53

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Primeira Parte

COMO LER E INTERPRETAR O BALANO DE PAGAMENTOS

Jornalismo Econmico Captulo 1

Bernardo Kucinski

Para que serve o saldo comercial

O Banco Central e as transaes internacionais
A exportao ou importao de um pas perifrico distingue-se da venda ou compra comum, no mercado interno, pela necessidade adicional de trocar moedas. O exportador precisa moeda local para pagar salrios, recolher impostos, comprar parte da matria prima, mas recebe em moeda estrangeira. E o importador precisa moeda estrangeira, que no possui, para pagar sua compra no exterior. Nos principais pases do centro industrializado, especialmente Estados Unidos, Japo e Alemanha, a troca de moedas nem sempre necessria porque suas prprias moedas nacionais servem de meio de pagamento internacional. O comrcio internacional, portanto, assimtrico j na sua forma de pagamento. Alm disso, nesses pases, a troca de moedas, quando necessria, pode ser feita em qualquer banco atravs de uma operao de cmbio , que consiste na compra ou venda de moeda estrangeira. Empresas e individuos podem manter contas bancrias em moeda estrangeira. Em pases crnicamente carentes de moeda estrangeira, como o Brasil, as transaes que exigem pagamentos no exterior - especialmente importaes - precisam previa aprovao do Banco Central ,que detm o monoplio da moeda estrangeira . E, para pagar a transao, a empresa compra a moeda estrangeira do Banco Central, diretamente ou atravs da intermediao de um banco comercial. O direito de manter contas em moeda estrangeira muito restrito; todo recebimentos de fora precisa ser obrigatoriamente trocado por moeda local no Banco Central.Quando a falta dessas moedas se agudiza, ocorrendo a crise cambial , o Banco Central institui a centralizao de cmbio, assumindo todas as operaes e racionando as moedas.Mesmo em perodos normais, todas as operaes de cmbio desaguam no Banco Central. Designam-se genericamente como divisas as moedas estrangeiras de posse do Banco Central.
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Examinemos como funciona o mecanismo de cmbio de moedas e o conceito de divisa, atravs de duas transaes : a importao de 30.000 barris de petrleo da Venezuela , pela Petrobrs, acertada ao preo de US$ 20 o barril, e a exportao para os EUA, de 100 toneladas de caf solvel, pela Cacique de Caf, a US$ 7.000 a tonelada. Munido da fatura recebida da Venezuela, o tesoureiro da Petrobrs comprar de um banco ou diretamente do Banco Central os US$ 600 mil instruindo para que sejam remetidos Venezuela.Chama-se taxa de cmbio a quantidade de unidades da moeda nacional necessrias para comprar uma unidade da moeda estrangeira. Se a taxa de cmbio do Cruzeiro em relao ao dlar foi de Cr 2.000,00 / 1 US$, a Petrobras recolheu ao Banco Central Cr 1.200.000,00 ( 600 mil x Cr 2.000 ). Vejamos a operao inversa: a Cacique de Caf recebera dos EUA US$ 700 mil em pagamento pelas cem toneladas de caf , que obrigada a vender ao Banco Central pela mesma taxa de cmbio de Cr 2.000 / 1 US$. Receber Cr 1.400 milhoes. Note a particularidade de que o importador americano do caf no precisou usar uma moeda estrangeira, usou a sua prpria moeda nacional o dlar, aceita interacionalmente como meio de pagamento. Para o Banco Central, essas duas operaes resultaram num aumento de US$ 100 mil (US$ 700 mil -US$ 600 mil) nas suas divisas e uma queda de Cr 200 milhes ( Cr 1.400 -Cr 1.200 milhes) nas suas posses em Cruzeiro. O Banco Central ganhou divisas, mas no ganhou dinheiro, apenas trocou moedas e vendeu menos dlares do que comprou. As duas transaes contem um dos princpios basicos do balanco de pagamentos. Sempre que , num determinado perodo de tempo, os recebimentos do exterior superarem os pagamentos, ou seja, houver, supervit comercial,

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Para que serve o saldo comercial como o caso dessas duas operaes, aumentam no s as divisas , como tambm a quantidade de moeda nacional em circulacao: exatamente a diferena de Cr 200 que saiu dos cofres do Banco Central e passou a girar na economia. Isso significa que o pas ficou mais rico em Cr 200 milhes? Da mesma forma, se as exportaes de caf tivessem rendido menos dlares do que os necessrios para pagar pelo petrleo, gerando um dficit comercial e diminuindo o dinheiro em circulao, o pas teria ficado mais pobre? economia e o aumento no nmero de transaes. Tambm as guerras entre as potncias colonisadoras demandavam muito ouro. O Rei que tivesse ouro tinha o poder de fazer a guerra, montar novas expedies , contratar mercenrios, e assim se apoderar de mais ouro ainda. Os financiadores das expedies, com o ouro obtido, podiam lancar aventuras ainda mais ousadas. Assim se enquadra o massacre dos 30 milhes de Incas Maias e Astecas , pr-condio do saque , urgente, de seu ouro. Tambm para as populaes europeias o mercantilismo era estatizante e absolutista, porque depois de obtido do comrcio internacional ou da rapinagem, o ouro tinha que ser subtraido da circulao para ser entregue Coroa, na forma de impostos reais. O ouro - ou o dinheiro - exerciam um fascnio quase mgico sobre os pensadores mercantilistas, que o viam como fonte primordial do poder. As mercadorias s serviam como meio de obter ouro. Quem vendia, ganhava, porque recebia ouro; quem comprava perdia, porque se desfazia de ouro. S se deveria comprar por necessidade irremedivel. O mercantilismo durou tanto tempo porque servia tambem aos interesses do nacionalismo das Naes Estado, cada qual com uma poderosa burguesia mercantil, e as lutas entre elas pelos mercados mundiais. Era uma decorrencia lgica do racocinio mercantilista: se um pas se enriquecia ao vender mais do que comprava , seus parceiros comerciais naturalmente se empobreceriam ao comprar mais do que vendiam. Seria possvel debilitar uma nao rival, forando-a a comprar, esvaziando suas reservas de ouro e assim diminuindo o poder de seu Rei de fazer ou sustentar guerras ou armar expedies de conquista.

A ideologia mercantilista
Essa foi uma das primeiras grandes confusoes conceituais armadas em torno do balanco de pagamentos. Durante mais de trs sculos, uma corrente de pensamento, chamada mercantilista, sustentou de que smente atravs da obteno de saldos comerciais um pas poderia criar riqueza e tornar o trabalho de seus assalariados mais produtivo. Um pas s ficaria rico e poderoso se acumulasse ouro . Exportar mais do que importar era a nica forma de obt-lo - alm do que podia ser extrado diretamente das minas de ouro e prata das colonias. Essa filosofia atendia s necessidades da expanso econmica europia, entre os sculos XVI e XVIII e das expedies em conquista do Novo Mundo, das Indias. As principais moedas de prticamente todos os pases eram cunhadas em ligas de ouro ou prata. Na Europa j no existiam minas de ouro, mas o conceito de dinheiro-papel ainda no havia sido inventado, com a exceo de alguns instrumentos de pagamentos emitidos bor banqueiros . Era preciso mais ouro , tanto para montar e abastecer as expedies como para permitir o prprio crescimento interno da
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Para que serve o saldo comercial

Mercantilimso e protecionismo
Depois da Revoluo industrial, cada potencia europeia tentava produzir dentro do pas tudo o que fosse possvel, mesmo que a produo fosse custosa - como forma de no gastar o ouro. Assim, do mercantilismo surgiu o que se chama protecionismo. Assim se enraizou a cultura de que importar um mal necessrio. Cada Estado-Nao fechando seu mercado a produtos de fora. A Frana protegia suas industrias com subsidios, para no ter que importar ferramentas da sua inimiga e rival comercial Inglaterra. A Inglaterra criou as Corn laws, um imposto sobre o miho importado que variava cada ano,de forma a nunca prejudicar a produo interna, mais cara do que o gro importado. Essa formula foi muito usada pelo Brasil no psguerra, sob o nome de contingenciamento. H 200 anos, um dos fundadores da economia clssica, David Ricardo, demonstrou o equvoco da lgica mercantilista .Mas a crena de que um pas cria riqueza se tiver saldos comerciais sobreviveu como ideologia e ainda domina a percepao do balano de pagamentos entre economistas, jornalistas, polticos, fazendo parte ao mesmo tempo do senso comum e das concepes mais informadas. E o conceito de balana comercial que designa estritammente as exportaes e importaes de mercadorias, perdeu o seu sentido implcito original de uma conta idealmente em equilbrio, como os pratos de uma balana, imagem na qual se inspirou( Por isso,no confudir o substantivo feminino balana, como o masculino balano de pagamentos,um conceito contbil). At hoje, a noticia de que o Brasil obteve um grande superavit na sua balana comercial, dada com jbilo, pressupondo-se de que se trata de um fato positivo, quando nem sempre e assim.
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O trabalho e a criao de valor

Ricardo argumentou que o comrcio expontneo entre os dois pases ou entre dois agentes econmicos, s pode ocorrer se for vantajoso para os dois e no apenas para um - o que uma obviedade - ainda que um possa ganhar mais do o outro. S esse raciocinio j desmonta parte da lgica mercantilista.O filsofo alemo Karl Marx demonstraria depois, no estar no ouro proveninente das exportaes o fator de fortalecimento de um pais ou de enriquecimento de seus capitalistas, mas no fato de que para fabricar os tecidos e outros bens necessrios expanso mercantil, era intensificada a explorao dos trabalhadores nas fbricas, nas minas e nas colonias. Era essa super-exploraao do trabalho que criava valor e no o comrcio , que apenas trocaria valores. Para os economistas clssicos , somente o trabalho poderia criar valor, ao enobrecer materiais ,fazer a terra produzir. ao criar instrumentos, ferramentas e bens. Mas a mesma quantidade de trabalho podia criar mais valor num pas se aplicado a determinados produtos, mais fceis de serem produzidos naquele pas, comprando outros de pases onde era preciso menos trabalhoso obt-los. Aproveitando o que Ricardo chamou de vantagens comparativas , oriundas de diferenas climticas, e de fertilidade do solo, ou da existncia de melhores jazidas minerais ,ou por tradiao artesanal, ou mesmo porque aquele pas ergueu uma unidade gigantesca capaz de produzir em maior escala, a um custo menor do que de pequenas fabricas. Ou seja, seria possvel melhorar a produtividade do trabalho, e portanto criar valor adicional, comprando, trocando, e no apenas vendendo, como defendiam os mercantilistas.A esse fenmeno se chama especializao. Mas os ganhos em produtividade oriundos de uma especializao em escala internacional s podem se realizar se existir o

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Para que serve o saldo comercial interambio de informaes, o contato e finalmente a troca de mercadorias. Na base do comrcio internacional est o conceito de especializaao e de uma diviso internacional de trabalho. Quanto maior a especializao, maior a produtividade tanto do capital como do trabalho, maior a produo por unidade de capital empregado e por hora de trabalho . O quadro I reproduz o raciocinio original dos economistas clssicos, mostrando como dois pases aumentam sua renda com a mesma quantidade de trabalho, desde que se especializem e troquem parte de sua produo.
QUADRO I- A lgica das vantagens comparativas Antes do intercambio:Devido a diferenas climticas, de fertilidade do solo e outras, com duas unidades de recursos ( trabalho,capital ou terra), cada pas consegue produzir:
Pas A Pas B Produo total: : 3 barrs de petrleo + 2 sacas de caf : 1 barril de petrleo + 2 sacas de caf 4 barrs de petrleo + 4 sacas de caf.

Perdas e ganhos de uma transao

Vejamos como se aplica a teoria da vantagem comparativa nas transaes de compra de petrleo Venezuelano pela Petrobrs e a venda de caf brasileiro pela Cacique. Sob a tica do balano de divisas,como j vimos, o Banco Central no ficou nem mais pobre nem mais rico, apenas aumentou suas reservas em moeda conversvel, s custas de Cruzeiros. O que interessante para um pas crnicamente carente de divisas, porque d uma certa folga ao Banco Central, mas no significa um aumento de riqueza ou a criao de valor.Pode ter havido uma sensaao subjetiva de aumento de poder. Mas, e no resto do pas? No teria aumentado a riqueza do pas atravs do aumento dos cruzeiros em circulao provenientes desse superavit comercial? Dos Cr 200 milhes que o Banco Central despejou no mercado ao aumentar suas reservas internacionais em US$ 100 mil? Vejamos se os protagonistas diretos das duas transaes, a Petrobras e o fazendeiro ficaram mais ricos ou mais pobres. A Petrobras comprou petrleo com cruzeiros que ganhou vendendo no mercado domstico os derivados do petrleo que ela propria processou em suas refinarias. Portanto a Petrobras so ficar mais pobre se vender os derivados com prejuizo em relao ao custo do petrleo importado mais os custos de produo, que incluem custos de suas instalacoes, salrios de seus empregados e impostos. Ora, muito improvavel que voluntariamente a Petrobras ou qualquer outra empresa venda seus produtos com prejuizo. Ao contrrio, vender sempre com um lucro, e com o maior lucro possvel. Portanto a Petrobras s pode ter ficado mais rica - apesar de ter que importar aproximadamente metade de todo o petrleo que processa em suas refinarias - porque esse era o objetivo mesmo de sua operao, obter lucro.
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Com especializaao: Pas A (s petrleo): 6 barrs de petrleo Pas B ( s caf) 4 sacas de caf Produo total 6 barrs de petrleo + 4 sacas de caf Ganho em produto: 2 barrs de petrleo .

Diviso equitativa do produto adicional:1 barril a mais de petrleo para cada um: A ficaria com 4 barrs ao invs dos 3, B ficaria com 2 ao invs de 1. Relao de troca correspondente: 2 barrs de petrleo ( de A) por duas sacas de caf de B, ou 1 barril= 1 saca. Desde que seja trocado mais de 1 barril de petrleo de A por duas sacas de caf de B, ainda assim, os dois lados estariam ganhando. O limite inferior da relao de troca que faz o comrcio possvel portanto 1 barril= 2 sacas.

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Para que serve o saldo comercial Tambm do ponto de vista das vanatagens comparativas a Petrobras ao importar, em vez de usar petleo extrado do territrio brasileiro, porque o custo de um barril de petrleo importado da Venezuela ou do Oriente Mdio, em torno de US$ 20.00 inferior ao custo de produo de um barril de petrleo extrado das guas profundas da Bacia de Campos ( em torno de US$ 25 .00). Isso significa que a Venezuela ou os paises do Oriente Mdio tem uma vantagem absoluta em relao ao Brasil na produo de petrleo. mais barato produzir l do que aqui. O Brasil, no entanto, consegue produzir caf a custos inferiores aos da Venezuela, devido maior disponibilidade de terras ferteis. E muito inferiores ao que custaria produzir caf nos Estados Unido, devido ao clima totalmente favorvel. Tanto assim, que os fazendeiros norte-americanos nem tentam produzir caf. No exemplo do quadro I, pas A tem vantagem absoluta em relao a B na produo de petrleo. O pas B tem uma vantagem comparativa ( no absoluta) na produo de caf, na medida em que no to improdutivo no caf em relao a A quanto o no petrleo e por isso, para B, vantajoso concentrar na produo caf, ignoradas outras variveis,que no entanto, no alteram a essencia do raciocinio. Pela lgica das vantagens comparativas, a Petrobras deveria importar todo o petrleo que necessita e no investir na extrao, muito mais cara, de petrleo das guas profundas da Bacia de Campos. Porque a Petrobras investe na produo de petrleo domstico, se importar mais barato ? Isso no apenas reduz o potencial de lucro da Petrobras como, na medida em que a Petrobras tente reconstituir a margem de lucro, aumentando seus preos, aumenta o custo de vida no pas, aumenta o custo de produo das empresas. A Petrobrs procura desenvolver o mximo de produo
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nacional, mesmo a custo maior, e compra no exterior apenas um tero do petrleo consumido no pas, por razes de Estado e no pela lgica dos custos comparativos: 1) por ser um combustvel de valor estratgico, cuja falta pode levar a paralisia industrial, quase todos os paises procuram manter uma capacidade de produo domstica, mesmo a custo maior, para no dependerem exclusivamente das importaes, que podem ser interrompidas a qualquer momento por guerras ou cataclismas; 2) O Brasil vive falta crnica de divisas e para importar e preciso pagar em dolares. Pode acontecer de a Petrobras ter dinheiro para importar, querer importar, porque os preos so mais baratos, mas no poder importar porque o Banco Central no tem dolares em suas reservas para trocas pelos cruzeiros da Petrobras. Tal foi o empenho dos sucessivos governos brasileiros em no depender de petrleo importado que erigiu como meta a busca da autosuficincia em petrleo. A triplicao do preos de petrleo de uma dia para o outro, em 1973, fez com que pela primeira vez na histria do Brasil, a balana comercial se tornasse estruturalmente negativa, impedindo que comos saldos comerciais fossem pagos os encargos da dvida externa. Colocou em risco tambm o mercado da poderosa indstria automobilstica no pas. O governo, a partir da necessidade de sustentao da economia e do prprio regime, que se legitimava no sucesso econmico e no crescimento acelerado, forou a ideseqwuagravou de tal maneira obalalevou a Petrobras a pesquisar petrleo em guas profundas, nas quais os custos de produo so altos. O governo ainda criou o proalcool, um programa de substituio do petrleo importado por combustvel ainda mais caro que o petrleo domstico, e que monopolizou as melhores terras, encarecendo tambm a produo de alimentos. Essa poltica energtica em desacordo com os principios das vantagens comparativas, precipitada pela falta de divisas, contribuiu para o

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Para que serve o saldo comercial encarecimento e perda de competitividade da economia brasileira, atravs do aumento de preo de seus dois principais combustveis: o petrleo que move as mquinas e o alimento que move os homens. Mas apesar de todas as pressoes do governo, a Petrobras ainda procura importar o mximo possvel, para ter a maior margem possvel de lucro Vejamos o que ocorre com a Cacique de Caf, que vendeu as 100 toneladas de caf solvel. Nesse caso ,de novo, vai depender se vendeu com muito lucro em relao aos seus custos de produo ou com pouco lucro. Tudo depende dos preos obtidos e sua relao com os custos de produo. Pode acontecer de os mercados de caf estarem muito deprimidos devido a uma super-produo mundial, o que comum com produtos tropicais de culturas permanentes, especialmente o caf, considerado bebida relativamente suprflua. Quando as pessoas estao ganhando bem tomam muito caf. Em perodos de crise e desemprego nos pases ricos, toma-se pouco caf. Mas os cafezais so rvores que no param de produzir e os estoques vo aumentando e tambm custam para serem mantidos. Assim, os exportadores so obrigados a exportar, em momentos de crise, mesmo com margem de lucro baixa, especialmente o caf em gro. Nessas condies crticas de mercado internacional, os produtores de caf podem baixar seus preos se reduzirem seu custo principal que so os salarios dos trabalhadores empregados na produo. Nesse caso a exportao de caf estar empobrecendo os trabalhadores , em relao as rendas anteriores ao rebaixamento de salrio, sem necessriamente empobrecer o propreitrio dos cafezais ou das fbricas de caf solvel, - um caso particular do fenmeno geral descrito por Marx na sua crtica aos mercantilistas. Finalmente, pode ainda acontecer, e isso tem acontecido com regularidade em nossa histria, de o governo dar um subsidio ao
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exportador de caf, para compensar uma queda nas cotaes internacionais. Isso ocorre principalmente quando o governo precisa estimular a exportao porque precisa de divisas. Nesse caso, o subsidio vai aumentar o ganho do fazendeiro, ou permitir que ele venda com lucro num mercado conjunturalmente desfavorvel, mas as custas das receitas do tesouro, ou seja, dos impostos pagos por todos os brasileiros. Assim essa exportao subsidiada estara enriquecendo o fazendeiro e empobrecendo o governo e o povo que para impostos em troca de servios.

Vantagem comparativa e salrio

Ter vantagem comparativa ou absoluta em relao a outro pas nesta era de intensa industrializao, significa, na maioria dos casos, ter custos de produo industrial menores, dos quais o principal o salrio. Pode-se usar como unidade de medida de valor, o dlar, ainda hoje a unidade de valor e meio de pagamento da maioria das transaes de mercadorias no mundo. O custo do trabalho em dlar de uma unidade de determinado produto dado por trs fatores principais: o salrio,o nmero de unidades produzidas e a taxa de cmbio. Exemplo: o operrio brasileiro em mdia produz o equivalente a 1 automovel Escort completo a cada dois meses, incluindo a produo das peas e materiais ms, seu salrio mdio de Cr 1.000,000,00 por ms, e a taxa de cmbio Cr 2.000,00/ 1 US$. O custo salarial do automvel ser dois meses de salrio ou Cr 2.000.000,00 dividido por 2.000,00 Cr/1US$ = US$ 1.000,00. Suponhamos, agora que o operrio norte-americano em mdia, produz dois veculos Escort por ms, devido ao uso de maior nmero de

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Para que serve o saldo comercial equipamento de automao e um melhor treinamento. Dizemos que a produtividade na industria norte-americana quatro vezes maior que a da brasileira. No entanto, seu salrio ser, provvelmente, seis vezes maior, de US$ 3.000,00 por ms. Como ele recebe em dlar, no precisamos de taxa de cmbio chegar ao custo salarial do veculo americano em dlar. Ser US$ 3.000.00 / 2 = US$ 1.500.00 Verificamos que o mesmo veculo pode ser produzido a um custo muito mais baixo no Brasil, apesar da menor produtividade, graas aos menores salrios pagos. possvel demonstrar que quase todos os custos da produo, inclusive os custos da matria prima, so incorporaes do custo da mo de obra das fbricas que forneceram aquela matria prima, e assim sucessivamente. Portanto o custo do produto industrial formado, fundamentalmente pelo custo do salrio. E uma da principais medidas da competividade entre os diversos pases industrializados o custo salarial por unidade produzida. As empresas norte-americanas perderam mercado para as japonesas e alems principalmente porque seus salrios aumentaram muito mais do que sua produtividade. Os alemes aumentaram a produo sem grandes aumentos de salrios, graas ao fluxo enorme de refugiados da Alemanha Oriental . Os japoneses graas sua cultura de subservincia e disciplina , aceitaram salrios menores ao mesmo tempo em que aumentaram dramticamente sua produtividade revolucionando mtodos de produo e administrao de estoques. Se um produto estiver saindo mais caro do que o seu similar produzido em outro pas pode-se tanto aumentar a taxa de cmbio, ou seja, desvalorizar a moeda nacional, como tentar reduzir salrios. Se o cruzeiro fosse subitamente desvalorizado em 50 por cento, passando a valer Cr 3.000,00 por dolar, o custo salarial do veculo produzido pela Ford brasileira cairia para Cr 2 000.000,00/ Cr 3.000,00/ 1US$ = US$ 666,66. Se a taxa de cmbio fosse mantida mas o salrio rebaixado para Cr 800,000,00 por ms, o custo salarial do veculo seria Cr 1.600.000,00/ Cr 2.000.000,00 = US$ 800,00. Da mesma forma, o exportador brasileiro de caf receber Cr 21.000.000,00 por cada tonelada de caf vendido a US$ 7.000,00, se a taxa for Cr 3.000,00 /US$ 1, ao invs dos Cr14.000.000,00. Por isso, exportadores esto sempre clamando por uma desalorizao do cruzeiro em relao s principais moedas estrangeiras. Por uma taxa de cmbio que lhes d mais cruzeiros pelo mesmo dlar ou Libra esterlina. Se os custos domsticos , especialmetne salrios, no mudarem muito, eles obtem um aumento de lucro significativo. Como difcil rebaixar salrios, at por motivos contratuais, o que o governo faz simplesmente impedir que eles sejam reajustados enquanto todos os preos sobem, inclusive o preo do dlar. O resultado final o mesmo em qualquer dos trs caso, a reduo do valor do salrio medido em moeda estrangeira, a reduo do poder de compra de bens produzidos no exterior ou da capacidade de viajar.

Termos de troca
Se existem vantagens economicas em exportar o que se produz barato, para poder importar o que seria caro produzir aqui,porque a maioria dos paises agro-exportadores, ao invez de acumular cada vez mais patrimnio, aumentar sua capacidade de investimento, foram se tornando cada vez mais pobres no cenario mundial, em comparao cm os paises industrializados ? Numa das muitas teorias para explicar esse sub-desenvolvimento cronico, de Raul Prebisch , um dos fundadores da Comisso Econmica para a

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Para que serve o saldo comercial Amrica Latina (CEPAL) atribuia o empobrecimento latino-americano a uma queda constante no valor das exportaes dos paises perifricos, em comparao com as exportaes dos paises industriais para esses pases perifricos. A essa relao entre os preos das exportaes e os preos das importaes chama-se termos de troca. Suponhamos que com o valor da exportao de mil sacas de caf o Brasil pudesse importar um foguete meteorolgico dos Estados Unidos em 1970. E que, em 1990 o preo desse foguete tivesse subido 20 por cento enquanto o valor do caf subiu apenas 5 por cento. Se o Brasil s exportasse caf e so importasse foguetes meteorolgicos, diriamos que entre 1950 e 1970 houve uma queda nos termos de troca de nossas exportaes. Termos de troca s tem sentido como um par de ndices medindo a evoluo desse poder de compra entre dois momentos. Primeiro transformamos as duas sries de preos, das exportaes e das importaes em ndices que comeam com 100. O termo de troca no momento inicial portanto , ser 100, dado pela relao ndice de preo das exportaes/ ndice de preo das importaes x 100. No segundo momento dividimos o novo ndice de preo das exportaes pelo novo ndice de preo das importaes e multiplicamos de novo por 100. No caso do foguete, o os termos de troca em 1970 ser:( 105/120 ) x 100 =87,5. Dizemos que houve uma queda de 12.5 por cento nos termos de troca ( de 100 para 87.5). A relao inversa (120/105), mede quanto mais de caf ser preciso para comprar o mesmo foguete: 114 sacas em vez das 100 de vinte anos antes. Claro que pela teoria das vantagens comparativas, chegaria um ponto em que o trabalho e o capital investidos na fabricao do foguete aqui mesmo seria equivalente ao exigido para o plantio colheita e beneficiamento de mil sacas de caf. Cessaria a troca comercial e a diviso internacional do trabalho. Mas, mesmo antes desse ponto ser atingido, j houve diminuio gradual nas vantagens comparativas do Brasil e aumento nas dos seus parceiros comerciais - houve diminuio na nossa renda oriunda do comrcio e da capacidade de gerar excedentes, de investir de se desenvolver. No entanto, o fenomeno pode ser ainda mais grave pois, como vimos, a poltica interfere continuamente na economia. Se, por exemplo, o governo norte-americano proibir suas emprsas fabricantes de satlites meteorologicos de transferirem sua tecnologia ao Brasil, ficaria muito dificil fabrica-los aqui. O custo de fabrio aqui se tornaria de repente muito mais alto, porque toda a tecnologia, em vez de ser comprada, teria que ser reinventada. H portanto o poder politico j cristalizado, sobre a tecnologia, sobre a moeda, sobre os mecanismos de comrcio, que interferem na lgica economica e criam sua propria lgica. Tudo isso acontece em maior ou menor medida, como veremos adiante. No entanto, alm de arranhar a lgica formal, pois se h comrcio internacional por definio h vantagens para os dois parceiros , a teoria original do declinio secular dos termos de troca, como fator geral e importante do nosso subdesenvolvimento, no foi corroborada por pesquisas posteriores que se utilisaram de instrumentos analiticos mais sofisticados e sries historicas mais longas. A prpria alta do petrleo, uma matria prima produzida em sua maior parte por pases perifricos, erodiu a teoria da queda secular dos termos de troca, apesar de as pressoes permanentes do centro contra essa alta, mostrarem que foras polticas e ate militares, influem nos preos. Sabe-se hoje que perodos de queda nos termos de troca so seguidos por periodo de alta. H grandes oscilaes nos termos de troca, em geral com efeito danoso amplificado na fase de queda por ela coincide com outros fatores de crise , com altas anomalas em

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Para que serve o saldo comercial taxas de juros, tornando os pases perifricos ainda mais vulnerveis.Mas, num arco grande de tempo, o grau de declinio nos termos de troca dos produtos basicos agricolas, como caf, cacau, cha, no basta para explicar o sub-desenvolvimento. Alm disso, caiu acentuadamente a participacao dos produtos agricolas basicos no total das exportaes de pases perifricos semi-industrializados ou de renda mdia. Nas exportaes do Brasil, essa participao caiu de 63 por cento em 1960 para apenas 12 por cento em 1984. Os proprios paises centrais tornaram-se grandes exportadores de commodities, graas a uma produtividade agrcola superior e subsdios. No entanto, houve queda acentuada dos termos de troca em periodos especificos. Em certos sub-periodos, em certos momentos de crise do sistema, como em 1929 e em 1973, houve quedas dramticas nos termos de trocas que desorganisaram bastante algumas economais perifricas, com resultados funestos para a economia desses pases. Mas as causas se relacionam muito mais com a condio de economias dependentes, impedidas de participar das decises tomadas peloc entro, do que com eventuais leis histricas de queda de termos de troca. Entre 1929 e 1933, o ndice de preos das exportaes brasileiras caiu em 27 por cento enquanto o ndice de preos das importaes subiu ligeiramente, em 9 por cento. O resultado foi uma queda de quase 40 por cento nos termos de troca do Brasil. Entre 1976 e 1980, deu-se nova queda, devido especificamente ao aumento do preo de petrleo, que produzido majoralmente por pases perifricos. Estima-se em 10 a 16 por cento a queda nos termos de troca dos pases perifricos durante a dcada de 80, dependendo dos critrios de classificao utilizados, ao mesmo tempo em que houve um aumento de 12 por cento nos termos de troca dos pases industrializados.

A teoria da troca desigual

Uma teoria um pouco mais sofisticada e por enquanto mais aceita sobre os eventuais efeitos do comrcio internacional como mecanismo de empobrecimento dos paises perifricos foi formulada por Arghiri Emmanuel , sob o nome de troca desigual. Variantes da teoria foram defendias por Andre Gunder Frank, Samir Amin e Ruy Mauro Marini. A teoria da troca desigual diz que as trocas entre o centro e periferia so essencialmente desiguais porque a mesma quantidade de trabalho na periferia e paga muito menos, em termos de bens, alimentos, servios, do que no centro. O trabalho, como dissemos um dos principais recursos de produo e o principal determinante de seu custo. E a sua remunerao por tempo de trabalho, o salrio, varia muito, podendo ser at cem vezes menor num pas perifrico do que num pas central. Mesmo descontando as diferenas de produtividade do trabalho, descontando o fato de que em pases perifricos o valor adicionado pelo trabalhador em uma hora de trabalho em geral inferior ao adicionado pelo trabalhador em um pas altamente industrializado, permanecem enormes discrepancias. Assim, os paises perifricos trocam produtos nos quais foi aplicado muito mais trabalho por outros que tiveram muito menos horas trabalho, para o mesmo valor. Continua a haver vantagem comparativa ( porque continua sendo muito mais barato produzir aquele produto naquele pais), e pode se manter inabalavel o termo de troca, mas nem por isso deixou de haver perda de valor nesse tipo de comrcio, se o valor for medido como quantidade de horas de trabalho necessarias para produzir aquele produto. O comrcio das trocas desiguais seria um canal de transferencia de valor, o principal canal da relao imperialista. Na teoria de Emmanuel, no importa se o pais perifrico s produz matrias primas agrcolas. O que

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Para que serve o saldo comercial importa o nivel de salrio em relao aos salarios de paises ricos. Sua teoria utiliza-se de dois conceitos: o conceito de que o trabalho que criar valor, e o conceito de que apesar dos salarios serem desiguais, as taxas de lucro nos sistema capitalista tendem a se equalizar. Isso significa que se um capitalista pode pagar salarios bem menores num pais perifrico, podera exportar mais barato, tendo a mesma taxa de lucro para seu capital do que se estivesse produzindo numpais rico,central. Como resultado, toda a produo do pas periferico desvalorizada, e portanto capitaliza muito menos, gera muito menos excedente e menos renda no pais. Tal sistema se manifesta tambm na forma de uma distribuio das rendas da produo extremamente desigual, ficando uma parte diminuta das rendas nacionais para os que vivem de salrios, e uma parte grande para os que recebem lucros, alugueis e outras rendas de capitais. So estes os detentores dos meios de produo,os que decidem se h ou no ganho na troca internacional. Mesmo desvalorizada por uma relao de troca desiguala, a troca ser vantajosa para os que detem os meios de produo se houver suficiente copncentrao da renda em suas mos. Por isso,as economias de pases perifricos se caracterizam por uma distribuio de renda bastante polarizada. formulada para gerar recursos para pagar a dvida, que simultneamente levou ao empobrecimento da populao, hiperinflao e devastao de nosso ambiente e seus recursos naturais, numa reproduo das primeiras devastaes do pau-Brasil. No entanto, esses superavit enaltecido como uma vitria e uma medida de sucesso econmico, quando ele apenas mede, num pas perifrico, ainda no desenvolvido, a renncia imporao de bens de capitais, mquinas, instrumentos e aparelhos mdicoe e cientficos, vitais ao desenvolvimento. Toda a apresentao da balana comercial no Brasil operada atravs de um artifcio ideolgico que consiste em destacar isoladamente o desempenho superavit comercial como grande vitria, e omitir o desempenho simtricamente negativo da balana de servios - o que seria ento, pelos mesmos critrios, a grande derrota. Mas que tem que ser silenciada, para no se tirem as concluses obvias entre as duas contas, que no se dispute nem a legitimidade e necessidade de servir a dvida e nem a legitimidade do grande superavit comercial. Superavit comercial num pas cartente de investimentos em bens de capital, um desatino econmico. A medida da falta de investimentos, decorrencia desse superavit comercial, est na estrutura de nossas exportaes. Apesar de diversificadas, houve um retrocesso na participao dos manufaturados na dcada de 80 e metade das exportaes brasileiras ainda se constitui de produtos primarios em forma bruta ( chamados produtos bsicos) ou semi-processado (chamados industrializados e semi-manufaturados),destacando-se com vendas da ordem de US$ 1 a 4 bn por ano, o oleo e farelos de soja, caf, polpa e papel,suco de laranja, minrio de ferro, alumnio e produtos siderrgicos. Com vendas da ordem de US$ 400/700 milhes por ano exportamos carne, cacau, aucar , frangos,polpa e papel,e fumo. Entre

A balana comercial do Brasil

Destaca-se a balana comercial do Brasil em quase toda a sua histria e especialmente nos ltimos 15 anos, pelo grande superavit, da ordem de US$ 16 bilhes por ano, um dos maiores saldos comerciais de todo o mundo, logo aps os saldos espetaculares do Japo e da Alemanha. No captulo 5, mostraremos que esse foi o resultado de uma poltica economica

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Para que serve o saldo comercial os semi-elaborados destacam-se o papel e celulose e o suco de laranja, em cujas produoes o Brasil tem enorme vantagem comparativa dada a velocidade de crescimento das rvores, superior a dos pases temperados ou de clima frio. As exportaes de produtos manufaturados tem aumentado menos nos ultimos anos medida que o pas no se modernizou em virtude da crise do endividamento perdendo mercados de manufaturados importantes, entre os quais calados, texteis e veculos. Para obter o superavit comercial com o qual pago o juro da dvida externa, foram reduzidas ao mnimo essencial as importaes brasileiras, atravs de uma pltica fortemente recessiva que desestimula o investimento ao impedir o crescimento econmico. As importaes so constituidas em sua maior parte de matrias primas no produzidas no Brasil , muito mais do que de bens de capital. A prpria estrutura das importaes acusa uma economia vulnervel em materiais primrios essenciais e pouco voltada ao investimento tecnolgico e pesquisa agrcola, persistindo hbitos alimentares herdados de outros climas e ambientes. O Brasil importa pigmentos e resinas qumicas, o potssio necessrio para fertilizantes,concentrados de cobre, carvo de pedra. O Brasil tambm importa metade do seu consumo de petrleo e a maior parte do que consome em trigo, dada a vantagem comparativa de pases de clima temperado , como Argentina,Canad e Estados Unidos, na produo de trigo (ver o quadro II).
QUADRO II- comrcio exterior do Brasil -1989 em us$ milhes Principais Produtos
De Exportao Caf Veculos e peas Prod. siderrgicos Soja Minrio de ferro Suco de laranja Aluminio Papel Polpa Fumo Carne bovina Aucar Carne de frango Fonte: Banco Central 4.229 3.054 2.352 2.023 1.891 1.144 1.071 684 618 511 374 345 232 De Importao Petrleo Produtos qumicos Carvo Bens de capital Metais no ferrosos Prod. siderrgicos Trigo em gro Instrumentos e apar. Polpa Plsticos e borracha Peles e couros Adubos e fertilizantes Sal enxofre e terras 3.753 2.468 640 487 441 420 420 723 400 629 336 282 155

Leitura Adicional: MARINI, Ruy Mauro.Dialtica de la dependncia:la economia exportadora. In: Sociedad y Desarrollo. 1,janeiro-maro de 1972. 35-80. OLIVEIRA, Francisco de. A economia da dependncia imperfeita. Ed. Graal.Rio de janeiro, 1977,a Ed. CARDOSO,F.H. e FALETTO, Enzo. Dependncia e desenvolvimento Economico na Amrica Latina. Rio de janeiro, Paz e Terra, 1970.

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Jornalismo Econmico Captulo 2

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A conta de servios: a conta da dependncia

Na conta de servios do balano de pagamentos, negativa durante todos os cinco sculos de histria do Brasil, temos um retrato de corpo inteiro de alguns mecanismos indiscutveis de dependncia.Se no h consenso entre os estudiosos sobre a natureza e a intensidade dos processos de apropriao da renda nacional atravs do comrcio de mercadorias, no caso das rendas do capital, juros, lucros e royalties, so auto-evidentes a escala e a natureza desses processos. A conta de servios tambm reflete a permanencia, sob formas novas, dos instrumentos antigos de dominaao das colonias do Novo Mundo pelas potencias europeias, entre os quais o monoplio da navegao e do comrcio, e o controle dos mercados financeiros. Muitos marcos de nossa histria se referem a esse controle, desde a exclusividade do transporte maritimo para navios portugueses, decretada pela Coroa portugesa em 1571, e os Os Navigation Acts de 1651,impondo o monoplio ingls no suprimento de escravos para as Amricas,at a abertura dos portos manufatura inglesa em 1822. A Conta de Servios registra todos os pagamentos por servios e bens no materiais, como filmes de cinema, servios de seguro, hospedagem, transportes, assinaturas de jornais e revistas, passagens areas, royalties e assistncia tcnica. Bens ou servios nos quais a base material um meio de transferencia de um valor essencialmente intelectual ou artstico ou profissional. Em alguns casos, como na compra de uma revista estrangeira, ou de disquetes de um computador carregados com programas de sofware, a classificao entre servio ou mercadoria arbitrria. Com a revoluo da micro-eletrnica, o comrcio internacional de servios ganhou maior importancia. Atualmente, o comrcio internacional de servios totaliza quase US$ 800 bilhes, ou 1/5 de todo o comrcio mundial, em comparao com apenas 6 por cento em 1970. Contribuiram para essa escala dos servios, trs fatores: 1) o crescimento do setor servios dentro de cada economia medida que ela se moderniza, chegando a representar 65 por cento do PIB nos pases altamente industrializados; 2) a maior internacionalizao e globalizao da produo, demandando mais trocas e transaes financeiras; 3) a desordem monetria internacional, aps o colapso do dlar, multiplicando as transaes financeiras. Ttanto servios como mercadorias fazem parte de uma mesma grande categoria do balano de pagamentos, as transaes com contrapartida, nas quais a cada pagamento corresponde a contrapartida de uma mercadoria ou uma prestao concreta de servio. Por imposio do Fundo Monetrio Internacional (FMI), a conta de servios inclui tambm os pagamentos de lucros do capital estrangeiro e juros da dvida externa, apesar de nenhum dos dois serem contrapartida e apesar de os movimentos de capitais , em geral, constarem de outra conta, a conta de capitais. O motivo simples, e exemplifica o uso do balano de pagamentos como instrumento normativo: de acordo com o artigo VI seo 3 do Tratado de adeso ao FMI, os pases membros podem restringir ou limitar o movimento de capitais, mas no podem fazer o mesmo com os pagamentos de transaes correntes com mercadorias e servios. Como os pagamentos de juros esto entre os mais altos do balano de pagamentos dos pases perifricos, muito forte a tentaao dos governantes de restringir esses pagamentos sempre que h uma crise cambial. Esta foi a forma encontrada para dificultar estatutariamente e criminalisar qualquer tentativa de limitao nos pagamentos de juros. No podendo chamar os juros e dividendos de pagamentos por servios, j que os emprestimos ou investimentos deram-se no passado, no havendo no presente contrapartida de bem ou servio por cada pagamento de juro ou dividendo,criou-se um neologismo para designar essas transaes:
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A conta de servios: a conta da dependncia pagamentos por servio de fatores. A justificativa a de que o capital um fator de produo, ao lado da terra e do trabalho. Ao usar a palavra servios, o neologismo se presta ao objetivo ideolgico duplo de por um lado legitimar a inclusao desses pagamentos na conta de servios e por outro permitir o descarte das expresses juros e dividendos, to claras e expressivas. Nos textos mais manipulados sobre balano de pagamentos do Brasil, e na maioria das tabelas consolidadas das contas nacionais no se encrevem juros e dividendos, e sim pagamentos por servios no fatores, expresso que raramente se encontra nas contas nacionais e balanos de pagamentos de pases mais desenvolvidos. O quadro III d as receitas e despesas dos trs principais itens da conta de servios de 1989: juros, lucros e dividendos e transportes. Cada um, constituido de entradas e saidas. O Brasil recebeu em 1989 US$ 1.304,2 de juros, bsicamente pelos depsitos de divisas que obrigado a manter em bancos no exterior como garantia de seu comrcio exterior; mas pagou, no mesmo perodo,oito vezes mais, ou US$ 10.937,1 , devido ao grande porte de sua dvida externa. A conta lquida de juros foi deficitria : - US$ 9.632,9 Entre 1981 e 1991, o Brasil pagou a bancos estrangeiros nada menos que US$ 112 bilhes a ttulo de juros de uma dvida externa. A dvida foi contrada pelos governos militares , espeilamente entre 1972 e 1976, em condioes legais discutveis e com clausulas contratuais lesivas. Esse valor dodsjuros pagos nesses dez anos corresponde a um tero do valor de tudo o que os brasileiros produzem durante um ano de trabalho. E corresponde a tres vezes o valor da propria dvida no incio desse perodo. Depois de pagar toda essa quantia, a dvida inicial ainda triplicou para US$ 120 bilhes,tornando-se num fardo permanente a exigir cada ms, o pagamento de cerca de U$S 1 bilho, o que praticamente metade do valor total das exportaes brasileiras. Smente no ps-guerra, de 1945 a 1992, foram remetidos do Brasil para o exterior US$ 134,59 bilhes, em juros de dvida externa,j descontados juros recebidos. As remessas de lucros e dividendos das empresas estrangeiras sediadas no Brasil consumiram mais US$ 17,95 bn, o que significa que a remunerao do capital estrangeiro, sem incluir itens de menor peso como royalties e remessas disfaradas, totalizou US$ 152,5 bilhes, valor muito superior ao saldo comercial acumulado no perodo, de US$ 110,1 bilhes. Trata-se de uma apropriao substancial da renda nacional, numa escala capaz de prejudicar decisivamente a capacidade de investimento. Nessa escala, nunca h dlares suficientes no Banco Central. Entre os servios genuinos, demandando no entanto pagamentos pesados ,est o de transportes, com gastos da ordem de US$ 2.8 bn por ano e receitas de apenas US$ 1,3 bn. Em toda a histria do Brasil, e com maior enfase aidna no aps-guerra, tem sido assimetrica a conta de transportes, com as despesas sobrepujando em muito as receitas.
QUADRO III-A CONTA DE SERVIOS DO BALANO DE PAGAMENTOS DO BRASIL-1989 ( em US$ milhes) Creditos 1- Juros 1.304,2 2- Lucros e dividendos 0,7 3- Transportes 1.349,8 4- Outros (Lquido) 5- Conta de servios (1+2+3+4) Dbitos -10.937,1 -2.914,6 -2.801,6 Lquido -9.632,9 -2.913,9 -1.451,8 -1.331,9 -15.330,5

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A conta de servios: a conta da dependncia As remessas por pagamentos de lucros das empresas estrangeiras instaladas no Brasil cresceram substancialmente aps a crise da dvida, porque essas empresas deixaram de reinvestir seu lucro, preferindo otimizar as remessas. Mais adiante veremos que se trata de uma remessa equivalente a quase 15 por cento do estoque de capital estrangeiro. A esse ritmo, em apenas 6 anos, foi remetido - apenas a titulo de lucros - todo o capital originalmente investido.Incluem-se em outros, pagamentos por royalties, da ordem de US$ 80 milhes por ano, gastos do governo com suas embaixadas da ordem de US$ 300 milhes por ano e seguros, da ordem de US$ 70 milhes por ano. na estrutura conta de servios que se verifica o grau de desenvolvimento de uma economia , seu grau de dependncia em tecnologia de fora. Na conta de servios da Inglatera,que eles denominam de conta do comrcio invisvel, aparecem como receita os itens que para o Brasil representam , entre os quais juros e lucros:
QUADRO IV-CONTA DE SERVIOS DA INGLATERRA - 1987. (Valores liquidos em US$ milhes) 1- Servios financeiros 2- Lucros e juros 3-Servios do governo 4-Transportes e aviaao 5-Viagens 15.000 8.200 -2.500 -2.500 -1.200

Fonte: Leake, Andrew. Economic briefs on international trade, 1990. Londres. The Economist.

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Jornalismo Econmico Captulo 3

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Paradoxos do investimento estrangeiro

Presena e percepo do investimento estrangeiro
Nos anos 50, o investimento estrangeiro chegou a ser considerado pelo pensamento nacionalista no Brasil e na Amrica Latina, como um dos principais mecanismos de extrao da renda da economia e sua remessa para o exterior. Principalmente, por usufruir uma taxa de lucro mdia da ordem de 15 por cento do capital ao ano, superior usual nos pases centrais e mdia das empresas brasileiras. Os apologistas do capital estrangeiro, por outro lado, defendiam a tese de que smente como aporte de capital estrangeiro podia-se romper o que consideravam um circulo vicioso de pobreza-baixa produtividade- baixa taxa de poupana- baixo investimento e, portanto, permanencia da pobreza. So duas as questes centrais. A primeira, a taxa de poupana: se ela fosse de fato pequena, os apologistas do capital estrangeiro poderiam estar certos. Mas o seu argumento um sofisma, porque a taxa de poupana s no suficiente para gerar o desenvolvimeo auto-sustentado porque uma parte excessiva dela remetida para fora, na forma de rendas do capital estrangeiro. Do ponto de vista das rendas, portanto, a presena do capital estrengeiro mais impede do que estimula o desenvolvimento autosustentado.Pode-se demonstrar , tambm, que o investimento estrangeiro prticamente no traz divisas. Mas a equao se inverte quando se considera a segunda questo central, a de que o capital estrangeiro detem o monoplio das novas tecnologias , de que essa produo hoje se d em escala mundial atravs de uma diviso e repartio de tarefas de que toda economia tem que fazer parte, para pertencer modernidade economica. O capital estrangeiro dissemina essas novas tecnologias e portanto contribui para a alavancagem dos meios de produo. Mas, a contribuio especifica do investimento estrangeiro ao balano de pagamentos, ao contrrio do que propaga a ideologia prevalecente e o senso comum , negligivel a curto prazo e potencialmente negativa a longo prazo.Vejamos como um investimento estrangeiro, fcilmente se torna em mecanismo de suco de rendas nacionais: Suponha que a Sony do Japao decida instalar uma subsidiaria no Brasil, de custo estimado em US$ 100 milhes, com faturamente anula de US$ 100 milhes, dos quais 25 por cento destinados exportao. A Sony Japo compra os dolares necessarios no mercado de cmbio intrnacional ou levante um emprstimo, e transfere esses dolares para o Banco Central do Brasil, que lhe fornece os Cruzeiros correpondentes e um registro de investimento de capital estrangeiro no valor de US$ 100 milhes. Com basse nesse registro, A Sony poder remeter ao Japo todos os anos, at 12 por cento de seu capital, a ttulo de lucro ou mais , pagando uma sobretaxa sobre o que exceder os 12 por cento. De posse dos cruzeiros a Sony Brasil compra terrenos, contrata pessoal e importa as maquinas , a maioria delas do Japo e da propria Sony japonesa. Para pagar pelas mquinas importadas, compra a moeda estrangeira do Banco Central do Brasil, pois a Sony Brasil uma empresas residente no Brasil. Suponhamos que cerca de 80 por cento do capital foi gasto na compra dessas maquinas da Japo.

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Paradoxos do investimento estrangeiro

QUADRO V- Balano de pagamentos da instalao de uma fabrica ( em US$ milhes) Entrada de capitais do Brasil: Investimento da Sony Balana comercial do Brasil: Importao das mquinas Saldo no balanco de pagamentos do Brasil Balana comercial do Japo: Exportao adicional de mquinas Investimento decapital no exterior Saldo no balano de pagamentos do Japo +100 -80 +20 +80 -100 -20

Os efeitos de longo prazo

Passado o impacto positivo inicial do investimento, vejamos seus efeitos permanentes, supondo que a empresa importe da Sony Japo cerca de 15 por cento do valor dos componentes do produto, e que sua taxa de lucro seja de 15 por cento do capital, dos quais a Sony remete 10 por cento aos seus acionistas no Japo e reinveste o resto. So parametros tpicos de uma multinacional operando no Basil. Os efeitos diretos e permanentes da presena da nova fabrica no balano de pagamentos sero ( em US$ milhes):
Exportao de 25 % de US$ 100 milhes Componentes trazidos da Sony Japo (15%) Remessa de 10% de lucros Saldo de balano de pagamentos Efeitos secundrios Saldo de balano com os efeitos secundrios + 25 - 15 - 10 zero -6.5 -6.5

Aqui j temos o primeiro fenmeno importante do investimento estrangeiro: O Japo incorreu num dficit de US$ apenas 2o milhes no seu balano de pagamentos porque em decorrencia do investimento da Sony no Brasil exportou US$ 80 milhes a mais em maquinas japonesas. A Sony recebeu um certificado de registro da capital estrangeiro no Brasil de US$ 100 milhes, que lhe permitir enviar ao Japo de incio at US$ 12 milhes a ttulo de lucros, sem pagar sobre-taxas. No Brasil, houve uma importante mudana patrimonial, o total dos capitais japoneses no Brasil aumentou em US$ 100 milhes; alm do direito de remessa de lucros,a Sony adquiriu o direito de repatriar US$ 100 milhes se decidir, por exemplo, fechar ou vender sua fbrica, e o Banco Central ter que lhe fornecer as divisas necessrias, apesar de a empresa ter internalizado efetivamente apenas US$ 20 milhes lquidos. Por isso, considera-se que o estoque de investimento estrangeiro em um pas uma forma de dvida externa na qual no somos devedores do valor, mas de sua representao em dlares - as divisas necessrias em caso de repatriaco .

Os efeitos secundrios vem com o aumento induzido no Produto Interno Bruto,que por sua vez provoca um aumento geral nas importaes. Os calculos de um dos maiores apologistas do capital estrangeiro, Ernane Galveas, indicam que para cada US$ 100 investidos o Produto Interno Bruto aumenta US$ 64,00 ( relao produto/capital de 0.64) e as importaes em US$ 6,6 . Com esses negativo o efeito geral no balano de pagamentos. No entanto, a partir do segundo ao, graas taxa de lucro de 15 % ao ano sobre o seu capital, a Sony,aps remeter dividendos razoveis aos seus acionistas reinveste 5 por cento .O reinvestimento registrado pelo Banco Central como se fosse capital trazido do Japo, gerando novos direitos de
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Paradoxos do investimento estrangeiro remessa de lucros. Por haver reinvestido 5 por cento, a Sony aumentou todos os seus valores, de exportao, lucros, na mesma proporo , O resultado direto em balano de pagamentos, portanto, continuar sendo nulo, mas em menos de oito anos a Sony Japo j ter recuperado , smente a titulo de dividendos, o capital equivalente ao seu investimento inicial, sem contar os lucros dos componentes que vendeu Sony Brasil de componentes e mquinas. Todos esses ganhos da Sony japonesa representam pra o Brasil perda de divisas, pois so pagos em moeda estrangeira. E mais, em menos de dez anos, o capital registrado da Sony Brasil j ter aumentado em 50 por centro. Em 15 anos , ter dobrado. E ter dobrado o seu direito de repatriao , caso decida vender a fbrica . Basta haver uma intensificao da remessa de lucros, o que ocorre em momentos de crise poltica ou incerteza econmica, e o balano se torna negativo. Em fases de recesso, no havendo investimento, tambm aumenta a parcela remetida do lucro, mas isso pode ser compensado comuma maior propenso a exportar. Por outro lado, em perodos de muita expanso do mercado domstico, diminui a propenso a exportar e, novamente o balano de divisas pode se tornar nulo ou negativo. Pode haver, em tese , economia de divisas, e portanto uma contribuio ao balano de pagamentos, pelos efeitos indiretos da presena da nova fbrica, principalmente pelo que deixa de ser gasto na importao de bens, que passaram a ser produzidos no Brasil. Essa a lgica proclamada da poltica de substituio das importaes, que vigorou em muitos pases periericos, inclusive no Brasil em todo o ps-guerra.No exemplo da fbrica da Sony , a economia poderia chegar em tese a 70 por cento do valor, a parcela da produo colocado no mercado domstico. Mas, de novo, se forem bens suprfluos, ou que criam habitos ou um estilo de vida dispensveis, como foi o caso da poderosa industria automobilstica, que levou ao abandono do transporte de massa e das ferrovias, e ao aumento do consumo de petrleo,que tambm precisou ser importado, trata-se de uma demanda que precisou primeiro se criada e depois atendida.

O milagre da multiplicao do investimento estrangeiro

Em 1951 ,o primeiro levantamento abrangente de registro de capital estrangeiro no Brasil concluiu que a reaplicao de lucros havia sido a principal fonte desse capital. Dos US$ 1.54 bilhes registrados em 1951, apenas US$ 760 milhes haviam efetivamentre entrado no pas, sendo os US$ 780 milhes restantes, resultado de reinvestimento de lucros gerados aqui mesmo. Esse levantamento provocou grande impacto na opinio pblica da poca, polarizada entre nacionalistas e conservadores, por mostrar ao mesmo tempo a alta taxa de lucro do capital estrangeiro e a sua baixa contribuio ao balano de pagamentos. Vinte anos depois o estudo foi atualizado,concluindo que entre 1947 e 1971 os investimentos estrangeiros efetivamente entrados no Brasil somavam apenass US$ 1.61 bilhes, e os reinvestimentos US$ 1.24 bilhes. Do estoque total de US$ 4,14 bilhes de capital estrangeiro registrado em 1971, apenas US$ 2,2 bilhes haviam efetivamente entrados em toda a nossa histria.Dos US$ 36,7 bilhes registrados em 1991, apenas US$ 25,5 bilhes efetivamente foram trazidos de fora na forma de moeda estrangeira on bens de capital Se considerarmos as remessas de lucros desse capital, que totalizaram US$ 17,95 bilhes entre 1945 e 1992 a contribuio direta lquida do investimento estrangeiro ao balano de pagamentos em meio sculo, foi de apenas US$ 7,5 bilhes, ou cerca de US$ 150
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Paradoxos do investimento estrangeiro milhes por ano em mdia. Se forem descontadas outras remessas, como pagamentos por royalties,patentes e assistncia tcnica, que hoje somam cerca de US$ 300 milhes por ano, a contribuio final direta nula ou negativa .
QUADRO VI - Investimento estrangeiro no Brasil (1946-1992) (Em US$ milhes) Investimento Direto Remessa de lucros Lucros reinvestidos Saldo em balano de pagamentos Capital estrangeiro registrado +25.522 -17.951 +11.140 +7.571 36.660 (em setembro de 1991)

parte dos mecanismos ideolgicos de dissimulao da dependncia e do endividamento, tem havido um uso abusivo dessa expresso. A dvida externa passou a ser chamada poupana negativa, os emprstimos externos, hiato de poupana. Por se tratar de recursos externos, essa poupana externa, que vai ser usada na compra de terenos, na contratao de alguma mo de obra, na compra de alguns materiais, gera uma demanda adicional que no existia e pode ser inflacionria. Mas, na medida em que a maior parte do investimento sai novamente,na forma de encomendas de bens de capital importados, anula-se parte a demanda adicional sobre a produo domstica e arrefece o efeito inflacionario. O investimento estrangeiro no apenas um dinheiro que entra, mas um processo que inclui a maquina importada com esse capital,o bem de capital e outras instalaes necessrios a produzir outros bens. E que incluiu, necessriamente o aumento nas importaes. Em situaes de equilbrio de balano de pagamentos, quando todos os recursos obtidos em moeda estrangeira esto sendo gastos em compromissos com dvida externa ou na importao de bens essenciais, o investimento estrangeiro, mais uma vez, a nica forma de investimento possvel em bens de capital importados, e provoca, necssriamente, o aumento das importaes. Um dficit comercial sistemtico em pas perifrico em geral sintoma de que est havendo investimento estrangeiro e retomada do crescimento. O excesso das importaes sobre as exportaes o investimento. A est a virtude de um dficit comercial num pas perifrico - ao contrrio do que proclama a cultura econmica dominante. Mesmo no havendo consenso sobre o que significa uma economia ser dependente, h consenso de que um dos traos desse tipo de economia a
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Investimento estrangeiro e desenvolvimento.

importante entender o investimento estrangeiro com uma das muitas formas de investimento e portanto um ato de aumento da capacidade produtiva. Distingue-se do investimento com capital domstico porque no precisou disputar esses recursos do consumo ou da poupana domstica. Isso significa que o investimento estrangeiro aumenta a capacidade de investimento do pas, e portanto de desenvolvimento de suas foras produtivas, para um mesmo nivel de popupana domstica. Em certas situaes de absoluta ausencia de poupana interna, como ocorreu na Europa no final da segunda guerra mundial, o investimento estrangeiro a nica forma de investimento possvel. Por isso, o capital estrangeiro, especialmente quando vem na forma de um emprestimo para investimento, tambm chamado de poupana externa. No Brasil, como

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Paradoxos do investimento estrangeiro falta de autonomia tecnolgica. As empresas do pas, mesmo as nacionais, podem estar operando, com em geral ocorre, com a ltima tecnologia e fabricando os produtos mais modernos. Mas sempre tero que adquirir nos centros idustrializados a tecnologia seguinte, desenvolvida invariavelmente por uma grande empresa multinacional especializada naquele setor. Por isso, numa economia perifrica a modernizao industrial implica necessriamente no investimento estrangeiro, portador dessa modernizao. A questo central so as regras que regem esse investimentoe no o investimento em s. Regras que perpetuam o estado de dependncia tecnolgica ou que, ao contrrio, tentam romp-lo, forando a uma maior disseminao das novas tecnologias e uma melhor distribuio das rendas auferidas. luta entre os pases industrializados pelas encomendas de bens de capital pesados dos pases que precisam import-los, e nessa luta concedem emprestimos com ligeiro favorecimento, ou alguma garantia de governo. Para disciplinar um pouco essa luta e impor condies gerais aos pases perifricos, inclusive restries tecnolgicas, esses pases criaram um cartel, denominado Clube de Paris,que se reune peridicamente para acertar as condies de financiamento de bens de capital, prazos e taxas de juros.Com a crise da dvida externa,o Clube de Paris se tornou o equivalente ao cartel dos bancos credores, para a renegociao dos emprestimos concedidos a compra de bens de capital, com garantia de governos.

Armadilhas do registro
O investimento registrado cuidadosamente no Banco Central, empresa por empresa, porque gera direitos, como j vimos, entre os quais o direito de remeter juros, lucros e o direito de repatriar o capital, para os quais o Banco Central precisa fornecer a moeda estrangeira. O Banco Central divulga regularmente separatas com os agregados desse registro, por pas de origem ,por setor da econopmia em que o capital est investido, e distinguindo investimentos de reinvestimentos.Mas no balano de pagamentos tornado pblico anualmente, o Banco Central frequentemente soma o fluxo de investimentos daquele anoaos reinvestimentos. Alm de confundir os estudiosos, cira-se uma inconsistncia no balano ,pois o reinvestimento no dinheiro estrangeiro efetivamente entrado no pas - na melhor da hipteses se poderia dizer que dinheiro que poderia ter sado e no saiu. Para compensar , o Banco Central registra simultaneamente uma saida ficticia de lucros, ou uma remessa na conta

O cartel dos bens de capital

O investimento estrangeiro tambm provoca o movimento de emprestimos, especialmente quando se trata de investimentos pesados em infra-estrutura, portos, estradas de ferro, centrais energticas. Enquanto os emprestimos de curto prazo, com prazos em geral de trs meses a um ano, servem para financiar exportaoes e importaes os de longo prazo servem para financiar investimentos que demoraro algum tempo para produzir, em geral dois a trs anos. ou mais, no caso de grandes hidroeltricas ou siderrgicas. Os pases chamados exportadores de capital so tambm os que detem o monopolio do conhecimento tecnologico e da fabricao dessas maquinas e equipamentos mais pesados, tambm chamados bens produzidos por encomenda. Trata-se de bens comprados espaadamente, cada uma de grande valor agregado e com especificao prpria. H muita

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Paradoxos do investimento estrangeiro de rros e omisses,inventada exatamente para acomodar permitir manipulaes. No balano de pagamentos do Brasil de 1989 , tpico dos ultimos anos, nota-se que j grande o volume de investimentos de empresas brasileiras no exterior, mostrando que o grande capital nacional respondeu crise da dvida abandonando o pas e criando vnculos prprios com a economia internacional, independentes dos desgnios eventuais do Estado brasileiro, buscando mercados mais rentveis ou mais estveis.Essa foi uma das modificaes importantes provocadas no capitalismo brasileiro pela crise da dvida. E ajuda a explicar, para essa fase, o paradoxo da economia gerar o terceiro maior saldo comerciald o mundo, mas no ter recursos suficientes para todos os compromissos em moeda estrangeira. Os investimentos brasileiros no exterior, ao no envolverem a exportao correspondente de mquinas, pode refletir muito mais uma forma moderna e oficial de fuga da capital, do que efetivamente uma expanso capitalista brasileira no exterior,apesar de alguns investimentos implicarem na exportao de servios de alto nvel, de engenharia, por exemplo. Para efeitos do balano de pagamentos, o investimento brasileiro no exterior equivale ao desinvestimento estrangeiro do Brasil. O registro tipo creditos e dbitos esclarece a situaao , mostrando que saldo final o resultado de quatro movimentos: investimentos estrangeiros no Brasil ( entrada de moeda estrangeira) menos suas repatriaes e menos investimentos brasileiros no exterior ( ambos sada de moeda estrangeira), e mais a repatriaoes de investimentos brasdileirso no exterior ( de novo, entradas de moeda estrangeira:
QUADRO VII- INVESTIMENTOS DIRETOS (1989) (em us$ milhes)
Registro por: Crditos e Dbitos; Invest. Brasil. no exterior -556,3 Repatriao 3,4 Liquido dos investimentos brasileiros no exterior Investi.Estrang.no Brasil 1.408,6 Repatriaao -730,6 Liquido dos investimentos estrang no Brasil Lquido dos dbitos e crditos 1.412,0 -1.286,9 Saldo final da conta de investimentos diretos por:Saldos

-552,9

678,0

125,1

Leitura adicional: MOURA, Aristoteles. Capitais estrangeiros no Brasil. So Paulo, Ed. Brasiliense, 1960. KUCINSKI, Bernardo. O que so multinacionais. So Paulo, Ed. Brasiliense, 1976. 10a edio, 1992.

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Jornalismo Econmico Captulo 4

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Emprstimos e financiamentos: a face obscura do balano

A alquimia dos emprstimos
Tradicionalmente, essa tem sido a mais confusa das sub-contas do balano de pagamentos do Brasil, principalmente devido complexidade dos acordos de reestruturao da dvida externa e dos esquemas de converso de dvida em investimento, ou de recompra de dvida antiga. Nesses acordos, juros se transformam em nova dvida, emprestimos novos no passam de renovao de emprestimos antigos ou de capitalizao de juros vencidos. Seus valores aparecem muitas vezes como entradas,quando na verdade no houve entrada de dinheiro novo. Nas separatas do Banco Central tem-se com mais clareza a posio do estoque da dvida; seu total geral, total por cada tipo de credor, por prazos de evencimento, por modalidade de endividamento.Mas os fluxos de emprestimos e de amortizaoes . objeto do balano de pagamentos de cada ano, so obscurecidos pelas manobras de reescalonamento , cujos termos so muitas vezes escamoteados de propositadamente. No balano de pagamentos de 1989, a conta de emprstimos e financiamentos aparece da seguinte forma:
Emprstimos e financiamentos de medio e longo prazo Amortizaes de empr. e financ. de mdio e long prazo Capitais de curto prazo (lquido) Outros capitais (lquido) 1.970,8 -14.549,1 734,0 -243,0

primeira leitura, conclui-se qaue o Brasil pago em 1989, nada menos que US$ 14.5 bn de amortizaes de sua dvida externa. Mas esse valor no conferere com o registro do estoque da dvida ,tambm publicado pelo Banco Central como parta das contas nacionais. Por esse resistro, o estoque da dvida reduziu-se em apenas US$ 3.27 bn, caindo de US$ 102.555,0 bn em dezembro de 1988 para US$ 99.284,90 em dezembro de 1989. Mesmo somando os novos emprestimos conrados durante o ano de US$ 1.97 bn medio e longo prazo, mais US$ 734 milhes de curso prazo, no chegariamos ao total de US$ 14.5 bn. A explicao para essas incongruncias est no carter formalsticocontbil dessa parte do balano, que no expressa necessriamente transaes financeiras reais e sim arranjos contabeis destinados a registrar os acordos de reestruturao da dvida em linguagem juridicamente aceitvel pelos bancos credores. Provavelmente foram pagos apenas US$ 3.27 bilhes em amortizaes e a diferena de US$ 10.8 bn pode ter resultado de cancelamentos de dvidas por converso em investimentos ou por recompra pelo Banco Central ou Banco do Brasil, a preos muito inferiores ao seu valor de face. Nesse caso, as retiradas da contas de reservas internacionais, para cobrir esse dficit,tambm so meros artificios contbeis. O deslindamento dos mistrios das contas de capitais do balano de pagamentos do Basil exigiria uma Conmisso Perlamentar de inqurito,apoiada numa empresa especializada de monitoria financeira. Numa primeira aproximao possvel determinar fluxo lquido de capital, subtraindo do total de entradas de capital, a parcela correspondente ao investimento direto.

Como interpretar sses nmeros? impossvel interpret-los sem a ajuda de informaes adicionais,que no constam no balano de pagaentos dado a pblico, nem mesmo em suas verses mais tcnicas e detalhadas. Numa

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Emprstimos e financiamentos: a face obscura do balano

Emprestimos de curto e de longo prazo

Os emprestimos de curto prazo so em geral linhas de creditos renovaveis de trs a seis meses, para financiamento das exportaes,raramente chegando a at um ano de prazo. O saldo positivo de US$ 734 milhes no balano de 1989, mede o total de emprstimos contraidos no ano menos o total amortizado , ou seja, a variao no estoque de emprestimos vigentes de curto prazo, em relao ao estoque vigente no fim do ano anterior. Quase sempre os emprestimos de curto prazo esto vinculados diretamente a uma operao de importao ou exportao, e tem o bem transacionado com garantia do emprstimo. Os emprestimos de longo prazo, apesar de concedidos orinalmente para projetos expecificos, so desvinculados dos bens ou das obras financiadas.

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Jornalismo Econmico Captulo 5

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Formato e ideologia do balano de pagamentos

A construo ideolgica do balano
primeira vista o balano de pagamentos apenas o registro simples das transaes entre residentes no Brasil e no exterior, agrupadas em algumas grandes sub-contas, e usando como medida de contabilidade o dlar norteamericano (US$). Mas , como j vimos na analise da conta de servios, as transaes foram agrupadas de forma a atender objetivos normativos e ideolgicos. Nos pases industrializados, imunes, por sua condio de centrais, a crises cambiais graves, o principal objetivo do balano de pagamentos o de acompanhar o desempenho geral da economia para fins de planejamento econmico, informar o pblico e esclarecer certas tendencias no comrcio exterior. Seus balanos so transparentes, apesar de imprecisos, devido quase total liberdade de movimento de capitais e dificuldade em registrar as transaes de servios, cada vez mais importantes nesses pases.No balano de pagamentos da Gr Bretanha, por exemplo, destaca-se o comrcio de mercadoria, em geral deficitrio, das transaes de servios, chamadas invisiveis , cujo superavit grande. E tanto a Gr Bretanha como os Estados Unidos destacam as entradas de rendas de capitais, como juros e lucros. No Brasil e maioria dos pases perifricos o principal objetivo normativo do balano de pagamentos , como j vimos, o de forar a incluso de juros na conta de servios, e o principal objetivo ideologico o de encobrir os mecanismos de remessa das rendas de capitais e sua vinculao com as polticas de obteno de grandes saldos de comrcio. Mas h tambm um objetivo de esclarecimento: o de permitir aos bancos estrangeiros aferirem a cada momento a capacidade do pas servir a dvida externa.

A simetria do balano
No desenho recomendado pelo FMI,e seguido pelo balano de pagamentos oficial, as transaes entre residentes do Brasil e do exterior so agrupadas em duas grandes contas, cada qual formada por trs sub-contas, numa simetria perfeita:
I- A conta das transaes correntes, formada pelas sub-contas: 1-Balana comercial 2-Conta de servios 3-Conta de transferncias unilaterais II- A conta de capitais,formada pelas sub-contas: 4-Conta de investimentos 5-Conta de emprestimos e financiamentos 6-Erros e omisses

Se um pas no pode criar moeda estrangeira, seu balano de pagamentos em moeda estrangeira, por definio, tem que estar em equilbrio a cada periodo de tempo. Todo dinheiro que saiu tem antes que ter entrado. E todo dinheiro que entrou tem que sair, porque no h nada que se possa fazer no Brasil com moeda no brasileira. As eventuais sobras tem que ser aplicadas numa conta remunerada no pas de origem daquela moeda, ou seja, tem que sair. Por esse principio e pela simetria adotada, todo dficit na primeira das duas grandes contas, a das transaes correntes, tambm chamada conta corrente, tem que ser matematicamente compensado por um supervit na outra grande conta, a conta de capitais. E todo superavit na conta corrente, tem que resultar em um dficit na conta de capitais . Mesmo se a moeda do pas for aceita internacionalmente, como o caso do dlar, e o pas gastar em excesso, em bens e servios externos , toda essa

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Formato e ideologia do balano de pagamentos moeda excedente volta para ela na forma de aplicaes dos que receberam essa moeda. Trata-se, portanto de uma identidade matemtica :as sobras das transaes correntes provocam a saida correspondente de capital, e toda falta de dinheiro estrangeiro para pagar as transaes correntes tem que ser coberta com a entrada de dinheiro de fora.
saldo da conta corrente = - saldo da conta de capitais ou conta corrente + conta de capitais = zero

A principal justificativa terica para o agrupamento das exportaces e importaes de bens e servios assim como transferencias unilaterais numa nica conta , designando-a conta corrente, a de essas transaes ocorrem continuamente na economia de forma expontnea e natural na medida em que individuos e empresas optam ou no por produtos e servios de fora , ou por mercados externos para seus produtos, enquanto os movimentos de capitais, so em grande parte compensatria, resultado de medidas tomadas pelo governo, exatamente para compensar deficits na conta corrente. A subconta de transferencias unilaterais, registra remessas ou recebimentos sem contrapartida de bens e servios, tais como doaoes e ajuda familiar. Argumenta-se tambm que as sub-contas da conta corrente afetam diretamente a demanda no pas, na medida em que mais exportaes, por exemplo, geram mais salarios,o que no aconteceria com os movimentos de capitais. Esse raciocinio, no entanto falacioso, pois todo investimento de capital tambem um gasto em bens e servios e portanto afeta igualmente a demanda ( ainda wue sejam outros os bens) . Cada sub-conta corresponde a uma grande categoria de transaes. A mais importante tradicionalmente a balana comercial, nica geradora

pondervel de moeda estrangeira, no caso do Brasil. Mas a mais importante categoria de pagamentos ao exterior, os juros da dvida externa, no est isolada ou destacada na sintese do balano de pagamentos do Brasil. Tudo foi agrupado de forma a poderem ser acompanhados continuamente dois desempenhos: o saldo da balana comercial, a que gera os superavits para pagar os juros da dvida e que, como veremos adiante, pode ser impulsionado quase que instantaneamente atravs de uma desvalorizao cambial, e o saldo da conta corrente , que decisiva para os credores estrangeiros porque mede se o pas ficou com alguma sobra, depois de pagar todos os compromissos correntes, ou se precisou tomar novos emprestimos, ou atrair investimentos.

A importancia da conta corrente

Por sua importancia tanto para os pases endividados, como para os pases centrais como medida da capacidade expontanea de uma economia gerar excedentes em moeda estrangeira, a conta corrrente tornou-se um dos indicadores padres de desempenho economico. Foram relegados a um segundo plano a conta de capitais, considerada consequencia e compensatoria da conta corrente e o proprio resultado final do balano de pagamentos. Costuma-se referir ao deficit ou superavit da conta corrente do balano de pagamentos, Um saldo em conta corrente significa que que o pas vendeu muito mais mercadorias e servios num determinado perodo do que importou, ficando com um saldo que uma das condies necessrias para um pas se tornar exportador de capital ( a outra condio o domnio tecnolgico). Quando, ao contrrio, h dficits sucessivos, o pas obrigado a sacar de suas reservas internacionais

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Formato e ideologia do balano de pagamentos ou tomar emprstimos do exterior ou estimular a entrada de investidores estrangeiros. Em cada ano fiscal , determinado nmero de pases incorrero em deficits em conta corrente e outros em superavit. Por definio, a soma dos dficits deve igualar a soma dos superavits, j que pagamentos em excesso de alguns resultam em recebimentos em excesso de outros.

QUADRO VIII -O BALANO DE PAGAMENTOS DO BRASIL (1989) ( US$ milhes) 1-Saldo da balana comercial (FOB) + 16.119,6 Exportaes + 34.383,0 Importaes - 18.263,4 2-Saldo da Balana de Servios -15.330,5 Receitas de Servios + 4.442,3 Despesas com servios - 19.772,8 3-Transferncias unilaterais(lquido) +243,7 .................................................................................................................. SALDO DA CONTA CORRENTE (1+2+3) 1.032,8 .................................................................................................................. 4-Saldo dos investimentos diretos 125,1 Investimentos bras. no exterior -552,9 Investimentos estr. no Brasil +678,0 5-Saldo dos emprestimos e financiamentos -12.087,0 Emprestimos e financiamentos +2.461,8 Amortizaes da dvida externa -14.549,1 SALDO DA CONTA DE CAPITAIS (4+5) -11.431,8 .................................................................................................................. 6- rros e omisses -775.3 .................................................................................................................. SALDO FINAL DO BALANO DE PAGAMENTOS -11.174.3 Deficit ( -) ou Superavit (+)

O balano de um ano tpico

No quadro I temos o balano de pagamentos do Brasil de 1989, consolidado, como ele aparece no relatrio anual do Banco Central, com a exceo da sub-conta de emprestimos e financiamentos, que est simplificada. Os valores aparecem em milhes de US$.

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Formato e ideologia do balano de pagamentos Com nos livros de contabilidade, as entradas so registradas como crdito e sadas, como dbito, antecedidos de sinal negativo ou colocados entre parntesis. s vezes divulgado apenas o saldo final, o resultado das entradas menos as sadas de todas as transaes daquela espcie, ou de um conjunto de transaes de espcies diferentes, mas agrupadas numa mesma conta. Em geral com o objetivo de simplificar. o caso,do item transferencias unilaterais, que engloba doaes e certas depesas do governo com suas embaixadas, com o saldo final de + 243,7. Na realidade nessa conta ocorreram os seguintes movimentos durante 1989:
Receitas de transferencias unilaterais + 264,7 Despesas com transferencias unilaterais - 21,0 O que resultou em: Transferencias unilaterais (lquido) + 243,7 Nesses casos o item vem acompanhado do qualitificativo lquido entre parentesis. A simplificao dessa conta teve o objetivo de facilitar sua leitura, j que se trata de valores insignificantes.

O que acontece se o Banco Central no conseguir tomar emprestimos no mercado financeiro ou atrair suficientes a tempo, para fechar o balano de pagamentos no final do ano? Se for uma falta temporria e de pequeno valor, o Banco Central pode pedir um vale do Fundo Monetrio Internacional -chamado Direito Especial de Saque. Se no for possvel ou conveniente pedir esse vale, o Banco Cenral saca de suas reservas em moeda estrangeira, depositadas em bancos estrangeiros em determinadas condies de segurana exatamente para esse fim ( essa deve ter sido a origem de parte pequena dos emprestimos compensatorios usados para cobrir o dficit de 1989). A expresso dficit do balano de pagamentos quer dizer que foi preciso um movimento adicional de capitais no valor de US$ 11,7 bn, para fechar o balano. Ese movimento adicional de capitais entra na conta de capitais, restabelecendo a identidade conta de capitais + conta corrente = zero. A relao entre balano de pagamentos e reservas internacionais. No exemplo da esquerda, a sobra das transaes (A), transferida para as reservas aumentando-as em (A). No exemplo direita, o dficit (B) nas transaes coberto com a retirada (B) das reservas internacionais. No primeiro caso, as reservas aumentam de (R) para (R+A), no segundo, diminuem de (R) para (R-B).
QUADRO IX - Saldos das transaoes e reservas internacionais ------------------------A -------------B ------------------------------------------------A ------------(R) -------------

Deficit no balano de pagamentos e variao nas reservas

Os movimentos de capitais, medidos na conta de capitais acusam as mudanas patrimoniais e tendencias de investimentos de longo prazo, assim como o nivel de emprestimos, de endividamento de um pas. Como pela definio do balano, o que faltar na conta corrente tem que ser matematicamente coberto pela conta de capitais, no h sobras, o saldo do balano de pagamentos, por definio sempre zero. O balano de 1989 acusa um dficit de US$ 11,17 bilhes , que deve ser lido com cuidado , se, por definio o balano tem que fechar zerado. Nesse caso, o Banco Central conseguiu - de formas que no esto explicitas no balano - levantar certos emprestimos especiais , designados compensatorios, para cobrir o dficit.

------------B ------------(R-B)

-------------

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Formato e ideologia do balano de pagamentos H vrios conceitos de reservas internacionais,dependendo da incluso ou no de certos crditos de curto prazo, dos juros dessas reservas, das variaces de cotaao entre as varias moedas fortes e da produo interna de ouro. Mas h uma definio que nos interesse de perto, essencialmente contbil, de reserva internacional no conceito de balano de pagamentos. So os valores das reservas que casam com exatido com os saldos ou deficit no balano de pagamentos com o exterior. Assim, todo saldo dos pagamentos no final de um periodo, vai para as reservas, aumentando-as. Isso vai aparecer na conta de capitais como uma sada. Toda falta tem que ser sacada das reservas, diminuindo-as. Isso vai aparecer na conta de capitais como uma entrada. Os saldos das transaes com o exterior exatamente igual a variaao das reservas internacionais no conceito de balano de pagamentos, com o sinal trocado.Por isso, quando a opacidade do balano de pagamentos impedir sua interpretao, ainda existe o recurso conta de reservas, que acusa com exatido se o pas naquele periodo ganhou ou perdeu divisas. A conta das reservas internacionais o estoque de fundos emmoeda estrangeira que ora recebe os excedentes do fluxo do balano de pagamentos ora cobre seus deficits.
QUADRO X- As reservas internacionais do Brasil (no conceito de balanco de pagamentos, em US$ milhes): Ano
1985 1986 1987 1988 1989 1990

Formato alternativo
No formato do balano de pagamentos introduzido pelo FMI agrupamse na mesma conta o fluxo de rendas do capital e o fluxo de bens e servios. A nfase no equilbrio final da conta corrente, omite o fato de que o equlbrio entre fluxo de bens e fluxo de rendas, esconde, no caso do Brasil uma grande transferencia unilateral de renda, paralelamente a um grande saldo na balana comercial. Enaltecem-se os saldos comerciais, como se fossem intrinsacemtne bons, quando na realidade eles tem uma qualidade oposta da dos saldos comerciais do Japo, como instrumentos de empobrecimento. Vejamos no quadro XI vomo ficaria o balano de pagamentos segundo um formato alternativo voltado ao esclarecimento da natureza dos fluxos de renda:

( em 31 de dezembro)

1991 (31 julho)

9.273 5.330 6.799 8.116 8.736 9.175

valor

Fonte:Banco Central, setembro de 1991

9.423 * 30 *

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Formato e ideologia do balano de pagamentos

QUADRO XI- Formato alternativo do balano de pagamentos
1Saldo da balana de bens e servios Exportaes de bens e servios Importaes de bens e servios Conta de capitais financeiros Amortizao da dvida externa Pagamentos de juros Remessas de lucros Emprestimos e financiamentos Recebimento de juros Recebimento de lucros +678,0 -552,9 +13.435,9 + 37.520,4 - 24.084,5 -24.534,3 -14.549,1 -10.837,1 -2.914,8 +2.461,8 + 1.304,2 +0,7 + 125,1

2-

3- Conta de investimentos Investimentos estrangeiros Investimentos brasileiros

4- Transferencias unilaterais e erros -431,6 ................................................................................................................... SALDO FINAL DO BALANO DE PAGAMENTOS -11.174,3

Nesse formato fica explicita a saida de rendas do Brasil para o exterior, como distinta dos investimentos de capital. Alguns economistas referem-se equivocadamente a saida substancial de renda de pases latino-americanos em decorrencia da dvida externa como como exportaao de capitais. O que o Brasil paga so juros e lucros do capital estrangeiro. uma perda de renda e no aquisico de patrimnio no exterior via investimento.Ao usar a mesma expressao para designar processos opostos, mais uma vez se encobre a natureza da relao economica em jogo.
Leitura: Relatrio anual do Banco Central, anos 1989,1990 ou 1991.

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Segunda Parte

O SISTEMA INTERNACIONAL DE PAGAMENTOS

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A assimetria nos pagamentos internacionais

As moedas fortes
No mundo dos negcios internacionais, em que atuam empresas de quase duzentos pases, cada qual com sua moeda nacional, apenas algumas dessas moedas , de maior confiabilidade, so aceitas como meio de pagamento pelos agentes econmicos e estocadas por bancos centrais, como reserva de valor e para acertos de contas entre governos. Essas moedas aceitas universalmente, so chamadas moedas fortes. bviamente, as moedas fortes so as das economias fortes. O intercambio internacional desigual a comear pela desiguladade entre as moedas. Para uma moeda se tornar forte, ela precisa em primeiro lugar ser conversvel, o que significa, poder ser comprada, vendida e mantida livremente por qualquer empresa ou pessoa a uma taxa de cmbio transparente e unica a cada instante. Sua taxa de cmbio em relao s demais moedas fortes, chamada paridade, no deve oscilar muito. Apenas um funo as pequenas variaes da procura ou oferta do mercado de cmbio. Em segundo lugar, a moeda precisa o respaldo de economias poderosas, estveis e diversificadas, como Estados Unidos, Alemanha e Japao, nas quais por definio podemse comprar os mais diversos tipos de mercadorias e servios. Economias dominantes no comrcio exterior, capazes de impor sua moeda no faturamento de suas mercadorias .Economias dotadas de um mercado financeiro sofisticado, capaz de oferecer retorno e garantia a aplicaes de sobras dessas moedas, incluindo a aplicao de ultimo recurso, ttulos do Tesouro, rendendo juros bsicos. Se a moeda forte oscilar demais, interferem os Bancos Centrais, comprando pela cotao que querem sustentar ou vendendo pelo valor para o qual querem derrubar, para restabelecer o equilbrio, reforando-se o circulo virtuoso. E, por serem moedas de reservas dos bancos centrais, por serem de fcil negociao em toda a parte, fica mais barato transacionar nessas moedas do que em qualquer outra, e elas se tornam veculo mesmo da transaao, usadas desde a fase preliminar de quotao do produto ou servio, passando pelo faturamento da operao, at a liquidao da fatura. O dolar americano continua sendo a moeda forte mais usada, apesar de suas crises peridicas, amainadas com a intervenco de bancos centrais, de sua lenta perda de paridade, do notvel declnio da industria manufatureira norte-americana, e dos dficits sistemticos na conta corrente do balano de pagamentos dos Estados Unidos. Em parte, porque a hegemonia de uma moeda forte confere uma sobrevida economia que a gerou. Mas tambm, porque a economia dos Estados Unidos ainda a maior economia mundial isoladamente, detendo 27 por cento do Produto Bruto mundial e 13,4 por cento das exportaes. Apesar das recorrentes crises de desconfiana,ao temor de uma desvalorizao repentina, o dolar mantm sua hegemonia como principal moeda veculo de transaes, servindo como medida de valor e moeda de faturamento de praticamente todas as materias primas cotadas em bolsas, desde o petrleo produzido no Ir, cuja moeda o Rial at o caf plantado no Brasil , ou a borracha produzida na Tailandia, cuja moeda o Baht. Apenas algumas matrias primas, por razes histricas so negociadas em Libra esterlina.Quanto mais competitivo for o mercado, mais ele tende a ser comercializado numa nica moeda e portanto no dlar. Mesmo as empresas japonesas faturam cerca de 45 por cento de suas exportaes em US$ e apenas 38 por cento em yen. Quanto s importaes, nada menos que 75 por cento de todas as importaes japonesas so cobradas em US$. O mesmo ocorre com os outros pases industrializados, que transacionam em US$ cerca de metade de suas exportaes e mais da metade de suas importaes.

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A assimetria nos pagamentos internacionais Aproximadamente 55 por cento das reservas mundiais em moeda forte,so dlares, 14 por cento so marcos alemes e 7 por cento so yens. A Libra Esterlina,to forte no sculo passado que as pessoas preferiam guardar Libras em vez de ouro, hoje constitui apenas 2.4 por cento das reservas mundiais em moeda forte. Com participao da ordem de 1.5 por cento cada, aparecem o Franco frances, o franco suio, o guilder holandes. Os 24 pases ricos, que constituem a Organisao de Cooperao Economica e Desenvolvimento (OCDE) , responsveis por 76 por cento do Produto Bruto mundial e por 74 por cento das exportaes, detm aproximadamente a metade de todas as reservas mundiais em moedas fortes e ouro. Do total das reservas mundiais, estimado em US$ 800 bilhes em 1982, 54 % ainda era constituido de ouro em 1982. como meio de pagamento. Quem fecharia uma transao pela taxa de cmbio oficial de uma moeda, cuja paridade no mercado negro valor dez vezes menor? O cruzeiro uma dessas moedas inconversiveis, que no servem nem como meio de pagamento internacional e nem como reserva de valor e nem como medida de valor ( preo), porque perde valor muito rapidamente. Smente entre 1970 e 1990, a moeda brasileira se desvalorizou em dez mil por cento. Um Cruzeiro de 1970 comprava 25 centavos de dolar; em 1976 comprava apenas 10 centavos de dolar. Durante a dcada da crise da dvida, com a hiperinflao, o cruzeiro passu a se desvalorizar aceleradamente, a razo de 2.000 por cento ao ano. Um pais detentor de moeda forte pode sempre recolher uma parte de seus proprios meios de pagamento, para fazer um pagamento internacional. Um pas perifrico no pode. Precisa primeiro obter a moeda forte, via comrcio exterior. O Brasil um desses pases perifricos com alta inflacao , cuja moeda no e aceita como meio de pagamento, e que depende vitalmente de moeda forte, para poder importar bens essenciais a sua sobrevivencia, como combustveis, meios de transporte e medicamentos. A relao entre empresas tambm assimetrica : enquanto a empresa do pas central recebe na maioria das vezes em sua propria moeda, a empresa do pas periferico precisa recorrer a operao de cmbio, e enfrenta o risco cambial, de no receber exatamente o que esperava, por ter havido uma oscilao brusca da taxa de cmbio.

Cruzeiro, moeda podre

No outro extremo do universo esto os pases perifricos, com alta inflacao, grandes dvidas externas, polticamente instveis e economicamente vulneraveis, subdesenvolvidos tambm financeiramente, desprovidos de mercados de cmbio sofisticados e cujas moedas perdem poder de compra a todo instante, as vezes da tarde de um dia para a manha do dia seguinte. Pases em que frequentemente falta moeda estrangeira para atender as necessidades mais prementes , levando o Banco Central a raciona-las e e forando as pessoas recorrem a um mercado negro de moedas estrangeiras, no qual suas contaes ultrapassam em muito a cotaao do Banco Central. A existncia de duas taxas de cmbio discrepantes para a mesma moeda, uma do mercado oficial e outra do mercado negro um dos principais fatores de sua desmoralizao e rejeio

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A assimetria nos pagamentos internacionais

Desequilbrio e crise de pagamentos

Obviamente pases detentores de moedas fortes no sofrem crises cambiais do tipo das que sofrem pases de moeda fraca. Os desiquilbrios nas suas contas externas so quase sempre temporrios, nunca chegam a uma crise de pagamentos. Fala-se que h um desequilbrio temporrio se o dficit de pagamentos for pequeno ou temporrio, podendo ser fcilmente coberto com parte das reservas internacionais ou com emprstimos de outros bancos centrais ou do Fundo Monetrio Internacional, at ser obtido um superavit do ano seguinte .Se o dficit for grande e persistente, o pas estar sofrendo de um desequilbrio fundamental no seu balano de pagamentos, e d-se uma crise cambial, mas no na forma que se manifesta nos pases perifricos, de esgotamento total da moeda estrangeira , mesmo para pagar os compromissos mais inadiveis e importaes e servios essenciais, sem os quais o pas pra e sua economia se estrangula, tais como combustveis , peas de reposio e medicamentos. Os pases industrializados sofrem frequentemente de desequlbrios fundamentais em seus balanos de pagamentos sem que isso resulte em crise. O exempo extremo o dos Estados Unidos, com um dfiicit anual na sua conta corrente da ordem de US$ 80 bilhes,uma dvida para com estrangeiros de US$ 1 .000 bilho, mas que por definio no pode ter crises de falta de moeda estrangeira porque a moeda principal de pagamentos internacionais a sua prpria moeda, o dlar, e todo dolar gasto a mais pelos residentes dos Estados Unidos, retorna na forma de um depsito remunerado ou investimento. Conforme j foi explicado, dolares s podem ser guardados em caixas de sapatos ou no mercado financeiro norte-americano. Alm disso, o estoque de dlares em circulao dentro dos Estados Unidos muito maior do que o volume de pagamentos

exernos, e o Federal Reserve ( Banco Central americano) pode imprimir dlares numa certa proporo dos seus meios de pagamento sem que isso tenha qualquer efeito adverso alm da inflao. E se quizer aumentar os meios de pagamentos dos Estados Unidos sem imprimir dlares, basta reduzir um pouco a proporo dos depsitos que os bancos americanos so compelidos a recolher ao Federal Reserve. Os bancos se sentiro mais livres para emprestar dlares, dando-se uma virtual criao de dinheiro atravs do mecanismo conhecido como multiplicador de crdito. Mesmo os outros pases industrializados, por terem moedas conversveis e considerveis reservas internacionais, conseguem corrigir os mais persistentes desequilbrios de pagamentos combinando as medidas corretivas clssicas de desvalorizao e/ou elevao da taxa de juros, com o uso de suas reservas. Nada disso possvel num pas perifrico, de moeda no conversvel. Por isso, crise de balano de pagamentos quase que exclusivamente um fenmeno de pas perifrico , sujeito a um processo de evaso persistente de divisas, afastado dos centros mundiais de deciso sobre paridades, marginalizado nos fluxos de financiamento inter-governamentais, e incapaz de criar meios de pagamento aceitos internacionalmente. Esses pases no podem criar moeda forte - exceto atravs da extrao de ouro.

A assimetria vertical
A moeda mais forte no hoje a da economia mais forte. Apesar de sua supremacia poltica e militar, os Estados Unidos vem incorrendo, em dficits sistemticos no balano de pagamentos de sua conta-corrente, o que indica perda de competitividade de suas exportaes, debilidades
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A assimetria nos pagamentos internacionais estruturais no sistema, estilo de vida e nivel de renda superiores ao produto. Estabeleceu-se uma assimetria vertical , com o Japo acumulando superavits anuais da ordem de US$ 80 a 100 bilhes, que se transformam em investimentos no exterior, e os demais pases centrais incorrendo em dficits de tamanho varivel. O maior dficit dos Estados Unidos. Mesmo a Alemanha, aps a unificao, passou a ter deficits em sua conta corrente. Ao superavit japones correspondem deficits em conta corrente da ordem de US$ 50 bn nos EUA, US$ 30 bn na Europe e US$ 80 bn no resto do mundo, como podemos ver pelo quadro XII. At mesmo os pases exportadores de petrleo incorrem em dficit. Alm disso, O mundo como um todo gasta em despesas correntes mais do que recebe, apesar de isso ser tericamente impossivel, pela definio de conta corrente como sendo o saldo de todas as transaes correntes entre os pases. O que foi pago a mais por um pas, seria recebido a mais por outro no podendo, no final, sobrar ou faltar dinheiro. Mas no que vem acontecendo desde a crise do petrleo. Criou-se um buraco negro nos pagamentos correntes universais, um bueiro no qual desaparecem todo o ano US$ 20 a 70 bilhes que ninguem acusou receber. Um pouco, pode ser oriunda de vendas clandestinas de parte dos US$ 12 bilhes em ouro extraidos todo ano, ou do comrcio internacional de drogas, que soma US$ 80 bilhes por ano. Uma pequena parte pode estar sendo recebida por agencias internacionais ,em chamadas de aumento de capital e de quotas, ou por pases no participantes do sistema internacional de pagamentos. Mas a maior parte deve so gastos em conta corrente no como receita em conta corrente, e sim em conta de capitais,por diferenas metodolgicas, por processos de fuga de capital ou simples falta de registro.
QUADRO XII - CRISE E ASSIMETRIA DAS CONTAS CORRENTES (Contas correntes dos principais blocos em US$ bn) Anos 80
(mdia)

1990 36

1991 73

1992 110 -34 -27 -27 -19 +3 -35

1993* 101 -32 -34 -28 -24 -28 -35

O saldo em conta corrrente do Japo: Japo 60

Deveria igualar a soma dos dficits dos demais pases: Exportad. de petrleo 15 17 46 OCDE: 23 pases industrial. -107 -16 Perif. no exp. petr. 25 -19 -26 Leste Europeu ---9 Mas,h um buracro negro de -76

S os EUA incorrem em dficits sistemticos de: EUA -120 -92 -4

Fontes: IMF,World Bank; (*): estimativa.

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O paradoxo do ouro
O ouro ainda a me de todas as moedas. Qualquer moeda forte podem ser compradas com ouro. Extraido do sub-solo , refinado e fundido em barras de pureza controlada, ele devolvido aos cofres bancrios tambm no subsolo, num circuito paradoxal, j na condio de reserva de valor de ltimo recurso. A adeso ao ouro como resrva de valor aumenta especialmente em perodos de crise. Alguns pases ainda criam moeda forte diretamente da extrao de ouro. Em primeiro lugar, a frica do Sul, com a minerao de 19 milhes de onas troy por ano ou quase 30 por cento da produo mundial. Exatamante porque tem a Africa do Sul capacidade de criar entre US$ 5 e 6 bilhes por ano a partir do ouro, sem contar a produo tambm importante de diamantes, tornou-se dificil a luta dos negros contra a supremacia branca. Os Estados Unidos extraem 14 %, a Comunidade dos Pases Independentes, antiga URSS, 11% , Australia 11% e Canad 8.5%. Apesar das quantidades extraidas serem em geral proporcionais rea disponvel, esto ausentes das primeiras posies pases perifricos de grande extenso como o Brasil, a India, a China, Argentina, cujo ouro e prata foram saqueados durante os trs sculos de acumulao capitalista baseada no sistema colonial. Acredita-se que , mesmo assim, o Brasil ainda possui grandes depsitos de ouro. Pela contabilidade oficial, o Brasil extrai apenas 2.4 milhes de onas troy ao ano (3.6 % do total mundial), quando de fato deve extrair o dobro . Boa parte do que extrai, perde-se pelo contrabando. No registrada nem no balano de pagamentos e nem na conta nacionail do Produto Interno Bruto.Todas essas deficincias reforam o sistema da dependncia.

O fim do padro ouro

Durante muito tempo o ouro serviu de base para os pagamentos internacionais. Entre 1840 e 1912, apogeu do colonialismo e do Imprio Britnico , funcionou o padro ouro de pagamentos , pelo qual todos os de contas entre governos eram feitos em ouro, prata ou algumas moedas fortes , especialmente a Libra Esterlina, cujas paridades eram fixas e imutaveis em relao ao ouro e portanto reciprocamente. O padro ouro de pagamentos funcionava como um modelo geometrico perfeito. Foi um periodo de grande expanso do comrcio internacional , a razo de aproximadamente 5 % ao ano, com participao crescente da Amrica Latina: de 5 % do comrcio mundial em 1989 para 9 % em 1928. No padro ouro, o dinheiro papel , usado para simplificar as transaes e o manuseio de valores, representava uma quantidade realmente existente de ouro. Cada unidade da moeda nacional tinha que ter seu lastro em ouro ou em Libra Esterlina, que por sua vez tinha seu lastro em ouro. Criou-se entre os economistas uma viso idealizada do padro ouro, como um sistema austero e sempre tendente ao equilbrio. Austero porque os governos no podiam simplesmente imprimir dinheiro para cobrir seus dficits. Para cada dinheiro novo tinham que existir o valor correspondente em ouro ou prata. E tendente ao equilbrio porque todo desajuste repentino era corrigido por um movimento de preos,numa situaode paridades fixas. Se ocorresse uma calamidade, a destruio de uma safra agrcola,por exemplo, os preos subiriam. Com isso, diminuiriam as exportaes agrcolas e aumentariam as importaes agrcolas, devido a mudana nos preos relativos internos e externos. Haveria um dficit no balano de pagamentos e portanto menos dinheiro em circulao. Mas

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A desordem monetria internacional com menos dinheiro em circulao, haveria uma subsequente queda de demanda e portanto de preos, restabelecendo-se o equilbrio, num novo patamar de preos intermedirio, com equilbrio entre oferta e demanda. Alm disso, o padro ouro de pagamentos permitia uma alocaao mais eficiente de recursos, um uso melhor das vantagens comparativas ,devido ao realismo dos preos. Na prtica, a alterao no preo do prprio dinheiro - a taxa de juros - contribuia muito mais para o restabelecimento do equilbrio de pagamentos externos. Os bancos centrais no interferiam no mercado de compra e venda de moeda estrangeira e nem no mercado de empretimos. Mas com a queda na poder de compra das pessoas, devido alta dos preos, como no exemplo acima, aumentava tambm a demanda por emprstimos e portanto a taxa de juros cobrada pelos bancos privados, o que atraia capitais de fora, contribuindo para reestabelecer o equilbrio do balano de pagamentos. Era grande a afluncia de dinheiro de fora porque sendo as taxas de cmbio fixas , no havia perigo de os capitalistas perderem dinheiro na hora de fazer a converso de volta para a sua moeda, como ocorre hoje aps uma desvalorizao. O padro-ouro de pagamentos internacionais durou at a primeira guerra mundial, quando as disputas inter-imperialistas por mercados e por colonias e pelos restos do Imprio Otomano, chegaram ao paroxismo. Os Estados Unidos, que forneceram a maior parte dos tanques e canhes dos Aliados na segunda guerra e que desde a oprimeira guerra j detinham metade das reservas mundiais de ouro, acabaram ficando com 7o por cento delas. Frente devastao europeia, com a Gra Bretanha afundada em dvidas de guerra, a Libra esterlina perdeu seu papel de meio universal de pagamentos, dando lugar ao dolar americano.
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A hegemonia do dlar
Antes mesmo de terminar a guerra, quando j estava clara a vitria , os Aliados reuniram-se em Bretton Woods, Estados Unidos, em 1944 e criaram um novo sistema de pagamentos para vigorar no ps-guerra, dando naturalmente aos Estados Unidos o papel de banqueiros desse sistema e ao dolar o papel de moeda de pagamentos e de reserva da valor. O sistema dolar-ouro ( Gold-exchange standard), de pagamentos durou at 1972 ,funcionando com as seguintes regras:
1- Foi definido uma paridade fixa do dolar em ouro. Todos os pases passaram a entregar a maior parte do ouro de suas reservas e todo ouro novo no usado industrialmente, ao Banco Central americano , banqueiro do sistema, que o guardou no Fort Knox ,dando em troca dolares impressos em papel a essa taxa fixa de US$ 35,00 por ona troy de ouro.Nas transaes entre os bancos centrais, o ouro tambm teria esse valor fixo. 2- Dolares e mais algumas moedas conversiveis, com a a Libra esterlina e o franco suio foram designadas moedas de reserva, aceitas em acertos de pagamentos entre os bancos centrais. Mas, os pases com moedas conversveis, especialmente os Estados Unidos no principio, podiam emitir um pouco mais de moeda do que o ouro do lastro, desde que mantido aquele lastro mnimo. Essa grande diferena em relao ao padro ouro, permitia que as transaes internacionais contassem com meios de pagamento suficientes, mesmo no havendo ouro suficiente a esa paridade fixa. 3- Apesar de serem fixas as paridades das moedas,se o balano de pagamentos de um pas sofresse desequilbrio fundamental, como era chamado, podia ser decretada uma desvalorizao, que deveria ocorrer raramente e sem aviso previo.Foi o que aconteceu com a Gr Bretanha duas vezes, em 1949 quando debilitada pela guerra desvalorisou a Libra que ao invez de valor US$ 4.03 passou a valer apenas US$ 2.80 e em 1967, quando caiu

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para US$ 2,40. Esse sistema foi chamdo paridade ajustvel .Refletindo o papel prepoderante atribuido ao comrcio de mercadorias, assumia-se que a taxa de cmbio da moeda de um pas em relao as moedas de seus principais parceiros comerciais era nada mais do que preo que pagava pelas suas importaes e o preo que recebia pelas suas esportaes e que qualquer alterao desses preos, alteraria as quantidades compradas ou vendidas. Portanto ,s se fosse preciso reduzir as importaes ou aumentar as exportaes em virtude de uma crise de balano de pagamentos, seria permitida uma desvalorizao cambial. A taxa de cmbio seria o mecanismo de ajuste das quantidades via ajuste de preos. Pouca importancia foi dada ao movimento de capitais por serem pequenos e de natureza institucional, de governo para governo, durante os primeiro 20 anos do ps-guerra. 4- O mercado de cmbio deveria funcionar livremente conforme a oferta e a procura mas sempre que suas taxas oscilascem mais do que 1 por cento em torno da paridade oficial, o banco central do pas deveria intervir comprando ou vendendo moeda.Devido ao enorme poder dos bancos centrais o mercado em geral,a pesar de funcionar livremente, manteve taxas relativamente fixas,as variaes de taxas de cmbio entre as moedas conversveis eram temporrias e pequenas.

internacionais, oferecendo-lhes emprstimos de curto prazo de moedas conversveis ou ouro. Funcionando como um banco, o FMI fornece ouro ou moeda conversivel aos bancos centrais com dificuldades temporrias de pagamentos em troca de sua moeda domstica, at o montante de sua cota em ouro. Se o pas em dificuldades precisar mais moeda conversivel, poder ter mais emprestimos, mas desde que obedea condies progressivamente mais severas, a principal das quais a de liberalizar seu comrcio exterior, abrindo-o plenamente ao captial estrangeiro. Os membros fundadores comprometeram-se a no restringir o livre comrcio de bens e capitais, a no instituir taxas duplas ou diferenciadas de cmbio, e a no incorrer em dficits grandes nos oramentos de seus governos, devido aos seus efeitos inflacionrios e portanto sobre a paridade das moedas. Muita inflao num pas em relao a outro obviamente fora uma desvalorizao da moeda daquele pas em relao ao outro depois de determinado tempo. Na pratica, s os pases frageis economicamente, forados a recorrer ao Fundo, acabam se submetendo a suas regras. Os pases fortes passaram a usar as regras a seu favor . O FMI nunca exigiu do governo americano que adotasse medidas de austeridade para reestabelecer o equilbrio em suas contas externas, maior causa da inflao mundial, e da desordem monetria internacional. Apesar de mantido por mais de uma centena de pases, o Fundo Monetario Internacional se constituiu numa das mais assimetricas organizaes internacionais,e no principal instrumento de presso contra os pases perifricos e de sancionamento ideolgico dessas presses.No simbolo mesmo das presses economicas sonre a paeriferia dos sistema capitalista. . Especialmente s presses dos Estados Unidos, que detinham 35.6 por cento dos votos. Com apenas seis de seus principais aliados, os

O Fundo Monetrio Internacional

Para fazer frente a desequilbrios temporarios em balanos de pagamentos, foi criado o Fundo Monetario Internacional, uma agencia inter-governamental, funcionando como um banco com seu capital constituido por cotas dos pases membrose sob sob controle acionrio do banqueiro do sistema, os Estados Unidos.Os pases scios entraram com um quarto de sua cota em ouro e trs quartos na moeda domstica. Caberia ao FMI socorrer pases em dificuldades temporrias de pagamentos

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A desordem monetria internacional EUA conseguem 70 por cento dos votos. Esse grupo dos 7 passou a ditar os destinos da economia mundial. Em troca do compromisso assinado de adotar polticas, denominadas de ajuste, que invarivelmente deformam as economias perifricas, o FMI concede emprestimos, em geral pelo prazo de trs anos. Essas polticas, invariavelmtne exigem que os pases cortem na carne suas despesas sociais e a renda de seus habitantes, para gerar os excedentes necessrios ao pagamento das dividas com os banqueiros internacionais. O pagamento da dvida externa considerado sagrado. Exigem tambem a abertura da economia do pas, sem restrio, ao capital estrangeiro. Aps a crise da dvida, foram aumentadas e aprofundadas as condicionalidades, para a concesso de emprestimos. E estabeleceu-se um mecanismo de dupla presso pelo qual sem o aval do FMI os bancos no reescalonam a dvida externa, e sem um acordo em vigor de pagamento da dvida externa, o FMI no concede seus emprstimos. Os demais paises recusaram-se a valorizar suas moedas, apesar dos grandes superavits em sua balanca comercial nos anos 60 e 70. Tornaram-se frequentes os movimentos especulativos entre as grandes praas financeiras do mundo, obrigando bancos centrais a interferirem comprando dolares para sustent-lo e assim impedir a valorizao indesejada de sua prpria moeda. Para aliviar essas crises, o FMI criou um vale de pagamentos entre bancos centrais, denominado Direito Especial de Saque, no valor exato de 1 US$. Cada pas podia sacar at um certo limite, proporcional siua conta - como se fosse um direito de ficar no vermelho junto ao FMI por algum tempoa. Foram emitidos US$ 21.3.3 bn em DES entre 1970 e 1981, beneficiando obviamente os pases que j detinham as cotas maiores do fundo. Mesmo assim, em dezembro de 1971 os EUA decreteram unilateralmente uma desvalorizaao de us$ 35 por ona de ouro para US$ 38,00. Nova desvalorizao em 73 para US$ 42,oo por ona. Ao mesmo tempo ,anunciavam que no mais garantiam a troca de cada dolar papel pelo ouro correspondente. Era o fim da convertibilidade do dolar em ouro, o calote do banqueiro do sistema e o fim das paridades fixas. O ouro foi abandonado como metal de referencia das autoridades monetarias, e adotado cada vez mais pelo mercado como refugio de valor, o que elevou extraordinariamente o preo do ouro no mercado livre - at 4 vezes o seu valor oficial contbil nas reservas internacionais. Numa reunio dos 7 grandes, chamada com certa pompa de Smithsonian agreement, foi sancionada a morte do sistema dolar-ouro de paridades fixas, e liberado o preo do ouro das reservas oficiais.Instalou-se assim a atual desordem no sistema internacional de pagamentos, alimentando novas crises especulativas com o dolar.Em agosto de 1974 foi quebrado o vinculo DESdolar.

O colapso da ordem monetria

Com a crise da economia americana, a partir de 1968, suas derrotas no Vietnam, e a perda de mercado para produtos japoneses, comeou a queda na credibilidade do dlar. A Frana, desconfiando de que no havia mais o mnimo de lastro ouro para os dlares em circulaao pelo mundo, exigiu sua contrapartida em ouro, precipitando uma corrida ao ouro que contribuiu para erodir ainda mais a confiana no dolar. Entre 1959 e 1969, as reservas de ouro do Fort Knox caram de 19.5 para 11,9 US$ bn, mostrando que o Tesouro americano j no tinha o lastro mnimamente necessrio para redimir os portadores de dlar que assimo quizessem.

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Desvalorizao do dolar e valorizao do petrleo

Um das mais curiosas Consequncias das desvaloriaes do dolar, foi a quadruplicao dos preos do petrleo, decretada pelos pases produtores em fins de 1973, como forma de restabelecer seu poder de compra, j que o petrleo tansacionado em dolar. Esse incidente ilustrativo do papel do dolar como referencia de valor, alm de meio de pagamento e, evcentualmente, reserva de valor: ao decretar que a partir de um dia d o dolar valeria menos ouro, menos marcos alemes, menos yen, e assim por diante, o governo americano cortou unilateralmente a renda dos paises exportadores de petrleo em qualquer dessas moedas, mesmo sem mexer, como no podiam mexer, no preo de venda do petrleo. A reao deu-se em fins de 1973, com deciso dos produtores de petleo de cartelizar a oferta, e aumenar o preo do barril de menos de US$ 3.00 para cerca de US$ 7.00 Seguiu-se uma poltica de inflao deliberada do dolar, provocada pelo governo americano como forma de neutralizar o poder de compra do petrleo e reestabelecer os termos de troca do comrcio exterior dos EUA anteriores ao aumento do petrleo. Inflacionando os preos das mercadorias de exportao americanas e pressionando polticamente os paises produtoresde petrleo para que no fizessem o mesmo com o petrleo, em poucos anos seria reestabelecida a ordem economica anterior a crise. Mas era preciso estimular o consumo em grande escala desses produtos. Pela primeira vez, o FMI estimulou os pases perifricos - e os bancos comerciais - a tomarem grandes emprestimos no que foi chamada de poltica de reciclagem dos petrodlares. Com os juros abaixo da propria inflaao, o endividamento deu-se facilmente. Foi o que precipitou o endividamento dos pases perifricos. Seguiu-se a elevao deliberada des

juros do dolar na etapa seguinte, enforcacando os paises devedores, que inadvertidamente haviam assinado contratos a juros flutuantes: a maior parte do juro no era fixa, variando a cada seis meses, conforme a evoluo do mercado.Alm das anomalas taxas de jutros, de at 22 por cento ao ano, a inflao global dos anos 70 deu abriu caminho nos anos 80 a uma severa recesso e queda adicional nos termos de troca dos pases perifricos, levando-os ruina.Assim se instalou a crise da dvida nos pases perifricos. Nos pases centrais ficou a herana da instabilidade e desordem, com a multiplicao do nmero de grandeza do sistema que passaram a variar com o tempo, a comear pela prpria moeda, pois instalou-se uma inflao de fundo mundial, da ordem de 4-5 por cento ao ano, corroendo o valor mesmo das moedas mais estveis tradicionalmente. Os juros flutuantes viraram norma e os juros fixos a exceo.

A autonomia do mercado de cmbio

Com todo o caos monetrio, o fim das paridades fixas,a desregulamentao dos mercados financeiros , a criao das redes mundiais eletrnicas de cmbio, e o barateamento dos custos de transmisso , o mercado de compra e venda de moeda estrangeira assumiu dimenses gigantescas,podendo somar num unico dia US$ 1.200 bilhes , muito mais do que o total das reservas em moeda estrangeira dos bancos centrais. Com isso, diminuiu muito a capacidade dos bancos centrais interferirem no mercado atravs da compra e venda. Podem interferir, sim, anunciando mudanas nas taxas de juros que pagam por depositos em suas moedas, o que provoca corrida de compra da moeda, ou vendas macissas da moeda, no caso oposto, alterando repentinamente o equilbrio de oferta e procura
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A desordem monetria internacional e portanto alterando as paridades. Mesmo essa ao tem limites porque o mercado de cmbio se anecipa muitas vezes ao que julga que vai acontecer, esvaziando o efeito da medida. Apesar do grande nmero de atores, e de sua grande liquidez, o mercado de cmbio ao mesmo muito volatil e tumultuado, refletindo as profundas assimetrias no sisema internacionalde pagamentos, os deficits constantes da conta corrente dos Estados Unidos, o fato de a moeda dominante no ser a de uma economia com problemas estruturais, e a a volatilidade das taxas de juros. de cmbio a obtida pelo calculo da diferena num certo perodo, entre inflao domstica e as inflaoes de uma cesta de moedas. Mas nos pases centria e portanto nos grandes mercados financeiros, no h mais paridades fixas. O mercado de cmbio tornou-se o nico realmente competitivo na economia mundial, no qual um nmero quase infinito de compradores e vendedores buscam ou oferecem as moeda de maior uso. As taxas de cmbio das vrias moedas conversveism, entre s, variam ligeiramente ao longo do dia conforme a lei de oferta e procura, ou seja o grau de desequilbrio entre as ofertas de compra e de venda. Se houver muita oferta de dlares, seja porque se teme uma queda na taxa de juros que o Tesouro americano paga por depsitos em dolar no futuro imediato, ou por sbita perda de confiana na economia americana ou por qualquer outro motivo, os detentores de dolares baixaro seu preo de oferta, at que consigam vender seus dlares. Assim, a taxa de cmbio varia at determinar o novo ponto de equilbrio entre oferta e procura. Na pratica essas oscilaoes so continuas, 24 horas por dia , porque o mercado, movido por via eletronica, nunca pra. E convive com crises convulsivas, quando os peradores de cmbio, os grandes fundos de penso, os bancos, se antecipam a alguma esperada altarac,ao nas taxas de juros de uma moeda forte. No Brasil, o Banco Central o maior comprador e vendedor de moeda estrangeira mesmo em perodos normais e tem sido adotadas vrias modalidades de restries cambiais e de regimes de taxa cmbio. O mercado moeda estrangeira nunca do tipo competitivo. A taxa de cmbio reflete designios polticos e econmicos do governo. Mesmo o mercado negro, que reflete mais as tenses e o nervosismo do mercado, frequentemente sofre a interferencia discreta do Banco Central. O Brasil manteve uma taxa fixa de cmbio, determinada pelo Banco Central, de 1947 a janeiro de 1953, (Cr 19,00 por dlar),enquanto o mercado negro

O que determina a taxa de cmbio

O que determina a taxa de cmbio de uma moeda ? Nos pases perifricos, de regime fixo de cmbio e monoplio de cmbio do banco central a taxa de cmbio determinada e mantida pelo governo, em funo da necessidade de gerar excedentes comerciais. H duas formulas principais para ajustar o cmbio, quando as exportaes comeam a cair. Uma a de desvalorizar pela diferena entre a inflao ocorrida no pas e a ocorrida no pas da moeda estrangeira. Por exemplo, se a inflao do dolar durante o ano foi 6 por cento e a do Cruzeiro 80 por cento, o governo qquizer restabelecer o poder de compra relativo das duas moedas, ele decreta uma desvalorizao de 74 por cento. Digamos que o governo quer estimular mais as exportaes e aproveita para decretar uma desvlorizao de 78 por cento. Dizemos que a desvalorizao nominal foi de 78 por cento, mas a desvalorizao real foi de apenas 4 por cento ( a diferena das duas inflaes). O Banco Central pode tambm adotar uma taxa de desvalorizao real que considere o peso das principais moedas no comrcio exterior e no apenas o peso de uma delas. Chama-se taxa efetiva

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A desordem monetria internacional foi oscilando de Cr 30 ,00 para Cr 40,00 por dolar. Nos seis anos seguintes foram diferenciadas as taxas de cmbio conforme o tipo de transao, havendo 12 taxas diferentes. Essas taxas foram gradualmente unificadas nos anos seguintes at que em 1961 chegou-se a taxa unica e fixa, s ocasionalmente alterada, em mdia uma uma vez por ano. A partir de 1968 foi introduzida a mini-desvalorizao de catraca ( a cada dois ou tres dias), sempre fixada pelo Banco central. A partir da crise da hiperinflao, o mercado negro tornou-se dominante,chegando as cotaes do dolar ao dobro da cotao foicial. Numa etapa final, a moeda nacional perdeu todo o sentido como medida de valor e o dolar americano passou a competir fisicamente com o cruzeiro como moeda nacional. com Cr 2.000,00 como com US$ 1,00, compra-se o mesmo hamburguer, no Brasil ou nos Estados Unidos. Mas,se trata de uma simplificao, pois se o salrio do brasileiro for Cr 5.000.000,00 por ms e o do americano US$ 5.000,00 por ms, o brasileiro tem o poder de compra de apenas 2500 hamburguers por ms, enquanto o americano pode comprar o dobro, 5.000 hamburguers. Ocorre que a taxa de cmbio que equalizaria salrios seria Cr 1.000,00/1 US$ e no Cr 2 000,00/ 1US$. Finalmente, poderiamos associar o preo do hamburguer ao custo do salrio, j que o salrio o principal fator de custo de um alimento ou produto manufaturado. Nesse caso o fato de o salrio do brasileiro ser muito inferior ao do norte-americano, taxa de cmbio prevalecente, permite que o preo do hamburguer seja menor, mesmo se a produtividade do trabalhador brasileiro for um pouco menor, como j vimos no exemplo do capitulo 1.

A tese da paridade do poder de compra

Uma escola de pensamento economico acredita que pode haver uma tendencia da taxa de cmbio ser determinada , a longo prazo,pelo que foi chamado paridade do poder de compra da moeda. O conceito se tornou mais transparente como a existncia hoje de redes mundiais que fabricam e vendem o mesmo produto nos mais diversos pases,e de um grande movimento de pessoas e mercadorias no mundo. Se em todo o mundo existe o hamburguer e a Coca-Cola, as paridades das moedas deveriam ser tais que o mesmo produto custaria o mesmo preo em todo o mundo, pelas taxas de cmbio.Ou, as taxas de cmbio entre as varias moedas seriam aquelas que equalizariam os preos daquele produto. Assim se o hamburguer cusa 1 US$ nos estados Unidos e Cr 2.000,00 no Brasil, a taxa de cmbio do Cruzeiro deveria ser Cr 2.000,00/ 1 US$.Essa a taxa de cmbio que d paridade ao poder de compra das duas moedas.Tanto

Taxa de cmbio e taxa de juros

Devido mobilidade dos capitais, um dos principais fatores determinantes hoje da fuga de uma moeda e sua troca por outra a diferena entre taxas de juros oferecidas por depsitos naquelas moedas. Assim, se a taxa de juros oferecida por depsito em dolar nos estados Unidos cair para 2 por cento ao ano enquanto a taxa de juros oferecida pelo banco central alemo subir para 5 por cento ao ano, e as taxas de inflaao dos dois pases no forem muito diferentes,haver uma fuga do dolar paro marco alemo os detentores de dolares, estaro dispostos at a pagar um pouco mais pelo marco alemo, porque essa perda ser mais
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A desordem monetria internacional do que compensada em alguns meses de juros maiores. Nessa fuga, sobe a cotao do marco alemo em relao ao dlar. A longo prazo, a maior ou menor procura de uma moeda influenciada pela maior ou menor confiana na economia daquele pas, especialmente na sua capacidade de exportar, e na estabilidade dos seus preos, ou seja na taxa de inflaco.Se houver inflao sensivel, naturalmente a moeda perder valor de compra depois de algum tempo e no serve como uma boa reserva de valor, como moeda para depsitos de mdio e longo prazo. Se houver muito mais importaes do que exportas, o governo podera tomar medidas que reduzam o valor da moeda em relao as outras, para estimular suas exportaes. Nesse caso ela perdera seu valor de troca por outras moedas. Mais adiante veremos como funciona esse mecanismo. Certos operadores no mercado de cmbio, tambm chamados especuladores, quando acreditam que havera uma desvalorizao, e se desfazem daquela moeda, efetivamente provocando a desvalorizao. Trata-se de um mercado sofisticado, no qual o especulador tem um papel fundamental. A ao especulativa contribui para tornar o mercado de cmbio muito lquido, totalmente universal, e sensivel,impedindo seu monoplio por alguns grandes bancos ou governos. Outra sofisticao desse mercado o mercado futuro, no qual possvel comprar determinada quantidade de uma moeda a uma cotao pre-determinada, para entrgea numa data tambm pre-determinada. Atravs de compras desse tipo, empresas manufatureiras conseguem uma garantia de quanto vai custar a matria prima cuja deciso de importar precisa ser tomada hoje, mas que s ser recebida e paga dentro de alguns meses. Uma empresa s pode ter certeza de preo de venda de seu produto,e portanto de sua prpria venda, se tiver certeza do custo de suas matrias primas. Esse mecanismo, que dificilmente funcionaria sem a participao do especulador, disposto a vender aquela moeda para entrega futura. Numa operao tipica de mercado futuro, o importador alemo , por exemplo, vai precisar de dlares daqui a um ms e compra para entrega futura, de 30 dias, a uma taxa de cmbio em marcos pre-determinada. O vendedor toma marcos emprestados no mercado e os converte imediatamene em dlares, aplicando no mercado financeiro durante 30 dias ao fim dos quais os entrega ao comprador. Ao entregar os dolares, recebe os marcos, paganbdo seu emprestimo original. que foi na mesma meoda. Os dois lados transformaram o que era um risco cambial numa operao com taxas de juros. Nos pases perifricos, exatamente os que mais precisam se cobrir contra os riscos cambiais, os mercados futuro so rudimentares.

Os acordos de pagamentos
O comrcio internacional entre dois pases de moeda fraca dificultado pelo fato de serem necessrias duas converses de moedas, para cada transao de mercadorias ou servios. No caso da compra de petrleo da Venezuela, a Petrobras precisou converter seus cruzeiros em dolares, e a empresa venezuelana precisou recoverter os dolares recebidos em bolivares, a moeda local venezuelamna. Alm disso esses pases frequentemente no tem os dolares para pagar. Por isso, certos pases perifricos, como Brasil e Argentina, mantem acordos de pagamentos, pelos quais o Banco Central dos dois pases vao cancelando debitos contra crditos e apenas o saldo efetivamente transferido, a cada um dois anos. Cada banco central entrega empresa envolvida na transaao a quantia em moeda local que lhe cabe, mas as transferencias de moeda forte entre os dois pases se reduzem ao saldo que ficou em favor de um ou do outro pas.
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A desordem monetria internacional

A dolarizao
Alguns pases perifricos criaram uma forma extrema e imaginativa de superao do problema do estrangulamento cambial e da hiper-inflao: adotaram como moeda a prpria moeda da metrpole. Renunciaram ao simbolo mais notvel da soberania nacional admitindo a falencia de sua moeda e adotando como moeda domstica aquela moeda exigida pelas transaes internacionais e para os pagamentos da dependncia. Como no podem imprimir a moeda estrangeira, tem que acumula-la atravs de compras no mercado de cmbio interncional e de saldos de comrcio. Adotada plenamente na Argentina, a dolarizacao consite em acumular um lastro de moeda estrangeira ( dlar) suficiente para comprar toda a moeda nacional em circulaao a uma paridade pr-fixada, se os deentores da meoea nacional assim exigissem. A moeda nacional torna-se conversivel em moeda forte porque existe um lastro depositado no banco cxentral que garante essa convertibilidade. A taxa de cmbio torna-se fixa, congelada, de formaa garantir a sua convertibilidade no valor integral a qualquer tempo. Os preos em moeda local param de subir,a no ser marginalmente, porque a moeda local vale tanto quanto a estrangeira e no tem porque perder seu valor de comrpa,j que sempre pode comprar a mesma quantidade de moeda estrangeiera.Isso restaura a confiana na moeda local. As transaes podem ser feitas em qualquer das duas moedas. Simultaneamente, o governo zera o seu dficit oramentrio, garantindo que no criar dinheiro, seja imprimindo seja por outras formas. Aps algum tempo o governo consegue restabelcer a confiana na sua moeda, desde que tenha eliminado o deficit publico, no haja inflacao superior a da moeda adotada como lastro. A dolarizacao corresponde no plano tecnico da moeda, ao reconhecimento de que aquele pais no tem mais autonomia economica,

de que regrediu ao status de uma colonia economica, adotando a meoda na metropole. O teste da dolarizao se d quando a inflao domstica, apesar de marginal, acumula -se de modo a aumentar demais os custos dos produtos a serem exportados.Recebendo a mesma quantidade de moeda local, mas com custos maiores, os exportadores se retraem dos mercados externos,a s exportaes caem e pode se dar nova crise cambial.

A moeda nica
Com a formao dos grandes blocos economicos,desapareceriam, em teoria, os Estados naes como entidades economicas autonomas, porque desapareceriam as vrias moeda nacionais, dando origem a uma moeda nica. Consequentemente desapareceria o balano de pagamentos de cada pas membro. Uma parte de seus pagamentos fica sendo pagamento intra-bloco, numa nica moeda e portanto deixa de ser um pagamento internacional. Outra parte se manifesta como uma especie de megabalano de pagamentos entre os grandes blocos,e no mais entre pases. O Mercado Comum Europeu, o bloco em fase mais adiantada de formao, j alcanou total integrao economica com livre movimentao de capitais e trabalhadores, normatizaao de leis, constituio de organimos comuns diretivos, um parlamento, uma super-estrutura buroicratica, um super-estado. A proxima meta a unificao das moedas at 1990, no mximo. Mas h dificuldades formais na a relao entre cmbio, preos,salrios e moedas. Essa moeda ,j adotada como medida de contabilidade da Comunidade Europeia, chama-se ECU, Economic Community Unit. Para ser adotada como reserva de valor e meio fsico de de pagamentos, preciso que todos os principais paises
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A desordem monetria internacional tenham taxas proximas de inflao e polticas de juros convergentes. O equilbrio no balano de pagamentos conveniente mas no necessario. O que acontecera com a unificao monetaria que o superavit de um compensara o deficit de outro. No entanto, tenses regionais de preos, de custos de salarios e outros custos, desiguais, estao retadando a adoo da moeda unica. Principalmende a defasagem no tempo poltico. Com o snake, que depois evoluiu para o Exchange Rate Mechanism, ERM, os governos no podem usar livremente seu poder de fazer poltica cambial para aumentar empregos por exemplo. Um governo no pode desvalorizar para estimular exportaoes e assim criar emprego, prque precisa ganhar eleies. Mas os governos concordam e tomar medidas em comum, sempre que houver perigo de as paridades romperem os limites estabelecidos. Para isso criaram o ERM, pelo qual os bancos centrais se comprometem a impedir a flutuo das paridades entre 10 moedas do sistema mais do que 6 por cento em torno de valores pre-deternminados. Trata-se de uma tentativa de aplicar ao Mercado Comum os principios do padro dolar-ouro de Bretton Woods que fracassou em escala mundial. Para impedir os excessos de flutuao cada governo deve controlar seus gastos publicos e adotar taxas de juros adequadas, de forma a fazer convergirem as taxas de inflao art o momento da unificao nmonetaria. No entanto, a crise e o descompasso poltico, a absoro da Alemanha Oriental pela Ocidental provocu disparidades de taxas de juros e com isso movimentos especulativos de moedas, quebrando o ERM e postergando as metas de unificao.A dogmatizao do principio das paridades estaveis, que se tornaram fixas,c om isso dificultando o acomodamento das exportaes da Gra Betretanha, opor exempo, contribiuram poara o abandono do SEM. O MERCOSUR tem como meta a moeda unica dentro de alguns anos.
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Terceira Parte

A POLTICA DO BALANO DE PAGAMENTOS

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Quem paga o balano de pagamentos

Emprego, renda e comrcio exterior
Numa economia fechada, sem relaes comerciais ou financeiras com o exterior, tudo o que produzido acaba sendo consumido. Mas , numa economia aberta, a renda obtida com a parte exportada da produo fica sobrando . O caf soluvel exportado pela Cacique gerou uma receita de Cr 1.400 milhes, distribuidos na forma de salrios aos agricultores que colheram o caf e aos operrios que o industrializaram, na forma de lucro dos empresrios, alugueis e impostos. Aumentou o emprego e aumentou a renda , mas sem o correspondente aumento na disponibilidade interna de caf, porque o caf destinou-se exportao. A importao, ao contrrio, atende a uma demanda interna e portanto e consome uma renda interna sem ter contribuido para gerar renda dentro do pas. O petrleo importado da Venezuela pela Petrobrs consumiu Cr 1.200 milhes , remetidos Venezuela em moeda forte, e l reconvertidos em bolivares e pagos localmente como salrios, rendas de capital, impostos. A importao no cria emprego,no cria renda e, se vier a um preo muito mais barato do que o produto similar produzido internamente, ela ainda provocar desemprego, ao abocanhar mercado do competidor interno. No Brasil, para cada dez pontos percentuais de queda nas exportaes, a atividade econmicae portanto o emprego e a renda, caem 1 ponto percentual. Nos estados Unidos, para cada US$ 1 bilho a mais de exportaes, criam-se 20 mil empregos. As oscilaes e desequilbrios noo comrcio exterior, portanto, pode provocar grandes tenses na economia. A mais simples situaao de equilbrio a que se d entre demanda e oferta de bens e servios. Uma balana comercial e de servios em equilbrio significa que nem h excesso e nem sobra de bens e servios, em relao demanda. Esse equilbrio no significa necessriamente pleno emprego, mas evita inflao. Todo deficit no comrcio de bens e servios provoca queda de renda e se essa renda no vier de algum estoque de renda ( como poupana) ou de fora, haver excesso de bens ( importados) para a renda disponivel para comprlos. Todo superavit no comrcio de bens e servios provoca aumento de renda e , se essa renda no for enviada para fora , vai faltar bens e haver inflao. Mas, existe tambm um movimento autonomo de rendas que pode complicar esse quadro. Mesmo com equilbrio no comrcio de bens e servios, os residentes no pas podem receber renda do exterior no vinculada a exportao de bens e servios e deesencadeia-se um processo inflacionrio, porque no houve produto criado correspondente a essa renda.Nocaso de envio de renda para o exterior, a demanda cai, os preos caem.H deflao. E se carem demais, as empresas sofrero prejuzo, vendendo at abaixo do preo de custo, para pagar suas contas. Investiro menos ou quebraro, demitindo empregados e provocando outras falncias e concordatas. Esses movimentos internacionais de dinheiro sem a contrapartida de bens e servios tem uma influncia muito maior , hoje, no cenrio econmico mundial e no interior de cada economia. No balano de pagamentos dos Estados Unidos, a sada de renda devido remessa de salrios dos trabalhadores mexicanos para suas familias no Mxico, j alcana cerca de US$ 1,5 bn por ano. Por utro lado, todos ospases centrais recebem rendas importantes de seus investimento estrangeiros. Os pases perifricos, ao contrrio, perdem renda na mesma proporo, principalmente a forma de pagamentos vultosos de juros e dividendos.Mas, podem eventualmente usufruir um aumento subito de renda, devido a entrada de um novo investimento estrangeiro, que assume a forma de despesas com salarios, alugueis, impostos.e bens de capital que por sua vez geram outros salarios.
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Quem paga o balano de pagamentos

A identidade macroeconomica
O estado de equilbrio entre bens e rendas pode ser equacionado matematicametne. Supondo, para simplificar, que num determinado pas no haja de um ano para o outro variao de estoques de bens. O total de bens e servios disponveis igual soma do total produzido, que chamaremos de Y menos o que foi exportado (X), mais o que foi importado (M). Bens e servios disponiveis = Y -X + M Supondo que tambm no haja variao dos estoques de dinheiro. e toda renda auferida seja gasta , seja em bens e servios de consumo ou em bens e investimentos duraveis, como moradias infra-estrutura e bens de produo. A a renda disponvel para esses gastos ser o total da renda auferida, que como j vimos igual ao valor mesmo da produo (Y), menos a renda enviada para o exterior na forma de juros e lucros do capital, que chamaremos de J mas acrescentada dos capitais para investimento ou renda recebidos do exterior, que chamaremos de I. Renda disponivel= Y - J + I Para que haja equilbrio entre oferta e procura de bens e servios e portanto estabilidade de preos, o total da renda disponvel deve ser igual ao total dos bens e servios ofertados: Y - X + M= Y - J + I Cancelando o valor comum da produo interna e renda interna (Y) dos dois lados da equao, temos: -X + M = -J + I Ou , agrupando os termos de cada lado:

- (X -M) = (I - J) X-M significa exportaes de bens e servios menos importao de bens e sevios: balana comercial de bens e servios. I -J significa a entrada de capitais rendas menos a saida= o fluxo de rendas. Essa simples equao, forma simplificada de uma outra chamada a identidade macroeconmica bsica, mostra como o balano de pagamentos condiciona a economia: 1- Para haver equilbrio entre despesas e bens e portanto ausencia de presses de preos, o saldo da balana comercial deve ter o mesmo valor do fluxo de dinheiros, com sinal trocado: X - M = -( I - J) Se houver supervit comercial ( X > M ) , tem que haver sada lquida de dinheiro ( J > I ). Se o comrcio de bens e servios for deficitrio( M > X), tem que haver uma entrada liquida equivalente de dinheiro. Essa entrada pode se dar na forma de rendas recebidas do exterior, o que no o caso brasileiro, emprstimos, como ocorreu em alguns perodos anteriores crise da dvida em que o dficit comercial foi coberto por financiamentos, ou investimentos diretos, como ocorreu em alguns outros perodos de nossa histria.

Investimentos e dficits comerciais

Uma primeira decorrencia geral dessa equao a de quea entrada lquida de capitais , e portanto o investimento estrangeiro lquido, j descontadas as saidas de renda, pode ser dar sem presses inflacionrias, se houver
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Quem paga o balano de pagamentos dficit na balana comercial. Se I > J, necessriamente M > X. O dficit na balana comercial condio para um fluxo de investimentos externos no inflacionrio . o que uma outra maneira de se dizer que o investimento externo genuino se compoe de dois movimentos, um financeiro e outro de bbens de capital. Por isso,no se pode designar como investimento a entrada de capitais especulativos, em bolsas de valores por exemplo, ou atraidos por juros altos pagos por titulos do governo, apesar de eles assim estarem registrados no balano de pagaentos.Conforme nossa identidade econmica bsica, se um pas incorrer em dficit comercial, estar consumindo e investindo bens e servios em valor superior ao da renda auferida na produo interna de bens e servios. O dficit comercial reflete nada mais do que umaentrada de bens fsicos e servios superior sada. Esta gastando mais do que ganhou. Se for uma antiga potencia imperial, pode estar cobrindo esses gastos com renda financeira recebida do exterior, como o caso dos estados Unidos e Gra Bretanha. Mas, se for um pas histricamene colonizado, sem rendas financeira do exterior, ou tendo que enviar renda financeira para o exterior, a nica forma de poder incorrer em dficits sistemticos pelo recebimento de emprstimos ou investimentos diretos. . Apenas diz que se houver excesso disso, necessriamente haver excesso daquilo e com sinais contrrios. Para se aplicar a identidade preciso ter informaes adicionais especficas. Apliquemos a identidade aos casos do Brasil,do Japo, e dos Estados Unidos. O Japo vem obtendo sistemticamente supervits em sua balana comercial e de servios da ordem de US$ 5 bn por ms. O Brasil vem obtendo superavits tambm sistemticos, da ordem de US$ 1 bn por ms.Nos dois casos, tem que haver o envio correspondente de renda para o exterior. Os japoneses usam esse excedente de renda auferida com as exportaes, comprando obras dearte, castelos Europeus, edifcios e terrenos nos Estados Unidos e Europa, investimentos diretos e participaes em companhias estrangeiras,e aplicam as sobras em ttulos do tesouro americano ou da dvida externa latino-americana. Tudo isso aumenta o patrimnio japones no exterior, potencializa suas exportaes, pois empresas japonesas obviamente importaro peas e componentes do Japo, contribuindo para aumentar ainda mais a renda futura dos japoneses, na forma de juros ede suas aplicaes financeiras e lucros de suas particpaes acionarias. Em resumo, no caso japones, o saldo comercial foi pre-requisito para o pas se tornar exportador de capital, expandindo sua presena em todo o mundo eo seu poderio econmico e financeiro, porque o pas no era devedor e possuia tecnologia de ponta desejada por outros pases. No caso do Brasil, toda a renda enviada para fora na forma de pagamentos de juros da dvida externa e lucros e dividendos do capital .O processo todo engendrado para gerar essa renda e repassa-la aos banqueiros interncionais, diminui a capacidade do pas investir mesmo em necessidades bsicas de reposio de mquinas, infra-estrutura e educao
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Exportadores de capital e perdedores de renda

A identidade macroeconmica bsica se aplica de forma bem diferente conforme uma economia seja forte,detentora de tecnologia de ponta ou endividada, perifrica e depedente. Com toda identidade econmica, a equao no expressa uma lei fenomenologica, no identifica a natureza dos movimentos de renda e de bens, no estabelece relaes de causalidade

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Quem paga o balano de pagamentos e sade. Essa remessa equivale a 2.5 por cento do PIB , o que pode parecer no muito significativo. No entanto, a quase totalidade da dvida externa hoje do setor pblico, do Estado. E o Estado s consegue recolher, com muito esforo, cerca de 15 por cento da renda nacional na forma de impostos. Portanto, os 3 por cento da renda nacional necessrios para o pagamento dos juros da dvida externa equivalem a 1/5 de toda a receita do setor pblico, o que definitivamente inviabiliza todos os programas sociais do governo e reduz substancialmente sua capacidade de investimento. Para poder remeter essa renda, a economia foi ajustada atravs de duas desvalorizaes sucessivas, para gerar de forma permanene cerda de US$ 8 a 12 bndlaresde excedente nas transaes de bens e servios, equivalentes conta de juros. Na Ausencia significativa de investimentos, I = 0 e a identidade macroecomica bsica fica: X-M=J O excende comercial deve igualar a conta de juros. Para distinguir esse processo do caso japons, podemos designar o primeiro como de exportao de capital, o nosso como de perda de renda. No caso japons, a renda saiu do pas e mudou de forma - tornou-se capital - mas no mudou de propriedade. Alguns economistas convencionais designam os dois processos , totalmente distintos, com a mesma expresso exportao de capital.
QUADRO XIII-DESTINO DAS RENDASE BENSEM 1990 ( Em % do PIB)
TOTAL DAS RENDAS GERADAS 100,0 Dirigidas ao consumo 76,5 Dirigidas poupana 21,0 Enviada ao exterior (J) 2.5 TOTAL DOSBENS 100,0 Mercado interno 98,2 Exportao-Importao ( X-M) 1,8 VERIFICAO DA IDENTIDADE MACROECONMICA (X-M) = -(I-G) Saldo na Conta de bens e servios Exportaes (X) 7,2 Importaes (M) 5,4 Saldo (X-M) 1,8 Rendas enviadas (G) 2,5 Invest. e emprest. recebidas (I) 0,5 Saldo (I-G) 2,0

Verifica-se que o Brasil exportou bens e servios a mais do que importou em cerca de 1,8 % do PIB. Enviou 2.5 % do PIB em rendas para o exterior. Recebeu apenas 0,5 % do PIB como investimento externo emprestimos que se seomaram a popana interna de 21,0 % do PIB, para gerar um investimeto totalde 21,5 % do PIB A identidade macroeconomica acusa uma diferena de 0,2 % do PIB porvariao de estoques .

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Quem paga o balano de pagamentos

As economias rentistas
O caso dos Estados Unidos interessante porque no lugar de superavit de comrcio de bens e servios h um dficit sistemtico, compensado por um fluxo de rendas de capital para dentro , e no para fora. Vejamos a conta corrente de 1970 e 1980:
ESTADOS UNIDOS (Conta corrente em US$ bn) 1-Exportaes de bens e servios 2-Importaes de bens e servios Dficit de comrcio 3-Rendas financeiras do exterior CONTA CORRENTE 1970 51.570 -54.140 (2.570) 7.690 2.320 1980 262.232 -289.265 (27.033) 35.050 1.509 1990

estimado em US$ 1.700 bn, mais de 1/4 , ou US$ 380 bn, ainda eram propriedade de residentes e empresas norte-americanas.A Gr BretanhaUS$ 230 bn . S ento, em terceiro lugar, est Japo com US$ 160 bn. Frana e Alemanha possuem US$ 80 bn cada.

Verificamos que os Estados Unidos consumiram bens e servios a mais do que os que produziram, no valor de US$ 2.57 bn em 1970 e dez vezes isso, ou US$ 27 bn em 1980. Com que pagaram esse excesso de bens? Com renda financeira recebida do exterior: lucros e dividendos recebidos pelos acionistas da multinacionais americanas, royalties recebidos diretamente pelas corporaes, juros da dvida externa,recebidos pelos bancos. O resultado so pequenos saldos em conta corrente ligeiramente positivo. Esse quadro, de deficits comerciais sistemticos compensados por rendas financeiras, tpico de ex-potencias economicas, que j perderam o ipulso exportador para rivais, mas ainda auferem rendas do seus investimentos passado. So economias designadas rentistas. As rendas so proporcionais ao estoque de investimentos acumulados durante o apogeu da expanso economica. Do estoque total de investimentos estrangeiros em 1990,
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Polticas de balano de pagamentos

As quatro polticas
So quatro as principais polticas que podem influir no balano de pagamentos e e portanto no nvel de preos, de renda e de emprego de uma economia:
1-Poltica cambial de desvalorizacao que tem efeito imediato de aumentar as exportaes e reduzir as importaes; raramente se adota a poltica oposta, de valorizao cambial; 2- Poltica monetria, alterando a taxa de juros ou alterando a quantidade de dinheiro em circulao, o que tambm afeta os juros; o objetivo de uma alta dos juros em geral o de combater a inflao ; a reduo tem como objetivo estimular a economia; os efeitos em balano de pagamentos aparecem em geral como sub-produtos indesejados, especialmente se esse efeito for a queda na taxa de cmbio; 3- Poltica aduaneira, que age cirurgicamente sobre o preo de determinados produtos importados, restringindo ou barrando sua importacao de imediato, mas afetando a eficincia de uma economia a longo prazo, 4- Poltica fiscal, de subsidios ou favores e isencoes, que estimulam a exportao em geral ou a de determinados produtos, e de mesmos efeitos de longo prazo da poltica tarifaria, a queda na eficincia da economia;

principal instrumento de interferencia no balano de pagamentos consiste em alterar essa taxa: desvalorizar a moeda. Nos pases centrais o objetivo principal de poltica econmica tem sido o de manter a inflao dentro de limites aceitveis, e estimular o crescimento em perodos pr-eleitorais. Nesses pases atualmente o regime cambial de livre mercado e os bancos centrais apenas conseguem alterar taxas de cmbio, atravs da mudana na taxa de juros que pagam como tomadores de ultimo recurso. No entanto, alguns desses pases adotam polticas enrgicas para proteger seus produtos nos mercados externos, devido a presses de suas comunidades e adotam para esse fim, polticas tarifarias e subsidios;

A poltica da desvalorizao cambial

De todas as polticas de balano de pagamentos, a mais frequente, e de efeitos mais imediatos a de desvalorizacao cambial e por isso vamos examina-la em mais detalhe. Dois so os efeitos imediatos sde uma desvalorizao: diminuem os custos do produto exportato, em moeda estrangeira; e aumentam os custos em moeda nacional, dos produtos importados. Como isso funciona? Vejamos novamente os exemplos do petrleo importado pelo Brasil e e do caf exportado. Se o governo desvalorizar o cruzeiro de Cr 2.000,00/ 1US$ para Cr 2.200,00, o custo do barril importado de petleo para a Petrobras subir 10 por cento, de Cr Cr 40.000,00 para Cr 44.000,00.Isso forcara a Petrobras a aumentar seus preos de revenda. D-se a inflacao.Toda desvalorizao, portanto,provoca inflacao, na proporcionalmente taxa de desvalorizao e ao peso dos produtos importados tem na oferta nacional.
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Nos pases perifricos, assolados pela dvida externa, os problemas de balano de pagamentos formam o cerne da poltica econmica, toda ela subordinada necessidade de gerar moeda estrangeira suficiente para servir a dvida, ou tarefa de consertar os estragos provocados pela crise, entre eles a hiper-inflao e a falencia do Estado e das empresas pblicas. Na maioria desses pases, exatamente devido centralidade do problema cambial, as taxas de cambios so administradas pelo Banco Central e o

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Polticas de balano de pagamentos No Brasil as importaes constituem apenas cerca de 7 por cento dos bens consumidos no mercado interno e se os preos dos importados subiram 10 por cento, havera um efeito inflacionario direto da ordem de 7% x 10% = 0,7 por cento. Se os preos aumentam, e isso agrava a inflao,porque ento se recorre desvalorizao? Bsicamente para restimular as exportaes, que pelo memso motivo se tornam mais baratas em moeda estrangeira. obvio que para um mesmo nivel de preos internos, e portanto um mesmo custo total de produo, o exportador vai poder vender mais barato no exterior, em dolar, se cada dolar valer muito mais cruzeiros. A Cacique de Caf de nosso exemplo, poder vender seu soluvel por US$ 650,00 a tonelada em vez de US$ 700,00 e ainda receber mais cruzeiros do que antes: Cr 1.430.000,00 e no Cr 1.400.000,00. O exportador pode simplesmente embolsar esse lucro extra de 10 por cento, ou reduzir ligeiramente seu preo de venda em dolares, sem perder dinheiro e ainda capturando com seu preo mais barato em dolares, clientes de outros pases. Em geral isso o que fazem os exportadores e o resultado paradoxal, no inicio, uma queda nas receitas de divisas, o oposto do que queria o governo ao desvalorizar. Isso porque demora at serem conquistados novos clientes e enquanto isso as empresas apenas esto exportando uma mesma quantidade total a preo ligeiramente menores em dlares. Mas, aps alguma semanas, as receitas das exportaes comeam a crescer e ultrapassar a marca anterior. Em termos de balano de pagamentos, a desvalorizao equivale tambm a uma renuncia deliberada no valor dos termos de troca. No houve alterao no valor em dlares dos produtos importados, mas os produtros exportados passam a valer menos em dlar . Suponhamos que aps a desvalorizao a cacique se contente em exportar ao novo preo de US$ 650,00 a tonelada, que pela nova taxa de cmbio lhe rende mais cruzeiros do que o antigo preo de US$ 700,00 e com a vantagem de atrair mais clientes. O ndice de termos de troca caira do valor de referencia 100 para 98,2. A desvalorizao de 10 por cento, portanto, provocou 0.7 por centro de inflao e 1,8 por cento de queda nos termos de troca. muito mais dificil estimar o quanto aumentaro as exportaes.A desvalorizao no tem eficcia em produtos que no sofrem competio de outros pases ou sobre os quais o pas tenha domnio de mercado. Nesse caso, mesmo que as exportaes aumentem um pouco porque a preos no estrangeiro menores o consumo se estimula, a receita final global poder at ser menor,j que cada unidade foi exportada a preo menor. Mas no mercado de manufaturados leves, como calados, texteis, aparelhos domsticos, , onde h feroz competio e grande influcia dos niveis de salrio no custo da produo, o efeito drande. Alm disso, como as importaes subiram de preo h uma retrao na demanda de produtos importados no essenciais o que contribui para aumentar o superavit comercial.A maioria dos governos acaba adotando essa poltica, quando suas exportaoes de manufaturados caem muito e de forma contnua.

Desvalorizao e salrios
A desvalorizao uma opo de classe. A queda dos termos de troca da desvalorizao paga diretamente pela populao do pas. As empresas, como vimos, ganham com a desvalorizao. Primeiro, a populao perdem de imediato na condio de consumidores , na proporo de seu consumo de produtos estrangeiros, que ficam mais caros em moeda nacional. A mdio e longo prazo, perdem na condio de assalariados,

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Polticas de balano de pagamentos porque medida que a inflao provocada pela desvalorizao se propaga pela economia, cai o poder geral de compra do salrio. Se trabalho foi desvalorizado; esse o sentido da desvalorizao. Por isso, a desvalorizao, nos pases industrializados e democrticos vista como derrota economica num confronto com outras economias, que conseguiram aumentar sua produtividade e portanto vender a preos mais baixos, sem desvalorizar a moeda; Nos pases perifricos, em geral sob regime autoritrio, procura-se escamotear seu significado de empobrecimento popular e analtecer seus efeitos no aumento dos saldos de comrcio. Mas, com a alta do custo de vida os trabalhadores passama pressionar por aumento de salrio. Outros custos tambm sobem e logo logo o governo corre o risco de perde-se a vantagem ganha pela desvalorizao. A menos, que os salarios aumentem menos do que a taxa geral de alta de preos provocada pela desvalorizao, ou seja,a menos que haja uma efetiva e permanente desvalorizao do prprio trabalho. Essa a essencia das polticas de desvalorizao e por isso, nos pases perifricos, submetidos a regimes polticos autoritarios ou ditaduras, a desvalorizao frequentemente acompanhada de polticas de congelamente salarial e represso aos sindicatos. A desvalorizao efetiva equivale a uma recuperao de uma vantagem comparativa perdida, atravs da reduo do valor do trabalho no valor geral da produo e dos termos de troca. O Brasil adotou duas desvalorizaes sucessivas de 30 por cento, em 1979 e 1982, como forma de gerar os excedentes de exportao para pagar a dvida externa. Quase todos os pases endividados na crise dos anos 80 adotaram pesadas desvalorizaes, o que significa que house uma desvalorizaao generalizada e queda nos termos de troca em toda a periferia capitalista em decorrencia da crise. Um estudo do FMI para cinco desses pases que desvalorizaram suas moedas em 33 por cento em mdia, entre 1989 e 1990 chegou seguintes concluses: 1- Quando o processo s estabilizou, o custo de vida havia aumentado entre 13 e 24 por cento; 2- O salrio real havia caido dez por cento; 3- A taxa de cmbio havia se depreciado em 10 a 33 por cento estabilizado nuentre ; 4- Houve um aumento considervel no saldo comercial, da ordem de 2 % do PIB. 5- O governo tambm ganhou com a desvalorizaao porque precisou pagar salrios menores aos seus funcionrios Isso no Brasil equivaleria a um aumento de US$ 6bn no ano nas exportaes. Foi mais ou menos o que provocu a desvalorizacao de 30 por cento de 1982. Com esse aumento nas exportaes, os paises puderam pagar os juros da dvida externa. Mas como heranca ficou a inflacao cronica, a desvalorizacao do salrio e, em muitos casos, a repressao poltica, necessaria para forcar essa desvalorizacao do salrio.

Desvalorizao e investimento estrangeiro

Ao reduzir a renda do trabalho em relao s rendas de capitais, como lucros, juros e alugueis, a desvalorizao torna o o investimento mais atraente. Um pas que desvaloriza, estimula o investimento tanto dos capitalistas domsticos como dos de fora, porque aumenta a taxa de retorno do capital. No caso dos investidores estrangeiros novos, o atrativo duplo pois com a desvalorizao, todos o patrimnio nacional, inclusive
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Polticas de balano de pagamentos os terrenos, ficaram mais barato em moeda estrangeira e o investimento externo j comea a um custo mais baixo em moeda estrangeira. Os investidores estrangeiros j instalados no pas ganham com a desvalorizao do salrio e o aumento das exportaes, mas podem perder no preo de compra da moeda estrangeira para a remessa de seus lucros. ou se tiverem dvida externa grande. Em pases altamente endividados, como o Brasil,a desvalorizao aumenta muito o custo em moeda nacional dos juros e amortizaes das dvidas em moeda estrangeira. a economia mundial tem se arrastado desde a crise do dlar num terreno de extrema volatilidade cambial.

Polticas tarifrias
A tarifa uma taxa sobre o bem importado. Em geral cobrada como uma porcentagem do valor do bem, chamando-se , ento, advalorem. A porcentagem costuma variar conforme o grau de proteo que se quer dar aos produtos similares produzidos dentro do pas. A tarifa automaticamente aumenta o preo de aquisio do bem para o consumidor, sem aumentar o lucro de quem o produziu. Todos os governos impe, em menor ou maior grau, barreiras tarifrias entrada de produtos estrangeiros. Pode-se dizer que a existncia de tarifas e portanto dos controles aduaneiros necessrios sua aplicao, contribuem substancialmente para demarcar a existncia do Estado e da Ao proteger um determinado setor da produo domstica, impondo tarifas, o governo ganha, porque arrecada mais imposto; ganha o setor que foi protegido, mas perde o consumidor. A poltica protecionista de tarifas, portanto, redistribui renda do consumidor dos produtos protegidos ara os setores que os produzem internamente. Do ponto de vista da do rendimento dos recursos produtivos, enquanto o livre comrcio, teoricamente, permite aumentar a produo e portanto o rendimento para alm dos limites dos recursos nacionais , as barreiras tarifrias, ao contrrio, rebaixam esse limite. Apesar de garantir o abastecimento a curtissimo prazo, dando segurana imediata aos produtores domesticos, a tarifa prejudica a eficincia e a competitividade a longo prazo porque deforma o mecanismo de preos , impedindo que a economia se ajuste seus recursos s mudanas no ambiente economico da forma mais produtiva possvel.
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A poltica da taxa de juros

Instrumento mais sutil de poltica economica a taxa de juros paga pelo banco central ou pelo tesouro, por aplicaes em titulos do governo. Se o Tesouro norte-americano passar a oferecer dez por cento ao ano de juros , em vez dos seis por cento ao ano que esta sendo oferecido pelo banco da Alemanha, muitos investidores vo deixar de renovar seus titulos em marcos alemes e comprar dlares, aplicando-os nos titulos do Tesouro americano. Na fuga do marco alemo para o dlar, vai caindo a taxa de cmbio do marco alemo em relao ao dlar. Tericamente, com a derrubada do marco , as mercadorias alemes tornam-se mais baratas em relao as americanas, aumentam paulatinamente as exportaes alemas em detrimento das americanas, nos mercados mundiais, e recupera-se a confiana na moeda alem ao mesmo tempo em que se passa a temer uma desvalorizao do dolar como forma de reverter o declinio das exportaes o que pode inverter o movimento dos investidores. Na prtica, os movimentos especulativos tem sobrepujado nos ltimos 20 anos o ritmo dos mecanismos lentos de ajuste comercial e toda

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Polticas de balano de pagamentos Nos paises industralizados a tarifa tem sido usada para:
- Proteger determinados produtos ou regies produtoras, contra a competiao de produtores estrangeiros mais eficientes e produtivos; essas tarifas, chamadas so calculadas para adicionar ao custo do produto importado o necessrio para que ele custe um pouco mais do que o similar domstico. So aplicadas especialmente em aos, automoveis, texteis, produtos industriais , gros e alimentos processados. Calcula-se em US$ 30 bn a perda anual de pases perifricos em tarifas sobre seus produtos textetis apenas. A tarifa a uma alternativa ao subsidio. O governo poderia, ao invez de taxar o produto importado, reduzir os impostos ou dar um subsidio ao produto domstico. Algumas dessas tarifas so mesmo chamadas compensatrias, porque se alega que apenas compensam um subsidio dado ao produto no pas de origem.Em geral adotada uma combinao das duas coisas, de forma que a tarifa gera os recursos usados para pagar o subsidio. D-se uma transferencia de renda dos produtores externos para o produtor interno. O Japo gasta 1 por cento de seu PIB subsidiando a produo anti-economica de arroz, e com isso aumentando o custo de vida no Japo em 10 por cento. Os Estados Unidos, a menos protecionista das potencias economicas, gastam US$ 10 bilhes por ano em apoio de preo aos agricultores e os pases da Comunidade Europeia, a mais protecionista, gastam US$ 4o bihes por ano, fora o dobro dessa quantia, gasto pelos consumidores na forma de preos mais altos dos alimentos. - Proteger empresas de ex-colonias dando-lhes acesso preferencial ao seu mercado interno , taxando mais os produtos de seus competidores. Pela Convenco de Laom, 44 ex-colonias europeias da Africa , Asia e Amrica Latina, gozam preferencia tarifaria no Mercado Comum Europeu.Os Estados Unidos, que no possuiam colonias, concedem tratamento preferencial a pases de sua rea direta de influencia, no caribe, * 57 * e conseguirem persuadir as potencias europeias a conceder um grau de preferencia tarifria aos pases mais pobres do Terceiro Mundo, um Sistema Geral de Preferencias, (SGP) segundo determinada gradao. Estima-se em US$ 60 bilhes por ano o perdo tarifrio do SGP. - Proteger suas industrias contra a vantagem comparativa de industrias similares localizadas proximas s fontes de materias primas nos paises perifricos. Quase todos os alimentos tem que pagar tarifas pesadas e progressivas conforme o seu grau de industrializaao, para entrar nos pases industrializados, especialmente na Europa. Assim A comunidade Europeia taxa o cacau em 3 por cento ad-valorem, a manteiga de cacau em 12 por cento ad-valorem e a pasta de cacau em 15 por cento ad-valorem, com isso protegendo as multinacionais fabricantes de chocolates (como a Nestle), contra eventual competio do Brasil, um dos maiores produtores mundiais de cacau;mesmo os Estados Unidos, que evitam impor barreiras desse tipo, taxam em 35.3 por cento as importaes de sucos de laranja do Brasil, para proteger os produtores de suco da Florida, que tem custos de produo maiores. S essa tarifa retira dos produtores de laranja do Brasil uma renda potencial de US$ 156 milhes por ano. A Organisao das Naes Unidas calcula em US$ 100 bilhes por ano as perdas por tarifas em produtos agricolas, das quais US$ 57 bilhes, incorridas por pases perifricos ( vero quadro XIV). - Retaliar contra barreiras tarifarias de seus competidores. Os Estados Unidos, maiores produtores mundiais de oleginosas, impoe tarifas retaliatrias contra produtos de paises europeus , maiores importadores mundiais de oleginosas, que no entanto protegem sua produo domstica taxando os produtos americanos; Brasil sofre frequentemente tarifas retaliatrias dos Estados Unidos. A tarifa retaliatoria definida em funo do dano que se quer inflingir ao pas , para fora-lo a recuar, e no em funo da

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Polticas de balano de pagamentos

necessidade de proteo a produo nacional. uma guerra de tarifas. - Contribuir para a concentrao economica atravs de blocos economicos. A tarifa tem sido o principal instrumento de formao dos blocos economicos. Ao se concederem preferencias tarifarias reciprocas, os pases do bloco barram os de fora, desviando a demanda dos produtos de fora, mais baratos, para os de dentro mais caros. QUADRO XIV- AS TARIFAS CONTRA OS PRODUTOS DE CLIMA TROPICAL ( Em % ad-valorem) Caf em gro moido soluvel Ch em bruto varejo essencias Cacau em amendoa pasta manteiga p chocolate (-) dados no disponiveis
Fonte: The Trade Trap. Belonda Coote. Exfam, Londres, 1992.

As tarifas do Norte contra o Sul

Os pases industralizados justificam a imposio de tarifas contra produtos da periferia, alegando a diferena de custos de produo local e estrangeira. Mas o argumento contraria a idelogia, por eles mesmos propagada, do livre comrcio, das vantagens comparativas ,pela qual o comrcio internacional se d extamente devido diferena de custos. O que ocorre a estratificao dos interesses historicos do centro,dificultando de forma permanente a industrializao da periferia, como o caso tpico dos produtos tropicais. No s os pases centrais taxam esses produtos se eles so oferecidos com algum grau de industrializao, como contestam o direito dos pases perifricos de impor taxas saida dos produtos tropicais em bruto. A poltica tarifaria acaba se tornando um poderoso e complexo instrumento dos governos dos pases industrializados, once esto os maiores mercados consumidores, no s pelo poder retaliatrio, como pelo seu oposto, o poder que tem de perdoar a propria punio que introduzirtam condedendo tratamentos preferencias em troca de apoios e outras concesses. aONU estima em US$ 475 bilhes, o custo das restries ao livre comrcio, ou 12% do comrcio mundial de mercadorias, estimado em US$ 3.500 bilhes. Esse custo mede o poder desse instrumento de ao poltica.

EEC 9 16,5 18,0 0 5,0 12,0 3,0 15,0 12,0 16,0 -

Japo 0 20,0 20,5 12,5 20,0 17,3 0 15,0 2,5 21,5 26,7

EUA 0 0 0 0 0 0 0 0 0,4 1,9

Tarifas na periferia
Nos pases perifricos a tarifa uma poltica adotada sob o pretexto de proteger industrias ainda nascentes que sem essa proteo tarifaria, no poderiam enfrentear a concorrencia dos produtos estrangeiros. Mas ,na maioria dos casos, a tarifa adotada no pas perifrico porque gera um imposto para o governo, protege monoplios nacionais e ao mesmo tempo

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Polticas de balano de pagamentos ajuda a economizar divisas, ao elevar o preo do produto , diminuindo sua demanda. Por atender interesses multiplos e poderosos, uma vez imposta a tarifa muito dificil ela cair. Hoje se reconhece no Brasil a necessidade de reduzir as tarifas, para baratear a economia, tornar os mecanismos de preo mais transparentes, aumentar a competividade. At 1994 as tarifas sobre as importaes devem cair da mdia atual de 25,3 por cento do valor do produto, para 14 por cento. Chama-se liberalizao comercial a poltica de desmantelamento das barreiras tarifarias. No Brasil, para neutralizar um eventual efeito negativo da tarifa no custo das exportaes,foi introduzido o sistema de draw-back, que cancela a tarifa em componentes e peas usados por industrias que exportem o produto final. Por essa poltica,dois pases ou um grupo de pases definem quantidades que podem ser mutuamente trocadas, de forma a no causar dano irreparavel a um determinado setor de um pas. Ao limitar a qantidade que pode ser importada o pas,s e for grande consumidor tambm contribui para reduzir o seu custo e portnato melhorar seus temos de troca. O oposto do efeito da tarifa. Foi o que os estados Unidos conseguiram ao limitar a quantidade de petrleo importado do mundo rabe durante a alta do preo. O Brasil tem adotado para muitos produtos essenciais. produzidos internamente mas no em quantidade suficiente, umsistema de contigenciamento pelo qual permite a importao de determinadas quantidades, para complementar o fornecimento interno, sempore atendendo aos interesses organizados da industria, que se carteliza para essas discusses, ou seja amarra os pontos do acordo, para evitar competio.

Barreiras no tarifrias
Um caso extremo de tarifa a proibiao pura e simples de importar determinado produto. Equivale a tarifa infinita.O Brasil procurou proteger seu mercado de micro-computadores durante cerca de 16 anos, impondo pesados impostos aos computadore de fora e ate proibindo a impotarcao de micro-computadores. Com isso desenvolveu-se uma industria nacional ineficiente e cara , simultaneamente a um forte contrabando de micros do Paraguai. A ineficiencia, no so daquele setor, mas de todos os que dependem de produtos daquele setor, a principal conseequencia da protecao tarifaria muito prolongada. Por outro lado,sem protecao tarifaria, um pais atrasado no seu desenvolvimentom em determinada area, nem sempre consegue uma brecha nos mercados mundiais. Uma alternativa menos custosa do que a tarifa a quota de importaco.

O GAT e o comrcio administrado

As principais disputas comerciais entre as potencias industriais se do em torno de tarifas de proteo, havendo todo um conjunto de regras convencionadas para coibir um pouco as polticas protecionistas. Essa convencao achama-se GATT, General Agreement on Tariffs and Trade, ou Acordo Geral de Tarifas e Comrcio, assinada por 23 pases em 1947 e hoje com a adeso da quase totalidade dos pases. A ideologia do GATT a do livre comrcio. Seu objetivo manifesto principal o de reduzir gradualmente as bareiras tarifrias , estimulando acordos bilaterais e acordos multilaterais. Suas principais regras estabalecem que (1) um pas pode impor tarifas por razes de ordem no estritamente economica, como
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Polticas de balano de pagamentos proteger uma regio ou uma industria necessria segurana nacional, e podem restringir importaes por razes especficas; (2) as restries aduaneiras s podem ser tarifarias , no podem ser quantitativas e o que valer para a nao mais favorecida tem que valer para todos. Mas as restries aduaneiras quantitativas e os acordos bilaterais entre pases e blocos permnecem. Estima-se que metade de todo o comrcio internacional regido por acordos bilaterais. Em 1960, no chamado Round Kennedy das negociaes do GATT os pases industrializados concoraram em gradualmente reduzir tarifas sobre produtos de pases perifricos , mas elas permanecem, e so reforadas sempre que um produto de paes perifrico ameaa interesses regionais dos grandes pases. J foram realizadas seis grandes rodadas de negociao no ambito do GATT, incluindoum grande acordo geral de tarifas sobre fibras e produtos texteis. Atualmente negocia-se a rodada Uruguai com duas pautas: 1) disciplinar o comrcio de servios, estimado em US$ 608 bilhes anuais e dominado pelos pases industrializados, que exigem a total abertura dos mercados perifricos as suas empresas de telefonia, de comunicaes, bancos, transportadoras e empresass aereas, assim como aderencia mais estrita a direitos de patentes e copy-right; 2), obter uma reduo geral nas tarifas a importaes agricolas, impostas principalmente pela Europa. As regras do GATT tendem cada vez mais a proibir que paises perifricos usem a nica arma ainda disponivel, a de taxar ou restringir o acesso as materias primas de clima tropical.

Polticas fiscais
Se um governo quer estimular a exportao em geral ou de algum bem em especial, pode diminuir os impostos sobre as exportaes ou sobre aqueles bens. Pode at dar um premio, alm de dimuir os impostos. Tudo isso vai baratear o bem e favorecer sua exportaao. Chama-se subsidio esse prodesso. Os pases da EEC concedem cerca de US$ 1 bn em subsidios apenas aos produtores de semntes oleginosas que assimpodem competir com os agricultores brasileiros de oleod e soja e com os norte-americanos. desencadeam-se assim as guerras de subsidios. O subsidio tambem destroi o mecanismo da vatgaem comparativa e internametne equivale a uma ransferencia de renda de todos para os etor exportador daquele produto. Foi esse o modelo implantado no Brasil em 1968, quando se esgotou o modelo de substituio das importaes, dado o nivel j altissimo das tarifas e era preciso eumentar ainda mais a gerao de dolares. Em retaliao no s ao Brasil, a outros pases perifricos, os estados unidos introduziram em 1975 um Trade Act, que d ao Presidente poderes para sobre-taxar produtos importados se for provado que eles foram subsiados nos seus pases de origem. A taxa, dchamada conterveiling duty calculada para neutralizar o subsidio. Desencadeou-se uma virtual guerra de tarifas entre pases, especialmente em torno de produtos manufaturados ou semimanufaturados. Um caso extremo de subsidio o dumping, pratica proibida pelo Gatt, mas praticada frequentemente porquase todos oa paises. Dumping significa vender no exterior por preo infferior ao preo de custo. Isso so possvel gras a um subsidio, em geral escondido, ou se a empresa quer destruir seus concorrentes, mesmo arcando com um prejuixzo temporario. O maior caso de dumping da histria moderna o sistema de vvenda subsidiada de
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Polticas de balano de pagamentos trigo a,mericano, pelo programa chamaddo PL 480, pelo qual desde o fim da guerra, os americanos inundam os mercados mundiais com trigo abaixo do custo de produco, subsiada raz~ao de cerca de US$ 1 bn por ano. O Mercado Comum Europeu subsidia inumeros produtos, entre os quais as sementes oleginosas, tambm com cerca da US$ 1 bn por ano.

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Quarta Parte

NOSSA HISTRIA NO BALANO DE PAGAMENTOS

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Escravatura de exportao
Os ciclos econmicos
O Brasil colonia formou-se sob a gide da ideologia mercantil, que via o ouro como nica expresso de riqueza, e o comrcio como forma de obter o ouro, na falta de minas e tesouros .Criou-se um sistema economico e uma cultura voltados obteno de renda via exportao de produtos primrios de grande valor no mercado europeu, produzidos por mo de obra escrava . A maior parte da renda ficava na metrpole e nas mos de uma poucas famlias de mandatrios locais, a ela associada. O mercado interno resumia-se ao consumo de luxo da elite , em contraste com a massa escrava, excluida da circulao monetria. Sucederam-se os ciclos de exportao, puxados pela mercadoria que pudesse fazer mais ouro .E, como na corridas genuinas ao ouro, provocando o abandono de tudo o mais.Comeando com o ciclo do pauBrasil, entre 1500 e 1550, e terminando com o ciclo da borracha, entre 1890 e 1912. Apesar de muitas culturas de exportao durarem at hoje, como o algodo, caf, fumo, aucar - o conceito de ciclo fundamental. Dava-se no apenas o apogeu de uma determinada cultura de exportao, mas sua hegemonia no processo econmico, monopolisando capitais, terras e mo de obra, gerando a maior parte da renda nacional de exportao e os impostos arrecadados, determinando as polticas do governo e as relaes sociais e de produo. O produto do ciclo definia a economia , a poltica, a vida social; seu preo nos mercados externos motivava ora a euforia ora a depresso economica. Tendo sido a maior parte da renda enviada para fora, pouco ficava de cada ciclo para alavacar o desenvolvimento econmico, com a exceo do ciclo do caf. Nos 300 anos decorridos desde 1600, quando se deu o ciclo do aucar at at 1850, quando comea o ciclo do caf, a renda per capita do brasileiro - medida padro de desenvolvimento econmico - s fez cair, de US$ 245 em 1600 para apenas US$ 23 em 1850. Um sculo depois, graas extraordinaria riqueza trazida pelo caf, a renda per capita voltava ao nvel dos US$ 221 - ainda assim inferior ao de 300 anos antes e apenas uma frao da renda per capita de cinco mil dolares em mdia, dos pases industralizados.Em 400 anos de histria o trabalhador e o consumidor brasileiro estavam onde seus ancestrais haviam comeado, com o ciclo do aucar.

Os ciclos do Pau Brasil e do acar

Pau Brasil (caesalpina echinata), madeira nativa, obtida por simples extrao e de grande valor , como fonte de pigmentos vermelhos para tinturaria, no limiar da expanso da indstria textil europeia. O direito de extrao era outorgada pela Cora, que exigia , em troca, um nmero mnimo de visitaes em costas brasileiras e a construo de fortes. Estimase em 1.200 toneladas o total extrado de madeiras no perodo colonial, no valor de 15 milhes . Por no necessitar muita mo de obra, no estimulava a colonizao. A maior parte da extrao, pelos ndios, que no conheciam o dinheiro e no tinham para ele serventia, era retribuida com quinquilharias e pequenos utensilios. No se pode sequer falar em escambo, em troca de mercadoria por mercadoria, pois para os ndios, os objetos recebidos no eram mercadorias com determinado valor de troca. Objetos deuso pessoal ,com valor de uso magnificado pela sua novidade e raridade. Um caso extremo de troca desigual provocada pelo desnvel civilizatrio. Em poucas dcadas foi dizimada a espcie caesalpina echinata. Estimulou-se, ento, a cultura da cana de aucar, especiaria valiosa tendendo a um consumo de massa, para gerar rendas que pagassem os

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Escravatura de exportao custos da colonizaao, e o aguardente usado no escambo por escravos na Costa DAfrica.Um engenho exigia capital de aproximadamente 120 kilos de ouro ( 20 contos de reis). Essa era o custo de 50 escravos com vida mdia de apenas 10 anos, vinte juntas de bois e as ferramentas. Em geral sem recursos, os donatrios obtinham esse capital a juros de banqueiros europeus. O engenho podia produzir entre 3.000 e 10.00 arrobas por ano, ao valor de 650 reis ou 4,6 gramas de ouro por aroba, no Brasil. Na Europa valia trs vezes mais. Em 1550 j havia 35 engenhos, produzindo 70 mil arrobas de aucar. Em 1610 eram mais de 600 engenhos.Estima-se que dos 3,3 milhes de escravos trazidos para o Basil a fora , mais de um tero foi para a cana de aucar.Foi a maior importao de bens de capital de toda a nossa histria, pois os escravos eram comprados usados e revendidos mulas de trabalho. No perodo colonial, a exportao total alcanou 300 milhes, o equivalente a 2.205 toneladas de ouro, ou 56 % de toda a exportao da Colonia. A maior parte dessa formidvel renda foi apropriada pela metrpole e por algumas centenas de familias de donatrios e seus descendentes. trilhas por todo o interior. Seus lucros altssimos, permitiam a importao continuada de escravos, cada vez mais caros. Calcula-se em 170 milhes, ou quase 32 por cento do total do valor das exportaes, o valor dos metais e pedras preciosas retirados do Brasil no perodo colonial, sem contar o contrabando, estimado em mais 2o % desse total. S de diamantes, o Brasil forneceu quase 3 milhes de quilates, ou 597 quilos, no valor de 9 milhes. Em ouro, foram 910 mil quilos no perodo colonial. Incluindo o contrabando, calcula-se que o Brasil forneceu 65 % do ouro extrado das Americas. A Coroa portuguesa ficava com os quintos., das minas.
QUADRO XVI- Os grandes produtos de exportaao (1500-1959)
1500 - 1822 Exportao total ( milhes e % ) 536 100% de aucar 300 56% Exportao de caf 4 0.7% Exportao de ouro 170 32% Renda interna total 893 Exportao/renda , mdia 60% 1823 - 1959 11.087 100% Exportao 280 2.5% 6.105 55% --36.957 30%

O ciclo do ouro
Melhor ainda do que obter ouro exportando produtos primrios de clima tropical era extrair diretamente o ouro da terra. O ciclo do ouro - e da prata e pedras preciosas - o terceiro grande ciclo da economia brasileira, forneceu os meios de pagamentos necessrios formidvel expanso do capitalismo durante o sculo XVIII e no financiamento da revoluo industrial inglesa . No Brasil, a busca frentica do ouro levou abertura de
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E OS CICLOS PAU BRASIL 1500-1550....... GADO 1560.............................. AUCAR ....1550--1650.............. FUMO .................1640............................ OURO ..1700-1760..... ALGODO .................................1770-1825....... CAF 1825---1940... BORRACHA 1890-1912
Fonte: Buescu,Mircea e Tapajs,Vicente. Histria do desenvolvimento econmico do Brasil. Ed.casa do Livro, Rio de Janeiro, circa 1965.

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Escravatura de exportao

Repplica e caf
Ocupando capitais, escrava e terras das culturas do aucar e do algodo em declnio, expandiu-se ocaf,principalmente depois da revoluo negra de 1789 no Haiti, a primeira grande rebelio de escravos nas Amricas. Seu consumo subia em proporo direta ao aumento da renda dos europeus com a reoluo industrial e a expansao colonialista.Com a proibio do trfico de escravos, foram trazidos trabalhadores livres, razo de 70 mil a 80 mil por ano , o que permitiu, pela primeira vez, a expansao de um mercado interno de consumo. Durante quase um sculo o caf dominou, com supremacia total no Sudeste ( So Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais). Cultura nmade, expandiu-se depois para o Paran, destruindo florestas, na sua busca por novas terras. Em epans 10 anos, entre 1890 e 1900, mais de 1 milho de hectares de matas foram destruidos para o plantio do caf. A exportao de caf sustentou a economia brasileira em todo o perodo republicano, criou uma classe de ricos proprietrios e banqueiros, e entidades da sociedade civil, inclusive partidos polticos e jornais. Forneceu capitais para as construes ferroviriass e para o primeiro surto de industrializao do comeo do sculo , mas paradoxalmente, consolidou no poder uma oligarquia insensivel ao povo, cujo bem estar era visto como ameaa aos custos baixos da produo, e favorvel prosperidade estrangeira nos mercados de consumo do caf, produto de consumo elstico em funo da renda do consumidor.Queriam os custos baixos de manuteno do escravo sem os custos de capital da sua aquisiao. Esse foi o sentido da libertao dos escravos . Na Repblica do caf a realizao do lucro se dava nos mecanismos de

intermediao e venda, fora do pas. Dai o papel central da intermediao financeira na Repblica do caf, o surgimento de uma burguesia financeira numa pas onde ainda nem havia industria e a relativa liberalidade cambial. Para essas oligarquias a forma de valor era a Libra Esterlina, conversivel em ouro.

O endividamento precoce
Com os engenhos de aucar , financiados por banqueiros europeus, vieram as primeiras dvidas do Brasil. Devido ao controle desses capitalistas sobre os mercados dos produtos exportados e ao Pacto colonial que obrigava tanto as exportaes como as importaes a passarem obrigatoriamente pela Metrpole, a economia brasileira sempre pagou um alto custo de usura, de intermediao comercial e financeira , de transporte, de taxao fiscal e tarifria. Veio a independncia, mas dos seus preos foi a herana da dvida portuguesa da ordem de 1.300 mil, o que correspondiaa cerca de 30 por cento do valor das exportaes. Em 1860 a dvida j era de 7.700 mil e em 1860 chegava a 28.600 mil. No perodo 1890-1912, incio da Repblica, o Brasil gastava 12 por cento de suas exportaes no servio da dvida esterna. Em 1900 ,com a Repblica, quando se deu a primeira grande renegociao da dvida externa brasileira, ela chegou a 41.000 mil. Em 1925-29, o Brasil j estava gastando 25 por cento de suas receitas de exportao no servio da dvida. Em 1930, atingiu 104.000 mil, alm de US$ 168 milhes a 500 milhes de francos faranceses . Em agosto de 1931 veio a moratoria. Com a depresso e queda nos preos do caf, o Brasil teria que gastar 45 por cento de suas receitas de exportaes e

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Escravatura de exportao aproximadamente a mesma porcentagem da receita do governo, para pagar a dvida. Teve que ser feita nova renegociao, que reescalonou a dvida em prazos de 20 e 40 anos.

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A industrializao precria
Pombal e a primeira tentativa
Foi apenas em 1750, que o Marqus de Pombal reverteu a proibio da cora portuguesa fabricao de manufaturas na colonia chamada Brasil . Pombal queria reduzir a dependncia da metrpole, Portugal, em manufaturas britnicas. Uma curiosa poltica de substituio das importaes que duraria apenas algums dcadas. At ento, predominava o carter cclico e dependente da economia brasileira, com a renda interna caindo ou subindo em funo direta das exportaes. Mas em 1800 , com a disseminao da pecuria, a produo autonoma, para o mercado interno j era responsvel por mais da metade da renda nacional. Fugindo de Napoleo, a Corte chegou ao Brasil em 1808 . Pelo tratado de 1810, em que Portugal rendeu-se proteo britica o Brasil foi obrigado a abrir seu mercado toalmtne manufatura britnica. Reinseriuse na economia mundial de modo contrrio aos interesses da industria nascente deixada por Pombal, abrindo todas as portas aos ingleses exatamente no limiar da revoluo industrial que tornou a manufatura inglsa imbatvel. O tratado deu preferencia tarifria aos produtos ingleses, em detrimento at mesmo dos produtos portugueses. Enquanto a tarifa sobre a mercadoria inglesa caia para apenas 15 % do valor do produto, as mercadorias portuguesas pagavam 16 % e as de outraras origens 24 % . Durante muito tempo , exposta a uma competio imbativel, deixou de existir uma indsria brasileira. Em 1848, quando o Brasil recuperou o direito de impor livremente tarifas importao, elas comearam e ser usadas, e pesadamente, muito mais como forma de arrecadas impostos, do que como proteo industria nacional. De 30 por cento em mdia, foram subindo at chegar a 50 por cento do valor e at 80 por cento. Dinheiro que o governo usava no para desenvolver seus servios populao, mas para pagar a dvida externa. A participao da receita tarifria na arrecadao federal subiu de 29.5% dos total arrecadado em 1831 para 48.3% em 1889 e 4.6 % em 1929. Na economia brasileira, repetidamente estrangulada pela falta de moeda estrangeira ,tornou-se permanente a alta taxao dos produtos importados, ou a proibiao pura e simples da importao. Em 1890, 70 por cento da receita federal vinha da alfndega. A partir d 1905 comearam as proibioes de certas importaes. A revoluo de 30 e a depresso econmica nos estados Unidos, derrubando o consumo de caf, puseram fim autonomia poltica da oligarquia cafeeira, subordinando o processo de acumulaao do caf a alguns objetivos nacionais mais gerais de modernizao e industralizao. Um confisco cambial, ou imposto cobrado diretamente sobre o valor do caf exportado, proprocionou a maior parte da renda fiscal dos governos posteriores Revoluo de 30, e a maior parte dos recursos para a industrializao dos anos 40 e 50. No por caso, uma das grandes linhas de confronto poltico do Brasil entre 1930 e 1950, se d em torno da apropriaao das rendas do caf, especialmente em torno do confisco cambial e das polticas de industrializao. Entre 1823 e 1959, o caf proporcionou nada menos que 55 % da receita total de exportaao do Brasil e 16.5% da renda interna. Em 1965 as receitas com o caf ainda representavam 44 por cento das exportaes .Foi smente com a diversificao agrcola , incluindo a soja, e a industralizao do perodo do milagre econmico a partir de 1967, que se quebrou o mecanismo dos ciclos de supremacia de um produto de exportao.

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A industrializao precria

A lei do similar nacional

Sob o argumento de que era preciso proteger a indstria nacional, Getlio baixou em 1930 a Lei do Similar nacional, que proibia pura e simplesmente a importao de produtos j produzidos no Brasil, considerada marco inicial da poltica de substituo das importaes, que vigorou at 1968. Debaixo de um discurso genrico de proteo industria nacional, criouse uma forte cultura protecionista, uma prtica restritiva s importaes atendendo no ao homem comum, ou a uma racionalidade econmica ou mesmo a um projeto orgnico de desenvolvimento econpomico autonomo, e sim a trs interesses poderosos: racionamento de divisas, necessrias para remunerar o capital estrangeiro, proteo aos monoplios nacionais contra a competio externa,e fornecimento de receita para o governo. At mesmo certas exportaes de materias primas, como algodo ,tem sido peridicametnte suspensas, sempre que os preos externos sejam muito maiores do que os internos, em tese para combater a inflao, na prtica, para proteger os monoplios nacionais consumidores desses insumos. A economia brasileira foi se tornando estruturalmente ineficiente, e nunca conseguiu escapar da armadilha cambial da falta de divisas, do endividamento crescente para cobrir essa falta e com ele,a remessa crescente de juros e outras rendas do capital Assim, a histria da industrializao brasileira durante todo o perodo da Revoluo industrial, resume-se numa sucesso de tentativas abortadas ,em 1750, em 1900, em 1930 e na permanencia dos traos essenciais da economia: a supremacia de um produto de exportao no processo de gerao das rendas das divisas e das receitas do estado, a falta permanente de divisas como fator decisivo da definico das polticas do governo e das polticas mais gerais, de alocao de recursos e a importancia dos centros externos de deciso.

1945: a oportunidade perdida

Uma boa oportunidade para sair da armadilha cambial e do produto nico de exportao , de tentar um crescimento auto-sustentado ocorreu no fim da II Guerra Mundial. A guerra valorizou as matrias primas , que ainda constituiam 3/4 das exportaes brasileiras , e restringiu o fornecimento externo. Numa poca em que as importaes brasileiras somavam apenas US$ 100 milhes por ms, o Brasil saiu da guerra com US$ 460 milhes de reservas cambiais.Desde 1930 no haviam sido tomados grandes emprstimos e a dvida externa consolidada , inferior a US$ 200 milhes, consumia apenas cerca de us$ 5 milhes por ms amortizaes e mais US$ 1 milho em juros. Mas, a oportunidade foi perdida. Enquanto o governo americano socorria a Europa Ocidental com um generoso plano de reconstruo industrial, no Brasil atendeu demanda por importados, reprimida durante a guerra, queimando suas reservas. Pesou, principalmente, o custo do transporte desses bens, mais do que triplicando, de US$ 80 milhes anuais para US$ 250 milhes. Reduziu-se o saldo em conta corrente a menos de US$ 3 milhes por ms, tornando dificil a amortizao da dvida.

1947: a crise do cmbio fixo

J em 1947, estourou a primeira crise cambial do ps-guerra. Simplesmente acabou a moeda estrangeira para pagar importaes.Em junho daquele ano, foi introduzido um sistema de racionamente de divisas, atravs de licenas de importao. S eram autorizadas as importaes consideradas essenciais. Na origem dessa da crise estava a rigidez da poltica
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A industrializao precria cambial. Ao contrrio da Gr Bretanha , que desvalorizou a Libra esterlina para impulsionar suas exportaes, o governo brasileiro preferiu manter a mesma taxa fixa de cmbio que j vinha desde o incio da guerra, em Cr 18.70 por dolar, apesar dos preos internos brasileiros terem dobrado nesse intervalo de tempo. Com os preos internos subindo e a taxa de cmbio fixa, as exportaes foram se tornando muito caras em moeda estrangeira e foram caindo, exceto as de caf, do qual o Brasil tinha virtual monoplio. Essa poltica de cmbio fixo mostra a importncia do caf na definio das polticas cambiais e de comrcio exterior,o que era natural numa poca em que mais da metada das exportaes brasileiras se constituiam de caf. Havia toda uma concepo de cmbio baseada na tese de que o consumo de caf no mundo seria inelstico,o que significa que no variaria muito em funo do preo, e portanto uma desvalorizao no aumentaria o consumo e nem as exportaes brasileiras, especificamente, pois o Brasil j dominava o mercado. Ao contrrio, poderia at reduzir a receita em moeda estrangeira,na medida em que o exportador, a um cmbio mais alto, poderia vender a preo menor em dlares, mantendo o mesm lucro em cruzeiros. A resistencia a uma desvalorizao era reforada pelo medo de seus efeitos na inflao, especialmente nos preos do trigo e do petrleo, totalmente importados na poca. haviam subido muito os custos das importaes brasileiras e , de novo, faltou moeda estrangeira para o pagamento de importaes.O governo foi obrigado a criar operaes chamadas swaps ( de troca de moeda), pelas quais empresas estrangeiras sediadas no Brasil s recebiam creditos internos, em troca da entrega de moeda forte ao Banco do Brasil pelas suas matrizes. A partir de 1953,com o fim da guerra da Coreia, o que deprimiu as exportaes, foi instituido o regime de cmbio multiplo, atravs da Portaria 70. Havia em seis categorias, conforme graus de essencialidade. Para cada categoria havia um leilao peridico de determinada quantidade de moeda estrangeira,exceto a categoria de bens de capital, para os quais permaneceu a taxa de cmbio fixa. Para obter a moeda forte o importador tinha que oferecer um lance acima do preo minimo. O preo efetivamente pago pela moeda estrangeira dependia da procura por cmbio para aquela categoria de importaes e do grau de protecionismo que o governo queriam impor aquele tipo de mercadoria.Era um protecionimo de fato. Os bens de capital permanecem isentos de tarifas abertas ou ocultas, a e nesse sentido preserva-se o objetivo da industrializao. mas, a adoo do cmbio multiplo e dos leiles marca uma nova etapa no protecioniemso brasileiro, a da concepo da escassez de divisas como problema estrutural e de longo prazo.Smente a partir de 1957, as taxas de cmbio seriam unificadas, por presso do Fundo Monetrio Internacional, que no seu receiturio proibe o cmbio multimplo. Permaneceram duas categorias de importaes: as essenciais e as no essenciais, com tarifas progressivas aplicadas ad-valorem Os leiles traziam receita adicional para o governo.Enquanto importadores tinham que dar lances em leilo de cambiais, exportadores eram obrigados a vender todas suas cambiais e alguns setores, como o de
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1953: o cmbio mtiplo

Ao se iniciar a dcada de 50, com o crescimento nas vendas de produtos primarios e de minerios, a conta de servios do Brasil aumentou ainda mais. O deficit em conta corrente chegou casa dos 130 milhes de dolares por ano,apesar da alta nos preos do caf. Com a guerra da Coreia,

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A industrializao precria caf, pagavam um imposto especial, da ordem de 20 por cento,s obre as receitas dessas vendas.Como no incio da Repblica, em 1960, os lucros provenientes dos leiles , entre 1954 e 1960, perfaziam 16 por cento da receita total do governo federal. a descoberta da autoria do atentado e o subsequente suicdio do priro Getulio. Em sua carta testamento, Getulio acusou diretamente ocapital estrangeiro de conspirar contra os interesses do pas, e de remeter divisas ilegalmente para fora. Ao destacar a tematica do capital estrangeiro e das remessas de renda para o exterior , entre tantas possiveis, Getlio corroborou de forma dramtica a essencialidade da questo cambial na crise brasileira.

Suicdio de Getlio e testmento anti-imperialista

No ambiente polarizado da guerra-fria, a crise cambial dos anos 50 tornou-se o tema central em torno do qual se confrontaram os dois campos tradicionais da poltica brasileira: o campo popular, apoiado nos sindicatos, no Partido Comunista e numa frao nacionalista da burguesia industrial, e o campo conservador, apoiado na alta oficialidade das foras armadas, na imprensa oligarquica e nos setores agro-exportadores e financeiros. Getulio tentava se equilibrar entre essas duas foras, mas inclinando-se cada vez mais, em resposta prpria crise, no apoio do campo popular. Mesmo porque ele se havia elegido derrotando a aliana oligarquica capitaneada pela UDN e pelo brigadeiro Eduardo Gomes. O campo popular acusava o capital estrangeiro de sangrar os recursos do pas, denunciava as quantias crescentes de remessas de lucros e dividendos, exigia uma poltica econmica ainda mais fechada e a estatizao da industria do petrleo. O campo conservador, aliado ao governo americano em era de pleno Macartismo, com apoio numa frao das foras armadas e na oligarquia agro-exportadora, que era obrigada a recolher um peado imposto sobre as exportaes de caf, via em qualquer tipo de nacionalismo uma conspirao comunista. Articulou-se uma forte campanha contra Getulio, liderada pelo poltico-jornalista Carlos Lacerda, culminando com um desastrado atentado da guarda pessoal de Getulio contra Lacerda,

A poltica de substituio das importaes

O discurso da modernizao que vinha desde os anos 30 foi se transformando nos anos 50 numa obssesso pelo crescimento quantitativo alto e pela industrializao. Crescimento econmico como forma de superar a condio de dependncia tornou-se o conceito chave dos economistas de todas as escolas. Nessa concepo, a propria crise cambial seria superada pelo crescimento da indstria, na medida em que mais e mais produtos importados poderiam vir a ser produzidos no pas. Consolidou-se assim, a poltica econmica chamada, de substituio das importaes. Mesmo os setores ligados ao comrcio agro-exportador, que se opunham ao desenvolvimentismo de Getulio, e que subiram provisoriamente ao poder, atravs do vice-presidente Caf Filhoe, sucumbiram ao sonho do crescimento industrial como forma de superar a crise cambial . Em 1955, em meio a uma profunda recesso nos Estados Unidos que derrubou em 30 por cento as cotaes do caf e que colocou em disponibilidade linhas inteiras de produo naquele pas, o ministro da economia Eugenio Gudin, de grande prestigio entre economistas e hostil

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A industrializao precria ao campo nacionalista, introduziu a resoluo 113 da SUMOC que permitia a empresas multinacionais trazerem suas linhas de produo usadas para o Brasil, e registr-las como aporte de capital estrangeiro, como se fossem bens de capital novos.Em recesso, as empresas americanas transferiram linhas de montagem inteiras, principalmente linhas de montagem de veculos , a custo praticamente zero e assim ocupando todo o mercado brasileiro. A resoluo 113 marca o fim do nacionalismo como ideologia de desenvolvimento, e o apogeu do prprio desenvolvimentismo, personificado pelo presidente eleito Juscelino Kubitschek, que sucedeu Caf Filho. Sob o slogan de 50 anos em 5, Juscelino adotou a ttica do crescimento com as grandes empresas estrangeiras js que no havia sido possvel alcan-lo contra elas. O aparelho de estado passou a ser controlado diretamente por grupos diretores dos diversos setores do capital, e os recursos alocados para o desenvolvimento acelerado, em ritmo de mobilizao de guerra. Apesar da forte resistencia da frao nacionalista da burguesia industrial que entrou em pnico, foram investidos US$ 522 milhes de dolares sob a gide da resoluo 113 da SUMOC entre 1955 e 1961, cerca de 43 por cento, por empresas norte-americanas e 20 por cento por empresas alems, com parcelas menores para capitais suios, japoneses e ingleses.Sob o nome de Plano de Metas, promoveu-se a internacionalizao de setores inteiros da economia. Construindo auto-estadas para os automoveis que passaram a ser produzidos no Brasil e construindo Brasilia, o prprio estilo de vida, os padres de consumo do homem comum, passaram a ser ditados pelo padro de produo da industria multinacional de bens de consumo durveis.A indstria automobilistica ficou inteiramente sob controle estangeiro . Dois postulados justificavam esse tipo de poltica de desenvolvimento: o de que o os bens de capital internalizados contribuiriam para superar o estrangulamento cambial, dada a economia de divisas que no seriam mais necessrias para importar os bens de consumo produzidos e a de que o desenvoilvimento seria auto-sustentvel pois com as multinacionais viria o sew know-how. Nenhum dos postulados se concretizou a longo prazo. Apenas se aprofundaram os mecanismos dedependencia,tanto cambial como tecnolgico.

Crise do desenvolvimentismo e renncia de Quadros

Conforme previam alguns nacionalistas, o acmulo de investimentos acabou por gerar presso sobre o balano de pagamentos na forma de remessa de lucros e de dividendos crescentes. Entre 1956 e 1960, as remessas de rendimentos do capital em suas vrias formas j atingiam 15, 3 por cento de todos os gastos em divisas, contra 4,7 por cento no perodo 1948-52. Com os gastos tambm cresentes das importaes de trigo, pepel de imprensa e petrleo, que se beneficiavam de um cmbio mais baixo, tornou-se mais ma vez aguda a crise cambial. A isos se somou a presso inflacionria, alimentada pelos gastos do desenvolvimentismo e a pressoo social, multiplicada pela migraao em massa do Nordeste para Brasilia e para o Sul, via novas estradas. A crise adquire carter global, levando intervenco direta - mas discreta - do governo americano que para derrotar oc ampo popular financiou a eleio de parlamentares e governadores anti-nacionalistas e de um presidente relativamente descolado das elites tradicionais e do campo popular, Jnio Quadros. Para superar a a crise cambial, Quadros adotou o receiturio de austeridade e reforma cambial do FMI anteriormente rejeitado por
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A industrializao precria Juscelino. Em 1961, instituiu um profundo arrocho cambial e salarial. A maioria das importaes passou a ser paga com moeda conversivel comprada no mercado livre, ou seja, comprada dos exportadores, via sistema bancrio e mercado de cmbio. Foi reduzido favor cambial de algumas importaes essenciais, como petrleo e trigo, provocando grande alta no custo de vida e o fechamento de grande nmero de revistas e jornais que dependiam de papel de imprensa importado. Quadros acabou renunciando, numa tentativa frustrada de forar o fechamento do Congresso, que resistia a suas medidas anti-populares. E a crise cambial se aprofundava. Entre 1961 e 1963, as remessas de rendas do capital atingiram 24 por cento do total de sadas do balano de pagamentos. Em 1962, numa tentativa de aplacar essas remessas foi introduzida a Lei de Remessa de Lucros, instituindo uma sobre-taxa para remessas a ttulo de lucro superiores a 12 por cento do capital registrado ,por ano. Em 1963 os atrazados comerciais somavam US$ 270 milhoes, simultaneamente ao agravamento da a crise interna que se seguiu renuncia de Janio, com o recrudescimento da inflao e os preparativos para o golpe militar por parte da quase totalidade da burguesia brasileira, que se opunha ao populismo de Joo Goulart. Nesses primeiros 20 anos do ps-guerra, apesar de acumular saldos comerciais de US$ 4.54 bilhes o Brasil sofreu uma sangria de tal ordem na conta de servios, principalmente juros, fretes e transportes ,q ue ficou com deficit no saldo final em conta corrente, de 3.48 bilhes. Foi superior a US$ 7 bn o dficit acumulado na conta de servios entre 1945 e 1966, destacando-se as despesas com transporte ( 2.3 bn), juros ( .35 bn) e lucros ( 0.7 bn). Como foi coberto esse dficit em conta corrente, ou,como dizem
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eufemisticamente os economistas, como foi financiado esse dficit em conta corrente? Atravs do movimento de capitais, emprstimos de longo prazo e investimentos diretos. Ambos gerando a necessiadade de futuros pagamentos de lucros e juros em moeda forte, que no seriam necessrios caso os investimentos fossem pagos com os recursos do excedente comercial. A dvida externa j atingia em 1966, a casa dos US$ 3.5 bn.
XVII - A poltica de substituio das importaes (1945-1966) Elevados saldos de comrcio, que no entanto, no bastam para cobrir todo o dficit da conta de servios ( em US$ milhes) Item Balana comercial Servios Dos quais, transportes juros Remessa lucros Conta Corrente Total (1945-66) 4.540,2 -7.016,3 -2.300.0 -2.350.0 -700.0 -3.486.9 Media anual 206 -318 -110 -110 -35 -158

O DFICIT CRNICO EM CONTA CORRENTE ACUMULADO QUASE US$ 3.5 BN. Coberto atravs do saldo acumulado da Conta de capitais: 3.232.0 Dos quais, Emprstimos 2.038.0 Investimentos 1.094.0 Sendo a pequena diferena contbil de 3.486.9 - 3.232.0 coberta pela produo domstica de ouro, retiradas das reservas internacionais e certas remessas unilaterais.

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O autoritarismo exportador
Receita para o golpe
Com o golpe militar de 1964 implementada plenamente a poltica do FMI, rejeitada por JK, e aplicada parcialmente por Janio. Inclusive, o fechamento do Congresso. Imediatamente posto em pratica o programa de desmonte das garantias trabalhistas de estabilidade no emprego, repressao aos sindicatos, recesso econmica como forma de combater a inflaco. Uma profunda depurao poltica garante tranquilidade aos donos do poder e o rebaixamento de salrios. Aps um perodo de dois anos de completa reorganizao industrial, com a quebra das empresas menos eficientes e sua abosoro por grandes grupos econmicos, especialmente estrangeiros, iniciam-se sete anos de grande expanso economica, com crescimento do Produto Interno da ordem de 10 por cento ao ano em mdia. Trs mecanismos principais de balano de pagamentos contribuiram para essa expanso: (a) a instituio de uma politica de taxa cambial flutuante a partir de agosto de 1968, pela qual o cmbio era mudado a pequenos intervalos, a cada dois ou trs dias, como forma de compensar a inflao interna que j comeava a beirar os 15 por cento ao ano, garantindo assimo retorno dos exportadores e (b) a autorizao dada pela resoluo 63 do Banco Central,em 1965, para que bancos de investimentos brasileiros tomassem emprstimos de bancos estrangeiros, para repassarem esses recursos aos seus clientes brasileiros e moeda nacional, o que ligou umbilicalmente a economia brasileira ao mercado financeiro internacional; c) a criao de uma srie de subsdios s exportaes. Foi realizada tambm uma importante reforma no sistema financeiro, sendo criados o Banco Central com as tarefas especficas de cuidar do balano de pagamentos e do sistema financeiro e monetario domstico e o Banco Nacional da Habitao . Generalizou-se o mecanismo da correao monetria, garantindo popupanas contra a perda inflacionria e assim estimulando a poupana e o investimento dela decorrente. Um dos principais objetivos do Plano De Ao Economica do Governo (PAEG). introduzido pelos tecnocratas e seus aliados militares, era o de corrigir a tendencia a deficits descontrolados do balano de pagamentos que ameaam a continuidade do desenvolvimento , pelo estrangulamento peridico da capacidade para importar.

O novo modelo exportador

Com o regime autoritrio instala-se no Brasil um novo tipo de modelo exportador. At ento, o mdo que o governo tinha da inflao, sua subservincia aos monoplios industriais nacionais condicionavam ocasionalmente o mpeto exportador e em muitas reas s o excedente podia ser exportado, depois de garantido o abastecimento interno. Durante muito tempo, nas dcadas de 50 e 60, dominava a tese dos excedentes exportveis, pela qual as exportaes deveriam se limitar ao que excedesse o consumo. Ocasionalmente o gogerno proibia certas exportaes, se os preos externos estivessem muito acima dos internos.Mas, o ncleo tecnocrata-militar promotor do golpe, conclura que havia se esgotado o ciclo de substituio das importaes pois j havia sido atingido um nvel muito alto de protecioniemso tarifrio e aument-lo ainda mais implicaria em aumentar o risco de ineficincia econmica. J que no seria possvel substituir mais ainda as importaes, A nica forma, portanto, de fazer frente crise cambial, que aumentara durante o golpe pelo retraimento

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O autoritarismo exportador temporario dos investidores, era aumentar as exportaes. Assim surgiu o novo modelo exportador, para alcanar os mesmos objetivos do ciclo anterior de substituio das importaes, que era o de permitir o pagamento dos servios do capital. O regime militar instituiu em sequencia os seguintes subsdios s exportaes:
-Em junho de 1964, apenas trs meses aps o golpe, reformulou a lei do draw-back, criada em 1957 mas implementada apenas em 1961 e que dava iseno de impostos de importao a componentes importados usados em produtos exportados.Esse subsidio pode ter alcanado at 21 por cento do valor de exportaes de certos manufaturados, contribuindo para o aumento nas exportaes de manufaturados, especialmene os capital intensivos ( pouca mo de obra, muito componente pre-fabricado). - Cinco meses depois, em novembro de 1964, o decreto-Lei 4502 eximia produtos manufaturados exportados do pagamento do Imposto de Produtos Industrializados (IPI), o que alm de cortar receitas federais, favorecia grandemente empresas exportadoras em comparao com as fornecedoras para o mercado interno; - Em fevereiro de 1967 foi extendida a iseno tambem ao imposto estadual o Imposto de Circulao de Mercadorias, o que arrasou as finanas dos Estados. Esse imposto variava de Estado para Estado mas em mdia se situava em 16,5 % do valor adcionado ao produto; - No mesmo ano, foi concedido o incentivo fiscal as exportaes, pelo aual as empresas podiam dediuzir de seu imposto de renda a pagar, a proporo correspondente parcela de sua produo que fosse exportada; - Finalmente,em 1968, foi concedido um subsdio extraordinrio s exportaes; o direito de deduzirem de seus impostos o equivalente ao IPI que pagariam pelas exportaes, mas que de fato no pagavam. Isso era na verdade incentivo fiscal, um premio , calculado sobre o IPI teorico que no era pago e fez com as exportaes fossemto luicrativas que muitas empresas recebeim mais premio do que o que podiam deduzir de seus impostos - e s ento tinham interesse em aumentar sua produo para o mercado interno - para poder usar todo o premio. - Em setembro de 1971 o mesmo incentivo fiscal foi criado com basse no ICM que no era pago, com base no argumento de que havia ICM pago em etapas anteriores da produo do bem.

No seu conjunto os incentivos e isenes fiscais concedidas aos produtos exportados pelo regime militar variavam de um minimo de 30 por cento do valor do produto ( para couros e alimentos processados) a at 110 por cento ( bebidas). Os valores mais frequentes eram da ordem de 35 por cento. O governo militar tambem tentaram promover uma reforma tarifria, com cortes de 20 a 5o por cento nas tarifas de importaao, sob a justificativa de aumentar a eficincia da economia. Em 1967 nivel medio de proteo tarifaria caiu de 181 por cento para 76 por cento. Mas durou pouco essa abertura. medida qwue a economia voltou a crescer e as importaes aumentaram, agudizou-se o problema do balano de pagamentos,Esse fator, junto com as pressoes dos setores que perderam a proteo levou ao restabelecimento parcial das tarifas antigas em dezembro de 1968.

O milagre econmico
Tudo isso ocorreu em meio a um processo de urbanisaao acelerada, devido a expulsao dos lavradores moradores das grandes fazendas, que especialmetne nas regies Sul e Sudeste abandonavam as culturas de mo de obra intensivas para adotar uma nova cultura, mecanisada, a da soja.
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O autoritarismo exportador Esses migrantes afluiam para as capitais, oferecendo-se como mo de obra barata no ciclo de expanso que se iniciou pela contruo civil logo se atingindo a economia como um todo.Nos sete anos do chamado milagre econmico as exportaes saltaram de US$ 1.2 bn por ano, para US$ 6.2 bn, principamente devido a diversificao nas exportas, com a entrada na pauta de manufaturados como texteis e calados, e dos derivados da soja. As empresas exportadoras de manufaturados , que passaram a constituir 22 por cento do total das exportas,tambm se beneficiaram da queda do dolar em relao as moedas fortes europeias e ao yen. Mesmo mantendo a paridade do cruzeiro em relao ao dolar, era como se o Brasil estivesse desvalorizando em relao as demais moedas porque o dolar caiu em relao a elas. Com isso foram conquistados novos mercados para os manufaturados . Ao salto nas exportaes seguiu-se um salto equivalente nas importaes, dando-se um virtual equilbrio na balana comercial. Foram implantadas grandes siderrgicas, Itaipu e sistemas de transportes e comunicaes.O nico perodo da histria do aps guerra em que a economia brasileira opera com equlibrio comercial, usando, portanto todas as suas receitas de exportao de mercadorias, na compra de bens, especialmente os bens de produo, possibilitando as altas taxas de crescimento econmico. Mas a conta de servios continuou alta, e seu dficit totalizou US$ 6.48, porque o volume de pagamentos de dois dos trs principais itens da conta de srvios, juros e lucros, determinado muito mais por compromissos assumidos no passado ( emprestimos e investimentos) e portanto inerciais. Os juros consumiram US$ 1.9 bn nos sete anos do milagre econmico e os lucros outros US$ 834 milhs. O terceiro item pesado, transporte, varia muito mais de acordo com o aumento do prprio comercio exterior, e seu dficit somou US$ 1.67 bn. O milagre acumulou um dficit em conta corrente de US$ US$ 6 bn. Como foi coberto o dficit em conta corrente? Em primeiro lugar, atravs dos emprestimos, facilitados pela resoluo 63. Virtualmente toda a economia brasileira tomou emprestimos no mercado internacional, repassados as empresas em cruzeiros pelos bbancos brasileiros, mas que tinham que ser devolvidos pelo seu valor registrado em dolar, conforme a taxa de cmbio do dia de pagamento. Havia um segundo risco nesses emprestimos, que traria Consequncias funestas: a taxa de juros passaou a ser flutuante. Ao contrrio dos antigos emprestimos contratados a uma taxa fixa de juros, esses emprestimos, contratados no mercado internacional do doalr, chamado eurodolar, estipulavam que a cada seis meses o banco cobraria a taxa que estivesse prevalecendo no mercado daquele tipo de emprestimo. Com isso, os bancos repassaram as empresas brasileiras todo o risco de flutuaes na taxa de juros, que se somou ao risco de flutuaes cambiais. Somou US$ 8.97 bn a entrada lquida de emprstimos durante o milagre economico, muito mais do que os investimetos diretos que somaram apenas US$ 1.87 bn.Havia grande abundancia de recursos financeiros no mercado internacional e os juros flutuantes, ento da ordem de 6 por cento ao ano, eram inferiores taxa de inflao do dlar, da ordem de 7 a 8 por cento ao ano.As empreas multinacionais e mesmo as estatais brasileiras, que se associaram nesse ciclo de expanso, preferiam pagar seus investimentos com dinheiro emprestado . O atrativo do juro virtualmente negativo naquele momento fez com esquecessem que se houvesse um salto de juros, teriam que pagar, pois assim mandavam os cotratos a juros flutuantes. Foi to grande o afluxo de emprstimos estrangeiros que eles superaram o dficit em transaes correntes e o Banco

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O autoritarismo exportador Central conseguiu aumentar suas reservas internacionais significativamente. Como a maior parte das reservas se constituia de dinheiro tomado emprestado, sua manuteno em nivel superior ao necessrio, implicava num cuso para a conta de servios, a diferena de juros pagos no mercado do eurodolar, e dos juros recebidos por ritulos do tesouro Americano, onde em geral so aplicadas as reservas e sempre inferiores aos do mercado. Para um excedente de reservas da ordem de US$ 2 bn em mdia durante esse periodo de 7 anos, a um custo de excedente de juro de 1 ponto percentual apenas, pode se estimar essa perda em US$ 20 milhes por ano.
QUADRO XVIII - O balano de pagamentos do milagre 1967-73 (Saldos em US$ bn) Com os altos investimentos, d se pela primeira vez o quase equilbrio na Balana comercial alternando-se pequenos dficits com pequenos superavits, e resulanto no Sando acumulado da Balana Comercial de 211 Mas continua crescendo o dficit de servios -6.480 Principalmente devido a juros -1.919 lucros -834 e transportes -1.670 DFICIT ACUMULADO EM CONTA CORRENTE -6.070 Coberto com CONTA DE CAPITAIS: Emprstimos 8.977 Investimentos 1.872 Sendo o saldo da ordem de US$ 3 bn somado s reservas internacionais, que alcanam US$ 6.4 bn. A dvida externa aumentou para o total de US$ 12.3 bn, tornando-se j uma das maiores do mundo.

A crise do milagre
Em 1974 deu-se a crise do petrleo e a crise do milagre. Todos os anos de renuncia fiscal em proveito dos exportadores e negligncia em relao as grandes massas rescem-urbanizadas explodiu em sucessivas epidemias, de meningite de de encefalite.Em outubro de 1974, as eleies que vinham se constituindo numa farsa de legitimao do regime militar, voltaramse contra o regime, como um plebiscito a favor do unico partido legal de oposio o MDB. No plano internacional, em poucas ocasies surgiu com maior nitidez o jogo de tenses desencadeado por uma mudana sbita nos termos de troca, e as Consequncias do jogo de presses subsequente, tentando reestabelecer o status quo. As Consequncias desse jogo, foram dramticas para o Basil, transformando sua crise poltica interna e o processo de exausto do milagre economico, numa crise geral, profunda e estrutural de seu balano de pagamentos. A conta de importao de petrleo saltou de uma mdia anual de US$ 800 milhes, antes da crise, para US$ quase US$ 2 bn . Tambm os fertilizantes e outros produtos qumicos triplicaram de preo. Apesar de uma alta tambm nos preos do acucar que beneficiou o Brasil, os termos de troca do Brasil cairam de um ndice 100 antes da crise, para a ndice 85. Ou seja, pelas mesmas mercadorias, o Brasil estava precisando exportar cerca de 15 por cento mais mercadorias.Pela primeira vez em sua histria moderna, a balana comercial do Brasil passou a ter dficits sistematicos e substanciais. Entre 1974 e 1979 acumularam-se US$ 14.3 bn de dficit comercial. Simultaneamente deu-se um salto nos deficits estruturais no conta de servios,pois instalou-se uma crise recessiva de carter mundial e as empresas multinacionais operando no Brasil aceleraram remessas de lucros e dividendos s suas matrizes. Tambm a conta de juros deu um

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O autoritarismo exportador salto, correspodente ao salto no estoque acumulado de dvidas nop perodo anterior. Atingiu US$ 26.8 bn o dficits de servios entre 1974 e 1979, dos quais quase a metade correspondente a pagamentos de juros.O deficit geral na conta corrente saltou para o valor significativo US$ 41 bn, S$ 7bn em media por ano,praticamente dez por cento do Produto Bruto Brasileiro. inflacionar os preos dos outros bens era preciso que eles fossem vendidos, comercializados em grnade escala. Assim foi estimulada a concessode emprestimos aos p[aises perifricos grandes, com potencial comprador, inclusive os dois unicos paises produtoresde petrleo nessas considicoes, Iran e Iraque, para que continuasse comprando bens de capital e materiais das potencias centrais. Essa politica foi denominada de reciclagem dos petrodolars. Os bancos simplesmente ofer4ciam os depositos dos excedentes em dolares de seus clientes rabes, para paises perifricos, a taxas de juros atraentes, ainda proximas de zero Detonada a inflao do dlar, em apenas trs anos, era praticamente anulado o dficit em conta corrente dos pases industrializados ( saldo positivo de 17.1 bn em 1975 e deficit de apenas 2.1 bn em 76) enquanto os pases perifricos no exportadores de petrleo pagavam dois preos pela soluo cncontrada: o preo inflacionado do petrleo e o preo inflacionado dos produtos fornecidos pelos pases industrializados.Em 1978 a inflao havia corroido de tal forma o valor do petleo, que os paises rabes conseguiram detonar uma nova alta, e mais uma vez os pases perifricos poagram o preo da neutralizao dessa alta:

A construo da dvida externa

Para cobrir esse dficit, o governo estimulou ainda mais a tomada de emprestimos no mercado internacional. Com a crise, pararam os investimentos e praticamente todo o deficit em conta corrente foi coberto com emprestimos. Houve US$ 5 bn de investimentos diretos e cerda de US$ 42 bn em emprestimos. A febre de emprestimos no tinha limites. Algumas empresas brasileiras chegaram a tomar emprestimos de US$ 1 bn no mercado do eurodolar. No final desse perodo a dvida externa brasileira j atingia US$ 49.5 bn, a maior do mundo. O endividamento foi estimulado pelo FMI como parte de uma estrategia das potencias centrais de recuperar os excedentes em conta corrente acumulados pelos rabes que em 1977 j atingiam US$ 160 bilhes. Os saldo em conta corrente dos paises arabes eram deficits acumulados pelos paises consumidores de petrleo inclusive as potencias centrais. Mas as potencias centrais eram tambem fornecedores monopolistas de bens de tecnologia de ponta, certas materias primas. Se pudessem inflacionar o preo desses bens e atravs da presso poltica impedir reajustes no preo do petrleo, em alguns anos, os preos relativos e portanto os termos de troca voltariam aos cvalores anteriores a alta do petrleo. Mas para

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O autoritarismo exportador
QUADRO XIX - A crise do petrleo atravs dos saldos em conta corrente Saldos em Conta Corrente, em US$ bn Anos Exportadores Pases Pases de petrleo Industrializados Subdesenv. 1974 67.8 -12.4 -36.8 1975 35.0 17.1 -46.5 1976 40.0 -2.1 -32.9 1977 31.1 -5.5 -29.6 1978 3.3 29.8 -37.1 1979 69.2 -11.3 -56.1 1980 112.0 -46.5 -78.9 Total 74/80 358.4 -29,9 -317.9 Saldos comerciais acumulados 1974-1980: Com a OPEP Com pases no desenv. Dos pases industrializados -281.5 195.1 Dos pases no desenvolvidos -132.2 -195.1
Fontes: FMI Survey/Banco Central:

Desvalorizando para pagar a divida

Com o balano de pagamentos do Brasil totalmente quebrado e desestruturado, o governo decidiu em dezembro de 1979 desvalorizar o cruzeiro em 30 por cento. Apenas a primeira de uma srie de desvalorizaoes com o mesmo objetivo. A desvalorizaao de 30 por cento teve trs Consequncias imediatas dramticas. Primeiro, barateou de tal forma o custo das exportaoes brasileiras, que deu-se um novo salto nas exportaoes, retornando a um certo equilbrio a balana comercial e at conseguindo um ligeiro superavit, da ordem de US$ 280 milhes por ano,no trienio 1979 e 1982, apesar de os rabes retaliarem contra o jogo da inflao do governo americanao, e de novo aumentarem seus preos em 1979, quando o barril de petrleo, no calor da guerra entre o Iran e Iraque, chegiou a US$ 35.00. Segundo, a desvalorizao provocou um aumento nos custos em cruzeiros dos pagamentos de juros e prestaes da dvida, que as empresas haviam tomado denominadas em dolar. Para pagar a mesma quantidade de dolares de juros era preciso dispender muito mais cruzeiros. Muitas empresas tornaram-se insolventes e para aliviar sua situao, o governo segurou os preos das tarifas, servios pblicos e matrias primas bsicas, como ao e petrleo, em geral produzidas pelas empresas estatais. Aps alguns anos, toda a crise de insolvencia foi assim transferida para as empresas estatais, salvando-se os etor privado. Cerca de 85 por cento da dvida externa tornou-se assim, dvida do estado. A terceira dramtica consequencia foi o desencadeamenteo de um processo inflacionario que alguns anos depois chegaria hiperinflaco. Desvalorizando o cruzeiro em 30 por cento, o governo acelerou a inflao numa economia j de tendencia inflacionria.Por suas vez o violento processo inflacionario era necessrio para operar uma diminuio no valor
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Brasil -7.1 -6.7 -6.0 -4.0 -7.0 -10.7 -12.8 -54.3

Com outros pases 115.6 31.3

Quase todo o saldo acumulado de US$ 358 bn em conta corrente pelos pases rabes em sete anos de alta do petrleo, pago pelos pases perifricos, que arcam com o dficit acumulado de US$ 317 bn. O Brasil sozinho arcou com 15 por cento desse dficit.As potencias centrais acabam at um deficit relativamente pequeno para as dimenses de seus PIBs, apenas US$ 29,9 bn.

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O autoritarismo exportador real do saario, ou seja, tornar efetiva a desvalorizao cambial a longo pre em termos de valor em dolares do salrio,a ssim como para operar a transferencia da crise do setor privado para o setor estatal. O mesmo mecanismo acionado pelos estados Unidos em escala mundial, para transferir os custos da crise para a periferia, era acionado pelo governo Brasileiro, para socializar os custos da crise, livranbdo o setor privado. exportador de petrleo, viu-se forado a decretar a moratoria de sua dvida externa,s uspendendo os pagamentos. A crise da dvida asusnmiu carter aberto, obrigando os bancos a por um fim ciranda financeira de oferecer mais emprestimos para cobrir dvidas vencidas. O governo brasileiro procurou ganhar tempo tendo em vista os efeitos de uma declarao de moeratoria nas importantes eleies gerais de 1982. Mas logo depois, o governo no viu outro caminho seno acionar uma moratria no declarada, e logo depois decreatava uma segunda desvalorizao de 30 por cento do cruzeiro em fevereiro de 1983, que alimentou como combustvel jogado numa fogueira, a presso inflacionria. Era o caminho da hiperinflao. Aps duas pesadas desvalorizaoes, a economia brasileira assumiu uma nova e permanente estrutura, moldada para o pagamento permanente de uma alta conta de juros: o Brasil passou a gerar grandes saldos de comercio, da ordem de US$ 1.5 bn por ms, exatamente do tamanho da conta de juros ( e outros servios) a pagar.Os maiores saldos de comercio de todo o mundo, logo aps o Japo e a Alemanha. Mas o que para aqueles dois pases ricos e industrializados era uma pre-condio para se tornarem investidores, para o Brasil era apenas uma pre-condio para o pagamento inegral dos juros da dvida externa, e fator de empobrcimento permanente, de desinvestimento e de obsolcencia programada de seu parque industrial. na medida que o maquinario no seria substituido. Em dez anos de estagnao economica, a sociedade brasileira regrediu, a misria atingiu nova escala, todos os indicadores economicos e sociais se deterioraram. Nesses dez anos, o Brasil pagou 120 bn de juros, mas sua dvida ao invs de diminuir, triplicou de 40 para 120 bilhoes.

Anomalia dos juros e nova moratria

Nada disso resolveu o problema estrutural do balano de pagamentos, pois ao mesmo tempo em que governo decretava a desvalorizao, ocorreram dois fatos de grande importancia: a nova e espetacular alta dos preos do petrleo, elevando o custo do barril a at 35 dolares, no bojo de uma guerra sangrenta entre o Iran e o Iraque, e a deciso do banco central norte americano, o Federal Reserve Board, de cortar em escala significativa o suprimeiro dos meios de pagamento nos Estados Unidos, ou seja, reduzir a quantidade de dolares em circulao. como forma, agora, de cortar os efeitos da inflao deliberada do dolar utilizada at ento. As medidas do FED revolucionaram o mercado financeiro, elevando os juros flutantes que incidiam sobre a dvida brasileiro e do Terceiro Mundo em geral, altura anmala de at 22 por cento. A a conta de servios do Brasil, pelo aumento incessante das remessas de juros sobre a dvida crescente, atingiu o patamar de US$ 13 bn por ano, com um deficit acumulado de US$ 40 bilhes nos primeiros trs anos . A juros de 21 por cento, sobreum estoque de dvida de mais de US$ 50 bn, o Brasil arruinado como nunca antes em sua histria. Em fevereiro de 1982 o Mxico, em situao semelhante, apear de ser

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O autoritarismo exportador
QUADRO XX- O balano de pagamentos da decada perdida (1980-1990) Saldos acumulados, em US$ bn Saldo Comercial Saldo de Servios Dos quais, juros Transportes Remessa de lucros Saldo Acumulado da Conta Corrente

destacando-se o primeiro, de US$ 4.8 bn em fevereiro de 1983, o de US$ 16.1 bilhes em julho de 1986 e o de US$ 61.5 bilhes, em novembro de 1988. Os valores crescem de forma exponencial a cada acordo.

119.680 -173.414 -117.324 -15.015 -13.904 -54.420 1980 /1990 2.4 -6.0 20.0 4.5

O crise terminal do cmbio

Em 1986, o governo da Nova Republica, atravs do Plano Funaro,tentou um caminho diferente para a crise, suspendendo novamente os pagamentos da dvida , que j havia sido renegociada, ; congelando preos e taxa de cmbio, e estimulando a retomada do consumo interno. Ao mesmo tempo impos umconfisco sobre os ganhos da industria automobilistica, na forma de um imposto extra restituvel. Esses recursos deveriam financiar um novo ciclo de expanso da capacidade produtiva. Mas, em apenas oito meses, esgotada a capacidade ociosa da industria, os grandes grupos economicos passaram a exigir o fim do congelamento de preos, para elevar suas margens de lucro, enquanto o governo americano exercia formidavel presso pela retomada dos pagamentos da dvida externa. Deu-se tambm uma espetacular uma fuga de capital, chegando a US$ US$ 1,2 bn a remessa de lucros e dividendos no final de 1986, depois de j haver saltado de 770 milhes para 1 bilho entre 1984 e 1985. O Grande capital fugia da Nova repblica e da inflaao, recusando-se a reinvestir seus lucros. Com o aumento do consumo interno e com o congelamento do cmbio e a subsequente apreciao cambial, na medida do avano da inflao reprimida, as exportaes declinaram. Em fevereiro de 1987 comeou uma corrida ao dolar e as reservas que desembocou numa grave crise de balano de pagamentos em novembro, sepultando o Plano Cruzado. Nova crise de pogamentos aconteceu em junho de 1989, obrigando o
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Consequncias economicas e sociais do ajuste. media histrica anual at 1980 Crescimento do PIB 7 Crescimento PIB per capita 2.5 Investimento (% do GDP) 25 Renda lquida transfrerida ao exterior (% pib) 2

Mesmo com esse forte enquadramento da economia brasileia como geradora de excedentes financeiros para pagamentos da dvida, continuaram a ocorrer peridicas crises de pagamentos, pois a transferencia de recursos para fora superava a capacidade de gerar esses recursos, como mostra o saldo acumulado de conta corrente de US$ 54.4 bn nesse perodo, coberto atravs de acordos de reestruturao da dvida, nos quais em geral os banqueiros transformavam um tero dos juros atrazados em nov a dvida, em troca de recceber os outros dois teros, que tambem acabavam no sendo integralmente pagos. Foram feitos cinco desses acordos durante a dcada perdida, praticamente um a cada dois anos,

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O autoritarismo exportador banco central a centralizar todas as operaes de cmbio e restringir certos tipos de remessas.No final de 1990, a conta de juros em atrazo j somava US$ 9 bn e havia se institucionalizado o costume de sere pago apenas um tero dos juros correntes. O Brasil entrava na ultima decada do seculo vinte acorrentado a uma gigantesca dvida, externa, prisioneiro de uma crise permanente do seu balano de pagamentos, e envolto internamente num impasse poltico entre as foras que basicamente queriam manter esses compromissos assumidos com os banqueiros internacioais e com as potencias centrais, e as foras que tentam de alguma forma desamarrar esse n. Ao se socializar a dvida, tornando-a uma dvida do Estado,criou-se tambm uma profunda crise do prprio Estado.
Leitura: LEFF. Nathaniel H. Poltica Econmica e desenvolvimento no Brasil: 1947-64 Editora Perspectiva. So Paulo, 1977 VARGAS Getlio. Carta Testamento.

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Quinta Parte

CONCLUSO

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Crise e nova ordem econmica internacional

A crise dos anos 80
Uma nova ordem econmica foi surgindo da desordem monetria e da profunda crise em todo o Hemisfrio Norte, que levou desemprego estrutural na Europa Ocidental, ao retrocesso econmico da frica e Amrica Latina e at ao colapso do comunismo no Leste Europeu e com ele o fim da bipolaridade e da guerra-fria. Uma nova ordem composta de duas combinaes: uma tipo centro-periferia, aprofundando os contrastes e aprofundando a dependncia; outra, tipo blocos econmicos, acelarendo os processos de concentraodo capital e institucionalizando . para servir a dvida representavam em 1990, 20 por cento do valor total das exportaes dos pases perifricos. Em toda a dcada de 80. a Amrica Latina cresceu menos de 1 por cento. A renda per capita regrediu em alguns pases, como o Per, os nveis dos anos 60. Na Amrica Latina, somando os pagamentos de lucros e dividendos, a renda enviada ao exterior superou anos seguidos os 30 por cento do valor total das exportaes de bens e servios.O estoque da dvida equivalia a 1.76 vezes o valor total de todas as exportaes desses pases e 42 por cento de toda a sua produo.
QUADRO XXI-Amrica Latina: pagamentos de juros e lucros do capital(us$ bn) Ano Lquido pago(1) 1975 5.6 1976 6,8 1977 8,2 1978 10,2 1979 13,6 1980 18,1 1981 27,2 1982 38,8 1983 34,8 1984 37,0 1985 35,0 1986 31,9 1987 30,5 1988 33,6 Mdia anual 1982-1988: 34,5
Fonte: Cepal

Dvida e dominao
Na estrutura centro-periferia, chamada tambm de Norte-Sul, o nucleo poderoso de paises industrializados, em sua maioria localizados no Hemisfrio Norte, ficaram com o monoplio do poder militar, aumentando seu controle sobre os foruns de deciso, sobre mecanismos de comercio e mercados financeiros, sobre os recursos naturais ,e sua vantagem tecnologicaa. Os paises perifricos, acrescidos de algumas economias do Leste Europeu, tornaram-se altamente endividados, submetidos a um estado permanente de rebaixamento dos termos de troca e pagamentos pesados de juros da dvida. Alterou-se profundamene o modo de insero desses pases na economia mundial. O trao central desse quadro a dimenso da dvida, de escala astronmica ,e seu papel como formatadora da nova relao Norte-Sul. S Amrica Latina e o Caribe pagaram US$ 296 bilhes na dcada de 80 e sua divida dobrou de us$ 242 para US$ 429 bilhes. Esses pagamentos
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Export. bens e serv.(2) 41,1 43,7 55,9 61,3 82,0 107,6 116,1 103,2 102,4 113,9 109,6 95,4 108,2 122,9 107,9

(1)/(2)em % 14,3 14,6 16,6 16,6 16,8 23,4 37,5 33,5 32,4 31,9 33,4 28,1 28,1 27,3 32,0

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Crise e nova ordem econmica internacional No final da dcada de 80 o estoque da dvida dos pases perifricos havia estabilizado na marca dos US$ 1,28 trilhes ,consolidando um mecanismo de transferencia permanente de renda da periferia para o centro da ordem de US$ 600 bn por ano na forma de pagamentos de juros. Para promover o aumento das exportaoes necessrio ao pagamento, os pases perifricos foram forados pelo FMI a desvalorizarem suas moedas, de forma que a dvida rebaixou tambm, de forma permanente os termos de troca da periferia. No centro desse processo esteve a estrategia, bem sucedida do centro de recuperar os seus termos de troca, deprimidos com a alta do petrleo.Nos meados da dcada de 90 os termos de troca das principais matrias primas agrcolas tpicas dos pases perifricos tero cado 30 por cento em relao ao incio da crise da dvida.
QUADRO XXII- A dvida externa do terceiro mundo (1981-1991) Total de juros pagos Dvida em 1980 Dvida em 1991 Total de juros pagos pelo Brasil Dvida do Brasil em 1980 Dvida ado Brasil em 1991 Total de juros pagos pela Amrica Latina e Caribe: Dvida em 1980 Dvida em 1991 US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ 605 BILHES 573 BILHES 1.281 BILHOES 112 BILHES 40 BILHES 118 BILHES 296 BILHOES 242 BILHES 429 BILHOES

Dvida e patrimnio
A dvida levou ao descolamento entre setores publico e privado nas economias perifricas. O setor pblico, incluindo grandes empresas estatais, foi ficando com a carga da dvida atravs de um longo periodo de fornecimento de insumos ao setor privado a preos subsidiados, enquanto os grandes grupos privados liquidavam sua dvida externa e procuravam novos laos formais e informais com o exterior, deslocando para fora a maior parte de seus excendentes financeiros. O Estado entrou em profunda crise fiscal, mesmo cortando quase todos os investimentos.Em algums pases da Amrica Latina, Colombia, Peru, Brasil, e em quase toda a Africa negra, o prprio Estado perdeu o seu monoplio de poder. As empresas estatais, usadas como instrumento do endividamento externo na dcada de 70, tornaram-se insolventes. Nesse quadro, criaram-se as condies polticas e ideolgicas para a transferencia de patrimnio dos pases endividados aos bancos credores dos pases centrais, etapa terminal de todo processo de endividamento. Parte dos titulos da dvida transformou-se em participao acionria ou controle total de empresas estatais. O governo norte-americano tambm exigiu, como condio para funanciar o reescalonamento da parte no paga dos juros, a abertura dos mercados dos pases endividados aos produtos e ao capital financeiro estrangeiros, a reduco substancial das tarifas de importao e a desregulamentao do mercado financeiro. Assim, a crise da dvida levou a uma reorganizaao interna das economias dependentes, adequando-as s exigencias das potencias centrais. Designado pela expresso semanticamente positiva de projeto neo-liberal, essa reorganizao procurou desmantelar o que ainda sobrava do estado
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Fonte: World Debt Tables, 1991-1992. The World Bank. Dados de 191, estimados.

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Crise e nova ordem econmica internacional populista dos anos 50 e eliminar as ultimas limitas total liberdade de movimentos do grande capital nos pases perifricos.
QUADRO XXIII- Os blocos economicos -1990 EEC exportaes totais 1.612 Intra-mercado 72% Para EUA/Canad 8% Para Asia 6% Para A. Latina 2% Para EEC -Para outros 14% PIB* (US$ bilhes) 4.750 Populao* (milhes) 375 * apenas Japo, na coluna Asia. MERCOSUR 10 13% --EUA/CANA 526 34% --22% 11% 24% 10% 5.528 122 ASIA 675 35% 29% --20% 2.851 *

Os blocos econmicos
A crise acelerou o processo de unificao dos Mercado Comum Europeu e levou os Estados Unidos a formarem seu prprio bloco econmico, com o Canad e Mxico, o North Amrica Free Trade Association (NAFTA. Brasil e Argentina,marginalizados nesse processo, formaram um bloco economico aoqual aderiram Paraguay, Uruguay e Bolivia, o Mercado SulAmericano (MERCOSUL). A importancia dos blocos esta dada pelo fato de que eles englobarem 45 % do comercio mundial. Smente as exportaes da EEC alcanam a expressiva narca dos US$ 1.7 trilhes, dos quais 72 por cento intrabloco.O MERCOSUR detem apenas 10 por cento das exportaes mundiais e realiza 14 por cento delas intra-mercado. Assim, h, simultaneamente a criao de comercio entre pases do bloco e portanto o aumento da produtividade e da eficcia, e a eliminao de comercio de fora para dentro do bloco e portanto o aumento da ineficincia econmica. medida que aumenta o grau de integrao do bloco, que so normalizados os padres de embalagem, de tarifas externas, de proteo ao consumidor,o grau de concentrao econmica, e seus estoques de excedentes agrcolas, aumenta a resistencia do Bloco reduo tarifaria sobre produtos extra-blocos. Assim, o fortalecimento dos blocos obstaculiza os objetivos do Acordo Geral de tarifas e Comercio, de promover o livre comercio e reduzir as barreiras tarifarias e quantitativas. E vai prejudicar ainda mais os termos de comrcio dos pases perifricos.

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O mercado unico europeu

Nos seus primeiros 25 anos de existncia os pases do Mercado Comum Europeu elevaram suas importaes em 145%, mas a a participao dos produtos oriundos dos pases perifricos aumentou apenas 11 por cento. O Mercado Comum Europeu transformou-se a partir de janeiro de 1992 em mercado unico, com total liberdade de bens, capitais e mo de obra. Sua concepo da unidade aduaneira, na qual as tarifas de todos os pases da comunidade para produtos de fora, so gradualmente equalizadas. Nesse processo sempre mais fcil elevar tarifas onde elas so baixas do que reduz-las node so altas, o que eleva a tarifa mdia imposta pela CEE. Tambm tendem a desativar gradualmente o sistema de tarifas preferenciais sobre produtos de suas ex-colonias.

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Crise e nova ordem econmica internacional

O bloco norte-americano
Em reao ao Mercado Comum Europeu, os EUA formaram um mercado comum com o Canad e atrairam o Mxico, principalmente para assegurar o petrleo mexicano. Cerca de 10 por cento da populao americana de origem mexican. Na fronteira Mexcico-EUA instalouse uma industria montadora de bens de consumo graas mao de obra barata. O comercio total internacional dos trs pases soma US$ 1.200 bn, da mesma escala do comercio total da EEC. EUA com 930 bn, Canad com 250 e Mxico com 85. Com uma populao de 360 milhes, O GDP total do bloco seria da ordem de US$ 6.450 bn e o seu comercio intra-mercado, US$ 245 bn.Esse o potencial do novo bloco EUA/ Canad/Mexico. Mas se trata de uma associaao muito heterogenea com grandes disparidades de renda, de niveis tecnolgicos e de salrios, e total supremacia americana. Durante muito tempo no havera no NAFTA o livre transito de bens, mo de obra e capitais. O processo de gradual reduo tarifria dever ocupar toda a dcada de 90. O NAFTA eilminar as atuais vantagens de pases da Amrica latina no mercado norte-americano, para o qual ainda exportam cerca de 20 por cento de suas expoertacoes, em beneficio dos produtos mexicanos que j exportam para os EUA cerca de 2/3 de suas exportaes, e, em menor escala, do Caribe que tem um acordo preferencial com os EUA. Sero severamente atingidas as exportaes Brasileiras para os estados Unidos de caf ( 3o por cento do total exportado vai para os EUA), calados (80 %), laranjas (35%),veiculos e auto-peas (, texteis, aucar e derivados de petrleo. Mas ao contrrio de reduzir a dependncia da Amrica Latina em relao aos Estados Unidos,ela dever aumentar ainda mais, porque a Amrica Latina perder quase completamente o mercado europeu, exceto

para alguns poucos produtos estritamete tropicais e ficando a merc do mercado norte-americano.

Marginalizao e Mercosul
O Mercosul nasceu como estratgia de defesa frente a marginaliao da Amrica Latina no cenario mundial, sua descapitalizao e desindustrializao. Visa criar um mercado unico, com moeda unica e livre transito de bens, capitais e mo de obra, mas numa primeira etapa sua maior importancia foi a de permitir que as multinacionais operando na Amrica Latina reduzissem seus custos e reorganizassem sua produo e seus mercados em funo do empobrecimento geral do continente. O comercio entre os pases do Mercosul duplicou na dcada de 80 e j corresponde a 17 por cento do comercio internacional total da Amrica Latina. Mas o Mercosul se ressente da falta de mecanismos internos de financiamento de bens de capital, da falta de projetos integrados de desenvolvimento de seus pases membros, da hostilidade velada dos EUA e da tendencia, nos pases centrais, de priorizar a preservao das florestas tropicais na Amrica do Sul , em contraste com os 4 sculos de explorao dos seus recursos naturais. Esse ser o ltimo dos paradoxos. O aprofundamento da dependncia no pela via da esterilizao econmica.

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Bibliografia e ndice temtico

Bibliografia
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ndice temtico
PARA QUE SERVE O BALANO DE PAGAMENTOS Paradoxos da nossa economia O balano de pagamentos como o registro da dependncia O balano de pagamentos as as relaes econmicas internacionais O balano de pagamentos e os processos internos O balano de pagamentos como construo ideolgica e normativa Onde encontrar o balano de pagamentos COMO LER E INTERPRETAR O BALANO DE PAGAMENTOS PARA QUE SERVE O SALDO COMERCIAL O Banco Central e as transaes internacionais A ideologia mercantilista Mercantilimso e protecionismo O trabalho e a criao de valor Perdas e ganhos de uma transao Vantagem comparativa e salrio Termos de troca A teoria da troca desigual A balana comercial do Brasil A CONTA DE SERVIOS: A CONTA DA DEPENDENCIA PARADOXOS DO INVESTIMENTO ESTRANGEIRO Os efeitos de longo prazo Presena e percepo do investimento estrangeiro O milagre da multiplicao do investimento estrangeiro Investimento estrangeiro e desenvolvimento. O cartel dos bens de capital Armadilhas do registro EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS: A FACE OBSCURA DO BALANO A alquimia dos emprestimos Emprestimos de curto e de longo prazo

FORMATO E IDEOLOGIA DO BALANO DE PAGAMENTOS A construo ideolgica do balano A simetria do balano A importancia da conta corrente O balano de um ano tpico Deficit no balano de pagamentos e variaao nas reservas Formato alternativo A ASSIMETRIA NOS PAGAMENTOS INTERNACIONAIS As moedas fortes Cruzeiro, moeda podre Desequilbrio e crise de pagamentos A assimetria vertical A DESORDEM MONETRIA INTERNACIONAL O paradoxo do ouro O fim do padro ouro A hegemonia do dlar O Fundo Monetrio Internacional O colapso da ordem monetria Desvalorizao do dolar e valorizao do petrleo A autonomia do mercado de cambio O que determina a taxa de cmbio A tese da paridade do poder de compra Taxa de cambio e taxa de juros Os acordos de pagamentos A dolarizao A moeda nica QUEM PAGA O BALANO DE PAGAMENTOS Emprego, renda e comercio exterior A identidade macroeconomica Investimentos e dficits comerciais Exportadores de capital e perdedores de renda As economias rentistas POLTICAS DE BALANO DE PAGAMENTOS As quatro polticas A poltica da desvalorizao cambial

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Desvalorizao e salrios Desvalorizao e investimento estrangeiro A poltica da taxa de juros Polticas tarifrias As tarifas do Norte contra o Sul Tarifas na periferia Barreiras no tarifrias O GATT e o comercio administrado Politicas fiscais NOSSA HISTRIA NO BALANO DE PAGAMENTOS ESCRAVATURA DE EXPORTAO Os ciclos econmicos Os ciclos do Pau Brasil e do aucar O ciclo do ouro Repblica e caf O endividamento precoce A INDUSTRIALIZAO PRECRIA Pombal e a primeira tentativa A lei do similar nacional 1945: a oportunidade perdida 1947: a crise do cmbio fixo 1953: o cmbio mtiplo Suicdio de Getlio e testmento anti-imperialista A poltica de substituio das importaes Crise do desenvolvimentismo e renncia de Quadros O AUTORITARISMO EXPORTADOR Receita para o golpe O novo modelo exportador O milagre econmico A crise do milagre A construo da dvida externa Desvalorizando para pagar a divida Anomalia dos juros e nova moratria O crise terminal do cambio CRISE E NOVA ORDEM ECONMICA INTERNACIONAL A crise dos anos 80 Dvida e dominao Dvida e patrimonio Os blocos econmicos O mercado unico europeu O bloco norte-americano Marginalizao e Mercosul

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