INSTITUTO DE EDUCACION SUPERIOR TECNOLOGICA PRIVADO

FELIX DE LA ROSA RYG

AO DEL SENTENARIO DE MACHU PICCHU PARA EL MUNDO

Nombre

: PEA BARDALES FRANKS CHAUCA TAFUR IVAN DEL AGUILA PISCO JUNIOR SNCHEZ TORRES PAUL RITTER CONTRERAS GUEVARA DIOMER : ADMINISTRACION : MACROECONOMIA : HENRRY ALBERTO FENCO SNCHEZ

Carrera Curso Profesor

Ciclo

: VI

Moyobamba 20 de Diciembre de 2011.

INTRODUCCION

El dinero es un medio de cambio y medida de valor en el pago de bienes y /o servicios, o como descargo de deudas y obligaciones. Por su aspecto externo puede ser moneda cuando es de metal, o billete cuando es de papel. Tiene cinco funciones: como medida del valor, medio de circulacin, medio de acumulacin o de atesoramiento, medio de pago y dinero mundial. Es difcil pensar que hubo una poca en que no exista el dinero. Lo cierto es que hace miles de aos nadie lo usaba. Para obtener los bienes que necesitaban, la gente de la antigedad empleaba el trueque, es decir, cambiaban una cosa por otra. Esta forma de intercambio no siempre funcionaba bien, pues era necesario que cada persona poseyera algo que le interesara al otro. Aunque el trueque contina usndose, la economa en la actualidad es principalmente monetaria.

Dedicatoria

A Dios, por ser nuestro creador, amparo y fortaleza, cuando ms lo necesitamos, y por hacer palpable su amor a travs de cada uno de los que nos rode. A nuestros padres y profesores, que sin esperar nada a cambio, han sido pilares en nuestro camino.

FUNCIONES DEL DINERO

"Dinero es cualquier cosa que los miembros de una comunidad estn dispuestos a aceptar como pago de bienes y deudas".

Funciones elemental del dinero:

La funcin elemental del dinero es la de intermediacin en el proceso de cambio. El hecho de que los bienes tengan un precio proviene de los valores relativos de unos bienes con respecto a otros. La causa de estas relaciones se origina en la comparacin del valor de los bienes y en las contingencias del mercado. La fuente de esos valores puede ser el trabajo incorporado en esos bienes o la utilidad que le atribuyen los individuos, segn nos orientemos a una teora objetiva o subjetiva del valor. Las funciones que cumple el dinero son: 1. Facilitar el intercambio de mercaderas. Por tratarse de un bien convencional de aceptacin general y garantizado por el estado. 2. Actuar como unidad de cuenta. Es decir, expresar en determinadas unidades los valores que ya poseen las cosas. En este caso, de denomina funcin numeraria. 3. Patrn monetario. Regulacin de la cantidad de dinero en circulacin en una economa, a travs de una paridad fija con otro elemento central que lo respalda, que puede ser un metal precioso o una divisa fuerte de aceptacin generalizada a nivel internacional para todo tipo de transacciones comerciales. 4. Reserva de valor. En una hipottica economa de trueque, las personas cambian mercancas por otras. Al pasar a una economa monetaria, estas transacciones se desglosan en dos partes: por un lado, los individuos efectan operaciones de venta (cambian bienes y servicios por dinero), por otro lado, efectan operaciones de compra (dinero por mercanca). Esto implica una desagregacin del cambio no slo material, sino tambin temporal. Es decir, el individuo que ha obtenido dinero, posee un poder adquisitivo que podr materializar en el momento que estime oportuno. 5. Medio de transferencia del poder adquisitivo. Cuando una persona otorga un crdito a otra, le est transfiriendo capacidad de compra por un tiempo determinado. Para el prestamista, la operacin le brinda una reserva de valor por el monto acordado, y para el prestatario representa una transferencia de poder de compra. 6. Medio de pago de las obligaciones monetarias. Las obligaciones de dar una cierta suma de dinero, se cancelan entregando esa cantidad monetaria. 7. Instrumento de poltica econmica. Las autoridades monetarias pueden influir en la economa regulando la cantidad de circulante, los crditos bancarios, etc.; de esta manera,

se influye en la estructura productiva, en las inversiones, en el poder adquisitivo de la poblacin. OFERTA DE DINERO

Dinero legal y dinero bancario

El dinero legal en circulacin, es decir, los medios de pago con plena capacidad liberatoria conferida por el Estado, est formado por la moneda metlica y los billetes. El dinero de curso legal puede estar en forma de efectivo en manos del pblico (E) y el resto en poder del sistema bancario, a lo que se denomina reservas bancarias (R) o activos de caja del sistema bancario (ACSB). La suma del efectivo en manos del pblico y de los activos de caja del sistema bancario constituye la masa monetaria (BM) o dinero de alto poder: BM = E + R El desarrollo del sistema financiero ha generado la aparicin de otros medios de pago entre los que destaca el dinero bancario, constituido por los depsitos a la vista mantenidos por el pblico en las entidades del sistema bancario. Los depsitos a la vista son activos financieros para sus titulares y pasivos para el sistema bancario, movilizables mediante cheques y, normalmente, aceptados como medios de pago. Definimos la oferta monetaria o M1 como la cantidad de dinero (legal y bancario) en manos del pblico, es decir, como la suma del efectivo en manos del pblico (E) y los depsitos bancarios a la vista (Dv). La oferta monetaria constituye la parte plenamente lquida del conjunto de activos financieros en poder del pblico.

Otros agregados monetarios

La oferta monetaria, en sentido amplio (M2) est formada por la suma de la oferta monetaria (M1) y los depsitos de ahorro que el pblico mantiene en el sistema bancario (Ds). Las disponibilidades lquidas (M3) estn constituidas por M2 ms los depsitos a plazo (Dp). Los activos lquidos en manos del pblico, ALP o M4, estn constituidos por M3 ms otros activos lquidos en manos del pblico (OAL). M1= E + D v M2=M1 +D s M 3=M 2+D p ALPoM 4 = M3+ OAL

Existe un nuevo agregado monetario denominado ALP2, compuesto por los ALP y por los pagars de empresa de empresas no financieras en manos del pblico.

Proceso de creacin del dinero bancario

El proceso de creacin del dinero bancario se pone en marcha cuando las entidades del sistema bancario tienen un exceso de reservas bancarias e intentan deshacerse del mismo adquiriendo activos rentables o concediendo prstamos. Si utiliza el exceso de reservas para conceder prstamos al pblico, ste puede decidir mantener una parte de esos fondos en forma de dinero legal y el resto en forma de depsitos en una entidad del sistema bancario, generando as la creacin de un nuevo depsito. A su vez, las entidades del sistema bancario mantiene una proporcin de dichos depsitos en dinero legal y el resto lo pueden prestar o invertir, generando as una expansin de dichos depsitos. Denominaremos e a la proporcin de dinero legal que el pblico desea mantener respecto al dinero total y r o coeficiente de retencin a la proporcin de reservas bancarias mantenidas por el sistema bancario sobre esos depsitos.

La funcin de oferta de dinero

La oferta de dinero depende de 3 factores: a) Del coeficiente e, dinero legal mantenido por el pblico en relacin al dinero total (legal y bancario). b) Del coeficiente de retencin r (legal y excedentario), mantenido por el sistema bancario. c) De la base monetaria, oferta de efectivo bajo el control de la autoridad monetaria Los coeficientes e y r dependen del comportamiento del pblico y del sistema bancario y varan en funcin de numerosos factores. El coeficiente e (dinero legal/dinero total) vara en funcin del nivel de renta (Y) y del tipo de inters que se recibe por mantener depsitos (id). Cuando aumenta el nivel de renta se suelen utilizar en mayor medida otras formas alternativas al dinero legal (cheques bancarios, etc.) y por tanto, el coeficiente e disminuira. En consecuencia, existe una relacin inversa entre el coeficiente e y el nivel de renta. Si aumentan los tipos de inters o la rentabilidad de los depsitos, ser preferible mantener depsitos remunerados frente a mantener dinero legal sin remuneracin, con lo cual disminuye el coeficiente e. Por tanto, la relacin entre el coeficiente e y el tipo de inters de los depsitos (id) es inversa. En cuanto al coeficiente de retencin r mantenido por las entidades bancarias respecto a sus depsitos, depende: Del nivel mnimo exigido por las autoridades monetarias a travs del coeficiente legal (rL). Del nivel excedentario que las entidades bancarias deseen mantener respecto al mnimo requerido (rV). Este coeficiente depende de: o Del tipo de inters interbancario (el que tienen que pagar las entidades del sistema bancario para pedir un prstamo) (ii) o Del tipo de inters o rendimiento de los activos financieros (ia).

Cuanto mayor sea el tipo de inters interbancario las entidades bancarias mantendrn un coeficiente de reservas excedentario mayor con la finalidad de evitar que ante una posible retirada de depsitos por los clientes no dispongan de fondos y necesiten pedirlos prestados. La relacin entre el coeficiente de retencin excedentario y el tipo de inters bancario es directa. Cuando aumentan los tipos de inters o los rendimientos de los activos financieros es preferible adquirir dichos activos frente a mantener un coeficiente excedentario elevado sin remuneracin. As pues, la relacin entre el coeficiente de retencin excedentario y el tipo de inters o rendimiento de los activos financieros es inversa. DEMANDA DE DINERO Vamos a analizar qu es la demanda de dinero y cules son los motivos o factores que inducen a demandar dinero. La demanda nominal de dinero es la cantidad de dinero que el pblico desea tener voluntariamente, en un periodo de tiempo determinado, frente a otros activos alternativos. Hay que plantearse, principalmente, tres cuestiones: 1. Qu activos debemos incluir en el concepto de dinero. 2. De qu variables depende la demanda de dinero. 3. si la demanda de dinero es lo suficientemente estable para proporcionar una base de actuacin para la instrumentacin de la poltica monetaria. En cuanto a la segunda cuestin, la decisin de cada individuo sobre la cantidad de dinero que desea mantener en cada periodo de tiempo depende fundamentalmente de dos factores: 1) De las ventajas de tener dinero disponible para efectuar pagos sin tener la necesidad de acudir con frecuencia al banco. 2) Del coste de oportunidad en trminos de intereses perdidos que supone mantener dinero en efectivo y no invertido en algn activo financiero con rentabilidad. En este aspecto, Keynes distingue 3 motivos por los cuales el pblico desea demandar dinero y retenerlo en su poder: motivo transaccin, motivo precaucin y motivo especulacin. a) Motivo transaccin. Se demanda dinero porque es un medio de cambio que se necesita para efectuar transacciones en un periodo de tiempo determinado. La demanda de dinero por este motivo se relaciona directamente con el gasto de los individuos y, en consecuencia, con la renta total. b) Motivo precaucin. El dinero se demanda para hacer frente a los gastos imprevistos (accidentes, oportunidades de compra imprevistas, etc.). Este tipo de demanda se relaciona positivamente con el nivel de renta y est inversamente relacionada con el tipo de inters.

c) Motivo especulacin. Se demanda dinero frente a otros activos financieros alternativos por la incertidumbre que tienen los individuos sobre la evolucin futura de los tipos de inters. Si aumenta el rendimiento (tipo de inters) de otros activos financieros aumenta el coste de oportunidad de mantener dinero y, por tanto, disminuye su demanda. Por tanto, la relacin entre la demanda de dinero y el tipo de inters es inversa.

Demanda de dinero y nivel de precios

Segn el motivo transaccin, el pblico demanda dinero para gastarlo, es decir, para comprar bienes y servicios y, en consecuencia, la cantidad nominal de dinero demandada cambiar cuando varen los precios. Supongamos que un individuo para atender sus gastos mensuales demanda un saldo nominal o monetario de 600{ y que se duplican los precios y su renta nominal, es decir, su renta real no vara, por lo que podr comprar los mismo bienes y servicios que antes, aunque ahora le costarn el doble. As pues, cuando vara los precios y la renta nominal en la misma proporcin, los individuos ajustan su demanda de saldos nominales para mantener la demanda de saldos reales. La demanda de dinero debe entenderse en trminos de saldos reales, es decir, tiene que medirse por la cantidad de bienes y servicios que pueden comprarse con l (poder adquisitivo del dinero). La relacin entre saldos reales y saldos nominales viene dada por la expresin: En consecuencia, si los individuos desean mantener sus saldos reales de dinero y aumentan la cantidad de saldos nominales de dinero, que son controlados por el Banco de Espaa, tendr que aumentar el nivel de precios en la misma proporcin que la cantidad de dinero. Por tanto, un aumento de la cantidad de dinero puede provocar un aumento del nivel de precios o de la inflacin.

Demanda de dinero y renta real

Un aumento de la renta real provoca un aumento del nivel de gasto, y dado que las personas que gastan ms demanda ms dinero que las que gastan menos, se incrementara la demanda de saldos reales. Si ante el incremento del nivel de gasto la demanda de saldos reales no vara, los individuos tendran que acudir con ms frecuencia al banco.

Demanda de dinero y tipos de inters

El pblico desea poseer dinero por motivos de especulacin, por lo que la demanda de dinero depende del gasto as como de los costes y beneficios de mantener dinero frente a otros activos financieros alternativos. El coste de oportunidad de mantener dinero es la cantidad de intereses a los que se renuncia por tener dinero en vez de activos financieros rentables.

TASA DE INTERS La tasa de inters es el porcentaje al que est invertido un capital en una unidad de tiempo, determinando lo que se refiere como el precio del dinero en el mercado financiero. En trminos generales, a nivel individual, la tasa de inters (expresada en porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilizacin de una suma de dinero en una situacin y tiempo determinado. En este sentido, la tasa de inters es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en prstamo en una situacin determinada. Por ejemplo, si las tasas de inters fueran la mismas tanto para depsitos en bonos del Estado, cuentas bancarias a largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de industria, nadie invertira en acciones o depositaria en un banco. Tanto la industria como el banco pueden ir a la bancarrota, un pas no. Por otra parte, el riesgo de la inversin en una empresa determinada es mayor que el riesgo de un banco. Sigue entonces que la tasa de inters ser menor para bonos del Estado que para depsitos a largo plazo en un banco privado, la que a su vez ser menor que los posibles intereses ganados en una inversin industrial. De esta manera, desde el punto de vista del Estado, una tasa de inters alta incentiva el ahorro y una tasa de inters baja incentiva el consumo. Esto permite la intervencin estatal a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansin, de acuerdo a objetivos macroeconmicos generales. Dado lo anterior, las tasas de inters reales (al publico) se fijan en relacin a tres factores: A) La tasa de inters que es fijada por el banco central de cada pas para prstamos (del Estado) a los otros bancos o prstamos entre los bancos (la tasa entre bancos) Esta tasa corresponde a la poltica macroeconmica del pas (generalmente es fijada a fin de promover Crecimiento econmico y estabilidad financiera) Tasas de inters por bancos al publico se basan en esta ms un factor que depende de: B) La situacin en los mercados de acciones de un pas determinado. Si los precios de las acciones estn subiendo, la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones) aumenta, y con ello, la tasa de inters. C) La relacin a la inversin similar que el banco habra realizado con el Estado de no haber prestado ese dinero a un privado. Por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas estn referenciadas con los bonos del Tesoro a 30 aos, mientras que las tasas de inters de prstamos circulantes, como las de las tarjetas de crdito, estn basadas en los ndices Prime y dependen tambin de las polticas de encaje del Banco Central.

TIPOS DE TASA DE INTERS

Tasa de inters activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con las
condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes tipos de servicios de crdito a los usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca.

Tasa de inters pasiva: Es el porcentaje que paga una institucin bancaria a quien deposita
dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen.

Tasa de inters preferencial: Es un porcentaje inferior al normal o general (que puede ser
incluso inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo a las polticas del Gobierno) que se cobra a los prstamos destinados a actividades especficas que se desea promover ya sea por el gobierno o una institucin financiera. Ejemplo: crdito regional selectivo, crdito a pequeos comerciantes, crdito a ejidatarios, crdito a nuevos clientes, crdito a miembros de alguna sociedad o asociacin, etc.

Tasa de inters real: Es el porcentaje resultante de deducir a la tasa de inters general

vigente la tasa de inflacin.

Tasa de inters externa: Precio que se paga por el uso de capital externo. Se expresa en
porcentaje anual, y es establecido por los pases o instituciones que otorgan los recursos monetarios y financieros.

EFECTOS DE LA POLTICA MONETARIA SOBRE LA ECONOMA

Los bancos centrales son las autoridades responsables de proveer de moneda y de instrumentar la poltica monetaria. Esta ltima esta asociada al conjunto de acciones a travs de las cuales la autoridad monetaria determina las condiciones bajo las cuales proporciona el dinero que circula en la economa, con lo cual influye en el comportamiento de la tasa de inters de corto plazo. La definicin de los objetivos que debe perseguir la poltica monetaria ha sido un tema que ha ocupado a los economistas y a la opinin pblica desde que los bancos centrales se consolidaron como las entidades responsables de proveer a las economas de moneda nacional y de instrumentar la poltica monetaria. Al respecto, y en paralelo con los avances acadmicos y la experiencia en la materia, el entendimiento sobre la poltica monetaria ha evolucionado considerablemente en las ltimas dcadas. Actualmente, ha quedado claro tanto en crculos acadmicos como entre las autoridades monetarias alrededor del mundo, que la mejor contribucin que la poltica monetaria puede hacer para fomentar el crecimiento econmico sostenido es procurando la estabilidad de precios. Por tanto, en aos recientes muchos pases, incluyendo a Mxico, han reorientado

los objetivos de la poltica monetaria de forma que el objetivo prioritario del banco central sea el procurar la estabilidad de precios. Este objetivo se ha formalizado, en la mayora de los casos, con el establecimiento de metas de inflacin en niveles bajos. Al respecto, es importante mencionar que el banco central no tiene un control directo sobre los precios ya que stos se determinan como resultado de la interaccin entre la oferta y demanda de diversos bienes o servicios. Sin embargo, a travs de la poltica monetaria el banco central puede influir sobre el proceso de determinacin de precios y as cumplir con su meta de inflacin. Lo anterior sugiere que para la autoridad monetaria es sumamente importante conocer los efectos que sus acciones tienen sobre la economa en general y, particularmente, sobre el proceso de determinacin de precios. El estudio de los canales a travs de los cuales se presentan dichos efectos se conoce como mecanismo de transmisin de la poltica monetaria. Este se ilustra, a grandes rasgos, en el Diagrama 1.

En general, los bancos centrales conducen su poltica monetaria afectando las condiciones bajo las cuales satisfacen las necesidades de liquidez en la economa, lo que podra definirse como la primera etapa del mecanismo de transmisin. Esto se lleva a cabo a travs de las condiciones bajo las cuales la autoridad monetaria proporciona dicha liquidez a los participantes en el mercado de dinero, ya sea mediante modificaciones en algunos rubros del balance del banco central o con algunas medidas que influyan de manera ms directa sobre las tasas de inters. Los principales elementos de la segunda etapa del mecanismo de transmisin se pueden dividir para su explicacin en cuatro canales a travs de los cuales la tasa de inters de corto plazo puede influir sobre la demanda y oferta agregada y posteriormente los precios.

a) Canal de Tasas de Inters.

En general, las tasas de mediano y largo plazo dependen, entre otros factores, de la expectativa que se tenga para las tasas de inters de corto plazo en el futuro. As, cuando el banco central induce cambios en las tasas de inters de corto plazo, stos pueden repercutir en toda la curva de tasas de inters. Es importante destacar que las tasas de inters nominales a diferentes horizontes tambin dependen de las expectativas de inflacin que se tengan para dichos plazos (a mayores expectativas de inflacin, mayores tasas de inters nominales). En general, ante un aumento en las tasas de inters reales se desincentivan los rubros de gasto en la economa. Por un lado, al aumentar el costo del capital para financiar proyectos, se desincentiva la inversin. Por otro, el aumento en las tasas de inters reales tambin aumenta el costo de oportunidad del consumo, por lo que ste tiende a disminuir. Ambos elementos inciden sobre la demanda agregada y eventualmente la inflacin.

b) Canal de Crdito.
Un aumento en las tasas de inters disminuye la disponibilidad de crdito en la economa para inversin y consumo. Por una parte, el aumento en las tasas de inters encarece el costo del crdito y la cantidad demandada del mismo disminuye. Por otra, la oferta de crdito tambin puede reducirse, en virtud de que una tasa de inters real mayor puede implicar mayor riesgo de recuperacin de cartera, a lo que los intermediarios financieros tpicamente reaccionan racionado el crdito. La disminucin del consumo y la inversin se traduce a su vez en una disminucin en la demanda agregada y consecuentemente en una menor inflacin.

c) Canal del Tipo de Cambio.

El aumento en las tasas de inters suele hacer ms atractivos los activos financieros domsticos en relacin a los activos financieros extranjeros. Esto puede dar lugar a que se presente una apreciacin del tipo de cambio nominal que puede dar lugar a una reasignacin del gasto en la economa. Ello debido a que el referido ajuste cambiario tiende a abaratar las importaciones y a encarecer las exportaciones. Ello tiende a disminuir la demanda agregada y eventualmente la inflacin. Por otra parte, la apreciacin del tipo de cambio significa una disminucin en el costo de los insumos importados que a su vez se traduce en menores costos para las empresas, lo que afecta favorablemente a la inflacin.

d) Canal del Precio de Otros Activos.

Un aumento en las tasas de inters tiende a hacer ms atractiva la inversin en bonos y disminuye la demanda de acciones, por lo que el valor de mercado de estas ltimas, as como el de otros activos puede disminuir. Ante la cada en el valor de mercado de las a diversas fuentes de financiamiento, lo cual dificulta la realizacin de nuevos proyectos de inversin. Lo anterior tambin conduce a una menor demanda agregada y a una disminucin en la inflacin.

e) Canal de Expectativas.
Las decisiones de poltica monetaria tienen efectos sobre las expectativas acerca del desempeo futuro de la economa y, en particular, el de los precios. Es precisamente con base en dichas expectativas que los agentes econmicos realizan el proceso por el cual determinan sus precios. A su vez, las expectativas de inflacin tienen efectos sobre las tasas

de inters y stas sobre la demanda y oferta agregada a travs de los canales mencionados anteriormente. Para ilustrar el papel que tienen las expectativas de inflacin en la economa es importante destacar que las previsiones sobre costos e ingresos futuros de las empresas son muy importantes para determinar los precios y niveles de produccin de los bienes y servicios que stas ofrecen. Finalmente, es importante destacar que los diferentes canales por los cuales se transmiten los efectos de la poltica monetaria a la economa suelen complementarse entre s, ya que operan de manera simultnea. Cabe sealar que existen canales adicionales a travs de los cuales la poltica monetaria influye sobre el comportamiento de la inflacin, sin embargo, los antes descritos son los de mayor relevancia.

CONCLUSIONES: Es indiscutible que hasta la segunda dcada del siglo XX la Teora Cuantitativa del Dinero fue el cuerpo terico dominante en la explicacin de los fenmenos de orden macroeconmico, y aun hoy mantienen vigencia sus postulados bsicos. En general, dicha teora plantea la existencia de una relacin directa y proporcional entre el comportamiento de los precios de una economa y la cantidad de dinero existente en ella, siendo esa cantidad de dinero la que determina a los precios. En consecuencia el origen de los fenmenos inflacionarios est en los desrdenes monetarios causados por expansiones incontroladas de la cantidad de dinero: Para demostrar tal planteamiento, la teora cuantitativa parte de la consideracin segn la cual, dada la eficiencia en el funcionamiento de los mercados y la flexibilidad plena de precios y salarios, las economas tienden hacia el equilibrio de pleno empleo. Por lo anterior una elevacin de la demanda agregada, causada por una expansin de la oferta de dinero, slo se traduce en un incremento en los precios de la economa, sin tener ningn efecto sobre la actividad productiva y el empleo. Es decir, el dinero es neutral lo cual significa que: La cantidad de dinero en la economa no interviene para nada en la marcha de sta hacia el pleno empleo. La cantidad de dinero no afecta las variables reales de la economa: el producto, el nivel de empleo y la tasa de inters. A estos resultados conduce el anlisis de ambos enfoques, de Fisher y Cambridge. Sin embargo, entre uno y otro planteamiento existen diferencias importantes, observndose en el segundo una mayor preocupacin por la construccin de una teora de la demanda de dinero, antes que por establecer una teora formal del mercado de dinero.