ANLISIS Y PLANIFICACIN FINANCIERA

Ejercicios para hacer

Ejercicios adicionales a los realizados en las prcticas
(con numeracin 1.1; 1.2....2.3 etc) y

a los ejercicios que figuran en el texto de las sesiones (con numeracin 1.a, 1.b..... 5.e, 5.f...)

A1

Anlisis horizontal y porcentual

Tema 1

Smith Corp presenta el siguiente estado de resultados: Ao 1 Ventas Costes variable sosbre ventas Margen bruto Gastos operativos: gastos fijos no financieros Beneficio antes de intereses e impuestos BAII Complete las celdas en blanco, haga un anlisis horizontal de las variaciones porcentuales y evale los resultados SOLUCIN El BAII cae solo un 10% a pesar de la importante caida del margen bruto como consecuencia de la disminucin de los gastos operativos 210.000 100.000 680.000 170.000 Ao 2 570.000 200.000 Variacin %

A2

Consolidacin de balances y resultados. Ratios

Tema 1 y 2

Se adjunta la informacin financiera de las empresas A y B, donde A posee el 60% del capital de B. Adems A tiene como cliente a B por valor contable de 40 u.m.; las ventas realizadas por A a B en el ltimo ejercicio asciende a 100 u.m. Complete el balance y la cuenta de resultados de A y de B, y los estados financieros del Grupo AB consolidado BALANCE A INMOVILIZADO Activos fijos Inversin de A en B ACTIVOS CIRCULANTES Existencias Clientes Tesorera FONDO DE COMERCIO TOTAL ACTIVOS CAPITALES PROPIOS Capital ordinario Reservas Beneficios no distribuidos PARTICIPACIN MINORITARIA CAPITALES AJENOS 200 50 50 110 20 20 160 100 50 160 30 500 100 B Sumas Eliminaciones Consolidado

40 200 60 400

Ejercicios para hacer

Prstamos a largo plazo Prstamos a corto plazo Proveedores Otras cuentas a pagar TOTAL PASIVOS
CUENTA DE RESULTADOS

100 40 50 10 500

80 125 40 5 400 A+0.6B-Elimin Consolidado

Ventas gastos variables sobre ventas gastos fijos no financieros amortizaciones BAII gastos financieros BAI impuestos (25%) BDI o BN Gastos financieros soportados BAIDI Rentabilidad econmica r Margen bruto Rotacin Rentabilidad financiera R SOLUCI N [A ; B ; AB] Part. minoritaria: 60

A 600 420 80 40 60 8.2 51.8 12.95 38.85

B 400 280 20 20 80 13.2 66.8 16.7 50.1

Sumas

Eliminaciones

Fondo de comercio: 10 r: R: [0,09; 0,15; 0,0759] [0,127; 0,334; 0,128]

En cta result: A + 0,6*B eliminaciones Margen: Rotacin: [0,1; 0,2; 0,105] [1,2; 1; 0,96]

A3

Capital circulante, coeficiente de liquidez y coef de liquidez a corto

Tema 2

El balance de Ch SA a 31 diciembre es el siguiente: ACTIVOS CIRCULANTES Efectivo Valores negociables Cuentas a cobrar Existencias Gastos anticipados TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES 4.000 8.000 100.000 120.000 1.000 233.000 PASIVOS CIRCULANTES Efectos a pagar Cuentas a pagar Gastos devengados Impuestos a pagar TOTAL PASIVOS CIRCULANTES PASIVOS A LARGO PLAZO 5.000 150.000 20.000 1.000 176.000 340.000

Determine: a) el capital circulante, b) el coeficiente o ratio de liquidez y c) el coeficiente de liquidez a corto SOLUCIN a) 57.000 b) 1,32 c) 0,64

A4
2

Rotacin de cuentas a cobrar y periodo de cobro

Tema 2

@ miguel san milln 2007

ANLISIS Y PLANIFICACIN FINANCIERA

RC sa. Presenta los siguientes datos de sus clientes (cuentas a cobrar): Ao 1 Saldo medio de clientes Ventas a crdito netas 416.000 3.100.000 Ao 2 400.000 2.600.000

Calcule a) la rotacin de la cuenta de clientes y el periodo de cobro, b) evale los resultados sabiendo que las condiciones de venta a clientes es a 30 das SOLUCIN a.1) rotacin 7,4 y 6,5 veces a.2) Periodo de cobro 49 y 56,2 das b) malos, aumenta el periodo de cobro

A5

Rentabilidad y endeudamiento

Tema 2

Balance resumido y otros datos de alfa sa.:

Ao actual anterior Datos de explotacin

ACTIVOS CIRCULANTES ACTIVOS FIJOS TOTAL ACTIVOS PASIVOS CIRCULANTES PASIVOS A LARGO CAPITALES PROPIOS TOTAL PASIVOS Y CAPITALES

100.000 150.000 250.000 100.000 75.000 75.000 250.000 65.000 200.000

VENTAS NETAS INTERESES Tasa impositiva BENEFICIO NETO

375.000 4.000 35% 22.500

Calcule a) el ratio de endeudamiento L, b) la rentabilidad econmica r c) la rentabilidad financiera R , d) el coste de la deuda c si los intereses pagados los son por la deuda a largo, e) la rotacin de activos. NOTA: Utilice los valores medios en las cifras de activo y capital propio SOLUCIN a) L = 2,5 b) r = 0,1115 c) R = 0,32 d) c = 0,0346 e) 1,67

A6

Liquidez, rotacin, rentabilidad y beneficio por accin

Tema 2

Informacin financiera de la sociedad Warford: CUENTA DE EXPLOTACIN Ventas Coste de los bienes vendidos Margen bruto Amortizaciones no financieras Beneficios antes de impuestos BAI Impuestos del 40% Beneficios netos 100.000 200.000 102.500 252.500 Ao 1 2.700.000 1.620.000 Ao 2 3.000.000 1.800.000

ACTIVO

Ao 1

Ao 2

PASIVO Y NETO

Ao 1

Ao 2

Ejercicios para hacer

Efectivo Efectos a cobrar Cuentas a cobrar Existencias Instalaciones (neto) TOTAL

12.500 104.000 68.500 50.000 646.000 881.000

16.400 112.000 81.600 80.000 680.000 970.000

Efectos a pagar Cuentas a pagar Impuestos a pagar Acciones ordinarias Beneficio no distribuido TOTAL

54.500 72.000 6.000

67.000 69.000 9.000

600.000 600.000 148.500 225.000 881.000 970.000

Nmero de acciones : 60.000 Se pag un dividendo en efectivo en el ao 1 de 1 por accin y de 1,25 por accin en ela a o 2

Calcule: a) el coeficiente o ratio de liquidez para ambos periodos, b) el coeficiente de liquidez a corto para ambos periodos, c) rotacin de existencias para el ao 2, (utilice el saldo medio de inventario), d) rentabilidad financiera para los accionistas, e) el beneficio por accin SOLUCIN a) 1,77 y 2 b) 1,4 y 1,45 c) 27,7 veces d) 0,16 y 0,183 e) 2 y 2,525

A7

Rotacin, rentabilidad, frmula de Dupont

Tema 2

La industria A contiene tres empresas cuyos resultados y balances en resumen son, (para una tasa impositiva del 25%): X Ventas Beneficios netos Activos totales Intereses pagados Rotacin de activos Bnf sobre ventas Rentabilidad econmica 500.000 25.000 100.000 10.000 (a) (b) (c) Y (d) 30.000 (e) 20.000 (f) 0,4% 2% Z (g) 5.000 250.000 5.000 0,4 5% (h)

Complete los datos faltantes de cuadro y comente el resultado de cada empresa. SOLUCIN a) 5 e) 2.250.000 b) 5% f) 3,33 c) 0,325 g) 100.000 d) 7.500.000 h) 0,035

A8

Rentabilidad econmica y financiera

Tema 2

Consideremos 3 situaciones empresariales con los siguientes datos comunes: Activos: 4.000, de los cuales 1.500 son financiados con deuda. El coste de la deuda es distinto en cada caso, se observa en los gastos financieros soportados por cada una de las situaciones. Es comn el ratio de rotacin de activos e igual a 3, es idntico el coste de las ventas, que entre gastos variables y gastos fijos no financieros significan el 90% de las mismas. La tasa impositiva es el 30% Ventas Coste de las ventas: variables mas fijos BAII Gastos financieros BAI A B C

150

450

525

@ miguel san milln 2007

ANLISIS Y PLANIFICACIN FINANCIERA Impuestos BN BAIDI = BN + I (1 t) Rentabilidad econmica: r Coste del pasivo: c Ratio endeudamiento: L Rentabilidad financiera: R Complete las celdas en blanco. Represente grficamente la funcin R = f(r) en los casos de A, B y C. Y finalmente comente los resultados SOLUCIN r : 0,21 en los 3 c : 0,07; 0,21 y 0,245 L = 0,6 en los 3 R : 0,294; 0,21 y 0,189

A9

Ratios e informacin de balance

Tema 2

Con base en la siguiente informacin, complete el balance general: Deuda a largo plazo a capital Rotacin de activos Periodo medio de cobro(*) Rotacin de existencias Margen bruto Ratio de liquidez a corto plazo
(*) ao de 360 das y todas las ventas a crdito

0,5 a 1 2,5 veces 18 das 9 veces 10% 1a1

Balance: Efectivo Cuentas a cobrar Existencias Activos fijos ACTIVOS TOTAL: SOLUCIN Deuda a largo 100.000 Existencias 100.000 Pasivos y Activos totales 400.000 Cuentas a cobrar 50.000 Efectivo 50.000 Cuentas a pagar Deuda a largo plazo Acciones ordinarias Beneficios no distribuidos PASIVOS TOTALES: Ventas 1.000.000 Coste de las ventas 900.000 Activos fijos 200.000 100.000 100.000 100.000

A10

Ratios e informacin de balance

Tema 2

Los ratios financieros de la sociedad RMN, son los siguientes: Ao 1 Ratio de circulante Liquidez a corto plazo Deuda a activo total Rotacin de existencias 4,2 2,1 23% 8,7 Ao 2 2,6 1 33% 5,4 Ao 3 1,8 0,6 47% 3,5

Ejercicios para hacer

Periodo medio de cobro Rotacin del activo total Margen neto: beneficio neto sobre ventas Rentabilidad econmica Rentabilidad financiera

33 das 3,2 3,8%

36 das 2,6 2,5%

49 das 1,9 1,4%

12,1 15,7

6,5 9,7

2,8 5,4

a) Por qu disminuy la rentabilidad sobre activos? b) El aumento de la deuda se debi a un aumento en los pasivos circulantes o un aumento en la deuda a largo? Por qu?

A11

Cobertura de intereses y cobertura del servicio de deuda

Tema 2

Boehm Gau y Northern California tiene los siguientes beneficios antes de intereses e impuestos y las siguientes cargas financieras y tasas impositivas: Boehm BAII esperados Intereses anuales Amortizaciones anuales de deuda Tasa impositiva 5.000.000 1.600.000 2.000.000 40% Northern 100.000.000 45.000.000 35.000.000 36%

Calcule los ratios de cobertura de deuda y de cobertura de intereses para ambas compaas. A cual de ellas preferira vd como acreedor? Por qu? SOLUCIN Coberura de intereses Cobertura del servicio de deuda Boehm 3,125 1,0135 Northern 2,22 1,00313

A12
pagos:

Cobertura de intereses y cobertura del servicio de deuda

Tema 2

T & G tiene 7,4 millones de euros de deuda a largo plazo y el siguiente esquema de

cantidad Bonos serie B Ttulos hipotecarios Obligaciones subordinadas 2.400.000 3.000.000 2.000.000

Inters anual 15% 13% 18%

amortizacin capital 100.000 150.000 -

La tasa impositiva es del 50% y se esperan unos beneficios brutos BAII de 2 millones de euros. Determinar los ratios de cobertura de intereses y del cobertura de deuda.
SOLUCIN Coberura de intereses Cobertura del servicio de deuda T&G 1,8 1,24

@ miguel san milln 2007

ANLISIS Y PLANIFICACIN FINANCIERA

A13

Cobertura de intereses, Beneficio por accin

Tema 2

Datos financieros de la sociedad Formato sa. Pasivos circulantes Bonos emitidos, 16% Acciones preferentes, 14% Acciones ordinarias Nmero de acciones ordinarias 280.000 120.000 200.000 660.000 16.800 Beneficios no distribuidos Beneficios antes de impuestos Tasa impositiva Recursos propios ao anterior Precio mercado de una accin 180.000 160.000 40% 800.000 35

Calcule: a) los beneficios netos; b) los dividendos preferentes; c) la rentabilidad de los recursos propios (utilizando el valor medio de los recursos propios); d) la cobertura de intereses; e) el beneficio por accin; y f) la relacin precio beneficio SOLUCIN a) 96.000 b) 28.000 c) 0,08 d) 9,33 veces e) 4,05 f) 8,64

A14

Beneficio por accin, dividendo por accin

Tema 2

Datos financieros de Wider s.a. Acciones ordinarias: 4.500 a 10 Dividendos Precio mercado de una accin Beneficio por accin Ao 1 45.000 3.600 22 2,67 Ao 2 45.000 2.250 20 2,13

Calcule: a) los dividendos por accin; b) la rentabilidad por dividendo; c) la tasa de reparto de dividendos y d) evale los resultados SOLUCIN a) 0,8 y 0,5 b) 0,036 y 0,025 c) 0,3 y 0,23

A15

Liquidez, rotacin, endeudamiento, beneficios, dividendos

Tema 2

JC corp. Presenta el siguiente estado financiero: ACTIVO Efectivo Efectos a cobrar Existencias Instalaciones (neto) TOTAL 100.000 200.000 300.000 500.000 1.100.000 PASIVO Y NETO Pasivos circulantes Pasivos a largo plazo Acciones ordinarias 100.000 de 1 Prima sobre acciones ordinarias Beneficios no distribuidos TOTAL Ventas netas Gastos variables sobre ventas Margen bruto Gastos fijos no financieros (operativos) Beneficios antes de impuestos Impuestos (50%) 10.000.000 6.000.000 4.000.000 1.000.000 3.000.000 1.500.000 200.000 100.000 100.000 500.000 200.000 1.100.000 Otros: Precio mercado de las acciones: 150 cada una Total de dividendos: 600.000 Inventario a 31/12 ao anterior 250.000

Ejercicios para hacer

Beneficio neto

1.500.000

Calcule: a) Coeficiente de liquidez; b) Coeficiente de liquidez a corto; c) Rotacin de existencias (utilizando saldo medio de existencias); d) Das de inventario; e) Ratio de

endeudamiento; f) Beneficio por accin; g) Relacin precio beneficio; h) Dividendos por accin y i) Tasa de reparto de dividendos SOLUCIN 3 1,5 21,82 16,7 0,375 15 10 6 0,4

A16
ACTIVO Efectivo e inv a corto Cuentas a cobrar

Liquidez, rotacin, cobertura, dividendos

Tema 2

Estado financiero de JH s.a.: Ao 1 380 1.500 Ao 2 400 1.700 PASIVO Y NETO Cuentas a pagar Parte a corto de la deuda a largo Existencias Terrenos Edificios y maquinaria TOTAL 2.120 500 4.000 8.500 2.200 500 4.700 9.500 Deuda a largo Acciones ordinarias Beneficio no distribuido TOTAL 28.800 15.120 13.680 11.280 2.400 400 2.000 800 1.200 300 400 1.100 4.000 3.000 300 8.500 3.000 3.000 1.100 9.500 Ao 1 700 500 Ao 2 1.400 1.000

Ventas netas Gastos variables sobre ventas Margen bruto Gastos fijos no financieros (operativos) BAII Intereses Beneficios antes de impuestos Impuestos Beneficio neto Beneficios no distribuidos, inicio periodo 2 Dividendos pagados en efectivo Beneficios no distribuidos, final periodo 2

Calcule para el periodo 2: a) Coeficiente de liquidez a corto; b) Das de cuentas a cobrar ; c) Cobertura de intereses; d) Rotacin de activos; e) Rotacin de existencias; f) Tasa de reparto de dividendos. Nota: para los ratios b), d) y e) utilice el saldo medio de las cuentas de activo correspondientes SOLUCIN 0,875 20,3 das 6 3,2 7 33.3%

A17
ACTIVO Efectivo

Estado de origen y aplicacin de fondos; liquidez; cobertura; endeudamiento

Tema 3 y Tema 2

Estados financieros de Hoteles s.a.: Ao 1 125 200 50 Ao 2 100 250 60 PASIVO Y NETO Cuentas a pagar Pasivos devengados Efectos a pagar Ao 1 30 190 10 Ao 2 40 190 30

Cuentas a cobrar Existencias

@ miguel san milln 2007

ANLISIS Y PLANIFICACIN FINANCIERA Otros circulantes Inversiones a largo Edificios y equipos Terrenos Construcciones en avence Otros activos TOTAL activos 5 710 2.540 410 450 110 4.600 5 605 3.350 370 150 110 5.000 Parte a corto deuda Deuda a largo Certificados de deuda Acciones ordinarias Perdida neta inv largo Beneficios no distribuidos TOTAL pasivos Ao 1 1.920 990 250 44 82 95 220 73 1.754 166 42 124 Ao2 2.230 1.140 302 57 106 120 280 100 2.105 125 25 100 165 4.600 50 2.325 800 1030 80 2.785 800 1030 -105 150 5.000

Ventas netas a crdito Gastos directos sobre ventas Gastos generales y administrativos Publicidad Reparaciones y mantenimiento Amortizaciones Intereses Alquileres Total gastos Beneficios antes de impuestos BAI Previsin de impuestos Beneficios netos

a) Confeccione el estado de origen y aplicacin de fondos; b) Calcule los siguientes ratios para el ao 1 y 2: SOLUCIN Ratio de endeudamiento; Cobertura de intereses; Ratio de liquidez; 1,75 y 1,45 1,36 y 1,22 10,4 y 8,8% 9,6 y 9,91 Rentabilidad recursos propios (utilice saldo medio en el 2 ao); y Rotacin de cuentas a cobrar L : 2,85 y 3,65 a) Total orgenes 760 ms la disminucin de efectivo 25; total aplicaciones 785

A18
Estados financieros de industrias Acm: ACTIVO Efectivo Cuentas a cobrar Existencias Instalaciones y equipos
acumulada amortizacin

Flujo de efectivo

Tema 3

Ao 1 112.500 350.000 125.000

Ao 2 350.000 281.250 150.000

PASIVO Y NETO Cuentas a pagar Hipoteca Acciones ordinarias Reservas Beneficio distribuido TOTAL no

Ao 1 300.000

Ao 2 237.500 250.000

75.000 300.000 912.500 1.587.500

75.000 300.000 1.137.500 2.000.000

1.000.000 1.025.000 (*)

(500.000) (525.000)

Terrenos TOTAL
(*)

500.000 1.587.500

718.750 2.000.000

Saldo inicial de equipo + Adquisiciones - Ventas Saldo final del equipo RESULTADOS:

1.000.000 250.000 225.000 1.025.000 Vendi equipo por 175.000 cuando su valor contable era de 125.000 y cuyo coste original fue de 225.000

Ventas netas Plusvalia venta equipamiento

1.200.000 50.000

Ejercicios para hacer

Coste de los bienes vendidos Gastos de amortizacin Intereses Beneficio neto Dividendos pagados Elabore el estado de flujo de efectivo. SOLUCIN

640.000 125.000 35.000 450.000 225.000

La plusvalia por venta de equipo debe deducirse del flujo de las operaciones

Flujo de las operaciones: +506.250; Flujo de inversiones: -293.750; Flujo de financiacin +25.000

A19

Origen y Aplicacin de fondos

Tema 3

La compaa Shm registra los siguientes cambios al cierre del ejercicio. Clasifique esos movimientos como orgenes o aplicaciones de fondos. Efectivo Cuentas a cobrar Existencias Dividendos pagados Amortizaciones -100 +700 -300 +400 +1.000 Cuentas a pagar Gastos acumulados Deuada a largo plazo Beneficio neto Adiciones al activo fijo +300 -100 -200 +600 +900 Tema 3

A20
ACTIVO Efectivo equivalentes Cuentas a cobrar Existencias Activo fijo neto

Origen y Aplicacin de fondos y Flujo de efectivo

Los estados financieros de Begalla son los siguientes: Ao 1 y 4 Ao 2 5 PASIVO Y NETO Cuentas a pagar Ao 1 13 Ao 2 15

7 12 40

10 15 40

Impuestos acumulados Salarios acumulados Deuda a largo plazo Acciones ordinarias Beneficio no distribuido

3 2 20 10 15 63

2 3 20 10 20 70

TOTAL

63

70

TOTAL
(en millones)

CUENTA DE EXPLOTACIN Ventas Coste de los bienes vendidos Gastos de venta generales administrativos Depreciacin Intereses Beneficio antes de impuestos: BAI Impuestos Beneficio neto

95 50 15 3 2 25 10 15

a) Elabore un estado de orgenes y aplicaciones de fondos. b) Prepare el estado de flujo de efectivo por el mtodo indirecto

A21

Apalancamiento operativo y financiero

Tema 5

10

@ miguel san milln 2007

ANLISIS Y PLANIFICACIN FINANCIERA Refrescos JT vende 500.000 botellas por ao. Cada botella producida lleva un coste variable de 0,25 y se vende a 0,45. Los costes operativos fijos ascienden a 50.000. Paga 6.000 de intereses y 2.400 en dividendos preferentes. La tasa impositiva es del 40%: a) calcule el grado de apalancamiento operativo, el grado de apalancamiento financiero y el grado de apalancamiento total; b) repita los clculos suponiendo que el nmero de botellas vendidas es de 750.000; c) compare los resultados de a y b) SOLUCIN a) 2; 1,25 y 2,5 b) 1,5; 1,1 y 1,667 Considere los dividendos preferentes en el clculo del GAF: Af

A22

Beneficio por accin

Tema 5

Delta SA tiene la siguiente estructura de capital: Pasivos circulantes: 0; Bonos al 6% de inters: 100.000 y acciones ordinarias: 900.000. El BAII es de 200.000; el valor de cada accin es de 30; la tasa impositiva es del 50%. Calcule el beneficio por accin (bpa) SOLUCIN N acciones ordinarias: 30.000; bpa: 3,23

A23

Anlisis BAII-bpa

Tema 5

DM s.a. tiene 100.000 acciones ordinarias en circulacin, cotizando a 50 cada una; tiene tambin 2 millones de euros en bonos al 7%. Est estudiando una expansin de 4 millones de euros que puede financiar mediante: 1) emisin de acciones ordinarias a 50 unidad, o 2) emitiendo bonos al 9% de inters. Se estima que la expansin podra producir en el futuro un BAII de 1 milln de euros. Tasa impositiva 40% Calcular: a) bpa para cada plan; b) dibuje el grfico BAII-bpa; c) punto de indiferencia entre las dos alternativas; y d) si el BAII fuese el esperado en el futuro, cul de las dos financiaciones recomendara? SOLUCIN a) 2,87 y 3 c) BAII = 950.000 d) Preferible la financiacin con bonos

A24

Anlisis BAII-bpa

Tema 5

Ansterdam s.a. est evaluando dos planes de financiacin: Plan A Bonos Acciones preferentes Acciones ordinarias 80.000 al 9% 8.000 acciones de 3 20.000 acciones Plan B 150.000 al 10% 4.000 acciones de 3,5 23.000 acciones

Suponga una tasa impositiva del 50% y un BAII de 400.000 Calcular: a) el bpa para cada plan; b) BAII de cada plan que da un bpa igual a 0; c) nivel de BAII en que ambos planes son indiferentes y d) dibuje el grfico BAII-bpa SOLUCIN a) 8,62 y 7,76 b) 55.200 y 43.000 c) 136.533

A25

Anlisis BAII-bpa

Tema 5

11

Ejercicios para hacer

Parker est estudiando 3 planes financieros. Suponer una tasa impositiva del 50% Plan A Acciones ordinarias 200.000 Plan B Plan C

Bonos al 8%: 100.000 Acc preferentes al 8%: 100.000 Acciones ordinarias: 100.000 Acciones ordinarias: 100.000 Datos comunes: precio acciones ordinarias: 20 cada una. BAII esperado 80.000 Calcular: a) el bpa para cada plan; b) BAII de cada plan que da un bpa igual a 0; c) intervalos de valores del BAII en los que es preferible cada plan y d) dibuje el grfico BAII-bpa SOLUCIN a) 4 ; 7,2 y 6,4 b) 0 ; 8.000 y 16.000 c) Si el BAII > 16.000 el plan B es preferibe a A; si el BAII > 32.000 el plan C es preferible a A

A26

Anlisis BAII-bpa

Tema 5

Mtn s.a. plantea invertir 10 millones de euros en un programa de expansin que llevara a alcanzar un BAII de 2,5 millones. Actualmente el bpa es de 5 y el nmero de acciones en circulacin es un milln. La deuda total es de 10 millones y los capitales propios ascienden a 30 millones. La expansin puede financiarse vendiendo 200.000 acciones a 50 unidad o bien, emitiendo deuda a largo plazo al 6% de inters. La ltima cuenta de explotacin fue la siguiente: Ventas Gastos variables Gastos fijos no financieros BAII Intereses BAI Impuestos (50%) Beneficio neto (BDI) 101.000.000 60.000.000 30.500.000 10.500.000 500.000 10.000.000 5.000.000 5.000.000

Suponiendo que la empresa mantenga su actual nivel de beneficios y obtenga los previstos en la expansin: a) cul ser el bpa si la expansin se financia con deuda y si se financia con acciones? b) para que nivel de BAII el bpa es el mismo? SOLUCIN a) 5,95 y 5,21 b) 4.100.000

A27
millones de euros Plan A Emisin de deuda al 9% de inters

Anlisis BAII-bpa

Tema 5

Una empresa estudia dos planes alternativos para financiar una propuesta de inversin de 10

Plan B Emisin acciones ordinarias a 20 unidad

N de accciones actuale: 1 milln; tasa impositiva 40%. Calcule: a) punto de indiferencia o de equilibrio de ambos planes; b) grficac BAII-bpa SOLUCIN a) BAII = 2.700.000

12

@ miguel san milln 2007

ANLISIS Y PLANIFICACIN FINANCIERA

A28

Beneficio por accin

Tema 5

FPC tienen 1,1 millones de acciones ordinarias en circulacin y 8 millones en deuda al 10% de promedio. Considera realizar una expansin de 5 millones de euros financiada con 1) acciones ordinarias a 20 por accin; 2) deuda a tasa de inters del 11%; 3) acciones preferentes con un dividendo al 10%. Los BAII tras la obtencin de los nuevos recurso se elevaran a 6 millones, tasa impositiva 35%. Calcule: a) bpa de cada alternativa; b) qu sucedera si el BAII fuese 3, 4 u 8 millones de euros; c) analizar la nueva situacin si: la tasa impositiva fuera el 46%; si la tasa de inters fuera el 8% y la tasa de acciones preferentes fuera el 7% SOLUCIN

A29

Punto de equilibrio y punto muerto financiero

Tema 6

Sean los siguientes datos de 3 empresas: A Precio venta por unidad Coste variable por unidad Costes operativos fijos 25 10 30.000 B 12 6 24.000 C 15 5 100.000

Calcule: a) el punto muerto de cada empresa; b) el punto muerto de efectivo suponiendo para cada una 5.000 de amortizacin por depreciacin SOLUCIN a) 2.000; 4.000 y 10.000 unidades b) 1.667; 3.167 y 9.500 unidades

A30

Punto de equilibrio y apalancamiento operativo

Tema 6

SSP tiene coste fijos operativos de 3 millones de euros, costes variables de 1,75 por cada litro de pintura producida y precio unitario de venta de 2 por cada de litro. a) b) Cul es el punto de equilibrio en unidades fsicas ( de pintura) y en euros de ventas? Si se reducen los costes variables a 1,68 por litro cul es el nuevo punto de equilibrio?

c) Si los costes fijos aumentan a 3,75 millones de euros cul es el nuevo punto de equilibrio? d) Calcule el apalancamiento operativo al nivel actual de ventas de 16 millones de litros e) En cuanto aumentar el BAII, si las ventas se incrementan un 15%? SOLUCIN a) 12 millones de litro y 24 millones c) 15 millones de de litro b) 9,375 millones de litro e) en el 60% [600.000] d) grado de Ao = 4

A31

apalancamiento operativo

Tema 6

G Gearing tiene un grado de apalancamiento de 2 a su nivel actual de produccin y ventas de 10.000 unidades. Los BAII resultantes son de 1.000 a) se espera que las ventas aumenten un 20% a partir de su posicin actual de 10.000 unidades, cul sera el nuevo BAII resultante?

13

Ejercicios para hacer

b) en la nueva posicin de ventas de la compaa de 12.000 unidades cul sera el nuevo grado de apalancamiento operativo? SOLUCIN a) BAII = 1.400 b) nuevo grado de Ao = 1,7

A32

Punto de equilibrio y apalancamiento financiero

Tema 6

Andrea SFS es una empresa financiada completamente con capital propio. Sus beneficios mensuales, despus de impuestos, son de 24.000 sobre unas ventas de 880.000. Su tasa impositiva es del 40%. Su nico producto el DS tiene un precio de 200, de los cuales 150 son gastos variables. a) Cules son los gastos fijos operativos? b) Cul es el punto de equilibrio mensual en unidades fsicas y en unidades monetarias? c) Calcule y grafique el grado de apalancamiento financiero [GAF], y el grado de apalancamiento operativo [GAO], para los siguientes niveles posibles de ventas: 4.000; 4.400; 4.800; 5.200; 5.600 y 6.000 unidades d) Cul sera el efecto sobre el punto de equilibrio si se incrementa el precio de venta en 50 por unidad? [suponiendo que el volumen de ventas se mantiene constante] e) Cul sera el efecto sobre el beneficio bruto de un aumento en las ventas del 25%? f) Cul sera el efecto sobre el punto de equilibrio si se reducen los gastos fijos en 20.000 mensuales? g) Cul sera el efecto sobre el punto de equilibrio una disminucin en los gastos variables de 10 por unidad y un incremento de los gastos fijos en 60.000? SOLUCIN a) GF = 180.000 b) UR en u. fsicas 3.600; en euros 720.000 cifra de ventas

c) al no existir gastos financieros el GAF siempre es 1 GAO: 10; 5,5; 4; 3,25; 2,8 y 2,5 respectivamente d) x = 1.800 u.f con CV = 150 e) BAII = 95.000 = 40000x[1 + 0,25x5,5] f) UR en u. fsicas 3.200; en euros 640.000 cifra de ventas g) UR en u. fsicas 4.000; en euros 800.000 cifra de ventas

14

@ miguel san milln 2007