UNIVERSIDAD NACIONAL JOS MARA ARGUEDAS CARRERA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

determinacin del grado de apalancamiento como estrategia de gestin financiera para el capital de trabajo de la empresa panificadora ESPIGA DE OROdel ao 2011

Proyecto: Investigacin de financiera II

Gustavo Poluco Aguilar. Jhunior Ampuero Loayza. Trifina Cruz Quispe. Roxana

Andahuaylas Apurmac 2011

Lo que sabemos es una gota de agua, lo que ignoramos es un ocano ISAAC NEWTON

RESUMEN La investigacin est compuesta en IV captulos, estrictamente definidas. En el I capitulo se tienen e planteamiento de problema, formulacin del problema, problemas generales y especficos. Tambin se consideran los objetivos, los alcances que tiene y su respectiva delimitacin. En el II capitulo, hace mayor nfasis en los antecedentes tericos, y el marco terico propiamente dicha, para ya concluir este capitulo con la definicin de trminos. En el III capitulo se desarrolla el caso practico de la empresa panificadora, aplicacin del apalancamiento y las conclusiones de la investigacin. En el IVcapitulo, se hace referencia a tipo de investigacin realizada

CAPITULO I PLANTEAMIENTO DE PROBLEMA

1.1

PLANTEAMIENTO DE PROBLEMA

En un mundo globalizado como la actualidad, donde los avances tecnolgicos y cientficos son noticia de cada da, el cual hace que nada este esttico ms aun cuando los medios de comunicacin sobre todo el internet hace que los nuevos conocimientos, paradigmas y entre otros lleguen rpidamente de un continente a otro, a favor de las personas y empresas. Donde las empresas se preocupan por la minimizacin de sus costos y maximizar las utilidades, pero a medida que surgen nuevos conocimientos las empresas o instituciones que brindan bienes y servicios se ven obligados a actualizar sus conocimientos tanto tecnolgicos como cientficos para adaptarse a las nuevas tendencias en este contexto globalizado y competitivo, de interdependencia econmica, comercial, ello conlleva a que las empresas tengan que implementar en tecnologa para la mejora de sus

procesos de produccin y poder competir en un mercado altamente competitivo. Esto obliga a recurrir a herramientas de capital tales como el apalancamiento financiero y operativo con la finalidad de poder brindar una mejor competitividad. La provincia de Andahuaylas no es ajena al desarrollo tecnolgico, no es una excepcin de los cambios, las empresas como la panificadora ESPIGA DE ORO que cuenta con su planta de produccin en la av. Malinas s/n Pochccota establecido en el mercado de la provincia de Andahuaylas, se aprovechara las fiestas navideas para aprovechar la produccin al mximo para generar recursos financieros que ayuden al desarrollo de esta empresa. 1.2 FORMULACION DEL PROBLEMA. Analizando el planteamiento dado anteriormente la investigacin del problema pretende dar alternativas y responder al cuestionario siguiente: 1.2.1 PROBLEMA GENERAL Inadecuadas polticas de recaudacin de recursos financieros para el incremento de capital de trabajo de la panificadora ESPIGA DE ORO, de la campaa navidea del ao 2011? 1.2.2 PROBLEMAS ESPECFICOS De que manera la empresa panificadora ESPIGA DE ORO aumentara la produccin para la campaa navidea del ao 2011? en que medida influye el apalancamiento operativo al capital de trabajo con que cuenta la empresa panificadora ESPIGA DE OROde la campaa navidea? Cules con las polticas de financiamiento y ventas de la panificadora ESPIGA DE ORO y el grado de apalancamiento que deriva de esta accin?

1.3 OBJETIVOS

1.3.1

OBJETIVO GENERAL

Analizar las polticas de recaudacin que se implementara para maximizar los ingresos atravez del apalancamiento en sus clasificaciones para la empresa panificadora ESPIGA DE ORO para la campaa navidea del ao 2011 1.3.2 OBJETIVO ESPECIFICO Identificar las herramientas adecuadas a implementarse para mejorar e incrementar la produccin y recaudacin de recursos de la campaa navidea. Evaluar, analizar y determinar la influencia del apalancamiento operativo, implementando diferentes tecnologas, tcnicas,

mtodos y modelos para la medicin, incremento e implementacin del capital de trabajo de la empresa panificadora ESPIGA DE ORO. Determinar la de que manera se puede estimular el incremento de la produccin y ventas atravez de polticas adecuadas de gestin. 1.4 JUSTIFICACION La investigacin que se hace tiene varios motivos, los cuales hacen que la investigacin sea de relevancia comercial para la empresa, para lo cual nos haremos algunas preguntas Cul es la trascendencia para la empresa?, la investigacin ayudar a entender de que manera el apalancamiento en todas sus dimensiones influye en el incremento de capital de trabajo de la empresa panificadora ESPIGA DE ORO, y de que manera e aprovechara de mejor manera las ventas y una mejor accin de recaudacin de recursos financieros plasmados en las utilidades. La comprensin del apalancamiento dentro de una empresa es bsica, debido a que es un instrumento de estudio que en el mundo de los negocios es un elemento de financiamiento que impulsa a la empresa a

lograr sus metas. Debido a que el rendimiento se puede ver influenciado por variables como las ventas, los gastos y los costos de operacin, es importante observar como el apalancamiento se comporta cuando afecta estas variables. Esto apoya a que el gerente de la empresa comprenda la importancia del apalancamiento y su influencia en el capital de trabajo. En Andahuaylas no se encuentran investigaciones parecidas o similares estrechamente relacionado a una empresa de produccin que se dedique a la produccin de panetones, por lo tanto esta investigacin puede servir como base para desarrollar otros temas de investigacin relacionados con el tema. Tambin es importante mencionar que la investigacin nos sirve como valor terico, que contribuye al conocimiento de los estudiantes de administracin o afines. 1.5 DELIMITACIN DE LA INVESTIGACIN La investigacin se realizara especficamente en la empresa panificadora ESPIGA DE ORO, para conocer el grado de apalancamiento reflejado en los resultados. 1.6 LIMITACIONES DE LA INVESTIGACIN La carencia de libros especializados en el tema. No contar con los recursos disponibles o necesarios. No existen trabajos similares sobre el tema de la investigacin. El recurso tiempo, ya que se tiene otras actividades en las otras reas.

CAPITULO II

MARCO TEORICO

2.1 ANTECEDENTES DE ESTUDIO Para la investigacin de de la influencia del apalancamiento en el capital de trabajo en la empresa panificadora ESPIGA DE OROno se encontr algn trabajo de investigacin de la empresa y se encontr algunosantecedentes de estudio relacionados: Buena ventura vera, Guillermo. (2002) El estudio de apalancamiento como metodologa de anlisis de gestin en la empresa. Estudios gerenciales, revista facultad de ciencias administrativas y econmicas universidad ICESI Cali, Colombia.

Jasen Cspedes, Alejandro Jos (2004) CASOS PRCTICOS DE ANLISIS FINANCIERO. (SEMINARIO PARA OPTAR AL TITULO DE INGENIERO COMERCIAL, MENCION ADMINISTRACION

2.2 BASES TEORICAS 2.2.1ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO. El capital de trabajo es la inversin de una empresa en activos a corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios). El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos papel comercial y

circulantes; estos ltimos incluyen prstamos bancarios,

salarios e impuestos acumulados. Siempre que los activos superen a los pasivos, la empresa tendr capital neto de trabajo, casi todas las compaas actan con un monto de capital neto de trabajo, el cual depende en gran medida del tipo de industria a la que pertenezca; las empresas con flujo de efectivo predecibles, como los servicios elctricos, pueden operar con un

capital neto de trabajo negativo, si bien la mayora de las empresas deben mantener niveles positivos de este tipo de capital.

La empresa no puede maximizar en el largo plazo sino sobrevive en el corto plazo la administracin del capital de trabajo es un requisito para que la

empresa sobreviva. Los activos circulantes fluctan pero nunca llegan a 0, ya que de alguna manera debo afrontar mis operaciones diarias. La administracin del capital de trabajo, es importante por varias razones ya que los activos circulantes de una empresa tpica industrial representan ms de la mitad de sus activos totales. En el caso de una empresa distribuidora representan an ms. Para que una empresa opere con eficiencia es los

necesario supervisar y controlar con cuidado las cuentas por cobrar y

inventarios. Para una empresa de rpido crecimiento, esto es muy importante debido a la que la inversin en estos activos puede fcilmente quedar fuera de control. Niveles excesivos de activos circulantes pueden propiciar que la

empresa obtenga un rendimiento por debajo del estndar sobre la inversin. Sin embargo las empresas con niveles bajos de activos circulantes pueden incurrir en dficit y dificultades para mantener operaciones estables.

2.2.2 Componentes del Capital de Trabajo: El capital de trabajo est conformado por la diferencia entre los activos y los pasivos que se harn lquidos (o sea, que se convertirn en efectivo) en un plazo menor de un ao. Estos rubros se conocen normalmente como activos y pasivos circulantes. Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante Los componentes ms comunes del capital de trabajo son: a) Activos: Efectivo, cuentas corrientes bancarias, instrumentos financieros, cuentas por cobrar e inventarios. b) Pasivos: Prstamos a corto plazo, cuentas por pagar, impuestos por pagar y la porcin corriente de los prstamos a largo plazo. Los requerimientos de capital de trabajo de la empresa normalmente tienden a crecer con el tiempo. Este crecimiento sigue una trayectoria irregular. Lo ideal es tener, aproximadamente la mitad del tiempo, excedentes y la otra mitad del tiempo, dficits en el capital de trabajo. Estos dficits y excedentes se deben canalizar a travs de los bancos comerciales en la forma de sobregiros y pagars por una parte y de saldos en negro por la otra. Debido a las imperfecciones en el mercado de capitales, el papel de los bancos comerciales en Per no se limita al financiamiento a corto plazo, sino tambin a mediano plazo. 2.2.3CATEGORIAS DE ACTIVOS CIRCULANTES: ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES: Representan las fluctuaciones estacionales del inventario, efectivo y cuentas por cobrar. ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES: representan el nivel base de inventario, efectivo y cuentas por cobrar, que tiende a mantenerse. ACTIVOS FIJOS: representan terrenos, construcciones y otros activos que normalmente no se vendern o de lo contrario, se eliminaran despus de un periodo prolongado ACTIVOS CIRCULANTES:no le generan un alto rendimiento a la empresa, pero son en algunos casos muy lquidos y pueden ser convertidos en efectivo. Se pueden usar como garanta colateral en los prstamos. ACTIVOS NO CIRCULANTES: le generan un alto rendimiento, pero no son lquidos.

2.2.4. POLITICAS DE INVERSION ACTIVOS CIRCULANTES: Jorge S. Rosillo C. identifica tres tipos de polticas.

Poltica relagada: obliga a mantener cantidades relativamente grandes de efectivo, valores negociables e inventarios y bajo lo cual las ventas son estimuladas por una poltica de crdito liberal que da como resultado un alto nivel de cuentas por cobrar. Poltica restringida: poltica en virtud de la cual el mantenimiento de efectivo y valores negociables, inventario y cuentas por cobrar tienen un nivel mnimo. Poltica moderada: poltica que se sita entre las otras dos.

2.2.5.LA ESTRUCTURA DE COSTOS: Buena ventura vera, Guillermo. (2002) define la estructura de costos de la siguiente manera: Los costos de la empresa y el estado de resultados: El documento mas primitivo que aborda el estudio de la gestin en una empres es son duda el estado de resultados. El cual recoge en forma sumatoria los resultados de negocio durante un periodo. Todos los costos y gastos de una empresa, adems de los ingresos en un periodo, reflejado en el estado de resultados y la porcin del estado de resultados va desde

2.2.6 RELACIN ENTRE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO Y A LARGO PLAZO Una vez establecido el nivel del capital de trabajo, el financiamiento a corto plazo est atado al financiamiento a largo plazo (incluyendo el patrimonio). Si el financiamiento a largo plazo es excesivo (insuficiente) el capital de trabajo ser mayor (menor) que el ptimo. Cualquier excedente de capital de trabajo que no pueda ser justificado por la gerencia debe ser reembolsado a los accionistas, ya que un capital de trabajo excesivo conlleva un costo de oportunidad para stos. En la medida que la gerencia responda mejor a los intereses de los accionistas, tanto el financiamiento a largo plazo como el financiamiento a corto plazo estarn ms cerca de sus niveles ptimos.

2.2.7 OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO De acuerdo a Kant, los humanos no podemos experimentar la realidad, porque nuestro cerebro y nuestros sentidos fueron desarrollados para propsitos ms mundanos. Por ms sofisticados que seamos slo podemos percibir el mundo a travs de filtros humanos Las opciones de financiamiento a corto plazo derivan de la misma composicin del capital de trabajo. Si la empresa ha sido manejada eficientemente estas opciones habrn sido agotadas y la gestin de financiamiento a corto plazo slo tendr que ver con los cambios que la misma dinmica de la empresa ocasione en cada uno de los rubros. Las posibilidades de cada rubro son: a) Efectivo: Es lo que comnmente se conoce como la "caja chica". Es muy poco lo que se puede utilizar este rubro para efectos de financiamiento. b) Cuentas Bancarias: Se pueden mejorar los sistemas de recoleccin y pago de fondos. (Ver Administracin de Caja ms abajo). c) Instrumentos Financieros: Consiste en la compra-venta de instrumentos financieros de renta fija (bonos). Esto se debe evaluar en base a los costos y la frecuencia de las transacciones. Adems, su monto est relacionado con la posibilidad de cubrir faltantes de caja por la va del endeudamiento bancario. Una alternativa a la venta de estos instrumentos, es la venta con pacto de recompra a una fecha posterior (repurchaseagreements o repos). El invertir en instrumentos financieros de renta variable (acciones), o en moneda extranjera, conlleva la gerencia de los riesgos asociados con este tipo de inversin. Estas inversiones slo estarn justificadas en la medida que sean parte de la gerencia de riesgos global de la empresa. De no ser as, debemos dejarlas en manos de los accionistas. d) Cuentas por Cobrar: Aqu tenemos varias opciones, Acelerar la cobranza: Evaluar su efecto sobre las ventas. Tendremos que dar descuentos a los clientes por pronto pago? Cmo se compara este costo con el de otras opciones?

Descontar las cuentas por cobrar en un banco comercial. Cul es el costo real? Implica problemas (y costos) administrativos adicionales (cuentas

grandes versus cuentas pequeas)? Efecto sobre la capacidad y condiciones de crdito de la empresa (acreedores ven reducido su respaldo). Factoring (Vender las cuentas por cobrar): Aqu el vendedor original traspasa el riesgo de crdito al comprador de las cuentas por cobrar. Cmo se compara su costo con el de otras opciones? De esta forma el proveedor evita tener un departamento de crdito y cobranza en cada uno de los pases a los que exporta. e) Inventarios: Reducir inventarios de materia prima. Reducir inventarios de productos terminados. Pignorar inventarios. La pignoracin de inventarios puede realizarse de dos maneras: * A travs de los "almacenes generales de depsito" (vinculados a grupos financieros) que dan prstamos (o garantas sobre prstamos) respaldados con la mercanca pignorada que se encuentra en su poder. Esto implica el pago de los servicios de almacenaje y de las primas de seguros sobre la mercanca. * "Habilitando" un almacn de depsito en el propio almacn del prestatario. Otro aspecto a tener en cuenta es las caractersticas de los materiales. En la medida que ms rpidamente se deterioren los materiales adquiridos, menores debern ser los niveles de inventario. f) Prstamos a Corto Plazo: Esta es la fuente ms usual de financiamiento a corto plazo. Evaluar en base a su costo versus el de otras opciones. Los principales mecanismos son los pagars bancarios (3 meses a 1 ao) y las mesas de dinero ("overnight" a 1 mes). Las colocaciones en mesa de dinero no son renovables como los pagars. En particular para las empresas mayores, otra fuente es el papel comercial. g) Lneas de Crdito: Equivalen a una opcin abierta de tomar un prstamo en cualquier momento, a un costo. Sern ms convenientes a mayor incertidumbre de conseguir un prstamo con rapidez cada vez que lo necesitemos. h) Cuentas por Pagar: Retrasar su pago. Efectos sobre la confiabilidad futura de suministros. Recargos por retraso?

i) Impuestos por Pagar: Los plazos legales, sin costo alguno, deben ser utilizados al mximo. La escogencia de la combinacin de medidas ms deseable se hace utilizando el mtodo del VPN, descontando los flujos de caja a la tasa correspondiente. Este es un proceso muy dinmico que debe repetirse con mucha frecuencia. 2.3 APALANCAMIENTO: Es el efecto multiplicador en las utilidades de un cambio en las ventas sobre las utilidades debido a la estructura de costos o de financiamiento de la empresa. Se refiere a como es que la estructura de costos o de financiamiento afecta a la utilidades cuando ocurre un cambio en las ventas.

2.3.1 TIPOS DE APALANCAMIENTO: Apalancamiento operativo: Tiene que ver con la estructura de costos en trminos de costos fijos y costos variables. Se puede definir como el efecto de la estructura de costos en la utilidad operativa ante variaciones en el nivel de ventas. Grado de apalancamiento operativo: Es una manera de medir el efecto de un cambio en las ventas sobre la utilidad operativa GAO = % Utilidad operativa % Ventas

Apalancamiento financiero: Est relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa, se puede definir como el efecto de la estructura de financiamiento en la utilidad neta ante un cambio en la utilidad operativa. La estructura de financiamiento se refiere a la composicin del capital de la empresa en trminos de deuda y capital social (contable). Es una manera de medir el efecto de un cambio en la utilidad operativa sobre la utilidad neta GAF =% Utilidad neta % Utilidad operativa Cuanto mayor sea el grado de apalancamiento financiero de una empresa, mayor ser el impacto en la utilidad ante un cambio en las ventas

Apalancamiento total: Se refiere a los niveles de costos fijos y de endeudamiento que tiene la empresa, se puede definir como el efecto de la estructura de costos y de financiamiento en la utilidad total ante un cambio en las ventas. Una empresa con un altos costos fijos(intensiva en capital) y con una estructura de financiamiento donde la deuda es relativamente alta, con un cambio pequeo en las ventas resultara con un cambio grande en la utilidad de operacin. Grado de apalancamiento total: Producto de los grados de apalancamiento operativo y apalancamiento financiero GAT = GAO * GAF GAT = % Utiloperativa * % Utilneta % Ventas % Util operativa GAT = % Utilidad neta % Ventas

CAPITULO IV

Al desarrollo de la investigacin se toca el tema de apalancamiento, se ve conveniente desarrollar el caso prctico de anlisis de una empresa real de la provincia de Andahuaylas y para ello se tomo la empresa panificadora ESPIGA DE ORO, en especfico el producto paneton. Pues solo se encuentran registros notables de la produccin y ventas de este producto. Tambin se desarrollara el anlisis del crdito obtenido por parte de la empresa para cubrir gastos de produccin de la empresa para la campaa navidea. Esta empresa fue fundada el ao 2008 como panificadora, pero el ao 2010 implementaron con nuevas tecnologas como horno elctrico, mezcladora, etc. Para mejorar la produccin y desarrollar nuevos productos como el paneton. La empresa esta ubicada en la av. Malinas s/n pochccota, en la provincia de Andahuaylas.

La empresa panificadora ESPIGA DE ORO obtuvo un prstamo de la caja municipal cusco, el mes de octubre, el prstamo asciende a la suma de s/.20 000 a una TEA de 30% pagaderos en 6 cuotas mensuales. Como se muestra en la fig.1 Fig. 01

Prstamo de la panificadora ESPIGA DE ORO PRESTAMO 20.000 16.869,001 13.659,726 10.370,219 6.998,475 3.542,438 TOTAL AMORTIZACION 3.130,999 3.209,274 3.289,506 3.371,743 3.456,0375 3.542,438 20.000,00 500,00 421,725 341,493 259,255 174,961 88,560 1.785,997 INTERES CUOTA 3.630,999 3.630,999 3.630,999 3.630,999 3.630,999 3.630,999 21.785,997 SALDO 16.869,001 13.659,7261 10.370,219 6.998,475 3.542,438 00

Fuente: elaboracin propia (realizada con datos obtenidos de la empresa)

resumen de estados financieros individuales y principales indicadores (del01 al 31 de diciembre del 2010) 2011(proyeccin incremento 25%) 8750 35000 32950 1200 150 1662,5 9885 5090

2009 ventas netas margen bruto resultado operacional gastos de ventas gastos financieros netos IGV impuestos a la renta utilidad neta total activos disponible deudores activo fijo total pasivo deuda financiera patrimonio 18000 1500 165000 7500 5000 172000 50000 20000 18500 600 100 9500 5550 2750

2010 70000 28000 25950 900 100 13300 7785 3865

25000 3000 165000 13200 10000 169800

Fig.2 Fuente: datos histricos de la empresa panificadora ESPIGA DE ORO(evaluacin detallada de ventas navideas, producto panetn).

Para la evaluacin de un incremento en la produccin en un 25% de la capacidad, se determinara el apalancamiento operacional, financiero y total para ello se tiene el siguiente cuadro:

APALANCAMIENTO OPERACIONAL Y PRONOSTICO DE VENTAS DE PANETON PARA EL 2011 Ao 2011 AUMENTO 25%

Ao 2010

Unidades Ventas - Costo variable = Margen de contribucin - Costos y gastos fijos de operacin = Utilidad operacional UAII

7.000 70000 42000 28.000 2.050 25.950

8.750 87500 52500 35.000 2.050 32.950

Fig.3 fuente: datos histricos de la empresa panificadora ESPIGA DE ORO

Se determinara el grado de apalancamiento operativo de la empresa panificadora ESPIGA DE ORO. GAO = % Utilidad operativa % Ventas

GAO =

(32.950/25.950)-1 (70000/87500)-1

GAO =

1.078998073

La empresa esta utilizando de manera regular y efectivo sus activos fijos en virtud de que su uso esta generando un 1.078998073% de apalancamiento operativo con relacin a la adecuada utilizacin de activos fijos y capital de trabajo incrementando en un 25% de la produccin con relacin a ao 2010.

 Determinacin del grado de apalancamiento financiero: GAF =% Utilidad neta . % Utilidad operativa GAF = 1-(5090/3865) .

1-(32950/25950) GAF = 1.174967658

La empresa utiliza de manera regular el financiamiento en relacin a las temporadas de produccin, y para la campaa navidea obtiene un apalancamiento moderado de 1.174967658% de apalancamiento financiero con lo cual se obtiene un efecto en la utilidad con relacin al crdito obtenido, con el incremento en la produccin de un 25%. Determinacin del grado de apalancamiento total.

GAT = GAO * GAF GAT = 1.174967658 * 1.078998073 GAT = 1.267787839 La estructura de costos y financiamiento en el incremento de capital de trabajo mediante un crdito, genera un apalancamiento total de 1.267787839%, al incremental la produccin en un 25% con relacin a la produccin del ao 2010. CONCLUSIONES: La empresa depende de formas de financiamiento para poder cubrir el consumo en campaas, como es el caso de la campaa navidea. Mediante una adecuada recaudacin de las ventas y el uso racional de sus activos fijos la empresa podr obtener mayores ingresos e incrementar el capital de trabajo con el que cuenta. La empresa panificadora ESPIGA DE ORO, esta en el proceso de crecimiento y con polticas adecuadas se posicionar rpidamente en el mercado Andahuaylino y por que no en la regin de Apurmac. La empresa panificadora ESPIGA DE ORO, es una empresa informal que aun no cuenta con un enfoque cientfico y de investigacin, lo que se recomienda es que se formalice y direccione adecuadamente la empresa para el mejor funcionamiento de la misma.

CAPITULO IV METODOLOGA 4.1 METODOLOGA DE LA INVESTIGACIN El diseo de la metodologa es no experimental.Esta basada en la obtencin de datos primarios y secundarios, plasmado en el desarrollo del estudio del caso de la empresa panificadora San Jos. .. 4.3 POBLACIN Y MUESTRA

La poblacin que abarca este trabajo de investigacin es la empresa panificadora SAN JOSE, es una poblacin especfica. 4.4 TCNICAS E INSTRUMENTOS

Las tcnicas e instrumento a utilizar en la presente investigacin sern: Tcnicas Encuesta Bibliografas 4.5 RECOLECCIN DE DATOS la Instrumento Cuestionario

La recoleccin de datos en primer trmino se har a travs de

observacin de campo, recopilacin de informacin bsica de la empresa para la elaboracin del trabajo d einvestigacion. La recoleccin de datos en segundo trmino se realizara mediante, el internet, las diferentes revisiones de bibliogrficas, textuales y

monografas.

CAPTULO V 5.1 ASPECTOS DE ADMINISTRACIN

5.2

RECURSOS HUMANOS 1 entrevistador.

5.3

RECURSOS FINANCIEROS Recursos propios.

5.4

MATERIALES

Cuadro de materiales N Detalle Cantidad C/U S/. Total S/. 1 2 3 4 7 8 9 Ciento Papel bond A4 Impresin Lapiceros Internet Pasajes Alimentacin Fotocopias Total 5.5 CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES s/.10 s/.0.10 1 50 2 15 hr. ------s/.0.20 s/.1.00 s/.1.00 S/.4.00 s/.10.00 s/.2.00 s/.15.00 s/.7.00 s/.5.00 s/.1.00 s/.43.00

CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES octubre noviembre diciembre N ACTIVIDADE S Seman semana semana Semana Semana Semana Semana Semana Semana Semana
a1 2 3 4 1 2 3 4 1 2

Aprobacin del proyecto 1 de investigacin 2 Marco terico ampliacin

X X X X X X

Construccin del 3 instrumento de investigacin Validacin del 4 instrumento de investigacin 5 Recoleccin de datos

X X X

6 Anlisis Elaboracin de 7 monografa de la investigacin Revisin y 8 correccin de monografa. presentacin de 9 monografa de investigacin

Bibliografa

Buena ventura vera, Guillermo. (2002) El estudio de apalancamiento como metodologa de anlisis de gestin en la empresa. Jasen Cspedes, Alejandro Jos (2004) CASOS PRCTICOS DE ANLISIS FINANCIERO. (SEMINARIO PARA OPTAR AL TITULO DE INGENIERO COMERCIAL, MENCION ADMINISTRACION
M.F. Fernando Rodrguez Aranday, TALLER DE FINANZAS PARA CONTADORES Y OTROS PROFESIONALES NO FINANCIEROS.

GVA

Consultora y Capacitacin S.C.

Martn Larraaga(2004), Maestra en Finanzas, Ventajas y Desventajas de los Mercados Futuros sobre una Cobertura de de Tipo de Cambio

Alejandro Jos Jasen Cspedes(2004)SEMINARIO PARA OPTAR AL TITULO DE INGENIERO COMERCIAL, MENCION ADMINISTRACION, UNIVERSIDAD DE CHILE FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVASESCUELA DE ECONOMIA Y ADMINISTRACIN Snchez Ballesta, Juan Pedro (2002): "Anlisis de Rentabilidad de la empresa", 5campus.com, Anlisis contable <http://www.5campus.com/leccion/
http://www.monografias.com/trabajos-pdf/apalancamiento.pdf

http://www. finanzas\Apalancamiento Financiero unal.edu.com http://www.google.com.pe/Rentabilidad vs. Apalancamiento de recursos (Leverage)

http://www.idec.upf.edu/documents/mmf/06_09_apalancamientooperativo-financiero.pdf
http://www.wikipedia.com/capital%de%trabajo/finanzas.