Economa de la Empresa: Financiacin

Francisco Prez Hernndez Departamento de Financiacin e Investigacin de la Universidad Autnoma de Madrid

Objetivo del curso:
Dentro del contexto de Economa de la Empresa, se pretende explicar los fundamentos bsicos de la Economa Financiera de la Empresa, haciendo especial hincapi en la evaluacin y seleccin de proyectos de inversin, y en coordinacin con las asignaturas de Direccin Financiera de semestres posteriores. EL enfoque de la asignatura pretende que el alumno adquiera destreza en la valoracin y ordenacin de las decisiones de inversin tanto en activos fijos como circulantes. 1

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Contenidos del Programa:

Tema VI. El Riesgo en el Anlisis de Inversiones.
6.1.Introduccin. 6.2.Efecto del Riesgo en los Componentes del Proyecto. 6.3.Mtodos Simples de tratamiento del Riesgo. 6.4.Distribucin de Probabilidad de los Flujos de Caja. 6.5.Toma de decisiones secuenciales. rboles de Decisin. 6.6.Anlisis del Riesgo por Simulacin. Mtodo de Montecarlo. 6.7.Decisiones en Ambiente de Incertidumbre. 6.8.Anlisis de Sensibilidad.

Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa.

7.1.Introduccin. 7.2.Ciclo de Explotacin de la Empresa. 7.3.Fases del Ciclo de la Explotacin. 7.4.Perodo Medio de Maduracin. 7.5.Fases del Perodo de Maduracin. 7.6.Capital Circulante Mnimo o Fondo de Maniobra.

Tema VIII. Capital Circulant e.

8.1.Introduccin. 8.2.Gestin de Tesorera. 8.3.Gestin de Cuentas a Cobrar. 8.4.Gestin de Existencias. 2

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Tema VII. EL CICLO DE EXPLOT ACIN DE LA EMPRESA

Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa Introduccin El sistema de la empresa tiene dos objetivos: Llevar a cabo la transformacin necesaria para que los bienes y servicios de la empresa adquieran un valor. Lograr la mxima eficiencia tcnico-econmica. El ciclo de explotacin de la empresa expresa el conjunto de actividades por las que la organizacin logra recuperar los recursos financieros invertidos en su actividad: Principal De explotacin Del circulante.

Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa La eficiencia tcnico- econmica del sistema de la empresa puede medirse con distintos ratios de productividad y rentabilidad:

PRODUCTIVIDAD PRODUCTIVIDAD TCNICA PRODUCTIVIDAD ECONMICA RENTABILIDAD RENTABILIDAD ECONMICA DE LA INVERSIN RENTABILIDAD ECONMICA DE LAS VENTAD RENTABILIDAD FINANCIERA

RATIOS Cantidad fsica de producto / Cantidad fsica de factor Valor de la produccin / Cantidad fsica de factor

RATIOS ROI = B de explotacin (BAII) / Inversin ROA = B de explotacin / ATN ROS = B de explotacin (BAII) / Ventas

ROE = B neto de la empresa / Fondos Propios 5

Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa Grficamente, las Fases del Ciclo de Explotacin de la Empresa son: Coste de produccin Compras Dinero Ciclo del ejercicio Produccin Productos terminados Ventas Crdito clientes

Cobro

Perodo Medio de Maduracin (PMM)

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Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa Perodo M edio de M aduracin ( PMM) Definicin: Es el tiempo que por trmino medio, transcurre entre el pago por la adquisicin de materias primas a los proveedores y el cobro de la venta de los productos a los clientes. Desde el inicio del ciclo hasta su trmino existen varias fases, almacenamiento, fabricacin, venta, cobro a clientes y pago a proveedores, cada una de las cuales tiene su propio comienzo y fin, siendo la suma de dichas fases el Periodo Medio de Maduracin.

Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa Tipos de PMM: PMM Corto. Supone un ritmo rpido de funcionamiento, producindose varias veces el ciclo de actividad durante el ejercicio econmico. El nmero de veces que se repite el ciclo se denomina rotacin . Cuanto menor sea el PMM mayor ser el nmero de ciclos que se producen en un ejercicio econmico y por tanto, ms eficiente es la empresa. PMM Largo. Supone una rotacin baja, lo que implica unas mayores necesidades de financiacin, con costes ms elevados. Cuanto mayor sea el PMM menor nmero de ciclos se producen en un ejercicio econmico y menos eficiente es la empresa.
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Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa Fases del Perodo Medio de Maduracin (PMM=PMA+PMF+PMV+PMC+PMP)
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Almacenamiento (PMA)
ExistenciasMedias PMA = ConsumoDiarioMedio
Es el tiempo (en das) que la materia prima est en el almacn de la empresa hasta que entra en la fase de fabricacin.

Fabricacin (PMF)
PMF = EMde Pr oductosenCurso Coste Pr oduccinDiaria
Es el tiempo que transcurre entre la entrada de los factores en produccin hasta que salen en forma de producto terminado.

1 NIVEL

Fases del PMM

Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa

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Cobro a Clientes (PMC)

SaldoCrditosComerciales PMC = VentasDiariasaCrdito
Tiempo que transcurre entre la venta y el cobro.

Fases del PMM

PMV =

Ventas (PMV)
EMde Pr oductosTer min ados Coste Pr oduc.Term.alDa
Perodo que abarc a desde que un producto entra en almacn hasta el momento de su venta.

2 NIVEL 3 NIVEL

Pago a Proveedores (PMP)

PMP =

SaldoCuentasaPagar ComprasDiariasaCredito
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Tiempo que pasa entre la compra de mercancas y el pago de las mismas

Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa CICLO DEL CAPITAL DE EXPLOTACIN DE LA EMPRESA

Duracin aprovisionamientos

Duracin proceso productivo

Duracin de los stocks de productos

Duracin del crdito al cliente

Pagos Cobros Entrada de factores Entradas de proceso Terminacin de proceso Salidas de productos

FINANCIACIN DEL PROCESO

Crditos de provisin

Capital circulante mnimo

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Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa Equilibrio Financiero (Fondo de M aniobra) Algunas definiciones bsicas: Capital Circulante: Inversiones a corto plazo que son financiadas con recursos a largo plazo. Fondo de maniobra: Recursos a largo plazo que tienen por objetivo financiar los bienes del capital circulante.
Activo circulante
1. 2. 3. 4. 5. Tesorera Inversiones financieras a CP Clientes, deudores y efectos a cobrar Existencias Pagos anticipados 1. 2. 3. 4. 5.

Pasivo circulante
Prstamos a Corto Plazo Proveedores, acreedores y cuentas a pagar Impuestos sobre Beneficio Pagos a Corto Plazo Otros
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Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa Como ya se ha mencionado, el ciclo corto o de explotacin finaliza con el cobro de la mercanca producida y vendida y todas aquellas cuentas o elementos patrimoniales con vencimiento inferior o igual a la duracin del ciclo corto se consideran partidas del circulante. As, teniendo en cuenta una cierta correspondencia entre los elementos de las inversiones y su financiacin (activo y pasivo) se define como SITUACIN DE EQULIBRIO cuando la comparacin entre una masa activa y otra del pasivo sea positiva y de desequilibrio cuando sta sea negativa. Sin embargo, hay que considerar: En ocasiones la Financiacin a Largo Plazo se instrumentaliza con Financiacin a Corto Plazo que se renueva sucesivamente (Roll Over). Horizonte temporal desfasado en las partidas de: cuentas a pagar y cuentas a cobrar.

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Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa Grficamente, la situacin econmico - financiera equilibrada de una empresa se representa as: AC CC

FC FM

AF

FL

AT

PT
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Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa Nomenclatura y definiciones del equilibrio econmico-financiero: AC CC
Activo Corriente = FM: Capital circulante o Fondo de Maniobra (FL AF) Activo Fijo Neto

FC FM

Pasivo Corriente = CC: Capital circulante o Fondo de Maniobra (FL AF) Financiacin Permanente : Recursos Propios (FP) + Recursos Ajenos LP (FAL) Pasivo Total: = FC + FL = FC + FAL + FP = FINANCIACIN TOTAL
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AF AT

FL

Activo Total (AC+AF)

PT

Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa As, el capital circulante lo podemos definir desde dos perspectivas: 1 La estructura de la que est compuesto: CC = AC FC

2 Atendiendo a su financiacin: CC = FL AF

La versin financiera en el supuesto 2 la denominaremos: FONDO DE MANIOBRA, para significar la parte de los recursos financieros permanentes que est financiando las inversiones del circulante.
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Tema VII. El Ciclo de Explotacin de la Empresa Principales escenarios o situaciones econmico - financieras: Inestabilidad Financiera o posible situacin tcnica de suspensin de pagos: Pasivo Circulant e > Activo Circulante Activo Fijo > Financiacin Permanent e

Inestabilidad Total o situacin tcnica de quiebra: Activo Total Exigible Total < 0 (No Capital, No Reservas)

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Bibliografa:
Durn Herrera, Juan Jos (1992). Economa y Direccin Financiera de la Empresa Editorial Piramide Purtolas, F. y Ruiz, S. (2010). Anlisis de Inversiones. Teora y Prctica en Excel Delta Publicaciones beda Mellina, Fernando (2010) Diapositivas y apuntes de Clase (Profesor Titular del Departamento de Financiacin e Investigacin Comercial UAM). Mail: fernando.ubeda@uam .es

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