PROYECTOS DE INVERSIN Por: Roco Matabay Ramos Aunque cada estudio de inversin es nico y distinto a todos los dems,

la metodologa que se aplica en cada uno de ellos tiene la particularidad de poder adaptarse a cualquier proyecto. En la preparacin de proyectos se reconocen dos etapas: una se caracteriza por recopilar la informacin a travs de estudios especficos, de mercado, tcnico, de ingeniera, ambiental, de organizacin y financiero. La otra etapa se encarga de sistematizar, en trminos monetarios la informacin proporcionada por los estudios anotados, mediante el mismo estudio financiero. Pero es preciso destacar que las tcnicas de anlisis empleadas en cada una de las partes de la metodologa son particulares a cada proyecto. A. Estudio de Mercado El anlisis del mercado proporciona los elementos indispensables para el diseo del plan de mercadeo a travs del desarrollo de tres componentes: balance situacional, segmentacin de mercados, determinacin del mercado meta y propuesta estratgica comercial. Segn R Duncan el riesgo o la incertidumbre del entorno aumenta cuando ms dinmicas y complejas son las condiciones del entorno1. De ah la necesidad de superar la incertidumbre, por lo cual es de suma importancia realizar un balance situacional. Dentro de este anlisis se debe considerar dos grandes mbitos: el macroambiente y el microambiente. El ambiente macro es evaluado mediante una tcnica conocida como anlisis PEST, segn G. Johnson: se trata de identificar los factores polticos, econmicos, sociales y tecnolgicos que influyen sobre la organizacin. 2 En el microambiente M. Porter recomienda el anlisis de las cinco fuerzas como un medio para identificar los factores que pueden influir sobre el grado de competencia de la industria3 y sus participantes: Competidores potenciales, Proveedores, Competencia, Sustitutos y Clientes. Una vez caracterizado el macro y micro ambiente es preciso dividir al mercado en segmentos especficos. Una manera prctica de iniciar el proceso es determinar primero qu tipo de clientes tendr la empresa para luego definir el tipo de
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R Duncan, Administrative Scievce Quarterly, vol 17, No- 13, 1972, p. 313. G Jonson & otros, Direccin Estratgica, 5ta edicin, Pearson Educacin S.A., Madrid, 2001, p. 91. 3 M.E Porter, Competitive strategy: techniques for analysing industries and competitors, Free Press, 1980, p. 257.

mercado. En el proyecto se ha identificado como un mercado de consumo e institucional, pues se refiere a los usuarios finales o consumidores, que puede ser individuos u hogares y empresas o instituciones que adquieren bienes como insumos para la produccin de otros. Seguidamente se define el tipo de segmentacin, empleando para el caso como variables de agrupacin de los potenciales clientes, caractersticas comunes como son: Demogrficas: tipo de distribucin. Capacidad de compra: volumen de compra, frecuencia de compra, tamao del pedido, infraestructura, capacidad tcnica, rotacin del producto, capacidad de pago. Proceso de compra: complejidad del proceso de compra, criterios de compra, exigencias tcnicas, poder de negociacin. Identificado el grupo de clientes actuales y potenciales se procede a cuantificar la demanda, la oferta y la demanda insatisfecha, para lo cual se proceder aplicando el mtodo de tasas de crecimiento. Por ltimo el anlisis de mercado permitir generar los objetivos, determinar las estrategias de crecimiento, competitivas y de mezcla de mercadeo y establecer los planes de accin que posibiliten ingresar el producto con xito al mercado seleccionado. B. Estudio Tcnico En atencin a que las particularidades tcnicas de cada proyecto son normalmente muy diferentes entre s, y ante la especializacin requerida para cada una de ellas, no se trata solamente de buscar la tecnologa ms avanzada, sino aquella que mejor se ajuste a las circunstancias propias del pas. La primera parte del estudio tcnico es la determinacin de la localizacin ptima del proyecto, el anlisis se lo realiza desde el punto de vista de la macro y micro localizacin. A nivel macro se deber justificar los lugares o regiones posibles, considerando las imposiciones de tipo geogrfico como relevantes: calidad de agua; caudal de agua; clima, temperatura y altitud; terrenos adecuados; y, cercana a las carreteras y aeropuertos. La microlocalizacin busca seleccionar el emplazamiento ptimo del proyecto, bsicamente se describe las caractersticas y costos del terreno, gastos judiciales y notariales, disponibilidad de agua, energa y otros suministros. El mtodo seleccionado para definir la localizacin apropiada es el cualitativo por puntos, definido por N. Sapag, en su libro Preparacin y Evaluacin de Proyectos.

Se contina definiendo el tamao ptimo de la planta, en la actualidad no existe un mtodo eficiente y seguro que lo determine. De todos los propuestos, tal vez el mejor sea considerar separadamente toda la serie de factores que pueden limitar el tamao, como el mercado, los recursos monetarios disponibles y la tecnologa, e ir haciendo una serie de aproximaciones, hasta llegar a un tamao que se supone ptimo. Respecto al estudio de ingeniera las etapas se pueden sintetizar en la seleccin del proceso productivo y de la maquinaria y equipos, construccin de obras civiles e infraestructura, impacto ambiental, abastecimiento de materia prima, materiales y mano de obra. Sigue una parte importante que es la forma en que fsicamente se dispondrn estos equipos para proporcionar seguridad y bienestar al trabajador, aprovechando al mximo el espacio disponible y reducir en lo posible el transporte interno de los materiales; en una palabra, optimizar el funcionamiento y la operacin del proceso productivo. La ltima etapa hace referencia a los aspectos de organizacin que involucra la administracin de los recursos humanos; los recursos financieros y la estructura organizacional. En el primer caso, la administracin de los recursos humanos, se define mediante los requerimientos de personal por centros de costos: produccin, administracin y ventas y la clasificacin de puestos. La administracin de los recursos financieros, mediante el diseo del sistema contable y la gestin financiera. La estructura organizacional estar definida por el organigrama estructural, el funcional y el de posicin y personas. Complementariamente es necesario realizar la constitucin legal de la compaa y permisos de funcionamiento. C. Estudio Financiero La penltima etapa es el anlisis econmico-financiero. Su objetivo es ordenar y sistematizar la informacin de carcter monetario que proporcionaron las etapas anteriores y elaborar los cuadros analticos que sirven de base para la evaluacin financiera. Comienza con la determinacin de los costos totales y de la inversin inicial, cuya base son los estudios de ingeniera, ya que tanto los costos como la inversin inicial dependen de la tecnologa seleccionada. Contina con la determinacin de la depreciacin y amortizacin de la inversin inicial. Otro de sus puntos importantes es el clculo del capital de trabajo, que aunque tambin es parte de la inversin inicial, no est sujeto a depreciacin y amortizacin, dada su naturaleza lquida.

Los aspectos que sirven de base para la siguiente etapa, que es la evaluacin financiera, son la determinacin de la tasa de rendimiento mnima aceptable y el clculo de los flujos netos de efectivo. Ambos tasa y flujos, se calculan con y/o sin financiamiento. Los flujos provienen del estado de resultados proyectados para el horizonte de tiempo seleccionado. Cuando se habla de financiamiento es necesario mostrar cmo funciona y cmo se aplica en el estado de resultados, pues modifica los flujos netos de efectivo. En esta forma, se selecciona un plan de financiamiento y se muestra su clculo tanto en la forma de pagar intereses como en el pago del capital. Tambin es interesante incluir el nivel de produccin en el que los costos totales igualan a los ingresos totales, llamado punto de equilibrio. D. Evaluacin Financiera Finalmente deber demostrarse que la inversin propuesta es rentable. Los mtodos de anlisis que se emplearn son bsicamente el valor actual neto, la tasa interna de retorno y la relacin beneficio/costo. Adicionalmente, las razones financieras y el periodo de recuperacin de la inversin, pero con la consideracin que estos ltimos son mtodos que no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo y esa deficiencia podra provocar malas interpretaciones o una toma de decisiones inadecuada. Adems, se incluye el anlisis de sensibilidad y escenarios, tiles para indagar cunto vara la tasa interna de retorno en relacin con los cambios en ciertas variables del proyecto.