Economia Aberta Regimes Cambiais

O BC se desfaz de Real para comprar Dlar se a taxa de cmbio est abaixo do que deseja. Caso ela esteja acima, ele se desfaz de Dlar para comprar Real

Suponha um pas que decida adotar o regime de cmbio fixo. Considere que os agentes confiam que o BC cumprir a poltica de cmbio fixo. Dessa forma Et = Eet+1 = E

Da condio de paridade da taxa de juros, ento it = i*t

Considere o balancete do BC formado por: Dg o estoque de ttulos pblicos em poder do BC B* o estoque de reservas internacionais L o estoque redesconto de emprstimos concedidos aos bancos pelo

E a taxa de cmbio nominal

Dessa forma, no instante t a base monetria ser igual a BMt = Dgt + EB*t + Lt

Imagine que o BC decida fazer uma comprando ttulos do governo (Dg).

poltica

monetria

ativa,

Isso alterar a base monetria em uma magnitude igual a BM => BMt+1 - BMt = Dgt+1 - Dgt

Haver uma expanso da BM e um aumento da oferta de moeda (Ms) Note, entretanto, que a reduo nos juros internos tornar menos interessante o investimento em ttulos locais. i < i*

Com livre movimentao de capitais, os agentes locais desejaro investir em ttulos estrangeiros.

Para isso eles convertero seus recursos de moeda local em moeda estrangeira. Pela condio de arbitragem, a paridade dos juros ter que ser restabelecida.

Note, entretanto, que a reduo nos juros internos tornar menos interessante o investimento em ttulos locais. i < i*

Com livre movimentao de capitais, os agentes locais desejaro investir em ttulos estrangeiros. Para isso eles convertero seus recursos de moeda local em moeda estrangeira. Pela condio de arbitragem, a paridade dos juros ter que ser restabelecida.

O BC vender reservas para evitar que o preo estrangeira suba (ou seja, que E seja depreciado).

da

moeda

A venda de reservas faz com que o estoque da base monetria caia, e o aumento na oferta de moeda decorrente da operao de mercado aberto seja reabsorvido. No final, o BC perde em reservas internacionais exatamente o valor de ttulos que adquiriu inicialmente no mercado: E(B*t+1 - B*t) = - (Dgt+1 - Dgt)

No balancete do BC, a variao na base monetria ser igual a zero: BM => BMt+1 - BMt = (Dgt+1 - Dgt) + E(B*t+1 - B*t) = 0

Imagine um arranjo cambial internacional do tipo padro-ouro. As economias trocam suas moedas por ouro a uma taxa fixa.

Seja Pg o preo em moeda nacional da ona de ouro. Pg* o preo em moeda estrangeira da ona de ouro.

Portanto, da Lei do Preo nico: E = Pg / Pg*

Portanto: Ms = Pg GS (oferta de moeda local) Ms* = Pg* GS* (oferta de moeda estrangeira)

Seja: Md = PQ / V (demanda por moeda local) Md* = P*Q* / V* (demanda por moeda estrangeira) P = EP* (Paridade do Poder de Compra)

P=MV/Q

Da demanda por moeda e P* = M*V*/Q*

Substituindo em PPC

MV/Q = E (M*V*/Q*) => M*=(1/E)(MQ*V)/(V*Q) O Estoque global de ouro

GSM = M + EM* => M + (MQ*V)/(V*Q) Portanto:

M = [(V*Q)/(V*Q+Q*V)]GSM M* = (1/E)[(Q*V)/(V*Q+Q*V)]GSM E: = kGSM = (1/E)kGSM

P = (V/Q)[(V*Q)/(V*Q+Q*V)]GSM

P* = (1/E)(V*/Q*)[(Q*V)/(V*Q+Q*V)]GSM

Suponha que o BC decida desvalorizar a taxa de cmbio constantemente e de forma inesperada

O BC ganha reservas, sem aumentar o valor real do seu passivo (M/P). A desvalorizao age como um imposto. O sbito aumento em P reduz o saldo monetrio real das famlias prejuzo que resulta em reduo de riqueza e de liquidez. O governo recebe a perda de capital das famlias.

O BC acumula novas reservas cambiais conforme as famlias vendem ttulos estrangeiros.

No caso de controle de capitais, a taxa de juros interna no tem que ser, necessariamente, igual taxa de juros internacional. Neste caso, quando o BC compra ttulos domsticos. A maior demanda por esses ttulos provocar um aumento do preo e, portanto, uma reduo na taxa de juros. Caso houvesse livre movimentao de capitais, por arbitragem a diferena na taxa de juros seria rapidamente eliminada. Mas com controle de capitais, as famlias no podem vender ttulos domsticos e comprar ttulos estrangeiros. cai, re-

Portanto, a taxa de juros efetivamente equilibrando o mercado monetrio.

Caso o BC decida comprar ttulos das famlias. Haver expanso de moeda. Aumentar a demanda por moeda estrangeira.

Como o cmbio flexvel, a moeda nacional se depreciar. Os preos internos aumentam (PPC). Corrige-se o excesso de oferta real de moeda (M/P) e reequilibra o mercado monetrio.

Portanto, com cmbio flexvel Taxa de cmbio endgena e o estoque de moeda exgeno.

A taxa de cmbio se depreciar o suficiente para aumentar os preos na mesma proporo do aumento do estoque nominal de moeda.