CASO DISTRIBUCIONES VILOB, SA

ACTIVO

2001

2002

2003

2004

2002 - 2001

2003 - 2002

2004 v-2003

ACTIVO NO CORRIENTE
I. Material

14,409

Elementos de Transporte

10,200

Equipo Informtico

3.00%

(Amortizacin)

2.30%

10,200

3,100

Otras Instalaciones

12,544

17,034

2.11%

14,400

3,100

17,235

1.73%

-1,865

-12.94%

4,490

35.79%

201

1.18%

30.22%

13,243

6.27%

60,891

27.11%

15,097

5.29%

67.99%

65,044

27.64%

202,790

67.51%

173,069

34.39%

0.06%

-11,784

-61.36%

-5,610

-75.61%

-1,170

-64.64%

100.00%

64,638

13.46%

262,561

48.18%

187,197

23.18%

14,400

3,905

3,905

6,149

6,149

6,149

9,200

-5,040

-6,905

-7,420

-10,270

ACTIVO CORRIENTE
Existencias

211,341

Mercaderas

211,341

Realizable

235,357

Clientes

230,250

296,340

498,270

671,719

5,000

3,420

4,201

3,801

Clientes Ef. Cobrar

Otros deudores

44.00%

19,204

Caja y Bancos

19,204

41.21%

224,584
49.00%

107

Efectivo

224,584

300,401

7,420

55.12%

62.31%

1,810

740
0.22%

1,810

640

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

2001

PATRIMONIO NETO

187,315

Capitales

120,000

120,000

120,000

120,000

Reservas

67,315

79,525

99,525

121,825

PASIVO NO CORRIENTE

50,000

Prstamos

50,000

PASIVO CORRIENTE

242,996

39.00%

10.41%

199,525

36.61%

0.00%

0
50.59%

345,424

807,510

640

480,311

2002

100.00%

676,260

TOTAL ACTIVO

544,949

503,191

300,572
300,572

720
1.36%

7,420
100.00%

35.35%

285,475

641
4.00%

285,475

2003

100.00%

219,525

27.19%

0.00%

0
63.39%

587,985

994,707

2004

241,825

72.81%

752,882

82,877

182,472

366,469

407,088

Otros Acreedores

21,100

28,400

26,250

29,440

20,205

10,000

Pliza cto.

118,814

124,552

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO

480,311

100.00%

544,949

195,266
100.00%

807,510

%
18.14%

2003 - 2002

12,210

0.00%

-50,000

75.69%

102,428

42.15%

242,561

70.22%

164,897

28.04%

99,595

120.17%

183,997

100.84%

40,619

11.08%

25.15%

#DIV/0!

22,300

24.31%

#DIV/0!

20,000

2004 v-2003

22.41%

#DIV/0!

Proveedores
Prstamo CP

2002 - 2001

316,354
100.00%

994,707

100.00%

5,738

4.83%

70,714

56.77%

121,088

62.01%

64,638

13.46%

262,561

48.18%

187,197

23.18%

Anlisis de la liquidez
Activo Circulante

1.917

1.541

1.344

1.298

0.079

0.021

0.003

0.001

199,364

254,034

425,823

572,475

1,384,949

1,523,443

1,934,772

1,961,420

52.54

60.86

80.33

106.53

Stock

211,341

224,584

285,475

300,572

Consumo Materias primas

983,313

1,078,598

1,393,036

1,441,643

78.45

76.00

74.80

76.10

Exigible CP
Disponible

Valores optimos entre 1,5 y el 2

La sociedad para los ejercicio 2003 y 20044 se situa por debajo del resultado considerado optimo

Exigible

Normalmente es un ratio dificil de estimar por su flutuacin a lo largo del ejercicio.

No obstante, se considera como valor medio optimo 0,3. La sociedad se situa muy por debajo de este valor
El pasivo corriente supera en bastante el disponivel

Clientes x 365 das

Ventas

Proveedores

70,235

154,637

310,567

344,990

Compras

983,313

1,078,598

1,393,036

1,441,643

26.07

52.33

81.37

87.35

222,906

186,981

202,491

224,590

Gran deterioro del periodo medio de cobro. La sociedad tiene claros impagos e incumplimientos

La rotacin del stock de existencia se han mantenido alrededor de los 76 das.

El periodo medio de pago ha empeorado bastante. La sociedad no tiene liquidez,

Fondo de Maniobra
(Activo Circ. - Pasivo Corrinte)

La sociedad tiene el fondo de maniobra positivo, por lo que consideramos que tiene capacidad para
financiar su pasivo corriente con su activo corriente. Sin embargo, los problemas a la hora de realizar los clientes pone
en entredicho la valoracin positiva simple

Anlisis Endeudamiento
Deudas

189,019

134,552

195,266

316,354

El ratio tiene como valores optimos el intervalo del 0,4 al 0,6.

Total Pasivo

480,311

544,949

807,510

994,707

La sociedad se encuentra por debajo del intervalo considerado optimo

0.39

0.25

0.24

0.32

Deudas

189,019

134,552

195,266

316,354

Capital

187,315

199,525

219,525

241,825

1.01

0.67

0.89

1.31

Empeoramiento del ratio por el incremento de la pliza de crdito

Mejora en los dos primeros ejercicio por la devolucin del prstamo

CASO DISTRIBUCIONES VILOB, SA

2001
VENTAS NETAS

2002

1,384,949

Consumos Mercaderas

100.00% 1,523,443

2003

2004

2002 - 2001

100.00% 1,934,772 100.00% 1,961,420 100.00%

2003 - 2002

2004 v-2003

138,494

10.00%

411,329

27.00%

26,648

%
1.38%

983,313

71.00%

1,078,598

70.80%

1,393,036

72.00%

1,441,643

73.50%

95,285

9.69%

314,438

29.15%

48,607

3.49%

MARGEN BRUTO

401,636

29.00%

444,845

29.20%

541,736

28.00%

519,777

26.87%

43,209

10.76%

96,891

21.78%

-21,959

-4.05%

Costes Fijos

304,951

22.02%

325,237

21.35%

427,391

22.09%

436,306

22.24%

20,286

6.65%

102,154

31.41%

8,915

2.09%

276,989

20.00%

297,071

19.50%

396,628

20.50%

404,052

20.60%

20,082

7.25%

99,557

33.51%

7,424

1.87%

Suministros y Serv. Ext.

23,100

1.67%

22,851

1.50%

25,152

1.30%

25,498

1.30%

-249

-1.08%

2,301

10.07%

346

Tributos y otros Gastos

3,037

0.22%

3,450

0.23%

3,701

0.19%

3,906

0.20%

413

13.60%

251

7.28%

205

5.54%

Amortizaciones

1,825

0.13%

1,865

0.12%

1,910

0.10%

2,850

0.15%

40

2.19%

45

2.41%

940

49.21%

96,685

6.98%

119,608

7.85%

114,345

5.91%

83,471

4.31%

22,923

23.71%

-5,263

-4.40%

-30,874

-27.00%

25,517

1.84%

46,917

3.08%

41,005

2.12%

70,766

3.61%

21,400

83.87%

-5,912

-12.60%

29,761

72.58%

71,168

5.14%

72,691

4.77%

73,440

3.80%

12,705

0.66%

1,523

2.14%

749

1.03%

-60,735

-82.70%

Personal

BAII
Gastos Financieros
BAI

1.38%

Impuesto Sociedades

24,908

1.80%

25,441

1.67%

25,669

1.33%

4,446

0.23%

533

2.14%

228

0.90%

-21,223

-82.68%

BENEFICIO NETO

46,259

3.34%

47,249

3.10%

47,671

2.46%

8,259

0.43%

990

2.14%

422

0.89%

-39,412

-82.68%

No hay informacin por segmentos de las ventas, as que se analizarn las valores absolutos
Margen Bruto
Si bien el INCN ha aumentado, el margen bruto ha disminuido un 1,2% a lo largo de los ejercicios 2003-2004 (coincidiendo con el aumentod de INCN del 2003)
Costes Fijos
Su valor es bastante estable con respecto a las ventas aunque los gastos de personal se ha incrementado bastante en cuanto a valor absoluto
En el ejercicio 2003 vemos que mientras las ventas aumentan un 27%, los gastos de personal aumentan un 33,51%
Vemos pues una disminucin del BAII. Existe pues, una mala gestin de los resultados ya que se obtiene un menor BAII absoluto con 411.000 ms de facturacin
El ejercicio 2004 es una repeticin del 20003 que no mejora la disminucin del Margen Bruto observada
BAII - BAI
Los valores absolutos son muy pequeos ya, por lo que analizar las variaciones se hace peligroso. A destacar el gran aumento del coste financiero del ao 2004 provocado por el aumento en el plazo de cobro de los clientes.
Anlisis expansin ventas
2001

2002

2003

2004

Ventas del ao n

1,479,071

1,878,419

1,904,291

Ventas del ao n-1

1,384,949

1,479,071

1,878,419

1.07

1.27

1.01

Ratio expansin ventas

El ratio nos indica la evolucin de las ventas (crecimiento sin tener en cuenta inflacin del 3%).
Vemos que el gran aumento del 2003 no ha tenido un reflejo en los resultados por la disminucin del margen bruto y que en 2004 ha sido peor por el aumneto de los costes financieros
Evolucin de los gastos
2001

2002

Gastos del ao n
Gastos del ao n-1
Ratio evolucin gastos

2003

2004

1,047,183

1,352,462

1,399,653

983,313

1,047,183

1,352,462

1.06

1.29

1.03

Evolucin del margen bruto

2001

2002

2003

2004

Margen del ao n

444,845

541,736

519,777

Margen del ao n-1

401,636

444,845

541,736

1.11

1.22

0.96

Ratio evolucin margen bruto

Evolucin del BAII

2001

2002

BAII del ao n
BAII del ao n-1
Ratio evolucin BAII

2003

2004

119,608

114,345

83,471

96,685

119,608

114,345

1.24

0.96

0.73

Evolucin del BAI

2001

2002

2003

2004

BAI del ao n

72,691

73,440

12,705

BAI del ao n-1

71,168

72,691

73,440

1.02

1.01

0.17

Ratio evolucin BAI

Gastos financieros sobre ventas

2001
Gastos financieros
Ventas
Ratio evolucin BAI

2002

2003

2004

25,517

46,917

41,005

70,766

1,384,949

1,523,443

1,934,772

1,961,420

0.02

0.03

0.02

0.04

Evolucin del Beneficio Neto

2001

2002

2003

2004

BN del ao n

47,249

47,671

8,259

BN del ao n-1

46,259

47,249

47,671

1.02

1.01

0.17

Ratio evolucin Beneficio Neto

Umbral de rentabilidad
Cifra que nos permite cubrir los costes fijos y variables, dando como resultado beneficio cero - punto muerto
CF

Costes fijos del periodo

1- (CV/V)

Costes variables del periodo

Ventas
2001

2002

2003

2004

CF

330,468

372,154

468,396

507,072

CV

983,313

1,078,598

1,393,036

1,441,643

Consumo materia prima

1,384,949

1,523,443

1,934,772

1,961,420

Costes de personal + servicios exteriores + tributos + amortizaciones + gastos financieros

Ventas

Ratio evolucin UR

1,139,543

1,274,501

1,672,843

1,913,477

1,139,543

Comprobacin
Ventas

1,274,501

1,672,843

1,913,477

Costes variables (76% s/ ventas)

-983,313 -1,078,598

-1,393,036

-1,441,643

Margen de contribucin
Costes fijos (inlcuyen los gastos financieros

156,230
-330,468

195,903
-372,154

279,807
-468,396

471,834
-507,072

Beneficio (BAI)

-174,238

-176,251

-188,589

-35,238

71,168

72,691

73,440

12,705

-103,070

-103,560

-115,149

-22,533

Ventas

1,384,949

1,523,443

1,934,772

1,961,420

Punto de equilibrio

1,139,543

1,274,501

1,672,843

1,913,477

1.22

1.20

1.16

1.03

Dif
Nivel de riesgo que corre la empresa

22%
20.00%
16%
3.00% por encima del punto de equilibrio
Se disminuye la generacin de beneficios a medida que aumenta el INCN

CASO DISTRIBUCIONES VILOB, SA

NARCIS Aumento 4%

2005
VENTAS NETAS

ACTIVO

2,039,877

100.00%

1,499,309

73.50%

2005

ACTIVO

ACTIVO NO CORRIENTE
Consumos Mercaderas (1)

MARGEN BRUTO

540,567

26.50%

Costes Fijos (2)

449,310

22.03%

416,174

20.40%

Suministros y Serv. Ext.

26,263

1.29%

Tributos y otros Gastos

4,023

0.20%

Amortizaciones (3)

2,850

0.14%

91,258

4.47%

Personal

BAII

Gastos Financieros (4)

BAI

73,640

3.61%

17,618

0.86%

6,166

0.30%

11,452

0.56%

Impuesto Sociedades (5)

BENEFICIO NETO

(1) Estimamos el mismo margen bruto que en 2004

11,559

Elementos de Transporte

10,200

1.12%

I. Material

11,559

Elementos de Transporte

10,200

Equipo Informtico

3,100

Equipo Informtico

Otras Instalaciones

6,149

Otras Instalaciones

-7,890

(Amortizacin)

ACTIVO CORRIENTE

1.20%

3,100
6,149
-7,890

ACTIVO CORRIENTE

Existencias

312,595

Mercaderas (6)

312,595

Realizable

707,280

Clientes (7)

702,530

Clientes Ef. Cobrar (8)

ACTIVO NO CORRIENTE

I. Material

(Amortizacin)

2005

30.29%

68.53%

3,975

Otros deudores (8)

774

Efectivo

669

Caja y Bancos (9)

669

Existencias

312,595

Mercaderas

312,595

Realizable

637,779

Clientes (15)

633,030

Clientes Ef. Cobrar

0.06%

774

Efectivo

669

Caja y Bancos

669

1,032,103

100.00%

TOTAL ACTIVO

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

2001

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

66.26%

3,975

Otros deudores

TOTAL ACTIVO

32.47%

962,602

0.07%

100.00%

(2) A falta de mayor informacin, estimamos el aumento del 3% por la inflacin

(3) Estimamos el mismo importe que en 2004
(4) Estimamos el mismo % sobre INCN que en 2004, ya que la devolucin

2001

de la deuda no ser significativa este ejericicio

(5) Estimamos el 35% segn histricos de aos anteriores

PATRIMONIO NETO (10)

253,277

(6) Estimamos necesario el mismo % que en 2004 con respecto a INCN

Capitales

(7) Estimamos el mismo periodo medio de cobro que en 2004 de 106,53 das

Reservas

(8) Estmimamos proporcional a la cifra de clientes reflejada en (7)

Prdidas y Ganancias

24.54%

PATRIMONIO NETO

253,277

120,000

Capitales

120,000

121,825

Reservas

121,825

11,452

Prdidas y Ganancias

26.31%

11,452

(9) Al estimar el mismo periodo de cobro, estimamos el mismo coeficiente de

caja y de iquidez inmediata

PASIVO NO CORRIENTE

(10) Estimamos el movimiento normal de 2004

Prstamos

0.00%

PASIVO NO CORRIENTE

Prstamos

0.00%

(11) Cuadramos el pasivo con el mismo importe del activo

(12) Por diferencias sacamos el importe del pasivo corriente

PASIVO CORRIENTE (12)

778,826

PASIVO CORRIENTE

709,325

Esto significa que si en el mejor de los casos la pliza de crdito se mantiene

Proveedores

433,032

Proveedores (14)

363,531

por Caixa Girona y Otros Acreedores se mantienen constantes, el proveedor

Otros Acreedores

29,440

Otros Acreedores

principal soporta un perido medio de cobro de 90 das fuera de parmetros?

Prstamo CP
Pliza cto.

Proveedores
Compras

73.69%

29,440
0

Pliza cto.

316,354

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO

962,602

366,976
1,499,309

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (11)

1,032,103

Si quiero mantener el compromiso con el proveedor de 75 das, implica que las cifras de balance son las adjuntas a la derecha
(14) 75 das de pago a Proveedores con todos los dems importes iguales provoca un importe de Total Pasivo 962.602 que provoca un importe de Clientes de 633.030
Esto significa reducir unos 10 das el periodo medio de cobro que CREEMOS QUE SE PUEDE CONSEGUIR CON UNA NORMAL GESTIN DE COBRO

Ventas

Prstamo CP

316,354

89.34

Clientes x 365 das

75.46%

536,466
2,039,877
95.99

100.00%

100.00%

CASO DISTRIBUCIONES VILOB, SA

ORIOL Aumento incn 14% con 21,1% de la 640

2005
VENTAS NETAS

ACTIVO

2,236,019

109.62%

1,643,474

73.50%

2005

ACTIVO

ACTIVO NO CORRIENTE
Consumos Mercaderas (1)

MARGEN BRUTO

592,545

26.50%

Costes Fijos (2)

504,936

22.58%

471,800

21.10%

Suministros y Serv. Ext.

26,263

1.29%

Tributos y otros Gastos

4,023

0.20%

Amortizaciones (3)

2,850

0.14%

87,609

4.29%

Personal (16)

BAII

Gastos Financieros (4)

80,720

3.61%

BAI

6,889

0.34%

2,411

0.11%

4,478

0.22%

Impuesto Sociedades (5)

BENEFICIO NETO

(16) Gasto del 21,1% sobre ventas segn enunciado

11,559

Elementos de Transporte

10,200

1.02%

I. Material

14,409

Elementos de Transporte

10,200

Equipo Informtico

3,100

Equipo Informtico

Otras Instalaciones

6,149

Otras Instalaciones

-7,890

(Amortizacin)

ACTIVO CORRIENTE

1.45%

3,100
6,149
-5,040

ACTIVO CORRIENTE

Existencias

342,652

Mercaderas (6)

342,652

Realizable

775,287

Clientes (7)

770,081

Clientes Ef. Cobrar (8)

ACTIVO NO CORRIENTE

I. Material

(Amortizacin)

2005

30.32%

68.60%

4,358

Otros deudores (8)

848

Efectivo

734

Caja y Bancos (9)

734

Existencias

342,652

Mercaderas (6)

342,652

Realizable

633,058

Clientes (7)

627,852

Clientes Ef. Cobrar (8)

0.06%

848

Efectivo

734

Caja y Bancos (9)

734

1,130,232

100.00%

TOTAL ACTIVO

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

2001

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

63.89%

4,358

Otros deudores (8)

TOTAL ACTIVO

34.58%

990,853

0.07%

100.00%

Vemos que todava hay menos beneficio. El deterioro de explotacin es mayor

Todava queda por indicar que una explotacin orientada a las ventas implica,
por lo general, un deterioro mayor de margen para sacar stock.
Clientes x 365 das
Ventas

2001

652,611
2,236,019
106.53

De lo que se deduce que manteniendo la pliza de crdito (que ya es mantenrer)

PATRIMONIO NETO (10)

246,303

Capitales
Reservas
Prdidas y Ganancias

21.79%

PATRIMONIO NETO (10)

246,303

120,000

Capitales

120,000

121,825

Reservas

121,825

4,478

Prdidas y Ganancias

24.86%

4,478

el periodo medio de pago al proveedor se situa en 101,28 que significa un

aumento de dos semanas aprox y que no creemos que el proveedor nos financie
Proveedores
Compras

456,047

101.28

Proveedores
Compras

337,700
1,643,474
75.00

Clientes x 365 das

Ventas

PASIVO NO CORRIENTE

Prstamos

0.00%

PASIVO NO CORRIENTE

Prstamos

0.00%

1,643,474
PASIVO CORRIENTE (12)

883,929

Proveedores

538,135

Otros Acreedores
Prstamo CP
Pliza cto.

78.21%

29,440

PASIVO CORRIENTE (12)

744,280

Proveedores

398,486

Otros Acreedores

Prstamo CP

316,354

75.14%

29,440
0

Pliza cto.

316,354

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (11)

990,583

532,078
2,236,019

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (11)

1,130,232

86.85
Si quiero mantener el compromiso con el proveedor de 75 das, implica que las cifras de balance son las adjuntas a la derecha
(14) 75 das de pago a Proveedores con todos los dems importes iguales provoca un importe de Total Pasivo 990.583 que provoca un importe de Clientes de 627.582
Esto significa reducir unos 10 das el periodo medio de cobro que CREEMOS QUE SE PUEDE CONSEGUIR CON UNA NORMAL GESTIN DE COBRO

100.00%

100.00%

1.- Liquidez
a) Caja
b) Fondo de Maniobra

AC - PC> 0
AC/PC y mirar la evolucin de los aos

c) Si quiero ver la verdad, paso de ratios y voy al presupuesto de caja

d) Medicin TAMI con Plazos de Cobro en los 12 meses rolling
e) Rotacin de stocks

(Stock Materia Prima/Consumo Materia Prima) *365

Rico en stock, pobre en dinero
(Consumo Materia Prima/Stock Materia Prima)= nmero de vueltas, rotaciones en un ao

f) Plazo de pago

2.- Endeudamiento
a) Evolucin Endeudamiento

Pasivo Exigible/Total Pasivo

Deudas Bancarias / Patrimonio Neto + Deudas Bancarias

b) Calidad del endeudamiento

Deuda CP/ Deuda Total

Si trabajo en mi empresa quiero ver proyecciones y no histricos nostlgicos

c) Capacidad de devolucin

CashFlow/ Deudas Financieras CP

Planificacin y presupuestos y no histricos
Hay muchos tipos de CashFlow, el libre, el del accionista, etc
EBITDA = Cashflow de la explotacin
Sirve para comparar explotaciones, El Tax lo quito para comparar entre paises
El Interest lo quito para que las estructuras de pasivo no desvirtuen y la inflaccin de paises
La amortizacin la quito para evitar comparar planes de amortizacin diferentes
Los bancos miran mucho EBITDA/Prstamos bancarios
Los bancos tambien miran Ratio de cobertura de intereses = BAIT/Intereses

3.- Rentabilidad
a) ROS (Return on sales)

B neto/Venta x100 y ver la evolucin

El Corte Ingles tiene un 3,5%

b) ROI (Return on Investments)

BAII/Activo y ver la evolucin

c) ROE (Return on Equity)

BAII/Equity y ver la evolucin

d) WACC (Weighted Average Cost Capital)

ck Materia Prima)= nmero de vueltas, rotaciones en un ao

io Neto + Deudas Bancarias

ero ver proyecciones y no histricos nostlgicos

ow, el libre, el del accionista, etc

ciones, El Tax lo quito para comparar entre paises

las estructuras de pasivo no desvirtuen y la inflaccin de paises igual

evitar comparar planes de amortizacin diferentes

TDA/Prstamos bancarios

atio de cobertura de intereses = BAIT/Intereses

Distribuciones Vilob
A favor
- Gana Dinero
- Distribucin consolidada Zona Costa
- Perspectiva zona interior (depende del hijo)
- Incremento de ventas

En contra
- Falta de liquidez (Disminucin de la caja)
Aumento del plazo de cobro
Para hacer frente a esto se ha aumentado el pasivo circulante
Proveedores / Consumo (Existencias iniciales + compras - existencias finales)
Tengo un problema sobre el plazo de pago porque lo traslado de los clientes
Cobertura de interes BAII / Gastos Financieros mejor que Gastos Financieros / Ventas

Solucin Reparto Dividendos. De donde? De la pliza de crdito