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Conferencia terica y prctica sobre el funcionamiento de la bolsa de valores

Quito, DM septiembre del 2011

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Contenido
I. Estructura del mercado financiero II. Institucionalidad del mercado financiero III. El mercado de valores IV. Tipos de mercado de valores V. Los actores del mercado de valores VI. Las bolsas de valores VII. Las casas de valores VIII. Valores que se negocian en el mercado IX. Simulacin burstil
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Tipos de mercado
Laboral Bienes Por segmentos (ejem.: inmobiliario) Financiero - Dinero - Valores

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Mercado financiero
Es el conjunto de instituciones, mercados y tcnicas especficas de distribucin, capaces de crear instrumentos financieros necesarios para la expansin de una economa, con el objeto de aglutinar los excedentes financieros que no estn siendo utilizados por las unidades superavitarias hacia las unidades deficitarias, canalizando el ahorro hacia la inversin, para financiar las necesidades de estados, empresas y consumidores.
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Los mercados financieros funcionan como autnticos mercados

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Estructura funcional del mercado financiero

MERCADO FINANCIERO

MERCADO DE DINERO

MERCADO DE VALORES

Operaciones de corto plazo: Crdito, deuda o inversin

Operaciones de largo plazo: Crdito, deuda o inversin

Cuando las operaciones se relacionan con emisin y negociacin (compra-venta) de valores se llama MERCADO DE VALORES

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Institucionalidad del sistema financiero

MERCADO DE DINERO
SISTEMA FINANCIERO
JUNTA BANCARIA SUPERINTENDENCIA DE BANCOS INSTITUCIONES FINANCIERAS PBLICAS PRIVADAS
INSTITUCIONES DE SERVICIOS FINANCIEROS

MERCADO DE VALORES
DIRECTORIO BCE BANCO CENTRAL DEL ECUADOR CONSEJO NACIONAL DE VALORES SUPERINTENDENCIA DE COMPAAS BOLSAS DE VALORES CASAS DE VALORES OPERADORES DE VALORES CALIFICADORAS DE RIESGO ADMINISTRADORAS DE FONDOS FONDOS DE INVERSIN
FIDEICOMISO - TITULARIZACIN DEPSITOS CENTRALIZADOS DE VALORES

INSTITUCIONES DE SERVICIOS AUXILIARES

CAS. DE SEGUROS Y REASEGUROS

EMISORES DE VALORES

Intermediacin financiera

7 Desintermediacin financiera

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Intermediacin financiera
DEMANDANTES DE CRDITO

IFIS
Crdito - Deuda / Corto Plazo

AHORRISTAS

Desintermediacin financiera
EMISORES
MERCADO DE VALORES

INVERSIONISTAS

Activos Fijos / Largo Plazo

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Qu es y para qu sirve el mercado de valores?

Es el segmento del mercado financiero que moviliza recursos estables para financiar las actividades productivas de corto, mediano y largo plazo, desde los sectores ahorristas mediante la compra venta de papeles o documentos especiales, denominados valores.

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Clases de mercado
PRIVADO No intervencin de intermediarios No estn inscritos en el RMV PBLICO Intervencin de intermediarios Inversionistas, personas naturales y jurdicas - Burstil - Extraburstil
* Inscripcin RMV
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Clases de mercado
PRIMARIO Colocacin, primera oferta Financiamiento SECUNDARIO Posterior a primera colocacin Liquidez

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Quines participan en el mercado de valores?

Emisores: compaas o entidades pblicas y privadas. Inversionistas: personas naturales o jurdicas que disponen de recursos y buscan rentabilidad. Intermediarios: son nicamente las casas de Valores que realizan la funcin de vincular las fuerzas de oferta y de demanda.
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Cules son las principales instituciones del mercado?

Consejo Nacional de Valores (CNV) Superintendencia de Compaas Registro del Mercado de Valores Bolsas de valores Casas de valores El Depsito Centralizado de Custodia, Liquidacin y Compensacin de Valores (Decevale) Calificadoras de riesgo Administradoras de fondos y fideicomisos 13

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Consejo Nacional de Valores

Es el rgano que establece la poltica general del mercado de valores y regula su funcionamiento. Es un rgano adscrito a la Superintendencia de Compaas. Est integrado por siete miembros: 4 del sector pblico y 3 del sector privado. Lo preside el Superintendente de Compaas.
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Superintendencia de Compaas
Ejecutar la poltica general del mercado de valores. Controlar y supervisar a los partcipes del mercado de valores. Conocer y sancionar las infracciones a la Ley y a los reglamentos. Autorizar las actividades en el mercado de valores. Requerir o suministrar informacin pblica referente a la actividad de las personas naturales o jurdicas sujetas a control.

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Registro del Mercado de Valores

Es un enteadscrito a la Superintendencia de Compaas, en la cual se inscribe la informacin pblica respecto de los emisores, los valores y las dems instituciones que pertenecen al mercado de valores. La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores constituye un requisito previo para participar en los mercados burstil y extraburstil.
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Depsitos Centralizados de Valores

Son instituciones del mercado de valores cuyas actividades principales son: Recibir en depsito los valores inscritos y encargarse de su custodia y conservacin. Brindar los servicios de liquidacin y registro de transferencia de los valores depositados. Operar como cmaras de compensacin de valores. DECEVALE Y DCV-BCE
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Calificacin de riesgo
Es una opinin independiente, objetiva y tcnicamente fundamentada sobre la solvencia y seguridad de un determinado instrumento financiero, emitido por alguna empresa (en el merado de valores) o de una entidad financiera.
Revista Infomercados
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Administradoras de fondos y fideicomisos

Son compaas annimas, cuyo objeto social puede concentrarse en una o ms de las siguientes actividades Administrar fondos de inversin; Administrar negocios fiduciarios: fideicomisos mercantiles y encargos fiduciarios; Actuar como emisores en procesos de titularizacin; y, Representar fondos internacionales.
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Qu ventajas ofrece el mercado de valores?

Genera un ambiente de confianza. Mayores volmenes de recursos, a costos ms convenientes. Existe facilidad para entrar o salir del mercado. Estimula el ahorro y la inversin. Industria de profesionales. Financiamiento a corto, mediano y largo plazo. Provee liquidez. Estimula la democratizacin del capital 20 accionario de las empresas.

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Circulo virtuoso
Produccin

$$$

Mercado de Valores
Empleo Ahorro

$$$

$$$

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Montos negociados a nivel nacional

MONT OS BURSA T ILE S NA CIONA LE S NE GOCIA DOS (MILLONE S DE DLA RE S) TO TA L NEG O C IA D O / PIB (% ) 8.5% 6.8% 7.9% 11.1% 9.4% 11.6% 7.6% 9.5% 12.4% 9.0% 3.8%

TO TA L $ 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 A go-2011 1,807 1,682 2,258 3,627 3,502 4,865 3,470 5,183 6,427 5,106 2,336

T. C REC . -7% 34% 61% -3% 39% -29% 49% 24% -21% -54%

PIB 2 21,250 24,899 28,636 32,642 37,187 41,763 45,789 54,686 52,022 56,998 62,043

Es la sum a de las nego ciacio nes en la B VQ y la B VG sem idefinitivo , 2006; valo r pro visio nal, 2007 y 2008; valo r previsio nal, 2009

2 N o ta: valo r

Fuente: B VQ, B VG y B anco Central del Ecuado r

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Qu es la bolsa de valores?

La Bolsa no es ni ms ni menos un

mercado que, como tal, permite la negociacin de valores, poniendo en contacto a compradores y vendedores. Estos compradores y vendedores son, en este caso, los ahorradores o inversores y las empresas.

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Qu es la bolsa de valores?

Es una Corporacin Civil, sin fines de

lucro, que tiene por objeto brindar a sus miembros, las casas de valores, los servicios y mecanismos requeridos para la negociacin de valores en condiciones de equidad, transparencia, seguridad y precio justo.
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Cmo funciona la bolsa de valores?

A travs de un esquema operativo que permite la negociacin de valores, se denomina rueda. La rueda de bolsa es la reunin o sistema de interconexin entre operadores de valores. En la BVQ existen dos clases de ruedas: Rueda de Viva Voz y Rueda Electrnica, a travs del Sistema de Negociacin Electrnica (SIBE) y del Advanced Trader (AT) 25

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Cmo se hace una operacin en bolsa?

Inversionista (individual o institucional)

Operador de Valores Operador de Valores

valores

CASAS DE VALORES

CASAS DE VALORES

$
Tenedor del Papel (empresa o inversionista) Operador de Valores

Rueda de bolsa

Operador de Valores Operador de Valores

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Qu ventajas existen en bolsa?

Un nexo directo con el mercado. El ahorrador puede canalizar sus ahorros hacia las actividades ms productivas. Menor costo de financiamiento. Facilita al ahorro modesto oportunidades de inversin. Facilita el conocimiento del precio del mercado, lo que sirve de proteccin al ahorro. Una amplia gama de alternativas de inversin. Liquidez Informacin Confianza (inexistencia de los riesgos y fraudes 27 propios de los mecanismos informales).

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Montos negociados a nivel nacional

VOLUMEN NACIONAL NEGOCIADO POR LAS BOLSAS DE VALORES (Miles de dlares)
AOS 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Ago-11 Bolsa de Valores de Quito Renta Fija Renta Variable Total BVQ 939,756 4,789 944,544 837,530 13,227 850,757 1,062,967 79,630 1,142,597 1,719,711 29,256 1,748,967 1,535,630 87,516 1,623,146 2,260,817 199,185 2,460,002 1,578,202 230,999 1,809,201 2,443,024 83,828 2,526,852 2,432,607 472,621 2,905,228 2,336,791 71,974 2,408,765 1,158,796 38,490 1,197,286 TOTAL BVQ 19,617,345 TASA CREC. % 1% -10% 34% 53% -7% 52% -26% 40% 15% -17% -50% PART. DEL T. Bolsa de Valores de Guayaquil % Renta Fija Renta Variable Total BVG 52.3% 857,626 4,909 862,535 50.6% 825,032 6,605 831,637 50.6% 1,100,736 14,176 1,114,912 48.2% 1,800,066 77,730 1,877,796 46.4% 1,819,604 59,082 1,878,686 50.6% 2,280,994 124,371 2,405,365 52.1% 1,601,784 58,779 1,660,563 48.9% 2,550,008 94,141 2,644,148 45.2% 2,638,250 883,806 3,522,056 47.2% 2,637,045 60,111 2,697,156 51.3% 1,122,280 16,110 1,138,389 TOTAL BVG 20,633,244 TASA CREC. % -53% -4% 34% 68% 0% 28% -31% 59% 33% -23% -58% PART. DEL T. % 47.7% 49.4% 49.4% 51.8% 53.6% 49.4% 47.9% 51.1% 54.8% 52.8% 48.7% TOTAL NAC IONAL 1,807,079 1,682,394 2,257,509 3,626,763 3,501,832 4,865,367 3,469,764 5,171,000 6,427,284 5,105,921 2,335,675 40,250,589

Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico

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Qu son las casas de valores?

Son compaas annimas autorizadas, miembros de una bolsa de valores y establecidas principalmente para hacer intermediacin de valores, asesorar en materia de inversiones, ayudar a estructurar el Mercado, y realizar la colocacin y distribucin de emisiones primarias.
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Casas de valores
Las casas de valores actan a nombre de sus comitentes, por mandato expreso de estos ltimos. Actan a travs de operadores, quienes son solidariamente responsables con sus respectivas casas. Son responsables de la identidad y capacidad de sus comitentes, de la existencia e integridad de los valores que negocien y de la autenticidad del ltimo endoso, cuando procediere.
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Casas de valores
Le asesora con respecto a: - Precios; - Condiciones actuales del mercado; - Perspectivas; y, - Beneficios. Se firma una orden: - Es un contrato donde el cliente autoriza al operador la negociacin bajo ciertas condiciones. - El cliente firma la orden y entrega su papel o transfiere dinero a la casa de valores. - Una vez realizada la negociacin el cliente recibir valores o dinero.
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Qu se compra y se vende en la bolsa de valores?

Se puede comprar y vender todos los valores

que estn inscritos en el Registro del Mercado de Valores y en bolsa. Existe una variedad de papeles con caractersticas, plazos y rendimientos distintos, que se ajustan fcilmente a los requerimientos y necesidades, sea en el mercado primario como en el secundario. - Renta fija - Renta variable 32

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Qu son ttulos valores de renta fija? Son aquellos que incorporan la obligacin de una
entidad de pagar una deuda a su tenedor o propietario en fecha determinada (plazo) y en las condiciones previamente establecidas. La suma total a cobrarse y pagarse est integrada por el valor nominal de la deuda (principal) ms un rendimiento fijo (renta) -Bonos, obligaciones, cedulas hipotecaras. - Valores de giro ordinario de las instituciones financieras. - Productos de titularizacin.
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Cmo se generan los rendimientos?

El rendimiento o renta est dado as:

Por el valor de los intereses ganados o por pagar, en funcin de la tasa establecida en la emisin y el plazo correspondiente; y,

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Por el valor del descuento o premio que se obtenga en el precio de su negociacin en el mercado. En general el valor efectivo pagado por el ttulo en la compra (precio de compra) y el valor a recibir sea al final del plazo o al momento de su reventa, es el rendimiento para el inversionista en tales ttulos.
Mayor Rendimiento

Pliza de Acumulacin a 120 das por vencer Rendimiento = 6.5 % Precio= 99.6737 %

Rendimiento = 7.0 % Precio= 99.5114 %

Menor Precio

Rendimiento = 7.5 % Precio = 99.3495 %

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Cmo se pagan y cobran los intereses?

Algunos ttulos de renta fija de largo plazo tienen cupones para el pago peridico de los intereses. Los cupones son ttulos desprendibles que se emiten junto con los ttulos principales y que reconocen el pago, en una fecha determinada. Tales cupones pueden negociarse junto con el papel principal o en forma independiente, segn la necesidad y conveniencia del tenedor. En el caso de los ttulos que no tienen cupones, el pago se realiza al vencimiento del plazo, junto con el capital.
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Montos negociados en renta fija

Ago-11 Titulo CERTIFICADOS DE DEPOSITO CERTIFICADOS DE INVERSION TITULARIZACIONES BONOS DE ESTADO OBLIGACIONES CORPORATIVAS POLIZAS DE ACUMULACION PAPEL COMERCIAL LETRAS DE CAMBIO NOTAS DE CREDITO REPORTO OTROS TOTAL
Fuente: BVQ Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico Departamento Tcnico Elaboracin:

Val.Efec. 128.36 149.35 455.79 47.80 76.61 4.07 92.03 9.05 10.65 16.06 169.02

% 11% 13% 39% 4% 7% 0% 8% 1% 1% 1% 15%

2010 Val.Efec. % 585.04 424.78 314.17 575.42 161.04 71.88 85.90 11.27 20.99 13.21 71.40 25% 18% 13% 25% 7% 3% 4% 0% 1% 1% 3%

2009 Val.Efec. % 955.80 526.91 374.19 278.98 99.00 85.55 36.35 34.73 19.83 16.16 5.10 6% 14% 16% 3% 7% 2% 1% 1% 2% 1%

2008 Val.Efec. % 46% 6% 14% 16% 3% 7% 2% 1% 1% 2% 1% 157.41 330.28 389.11 82.44 174.15 59.22 27.93 22.09 57.85 25.98

46% 1,116.51

1,158.80 100% 2,335.10 100% 2,432.59 100% 2,442.96 100%

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Valores ms negociados en renta fija

Fuente: BVQ Fuente: BVQ Departamento Tcnico Elaboracin: Elaboracin: Departamento Tcnico

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Qu son valores de renta variable?

Documentos negociables que incorporan una cuota o parte de propiedad en un patrimonio y, como tal, le permite disfrutar de los beneficios derivados. Tales beneficios son inciertos y dependen de varios factores. - Acciones - Cuotas de fondos de inversin
Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico

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Qu son las acciones?

Accin es cada una de las partes iguales en que se divide el capital social de una compaa annima y que otorgan, a sus dueos, idnticos derechos de propiedad sobre el patrimonio de esa compaa. Las acciones estn representadas en ttulos valores emitidos por las compaas y son libremente negociables en el mercado. Fuente: BVQ
Elaboracin: Departamento Tcnico

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Cundo se emiten acciones?

Cuando se constituye una compaa annima, conformando el capital social inicial. Los socios entregan sus aportes y reciben las acciones. Cada vez que se realizan aumentos en el capital social de una compaa annima ya establecida.
Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico

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Tienen plazo las inversiones en acciones?

Las acciones no tienen un plazo definido, pues su vigencia y validez existen nicamente mientras la compaa tenga vida jurdica. Sin embargo, lo ptimo es que se invierta
Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico

en el largo plazo.
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Qu es el valor nominal de la accin?

Es el valor que consta impreso en cada ttulo y que representa el valor unitario de la accin. El valor total de todas las acciones emitidas constituye el valor del capital social de la compaa. Entonces el valor nominal de las acciones vara de una empresa a otra; pero, para cada empresa dicho valor es generalmente nico para toda la masa de acciones. Fuente:usual en nuestro medio es el valor nominal de Lo BVQ Departamento Tcnico Elaboracin: 43 USD 1 por accin.

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Qu es el valor de mercado?
Es el precio que se paga en el mercado por la compra de una accin. Este valor puede ser mayor o menor que el valor nominal impreso en este ttulo, dependiendo de las condiciones de
Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico

mercado.

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Entonces cmo producen rentabilidad?

Existen dos formas como la inversin en acciones genera rendimientos:
Primera: Cundo la empresa reparte utilidades: en este caso el rendimiento que obtiene una accin proviene de las utilidades que generan las compaas en cada perodo anual, las mismas que se distribuyen entre todas las acciones en forma proporcional. Por lo mismo, el beneficio o renta que proporcionan las acciones es variable. La renta que recibe el accionista se llama dividendo y
Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico

este puede ser de dos clases: dividendo efectivo y dividendo accin.

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Entonces, cmo producen rentabilidad?

Segunda: Cuando el precio de la accin vara en el mercado secundario. En este caso el rendimiento resulta de una ganancia obtenida entre la diferencia del precio de compra y el precio de venta que surge de las fuerzas naturales del mercado. Ejemplo

Existen montos mnimos para compra o venta?

No. El mercado burstil de acciones no exige montos mnimos para las transacciones. Se puede comprar o vender cualquier cantidad de acciones, lo que hace de este mercado un mecanismo democrtico al que pueden acudir Fuente: BVQ emisores e inversionistas de todos los tamaos. Elaboracin: Departamento Tcnico
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Montos negociados en renta variable

EMISOR LA FAVORITA PRODUBANCO INDUSTRIAS ALES HOLCIM ECUADOR S.A. PICHINCHA BANCO GUAYAQUIL BANCO SAN CARLOS SOC. AGR. IND. BANCO SOLIDARIO SUPERDEPORTE S.A. CERVECERA NACIONAL OTRAS TOTAL VALOR EFECTIVO (en millones de dlares) Ago-11 0.37 1.01 1.69 2.22 0.34 0.33 0.09 0.04 0.18 % 0.96% 2.62% 4.40% 5.77% 0.90% 0.87% 0.24% 0.11% 0.46% 2010 2.75 0.87 2.13 3.16 0.61 2.85 0.07 5.23 0.68 % 3.82% 1.20% 2.96% 4.39% 0.84% 3.96% 0.10% 7.26% 0.94% 2009 30.07 2.10 9.30 6.79 1.18 0.89 0.00 0.00 0.00 10.06 % 6.36% 0.44% 1.97% 1.44% 0.25% 0.19% 0.00% 0.00% 0.00% 2.13% 2008 1.53 1.12 4.44 7.63 0.78 0.29 0.00 0.37 83.82 % 1.83% 1.33% 5.30% 9.10% 0.93% 0.34% 0.00% 0.44% 100.0% 22.32 58.00% 45.59 63.35% 46.66 55.67%

412.23 87.22%

8.44 10.07%

9.88 25.67% 38.49 100.0%

8.04 11.17% 71.97 100.0%

12.56 14.98%

472.62 100.0%

Fuente: BVQ Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico Elaboracin:Departamento Tcnico Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico

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La acciones ms negociadas

Fuente: BVQ Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico Elaboracin: Fuente: BVQ Departamento Tcnico Elaboracin: Departamento Tcnico

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GRACIAS
Fuente: BVQ Elaboracin: Departamento Tcnico

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