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NDICE:

1. Situacin Macroecmico actual. 2. Fase del ciclo econmico. 3. Medidas para mejorar el crecimiento.

BRASIL
Brasil, con ms de 200 millones de habitantes, es el mayor mercado de Amrica Latina, el quinto en extensin y en poblacin del mundo y la dcima mayor economa del mundo en cuestin de PIB. Sao Paulo es la mayor ciudad de Amrica Latina, concentrando mas de 11 millones de habitantes. Se trata de un pas emergente de claro liderazgo y ofrece unas de las mejores perspectivas para los negocios a corto y medio plazo. Adems el inters de las empresas por el mercado brasileo se ha incrementado ante los prximos eventos claves en el pas, principalmente la celebracin del Mundial de Ftbol 2014 y los Juegos Olmpicos 2016.

1. Situacin macroeconmica actual.


PIB El producto interno bruto creci 3,1% en el segundo trimestre respecto al mismo periodo hace un ao. El PIB se expandi 0,8% en comparacin con el primer trimestre de este ao. Las cifras del segundo trimestre muestran que la mayor economa de Amrica Latina est reaccionando como se esperaba de una serie de aumentos de tasas de inters y otras medidas aplicadas por el gobierno a finales de 2010 y principios de 2011, diseado para contener la inflacin frenando en el acceso al crdito. INFLACIN La inflacin aument y alcanz el 6,7% a/a en junio. Esta cifra se sita por encima del lmite superior del rango meta (6,5% a/a). Tambin es el valor mximo registrado desde junio de 2005. Aunque el aumento de los precios de las materias primas en los mercados mundiales y algunos choques de oferta internos ayudan a explicar la tendencia alcista observada desde finales de 2010, la fuerte demanda domestica es la mayor responsable de que la inflacin sea tan elevada. TIPO DE INTERS Se ha producido una reduccin de la tasa de inters (Selic) desde el 12,5% al 12,0%. Esto es motivo de sorpresa ya que en un momento en que la tasa de la inflacin est por encima del objetivo del banco central del 4,5% ms-menos dos puntos porcentuales, muy pocos crean que haba espacio para una tasa de inters mas baja. Parece que el crecimiento y el proceso poltico fueron consideraciones ms importantes que la inflacin y las expectativas inflacionarias del prximo ao. INVERSIN Durante el ltimo trimestre la noticia mas decepcionante fue la del comportamiento de la inversin. La formacin bruta de capital fijo en el pas aument slo un 5,9%, por debajo de una tasa de crecimiento del 8,8% durante el primer trimestre del ao y de un 21,7 por ciento de aumento durante todo el ao 2010.

CONSUMO El gasto de consumo personal se mantuvo firme, creciendo un 5,5% durante el trimestre, sin apenas moverse de una tasa de crecimiento del 5,9% durante los primeros trimestres del ao. El mayor problema con los gastos de consumo personal es que gran parte del crecimiento se explica por el consumo de bienes importados en lugar de productos de origen nacional. GASTO PBLICO El gobierno ha procedido a recortar el gasto pblico para evitar aumento inflacionario. En febrero, el Gobierno anunci un recorte presupuestario de 30.000 millones de dlares (22.050 millones de euros) para tratar de frenar la aceleracin que registra la inflacin. En mayo hizo otro recorte, de 5.600 millones de dlares en el gasto de los ministerios. Y en agosto, Rousseff decidi ajustar ms el gasto pblico y anunci que realizar un ahorro superior al previsto este ao. La meta original de supervit fiscal primario de 117.800 millones de reales (US$ 73.000 millones), destinado a pagar intereses de la deuda, se incrementar en 10.000 millones de reales (unos US$ 6250 millones) o entre 0,25 y 0,30% del PIB. MONEDA Tras un primer semestre en el que la gran preocupacin estuvo centrada en la excesiva fortaleza del real, ahora el problema es el contrario, la devaluacin de la moneda que recorta la capacidad de compra del pas. El real brasileo fue la moneda que ms cay en Amrica latina, pues ha sufrido la mayor devaluacin frente al dlar en septiembre. El ministerio de Hacienda de Brasil reconoci la posibilidad de que el real se devale hasta 11% ms para fines de ao. De ese modo, podra elevarse de R$ 1,77 actual por dlar hasta R$ 2. INDUSTRIA La industria sigue siendo el sector ms afectado de la economa. Sus expectativas para la expansin de la industria en el 2011 bajaron a un 2,2 por ciento desde un 3,2 por ciento. Los sectores con mayores problemas son el de automviles y el textil, que estn sufriendo debido a la crisis internacional. SECTOR EXTERIOR La balanza comercial brasilea registr en setiembre un superavit de 3.074 millones de dlares, y acumula en el ao un saldo positivo de 23.034 millones, una alza de 81% que ya supera el resultado de 2010. El incremento del saldo comercial se explica, principalmente, por los altos precios de las materias primas como alimentos y minerales de hierro. De enero a setiembre, las exportaciones alcanzaron 190.000 millones de dlares (+31% sobre el mismo perodo de 2010) y las importaciones 166.966 millones de dlares (+26%).

SECTOR SERVICIOS El sector servicios, que es predominantemente de carcter interno, se mantuvo relativamente fuerte a pesar de que tambin se desaceler en comparacin con el primer trimestre del ao. El crecimiento del sector fue de 3,5%. MERCADO DE TRABAJO La tasa de paro se encuentra en mnimos histricos que era de un 6% en agosto. Desde 2001 hasta 2010, la tasa de desempleo de Brasil promedio era de un 9,95%, alcanzando un mximo histrico de 13,10% en agosto de 2003 y un mnimo de 6,80% en diciembre de 2008. MERCADO INMOBILIARIO Y DE CRDITOS El crdito inmobiliario crece actualmente a un ritmo del 48% a/a, mientras que el crdito al consumo y el crdito a las empresas crecen al 18% a/a y al 19% a/a respectivamente. Aunque el dinamismo del sector inmobiliario es muy superior al de los otros dos segmentos, la fuente de inquietud principal es el segmento del consumo, ya que se es el sector donde la morosidad y el ratio de prstamos sobre el valor de la garanta son ms altas. El incremento de la carga financiera de los hogares hasta un 37% de sus ingresos netos frente al 23% de finales de 2005 reafirma las preocupaciones con respecto a este segmento.

2. Fase del ciclo econmico.


Segn la evolucin del Producto Interior Bruto (PIB) podemos clasificar Brasil en la fase de estancamiento, ya que actualmente ha crecido un 3,14% en el segundo semestre de 2011 aunque el ao anterior registr una tasa de crecimiento del 7,5%. En esta fase se espera una desaceleracin de la economa y, por tanto, un descenso en el consumo y mejora en el ahorro. A continuacin, podemos observar los grficos de diferentes variables econmicas que nos afirman que Brasil se encuentra en la fase de estancamiento. A partir de estos grficos, vemos que el PIB de Brasil ha descendido con respecto al ao anterior (7,5% en el 2010). Se debe en su mayor parte al descenso en el nivel de inversin. Si aumentan las inversiones por parte de las empresas, habr mayor demanda de trabajo y, por tanto, la tasa de paro se reducir. En junio de 2011, la tasa de desempleo cay en un 6%. Como los beneficios de las empresas se incrementarn, stas exportarn ms, con lo cual aumentar la balanza comercial. Esto supondr una apreciacin de la moneda local. Como vemos en el grfico el sector exterior, tanto las exportaciones como las importaciones, ha aumentado bastante. El aumento de los tipos de inters hace que el consumo y la inversin disminuyan en este periodo. Ante esta situacin, el Banco Central mantendr los tipos de inters, aunque los mantendr elevados, porque si los aumenta para controlar la inflacin el consumo y la inversin frenaran bruscamente. Si en vez de aumentar los tipos de inters, los reduce para incentivar el consumo y la inversin, la inflacin podra dispararse. Adems, la inflacin de por s ha sido elevada durante los ltimos aos. Por

tanto, observamos en el grfico del tipo de inters como se mantienen durante el ao 2011. En cuanto al grfico de la produccin industrial vemos que ha crecido un 1.8% el mes de agosto de 2011. Esta variable se utiliza para medir las presiones inflacionistas como los elevados niveles de produccin industrial que nos puede llevar a cambios imprevistos en los precios. Tasa de crecimiento del PIB

Exportaciones.

Importaciones.

Tasa de inflacin.

Tipo de inters.

Produccin industrial.

3. Medidas para mejorar el crecimiento.


El PIB lo podemos medir como un flujo de gastos, es decir, de acuerdo al destino de los bienes y servicios producidos durante el ejercicio. Por ello podemos analizar cuales son las posibles medidas para incrementar el crecimiento econmico de un pas en funcion de los distintos flujos de gastos de una economa. Por lo tanto repasaremos cada una de las variables de la ecuacin del PIB y veremos si es posible aumentar el crecimiento con medidas de polticas de demanda. PIB = consumo + inversin + gasto pblico + exportaciones - importaciones En abreviaturas: PIB = C + I + G + X M Consumo: el consumo en Brasil se encuentra estancado, por lo tanto entre las medidas para mejorarlo se encuentran una bajada de tipos de inters o una disminucin de impuestos que aumente la renta disponible de las familias brasileas. La disminucin de impuestos se podra llevar a cabo pero repercutira negativamente en las arcas del estado, en este caso la economa brasilea presenta un supervit pblico por lo que sera

factible, sin embargo, un consumo desaforado implicara un mayor aumento de la inflacin, que se podra convertir en un gran problema. Inversin: la inversin muestra claros sntomas de desaceleracin, por lo que para promover un impulso de ella se deberan bajar los tipos. Sin embargo nos encontramos en un contexto con tensiones inflacionistas, con una economa recalentada, que por lo tanto, no conviene incentivar sino se quiere que se llegue a una espiral inflacionista. Gasto pblico: la economa brasilea en contraste con las dems economas mundiales presenta unas arcas con relativa poca deuda (30% del PIB) y adems un supervit presupuestario que permitira tener capacidad de maniobra en este sentido, sin embargo, la alta inflacin reflejada, deja sin opcin en cuanto al gasto pblico, ya que repercutira negativamente con una subida general de los precios. Exportaciones: la balanza comercial brasilea presenta un signo positivo, por lo tanto la capacidad exportadora de este pas es potente, si quisiramos mejorarla podramos llevar a cada una devaluacin del real brasileo que hace que las exportaciones sean ms baratas. Sin embargo, debido al contexto inflacionista en el que se encuentra el pas esta va llevara aun ms a un recalentamiento de la economa con sus posteriores tensiones al alza en precios. De acuerdo con los datos analizamos podemos decir que la economa brasilea esta creciendo por encima de su potencial y lo que debe hacer es crecer en lnea de su capacidad de crecimiento potencial y contener la propagacin de los precios. Por lo que la poltica monetaria queda invalidada para aumentar el crecimiento, por lo que su funcin debe ser enfriar la economa mediante el aumento de tipos. Debera realizar una expansin ms suave que vaya a tono con una inflacin controlada. El ltimo ao parece ser que la prioridad fue el crecimiento econmico ante la inflacin, debido a la sorprende decisin del Banco Central brasileo de rebajar medio punto el tipo de inters. Sin embargo tambin se han llevado a cabo medidas de recorte de gasto pblico con la clara de intencin de moderar el aumento de precios. La buena noticia es el no excesivo endeudamiento que presenta el pas, que a la espera de momentos de mejora econmica mundial y una vez controlada su inflacin le permitir tener un gran margen de maniobra para aplicar medidas de poltica fiscal. Otra de las preocupaciones es la gran depreciacin del real que recorta la capacidad compradora del pas, sin embargo, seguir siendo uno de los destinos preferidos de los inversores extranjeros y continuar el ingreso de dlares, tendencia que llevar a una revalorizacin del real. Por lo que podemos concluir que encontradonos con una economa que funciona por encima de su potencial, se llevarn a cabo medidas anticclicas con tipos de inters especialmente altos, que favorecern la sobreapreciacin del tipo de cambio, el deterioro de las cuentas externas, una prdida de competitividad y un mayor dinero destinado al pago de intereses de la deuda.

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