Momentum

O ndice que baliza o consumo

Marcos Gouva de Souza (mgsouza@gsmd.com.br), diretor-geral da GS&MD - Gouva de Souza

So quatro os fatores que determinam o comportamento de consumo e, portanto, as vendas do varejo num mercado. A evoluo e o volume da renda dos consumidores; o nvel de emprego; o crdito; e o ndice de Confiana do Consumidor. Enquanto renda e empregos podem ser considerados de forma direta e objetiva, ou seja, quanto maior a renda e o nvel de emprego (que geram a massa salarial), maior ser o consumo, o crdito tem sua anlise desdobrada em outras variveis, que tornam sua considerao um pouco mais complexa. No quadro atual brasileiro temos um dos menores nveis histricos de desemprego, de apenas 6%, e que, com o crescimento da renda real das famlias, redunda num crescimento da massa salarial superior tambm a 6% que, com exceo de abril de 2011, tem sido uma constante desde abril de 2010. Dizem respeito ao crdito o volume ofertado ao mercado; as taxas praticadas; as polticas de anlise e concesso; e o nvel de inadimplncia, todos eles interagindo entre si e influenciando o comportamento do mercado. O volume determina a oferta, que por sua vez, dependendo do comportamento da demanda e dos elementos ligados anlise de risco, pode influenciar as taxas praticadas, sempre considerando a taxa Selic, o balizador administrado pelo Banco Central. Importante destacar que o crdito pessoal no Brasil representar em 2011 apenas algo em torno de 16,5% do PIB, muito superior aos patamares em

torno de 6% no incio dos anos 2000, mas inferior a economias similares brasileira e extremamente baixo quando comparado com pases mais desenvolvidos. Em termos de Inadimplncia, o Brasil vive um momento de ligeiro aumento, sendo o percentual atual de 6,6% superior ao mnimo de 5,7% ocorrido entre novembro e dezembro de 2010, mas muito inferior aos patamares superiores a 8% do incio de 2009, para falarmos s dos perodos mais recentes, segundo os dados do Banco Central. Mas um fator pouco analisado o ndice de Confiana do Consumidor, obtido por monitoramento realizado pela Fundao Getlio Vargas, que mede as expectativas desses consumidores para o curto, mdio e longo prazo, a partir de uma amostra de 2000 domiclios. A amostra coletada sempre no comeo de cada ms e tem forte impacto na propenso a comprar e consumir, muitas vezes, de forma mais independente em relao s outras trs variveis. Um elevado grau de confiana pode levar consumidores a tomar crdito, mesmo em taxas muito elevadas ou sem aumento significativo da renda, pela excitao que o momento proporciona, gerando um aumento das vendas no varejo, que pode redundar frente em problemas de inadimplncia, como ocorreu nos anos 90 e em outros perodos mais recentes. O ndice de Confiana do Consumidor brasileiro vem se mantendo nos patamares dos mais elevados de toda sua srie, sendo que em novembro de 2010 e julho deste ano alcanou seu maior nvel histrico, tendo cado em agosto e setembro muito provavelmente como consequncia das notcias sobre o agravamento do quadro econmico e financeiro, em especial na Europa; e tambm as notcias envolvendo o cenrio poltico brasileiro. A notcia positiva para as vendas do final do ano foi a recuperao do ndice no ms de outubro, interrompendo a sequncia dos dois meses de queda, sinalizando talvez o esgotamento dos temas negativos e ainda sem ter sido impactado pelos acordos que tm sido costurados visando a estabilizao da crise financeira de alguns pases europeus, o que pode

gerar um quadro ainda mais interessante para o perodo natalino que se inicia agora.