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ARTICOLO 21 MARZO 2008

IL MERCATO M&A NEL 2007

IL MERCATO ITALIANO

Il 2007 stato lanno record per lattivit di M&A in Italia; solo nel primo trimestre dellanno sono state portate a termine operazioni per un valore di 40 miliardi di euro, che corrispondono al 58% in pi rispetto allo stesso periodo nel 2006. A fine anno stata raggiunta la cifra record di 147 miliardi di euro di controvalore che corrispondono al 47% in pi rispetto al totale delle operazioni registrate nel 2006. Lo straordinario risultato supera nettamente anche il precedente record di 135 miliardi di euro, realizzati nel 2000 sullonda delle numerose quotazioni in borsa e delle operazioni carta su carta.

I settori pi dinamici in termini di volumi di attivit sono stati il consumer market (110 operazioni per un controvalore di 10 milardi di euro), il settore finanziario (92 operazioni per un controvalore di 62 miliardi di euro) ed il settore energetico (36 operazioni per un controvalore di 41 miliardi di euro).

Le operazioni cross-border continuano a far registrare un trend in espansione con un totale di 198 operazioni, pari a circa il 45% del 1/7
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controvalore totale; in particolare ci che ha caratterizzato lanno 2007 stata la grande vitalit delle imprese italiane che hanno concluso allestero 116 operazioni per 60 miliardi di euro di controvalore. I principali paesi target sono stati Germania, Inghilterra, Francia, Spagna, ma in assoluto gli Stati Uniti, con 21 operazioni, sono la meta preferita per lattivit di M&A corss border delle imprese italiane. Si segnala loperazione di Luxottica, leader mondiale nella produzione di occhiali, su Oakley (1,5 miliardi di euro) e quella di Tenaris Dalmine su Hydril. Tra le operazioni estero su Italia la pi rilevante stata lacquisizione, da parte di Credit Agricole, di Cariparma, Friuladria e 210 sportelli di Intesa San Paolo.

Tra le imprese pi attive nel settore dell M&A italiano troviamo lENI, che ha concluso operazioni per quasi 10 miliardi di euro; grazie alle acquisizioni fatte in Congo, Turkmenistan, Golfo del Messico (su Dominion per 3,6 miliardi di euro), Alaska, Angola e Russia, il gruppo sostiene di aver raggiunto una posizione di leading player nelle aree a pi rapido sviluppo e di essere entrata nei consorzi che riguardano quattro giacimenti giant.

Il primato delle operazioni messe a segno nel 2007 va comunque allEnel che con il partner iberico Acciona ha anche ricevuto il premio "Financial Times e MergerMarket M&A Award of the Year" come miglior operazione di M&A del 2007 per lacquisizione della spagnola Endesa (28,5 miliardi di euro).

Il 2007 per anche stato lanno dei cos detti matrimoni domestici tra i colossi bancari italiani; a inizio anno si sono fuse San Paolo e Intesa, due delle tre pi grandi realt bancarie italiane e quasi inaspettata arriva anche 2/7
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la fusione tra Unicredit e Capitalia. Da questultima operazione oltre a nascere il secondo gruppo bancario italiano, si crea un nuovo assetto dellalta finanza italiana poich cambia la composizione azionaria di Mediobanca e lex presidente di Capitalia, Cesare Geronzi, diventa presidente del consiglio di sorveglianza della banca fondata da Enrico Cuccia. E ancora, Monte dei Paschi di Siena diventa la terza banca italiana dopo lacquisto di Antonveneta dal Gruppo Santander. Infine con la fusione di Ras, Lloyd Adriatico e Subalpina, nasce Allianz SpA, controllata italiana del gruppo tedesco, che diventa il secondo gruppo assicurativo del paese dopo Assicurazioni Generali.

Andamento mercato M&A in Italia dal 1999 al 2007 160 140

Controvalore (Euro mid)

148 135 780 691 118 605 96 453 417 57 48 29 417 457

900 800

120 100 467

100 80 60 40 20 0 1999 2000 2001 2002

600 500 443 400 300 200 100 0

2003

2004

2005

2006

2007

Controvalore (Euro mid)

N di operazioni

Fonte: KPMG Corporate Finance

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N delle operazioni

120

700

IL PRIVATE EQUITY IN ITALIA

Il rapporto dellAIFI (Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital) afferma che il primo semestre del 2007 stato un semestre da record per il mercato italiano del private equity e venture capital con 153 operazioni effettuate e 1.908 milioni di euro di controvalore,

rispettivamente +29% e +131% sui dati 2006.

Anche questanno il primato in termini di valore lo hanno detenuto le operazioni di buy-out impegnando quasi l80% delle risorse investite. I fondi di Private Equity hanno realizzato oltre il 15% del totale delle operazioni di M&A in Italia ed in particolare da sottolineare lacquisizione del Fondo Permira su Valentino, lo storico marchio della moda made in Italy.

Di conseguenza alle grandi operazioni nel campo della moda, il 48% del totale delle risorse investite dai fondi di private equity, stata verso i beni di lusso; lattenzione stata comunque notevole anche nel settore dellinformatica e dei software dove sono confluiti il 29% degli investimenti, facendo registrare un +4% rispetto al primo semestre 2006.

In termini dimensionali, l'82% delle operazioni ha riguardato imprese con meno di 250 dipendenti, con una concentrazione del 40% verso realt aziendali che impiegano meno di 20 persone. Risultati simili provengono anche dall'analisi dei fatturati, con oltre il 75% degli investimenti confluiti in aziende con ricavi inferiori ai 50 milioni di Euro.

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Evoluzione dell'attivit di investimento dei fondi italiani di private equity 2500 2000 1500
1080 1908

1205 826 591 488 115 105 140125 119104 153138

1000 500
148132 148129

0 I sem. 2002 I sem. 2003 I sem. 2004 I sem. 2005 I sem. 2006 I sem. 2007 Numero
Fonte: PriceWaterhouseCoopers

Societ

Ammontare (Mln di Euro)

UNA PANORAMICA GLOBALE PER FUTURO

Dallindagine "International Debt Market Turmoil Survey" condotta da M&A International prendendo in considerazioni 25 paesi tra Stati Uniti, Asia e Europa, emerge una significativa inversione di tendenza prevista per lanno 2008, e gi alla fine dellultimo trimestre 2007 sono emersi i primi segnali.

Le attivit di M&A hanno raggiunto nel 2007, a livello mondiale, la cifra record di 4,4 trilioni di dollari americani; il sorprendente risultato del 2007, unito alla crisi dei mutui sub-prime e al sostanziale rallentamento delle operazioni da parte dei grandi fondi di private equity, penalizzeranno operazioni di grandi dimensioni nel 2008. Per questanno si prevede che 5/7
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le banche si limiteranno a trattare operazioni finanziabili autonomamente; le operazioni si concentreranno quindi sul mid-market e per lEuropa occidentale si parla di un volume daffari complessivo tra i 200 ed i 250 milioni di euro. Molto dipender comunque dallevolversi della recessione economica negli Stati Uniti e dalla misura in cui questa si ripercuoter sui mercati dEuropa, cinesi e indiani.

La crescita economica che sta avvenendo nei Paesi asiatici, che caratterizza in particolare le aziende indiane e cinesi, incrementer la propensione alle acquisizioni sui mercati occidentali, che saranno guidate da fattori quali la riconoscibilit del brand, la necessit di integrare competenze tecnologiche e acquisire portafogli clienti. Le imprese europee, a loro volta, saranno ancora favorite dalla valuta per quanto riguarda gli investimenti in Stati Uniti e in Asia.

Nello scenario di rallentamento previsto per il 2008, il settore del private equity in Italia si aspetta una flessione meno accentuata rispetto al resto del globo; questo perch rispetto ai grandi fondi internazionali il private equity italiano pi legato a operazioni di piccola-media dimensione, non meramente speculative,.

Rimane tuttora lincognita legata allattivit dei fondi sovrani ed in particolare del fondo appartenente al governo cinese, China Investment che, sullonda della crisi legata ai mutui sub-prime, sta investendo ingenti somme sui maggiori fondi di private equity a livello mondiale e sulle grandi banche daffari statunitensi.

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PER APPROFONDIRE

AIFI (a cura di), 2007, AIFI: Yearbook 2007, Bancaria Editrice, Roma.

NVST (a cura di), 2008, Business Valutation by Industry: Detailed Studies of Actual Business Sold, NVST

NVST (a cura di), 2008, Merger & Acquisitions SourceBook, NVST

AIFI (acura di),2007, Guida M&A: Come valutare, acquistare e cedere unazienda, Pubblicazione interna

AIFI PriceWatehouseCoopers (a cura di), 2007, Il mercato italiano del Private Equity e Venture Capital nel I semestre 20 07, Pubblicazione interna

Acquisition Monthly, Tunbridge Wells, UK

www.ilsole24ore.com

www.ilmondo.rcs.com

www.mergers.net

www.aifi.it

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