NEGOCIACION PAUTAS FINANCIERAS AUTOR: MIGUEL ANGEL MARTN

Criterios bsicos aplicados a transacciones financieras 1

1. Aplicacin general En las transacciones de operaciones de todo tipo financieras se partes de los siguientes supuestos mnimos, los que estn basados en la normativa, la disciplina financiera y los usos y costumbres de los mercados. Estos principios determinan los criterios para la determinacin en las transacciones financieras y se parte del supuesto que en los casos en que no se establecen las formas de clculo o no se acuerdan sobre estas pautas, stas sern las que se estaran acordando implcitamente por los convinientes. Tambin se emplea una terminologa usual. 2. Siglas y abreviaturas Como parte del lxico financiero se emplean habitualmente siglas o abreviaturas de uso generalizado, tales como: /1: Smbolo del tanto por uno. TNA: Tasa de inters nominal anual. TEA: Tasa de inters efectiva anual. TEM: Tasa de inters efectiva mensual. TEP: Tasa de inters efectiva peridica, referida a perodos distintos del mes (da, semana, quincena, bimestre, trimestre, cuatrimestre o semestre). TIR: Tasa de inters interna de retorno. VN: Importe monetario valor nominal o presente. VA: Importe monetario valor actual o futuro de una expectativa dineraria. MM: Valor de cotizacin del Mdulo Monetario. 3. Conceptos Costo financiero: Esta formado por todos los conceptos que componen la diferencia entre lo recibido por el deudor y lo pagado menos el capital. Capital: Importe del dinero recibido en prstamo, ya sea en una o varias entregas. Tasa de Inters puro, compensatorio o retributivo: Parte del costo financiero que se paga por el alquiler del capital. Tasa de incobrabilidad: Tasa de riesgo por eventualidad de imposibilidad de cobranza. Tasa de prdida de poder adquisitivo: Tasa de previsin por la variacin eventual del valor de compra del dinero corriente. Tasa de inters punitorio; Tasa que en caso de mora compensa los daos previstos al acreedor y que debe determinar en relacin a la tasa de inters puro solamente. Inters simple: Implica que los clculos no se capitaliza el inters. Inters compuesto: Implica que en las determinaciones se capitalizan los intereses.
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Aprobadas por la Comisin Directiva del IANCA - Instituto Argentino de Negociacin, Conciliacin y Arbitraje el 15 de agosto de 2.007. Debe aclararse que muchas de estas pautas surgen de disposiciones del Cdigo Civil y normas del Banco Central de la Repblica Argentina.

Tasa de inters equivalente: Es la iguala los costos financieros entre los distintos sistemas de determinacin y tasas de inters nominales. Vale decir es la que homogeneiza el costo financiero. Concepcin financiera: Considera la relacin del costo financiero en funcin del importe y tiempo de cada transaccin. Concepcin econmica: Considera la diferencia entre lo recibido y lo pagado. 4. Pautas generales a) b) El inters debe determinarse sobre el saldo de capital efectivamente prestado y por el tiempo en que estuvieron prestados o a disposicin del deudor. Es decir se determina sobre los saldos efectivos. Intereses punitorios deben ser aplicados solamente sobre los importes nicamente vencidos e impagos. Es decir no se aplican sobre el saldo de la deuda. Deben estar pactados especficamente y son un adicional del inters compensatorio. No puede superar el 50% (cincuenta por ciento) de la tasa de inters pura. Las comisiones, y otros cargos adicionales a los intereses: solamente se aplican las que contractualmente se convenga, y sobre los servicios que efectivamente se presten, con o sin riesgo crediticio contingente, y sobre los importes no utilizados en los acuerdos de asignacin de fondos, por operaciones en mora, slo se cobrar s se trata de reembolsos de erogaciones efectivamente realizadas para la proteccin o recuperacin de crditos (ejemplos: gastos de protesto, judiciales, constitucin de garantas, etctera) no se deben aplicar en las operaciones de crdito respecto de los importes efectivamente desembolsados, es decir que incrementen, directa o indirectamente, las sumas devengadas por intereses compensatorios o punitorios. Los intereses se determinan se determinan a trminos vencidos, no correspondiendo su pago anticipado. La capitalizacin de intereses debe estar explcitamente acordada, de lo contrario se entiende que la operacin es a inters simple. Los contratos de prstamo a tasa de inters variable debern especificar claramente los parmetros que se emplearn para su determinacin, oportunidad y periodicidad del cambio, sino se entendern que son fijas. Todas las operaciones, cualquiera sea su instrumentacin, corresponde que en los contratos, recibos, notas de dbito u otros documentos de relacin con los clientes, donde se expliciten tasas o importes de intereses, se deje expresa constancia de los siguientes aspectos. Tasa de inters o de descuento anual contractualmente pactada, en tanto por ciento con dos decimales. Tasa de inters efectiva anual equivalente al clculo de los intereses en forma vencida, en tanto por ciento con dos decimales. Carcter fijo o variable de la tasa de inters, con indicacin en este ltimo caso de los parmetros que se emplearn para su determinacin y periodicidad del cambio. Costo financiero total, a cuyo efecto se considerar la tasa efectiva de inters anual agregando a la misma el efecto de los cargos asociados a la operacin, cualquiera sea su concepto, en la medida que impliquen la retribucin de un servicio efectivamente prestado o un genuino reintegro de gastos. En operaciones pactadas a tasa variable, para el clculo del costo financiero total se tomar en cuenta la tasa vigente al momento de su concertacin, indicando expresamente que ese costo se modificar en funcin de la variacin que experimente la tasa de inters. Constituyen cargos asociados: Integracin de cuotas sociales de entidades financieras de naturaleza cooperativa asociada directa o indirectamente a las financiaciones. Comisiones por la intermediacin de la entidad en operaciones de compraventa de inmuebles vinculadas a prstamos otorgados para su adquisicin, en la medida en que exceda el valor normal de plaza. Las comisiones que le corresponda abonar al vendedor cuando estn a cargo del comprador.

c)

d) e) f)

g)

h)

Primas y otras erogaciones por la contratacin de seguros en relacin con los prestatarios y los bienes objeto de las financiaciones, cuando las respectivas plizas se hayan endosado a favor de las entidades prestamistas. Gastos de apertura y mantenimiento de cuentas de depsitos y los vinculados a tarjetas de crdito y/o de compra asociadas a las financiaciones. Gastos originados en la evaluacin de los solicitantes de las financiaciones y en la tasacin de bienes. Erogaciones por envo de avisos de dbito y otras notificaciones, tales como los relacionados con la atencin de los servicios de amortizacin e intereses de las financiaciones. Impuesto al valor agregado sobre los intereses en el caso de que el prestatario sea consumidor final. i) No constituyen cargos asociados: Comisiones por acuerdos de utilizacin de fondos bajo la forma de adelantos en cuenta corriente, en la medida en que ellas respondan estrictamente a la asignacin y no estn vinculadas al capital efectivamente utilizado. Impuestos nacionales, provinciales y municipales que graven: I) Los prstamos prendarios y personales. II) La adquisicin de bienes (excepto inmuebles) sobre los que se constituyan gravmenes o cauciones en garanta de la asistencia crediticia otorgada por la entidad. III) La adquisicin de bienes inmuebles, salvo que la entidad financiera intermedie en la operacin de compraventa, en cuyo caso los tributos resultarn computables en la parte que corresponda al vendedor cuando el comprador, por cualquier motivo, se haga cargo de ellos. IV) La constitucin de hipotecas en garanta de prstamos otorgados por la entidad. j) El impuesto al valor agregado sobre los intereses en operaciones con consumidores finales tendr, a los fines de esta norma, el tratamiento indicado en h). Tasas, tarifas y otras retribuciones por servicios de reparticiones pblicas tales como las encargadas de la recaudacin de tributos, los registros de propiedades y de empresas de servicios pblicos, correspondientes a: I) Emisin de certificados de deuda, inscripcin de bienes, etc., respecto de bienes cuya adquisicin sea objeto de la financiacin otorgada por la entidad. II) La constitucin de gravmenes y cauciones en garanta de financiaciones otorgadas por la entidad. Solo en la medida en que corresponda al reintegro del importe exacto de esos conceptos, con la salvedad de que cuando la entidad financiera intermedie en la operacin de compraventa de inmuebles, los tributos resultarn computables en la parte que corresponda al vendedor cuando el comprador, por cualquier motivo, se haga cargo de ellos. Honorarios de escribana, incluido el reintegro de gastos por diligenciamiento notarial de: I) Emisin de certificados de deuda, inscripcin de bienes, etctera, respecto de bienes cuya adquisicin sea objeto de la financiacin otorgada por la entidad. II) La constitucin de gravmenes y cauciones en garanta de financiaciones otorgadas por la entidad. Solo en la medida en que no exceda el valor normal de plaza, con la salvedad de que cuando la entidad financiera intermedie en la operacin de compraventa de inmuebles, los conceptos resultarn computables en la parte que corresponda al vendedor cuando el comprador, por cualquier motivo, se haga cargo de ellos. Impuesto sobre los intereses pagados y el costo financiero del endeudamiento empresario. k) Lo anunciado en la publicidad forma parte de lo convenido, salvo que expresamente se lo modifique. l) El ofrecimiento publicitario, a travs de cualquier medio masivo o individual (peridicos, revistas, carteleras en la va pblica o en obras en construccin, Internet, folletos, correspondencia, etctera), o en otros lugares distintos de los locales de atencin al pblico, en los que se promocionen crditos especficos tales como prstamos hipotecarios para vivienda, prendarios para automotores, personales o mediante tarjetas de crdito, hacindose mencin de la cantidad de cuotas y/o el importe de ellas y/o la tasa de inters, determinar que las entidades deban exponer en forma legible y destacada la siguiente informacin: Tasa de inters nominal anual. Tasa de inters efectiva anual. Costo financiero total. Carcter fijo o variable de la tasa de inters.

m)

n)

o)

p)

q)

r)

s)

Las tasas debern exponerse en tanto por ciento con dos decimales, discriminando las que correspondan a operaciones en pesos de las de moneda extranjera. La falta de la tasa de inters efectiva, de costos financiero anual o su variabilidad supondr que es idntica a la nominal que se entender fija. En la publicidad cualquiera sea el medio de valores de cuotas respecto de casos concretos (tales como financiacin de una determinada unidad de vivienda o de un vehculo o prstamo personal), el importe que se exponga deber resultar del clculo que incluya todos los conceptos que estarn a cargo de los prestatarios (amortizacin de capital, inters, primas por seguros exigidos en el contrato, gastos de mantenimiento de cuentas asociadas al prstamo, impuesto al valor agregado (IVA) y dems conceptos que se incluyan en la primera cuota integren o no el costo financiero total, excepto los impuestos, distintos del IVA, y las tasas y contribuciones que puedan gravar las operaciones segn la jurisdiccin de que se trate, los cuales no se considerarn). Y en caso de no estar incluidos no se podrn cobrar al deudor. La efectiva determinacin del costo financiero se har mediante la tasa interna de retorno para la concepcin financiera y para la sumatoria de erogaciones menos el capital o sucesivos ingresos recibidos para la concepcin econmica. El pago hecho a cuenta de capital e intereses, se imputar primero a los intereses, a no ser que el acreedor diese recibo por cuenta de capital. Vale decir que un pago inferior al propuesto o cambios en las condiciones contractuales originales por incumplimiento de los pagos por parte del deudor, primero satisface el inters y el remanente es amortizacin de capital. Cuando se cancela anticipadamente un crdito slo corresponde abonar el capital e intereses devengados 2 y/o vencidos hasta el momento de realizacin. En caso que previamente se pacte podr existir una compensacin por el lucro cesante de la operacin por los costos emergentes. Deben establecerse descuentos, proporcionales al lapso, sobre los intereses por pagos anticipados de las cuotas u otros vencimientos. De no establecerse explcitamente se aplicara la misma tasa de inters pactada y devengado hasta el momento del pago y se determinara sobre el capital y tiempo anticipado efectivamente. Su determinacin ser lineal por tratarse de un subperodo. Al inicio de debe brindar un cronograma de vencimientos, con: fechas de cancelacin, importes de cuotas, y que parte de la cuota se aplica a capital y que parte a intereses, saldos de capital a cada vencimiento. Los intereses punitorios o por mora no son capitalizables, al igual que los descuentos por cancelaciones anticipadas.

5. Determinaciones a) Expresin de tasas de inters efectiva: Los intereses se calculan en forma vencida para percepciones peridicas o ntegra y determinados proporcionalmente a partir de una tasa anual, con la siguiente expresin:
tea 1 + tna df m 100
df m

1 100

En la expresin anterior se entiende: tea = tasa de inters anual efectiva, equivalente al clculo de los intereses en forma vencida sobre saldos, en tanto por ciento, con dos decimales. tna = tasa de inters anual nominal contractualmente aplicada, en tanto por ciento. m = cantidad de das correspondiente a cada uno de los subperodos de percepcin de intereses cuando se los cobre en forma peridica, o de la operacin cuando se los cobre en una sola oportunidad. Cuando dichos subperodos sean en das fijos por lapsos mensuales, bimestrales, etc., se consideran a estos efectos como de 30 das, 60 das, etc., respectivamente. df = 366, 365,25, 365 o 360, segn el divisor fijo que corresponda utilizar.

Devengar es apropiar los resultados a cada uno de los perodos o subperodos.

b) Tasa interna de retorno: La tasa interna de retorno surge de igualacin de los valores actuales de los ingresos y los egresos, que es la frmula siguiente:

0 = C 0 P0 +

C n + Pn C n 1 + Pn 1 C1 + P1 C 2 + P2 + ... + + ... + 1 2 n 1 (1 + t ) (1 + t ) (1 + t ) (1 + t ) n

Siendo: Cx = Importe de cada uno de los cobros del deudor. Px = Importe de cada uno de los pagos del deudor. t = Tasa de inters, en tanto por uno (/1), que debe aplicarse para que la expresin resulte cero. n = Cantidad e perodos a los que se otorga la operacin Matemticamente es imposible despejar el trmino t de la expresin anterior, por lo que su establecimiento se hace por iteraciones sucesivas hasta encontrar su valor. Esto est disponible en nuestro sitio web: http://www.ianca.com.ar como un soporte en el archivo de MS Excel TIR.xls., que hace la determinacin instantneamente. Esta planilla permite incorporar hasta 400 perodos. c) Tasa efectiva peridica: La tasa que se aplica a cada perodo efectivo, surge de:

tna = tep m
Em donde: tep = Tasa efectiva peridica, en tanto por uno. m = Cantidad de perodos (ao = 1; semestre = 2; Cuatrimestre = 3; Trimestre = 4; Bimestre = 6; Mes = 12; Quincena = 24; Semana = 52,18 y Da = 365,25). d) Tasa efectiva anual: Para establecer la tasa nominal anual, partiendo de la tasa efectiva peridica se aplica la expresin:

(1 + tep )m
e) Determinacin de anticipo de cuota

tna 1 = 1 + m

1 = tea

En la situacin en que una cuota se cancele antes de su fecha de vencimiento el valor de ello se determina deduciendo la parte de los intereses no devengados an. Para el sistema alemn la expresin es:

CuA =

C C ( p 1) tep fc + n n dm

Siendo: CuA = Cuota con cancelacin anticipada. p = Perodo a cancelar. fc = Nmero de da posterior al vencimiento de la ltima cuota cancelada. dm = cantidad de das entre vencimientos anterior y prximo. Para el sistema directo la frmula es:

CuA =

C fc + C tep n dm

Para el sistema francs, tenemos la siguiente expresin:

(1 + tep ) p 1 (1 + tep ) n tep fc tep C tep CuA = C C n (1 + tep ) 1 tep dm

f) Morosidad Para determinar la mora se aplica la expresin:

IM = SV tm

pm dp

En donde: IM = Importe a abonar por mora. SV = Importe del saldo vencido (de capital e intereses). tm = Tasa de inters por mora o punitoria, en tanto por uno. pm = Cantidad de perodos de la demora, que est en relacin a la tasa. dp = Cantidad de perodos (ao = 1; semestre = 2; Cuatrimestre = 3; Trimestre = 4; Bimestre = 6; Mes = 12; Quincena = 24; Semana = 52,18 y Da = 365,25). Obviamente que en los sistemas de amortizacin de crditos la cuota peridica puede ser el saldo vencido que se determinan: Para el sistema alemn:

Cu = SV =
Para el sistema francs:

C p 1 +C t n n
(1 + t ) n t (1 + t ) n 1

Cu = SV = Cu
Para el sistema directo:

Cu = SV =
6. Liquidacin o rendicin de cuentas

C +C t n

Estos documentos deben contener como mnimo los siguientes recaudos: a) Las liquidaciones de cuentas, resmenes, rendiciones, etctera deben respetar las pautas establecidas en la presente, y en caso de no hacerlo se deben indicar como salvedades. b) Las mismas deben tener un claro completo detalle de las transacciones y conceptos con los siguientes aspectos: Breve descripcin de la operacin y concepto, Importe del concepto y su determinacin, e importe que da origen al concepto, es decir sobre l que se determina, Saldo por cada uno de los conceptos, Fecha de la accin cancelatoria, de vencimiento Cantidad de das por las que se estn determinando los intereses sobre el concepto, Tasa de inters aplicada al perodo, Saldo final y su fecha, Nmero de cuota abonada y cantidad total de cuotas, Parte aplicada a capital y a inters, Saldo adeudado de capital,

c) d) e) f) g) h) i) j) k)

Por los devengamiento por mora o intereses punitivos se debe indicar tasa de inters, das de mora, importes sobre los que se aplica. Tasas de inters nominal, efectiva, si tienen comportamiento fijo o variable. Sistemas de amortizacin de crditos aplicado. Nombre o denominacin, domicilio y dems datos del responsable o entidad que practica la liquidacin. Nombre o denominacin del causante de la liquidacin. Identificacin del contrato (tipo y convinientes) que da origen a la liquidacin (mutuo, mandato, etctera) Perodo que comprende la liquidacin. Moneda en la que esta expresado. Forma de determinacin de los intereses. Para el cmputo de los das, los intereses devengados se computarn desde el da de la efectivizacin hasta el da anterior al del vencimiento.

Autor: MIGUEL ANGEL MARTIN www.negocyar.com.ar Revista N 28 Septiembre 2007

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