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Reflexo Mtodos e Tcnicas de Anlise Econmica e Finaceira

No Curso de Tcnico de Contabilidade da Escola Profissional APRODAZ, foi leccionado a UFCD, de MTA (Mtodos e Tcnicas de Anlise Econmica e Finaceira),pelo formador Rogrio Nicolau onde abordmos conceitos importantes para a criao da nossa futura empresa. A anlise financeira de uma empresa recorre a um conjunto de instrumentos analticos que procuram auxiliar um conjunto heterogneo de entidades no conhecimento da situao e evoluo econmica e financeira de uma empresa ao longo de um certo espao de tempo e a procurar antecipar o seu provvel comportamento futuro. Dentro desse conjunto de utilizadores das tcnicas de anlise financeira encontram-se os seguintes: - gestores - accionistas - trabalhadores - fornecedores - clientes - concorrentes - entidades financeiras - comunidade local - fisco e outras autoridades pblicas - bolsas de valores - potenciais investidores

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Uma das dificuldades da anlise financeira precisamente a existncia de conflitos entre estas diversas entidades. Por exemplo, nem sempre os interesses dos accionistas coincidem com os interesses das entidades financeiras. Esse seria o caso quando os accionistas deliberassem a distribuio de elevados dividendos que reduzisse o patrimnio disponvel para garantir o pagamento dos crditos dos bancos (ou fornecedores). Por outro lado, certas actuaes dos gestores podem no ser do interesse dos accionistas por reduzirem a riqueza destes, como seja a realizao de aquisies de empresas a preos sobrevalorizados. Isto porque geralmente se verifica que os gestores de empresas de maior dimenso tendem a auferir de remuneraes mais elevadas. Tambm no sero coincidentes os interesses do fisco com os dos gestores (e accionistas). Assim, geralmente se verifica, por exemplo, que, na possibilidade de escolha entre vrias opes contabilsticas, os gestores frequentemente preferem as solues que minimizem os resultados tributveis. Estes factores influenciam o timing e a forma de apresentao da informao financeira. De facto, ser frequente que os responsveis prefiram no apresentar certos detalhes da informao financeira ou, pelo menos, adiar a sua disponibilizao se o seu conhecimento for contrrio aos seus interesses pessoais ou da empresa. Por exemplo, em caso de surgimento de dificuldades financeiras, os responsveis tipicamente procuraro tomar medidas que as ocultem enquanto tentam tomar as medidas necessrias para as eliminar. Por outro lado, na apresentao formal e tratamento da informao financeira, as prioridades e os critrios de avaliao da performance da empresa estaro seguramente influenciados pelos interesses particulares de quem apresenta essa mesma informao.

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As implicaes desses conflitos estendem-se a vrios nveis no domnio da analise financeira. Nos aspectos que mais nos interessam, salientam-se os seguintes:

- a falta de objectividade da informao contabilstica por influncia dos critrios adoptados (para alm das deficincias prprias das tcnicas contabilsticas em si); - a existncia de interpretaes dspares para a mesma informao, consoante os interesses do analista em causa; - a seleco, por um analista, da informao que mais beneficie a sua posio (quando esta no neutra); - a ocultao, propositada ou no, de informao relevante.

Perante as vrias perspectivas possveis, aquela que se procurar adoptar ao longo desta exposio ser aquela que privilegie a posio de maximizao da riqueza para os accionistas (ou proprietrios) da empresa. Neste contexto, considerar-se- como objectivos principais do analista o estudo da forma como a actividade da empresa contribuiu durante um determinado perodo de tempo para influenciar os parmetros que determinam o valor da empresa para os accionistas/scios.

Assim, e sem prejuzo da validade do conceito apresentado, razes de carcter pragmtico justificam que em vez de utilizar o conceito de taxa de rentabilidade efectiva para o accionista, a anlise financeira recorra a outras definies de rentabilidade. Estes apresentam-se como sucedneos do anterior, como ser o caso do conceito de rentabilidade dos capitais prprios (que ser desenvolvido mais adiante). O analista financeiro no dever, no entanto, perder de vista que no lidar nesse caso com o verdadeiro conceito relevante para o accionista mas sim com um substituto cujas importantes limitaes procuraremos desenvolver posteriormente.

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Um segundo aspecto a salientar a ntima relao entre os conceitos de rentabilidade (ou retorno) e de risco (ou de varincia dos retornos3). Uma certa taxa de rentabilidade num determinado investimento s ser significativa se for acompanhada do conhecimento do seu grau de risco. Assim, uma taxa de rentabilidade de 15% poder ser "boa" se disser respeito a uma aplicao com pouco ou nenhum risco (por exemplo, obrigaes do Estado) mas j poder no o ser se dizer a respeito a um investimento num negcio ilegal (e por conseguinte altamente arriscado) de comercializao de estupefacientes quando coexistam alternativas de menor risco e taxas de retorno semelhantes. Assim, uma das preocupaes do analista financeiro dever ser o procurar realizar um diagnstico do grau de risco da empresa para os seus accionistas (e credores). Para tanto ele poder socorrer-se de diversos indicadores, como sejam a instabilidade das suas vendas, das quotas de mercado, da estrutura de custos, o nvel de endividamento, a dimenso relativa dos custos fixos, o risco de falncia, o risco sistemtico, etc. Conclui que, certamente que a anlise de rcios financeiros uma tcnica incompleta e que sofre de importantes limitaes na sua aplicao e interpretao. Estas decorrem de uma maneira geral da ntima relao dos indicadores com as variveis contabilsticas que se encontram na base do seu clculo. A utilizao de rcios dever sempre, por conseguinte, ser simultnea com uma correcta consciencializao dos pressupostos inerentes sua construo, o que infelizmente nem sempre realizado por muitos analistas e responsveis das empresas. Dever igualmente ser efectuada de forma cumulativa com a recolha de outro tipo de informaes e dados, com uma meno especial para a anlise da formao e aplicao de fluxos financeiros na empresa e para o estudo do seu risco de negcio. A anlise de rcios dever deste modo assumir como que um papel de "explorao preliminar" de uma empresa, recorrendo, para tal, recolha criteriosa no de quaisquer certezas mas de uma srie de "indcios".

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Finalmente, ser de salientar que este conjunto de dados apenas globalmente poder contribuir para a formao de um diagnstico informado sobre o estado econmico-financeiro de uma empresa. Este, por sua vez, que dever ser estudado no contexto complexo e integrado das diversas vertentes que contribuem para a formao de valor para os seus proprietrios e no com base uma simples definio de objectivos de ndole contabilstica expressos sob a forma de simples metas a alcanar para os valores de determinados rcios.

UFCD-MTA-22/02/2011 Formador :Rogrio Nicolau Formando:Flvio Loureiro

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