UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS ESCUELA DE CONTABILIDAD

INTEGRANTES: ASENJO RAMIREZ, ENRRIQUE CASTRO TIZNADO, JORGE DE LA CRUZ BRIONES, JUAN JESUS SALVADOR RODRIGUEZ LECCA, CYNTHIA SALAZAR ESCOBAR, MARTIN CURSO: GERENCIA FINANCIERA TEMA 6: TOMA DE DESICIONES FINANCIERAS EN UNA EMPRESA DE PRODUCCION GRUPO: N 4 DOCENTE: DBA. JENRY HIDALGO LAMA CICLO: VI

2011-II

UNA GRAN UNIVERSIDAD INDICE Pg. CAPITULO I: INTRODUCCION SITUACION PROBLEMTICA 3 OBJETIVOS CAPITLO II: MARCO TEORICO CAPITULO III: PRESENTACION DE RESULTADOS CAPITULO IV: DISCUSIN DE RESULTADOS 10 CAPITULO V: CONCLUCIONES 11 CAPITULO VI: RECOMENDACIONES ANEXOS 13 Grupo 4 Pgina 2 12 9 4 4 3

FOTOS 14

CAPITULO I 1.- INTRODUCCIN:

INTRODUCCION

El presente trabajo ha sido realizado con el fin de conocer los lineamientos que permitirn realizar y evaluar con frecuencia las decisiones financieras que toman las Empresas de produccin, en este caso especifico la empresa EL DELFIN . Sobre todos las reas que la forman, partiendo del hecho que de estas decisiones dependan del xito o fracaso de la misma empresa o del departamento de donde se trata la toma en discusin. La toma de decisiones no es un tema del cual se pueda ejercer con menor conocimiento, por lo que es muy importante que todo gerente o persona que desempee puestos similares es necesario que antes de tomar una decisin efecte un anlisis de las variables externas e internas que puede afectar al desarrollo normal de las actividades de una empresa o negocio. Por tal motivo es necesario el buen estudio de los temas que presentamos como son los objetivos, importancia, caracterstica de la toma de decisiones que son parte importante en su efecto que pueda tener. 2.- SITUACION PROBLEMTICA: La empresa en estudio, se dedica a la fabricacin de hielo para uso industrial y consumo, en los actuales momentos se esta produciendo un Grupo 4 Pgina 3

crecimiento en este sector de produccin, lo cual lleva a los gerentes de la empresa a pensar en tomar decisiones, que los mantenga en el mercado, como una empresa sana y competitiva Se observa que esta empresa mantiene un crecimiento sostenido (Ver balance general), que le ha permitido acumular durante estos 3 ltimos aos utilidades retenidas por el importe de S/ 475,657. A partir de esta situacin, se presenta la alternativa de atender a nuevos clientes, como son los grandes supermercados que llegaron a Trujillo, quienes estn buscando proveedores que le permitan tener un buen producto, buen servicio y una atencin permanente y cumplida segn sus cronogramas de atencin, para ello se esta en conversaciones con la empresa en estudio, para que pueda ser su proveedor exclusivo en lo referente al uso de hielo industrial y de consumo masivo. Para ello la empresa en estudio necesita evaluar la pertinencia de ampliar su planta (decisin de inversin) para aceptar ser proveedor de estas empresas, requiriendo una nueva inversin, la cual puede ser cubierta una parte por sus utilidades retenidas (Decisin de no repartir utilidades), si hubiera alguna diferencia esta seria cubierta por prstamos bancarios.

2.- OBJETIVOS: Para responder a la interrogante, se han planteado los siguientes objetivos: a) Analizar la estructura de costos de una posible ampliacin de la planta con una inversin adicional. b) Determinar los indicadores financieros Van y TIR, que sustenten la decisin de aceptar ser proveedores de estas empresas. CAPITULO II: MARCO TEORICO.

Grupo 4

Pgina 4

1. - Finanzas corporativas: Las Finanzas Corporativas (en ingls Corporate Finance) son un rea de las finanzas que se centra en la forma en la que los directivos pueden crear valor con las decisiones financieras, bsicamente las decisiones de inversin y financiamiento. Las Finanzas Corporativas (tambin se las conoce como "Administracin Financiera o Finanzas de la Empresa o simplemente "Finanzas") estn relacionada y utilizan conocimientos de otras disciplinas, fundamentalmente la Economa y la Contabilidad. Los referentes ms famosos de la disciplina han sido Franco Modigliani (Premio Nobel en Economa 1986) y Merton Miller (Premio Nobel en Economa 1990). Se considera que su artculo "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment" publicado en el ao 1963 en el journal American Economic Review, constituye una las contribuciones cientficas ms importantes a la teora de las Finanzas Corporativas.

Las finanzas corporativas se centran en cuatro tipos de decisiones: a) Las decisiones de inversin, que se centran en la eficiente aplicacin de recursos para adquirir activos reales. b) Las decisiones de financiacin, que estudian la obtencin de fondos (provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros emitidos por la empresa) para que la compaa pueda adquirir los activos en los que ha decidido invertir.

Grupo 4

Pgina 5

c) Las decisiones sobre dividendos, debe balancear aspectos cruciales de la entidad. Por un lado, implica una remuneracin al capital accionario y por otro supone privar a la empresa de recursos financieros. d) Las decisiones directivas, que ataen a las decisiones operativas y financieras del da a da (forman parte de las decisiones de inversin y financiacin).

A partir del objetivo bsico de las finanzas corporativas que es maximizar el valor o la riqueza para los accionistas o propietarios, una de las cuestiones fundamentales se centra en medir la contribucin de una determinada decisin al valor del accionista. Para responder a esta cuestin se han creado las tcnicas de valuacin o valoracin de activos 2.- Indicadores financieros : a) Valor actual neto: el Valor actual neto tambin conocido valor actualizado neto ( en ingls Net present value), cuyo acrnimo es VAN (en ingls NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.

El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms ampliamente utilizados en la evaluacin de proyectos de inversin. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de Grupo 4 Pgina 6

efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado. La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

Vt representa los flujos de caja en cada periodo t. I0 es el valor del desembolso inicial de la inversin. n es el nmero de perodos considerado. El tipo de inters es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros casos, se utilizar el coste de oportunidad. Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est proporcionando el proyecto.

Grupo 4

Pgina 7

Interpretacin Valor Significado La inversin producira VAN > ganancias por 0 encima de la rentabilidad exigida (r) La inversin producira VAN < ganancias por 0 debajo de la rentabilidad exigida (r) Dado que el proyecto no agrega valor La inversin no VAN = producira ni 0 ganancias ni prdidas monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la decisin debera basarse en otros criterios, como la obtencin de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores. El proyecto debera rechazarse El proyecto puede aceptarse Decisin a tomar

El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el

Grupo 4

Pgina 8

proyecto es rentable, considerndose el valor mnimo de rendimiento para la inversin. Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN ms alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser as. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo debido a diversas razones como podran ser la imagen que le aportar a la empresa, por motivos estratgicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad. Puede considerarse tambin la interpretacin del VAN, en funcin de la Creacin de Valor para la Empresa: - Si el VAN de un proyecto es Positivo, el proyecto Crea Valor. - Si el VAN de un proyecto es Negativo, el proyecto Destruye Valor. - Si el VAN de un proyecto es Cero, el Proyecto No Crea ni Destruye Valor.. -Ventajas:

Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se realizan operaciones simples. Tiene en cuenta el valor de dinero en el tiempo.

- Inconvenientes:

Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios

o o o o

Coste del dinero a largo plazo Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa Coste de capital de la empresa. Como un valor subjetivo

Grupo 4

Pgina 9

Como un coste de oportunidad.

El VAN supone que los flujos que salen del proyecto se reinvierten en el proyecto al mismo valor K que el exigido al proyecto, lo cual puede no ser cierto.

b) Tasa interna de retorno: La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin, est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad. Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza. - Uso general de la TIR: Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversin. El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:

Si TIR

Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da

una rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida (el coste de oportunidad).

Si TIR

Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto

da una rentabilidad menor que la rentabilidad mnima requerida. Grupo 4 Pgina 10

r: representa es el costo de oportunidad. - Dificultades en el uso de la TIR:

Criterio de aceptacin o rechazo. El criterio general slo es cierto si el proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos despus), la decisin de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revs:
o

Si TIR

Se rechazar el proyecto. La rentabilidad que nos

est requiriendo este prstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad.

o

Si TIR

Se aceptar el proyecto.

Comparacin de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes si solo se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la misma inversin inicial. Si no, ser necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos incrementales.

Proyectos especiales, tambin llamado el problema de la inconsistencia de la TIR. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay ms de un cambio de signo. Estos pueden tener ms de una TIR, tantas como cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversin. Para solucionar este problema, se suele utilizar la TIR Corregida.

CAPITULO RESULTADO
Grupo 4

III

PRESENTACION

DE

Pgina 11

(ADJUNTO EN EXCEL)

Grupo 4

Pgina 12

CAPITULO IV DISCUSION DE RESULTADOS

1. Se realiz el cuadro de nuevas inversiones (Inversin adicional), para ver el importe de tales inversiones, obtenindose el importe total de S/. -573,182.00, (Ver cuadro 01), los mismos que pueden ser financiados con el aporte de los mismos accionistas S/. 475,657 (Dividendos obtenidos, que se encuentran en las utilidades retenidas), la diferencia (S/. 97,525.00), puede ser obtenido de un banco local, el cual puede ser fcilmente obtenido por el prestigio, y buena salud econmica financiera de la empresa (cuadro 14). 2. Se calculo la proyeccin de las nuevas producciones Cuadros 02, 03, 04 05, los mismos que muestran los componentes de los costos de produccin (S/. 14.44), como son Material directo, mano de obra directa, costos indirectos variables y costos indirectos fijos; as mismo se muestran los gastos del periodo en los cuadros 06, 07,08 y 09 estructurados en gastos de administracin variables y fijos y, gastos de ventas variables y fijos (S/. 1.60); siendo el costo total del producto hielo en barra S/. 16.04 y S/. 16.30 para hielo molido. 3. se fijan los precios (cuadro 11 y 12), en funcin a un porcentaje del 20% como utilidad promedio por los productos de la empresa, siendo el precio para el hielo en barra producto de molido. Obtenindose una S/. 19.25 y de S/. 19.57 rentabilidad mensual de los para el hielo 2 productos

contratados de S/. 80991.44, siendo su promedio anual de S/. 971899.68. 4. Los resultados financieros se pueden apreciar en el cuadro 13, que muestra el VAN (224,284.54, aplicando una tasa promedio requerida por los accionistas del 30%) y el TIR (70%), no considerando el prstamo bancario en su calculo. En el cuadro 14 se muestra los resultados incluyendo el gasto financiero, obtenindose el VAN (165,513.96, aplicando una tasa promedio requerida por los accionistas del 30%) y el TIR (68%). Grupo 4 Pgina 13

CAPITULO V:

CONCLUSIONES

1. Que la empresa en estudio, esta analizando la situacin de aceptar nuevos pedidos, donde para ello necesita ampliar su planta, de all se desprende las nuevas inversiones que ascienden a S/. -573,182.00, (Ver cuadro 01). 2. Que estas inversiones, pueden ser financiadas con utilidades retenidas S/. 475,657 (no distribuir dividendos), la diferencia puede ser financiada por bancos a 12 meses con una tasa mensual de 2.5% siendo el importe de S/. 97,525.00. 3. Se determino que el costo unitario total para el producto hielo en bloque es de S/. 16.04; el de hielo molido en S/. 16.30; siendo su precio fijado con un 20% de utilidad neta promedio lo cual da S/. 19.25 para el hielo en bloque y de S/. 19.57 para el hielo molido. Obtenindose una rentabilidad mensual neta en los dos productos de S/. 80,991.44 y anual de S/. 97,899.68. 4. Se realizaron los clculos financieros sin considerar el gasto financiero, obtenindose el 70%. 5. Tambin 68%. se realizaron los clculos considerando el gasto VAN de 224,284.54 y la TIR de

financiero obteniendo un VAN de S/. 165,513.96 y Una TIR de S/.

Grupo 4

Pgina 14

CAPITULO VI: RECOMENDACIONES 1. Por los resultados obtenidos en los clculos realizados y

considerando las teoras sobre los indicadores y herramientas de gestin financiera se recomienda lo siguiente: Efectuar la inversin propuesta, con resultados

acumulados y la diferencia financiarla con bancos, buscar otras alternativas de tasa de inters ya que la propuesta es un poco alta, lo cual mejorara aun ms la situacin de la decisin de esta nueva inversin. Renegociar el precio, al cual solo se le esta cargando como utilidad neta el 20%, aun inclusive con el precio propuesto esta generando una recuperacin de la inversin de un ao, lo cual es muy viable, pero si se puede mejorar esto seria aun mejor.

Grupo 4

Pgina 15

Informar a los accionistas que la mejor alternativa es la propuesta de reinversin de utilidades ya que esto les generara una mejor posicin financiera, mayor participacin en la empresa y mejor aun el periodo de recuperacin es de menos de un ao, lo cual es atractivo desde cualquier punto de vista.

ANEXOS ANEXO 01 BALANCE GENERAL

Hielos EL DELFIN S.R.LTDA BALANCE GENERAL Al 31 de agosto del 2011 ACTIVOS ACTIVO CTE Grupo 4 PASIVO CTE Pgina 16 PASIVOS

127,853.0 CAJA CTAS POR COBRAR MERCADERIAS OTRAS CTAS POR COBRAR 0 97,856.0 0 49,874.0 0 4,872.3 4 280,455 TOTAL ACT. CTE .34 ACTIVO NO CTE 497,700.0 IME INTANGIBLES DEPREC. ACUM TOTAL ACT. NO CTE 0 32,500.0 0 187,080.0 0 343,120 .00 CAPITAL 0 PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO 34 TOTAL PAS. NO CTE 00 PASIVO NO CTE TOTAL PASIVO CTE 34 PROVEEDORES 0 VACACIONES POR PAGAR 0 TRIBUTOS POR PAGAR 4

4,485.3 9,787.4 32,745.6 47,018.

21,100.0 HIPOTECA POR PAGAR 0 21,100. 68,118.

79,800.0 425,857.0 RESULTADOS ACUMULADOS 0 49,800.0 RESULTADO DEL EJERCICIO 0 TOTAL PATRIMONIO NETO 00 555,457.

TOTAL ACTIVO 623,575.34 TOTAL PASIVO Y PN 623,575.34 NOTA: LA SUMA DE LOS RESULTADOS ACUMULADOS Y EL RESULTADO DEL EJERCICIO AL 31 DE AGOSTO DA LOS S/. 475,657, QUE FINANCIARAN LOS ACIONISTAS.

ANEXO 02 FOTOS

Grupo 4

Pgina 17

Grupo 4

Pgina 18

Grupo 4

Pgina 19

Grupo 4

Pgina 20

Grupo 4

Pgina 21