Studi Kasus: Portofolio Alex Sharpe

1. Perkirakan dan bandingkan imbal hasil dan variabilitas (yaitu standar deviasi tahunan selama lima
tahun terakhir) Reynolds dan Hasbro dengan Indeks S&P 500. Saham manakah yang tampaknya paling
berisiko?

Reynolds tampaknya merupakan saham paling berisiko berdasarkan return dan variabilitasnya. Ia
memegang rata-rata return tertinggi dari dua saham yaitu sebesar 1,87%. Dengan tingkat pengembalian
yang lebih tinggi dibandingkan ketiganya, mereka juga memegang standar deviasi tertinggi sebesar
9,3%. Deviasi standar tertinggi menunjukkan reynolds lebih berisiko.

2. Anggaplah posisi Sharpe adalah 99 persen dana ekuitas yang diinvestasikan di S&P 500 dan satu
persen di Reynolds, atau satu persen di Hasbro. Perkirakan posisi portofolio yang dihasilkan. Bagaimana
setiap saham mempengaruhi variabilitas investasi ekuitas? Apa hubungannya dengan jawaban Anda
pada pertanyaan 1 di atas?

Berat: 0,99 dalam S&P 500

Alternatif: 0,01 dalam Reynolds atau Hasbro

Pengembalian Rata-rata:

S&P 500 = 0,57%

Reynolds= 1,87%

Hasbro = 1,18 %

Pengembalian Portofolio: Berat * Pengembalian + Berat2 * Pengembalian2

Memilih Reynolds

Pengembalian Portofolio = .99(.57)+ .01(1.87) = .587 atau 58.7%

Memilih Hasbro

Pengembalian Portofolio = .99(.57)+ .01(1.18) = .580 atau 58%

Saham Reynolds lebih berfluktuasi dibandingkan saham Hasbro sehingga keuntungannya lebih tinggi
untuk mengakomodasi peningkatan variabilitas yang ditawarkan Reynolds. Di sisi lain, Hasbro kurang
bervariasi dibandingkan Reynolds sehingga pengembalian investasi ekuitas lebih rendah karena
risikonya lebih rendah. Meninjau informasi ini menegaskan jawaban yang saya nyatakan pada
pertanyaan 1 mengenai saham mana yang tampaknya paling berisiko.

3. Lakukan regresi imbal hasil bulanan setiap saham pada imbal hasil Indeks untuk menghitung “beta”
untuk setiap saham. Bagaimana hubungannya dengan jawaban Anda pada pertanyaan nomor 2 di atas?

Beta Hasbro lebih besar dari Reynolds yang menunjukkan saham Hasbro berkorelasi lebih positif
terhadap benchmark dan memiliki risiko tertinggi. Pada pertanyaan 2 Reynolds lebih berisiko tetapi
karena berkorelasi kurang positif maka portofolio Reynolds kurang berisiko.

4. Bagaimana hubungan antara tingkat pengembalian yang diharapkan dari setiap saham dengan tingkat
risikonya?

Semakin tinggi risikonya pasti sama dengan tingkat pengembalian yang lebih tinggi karena kita melihat
Reynolds memiliki tingkat pengembalian yang lebih tinggi dan deviasi stander yang lebih tinggi.

Pertanyaan 5

Bagaimana hubungan antara tingkat pengembalian yang diharapkan dari setiap saham dengan tingkat
risikonya?

Return yang diharapkan (expected return) pada dasarnya merupakan return yang dinantikan oleh
investor ketika ia melakukan investasi dan return yang diharapkan dapat berupa keuntungan atau
kerugian. Karena ekspektasi return sebagian besar dihitung berdasarkan data historis dari saham yang
dipilih, maka ekspektasi return yang dihitung tidak dapat menjamin investor bahwa investasi pada
saham tersebut akan memberikan return yang pasti, melainkan dapat dijadikan tolak ukur bagi investor
untuk menentukan return yang terbaik. kemungkinan return yang bisa diperoleh investor. Namun,
meskipun ekspektasi return dapat menjadi indikator yang dapat digunakan oleh investor untuk
mendapatkan return terbaik, namun hanya mengandalkan ekspektasi return merupakan langkah
berbahaya yang dapat diambil oleh investor. Di sinilah investor perlu mempertimbangkan risiko yang
harus ditanggungnya ketika berinvestasi saham. Risiko juga merupakan salah satu indikator yang dapat
digunakan untuk menentukan seberapa besar kompensasi yang harus diberikan kepada investor
berdasarkan tingkat risiko yang diambil investor. Karena risiko dan return saling terkait satu sama lain,
dengan mengantisipasi risiko yang tinggi, investor juga akan mengantisipasi ekspektasi return yang lebih
tinggi untuk mengkompensasi pengambilan risiko. Expected return dari masing-masing saham berkaitan
dengan keberisikoannya sebagai tolak ukur dalam menentukan return terbaik yang dapat diantisipasi
investor termasuk kemungkinan mendapatkan risiko yang paling rendah. Misalnya, saham A dan Saham
B mungkin mempunyai tingkat pengembalian yang diharapkan sama sebesar 10%, namun pada saat
yang sama, risiko menanggung masing-masing saham berbeda berdasarkan standar deviasinya, dimana
saham A memiliki standar deviasi 8% sedangkan saham B memiliki standar deviasi. deviasi 15%. Dalam
hal ini, investor memperoleh keuntungan jika berinvestasi pada Saham A mengingat tingkat
pengembalian yang diharapkan sama namun tingkat risiko yang harus ditanggung investor lebih rendah.
Hal ini memungkinkan investor untuk mengambil keputusan yang lebih baik yang tidak hanya dapat
memberikan ekspektasi return yang tinggi namun pada saat yang sama dapat menikmati risiko yang jauh
lebih rendah. Berdasarkan studi kasus ini terlihat bahwa Reynolds memiliki risiko tertinggi dengan
standar deviasi 8% dibandingkan dengan Hasbro dengan standar deviasi 7% dan S&P 500 dengan
standar deviasi 3%, dengan demikian mengantisipasi bahwa ekspektasi pengembalian Reynolds (1,87%)
menjadi yang tertinggi dibandingkan dengan S&P 500 (0,57%) dan Hasbro (1,19%), karena lebih berisiko.
Meskipun risiko antara Reynolds dan Hasbro hanya berbeda sebesar 1%, ekspektasi pengembalian
Reynolds jauh lebih tinggi dibandingkan Hasbro sebesar 0,68%. Hal ini membuktikan bahwa ekspektasi
return suatu saham berkaitan dengan keberisikoannya sebagai tolak ukur untuk menentukan return
terbaik yang dapat diantisipasi investor termasuk kemungkinan mendapatkan risiko yang paling rendah.

S&P 500 Reynolds Hasbro

Deviasi Standar 3% 8% 7%
Pengembalian yang 0.57% 1.87% 1.19%
Diharapkan

Return yang diharapkan dari masing-masing saham berkaitan dengan tingkat risikonya karena keduanya
dapat dijadikan indikator untuk menentukan return yang terbaik, dengan risiko yang sekecil mungkin.
Umumnya investasi yang lebih berisiko dari waktu ke waktu akan menghasilkan keuntungan yang lebih
tinggi sebagai kompensasi bagi investor yang mengambil risiko lebih besar. Cara terbaik untuk
mengurangi risiko ini adalah dengan memegang aset dari waktu ke waktu dan mendiversifikasi
portofolio dengan aset dengan korelasi rendah untuk memastikan bahwa uang tidak semuanya berada
di satu tempat. Mempertimbangkan faktor-faktor ini memungkinkan individu untuk memiliki saham
yang lebih berisiko dengan imbal hasil yang lebih tinggi, sekaligus juga memiliki saham yang kurang
berisiko dan mungkin tidak memberikan pembayaran yang sama.

5. Pada saham apa (jika ada) Sharpe sebaiknya berinvestasi?

Kami akan merekomendasikan Sharpe berinvestasi di Reynolds, selama portofolionya terdiversifikasi

dengan baik dengan menggabungkannya dengan S&P 500. Ini akan menjadi pilihan terbaik karena
portofolio yang lebih terdiversifikasi dapat menghilangkan risiko, dibandingkan portofolio yang hanya
didasarkan pada satu saham. Memilih Hasbro atau Reynolds sendirian adalah tindakan yang tidak
bijaksana dan Sharpe akan mendapatkan keuntungan yang lebih besar, sekaligus mengambil risiko yang
lebih kecil jika ia berinvestasi pada Reynolds dan S&P 500.