Investment Analysis – Polar Sports

April 1, 2015

Análise de Investimentos
Polar Esportes, Inc.
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April 1, 2015

Apêndice
Figura 1 (Balanço Patrimonial em Nível de Produção)
Balanços Pro Forma 2012 e Impostos Acumulados Sob Nível de Produção (em milhares de dólares)
Actual
31 de
dezemb
ro de Feve Març Agost Setem Outub Novem Dezem
2011 Jan reiro o Abr Maio Jun Jul o bro ro bro bro
Dinheiroa 500 1,327 2,243 1,437 500 500 500 500 500 500 500 500 500
Contas a receber b
5,245 2,541 832 630 554 378 239 391 643 2,457 3,843 5,771 6,489
Inventário c
1,227 1,706 2,314 2,966 3,639 4,442 5,234 5,907 6,483 5,601 4,989 2,455 1,227
Ativo circulante 6,972 5,574 5,389 5,033 4,693 5,320 5,973 6,798 7,626 8,558 9,332 8,725 8,216
PP&E líquidod 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988
10,61 12,32
Ativos totais 9,960 8,562 8,377 8,021 7,681 8,308 8,961 9,786 4 11,546 0 11,713 11,204

Contas a pagare 966 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495
Notas a pagar, bancárias 826 0 0 0 96 1,053 2,289 3,379 4,421 4,798 4,998 2,521 1,229
Impostos acumuladosf 139 104 41 -171 -451 -563 -875 -966 -1,038 -981 -786 -150 2
Dívida de longo prazo, parcela corrente 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Passivo circulante 2,031 699 636 424 241 1,085 2,009 3,008 3,978 4,412 4,807 2,966 1,826
Dívida de longo prazog 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 950 950 950 950 950 950 900
Total do passivo 3,031 1,699 1,636 1,424 1,241 2,085 2,959 3,958 4,928 5,362 5,757 3,916 2,726
Patrimônio líquido 6,929 6,863 6,740 6,597 6,441 6,222 6,003 5,827 5,686 6,184 6,563 7,797 8,478
Total do passivo e do patrimônio 10,61 12,32
líquido 9,960 8,562 8,377 8,021 7,681 8,308 8,961 9,786 4 11,546 0 11,713 11,204

Impostos Acumulados
Implorar. impostos acumulados 139 104 41 -171 -451 -563 -875 -966 -1,038 -981 -786 -150
Acúmulo de impostos mensais -34 -63 -74 -81 -112 -113 -90 -73 256 195 636 351
Pagamentos de impostos 0 0 -139 -199 0 -199 0 0 -199 0 0 -199
Fim. impostos acumulados 139 104 41 -171 -451 -563 -875 -966 -1,038 -981 -786 -150 2
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Figura 2 (Demonstração do Resultado sob Nível de Produção)

Demonstração do Resultado Pro Forma 2012 Sob Nível de Produção (em milhares de dólares)
Feve Mar Agos Setemb Outubr Novem Dezem
Jan reiro ço Abr Maio Jun Jul to ro o bro bro Total
Vendas líquidas 702 486 414 378 162 180 378 540 2,970 2,520 5,724 3,546 18,000
CPVa 421 292 248 227 97 108 227 324 1,782 1,512 3,434 2,128 10,800
Lucro bruto 281 194 166 151 65 72 151 216 1,188 1,008 2,290 1,418 7,200

Despesas operacionaisb 360 360 360 360 360 360 360 360 360 360 360 360 4,320
Custos de armazenamento e
manuseio 11 15 19 23 28 33 38 41 36 32 16 8 0
Despesa com jurose 11 7 7 7 8 13 20 30 39 43 44 20 249
Rendimentos de jurosc 1 2 4 2 1 1 1 1 1 1 1 1 16
Lucro (prejuízo) antes de impostos -101 -186 -217 -237 -331 -333 -265 -214 754 574 1,870 1,032 2,647
Imposto de rendad -34 -63 -74 -81 -112 -113 -90 -73 256 195 636 351 798
Lucro líquido -66 -122 -143 -156 -218 -220 -175 -141 498 379 1,234 681 1,849

a Custo assumido dos produtos vendidos igual a 60% das vendas devido à economia em relação aos custos de manutenção (US$ 480.000) e treinamento
(US$ 600.000).
b
Assumido como sendo o mesmo para cada mês ao longo do ano.
c
2% de taxa anualizada de retorno sobre os saldos mensais de caixa.
d
Os valores negativos são os créditos fiscais de perdas operacionais e os impostos cobrados reduzidos apresentados nos balanços. A alíquota do
imposto federal sobre todos os ganhos era de 34%.
e A despesa com juros inclui a taxa de cupom (8%) na data de longo prazo, taxa de juros de 6% e 11% (superior a 2 milhões de empréstimos) na linha de
crédito.
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Figura 3 (Demonstração do Fluxo de Caixa em Nível de Produção)

Demonstração do Fluxo de Caixa Pro Forma 2012 Sob Nível de Produção (em milhares de
dólares)
Sete Deze
Feve Ma Mai Agos mbr Outu Nove mbr
Jan reiro rço Abr o Jun Jul to o bro mbro o
Atividades Operacionais
- -
Lucro líquido -66 -122 143 -156 218 -220 -175 -141 498 379 1,234 681
Depreciação 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
- -
2,70 1,71 - - 1,81 1,38
Menos: Aumento (diminuição) de A/R 4 0 202 -76 176 -139 151 252 4 6 1,928 718
-
- 1,22
Menos: Aumento (Diminuição) no Estoque 479 608 652 673 803 792 673 576 -882 -612 2,534 8
Adicionar: Aumento (diminuição) em A/P -471 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Adicionar: Aumento (diminuição) de impostos - -
acumulados -34 -63 212 -280 112 -312 -90 -73 57 195 636 152
- - -
1,67 - 1,00 - 1,16 - 1,01 1,36
Fluxo de caixa das operações 8 941 781 9 932 1 1,065 7 -353 -175 2,502 7

Atividades de Investimento
Menos: despesas de capital -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25
- - -
1,65 - 1,03 - 1,18 - 1,04 1,34
Fluxo de caixa operacional e de investimento 3 916 806 4 957 6 1,090 2 -378 -200 2,477 2
Caixa disponível antes das atividades de 1,65 1,74 937 -96 - - - - -378 -200 2,477 1,34
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1,18 1,04
financiamento 3 3 957 6 1,090 2 2

Atividades de Financiamento
1,29
Menos: reembolso de notas 826 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2,477 2
Menos: pagamento da dívida 0 0 0 0 0 50 0 0 0 0 0 50
1,23 1,04
Adicionar: emissão de cédulas 0 0 0 96 957 6 1,090 2 378 200 0 0
-
1,18 1,04 - 1,34
Fluxo de caixa do financiamento -826 0 0 96 957 6 1,090 2 378 200 2,477 2

-
Fluxo de Caixa Total 827 916 806 -937 0 0 0 0 0 0 0 0

Figura 4 (Plano de Inventário)

Plano de Estoque 2012 Sob Nível de Produção (em milhares de dólares)

Outubr Novembr Dezembr
Dez,2011 Janeiro Fevereiro Março Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro
o o o
Venda 702 486 414 378 162 180 378 540 2,970 2,520 5,724 3546
Custos da mão-de-obra 405 405 405 405 405 405 405 405 405 405 405 405
Menos: COGS-Custo do
421 292 248 227 97 108 227 324 1782 1512 3434 2128
material
Compras 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495
Estoque final 1227 1706 2314 2966 3639 4442 5234 5907 6483 5601 4989 2455 1227
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Figura 5 (Proporções)
Rácios abaixo do nível de produção

Janeiro Fevereiro Março Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubr Novembro Dezembro
o
Alavancagem
Índice de Endividamento 0.25 0.24 0.22 0.19 0.34 0.49 0.68 0.87 0.87 0.88 0.50 0.32
Índice de endividamento e
capital próprio 0.15 0.15 0.15 0.17 0.33 0.54 0.74 0.94 0.93 0.91 0.45 0.25
Vezes os juros ganhos -21.19 -25.68 -28.23 -38.20 -23.53 -11.27 -5.41 20.85 15.03 43.59 54.86 11.66
Liquidez
Capital de Giro para Ativos
0.57 0.57 0.57 0.58 0.51 0.44 0.39 0.34 0.36 0.37 0.49 0.57
Totais
Índice de liquidez corrente 7.97 8.47 11.87 19.49 4.90 2.97 2.26 1.92 1.94 1.94 2.94 4.50
Eficiência
Vendas para ativos 0.083 0.059 0.053 0.047 0.019 0.019 0.037 0.049 0.249 0.210 0.500
Vendas para Capital de Giro 0.075 0.054 0.048 0.041 0.017 0.017 0.034 0.046 0.234 0.212 0.466
Rentabilidade
Margem de Lucro Líquido -20.82% -30.92% -38.23% -64.29% -129.04% -74.03% -25.18% 160.20% 12.12% 68.20% 7.24% 71.33%
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ROA -1.73% -1.83% -2.02% -3.04% -2.42% -1.42% -0.93% 7.81% 3.02% 14.30% 3.62%
Rácios de produção sazonal*
Alavancagem
Índice de Endividamento 0.21 0.19 0.16 0.13 0.11 0.07 0.06 0.06 0.21 0.32 0.39 0.39
Índice de endividamento e
capital próprio 0.15 0.15 0.15 0.16 0.16 0.16 0.16 0.17 0.15 0.27 0.14 0.22
Vezes os juros ganhos -23.15 -26.49 -28.16 -38.17 -37.34 -29.50 -21.63 96.40 74.54 147.47 117.69 19.32
Liquidez
Capital de Giro para Ativos Totais 0.59 0.59 0.60 0.61 0.61 0.62 0.61 0.61 0.55 0.52 0.52 0.53
Índice de liquidez corrente 12.41 17.49 95.28 -26.13 -11.44 -6.14 -5.68 -5.39 13.77 4.95 3.72 3.69
Eficiência
Vendas para ativos 0.086 0.062 0.056 0.054 0.024 0.029 0.061 0.080 0.372 0.265 0.528
Vendas para Capital de Giro 0.078 0.057 0.051 0.049 0.023 0.026 0.057 0.071 0.331 0.236 0.469
Rentabilidade
Margem de Lucro Líquido -21.35% -31.15% -37.71% -59.60% -119.78% -71.49% -25.51% 131.71% 9.34% 56.32% 5.41% 42.72%
ROA -1.84% -1.94% -2.10% -3.19% -2.92% -2.04% -1.56% 10.51% 3.47% 14.90% 2.86%