Kasus Andreessen Horowitz

Oleh Francisco Colín Valdés Maret 2017

1. Apakah modal ventura merupakan industri yang menarik untuk dimasuki pada tahun 2009? Peluang
kewirausahaan apa yang dilihat Andreessen dan Horowitz?
Tidak semenarik itu, dengan krisis keuangan baru-baru ini dan valuasi yang sangat tinggi di sektor teknologi.
Pada tahun 2009, mereka memasuki Skype misalnya, mereka melihat peluang dalam menciptakan sumber
yang lebih baik, dengan pemahaman yang lebih mendalam. Proposisi nilai VC mereka adalah jaringan yang
mereka buat secara internal dan eksternal dan bagaimana menggunakan jaringan itu untuk menambah nilai
bagi perusahaan portofolio mereka.

2. “Untuk berhasil sebagai VC, Anda harus melakukan tiga hal dengan sangat baik: sumber, pilih, dan
menangkan" (kasus Andreessen Horowitz, p. 8). Apa yang dilakukan perusahaan VC tradisional untuk
mencari, memilih, dan menang? Bagaimana a16z mendekati faktor-faktor kunci sukses ini secara berbeda
dari perusahaan VC lainnya?
Perusahaan VC tradisional melakukan salah satu dari dua hal: Berada di luar mengintai perusahaan
"berpenampilan rata-rata" serta mengikuti bintang dan dua, memanfaatkan merek mereka yang kuat dan
hanya duduk dan melihat pawai. Untuk Picking, mereka terutama mencari perusahaan dengan tidak banyak
kelemahan meskipun mereka mungkin tidak memiliki banyak kekuatan. a16z, alih-alih fokus pada kekuatan
dan awasi saja kelemahannya. Dan untuk memenangkan, VC tradisional, membuang uang dan banyak janji
kosong tetapi a16z sebaliknya, dipilih oleh pengusaha oleh semua hal nyata yang ditawarkan: penasehat
operasional dan jaringan besar mereka.

3. Jika Anda adalah pendiri pertama dari perusahaan rintisan teknologi yang mencari investor Seri A,
apakah menurut Anda proposisi nilai a16z menarik?
Ya, karena a16z benar-benar dapat membantu saya membangun jaringan yang solid, karena ini adalah usaha
pertama saya, mereka dapat menghubungkan saya dengan orang-orang terbaik untuk bergabung dengan
perusahaan saya serta dapat memberikan wawasan yang lebih mendalam tentang bagian teknis dari usaha
tersebut.

4. Apakah investasi besar a16z dalam tim operasinya cenderung menghasilkan keuntungan yang positif?
Haruskah perusahaan VC papan atas lainnya meniru pendekatan ini?
Ya, tim mereka "lebih murah", dan lebih menyelaraskan strategi dengan insentif. Akan sangat sulit bagi
perusahaan papan atas lainnya untuk mengadopsi pendekatan ini, karena staf mereka harus menanggung
pemotongan rambut yang berat pada gaji mereka dan perubahan total budaya dalam cara kerja dan operasi.

5. Evaluasi kebijakan dan praktik organisasi a16z berikut:

A. kriteria untuk mempekerjakan Mitra Umum; Pendiri atau CEO, ini sejalan dengan strategi a16z,
memungkinkan GP untuk melatih CEO lain dengan lebih baik
B. pendekatan kompensasi untuk dokter; Itu menyelaraskan GP dengan tujuan LP, mengurangi tekanan
politik di antara pihak-pihak tersebut.
C. hak tata kelola para pendiri.
Itu berubah dari kemitraan dengan GP menjadi struktur yang lebih hierarkis, menghindari efek "penguasa
lalat" setiap kali keputusan sulit diambil atau kepentingan bertentangan
Seberapa penting masing-masing untuk keberhasilan perusahaan?
Ketiga dimensi tersebut adalah kunci keberhasilan perusahaan, dengan menyelaraskan profil dengan insentif
dan struktur, Anda memastikan kesinambungan dan kesesuaian dalam pelaksanaan strategi.
6. Haruskah a16z menggandakan asetnya di bawah manajemen selama dua tahun ke depan? Jika Anda
mendukung ekspansi cepat, apakah Anda akan melakukan diversifikasi ke sektor lain (misalnya, ilmu
kehidupan, teknologi bersih) dan/atau geografi (misalnya, China, New York)?
Ya, gandakan ukurannya, struktur hierarkis memungkinkan mereka untuk mengembangkan tim tanpa
mengancam budaya dan strategi, melainkan pergi ke geografi lain, pergi ke berbagai sektor seperti data besar,
robotika, dll. Bertahan di geografi itu untuk tidak mengembangkan jaringannya, yang merupakan salah satu
kekuatan utama mereka, sebelum berekspansi ke geografi baru mereka harus terlebih dahulu meningkatkan
jaringan mereka di geografi tersebut.

7. Untuk memahami potensi dampak finansial dari penggandaan aset yang dikelola, perkirakan
pendapatan tahunan "kondisi mapan" a16z dan biayanya sebelum kompensasi GP menggunakan asumsi
penyederhanaan berikut:
A. al6z menggalang dana baru sebesar $1,5 miliar setiap 3,33 tahun (frekuensi umum untuk perusahaan VC);
dana hidup rata-rata 10 tahun. Jadi, dalam kondisi mapan, al6z akan memiliki modal komitmen total
sebesar $4,5 miliar — 1,7x skala saat ini—dan akan menginvestasikan $450 juta per tahun.
B. Di seluruh portofolionya, hasil keluar rata-rata 2,5-3,0x modal yang diinvestasikan, konsisten dengan
kinerja dana VC yang sukses.
C. Biaya manajemen sama dengan 2,5% dari modal komitmen dan membawa sama dengan 25% dari
keuntungan modal. Abaikan ambang batas yang meningkatkan carry hingga 30%, dan fakta bahwa biaya
pengelolaan dana paralel dibayarkan pada modal yang diinvestasikan dan bukan komitmen.
D. Untuk menghitung biaya, perkirakan kompensasi tunai tahunan rata-rata per karyawan non-GP.
Kemudian tingkatkan angka itu untuk mencerminkan pengeluaran tambahan untuk tunjangan, sewa,
perjalanan, layanan profesional, dll. Terakhir, perkirakan jumlah karyawan non-GP yang diperlukan al6z
untuk mendukung peningkatan skala 1,7x menjadi $4,5 miliar modal komitmen. Perhatikan bahwa a16z
saat ini memiliki 74 karyawan non-GP, 43 di antaranya adalah profesional tim operasional. Saat Anda
mempertimbangkan Pertanyaan #6 di atas, perhatikan bahwa empat perusahaan VC teratas yang
tercantum dalam Tampilan 9 (Bessemer, Kleiner Perkins, NEA, dan Sequoia) berinvestasi di bidang teknologi
info, ilmu kehidupan, dan teknologi bersih. Lima perusahaan lainnya hanya atau sangat fokus pada
teknologi informasi. Juga, sehubungan dengan Tampilan 6, perhatikan bahwa penghitungan investasi untuk
tahun tertentu mencakup banyak putaran lanjutan untuk perusahaan rintisan di mana al6z melakukan
investasi sebelumnya. Untuk tahun 2013, misalnya, dari 49 putaran yang tidak diklasifikasikan sebagai
"Benih", 22 putaran lanjutan dan 27 putaran investasi pertama kali untuk a16z. Perhatikan lebih lanjut
bahwa al6z tidak menyediakan semua modal dalam putaran tertentu: al6z biasanya berinvestasi bersama
dengan perusahaan modal ventura lainnya. Dalam menganalisis Tampilan 6, asumsikan bahwa bagian al6z
dari total hasil putaran rata-rata 50%. Ini hanya tebakan karena al6z tidak mengungkapkan bagian
sebenarnya dari putaran pendanaan.

2,5% biaya pengelolaan atas komitmen modal = 4,5 miliar x 2,5% = $112,5 juta dalam biaya pengelolaan/tahun
$450 juta*3x=$1.350 hasil keluar per tahunx25% bunga yang dibawa= $337,5 juta
Total pendapatan per tahun dalam SS = $450 juta

Biaya
Kompensasi tunai tahunan rata-rata per karyawan non-GP = $130.000
Dibutuhkan karyawan non GP = 100
Biaya/tahun karyawan non GP = $1.300.000