FIBRIA CELULOSE S.A. COMPANHIA ABERTA CNPJ/MF 60.643.228/0001-21 NIRE 35.300.022.

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PROPOSTA DA ADMINISTRAO ASSEMBLIA GERAL ORDINRIA E EXTRAORDINRIA A SER REALIZADA EM 28 DE ABRIL DE 2011

- FORMULRIO DE REFERNCIA Item 10 Comentrios dos Diretores - ANEXO 9-1-II DA INSTRUO CVM N. 481/2009 Destinao do Lucro Lquido

10.1 Comentrios dos Diretores 10.1. a. CONDIES FINANCEIRAS E PATRIMONIAIS GERAIS Em 2010, assim como em 2009, a Fibria obteve importante progresso na sua estratgia de gesto dos passivos financeiros, visando melhoria do custo e alongamento da dvida, obtendo uma melhor harmonizao dos respectivos vencimentos, com a gerao do fluxo de caixa e a otimizao da estrutura de capital. Devido ao resultado do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010, a administrao da Companhia ir propor, na Assemblia Geral Ordinria prevista para 28 de abril de 2011, a distribuio de dividendos para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2010, no valor de R$ 0,30 por ao, totalizando R$ 142 milhes. A despeito do resultado do exerccio findo em 31 de dezembro de 2009, a Administrao da Companhia, tendo em vista os compromissos assumidos, seu nvel de endividamento, sua estratgia de gesto dos passivos financeiros e o plano de negcios da Companhia, deixou de propor dividendos, naquele exerccio, conforme permitido pelo artigo 202, pargrafo 4 da Lei n 6.404/76. No exerccio findo em 31 de dezembro de 2010, o saldo da reserva especial, no montante de R$ 122 milhes (R$ 0,26 por ao), foi transferido para o passivo circulante, na rubrica Dividendos a pagar. Em virtude da continuidade na implementao do Plano de Gesto de Endividamento, os Diretores da Fibria acreditam que o fluxo de caixa operacional ser suficiente para servir aos compromissos financeiros contratados. Com relao aos compromissos financeiros a serem cumpridos no exerccio de 2011, a dvida ser amortizada, em grande parte, pelas disponibilidades da Companhia, que, em 31 de dezembro de 2010, era de R$ 2,072 bilhes, correspondentes ao caixa e equivalentes de caixa somados aos investimentos em ttulos e valores mobilirios de curto prazo. Os investimentos mais relevantes em ativos no circulantes consistem no plantio de florestas e na manuteno e expanso das unidades produtivas que normalmente so financiados por linhas de crdito de longo prazo do BNDES, por outros parceiros financeiros locais e internacionais e tambm pela gerao interna de caixa da Companhia. As receitas da Companhia provm principalmente da venda de celulose e papel, atravs da explorao florestal e a industrializao de celulose de fibra curta, papel para impresso e escrita e papis especiais. A Diretoria acredita que as perspectivas para 2011 so positivas e desafiadoras e passos importantes j foram dados para proteger o negcio da Companhia, no sentido de reduzir o endividamento e permitir a retomada dos investimentos em nossas unidades produtivas e florestas. Em 2010, as condies foram criadas para a captura das sinergias advindas da fuso de ex-VCP e ex-Aracruz a partir da implementao da estratgia visando manuteno das vantagens competitivas da Fibria e viabilizao do crescimento.

10.1.b. ESTRUTURA DE CAPITAL E POSSIBILIDADE DE RESGATE DE AES OU QUOTAS, INDICANDO (I) HIPTESES DE RESGATE; (II) FRMULA DE CLCULO DO VALOR DE RESGATE O patrimnio lquido da Fibria, em 31 de dezembro de 2010, era de aproximadamente R$ 15,405 bilhes, o que significa um aumento de 22%, ou aproximadamente R$ 329 milhes, em relao ao patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2009. Com relao a 2008, o patrimnio lquido da Fibria aumentou em 142% ou R$ 5.883 milhes, principalmente devido ao aumento de capital decorrente da incorporao da Aracruz. O capital social da Companhia, totalmente subscrito e integralizado, representado por 467.934.646 aes ordinrias nominativas sem valor nominal, conforme tabela a seguir.
Nmero de Aes (Mil) Do Capital Integralizado Ordinrias Preferenciais Total 31/12/2010 31/12/2009 31/12/2008

467.935 0 467.935

467.935 0 467.935

105.702 95.659 201.361

No h hipteses de resgate de aes de emisso da Companhia alm daquelas legalmente previstas Em 31 de dezembro de 2010, o saldo da dvida bruta da Companhia totalizava R$ 12.022 milhes, e a posio de caixa era de R$ 2.205 milhes. Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2010, correspondia a R$ 9.817 milhes. No ano de 2010, a gerao de caixa medida pelo EBITDA (sigla em ingls para earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, ou lucro antes de juros, impostos, depreciao e amortizao) somou R$ 2.749 milhes, o que se traduz em um nvel de endividamento Dvida Lquida/EBITDA de 3,6 x. A relao entre capital de terceiros e capitalizao total (capital de terceiros + capital prprio) em dezembro de 2010 era de 0,4:1, comparado a 0,6:1 em dezembro de 2009, e 0,8:1 em 2008, o que demonstra o trabalho da administrao da Fibria em melhorar e adequar da estrutura de capital da Companhia.

10.1.c. CAPACIDADE DE PAGAMENTO COMPROMISSOS FINANCEIROS ASSUMIDOS

EM

RELAO

AOS

Em virtude da continuidade do Plano de Gesto de Endividamento, os Diretores da Fibria acreditam que o fluxo de caixa operacional, somado s disponibilidades, so suficientes para atender aos compromissos financeiros contratados. Com relao aos compromissos financeiros a serem cumpridos no exerccio de 2011, a dvida ser servida, em grande parte, pelas disponibilidades da Companhia, que, em 31 de dezembro de 2010, era de R$ 2,072 bilhes, correspondentes ao caixa e equivalentes de caixa somados aos

investimentos em ttulos e valores mobilirios de curto prazo e tambm pelo refinanciamento com prazos e custos mais atrativos. Adicionalmente, a Companhia tem como alternativa, para sustentar projetos de expanso e aquisies, linhas de financiamentos de longo prazo. Considerando o cenrio atual de mercado, os Diretores da Companhia acreditam que estas linhas de financiamento continuaro disponveis. Fator positivo para obteno destas linhas de financiamento a constante evoluo na qualidade de crdito da companhia, evidenciada na forte reduo da alavancagem, melhoria do perfil da sua dvida em relao a prazo, custo, alm da evoluo positiva dos ratings. As agncias de rating Moodys, Standard and Poors e Fitch Ratings atribuem as seguintes classificaes de risco para a Fibria: Agncia Standard & Poor's Fitch Ratings Moody's Rating BB BB+ Ba1 Perspectiva Positiva Estvel Positiva Data fev.11 mar.11 fev.11

10.1.d. FONTES DE FINANCIAMENTO PARA CAPITAL DE GIRO E PARA INVESTIMENTOS EM ATIVOS NO-CIRCULANTES UTILIZADAS A Companhia financia o seu capital de giro, quando necessrio, por meio de operaes de crdito exportao nas modalidades de ACCs/ACEs e por meio de operaes de Compror, forfaiting e descontos de carta de crdito, quando oportuno. As linhas de crdito exportao nas modalidades de ACCs/ACEs consistem em financiamentos disponibilizados a custos bastante competitivos para empresas exportadoras. As operaes de Compror, por sua vez, atendem s demandas de nossos clientes do mercado interno por maiores prazos, sem que a Fibria incorra em maior necessidade de capital de giro prprio. As operaes de forfaiting representam o desconto de recebveis de clientes, sem direito de regresso por parte do banco. Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia contabilizava exigveis em montante aproximado de R$ 67 milhes em ACCs/ACEs ; de R$ 77 milhes em operaes de Compror. Em 31 de dezembro de 2009, o montante de exigveis contabilizado pela Companhia era de aproximadamente R$ 273 milhes em ACCs/ACEs e de R$ 158 milhes em operaes de Vendor. O investimento mais relevante em ativos no circulantes consiste no plantio de florestas e na manuteno e expanso das nossas unidades produtivas, essenciais para a continuidade dos negcios da Companhia. O referido investimento financiado por fluxo de caixa prprio e pelas seguintes linhas de crdito bancrias: linhas do BNDES de longo prazo e outros financiamentos atravs de parceiros financeiros locais e estrangeiros.

10.1.e. FONTES DE FINANCIAMENTO PARA CAPITAL DE GIRO E PARA INVESTIMENTOS EM ATIVOS NO-CIRCULANTES QUE PRETENDE UTILIZAR PARA COBERTURA DE DEFICINCIAS DE LIQUIDEZ A Diretoria acredita que a Companhia equacionar satisfatoriamente seus compromissos. Se houver eventuais descasamentos das disponibilidades com os montantes vincendos no curto prazo, a Companhia poder contratar novas linhas de crdito com instituies financeiras, tanto para linhas de capital de giro quanto para investimentos de manuteno, sendo essas linhas de crdito tratadas caso a caso. 10.1. f. NVEIS DE ENDIVIDAMENTO E AS CARACTERSTICAS DE TAIS DVIDAS, DESCREVENDO AINDA (I) CONTRATOS DE EMPRSTIMO E FINANCIAMENTO RELEVANTES; (II) OUTRAS RELAES DE LONGO PRAZO COM INSTITUIES FINANCEIRAS; (III) GRAU DE SUBORDINAO ENTRE AS DVIDAS; E (IV) EVENTUAIS RESTRIES IMPOSTAS COMPANHIA EM RELAO A LIMITES DE ENDIVIDAMENTO E CONTRATAO DE NOVAS DVIDAS, DISTRIBUIO DE DIVIDENDOS, ALIENAO DE CONTROLE SOCIETRIO No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$ 12.022 milhes, sendo que R$ 2.065 milhes representavam dvidas de curto prazo e R$ 9.958 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. Do total da dvida bruta, 68% estava indexada em moeda estrangeira. Em comparao com 2009, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$ 14.715 milhes, sendo que R$ 3.908 milhes representavam dvidas de curto prazo e R$ 10.807 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. Do total da dvida bruta, 60% estava indexada em moeda estrangeira, da qual R$ 890 milhes referiam-se ao saldo remanescente da dvida oriunda das perdas com derivativos na Aracruz no ano de 2008, denominada em dlares, que foi liquidada em 2010. A posio de caixa da Fibria, em 31 de dezembro de 2010, era de R$ 2.205 milhes, em comparao a R$ 3.968 milhes, em 31 de dezembro de 2009. Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2010, correspondia a R$ 9.817 milhes, sendo que, em 2009, correspondia a R$ 10.747 milhes. Em 31 de dezembro de 2010, o custo mdio da dvida bancria, em moeda nacional, era de 8,9% a.a., e em moeda estrangeira, de 5,9% a.a., levando-se em considerao a curva forward de Libor e do CDI. Em 31 de dezembro de 2009, o custo mdio da dvida bancria em moeda nacional era de 9,04% a.a., e em moeda estrangeira de 6,33% a.a., levando-se em considerao a curva forward de Libor. A evoluo apresentada no perfil da dvida da Fibria resultado do plano de gesto do endividamento. Gesto do Endividamento

A Fibria obteve importante progresso na sua estratgia de gesto dos passivos financeiros, que teve como objetivos a harmonizao dos vencimentos do endividamento com a gerao de fluxo de caixa, otimizao da estrutura de capital, retomada da estratgia de crescimento em condies favorveis de mercado e recuperao do grau de investimento. O plano de gerenciamento da dvida em 2010 consistiu nas transaes descritas a seguir: (i) a venda da Unidade Produtiva de Guaba, localizada no Rio Grande do Sul, foi a primeira etapa de implementao do plano de gesto de endividamento. O valor da venda contratado, de US$ 1.430 milhes, sofreu ajustes na ordem de US$ 48 milhes relativos US$ 20 milhes em ativos arrendados (no tendo efeito no caixa) e US$ 28 milhes relativos a valores retidos para fins de ajuste de inventrio fsico florestal, ainda a serem confirmados. Desta forma, o montante registrado na venda de R$ 2.416 milhes gerou um ganho de capital de R$ 33.414 mil, contabilizado na linha de outras receitas (despesas) operacionais; (ii) captao no exterior atravs da emisso de ttulos, em outubro de 2009, no valor de US$1,0 bilho, com vencimento final em 10 anos e cupom semestral de 9,25% a.a; e (iii) captao, em dezembro de 2009, de mais US$ 1,175 bilho, atravs de linhas de pr-pagamento de exportao em duas tranches: (a) US$ 750 milhes com prazo de 5 anos e carncia de 3 anos e (b) US$ 425 milhes com prazo de 7 anos e carncia de 5 anos, ambas indexadas Libor de 3 meses, acrescidos respectivamente de 4,00% a.a. e 4,25% a.a. vencimentos de 2010 e 2011. (iv) O montante total de US$ 3,6 bilhes, captado atravs do plano, foi utilizado para a liquidao antecipada de US$ 2,1 bilhes da dvida oriunda das perdas com derivativos na Aracruz no ano de 2008 e para fazer face aos vencimentos de 2010 e 2011, dentre elas a dvida decorrente da aquisio da Aracruz. (v) Em maro de 2010, firmamos um acordo de pr-pagamento exportao, no valor de U$ 535 milhes, com o fim de refinanciar a dvida existente a um custo menor e a um prazo mais longo. (vi) Em 04 de maio de 2010, a Fibria Overseas emitiu U$ 750 milhes em Notes 2020 a um cupom de 7,50% ao ano. (vii) Logo aps a definio do preo Fibria Notes 2020, iniciamos uma oferta de troca para os detentores do Fibria 2019, cuja opo de migrao para o Fibria 2020 obteve adeso de 94%. (vii) Em maio de 2010, liquidamos o saldo remanescente da dvida oriunda das perdas com derivativos na Aracruz, no valor de US$ 511 milhes.

(ix) Em 18 de junho de 2010, firmamos um contrato de pr-pagamento exportao com um sindicato de bancos no valor de U$ 600 milhes, visando a liquidao de dvidas contratadas anteriormente a custos mais altos. (x) Em setembro de 2010, recebemos determinados financiamentos a exportao no valor total de U$ 1,1 bilho (equivalente a R$ 1.779 milhes na data do recebimento), sendo parcialmente utilizados para pagar U$ 1.175 milhes do nosso endividamento de longo prazo, correspondentes ao montante total do principal em aberto do contrato Fibria Export Prepayment Facility Agreement, datado de 25 de novembro de 2009. Tais aes do nosso Liability management resultaram em significativas melhorias no perfil de endividamento da empresa. Os efeitos obtidos refletiram em reduo da exposio, alongamento do prazo mdio, diminuio do custo mdio, e eliminao de garantias e outras clusulas restritivas, proporcionando para a Fibria um cenrio positivo em suas perspectivas de crescimento.

Cronograma de amortizao da dvida O grfico a seguir apresenta o cronograma de amortizao da dvida, que inclui, no ano de 2011, a liquidao da dvida com os ex-acionistas da Aracruz, no valor de R$ 1.441 milhes.
Cronograma de Amortizao (R$ milhes)
6.000 6.453 175

5.000

4.000 6.278 2.065 2.000 1.803 617 266 351 2012 811 274 537 2013
Moeda Nacional

3.000

1.001 333 669 2014

"Total"

1.075 307 768 2015 2016 a 2020

1.000

262 2011

10.1.f.I. CONTRATOS RELEVANTES.

DE

EMPRSTIMO

FINANCIAMENTO

Os contratos de emprstimos e financiamentos relevantes da Companhia tm as seguintes caractersticas, conforme identificado no item 12, das Notas Explicativas, das Demonstraes Financeiras Padronizadas. As informaes referentes ao exerccio social findo em 31 de dezembro de 2008 foram elaboradas de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil at 31 de dezembro de 2009. Financiamentos

Curto Prazo Modalidade/finalidade

Encargos anuais mdios (%)

2010

Controladora 2009 2008

2010

Consolidado 2009

2008

Em moeda estrangeira Crditos de exportao (Pr-pagto.) Bonds - VOTO IV Eurobonds (emitidos pela VOTO III) Eurobonds (emitidos pela Fibria Overseas) Crditos de exportao (ACC/ACE) FINIMP Leasing Crdito de exportao (Finnvera) Fixed Rate Notes EIB Eurpo Inv. Bank Dvida dos derivativos Outros Em moeda nacional Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) TJLP Cesta de moedas Leasing indexado ao CDI Nota de crdito rural NCE em reais NCE duplo indexador Dvida dos derivativos Fundo Centro-Oeste Total

4,4 8,5 4,3 7,6 2,0 1,5 2,9 4,7 0,9 8,5

4.296 788 1.875 26.018 2.417 2.381 -

355.644 1.584 1.659 105.605 2.523 4.771 -

293.164 1.825 740.155 3.413 12.187 117.743 -

42.967 788 1.875 34.558 66.693 2.417 4.189 39.089 4.178 -

434.781 1.584 1.659 27.810 273.264 2.527 8.393 40.331 4.370 -

676.669 1.825 916.813 9.910 21.156 117.743 741 24.899

8,6 7,5 12,7 9,6 11,8 12,7 8,5

205.986 16.220 45.284 305.265

110.677 10.664 9.851 10.199 361.121 974.298

55.123 4.866 10.171 162.990 100.872 1.502.509

294.972 41.996 20.611 63.246 6.105 623.684

200.437 37.479 11.954 54.313 378.949 56 1.477.907

74.748 11.318 10.171 1.265 165.119 100.872 15.420 2.148.669

Longo prazo Modalidade/finalidade

Encargos anuais mdios (%)

2010

Controladora 2009

2008

2010

Consolidado 2009

2008

Em moeda estrangeira Crditos de exportao (Pr-pagto.) Bonds - VOTO IV Eurobonds (emitidos pela VOTO III) Eurobonds (emitidos pela Fibria Overseas) Crditos de exportao

4,4 8,5 4,3 7,6 2,0

3.108.379 333.240 97.445 -

1.960.548 348.240 89.380 52.236

1.097.130 468.724 123.497

4.440.775 333.240 97.445

4.375.373 348.420 89.380 1.741.200 76.784

2.161.281 468.724 123.497

2.896.617 -

(ACC) FINIMP Leasing Crdito de exportao (Finnvera) Dvida dos derivativos EIB Eurpo Inv. Bank Outros Em moeda nacional Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) TJLP Cesta de moedas Leasing indexado ao CDI NCE em reais Fundo Centro-Oeste Dvida dos derivativos Total

1,5 2,9 4,7 8,5 0,9 72% do CDI

2.154 10.665 -

4.774 13.633 -

9.793 12.698 -

2.154 19.260 227.328 694 -

4.774 24.504 280.116 890.449 5.078 -

58.425 9.793 17.318 366.862 1.563

8,6 7,5 12,7 11,8 8,5 12,7

1.100.176 120.864

1.118.901 127.590 33.347 20.832 3.769.481

180.052 37.123 42.161 1.971.178

1.246.757 170.542

1.334.097 196.035 33.347 80.583 72.842 9.552.982

285.004 62.462 42.161 9.547 182.581 3.789.218

413.476 5.186.399

455.555 67.406 9.957.773

Em relao aos contratos de emprstimos e financiamentos referidos na tabela acima, destacamos os mais relevantes: a) Crditos de Exportao (Pr-Pagamentos) Em 30 de setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de exportao com onze bancos, no montante de US$ 800 milhes (equivalentes naquela data a R$ 1.355.360), com vencimentos at 2018 e taxa de juros inicial de 2,755% ao ano acima da LIBOR trimestral, podendo ser reduzida at 2,3%, conforme desalavancagem e o rating da Companhia. Em 29 de setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de exportao bilateral, no montante de US$ 250 milhes (equivalentes naquela data a R$ 423.550) com vencimentos at 2020 e taxa de juros de 2,55% ao ano acima da LIBOR semestral. Em 30 de junho de 2010, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao com nove bancos, no montante de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a R$ 1.080.900), com vencimentos at 2017 e taxa de juros inicial de 2,80% ao ano acima da LIBOR trimestral, podendo ser reduzida at 2,40%, conforme desalavancagem e o rating da Companhia. Em maro de 2010, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao bilateral, no montante de US$ 535 milhes (equivalentes naquela data a R$ 956.152), com taxa de juros de 2,95% ao ano acima da LIBOR trimestral e com vencimentos at 2017, liberados em duas tranches: US$ 314 milhes

(equivalentes naquela data a R$ 558.991) em maro e US$ 221 milhes (equivalentes a R$ 389.310) abril. Em dezembro de 2009, a Companhia captou US$ 1.175.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 2.046.970 mil) atravs de linhas de pr-pagamentos de exportao, em duas tranches, sendo US$ 750 milhes (equivalentes, naquela data, a R$ 1.306.580 mil) com prazo de 5 anos e carncia de 3 anos, e US$ 425 milhes (equivalentes, naquela data, a R$ 740.390 mil) com prazo de 7 anos e carncia de 5 anos. A taxa de juros de LIBOR trimestral, acrescida de um spread de 4,00% a.a na tranche de US$ 750 milhes, acrescida de 4,25% a.a na tranche de US$ 425 milhes. Em julho de 2009, a Companhia firmou contrato de crdito de exportao com o Banco Credit Suisse, no montante de US$ 54.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 104.166 mil), com taxa de juros de 100% CDI + 1% ao ano e vencimento em julho de 2012. Em setembro de 2008, em decorrncia da criao do Consrcio Paulista de Papel e Celulose - Conpacel, resultado da ciso das operaes da Ripasa SA Celulose e Papel entre ex-VCP (50%) e Suzano (50%), a Companhia registrou, em seu balano, os emprstimos resultantes da referida ciso, e posterior incorporao pela ex-VCP que representava o montante de US$ 83.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 139.596 mil), referentes, respectivamente, aos contratos de pr-pagamento no montante de US$ 73.000 mil e financiamentos importao no montante de US$ 10.000 mil, ambos com vencimento para 2012. Em maio de 2008, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao com o Banco Nordea Bank AB, no montante de US$ 50.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 82.540 mil), com taxa de juros de 0,68% ao ano acima da LIBOR e vencimento em maio de 2012. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e vencimento em 48 meses. Os recursos resultantes do contrato foram usados na antecipao de emprstimos de crdito de exportao em aberto. Em abril de 2008, a Companhia firmou um Emprstimo Ponte com o ABN AMRO Bank N.A. no montante de US$ 200.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 349.407 mil), com taxa de juros 0,08% ao ano acima da LIBOR e vencimento em 26 de setembro de 2008, atribuindo, como garantia, o mesmo montante em aplicaes financeiras. Este contrato foi prorrogado at 24 de Maro de 2010, tendo sua taxa alterada para 5,0% ao ano acima da LIBOR. Em junho de 2007, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao com o Banco Bilbao Vizcaya Argentina no montante de US$ 100.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 195.217 mil), com taxa de juros de 0,38% ao ano acima da LIBOR e vencimento em 2015. No segundo trimestre de 2009, a taxa spread foi renegociada e alterada para adequao ao atual cenrio do mercado e desde 31 de dezembro de 2009 a taxa de 4,65% ao ano acima da LIBOR.

Em setembro de 2006, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao com um grupo de bancos (ABN Amro Bank, Banco Santander Central Hispano e Banco Bradesco) no montante de US$ 550.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 1.195.810 mil), com taxa de juros de 0,57% a.a. acima da LIBOR e vencimentos entre 2007 e 2014. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas coincidentes com os embarques. Os recursos resultantes do contrato foram usados na antecipao de emprstimos de crdito de exportao em aberto. No segundo trimestre de 2009, a taxa spread foi renegociada e alterada para adequao ao atual cenrio do mercado e em 31 de dezembro de 2009 a taxa era de 4,75% a.a. acima da LIBOR. Em julho de 2006, a subsidiria integral VCP Overseas Holding KFT firmou um Contrato de Crdito de Exportao com um grupo de bancos no valor total de US$ 375.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 816.075 mil), com taxa de juros de 0,57% a.a acima da LIBOR e vencimentos entre 2007 a 2014. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Os recursos resultantes do contrato foram usados na liquidao antecipada de emprstimos de mtuo relacionados a crditos de exportao em aberto. No segundo trimestre de 2009, a taxa spread foi renegociada e alterada para adequao ao atual cenrio do mercado e desde 31 de dezembro de 2009 a taxa de 4,75% ao ano acima da LIBOR. b) Emprstimo - VOTO III (Eurobonds) Em 16 de janeiro de 2004, a subsidiria integral da VPAR, a Votorantim Overseas Trading Operations III (VOTO III), captou no mercado internacional US$ 300 milhes (equivalentes naquela data a R$ 873.000) com prazo de vencimento de dez anos e taxa anual de 4,25%. A Companhia recebeu 15% do total captado, ou seja, US$ 45 milhes equivalentes naquela data a R$ 131.000. c) Emprstimo - VOTO IV (Eurobonds) Em 24 de junho de 2005, a Votorantim Overseas Trading Operations Limited IV - VOTO IV, controlada em conjunto com a Votorantim Participaes, captou no mercado internacional US$ 400.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 955.000 mil), com vencimento em 24 de junho de 2020 e taxa anual de 8,5%. A Companhia recebeu 50% do total captado, ou seja, US$ 200.000 mil, equivalentes, naquela data, a R$ 477.000 mil. d) Emprstimos Fibria 2019 e Fibria 2020 (eurobonds) Em maio de 2010, a Companhia, por intermdio da sua subsidiria internacional, Fibria Overseas Finance Ltd., captou no mercado internacional US$ 750 milhes ("Fibria 2020", equivalentes a R$ 1.339.650) com vencimento em dez anos e opo de recompra a partir de 2015, com pagamento de juros semestrais e taxa de 7,50% ao ano.

Em outubro de 2009, a Companhia por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 1 bilho ("Fibria 2019", equivalentes a R$ 1.744.000) com vencimento em dez anos com pagamento de juros semestrais e taxa de 9,25% ao ano. Em maio de 2010, a Companhia anunciou a oferta de troca do Fibria 2019 por meio da reabertura do Fibria 2020, visando adequar a curva de juros e melhorar a liquidez dos papeis, alm de flexibilizar as clusulas de covenants para a nova realidade da Companhia. A adeso oferta de troca foi de 94% do montante inicial. A taxa efetiva destas operaes, incluindo os custos de transao necessrios para captao dos recursos de 8,66% a.a. e) BNDES Em outubro de 2010, foi liberado um novo financiamento EXIM, no valor total de R$ 70.000, com prazo de 14 meses e taxa de 7% a.a. No primeiro semestre de 2009, um novo financiamento, no valor de R$ 673.000 mil, foi aprovado, indexado pela TJLP + 3,20% e UMBNDES + 2,21%. Em 31 de dezembro de 2010, 93% desse montante encontra-se liberado. A UMBNDES um ndice que contempla a variao cambial de uma cesta de moedas, predominantemente do dlar norte-americano. No segundo semestre de 2008, um novo financiamento com o BNDES de R$ 74.821 foi aprovado, indexados pela TJLP acrescida de 1,36% a 1,76% e UMBNDES acrescida de 1,76% ao ano. O vencimento final deste financiamento ser em 2015. Em 31 de dezembro de 2010, 55% desse montante encontra-se liberado. Em outubro de 2007, foi celebrado um contrato de financiamento com o BNDES no montante total de R$ 21.701, indexados pela TJLP + 1,8% e UMBNDES + 1,3% ao ano. A liquidao de principal dar-se- entre 2011 a 2012. Em novembro de 2006, tambm foi celebrado um contrato de financiamento com o BNDES. O montante total, em 31 de dezembro de 2010, de R$ 518.086 dos quais R$ 516.588 j foram liberados com prazo de amortizao no perodo de 2009 a 2016, sujeito a juros variando entre TJLP + 0% a 2,9% ao ano e UMBNDES + 1,4% a 2,4% ao ano. Como garantia aos pagamentos destes financiamentos, foi dada a planta de celulose localizada na unidade de Trs Lagoas. Em 2005, foram assinados trs contratos junto ao BNDES nos meses de dezembro, agosto e maio. No contrato assinado em dezembro a liberao total de recursos foi de R$ 139.284, com prazo de amortizao no perodo de 2007 a 2016, sujeito a juros variando entre TJLP + 0% a 4,5% ao ano e UMBNDES + 2,0% a 3,0% ao ano. No contrato de agosto a liberao foi de R$ 55.222 parte indexada a TJLP acrescida de 3,5% a 4,5% e parte indexada a UMBNDES acrescida de 3% ao ano. O vencimento final desse contrato ser em 2015. No

contrato de maio, a liberao foi de R$ 99.109, sendo parte indexada a TJLP acrescida de 4,5% ao ano e parte indexada pela UMBNDES acrescida de 4,5% ao ano. O principal tem vencimento final em 2015. Em 31 de dezembro de 2009, considerando-se apenas a parcela garantida pela Aracruz (Incorporada), equivalente a 50% dos financiamentos obtidos pela Veracel junto ao BNDES, o montante total de principal era de R$ 363.759 mil, com prazo de amortizao no perodo de 2010 a 2014, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,0% a 3,5% a.a. e Cesta + 3,3% a.a. Como garantia aos pagamentos deste financiamento, foi dada a planta de celulose localizada na unidade de Trs Lagoas-MS. f) Leasing Em dezembro de 2009, a Companhia renegociou os termos e o valor em aberto da sua operao de leasing financeiro com o Banco Socit Gnrale, originalmente contratado em 2008 para aquisio de mquinas e equipamentos florestais. O prazo final de vencimento deste contrato 2013. As obrigaes de arrendamento mercantil financeiro so garantidas por meio de alienao fiduciria dos bens arrendados. g) NCE - Nota de Crdito de Exportao e NCR - Nota de Crdito Rural Em 28 de setembro de 2010, a Companhia contratou uma nota de crdito de exportao no montante de R$ 427.500, com vencimento final em 2018 e custo de 100% do CDI mais 1,85% a.a. Esta operao est vinculada a um derivativo com o objetivo de troca da moeda real para dlar e alterao da taxa flutuante para fixa, sendo o custo final de 5,45% a.a., acrescido da variao cambial. Em agosto de 2009, a Companhia contratou linha de crdito agroindustrial junto ao Banco do Brasil, no montante de R$ 137.000 mil, com vencimento em 488 dias e custo de 11,25% a.a. Em maio de 2009, a Companhia contratou NCE com o Banco do Brasil no montante de R$ 50.000 com vencimento final em junho de 2011 e custo de 11,25% ao ano. Em dezembro de 2008, a Companhia contratou, atravs de sua controlada Portocel, NCE com o Banco HSBC no montante de R$ 94.014 (51%) com vencimento final em dezembro de 2013 e custo de 100% CDI. h) Crdito de Exportao (Finnvera) Em 30 de setembro de 2009, a Companhia contratou emprstimo no montante de 125 milhes, junto a Finnvera (agncia Finlandesa de fomento destinado a empresas comprovadamente comprometidas com sustentabilidade) cujo prazo total de 8,5 anos, e custo indexado Libor 3 meses + 3,325% a.a.

i) Emprstimo FCO - Fundo Constitucional de Financiamento do CentroOeste Em 31 de dezembro de 2009, a Companhia captou, junto ao Banco do Brasil, R$ 73 milhes, atravs de sua subsidiria VCP-MS, com vencimento final em dezembro de 2017, carncia de 6 meses, pagamento de principal e juros mensais e taxa de 8,5% a.a. j) Dvida Oriunda das Perdas com Derivativos na Aracruz - Acordo com os Bancos Credores Em maio de 2010, a Companhia liquidou o saldo remanescente da dvida dos derivativos, no montante de US$ 511 milhes (equivalentes naquela data a R$ 944.095), permitindo assim a eliminao das clusulas restritivas remanescentes e a liberao das garantias restantes desta operao. 10.1.f.II. OUTRAS RELAES DE LONGO PRAZO COM INSTITUIES FINANCEIRAS Com exceo das relaes constantes dos contratos acima descritos, a Companhia no mantm outras relaes de longo prazo com instituies financeiras. 10.1.f.III. GRAU DE SUBORDINAO ENTRE AS DVIDAS O grau de subordinao entre as dvidas da Companhia decorre da praxe de mercado adotada pelas instituies financeiras para a concesso de linhas de financiamento. A Fibria possui garantias reais previstas nos contratos de Emprstimo junto ao FCO Fundo Constitucional de Financiamento do Centro-Oeste e BNDES, e contratos de Leasing junto ao Banco Societe Generale. Os Contratos de ACE e os Pr-pagamentos de Exportao tm como garantia os recebveis de exportao. 10.1.f.IV. EVENTUAIS RESTRIES IMPOSTAS COMPANHIA, EM ESPECIAL, EM RELAO A LIMITES DE ENDIVIDAMENTO E CONTRATAO DE NOVAS DVIDAS, DISTRIBUIO DE DIVIDENDOS, ALIENAO DE ATIVOS, EMISSO DE NOVOS VALORES MOBILIRIOS E ALIENAO DE CONTROLE SOCIETRIO Alguns financiamentos da Companhia e suas controladas tm clusulas que determinam nveis mximos de endividamento e alavancagem, bem como nveis mnimos de cobertura de encargos a vencer e manuteno de saldos mnimos de recebveis em conta garantia. Com relao ao BNDES, houve renegociao do pacote de garantias durante o ano de 2009, de modo que os financiamentos atuais contam com garantias reais (bens do ativo imobilizado). Os pr-pagamento de exportao negociados entre 2009 e 2010, com saldo

em aberto de R$ 4.484 milhes, esto sujeitos s seguintes obrigaes: . restrio sobre a capacidade da Companhia de fundir-se ou consolidar-se com outras entidades; . restrio sobre as alienaes e permutas de ativos pela Companhia e suas subsidirias; . manuteno, no final de cada trimestre social, dos seguintes nveis:
Mar/Set Jun/Dez Dez/20 Mar/20 Jun/20 Set/201 Dez/20 Mar/20 Jun/20 Set/201 Dez/20 em em 10 11 11 1 11 12 12 2 12 diante diante

Cobertura de Servio da dvida (1) ................................................. 0.6 Nvel de Endividamento (2) ............. 4.8 Dvida Bruta sobre Patrimnio lquido (3) ..................................... 0.7

0.75 5.0 0.7

1.2 3.0 0.7

1.0 4.25 0.7

1.2 3.0 0.7

1.0 4.0 0.7

1.2 3.0 0.7

1.0 4.0 0.7

1.2 3.0 0.7

1.0 3.5 0.7

1.2 3.0 0.7

__________________
(1) Definido como (i) LAJIDA de acordo com as prticas adotadas no Brasil e ajustado (para os quatro ltimos trimestres sociais) em relao (ii) dvida que dever vencer durante os quatro trimestres sociais consecutivos, acrescida de despesas financeiras que devero ser pagas durante os quatro trimestres sociais consecutivos (2) Nvel de dvida lquida em relao ao LAJIDA ajustado (para os quatro ltimos trimestres sociais) (3) Nvel de dvida bruta em relao ao patrimnio lquido

Estes mesmos contratos incluem como principais eventos de inadimplemento: . no pagamento, em tempo hbil, do principal ou juros devidos em conexo com o Contrato de Crdito de Pr-pagamento de Exportao; . inexatido de qualquer declarao, garantia ou certificao prestada em conexo com o Contrato de Crdito de Pr-pagamento de Exportao; . inadimplemento cruzado (cross-default) e inadimplemento de julgamento cruzado (cross-judgment default), sujeito a um valor mnimo acordado de US$ 50 milhes; . sujeio a certos perodos de resoluo, violao de qualquer obrigao prevista no Contrato de Crdito de Pr-pagamento de Exportao; . ocorrncia de certos eventos de falncia ou insolvncia da Companhia, de suas principais subsidirias ou da Veracel Celulose S.A. Os covenants acordados no contrato firmado com os bancos vm sendo integralmente cumpridos pela Companhia at 31 de dezembro de 2010. 10.1.g. LIMITES CONTRATADOS DE UTILIZAO DOS FINANCIAMENTOS J

No h financiamentos contratados junto a instituies financeiras privadas que ainda no tenham sido liberados. H, porm, algumas liberaes de financiamentos do BNDES que ainda esto em andamento. 10.1.h. Alteraes significativas em cada item das demonstraes financeiras As tabelas a seguir apresentam os valores consolidados dos balanos patrimoniais relativos aos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2008, 2009 e 2010, bem como as demonstraes do resultado dos exerccios encerrados em 2010 e 2009 elaboradas de acordo com as normas internacionais de contabilidade e dos resultados dos exerccios encerrados em 2009 e 2008 elaborados de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil at 31 de dezembro de 2009. No exerccio encerrado em 2010, a Companhia adotou pela primeira vez as normas internacionais de contabilidade e reapresentou para fins comparativos os saldos patrimoniais relativos a 2009 e 2008, este ltimo denominado 1 de janeiro de 2009 por se tratar a data de ajuste dos balanos de abertura de acordo com estas novas normas, bem como o resultado do exerccio encerrado em 2009.
Consolidado 31 de dezembro de 2010 31 de dezembro de 2009 1 de janeiro de 2009
o

Ativo Circulante Caixa e equivalentes de caixa Ttulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Contas a receber de clientes Estoques Impostos a recuperar Ativos mantidos para a venda Dividendos a receber Demais contas a receber e outros ativos

431.463 1.640.935 80.502 1.138.176 1.013.841 282.423 1.196.149 115.165 5.898.654

645.479 3.251.903 5.122 1.167.151 834.371 231.294

157.995 728.178 438.174 446.810 217.168

254.222 6.389.542

93.129 2.081.454

No circulante Ttulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Partes relacionadas Impostos diferidos Impostos a recuperar Adiantamentos a fornecedores Demais contas a receber Investimentos em controladas e coligada Ativos biolgicos Imobilizado Intangvel

65.439 52.470 5.307 1.332.025 590.967 693.490 145.768 8.301 3.550.636 12.979.431 4.906.443 24.264.838

780

1.283.544 372.509 720.127 120.644 15.430 3.791.084 14.037.031 5.443.354 25.849.162

871.763 171.359 89.498 57.534 2.802 1.890.898 7.539.695 631.875 11.256.204

Total do ativo

30.163.492

32.238.704

13.337.658 Consolidado

Passivo e patrimnio lquido Circulante Emprstimos e financiamentos Fornecedores Salrios e encargos sociais Impostos e taxas a recolher Instrumentos financeiros derivativos Contas a pagar com aquisies de aes Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda Dividendos a pagar Demais contas a pagar

31 de dezembro de 2010

31 de dezembro de 2009

1 de janeiro de 2009

623.684 424.488 121.691 63.436

1.790.256 384.282 123.326 39.400

5.020.858 191.842 52.836 24.504 235.574

1.440.676 95.926 266.300 156.135 3.192.336

2.430.289

53.664 4.821.217

78.458 5.604.072

No circulante Emprstimos e financiamentos Instrumentos financeiros derivativos Impostos e taxas a recolher Impostos diferidos Obrigaes com partes relacionadas Proviso para contingncias Contas a pagar com aquisies de aes Demais contas a pagar

9.957.773 75.365 1.222.360 155.028

9.511.141 72.631 975.420 340.934 1.253.890 188.052 12.342.068

1.051.383 14.591 8.532 298.145 129.694

155.784 11.566.310

46.853 1.549.198

Patrimnio lquido Capital social Reserva de capital Aes em tesouraria Ajuste de avaliao patrimonial Reservas de lucros Patrimnio lquido atribudo aos acionistas Participao de no controladores Patrimnio lquido Total do passivo e patrimnio lquido

8.379.397 2.688 (10.346) 1.627.903 5.381.771 15.381.413 23.433 15.404.846 30.163.492

8.379.397 2.688 (756) 1.629.098 5.046.067 15.056.494 18.925 15.075.419 32.238.704

3.052.211 2.688 12.073 3.116.294 6.183.266 1.122 6.184.388 13.337.658

Consolidado 2010 2009

Operaes em continuidade Receita lquida de vendas Custos dos produtos vendidos Lucro bruto Despesas com vendas Depesas gerais e administrativas Honorrios da diretoria Resultado da equivalncia patrimonial Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas

6.283.387 (4.694.659) 1.588.728 (281.428) (285.885) (26.431) (7.328) (7.499) (608.571)

5.292.972 (4.555.729) 737.243 (296.974) (271.020) (25.103) (1.133) 1.609.016 1.014.786 1.752.029 664.421 (1.318.851) 2.225.965 1.571.535

Resultado antes das receitas e despesas financeiras Receitas financeiras Despesas financeiras Variaes monetrias e cambiais, lquidas

980.157 526.710 (1.192.532) 301.604 (364.218)

Resultado antes do imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro lquido Imposto de renda e contribuio social Corrente Diferido Lucro lquido do exerccio proveniente de operaes em continuidade Operaes descontinuadas Lucro lquido do exerccio proveniente de operaes descontinuadas Lucro lquido do exerccio Atribuvel aos Acionistas da Companhia Lucro proveniente de operaes em continuidade Lucro proveniente de operaes descontinuadas

615.939

3.323.564

59.627 (146.924)

(30.660) (796.529)

528.642

2.496.375

74.512 603.154

93.095 2.589.470

524.134 74.512 598.646

1.836.130 93.095 1.929.225

Acionistas no controladores Lucro proveniente de operaes em continuidade

4.508 603.154

660.245 2.589.470

Lucro bsico e diludo por ao de operaes em continuidade (em reais) Lucro bsico e diludo por ao de operaes descontinuadas

1,12

7,17

0,16

0,39 Consolidado

2010

2009

Receita lquida de vendas Custos dos produtos vendidos Lucro bruto Despesas com vendas Depesas gerais e administrativas Honorrios da diretoria Receitas financeiras Despesas financeiras Resultado da equivalncia patrimonial Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas

5.999.606 (5.060.754) 938.852 (330.424) (281.946) (25.768) 5.117.066 (3.347.407) (1.133) (76.935) 1.053.453

2.990.918 (2.002.772) 988.146 (282.971) (148.147) (15.145) 1.474.348 (3.699.020) 664 (213.933) (2.884.204)

Resultado antes do imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro lquido Imposto de renda e contribuio social Corrente Diferido Resultado antes da participao dos acionistas no controladores Participao de acionistas no controladores Lucro (prejuzo) lquido do exerccio

1.992.305

(1.896.058)

(30.659) (743.350)

(32.791) 618.938

1.218.296 (660.245) 558.051

(1.309.911) (436) (1.310.347)

Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre os balanos patrimoniais consolidados dos exerccios de 2010 e 2009 Caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios Os saldos de caixa e equivalentes de caixa e dos ttulos e valores mobilirios, considerando os montantes classificados no ativo no circulante, reduziram 48% ou R$1.890 milhes, em funo principalmente de pagamentos das parcelas das contas a pagar por aquisio de aes no montante aproximado de R$2,5 bilhes e desembolsos de CAPEX na ordem R$1 bilho, compensados parcialmente pelo efeito do caixa lquido gerado na operao de R$1,7 bilhes.

Contas a receber de clientes O saldo das contas a receber de clientes se manteve substancialmente estvel, apresentando uma reduo 2,5% entre os exerccios. Do total de nossa carteira de clientes, 82% (79% em 2009) esto representados por contas a receber no exterior. No exerccio, houve aumento lquido no saldo de proviso para deteriorao de crditos a receber no montante de R$ 16 milhes, em funo do aumento de clientes vencidos h mais de 6 meses, em cobrana judicial e com baixa probabilidade de recuperao. Estoques O saldo dos estoques registrou uma elevao de 22% ou R$ 179 milhes, substancialmente explicado pelo reflexo da retrao do mercado Asitico que apresentou um movimento de recuo nas compras, cerca de 14 p.p. inferior ao volume comprado em 2009. Somado a isto, houve aumento nos estoques de madeira, registrados na linha de matrias-prima, decorrente de estocagem estratgica para suprir um perodo esperado de chuvas mais intensas (dez a mar), aumento decorrente da criao do 2 ptio de madeira na Unidade Trs Lagoas e maior produo dos mdulos de colheita nesta unidade e na Unidade Aracruz. Impostos a recuperar O saldo dos impostos a recuperar, considerando os montantes classificados no ativo no circulante, aumentou 45% ou R$ 270 milhes, em funo de (i) registros de crditos de PIS e COFINS sobre certos bens do ativo imobilizado, substancialmente sobre a planta de Trs Lagoas, Jacare e Piracicaba, no montante de R$ 270 milhes, (ii) aumento lquido no saldo proviso para perdas nos crditos de ICMS nos estados do Esprito Santo e Mato Grosso do Sul no montante de R$ 75 milhes e (iii) aumento do saldo credor na apurao federal, substancialmente PIS e COFINS, em aproximadamente R$ 75 milhes. Ativos mantidos para a venda e passivos relacionados aos ativos mantidos para a venda Em 21 de dezembro de 2010, o Conselho de Administrao aprovou a alienao dos ativos de sua unidade geradora de caixa denominada CONPACEL, constituda de uma fbrica de papis com capacidade de 390 mil toneladas/ano e uma base florestal superior a 80 mil hectares de plantios florestais e cerca de 30 mil hectares de reas de preservao. Em 31 de dezembro, os principais ativos e passivos desta unidade, bem como os resultados das operaes descontinuadas para os exerccios de 2010 e 2009, so resumidos a seguir:
(a) Conpacel Ativo Circulante Estoques Demais ativos Passivo Circulante Emprstimos e financiamentos Fornecedores Demais passivos

41.373 4.164

22.420 14.637 13.403

45.537 50.460 No circulante Ativos biolgicos Ativo imobilizado Ativo intangvel Demais ativos 160.765 406.448 475.413 7.864 1.050.490 Total dos ativos 1.096.027 Total dos passivos 71.037 Passivo no circulante Emprstimos e financiamentos Outros passivos

15.311 5.266 20.577

Resultado das operaes descontinuadas 2010 Receita lquida Custo dos produtos (servios) Lucro bruto Despesas comerciais, gerais e administrativas Resultado financeiro Lucro antes do imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido Imposto de renda e contribuio social Lucro lquido das operaes descontinuadas 491.314 (379.699) 111.615 (17.297 (662) 93.656 (31.843) 61.813 2009 447.076 (334.197) 112.879 730 21.700 135.309 (46.005) 89.304

Os fluxos de caixa gerados durante o exerccio de 2010 nesta UGC so os seguintes: . Fluxos de caixa das operaes descontinuadas 2010 Proveniente das operaes Utilizados nas atividades de investimento Utilizados nas atividades de financiamento (*) 246.143 (77.240) (169.535) (632) (*) Em funo do Consrcio operar com caixa centralizado de seus consorciados, as atividades de financiamento representam o repasse ao consorciado do fluxo de caixa gerado na operao, lquido de investimentos realizados durante o exerccio. 2009 273.233 (57.784) (215.597) (148)

Adicionalmente, o Conselho de Administrao aprovou a alienao dos ativos de sua unidade distribuidora de papis denominada KSR Distribuidora, constituda de uma rede de 19 filiais em diversos estados do Pas e um Centro de Distribuio no Estado de So Paulo. Em 31 de dezembro, os principais ativos e passivos desta unidade, bem como os resultados das operaes descontinuadas para os exerccios de 2010 e de 2009, so resumidos a seguir:
(b) KSR Distribuidora Ativo Circulante Contas a receber Estoques Passivo Circulante Fornecedores Salrios e encargos

52.324 34.210

18.942 1.379

Demais contas a receber

4.043 90.577

Demais passivos

4.568 24.889

No circulante Impostos a recuperar Ativo imobilizado Demais ativos

2.885 5.626 1.034 9.545

Total dos ativos

100.122

Total dos passivos

24.889

Resultado das operaes descontinuadas 2010 Receita lquida Custo dos produtos (servios) Lucro bruto Despesas comerciais, gerais e administrativas Resultado financeiro Lucro antes do imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido Imposto de renda e contribuio social Lucro lquido das operaes descontinuadas 274.904 (210.706) 64.198 (45.690) 733 19.241 (6.542) 12.699 2009 259.558 (208.540) 51.018 (46.066) 792 5.744 (1.953) 3.791

Os fluxos de caixa gerados durante o exerccio de 2010 nesta UGC so os seguintes: . Fluxos de caixa das operaes descontinuadas 2010 Proveniente das operaes Utilizados nas atividades de investimento Utilizados nas atividades de financiamento (*) 48.481 (1.252) (46.309) 920 (*) Em funo desta UGC operar com caixa centralizado da Fibria, as atividades de financiamento representam o repasse ao caixa da Matriz do fluxo de caixa gerado na operao, lquido de investimentos realizados durante o exerccio. 2009 (2.503) (77) 2.287 (293)

O valor contbil destes acervos lquidos foi comparado com os valores justos menos a despesa de vender e no houve a necessidade de registro de perdas por impairment. Impostos diferidos ativos O saldo dos impostos diferidos ativos apresentou aumento de 4% ou R$ 48 milhes, decorrente da elevao dos saldos de provises temporariamente dedutveis, tais como contingncias, impairment e perdas diversas, no montante aproximado de R$ 153 milhes, compensados pela utilizao do saldo de prejuzos fiscais no exerccio no total aproximado de R$ 98 milhes. Imobilizado e biolgicos

O saldo do ativo imobilizado sofreu uma reduo de aproximadamente 8% ou R$ 1bilho, decorrente de (i) investimentos em modernizao de ativos imobilizados e desenvolvimento de projetos que totalizaram aproximadamente R$ 485 milhes, (ii) depreciao da base de ativos que totalizou aproximadamente R$ 886 milhes, (iii) registro do crdito de PIS e COFINS, conforme descrito no item impostos a recuperar no valor de R$ 270 milhes, (iv) destinao dos ativos de CONPACEL e KSR para venda no montante aproximado de R$ 412 milhes, entre outros. O saldo dos ativos biolgicos registrou uma reduo de 6% ou R$ 240 milhes, decorrente de (i) renovao da base florestal no valor aproximado de R$ 643 milhes, (ii) cortes efetuados no perodo no montante aproximado de R$ 852 milhes, (iii) variao positiva na avaliao do valor justo no final do perodo de reporte no valor de R$ 92 milhes e (iv) destinao de florestas da CONPACEL para venda no montante aproximado de R$ 161 milhes, entre outros. Intangvel O saldo dos ativos intangveis registrou uma reduo de 10% ou R$ 537 milhes, representada principalmente pela reclassificao do gio derivado da expectativa de rentabilidade futura da CONPACEL para o grupo de ativos mantidos para a venda no valor de R$ 475 milhes, pela amortizao dos ativos intangveis relacionados data-base, patentes e relacionamentos com fornecedores, registrados na aquisio da Aracruz, no montante de R$ 83 milhes e pelo registro dos investimentos em desenvolvimentos de softwares de R$ 21 milhes. Emprstimos e financiamentos e contas a pagar com aquisio Aracruz O saldo de dvida bruta, em 31 de dezembro de 2010, era de R$ 12 bilhes, representando uma reduo de R$ 2,9 bilhes em relao ao ano anterior. Esta reduo est relacionada principalmente s liquidaes da dvida com os exacionistas da Aracruz, no montante de R$ 2,5 bilhes durante 2010, bem como o efeito positivo da apreciao do real em relao ao dlar, no montante aproximado de R$ 331 milhes. Do total da dvida bruta, 74% estavam indexados em moeda estrangeira. Do total do endividamento, aproximadamente R$ 1,4 bilho estava relacionado ao saldo remanescente da dvida junto aos ex-acionistas da Aracruz, cujo vencimento encontrava-se integralmente no curto prazo. O custo mdio da dvida bancria em moeda nacional no exerccio findo em 2010 foi de 8,9% a.a. e o custo em moeda estrangeira ficou em 5,9%; considerando o aumento da curva forward da Libor no exerccio. Em 2010, a Companhia deu continuidade ao programa de gesto do endividamento, sendo que podemos destacar as seguintes aes, ocorridas

nos trimestres. Cabe destacar que a gesto do endividamento no impactou relevantemente o saldo contbil das dvidas, uma vez que os valores captados no exerccio foram utilizados substancialmente para a liquidao de outras linhas de crdito menos atrativas em termos de prazo e custo: 1 e 2 trimestres - Emisso do Eurobond Fibria 2020 no total de US$ 750 milhes (R$1.340 milhes) com vencimento em 2020 e juros semestrais de 7,5% a.a; - Contratao de Pr-Pagamento de Exportao no valor de US$ 600 milhes (R$ 1.081 milhes) com vencimento final em 2017, com cupom inicial de 2,8% a.a. (podendo ser reduzido at 2,4% a.a.) acima da Libor de 3 meses; - Liberao do Pr-Pagamento de Exportao no valor de US$ 224 milhes (R$ 394 milhes) com vencimento final em 2017, com cupom inicial de 2,95% a.a. (podendo ser reduzido at 2,4% a.a.) acima da Libor de 3 meses. Ambas as operaes tiveram objetivo de melhoria do perfil da dvida em termos de prazo e custo. Do total de R$ 3.642 milhes de amortizaes do perodo, temos: - R$ 1,04 bilho referente dvida junto aos ex-acionistas da Aracruz; - R$ 944 milhes (US$ 511 milhes) referente liquidao da dvida dos derivativos; - R$ 885 milhes (US$ 491 milhes) referentes liquidao antecipada de prpagamentos de exportao com custos e prazos menos atrativos. 3 trimestre - Captao de Pr-Pagamento de Exportao (PPE) no valor de US$ 800 milhes, (R$ 1.355 milhes) com vencimento em 2018, cupom inicial de 2,75% a.a (podendo ser reduzido at 2,4% a.a.) acima da Libor de 3 meses; - Captao de Pr-Pagamento de Exportao (PPE) no valor de US$ 250 milhes (R$ 424 milhes) com vencimento final em 2020, com cupom inicial de 2,55% a.a. acima da Libor de 6 meses; - Contratao de Nota de Crdito de Exportao (NCE), no montante de R$ 428 milhes, com vencimento em 2018 e swap para dlar + 5,45% a.a. Todas as operaes tiveram objetivo de melhoria do perfil da dvida em termos de prazo e custo. Do total de R$ 2.879 milhes de amortizaes do perodo, destacamos: - R$ 449 milhes referente dvida junto aos ex-acionistas da Aracruz;

- US$ 1.175 milhes (R$ 1.991 milhes) referente liquidao antecipada de Pr-Pagamento de Exportao cujo prazo e custo apresentavam-se menos atrativos. 4 trimestre - Contratao de Pr-Pagamento de Exportao no valor de R$ 170 milhes com vencimento final em 2018, com custo fixo total de 5,3% a.a. Esta operao ocorreu atravs da converso de contratos de ACCs (Adiantamento de Contrato de Cmbio) para Pr-Pagamento de exportao. - Captao de R$ 70 milhes junto ao BNDES, com prazo de 14 meses e cupom de 7% a.a; A primeira operao teve como objetivo a melhoria do prazo da dvida, enquanto a contratao do financiamento junto ao BNDES trouxe benefcios em termos de custo. Do total de R$ 629 milhes de amortizaes e pagamentos de juros do perodo, destacamos: - R$ 174 milhes referentes a amortizaes de NCEs (Nota de Credito de Exportao) e BNDES; - R$ 170 milhes referentes aos ACCs migrados para Pr-Pagamento de Exportao; - R$ 138 milhes referentes a juros dos Eurobonds Proviso para contingncias O saldo de proviso para contingncia apresentou reduo de 49% no exerccio, representada principalmente pela adeso da Companhia ao Programa de Recuperao Fiscal (REFIS) em novembro de 2009, cujo objetivo regularizar os passivos fiscais por meio de um sistema especial de pagamento e de parcelamento de obrigaes fiscais e previdencirias. Os dbitos includos so aqueles originados substancialmente de: . COFINS - majorao da alquota da COFINS de 2% para 3% determinada pela Lei no 9.718/98; . Crdito-Prmio IPI - crditos transferidos da empresa KSR para a Celpav, relativos fase II (1 de abril de 1981 a 30 de abril de 1985), para os quais foram lavrados autos de infrao pela SRFB em funo de suposto descumprimento de deveres instrumentais; . IR/CSLL - autos de infrao lavrados em decorrncia da compensao em 100% do prejuzo fiscal e da base negativa; . CIDE - questionamento judicial sobre a incidncia da CIDE sobre valores pagos a residentes no exterior a ttulo de royalties ou de remunerao de

contratos, institudo pela Lei no 10.168/00 e alterado pela Lei no 10.332/01 perodo: a partir de 2002; . IOF - pleito judicial para declarao de inexistncia da relao jurdicotributria, para que no seja obrigada ao recolhimento de IOF sobre contratos de cmbio celebrados com escopo de obter recursos financeiros no exterior por meio de emisso de euronotes. O valor do IOF foi depositado em 4 de fevereiro de 1994; . IR - questionamento judicial sobre a incidncia de juros sobre rendimentos auferidos no exterior no perodo de 1985 a 1989, decorrente de crdito que a Companhia possua com empresa concordatria situada na Argentina (CASA). O montante atualizado dos dbitos includos no parcelamento atualizado foi de R$ 258.049, para os quais existiam depsitos judiciais no montante de R$ 214.961. Os impactos no resultado, reconhecidos no primeiro trimestre de 2010 esto relacionados ao reconhecimento de dbitos no provisionados anteriormente de R$ 51.201, reconhecimento de crdito por benefcio de multa e juros no montante R$ 27.105, atualizao de depsitos judiciais no montante de R$ 34.770 e proviso de honorrios advocatcios. Impostos diferidos passivos O saldo dos impostos diferidos passivos apresentou aumento de 25% ou R$ 247 milhes, decorrente do aproveitamento fiscal do gio derivado da expectativa de rentabilidade futura na aquisio da Aracruz, no montante de R$ 137 milhes, da constituio de tributo diferido passivo sobre excluses temporrias de ganhos no realizados em instrumentos financeiros derivativos, no montante aproximado de R$ 45 milhes, bem como da elevao do saldo da excluso temporria de ganhos de variao cambial tributados pelo regime de caixa, conforme MP n 1.858-10/99 artigo 30, no montante aproximado de R$ 36 milhes e aumento do saldo de exausto incentivada de florestas, no montante de R$ 28 milhes, entre outros. Patrimnio Lquido As movimentaes ocorridas no patrimnio lquido no exerccio encerrado em 2010 esto relacionadas (i) incorporao do lucro lquido do perodo, no montante de R$ 603 milhes, (ii) aquisio de aes de prpria emisso para manuteno em tesouraria, no montante de R$ 9.589, ocorrida em 23 de maro de 2010, quando ex-acionistas da Ripasa notificaram a Fibria pleiteando o exerccio de suas opes de venda (Vide Nota 23(d) s demonstraes financeiras) e (iii) distribuio de dividendos relativos aos anos de 2010 e 2009, no valor de R$ 264 milhes. O montante relativo ao exerccio de 2010 totalizou R$ 142 milhes, que representa o montante mnimo obrigatrio estabelecido pelo estatuo social. Os dividendos mnimos de 2009, no valor de R$ 122 milhes, que naquele exerccio foram creditados em reserva especial conforme aprovado em AGO, foram transferidos para o passivo em funo da

empresa no mais possuir restries ao seu pagamento, conforme proposta da Administrao. Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre os balanos patrimoniais consolidados dos exerccios de 2009 e 2008 importante esclarecer que as operaes da Aracruz passaram a ser consolidadas integralmente nas demonstraes contbeis da Fibria somente no exerccio de 2009. At o exerccio de 2008, as demonstraes financeiras da Fibria consideravam as operaes da Aracruz apenas proporcionalmente participao acionria que a Companhia nela detinha (12,35%). Desse modo, as demonstraes contbeis do exerccio de 2009 so incomparveis com as demonstraes contbeis dos exerccios de 2008. No obstante, utilizamos a expresso na mesma base em alguns subitens deste tpico quando julgamos til comparar as demonstraes financeiras do exerccio de 2009 com os nmeros consolidados do exerccio de 2008 da Companhia, considerando as operaes da Aracruz. Adicionalmente, estas discusses no levam em considerao os ajustes da adoo das normas internacionais de contabilidade, uma vez que esto descritos na Nota n 3 s demonstraes financeiras. Caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios Os saldos de caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios do ativo circulante e no circulante aumentaram 347% ou R$ 3.075,7 milhes, principalmente em funo da venda da Unidade Produtiva de Guaba no valor de US$ 1,430 bilho. Contas a receber de clientes O saldo do contas a receber dos clientes no mercado interno e externo aumentou 177% ou R$ 538,4 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009 e a entrada em operao da Unidade Produtiva de Trs Lagoas. Quando comparado o saldo de clientes na mesma base de 2008 e 2009, verifica-se que ocorreu uma reduo de 3%, de R$ 24,1 milhes devido basicamente (i) reduo no prazo mdio de recebimento das contas referentes ao perodo; (ii) ao efeito da variao cambial no saldo do perodo; e (iii) venda da Unidade Produtiva de Guaba.

Estoques

O saldo de estoques aumentou 77% ou R$ 413,1 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009 e da entrada em operao da Unidade Produtiva de Trs Lagoas. A despeito desse aumento nominal, quando comparado o saldo de estoques na mesma base de 2008 e 2009, nota-se que ocorreu uma reduo no saldo equivalente a R$ 157,4 milhes ou 14%, devido recuperao do mercado em 2009, estratgia de reduo dos estoques e reduo nos estoques de insumos decorrente da mudana do mix na produo de papel. Impostos a recuperar O saldo de impostos a recuperar do ativo circulante e no circulante aumentou 58% ou R$ 226,7 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009. No entanto, quando as informaes so comparadas na mesma base, nota-se uma reduo no saldo de R$ 160,8 milhes ou 29,2%, devido basicamente s compensaes entre impostos federais. Impostos diferidos ativos O saldo de impostos diferidos do ativo circulante e no circulante aumentou 41% ou R$ 360,4 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009. No entanto, quando as informaes so comparadas na mesma base, nota-se uma reduo de R$ 426,2 milhes ou 25,7%, explicada pelo impacto da valorizao do real perante o dlar nos emprstimos e financiamentos, alterando a base dos impostos diferidos ativos para impostos diferidos passivos. Imobilizado O saldo do imobilizado aumentou 70% ou R$ 7.498,8 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009 e da alocao da mais valia do ativo imobilizado oriundo dessa aquisio. Os investimentos em modernizao, pesquisa e desenvolvimento, expanso das fbricas, renovao da base florestal e meio ambiente totalizaram o montante de R$ 1.670,7 milhes no ano de 2009.

Intangvel O saldo do intangvel aumentou 466% ou R$ 2.946,2 milhes, em virtude basicamente do gio atribudo rentabilidade futura e ativos intangveis originado da aquisio de 87,7% da Aracruz Celulose S.A.

Emprstimos e financiamentos

O saldo de emprstimos e financiamentos do passivo circulante e no circulante aumentou 86% em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009 e das perdas oriundas das operaes de derivativos da Aracruz em 2008. No ano de 2009, a Companhia implementou o Plano de Gesto do Endividamento (captao de US$ 1 bilho referente emisso de Eurobond; US$ 1,175 bilho atravs de linhas de pr-pagamento de exportao e US$ 1,430 bilho atravs da venda da Unidade Produtiva de Guaba). Do valor total captado, US$ 2,1 bilhes foram utilizados para liquidao antecipada da dvida relativa a operaes financeiras com derivativos. Fornecedores O saldo de fornecedores aumentou 100% ou R$ 191,8 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009. Apesar desse aumento nominal, quando se comparam os perodos na mesma base, tem-se uma reduo de 9% ou R$ 38,4 milhes, que explicada basicamente pela liquidao dos fornecedores de ativo imobilizado do projeto de construo da Unidade Produtiva de Trs Lagoas. Impostos diferidos passivo O saldo de impostos diferidos passivo aumentou 266% ou R$ 444,9 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009, e pelo impacto da valorizao do real perante o dlar nos emprstimos e financiamentos, alterando a base dos impostos diferidos ativos para impostos diferidos passivos.

Proviso para contingncias O saldo de contingncias aumentou 163% ou R$ 211,2 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz. A despeito desse aumento nominal, quando o saldo comparado na mesma base de 2008 e 2009, nota-se que ocorreu uma reduo de R$ 172,5 milhes, explicada basicamente pela reverso da proviso sobre a majorao da base de clculo do PIS e da COFINS, que inclui as receitas financeiras e outras receitas no operacionais.

Patrimnio Lquido O aumento no patrimnio lquido em 142% ou R$ 5.883,2 milhes principalmente deve-se (i) ao aumento de capital com e sem emisso de aes no montante de R$ 5.327,2 milhes, (ii) ao lucro lquido do exerccio na Controladora de R$ 513,5 milhes.

Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre as demonstraes de resultado consolidados dos exerccios de 2010 e 2009 Receita lquida de vendas As receitas Lquidas operacionais aumentaram em 18,7% para R$ 6.283,4 milhes em 2010, de R$ 5.293,0 milhes em 2009, principalmente como resultado do aumento da BEKP lista de preos mdios em todas as regies para US$880, US$848 e US$788 por tonelada, na Amrica do Norte, Europa e sia, respectivamente, em 2010, em comparao a US$621, US$571 e US$517 por tonelada, respectivamente, em 2009. O aumento dos preos de celulose foi parcialmente compensado por uma diminuio de 4,3% no volume total de vendas, de 5.254,2 quilotons em 2009 para 5.029,7 quilotons em 2010. Celulose As receitas operacionais lquidas atribuveis s vendas de celulose aumentaram em 24,6% para R$ 5.852 milhes em 2010 de R$ 4,695 milhes em 2009, principalmente como resultado de um aumento de 29,1% nos preos mdios de celulose. Este aumento foi parcialmente compensado por uma diminuio de 3,5% em nosso volume de vendas de celulose para 4.909 toneladas em 2010 e 5.086 toneladas em 2009, principalmente devido a uma reduo da demanda na sia, principalmente a China, comparvel em 2010 a nveis recordes de altas experimentadas em 2009. Os preos de celulose contriburam positivamente para o aumento da receita lquida total de celulose com um aumento no preo mdio de celulose de 29,1% para R$ 1,192 por tonelada no ano encerrado em 31 de Dezembro de 2010 de R$ 923 por tonelada no ano encerrado em 31 de Dezembro de 2009. As exportaes de celulose compem 91,7% de nossas receitas operacionais e 91,4% do nosso volume de vendas em 2010, em comparao com 93,7% e 92,5%, respectivamente, em 2009. Em 2010, 39,7% do nosso volume de vendas total foi entregue Europa, 28,5% para Amrica do Norte e 23,0% para a sia, em relao a 31,7%, 23,5% e 37,1% do nosso volume de vendas total entregue Europa, Amrica do Norte e sia, respectivamente, durante 2009. O aumento de descontos em 2010, em comparao com 2009, foi um resultado da mudana em nosso mix de venda, j que em 2009 tivemos mais vendas de celulose para o mercado asitico, onde os descontos so mais baixos do que nos mercados na Unio Europia e norte-americana. Papel As receitas operacionais lquidas atribuveis s vendas de papel diminuram em 31,4% para R$ 373 milhes em 2010 de R$ 544 milhes em 2009,

principalmente como resultado de uma diminuio de 4% no preo mdio do combinado de papel junto com uma diminuio de 28,6% no volume de vendas de papel. Essa diminuio no volume de vendas de papel devido ausncia da produo da unidade de Guaba em 2010 (a unidade de Guaba foi vendida em dezembro de 2009). A receita lquida no mercado interno representou 94.1% e 98.3% da receita total de papel em 2010 e 2009. Custos dos produtos vendidos O Custo de vendas aumentou em 3,1% para R$ 4.694,7 milhes em 2010 de R$ 4.555,7 milhes em 2009, principalmente como resultado dos (1) efeitos da maior depreciao e exausto devido ao aumento dos preos de madeira e volumes, (2) um maior impacto de paradas de manuteno em 2010, em relao a 2009, (3) um aumento global no custo de madeira e (4) um aumento no saldo da proviso para o ICMS (Imposto sobre Circulao de Mercadorias e Prestao de Servios). Nosso custo de vendas em uma base por tonelada aumentou 7,6% em 2010, quando comparado a 2009, principalmente como resultado das razes acima definidas. Em 2010, os maiores componentes do nosso custo caixa de celulose por tonelada foram, por ordem de magnitude, madeira, produtos qumicos, manuteno, combustvel e pessoal, que representavam aproximadamente 42%, 22%, 12%, 10% e 7%, respectivamente. Como resultado de efeitos combinados de aumento na nossa receita operacional lquida e o aumento do nosso custo de vendas, nosso lucro bruto aumentou 115.5% para R$ 1,588.7 milhes em 2010 de R$ 737.2 milhes durante 2009. Nossa margem bruta aumentou 25,3% em 2010 de 13,9% em 2009. Despesas com vendas As Despesas com vendas diminuram 5,2% para R$ 281.4 milhes em 2010 de R$ 297.0 milhes em 2009, principalmente devido reduo de 4,3% em nosso volume de vendas total. Como uma porcentagem da nossa receita operacional liquida, nossas despesas com vendas diminuram para 4,5% em 2010 de 5,4% em 2009. Despesas gerais e administrativas As despesas gerais e administrativas (que incluem taxas de administrao) aumentaram 5,2% para R$ 312.3 milhes em 2010 de R$ 296,1 em 2009, principalmente como resultado de um aumento em consultoria e servios terceirizados dos custos incorridos durante 2010. Como uma porcentagem da nossa receita operacional liquida, nossas despesas gerais e administrativas diminuram para 5,0% em 2010 de 5,6% em 2009

Resultado da equivalncia patrimonial O resultado de equivalncia patrimonial no exerccio de 2010 totalizou uma despesa de R$ 7,3 milhes em 2010, quando comparado com a perda de R$1,1 milhes em 2009, resultante do prejuzo apurado na coligada. Outras receitas (despesas) operacionais lquidas Registramos como outras despesas operacionais lquidas um valor de R$ 7,5 milhes em 2010 comparado com outras receitas operacionais lquidas de R$1,6 milhes em 2009. Essa mudana primeiramente o resultado de (1) R$ 551,6 milhes de ganhos no valor justo de ativos biolgicos reconhecidos em 2009 referente ao CPC 29 (verificar nota 2.14 e 17 das demonstraes financeiras consolidadas) e (2) R$ 1,379 milhes de ganhos relacionados aos ganhos com a re-mensurao da participao Resultado financeiro lquido Os Resultados financeiros, includas as despesas financeiras lquidas, foi de R$ 364.2 milhes em 2010, em relao ao rendimento financeiro lquido de R$ 1,571,5 milhes em 2009, principalmente devido a uma diminuio de 76,8% no ganhos de variao cambial registrados em 2010, em relao a 2009, como resultado da depreciao de 34,2% do dlar frente ao real em 2009, em comparao com uma depreciao de 4,5% em 2010. Receitas financeiras. As Receitas financeiras diminuram para R$ 526.7 milhes em 2010, de R$ 664.4 milhes em 2009, principalmente como resultado do efeito positivo de uma reverso de uma contingncia fiscal relacionada com PIS e COFINS em 2009. Despesas financeiras. As Despesas financeiras diminuram para R$ 1,192,5 milhes em 2010, de R$ 1.318,9 milhes durante 2009, devido diminuio do custo mdio de nosso endividamento como resultado da gesto da dvida que comeou no primeiro semestre de 2009 e o pagamento antecipado de certas dvidas. O custo mdio da nossa dvida em moeda estrangeira foi de 6,1% em 2010, contra 6,3% em 2009. Ganhos (perdas) cambiais e ganhos (perdas) realizados e no realizados em swaps e ttulos e valores mobilirios lquidos. Ganhos lquidos de indexao e cambiais foram de R$ 301,6 milhes em 2010, em comparao com R$ 2,226.0 milhes em 2009, principalmente devido depreciao do dlar frente ao real 4,5% em 2010, em comparao com o efeito da desvalorizao de 25,5% em 2009.

Imposto de renda e contribuio social A legislao tributria brasileira determina uma alquota nominal de imposto sobre a renda e contribuio social sobre o lucro lquido de 34% em 2009 e 2010. A taxa efetiva de imposto aplicvel ao nosso lucro antes de impostos e contribuies sociais foi 11,3%, refletindo um benefcio atual de R$ 59,6 milhes e uma despesa diferida de R$ 146.9 milhes em 2010, enquanto a taxa efetiva de imposto em 2009 foi de 30,8 %, resultando em uma despesa diferida de R$ 796.5 milhes. As principais razes para a diferena entre as taxas nominais e efetivas durante os anos encerrado em 31 de Dezembro de 2010 e 2009 foram o resultado das diferenas nas taxas de imposto em jurisdies estrangeiras e a reverso de crdito de contribuio social sobre os lucros de exportao em 2010, que foi, por sua vez, parcialmente compensada pelo efeito do ajuste do valor presente do contas a pagar da aquisio da Aracruz e a reverso de crdito da contribuio social sobre o lucro de exportao. Os gastos registrados no ano encerrado em 31 de Dezembro de 2010 e 2009 no representam um desembolso de dinheiro. Lucro lquido de operaes descontinuadas Foi registrado um lucro lquido das operaes descontinuadas de R$ 74,5 milhes em 2010, comparado a R$ 93,1 milhes em 2009, relacionados Conpacel e KSR. Enquanto a margem bruta da Conpacel e KSR permaneceu relativamente estvel entre 2009 e 2010, seus resultados financeiros diminuram em 99,6% de um ganho de R$ 22,5 milhes em 2009 para um ganho de R$ 0,1 milho em 2010. Lucro lquido Como resultado do explicado acima, o lucro lquido do perodo totalizou R$ 603,2 milhes comparado com R$ 2.589.5 milhes. Como percentual da receita o lucro lquido representou 9.6% em 2009 comparado com 48.9% em 2009. Lucro lquido atribudo aos acionistas no controladores Lucro lquido atribudo aos acionistas no controladores totalizou um valor de R$ 4,5 milhes contra R$ 660,2 milhes em 2009, principalmente pela aquisio em etapas da Aracruz em 2009. Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre as demonstraes de resultado consolidados dos exerccios de 2009 e 2008. A crise financeira global impactou negativamente o crescimento econmico mundial em 2009 e o desempenho dos mercados de commodities, inclusive a demanda por papel, que registrou queda de 6% para os papis para impresso e escrita. A demanda por celulose, que durante a maior parte do ano

apresentou queda, recuperou-se nos ltimos meses do ano. A demanda por tissue e o desempenho de alguns segmentos do mercado de papis especiais tambm apresentaram resultados positivos. Nesse contexto, a celulose de eucalipto se destacou, apresentando crescimento na demanda de 17% no ano, bem acima da mdia registrada para todos os tipos de celulose de fibra curta (+ 5%) e mais ainda dos resultados verificados no segmento de celulose de fibra longa (+2%). Dentre os principais mercados consumidores de papel, a Europa sofreu a maior retrao, registrando queda de 15% na demanda por papel para impresso e escrita. J a produo de papel e papelo na China continuou em crescimento, impulsionada principalmente pelo incio de operao de novas mquinas de papel instaladas nos ltimos anos, que elevaram a produo local para perto de 86 milhes de toneladas anuais. Consequentemente, a demanda por celulose de mercado na China registrou um crescimento recorde no ano (55%), atingindo o volume de 12,7 milhes de toneladas, compensando em grande parte a queda registrada nos demais mercados. Receita lquida de vendas A receita lquida de vendas aumentou 101% ou R$ 3.008,7 milhes em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009. Quando se compara a receita lquida na mesma base de 2008 e 2009, nota-se o aumento de 1% na receita quando comparado com o ano de 2008. Seguindo nesta mesma base comparativa, possvel verificar que o resultado foi impactado principalmente por um volume de vendas de celulose 27% superior ao verificado no ano anterior, decorrente principalmente da produo adicional da Unidade Produtiva de Trs Lagoas, que iniciou suas operaes em maro. Esse resultado positivo compensou a queda de 20% no preo mdio lquido da celulose em reais. Custos dos produtos vendidos O custo dos produtos vendidos aumentou 153% ou R$ 3.057,9 milhes em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009. Quando se compara o custo dos produtos vendidos na mesma base de 2008 e 2009, verifica-se aumento de 16% em relao a 2008, impactado principalmente pelo maior volume de vendas de celulose (acrscimo de R$ 460 milhes) e maiores custos logsticos (R$ 98 milhes), ambos devido nova capacidade de produo da Unidade Produtiva de Trs Lagoas. No entanto, o custo dos produtos vendidos por tonelada apresentou reduo de 6%, devido ao menor custo caixa de produo e decorrente de benefcios provenientes dos ganhos de eficincia operacional e do plano de reduo de custos implementado a partir do terceiro trimestre de 2008.

Despesas operacionais (com vendas, gerais e administrativas Alm do efeito da aquisio de 87,7% da Aracruz, que impactou significativamente os saldos dessas despesas operacionais quando se comparam as mesmas bases em 2009 e 2008, nota-se um aumento efetivo de 16% em relao ao exerccio de 2008, impactado principalmente pelo maior volume de vendas de celulose e por maiores custos logsticos, ambos decorrentes da nova capacidade de produo da Unidade Produtiva de Trs Lagoas e dos gastos no recorrentes relativos aquisio da Aracruz. Resultado financeiro lquido Alm do efeito da aquisio de 87,7% da Aracruz, nota-se que o saldo do resultado financeiro lquido tambm aumentou em virtude da valorizao de 26% do real em relao ao dlar, acarretando uma reduo no montante da dvida bruta indexada em moeda estrangeira. Realizao da mais valia de ativos Essa despesa refere-se amortizao ou realizao da mais valia atribuda ao ativo imobilizado e intangvel decorrente da aquisio da Aracruz. Imposto de renda e contribuio social A taxa efetiva do imposto de renda e contribuio social foi de 38,8% em virtude do impacto da valorizao do real perante o dlar nos emprstimos e financiamentos.

10.2 - Resultado operacional e financeiro 10.2.a. Resultados das operaes da Companhia, em especial: (i) descrio de quaisquer componentes importantes da receita (ii) fatores que afetaram materialmente os resultados operacionais A Fibria e suas controladas tm como atividade preponderante a explorao florestal e a industrializao e comrcio de celulose de fibra curta, papel para impresso e escrita e papis especiais. Os negcios da Companhia so fortemente afetados pelos preos que vigoram no mercado mundial de papel e celulose, historicamente cclicos e sujeitos a flutuaes significativas em perodos curtos, devido a vrios fatores, tais como: (i) Demanda mundial por produtos de papel e celulose; (ii) Capacidade de produo mundial e estratgias adotadas pelos principais produtores; e (iii) Disponibilidade de substitutos para esses produtos.

Adicionalmente, os resultados operacionais da Companhia so influenciados por fatores como cmbio, inflao e taxa de juros. O quadro a seguir demonstra a origem das receitas da Fibria nos ltimos trs anos por segmento de negcio:
Receita Lquida (R$ milhes) Celulose Mercado Interno Celulose Mercado Externo Subtotal Celulose Papel Mercado Interno Papel Mercado Externo Subtotal Papel Soma de Subtotal Celulose e Papel Receita ASAPIR + Portocel Total
1

2010 583 5.368 5.951 954 87 1.041 6.992 58 7.050

2009 385 4.400 4.784 1.087 74 1.161 5.946 54 6.000

2008 318 1.516 1.834 1.025 79 1.104 2.938 53 2.991

1 Referem-se s receitas totais da Fibria para o ano de 2010, sem considerar a reclassificao das receitas da CONPACEL e KSR para o resultado de operaes descontinuadas.

10.2. b. Variaes das receitas atribuveis modificao de preos, taxas de cmbio, inflao, alteraes de volumes e introduo de novos produtos e servios A recuperao econmica global acima do projetado em 2010 foi favorecida principalmente pelo bom desempenho das economias mais maduras e ao crescimento consistente de alguns mercados emergentes. Essa conjuntura favoreceu o desempenho do mercado de commodities, incluindo a demanda por celulose e papel. O setor de celulose de mercado teve dois momentos distintos. Ao longo do primeiro semestre do ano, a oferta esteve limitada devido ao terremoto que afetou a indstria chilena e a problemas de produo, enquanto que a demanda se manteve no mesmo patamar de 2009. Consequentemente, os estoques mundiais dos produtores de celulose foram reduzidos para 25 dias de oferta. Essa situao se refletiu nos preos, e em junho o preo lista da celulose de eucalipto praticado na Europa atingiu o patamar de US$ 920 por tonelada, nvel anteriormente s registrado em 1995. J a segunda metade do ano foi marcada pela reduo de importao de celulose da China. Com a retomada da produo de celulose para patamares normais, os estoques mundiais elevaram-se para 34 dias de oferta ao final do ano, nvel normal para o setor. Em 2010, a produo da Fibria totalizou 5,231 milhes de toneladas de celulose e 311 mil toneladas de papel em suas 6 unidades industriais. Com relao a 2009, o crescimento de 1% na produo de celulose deveu-se a produo adicional da Unidade Trs Lagoas, que iniciou suas operaes ao final de maro de 2009, alm do aumento da produtividade em todas as

unidades, compensando a ausncia da Unidade Guaba. A reduo de 16% na produo de papel reflete a ausncia da produo oriunda da Unidade Guaba. Em 2010, o volume de vendas de celulose da Fibria atingiu 5 milhes de toneladas, 4% inferior ao volume comercializado no ano anterior, devido principalmente menor demanda da sia no segundo semestre do ano. As exportaes representaram 89% das vendas totais de celulose. No ano, a regio com o maior destaque foi a tradicional Europa, regio para qual a Fibria foi a maior fornecedora mundial de fibra curta, absorvendo 39% do volume total vendido, patamar 7 p.p. superior ao de 2009. As vendas para Amrica do Norte representaram 28% do volume de vendas da Fibria, um aumento de 5 p.p.em relao a 2009. Aps um desempenho atpico em 2009, as vendas da Fibria para sia sofreram reduo, acompanhando a tendncia global. Em 2010, o volume total exportado para a regio foi 22%, uma queda de 14 p.p. com relao ao ano anterior. O mercado domstico representou 11% do total de vendas da empresa, sendo a Fibria a principal fornecedora de celulose de mercado no Brasil. O mercado de papis sanitrios (tissue) de alta qualidade continuou sendo o segmento mais relevante na distribuio das vendas da Fibria por uso final, absorvendo 55% das vendas totais. J o segmento de papis de imprimir e escrever teve uma participao de 28%. Outros papis de alto valor agregado, como os papis especiais, consumiram 17% das vendas totais. O volume de vendas de papel totalizou 376 mil toneladas, uma reduo de 10% quando comparada s vendas de 2009, em funo da ausncia da unidade Guaba. A receita operacional lquida da Fibria totalizou R$ 7.050 milhes em 2010, 18% superior registrada em 2009. Esse resultado foi impactado positivamente por um aumento de 23% no preo mdio lquido em reais, que compensou a queda de 4% no volume de vendas de celulose. Apresentamos a seguir uma anlise do preo lista para a regio da Europa:
Preo lista de celulose BEKP* Europa (US$/t) dez 2010 2009 2008 850 700 590 nov 870 700 660 out 870 650 730 set 870 600 820 ago 870 560 840 jul 920 530 840 jun 920 500 840 mai 890 500 840 abr 840 475 840 mar 790 500 800 fev 760 515 800 jan 730 550 780

Preo lista de celulose BEKP* Europa (R$/t) dez 1.441 1.225 1.415 nov 1.490 1.210 1.495 out 1.464 1.130 1.589 set 1.496 1.092 1.477 ago 1.531 1.034 1.355 jul 1.628 1.026 1.338 jun 1.662 977 1.360 mai 1.613 1.033 1.395 abr 1.478 1.046 1.417 mar 1.412 1.156 1.368 fev 1.401 1.195 1.386 jan 1.300 1.272 1.383

2010 2009 2008

*BEKP = Bleached Eucaliptus Kraft Pulp / Celulose Branqueada de Eucalipto Fonte: RISI e Fibria

10.2. c. Impacto da inflao, da variao de preos dos principais insumos e produtos, do cmbio e da taxa de juros no resultado operacional e no resultado financeiro da companhia Os negcios da Fibria esto sujeitos em grande parte a: (i) preos internacionais de celulose e papel; (ii) preos internacionais dos insumos e de logstica; (iii) taxa de cmbio; (iv) inflao domstica na correo de custos e despesas; e (v) taxas de juros. Os negcios da Companhia so fortemente afetados pelos preos que vigoram no mercado mundial de papel e celulose, historicamente cclicos e sujeitos a flutuaes significativas em perodos curtos. Os preos-lista internacionais de celulose so mensurados em dlares, inclusive para o mercado interno. Assim, parte significativa da receita da Companhia est sujeita a preos internacionais e exposta s flutuaes da taxa de cmbio. Cerca de 75% dos custos de produo (custos de madeira e de mo-de-obra) so incorridos em reais e podem sofrer impacto da inflao, assim como as despesas administrativas. Os 25% dos custos de produo restantes (parte dos custos com insumos qumicos e energticos e gastos com manuteno), e quase a totalidade dos custos comerciais e logsticos, so fixados em moeda estrangeira, e, portanto sofrem o impacto de variaes cambiais. O Custo de vendas aumentou em 3,1% para R$ 4.694,7 milhes em 2010 de R$ 4.555,7 milhes em 2009, principalmente como resultado dos (1) efeitos da maior depreciao e exausto devido ao aumento dos preos de madeira e volumes, (2) do maior impacto de paradas de manuteno em 2010, em relao a 2009, (3) do aumento global no custo de madeira e (4) do aumento no saldo da proviso para o ICMS (Imposto sobre Circulao de Mercadorias e Prestao de Servios). Nosso custo de vendas em uma base por tonelada aumentou 7,6% em 2010, quando comparado a 2009, principalmente como resultado das razes acima definidas. Em 2010, os maiores componentes do nosso custo caixa de celulose por tonelada foram, por ordem de magnitude, madeira, produtos qumicos, manuteno, combustvel e pessoal, que representavam aproximadamente 42%, 22%, 12%, 10% e 7%, respectivamente. Como resultado de efeitos combinados de aumento na nossa receita operacional lquida e o aumento do nosso custo de vendas, nosso lucro bruto aumentou 115.5% para R$ 1,588.7 milhes em 2010 de R$ 737.2 milhes durante 2009. Nossa margem bruta aumentou 25,3% em 2010 de 13,9% em 2009. Os Resultados financeiros, incluindo-se despesas financeiras lquidas, foi de R$ 364.2 milhes em 2010, resultado inferior ao rendimento financeiro lquido de 2009, de R$ 1,571.5 milhes, principalmente devido a uma diminuio de 76,8% no ganhos de variao cambial registrados em 2010, em relao a 2009, como resultado da depreciao de 34,2% do dlar frente ao real em 2009, em comparao com uma depreciao de 4,5% em 2010. As Despesas financeiras diminuram para R$ 1,192.5 milhes em 2010, de R$ 1,318.9 milhes durante 2009, devido diminuio do custo mdio de nosso

endividamento como resultado da gesto da dvida que comeou no primeiro semestre de 2009 e o pagamento antecipado de certas dvidas. O custo mdio da nossa dvida em moeda estrangeira foi de 6,1% em 2010, contra 6,3% em 2009. Ganhos cambiais (perda) e realizados e no realizados ganhos (perda) em swaps e negociao dos valores mobilirios, lquidos. Ganhos lquidos de indexao e cambiais foram de R$ 301,6 milhes em 2010, em comparao com R$ 2,226.0 milhes em 2009, principalmente devido depreciao do dlar frente ao real de 4,5% em 2010, em comparao com o efeito da desvalorizao de 25,5% em 2009. 10.3 - Eventos com efeitos relevantes, ocorridos e esperados, nas demonstraes financeiras 10.3. a. Introduo ou alienao de segmento operacional Em 21 de dezembro de 2010, o Conselho de Administrao aprovou a alienao dos ativos de sua unidade geradora de caixa denominada CONPACEL, constituda de uma fbrica de papis com capacidade de 390 mil toneladas/ano e uma base florestal superior a 80 mil hectares de plantios florestais e cerca de 30 mil hectares de reas de preservao. Em 31 de dezembro, os principais ativos e passivos desta unidade, bem como os resultados das operaes descontinuadas para os exerccios de 2010 e 2009, so resumidos a seguir:
(a) Conpacel
Ativo Circulante Estoques Demais ativos Passivo Circulante Emprstimos e financiamentos Fornecedores Demais passivos

41.373 4.164 45.537

22.420 14.637 13.403 50.460

No circulante Ativos biolgicos Ativo imobilizado Ativo intangvel Demais ativos

160.765 406.448 475.413 7.864 1.050.490

Passivo no circulante Emprstimos e financiamentos Outros passivos

15.311 5.266 20.577

Total dos ativos

1.096.027

Total dos passivos

71.037

Resultado das operaes descontinuadas

2010 Receita lquida Custo dos produtos (servios) Lucro bruto Despesas comerciais, gerais e administrativas Resultado financeiro Lucro antes do imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido Imposto de renda e contribuio social Lucro lquido das operaes descontinuadas 491.314 (379.699) 111.615 (17.297 (662) 93.656 (31.843) 61.813 2009 447.076 (334.197) 112.879 730 21.700 135.309 (46.005) 89.304

Os fluxos de caixa gerados durante o exerccio de 2010 nesta UGC so os seguintes: . Fluxos de caixa das operaes descontinuadas
2010 Proveniente das operaes Utilizados nas atividades de investimento Utilizados nas atividades de financiamento (*) 246.143 (77.240) (169.535) (632) 2009 273.233 (57.784) (215.597) (148)

(*) Em funo do Consrcio operar com caixa centralizado de seus consorciados, as atividades de financiamento representam o repasse ao consorciado do fluxo de caixa gerado na operao, lquido de investimentos realizados durante o exerccio.

Adicionalmente, o Conselho de Administrao aprovou a alienao dos ativos de sua unidade distribuidora de papis denominada KSR Distribuidora, constituda de uma rede de 19 filiais em diversos estados do Pas e um Centro de Distribuio no Estado de So Paulo. Em 31 de dezembro, os principais ativos e passivos desta unidade, bem como os resultados das operaes descontinuadas para os exerccios de 2010 e de 2009, so resumidos a seguir:
(b) KSR Distribuidora
Ativo Circulante Contas a receber Estoques Demais contas a receber Passivo Circulante Fornecedores Salrios e encargos Demais passivos

52.324 34.210 4.043 90.577

18.942 1.379 4.568 24.889

No circulante Impostos a recuperar Ativo imobilizado Demais ativos

2.885 5.626 1.034 9.545

Total dos ativos

100.122

Total dos passivos

24.889

Resultado das operaes descontinuadas

2010 Receita lquida Custo dos produtos (servios) Lucro bruto Despesas comerciais, gerais e administrativas Resultado financeiro Lucro antes do imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido Imposto de renda e contribuio social Lucro lquido das operaes descontinuadas 274.904 (210.706) 64.198 (45.690) 733 19.241 (6.542) 12.699 2009 259.558 (208.540) 51.018 (46.066) 792 5.744 (1.953) 3.791

Os fluxos de caixa gerados durante o exerccio de 2010 nesta UGC so os seguintes: . Fluxos de caixa das operaes descontinuadas

2010 Proveniente das operaes Utilizados nas atividades de investimento Utilizados nas atividades de financiamento (*) 48.481 (1.252) (46.309) 920 (*) Em funo desta UGC operar com caixa centralizado da Fibria, as atividades de financiamento representam o repasse ao caixa da Matriz do fluxo de caixa gerado na operao, lquido de investimentos realizados durante o exerccio.

2009 (2.503) (77) 2.287 (293)

O valor contbil destes acervos lquidos foi comparado com os valores justos menos a despesa de vender e no houve a necessidade de registro de perdas por impairment.

As alienaes de Conpacel e KSR reforam a implementao da estratgia de concentrao das atividades no negcio de celulose, reforando o foco estratgico da Companhia em celulose de mercado e tambm contribuindo com o plano de gesto do endividamento. No esperamos impacto de grande magnitude em nosso fluxo de caixa em 2011, uma vez que estas operaes no representavam uma poro relevante de nossa gerao de caixa. Alm disso, temos acesso a linhas de crdito de curto e longo prazo caso ocorra alguma necessidade de caixa. 10.3. b. Constituio, aquisio ou alienao de participao societria No aplicvel, uma vez que no houve nenhuma operao de constituio, aquisio ou alienao de participao societria. 10. 3. c. EVENTOS OU OPERAES NO USUAIS No aplicvel, tendo em vista a ausncia de eventos ou operaes no usuais. 10.4 - Mudanas significativas nas prticas contbeis - Ressalvas e nfases no parecer do auditor 10.4. a. Mudanas significativas nas prticas contbeis O processo de convergncia das normas brasileiras de contabilidade com as normas internacionais de contabilidade (IFRS) ocorreu em duas etapas: (a) a primeira em 2008, com a emisso dos pronunciamentos contbeis CPC 01 ao CPC 14, que foram aplicados pela Companhia em suas demonstraes financeiras individuais e consolidadas encerradas em 31 de dezembro de 2008; (b) a segunda, desenvolvida em 2009, com a edio dos pronunciamentos contbeis CPC 15 ao CPC 41 e 43 (exceto o CPC 34 - ainda no emitido). As novas prticas contbeis contidas nos pronunciamentos tcnicos CPC 15 ao CPC 41 e 43 foram inicialmente adotadas pela Companhia no exerccio social iniciado em 1o de janeiro de 2010. Neste contexto, a data de transio adotada pela Companhia foi 1o de janeiro de 2009, data em que foram preparados os balanos patrimoniais de abertura de acordo com as novas prticas contbeis. A administrao entende que os pronunciamentos emitidos pelo CPC so completamente convergentes com o padro internacional de contabilidade, segundo os pronunciamentos emitidos pelo International Accounting Standards

Board (IASB). Na preparao dessas demonstraes financeiras individuais e consolidadas de acordo com o IFRS 1/CPC 37, a Companhia aplicou as excees obrigatrias relevantes e certas isenes opcionais em relao aplicao completa retrospectiva do IFRS/CPC.
Isenes da aplicao retrospectiva Conforme previsto no IFRS 1/CPC 37, a Companhia adotou a seguinte iseno na aplicao retrospectiva: .Combinao de negcios - o IFRS 3R/CPC 15 foi aplicado a partir de 1 de janeiro de 2009. .Com relao s outras isenes constantes do IFRS 1/CPC 37, no se aplicam Companhia: (a) contratos de seguros - os contratos de seguros celebrados pela Companhia no esto no escopo deste pronunciamento; custo atribudo ao ativo imobilizado - o ativo imobilizado j vinha sendo depreciado com base na vida til estimada e a administrao entende no haver diferenas significativas entre o valor justo e os valores contbeis do ativo imobilizado; ativos e passivos de controladas, entidades controladas em conjunto e coligadas - a adoo inicial dos pronunciamentos tcnicos foi aplicada concomitantemente e de forma consistentes em todas as controladas e coligadas do Grupo; instrumentos financeiros compostos - no h operaes envolvendo esse tipo de instrumentos financeiros; passivos decorrentes de desativao includos no custo do ativo imobilizado - a Companhia no possui contratos includos neste escopo; ativos financeiros e ativos intangveis contabilizados de acordo com o ICPC 1/IFRIC 12 "Contratos de Concesso" - a Companhia no possui contratos de concesso.
o

(b)

(c)

(d)

(e)

(f)

10.4. b. Efeitos significativos das alteraes em prticas contbeis Sumrio das prticas contbeis modificadas e demonstrao dos efeitos no resultado e no patrimnio lquido - conciliao entre os critrios contbeis anteriores e IFRS As principais alteraes nas prticas contbeis aplicadas na elaborao das demonstraes financeiras foram as seguintes:
(a)

IFRS 3R/CPC 15 - "Combinao de Negcios" De acordo com as prticas contbeis anteriormente adotadas no Brasil, o gio gerado na operao de aquisio do controle acionrio da Aracruz foi contabilizado nas diversas etapas nas quais o negcio foi efetivado e representava o excesso do custo de aquisio em relao ao valor de equivalncia patrimonial. De acordo com o novo pronunciamento tcnico, a data da aquisio deve ser aquela em que o controle foi efetivamente transferido, levando em considerao o valor justo dos ativos identificveis adquiridos e passivos assumidos. O Grupo reconhece a participao de

acionistas no controladores na adquirida, tanto pelo seu valor justo como pela parcela proporcional da participao no controlada no valor justo de ativos lquidos da adquirida. A mensurao da participao dos acionistas no controladores a ser reconhecida determinada a cada aquisio realizada. Considerando que a combinao de negcios foi realizada em estgios, todos os resultados gerados nas transaes com os acionistas no controladores aps a data da aquisio do controle foram registrados diretamente no patrimnio lquido na rubrica "Ajuste de avaliao patrimonial", totalizando R$ 1.618.824. Em funo da combinao de negcios ter sido recalculada na data de aquisio do controle, o valor justo atribudo aos ativos e passivos adquiridos passou a ser realizado a partir daquela data, enquanto de acordo com as polticas contbeis anteriores era realizado proporcionalmente, na medida em que as parcelas do controle acionrio eram adquiridas, o que gerou o reconhecimento de uma despesa de amortizao adicional de R$ 241.876. Quando a combinao de negcios realizada em estgios, ou seja, a obteno do controle de sociedade que a Companhia j participava, o pronunciamento tcnico determina tambm que a parcela desta participao inicial seja reavaliada ao valor justo na data da aquisio, em contrapartida do resultado, que gerou um ganho de R$ 1.378.924, registrado na rubrica "Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas". Adicionalmente, alguns custos de transao haviam sido includos na formao do preo do negcio, tais como comisses e despesas com advogados, intermedirios e juros de dvida, contribuindo, consequentemente, para a formao do gio. Estes valores foram revertidos em contrapartida do resultado, denominados outros ajustes de combinao de negcios, no valor de R$ 116.174. Outrossim, na operao de troca de ativos celebrada entre a Fibria e a International Paper, realizada em 2007, foi gerado um desgio de R$ 1.781.000, que, no escopo deste pronunciamento contbil, foi considerado ganho por compra vantajosa e foi ajustado em contrapartida do patrimnio lquido na data de transio. Os detalhes dos impactos contbeis esto descritos na Nota 34. (b) IAS 28/CPC 18 - "Investimento em Coligada e em Controlada" Os resultados no realizados em operaes de venda de ativos da controladora para uma controlada foram eliminados nos balanos individuais, de forma a eliminar as diferenas entre o patrimnio lquido e o resultado individual e consolidado. (c) IFRS 8/CPC 22 - "Informaes por Segmento" A Companhia est divulgando as informaes financeiras por segmento operacional (celulose e papel e por regio geogrfica).

(d)

IAS 1/CPC 26 - "Apresentao das Demonstraes Financeiras" A participao dos acionistas no controladores (tambm conhecida por participao dos minoritrios) foi agregada e identificada ao patrimnio lquido, e no mais em rubrica especfica, acima do patrimnio lquido. Na data de transio, parte de nossos emprstimos foram reclassificados para o passivo circulante, no valor de R$ 1.119.620 e R$ 2.737.835, nas demonstraes financeiras individuais e consolidadas, respectivamente, em decorrncia da quebra dos covenants relacionados. Apesar disto, em junho de 2009 obtivemos o waiver e voltamos a classific-los no passivo no circulante.

(e)

IAS 41/CPC 29 - "Ativos Biolgicos" Os ativos biolgicos, representados pelas florestas em formao, foram mensurados ao valor justo menos as despesas de venda. Anteriormente, esses ativos eram registrados ao custo histrico. Em 2009, a exausto do valor justo foi calculada com base no corte e uso das florestas e registrado no "Custo das vendas".

(f)

IAS 12/CPC 32 - "Tributos sobre o Lucro" De acordo com as prticas contbeis anteriormente adotadas no Brasil, a Companhia reconhecia um ativo fiscal diferido na medida em que fossem realizveis no prazo mximo de dez anos. De acordo com o novo pronunciamento tcnico, os crditos devem ser registrados na medida em que seja provvel a existncia de lucros tributveis futuros com os quais esses crditos possam ser utilizados, independentemente do prazo mximo estipulado na legislao anterior.

(g)

IAS 33/CPC 41 - "Lucro por Ao" O lucro por ao foi calculado com base no lucro lquido do perodo para as operaes em continuidade, considerando a quantidade mdia ponderada de aes ordinrias emitidas pela Companhia durante o exerccio. De acordo com as prticas contbeis anteriormente adotadas, o lucro por ao era calculado levando-se em considerao a totalidade das aes emitidas, independentemente de sua classe (ordinria e preferencial), na data de encerramento das demonstraes contbeis.
Conciliao do patrimnio lquido 31 de dezembro de 2009 Patrimnio lquido divulgado pelos critrios contbeis anteriores somado participao de no controladores 1 de janeiro de 2009
o

10.034.028

4.132.993

Desgio decorrente da troca de ativos com a International Paper Planta de Celulose em Trs Lagoas (CPC 15/IFRS 3R) (Nota 3.2(a)) Ganho na remensurao de participao de 12,35% detida anteriormente aquisio do controle da Aracruz Celulose S.A. a valor de mercado(CPC 15/IFRS 3R) (Nota 3.2(a)) Amortizao adicional da mais-valia por mudana no critrio de determinao da data de aquisio do controle (CPC 15/ IFRS 3R) (Nota 3.2(a)) Demais efeitos decorrentes da combinao de negcios (CPC 15/ IFRS 3R) (Nota 3.2(a)) Efeitos tributrios da combinao de negcios (CPC 32/IAS 12) (Notas 3.2(a) e (f)) Resultado da transao realizada com acionistas no controladores na combinao de negcios realizada em estgio - Aracruz (CPC 15/IFRS 3R) (Nota 3.2(a)) Ajuste ao valor justo dos ativos biolgicos (CPC 29/IAS 41) (Nota 3.2(e) Realizao por exausto e consumo de ativos biolgicos (CPC 29/ IAS 41) (Nota 3.2(e)) Efeito tributrio relativo aos ativos biolgicos (CPC 32/IAS 12) (Notas 3.2(e) e (f)) Outros Patrimnio lquido de acordo com CPCs /IFRS Conciliao do lucro lquido

1.781.000

1.781.000

1.378.924

(241.876) (116.174) 58.094

1.618.824 953.010 (82.063) (291.980) (16.368) 15.075.419 (131.013) 2 6.184.388 401.406

31 de dezembro de 2009 Controladora Lucro lquido divulgado pelos critrios contbeis anteriores Ganho na remensurao de participao detida anteriormente aquisio do controle da Aracruz a valor de mercado (CPC 15/IFRS 3R) (Nota 3.2(a)) Amortizao adicional da mais-valia por mudana no critrio de determinao da data de aquisio do controle (CPC 15/IFRS 3R) (Nota 3.2.(a)) Demais efeitos decorrentes da combinao de negcios (CPC 15/IFRS 3R) (Nota 3.2(a)) Efeitos tributrios da combinao de negcios (CPC 32/IAS 12) (Notas 3.2(a) e (f)) Ajuste ao valor justo dos ativos biolgicos (CPC 29/IAS 41) (Nota 3.2(e)) Realizao por exausto e consumo de ativos biolgicos (CPC 29/IAS 41) (Nota 3.2(e)) Efeito tributrio relativos aos ativos biolgicos (CPC 32/IAS 12) (Notas 3.2(e) e (f)) Efeitos na aplicao inicial dos CPCs/IFRS em controladas, lquido dos efeitos tributrios (Notas 3.2(b) e (e)) Outros Lucro lquido ajustado pela aplicao dos CPCs/IFRS 513.506 Consolidado 1.218.296

1.378.924

1.378.924

(260.798)

(241.876)

(116.174) 58.094 304.376 (23.378) (95.540)

(116.174) 58.094 551.604 (82.063) (160.967)

146.470 23.745 1.929.225

(16.368) 2.589.470

10.4. c. Ressalvas e nfases presentes no parecer do auditor Conforme mencionado na nota explicativa n 2.1 (b) s demonstraes financeiras, as demonstraes financeiras individuais da controladora tambm foram elaboradas com base nas normas internacionais de contabilidade, exceo feita apenas pela avaliao dos investimentos em controladas e coligadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial, enquanto conforme IFRS seria custo ou valor justo, e so publicadas em conjunto com as demonstraes financeiras consolidadas. Este assunto foi objeto de nfase por parte de nossos auditores independentes, cujo parecer encontra-se em conjunto com nossas demonstraes financeiras e est datado de 14 de fevereiro de 2011. 10.5 - Polticas contbeis crticas

As estimativas e premissas contbeis so continuamente avaliadas e baseiamse na experincia histrica e em outros fatores, incluindo expectativas de eventos futuros, consideradas razoveis para as circunstncias. O detalhamento completo das prticas contbeis adotadas pela Fibria est na nota explicativa n 2 s demonstraes financeiras padronizadas. As estimativas contbeis raramente sero iguais aos respectivos resultados reais. As estimativas e premissas que apresentam um risco significativo, com probabilidade de causar um ajuste relevante nos valores contbeis de ativos e passivos para o prximo exerccio financeiro, esto contempladas a seguir. (a) Combinao de negcios e avaliao de perda (impairment) estimada do gio Em combinao de negcios, os ativos adquiridos e passivos assumidos devem ser mensurados ao valor justo, na data da aquisio. Da mesma forma, a participao de acionistas no controladores pode ser mensurada ao valor justo. A avaliao destes ativos e passivos na data da aquisio requer o uso do julgamento sobre recuperabilidade dos ativos, incluindo a estimativa dos fluxos de caixa futuros, valores de mercado, qualidade dos crditos, entre outros, podendo divergir significativamente dos respectivos resultados reais. Anualmente ou em perodo menor, quando h alguma alterao nas circunstncias que acarretariam na reduo do valor justo das unidades geradoras de caixa para as quais existem gios registrados, a Companhia realiza testes para eventuais perdas (impairment) no gio, de acordo com a prtica contbil apresentada na Nota 2.16. Os valores recuperveis das UGCs foram determinados com base em clculos do valor em uso, efetuados com base em estimativas (Nota 19.1). (b) Tributos sobre o lucro

Os ativos e passivos fiscais diferidos so baseados em diferenas temporrias entre os valores contbeis nas demonstraes financeiras e a base fiscal. Se a Companhia e suas subsidirias operarem com prejuzo ou no forem capazes de gerar lucro tributvel futuro suficiente, ou se houver uma mudana material nas atuais taxas de imposto ou perodo de tempo no qual as diferenas temporrias subjacentes se tornem tributveis ou dedutveis, seria necessrio uma reverso de parte significativa de nosso ativo fiscal diferido, podendo resultar em um aumento na taxa efetiva de imposto. (c) Benefcios a empregados O valor atual de obrigaes do plano de assistncia mdica depende de uma srie de fatores que so determinados com base em clculos atuariais e utilizam uma srie de premissas. Entre as premissas usadas na determinao do custo (receita) lquido para os saldos das obrigaes atuariais, est a taxa de desconto. A proviso de remunerao baseada em aes est registrada pelo valor justo da opo, o qual calculado pela Companhia com base no modelo BinomialTrimonial Tree. Quaisquer mudanas nas premissas utilizadas para o clculo dessas obrigaes afetaro o valor contbil na data do balano. (d) Valor justo instrumentos financeiros de derivativos e outros

O valor justo de instrumentos financeiros que no so negociados em mercados ativos determinado mediante o uso de tcnicas de avaliao. O Grupo utiliza seu julgamento para escolher diversos mtodos e definir premissas que se baseiam principalmente nas condies de mercado existentes na data do balano. As anlises de sensibilidade dos instrumentos financeiros, considerando uma variao provvel com base em ndices do mercado e deteriorao de 25% e 50% sobre o cenrio provvel, esto demonstradas na Nota 5.4. (e) Ativos biolgicos Quaisquer mudanas nessas premissas utilizadas, como preo de venda, quantidade cbida de madeira e/ou no incremento mdio anual por regio, podem implicar na alterao do resultado do fluxo de caixa descontado e, consequentemente, na valorizao ou desvalorizao desses ativos. (f) Reconhecimento de receita e reduo ao valor recupervel de contas a receber A Companhia reconhece a receita e os custos associados de vendas, no momento em que os produtos so entregues aos clientes ou quando os riscos e benefcios associados so transferidos. A receita registrada pelo valor lquido de vendas (aps dedues de impostos, descontos e devolues).

A proviso para reduo ao valor recupervel destes crditos constituda em montante considerado suficiente para cobrir as provveis perdas em sua realizao. A poltica contbil para estabelecer a proviso requer a anlise individual das faturas de clientes inadimplentes em relao s medidas de cobrana adotadas por departamento responsvel e, de acordo com o estgio da cobrana, estimado um montante de proviso a ser constituda, que pode representar um percentual do ttulo de acordo com histrico ou sua totalidade. (g) Reviso da vida til propriedades, plantas e equipamentos e recuperao de

A capacidade de recuperao dos ativos que so utilizados nas atividades da Companhia avaliada sempre que eventos ou mudanas nas circunstncias indicarem que o valor contbil de um ativo ou grupo de ativos pode no ser recupervel com base em fluxos de caixa futuros. Se o valor contbil destes ativos for superior ao seu valor recupervel, o valor lquido ajustado e sua vida til readequada para novos patamares. (h) Passivos contingentes A Companhia parte envolvida em processos trabalhistas, cveis e tributrios que se encontram em instncias diversas. As provises para contingncias, constitudas para fazer face a potenciais perdas decorrentes dos processos em curso, so estabelecidas e atualizadas com base na avaliao da administrao, fundamentada na opinio de seus assessores legais e requerem elevado grau de julgamento sobre as matrias envolvidas. 10.6 - Controles internos relativos elaborao das demonstraes financeiras Grau de eficincia e deficincia e recomendaes presentes no relatrio do auditor Os Diretores da Companhia acreditam que os procedimentos e as estruturas a seguir relacionadas, juntamente com o sistema de elaborao das demonstraes financeiras, so suficientes para assegurar a preciso dos dados e a confiabilidade da elaborao das demonstraes financeiras, no tendo sido detectadas imperfeies relevantes nos controles internos da Companhia. A Fibria possui em sua estrutura: (i) Uma Gerncia de Auditoria Interna, rea independente subordinada funcionalmente ao Presidente do Conselho de Administrao, com atividades de verificao previstas em calendrio anual, atendendo solicitaes da Diretoria e/ou do Conselho de Administrao, visando adequao de todas as prticas e atividades da FIBRIA, sendo que as atividades de campo so executadas pela auditoria independente da Deloitte; e (ii) Uma Gerncia de Riscos e Controles com a prtica da Certificao Contnua Risk Assessment implementada internamente, assegurando periodicamente:

o Clculo da materialidade; com seleo de contas contbeis e localidades; o Documentao dos controles internos no Entity Level; o Reviso e validao dos controles chaves; o Implementao das oportunidades de melhoria; o Self-Assessment. A Companhia atende aos padres de governana corporativa do Novo Mercado e da lei norte-americana Sarbanes-Oxley. Adicionalmente, tendo em vista o acelerado crescimento da Companhia e o formato de desenvolvimento de seus projetos, a Companhia implantou o sistema de Gesto de Riscos e Compliance da SAP em 2007, para intensificar a gesto de riscos de acesso ferramenta contbil nica da Companhia, SAP R/3, de modo a aprimorar e reforar seus controles internos. 10.6. b. Deficincias e recomendaes sobre os controles internos presentes no relatrio do auditor independente De acordo com o parecer do auditor independente, os exames referentes aos controles internos adotados pela Companhia para assegurar a elaborao de suas demonstraes financeiras foram conduzidos de acordo com as normas brasileiras de auditoria e compreenderam o planejamento dos trabalhos, considerando a relevncia dos saldos, o volume de transaes e os sistemas contbil e de controles internos da Companhia; bem como a constatao, com base em testes, das evidncias e dos registros que suportam os valores e as informaes contbeis divulgados e a avaliao das prticas e das estimativas contbeis mais representativas adotadas pela Administrao da Companhia, bem como da apresentao das demonstraes contbeis individuais e consolidadas tomadas em conjunto. No relatrio do parecer do auditor independente, no houve apontamento sobre deficincias ou recomendaes sobre os controles internos presentes adotados pela Companhia. A ausncia de apontamento sobre deficincias e recomendaes para aprimoramento dos controles internos atualmente adotados indicam que as aes e atividades conduzidas pela Companhia relacionadas gesto e controle riscos esto sendo adequadas e eficientes. A Companhia mantm seu compromisso com o aprimoramento constante de suas prticas de gesto e controle de riscos, tendo em vista manter a qualidade de suas informaes e gesto. 10.7 - Destinao de recursos de ofertas pblicas de distribuio e eventuais desvios 10.7.a. COMO OS RECURSOS RESULTANTES DA OFERTA FORAM UTILIZADOS

Em maio de 2010, a Companhia, por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 750 milhes ("Fibria 2020", equivalentes a R$ 1.339.650), com vencimento em dez anos e opo de recompra a partir de 2015, com pagamento de juros semestrais e taxa de 7,50% ao ano. Em outubro de 2009, a Companhia, por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd., captou, no mercado internacional, US$ 1 bilho ("Fibria 2019", equivalentes a R$ 1.744.000), com vencimento em dez anos e pagamento de juros semestrais taxa de 9,25% ao ano. Em maio de 2010, a Companhia anunciou a oferta de troca do Fibria 2019 por meio da reabertura do Fibria 2020, visando adequar a curva de juros e melhorar a liquidez dos papeis, alm de flexibilizar as clusulas de covenants para a nova realidade da Companhia. A adeso oferta de troca foi de 94%. Estes recursos foram utilizados, aps a deduo dos montantes pagos a ttulo de comisses e outras despesas relacionadas com a emisso, para a liquidao de dvidas em aberto com prazos e custos menos atrativos. 10.7.b. SE HOUVE DESVIOS RELEVANTES ENTRE A APLICAO EFETIVA DOS RECURSOS E AS PROPOSTAS DE APLICAO DIVULGADAS NOS PROSPECTOS DA RESPECTIVA DISTRIBUIO No aplicvel, pois os recursos foram integralmente utilizados para a finalidade descrita no item acima, sendo que no houve desvios entre a aplicao efetiva dos recursos e as propostas de aplicao divulgadas nos prospectos da respectiva distribuio. 10.7.c. CASO TENHA HAVIDO DESVIOS, AS RAZES PARA TAIS DESVIOS No aplicvel, tendo em vista a inexistncia de desvios e a integral utilizao dos recursos para a finalidade descrita no item 10.7.a. acima. 10.8 - Itens relevantes no evidenciados nas demonstraes financeiras 10.8.a. Ativos e passivos detidos pela companhia, direta ou indiretamente, que no aparecem no seu balano patrimonial At a presente data, a Companhia no possui ativos ou passivos materiais que no estejam refletidos nas demonstraes financeiras e respectivas notas explicativas. 10.8. b. Outros itens no evidenciados nas demonstraes financeiras No aplicvel, visto que a Companhia no possui outros itens no refletidos nas demonstraes financeiras. 10.9 - Comentrios sobre itens no evidenciados nas demonstraes financeiras

10.9.a. Como tais itens alteram ou podero vir a alterar as receitas, as despesas, o resultado operacional, as despesas financeiras ou outros itens das demonstraes financeiras da companhia Conforme informado no item 10.8 acima, no h itens no evidenciados nas demonstraes financeiras. 10.9.b. NATUREZA E O PROPSITO DA OPERAO Conforme informado no item 10.8 acima, no h itens no evidenciados nas demonstraes financeiras. 10.9. c. NATUREZA E MONTANTE DAS OBRIGAES ASSUMIDAS E DOS DIREITOS GERADOS EM FAVOR DA COMPANHIA EM DECORRNCIA DA OPERAO Conforme informado no item 10.8 acima, no h itens no evidenciados nas demonstraes financeiras. 10.10 - Plano de negcios 10.10.a. I. Descrio quantitativa e qualitativa dos investimentos em andamento e dos investimentos previstos Tendo em vista a retomada do ciclo de crescimento, a Fibria pr-pagou a dvida relativa aos derivativos da ex-Aracruz contratando novos financiamentos, eliminando assim diversas clusulas restritivas, dentre elas as que no permitiam o investimento em expanso. Foi dada continuidade ao plano de gesto do endividamento, que contribuiu para aumentar prazos e reduzir custos. Estas iniciativas contribuem para que a Fibria, em futuro no muito distante, rena condies para obter novamente o Grau de Investimento que proporcionar uma reduo ainda maior no custo das dvidas e melhores condies de financiamentos para o crescimento. Aps realizar este completo turnaround financeiro, a Fibria j iniciou projetos de ampliao e atualizao tecnolgica na Unidade Aracruz, modernizao e aumento de eficincia da fbrica A e anunciou investimentos na nova base florestal do Mato Grosso do Sul, onde j h cerca de 35 mil hectares plantados, para viabilizar o incio das operaes da nova fbrica em Trs Lagoas, capaz de produzir 1,5 milho de toneladas anuais de celulose, a partir de 2014. No Esprito Santo e na Bahia, foi reiniciada a reforma de reas de cultivo de eucalipto e o plantio de vegetao nativa em reas de conservao, operaes geradoras de empregos no viveiro e na silvicultura. Tambm foi iniciada a construo de uma unidade de produo de mudas em Helvcia, no extremo sul baiano. Na implantao dessa unidade, que dever produzir 30 milhes de mudas por ano a partir de 2011, cerca de 700 moradores foram capacitados para atuar nas obras civis e como futuros viveiristas. Este mais um projeto

alinhado misso da Companhia de promover o negcio florestal associado conservao ambiental, incluso social e melhoria da qualidade de vida. Com base nesses conceitos, a Fibria participou, junto com outras empresas e organizaes, do lanamento do Projeto Corredores Ecolgicos do Vale do Paraba um ambicioso projeto para a recuperao de 150 mil hectares de matas nativas. Ainda em So Paulo, foi ampliado o programa Poupana Florestal, de incentivo ao produtor rural para o plantio de eucalipto. Importantes certificaes foram renovadas e conquistadas em nossas florestas, que somam mais de 1 milho de hectares, entre plantadas e nativas. A Fibria concluiu seu inventrio de carbono de 2009, que passou por verificao independente pela BRTUV. Foi constatado que os plantios de eucaliptos da Companhia seqestram quase 25 milhes de toneladas de carbono a cada ano. No balano, so seqestrados quase 8 vezes mais que as emisses de todas as operaes somadas, contribuindo para a reduo dos impactos do aquecimento global. Em 2010, os investimentos de capital da Fibria atingiram R$ 1.066 milhes e foram alocados como segue: Investimentos (R$ milhes) Expanso Industrial Expanso Florestal Subtotal Expanso Segurana / Meio Ambiente Renovao de Florestas Manuteno, TI, P&D, Modernizao Subtotal Manuteno Subsidirias, Joint Ventures e Outros Total Fibria 2010 25 29 54 85 502 291 878 134 1.066

Os projetos de inovao, desenvolvidos em 2010, proporcionaram significativos ganhos operacionais, ambientais e sociais. Um dos maiores destaques foi a elaborao do Plano Diretor para Obteno de Materiais Genticos Superiores da Fibria, apresentando a estratgia e as principais metas da tecnologia florestal para os prximos 20 anos. Como parte dessa nova estratgia, as novas recomendaes de clones para os plantios operacionais permitem antever ganhos da ordem 2 a 6% no incremento mdio anual de celulose, dependendo da unidade de operao da empresa. A incorporao da biotecnologia ao Plano Diretor subsidiou as definies do Plano Diretor de Biotecnologia, tambm aprovado em 2010.

No manejo de pragas e doenas foi realizado um diagnstico em todos os viveiros da empresa, com recomendaes tcnicas visando melhorias de processo e de estrutura. Os avanos em tecnologias de processos em 2010 foram direcionados para a excelncia operacional e tambm para o desempenho socioambiental da empresa. Destacam-se os projetos de aditivao do cozimento da madeira, que assegura uma reduo do custo varivel e do uso de insumos e matria prima, e o de biorrefinaria, que trata das mais novas tecnologias na rea de bioenergia, visando maximizar o valor da biomassa de eucalipto. Os trabalhos de desenvolvimento de produtos continuam focados na modificao e aplicao da celulose para a fabricao de papel, no desenvolvimento de outras aplicaes para a celulose e na prospeco por outros tipos de produto que podem ser desenvolvidos dentro de nossa cadeia de construo de valor, de origem naturalmente renovvel e sustentvel. 10.10.a. II. Fontes de financiamento dos investimentos Os investimentos previstos para 2011 sero financiados por capital prprio da Companhia na forma do oramento de capital proposto ou por financiamentos oferecidos pelo BNDES ou outra forma de captao, de acordo com o cenrio de mercado e convenincia para a Companhia. Para investimentos de longo prazo, a empresa utiliza principalmente fontes de financiamento como BNDES, Pre Pagamento de Exportao e emisses internacionais. 10.10.a. III. Desinvestimentos desinvestimentos previstos relevantes em andamento e

Em continuidade estratgia de concentrao das atividades no negcio de celulose, foi anunciada, ao final de 2010, a venda, para a Suzano Papel e Celulose, da participao (50%) da Companhia no Consrcio Paulista de Papel e Celulose (Conpacel) e da distribuidora de produtos grficos KSR, pelo valor total de R$ 1,5 bilho. Um negcio que alm de reforar o foco estratgico em celulose de mercado, contribuir para a reduo do endividamento da empresa.

10.10.b. Desde que j divulgada, indicar a aquisio de plantas, equipamentos, patentes ou outros ativos que devam influenciar materialmente a capacidade produtiva da companhia No aplicvel, tendo em vista que a Companhia no adquiriu plantas, equipamentos, patentes ou outros ativos capazes de influenciar materialmente a sua capacidade produtiva. 10.10.c. Novos produtos e servios, indicando: 10.10.c. I. Descrio das pesquisas em andamento j divulgadas Vide 10.10.a. I. acima.

10.10.c. II. Montantes totais gastos pela companhia em pesquisa para desenvolvimento de novos produtos ou servios Vide 10.10.a. I. acima. 10.10.c. III. Projetos em desenvolvimento divulgados Vide 10.10.a. I. acima. 10.10.c. IV. Montantes totais gastos pela companhia no desenvolvimento de novos produtos e servios Vide 10.10.a. I. acima. 10.11 - Outros fatores com influncia relevante A Diretoria da Fibria entende que todas as informaes relevantes e pertinentes a este tpico foram devidamente divulgadas no item 10 do presente Formulrio, sendo importante ressaltar que referidas informaes tambm constam de nossas demonstraes financeiras.

ANEXO 9-1-II DA INSTRUO CVM N. 481/2009 DESTINAO DO LUCRO LQUIDO

1. Informar o lucro lquido do exerccio. 2010 (R$ mil) 603.154 2. Informar o montante global e o valor por ao dos dividendos, incluindo dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j declarados.

Dividendo Obrigatrio Montante global Valor por ao (em reais)

2010 (R$ mil) 142.179 0,30

A Companhia no declarou ou pagou dividendos antecipados, nem juros sobre capital prprio durante o exerccio de 2010. 3. Informar o percentual do lucro lquido do exerccio distribudo. 2010 (%) 25% 4. Informar o montante de global e o valor por ao de dividendos distribudos com base em lucro de exerccios anteriores. Montante global Valor por ao (em reais) 2009 (R$ mil) 121.958 0,26 2008 (R$ mil) -

5. Informar, deduzidos os dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j declarados: a. O valor bruto de dividendo e juros sobre capital prprio, de forma segregada, por ao de cada espcie e classe. 2010 (R$ mil) 142.179 Por Ao R$ 0,30 2009 (R$ mil) 121.958 Por Ao 0,26 -

Dividendo JCP (bruto) JCP (lquido)

O capital da Fibria Celulose S.A., em 31 de dezembro de 2010 composto

apenas por 467.934.646 aes ordinrias, no havendo aes preferenciais. b. A forma e o prazo de pagamento dos dividendos e juros sobre capital prprio. A forma e o prazo de pagamento dos dividendos sero aprovados na AGO prevista para 28 de abril de 2010. c. Eventual incidncia de atualizao e juros sobre os dividendos e juros sobre capital prprio. No h incidncia de atualizao e juros sobre os lucros retidos em reserva especial para dividendo obrigatrio no distribudo. d. Data da declarao de pagamento dos dividendos e juros sobre capital prprio considerada para identificao dos acionistas que tero direito ao seu recebimento. A data da declarao ser definida e aprovada na AGO prevista para 28 de abril de 2010. 6. Caso tenha havido declarao de dividendos ou juros sobre capital prprio com base em lucros apurados em balanos semestrais ou em perodos menores. a. Informar o montante dos dividendos ou juros sobre capital prprio j declarados. 2010 (R$ mil) b. Informar a data dos respectivos pagamentos. No aplicvel, pois a Companhia no declarou de dividendos ou juros sobre capital prprio com base em lucros apurados em balanos semestrais ou em perodos menores. 7. Fornecer tabela comparativa indicando os seguintes valores por ao de cada espcie e classe: a. Lucro lquido do exerccio e dos 3 (trs) exerccios anteriores. 2010 (R$ mil) 603.154 2009 (R$ mil) 2.589.470 2008 (R$ mil) (1.299.214) 2007 (R$ mil) 837.462

b. Dividendo e juro sobre capital prprio distribudo nos 3 (trs) exerccios anteriores. 2009 (R$ mil) 2008 (R$ mil) 2007 (R$ mil)

Dividendo JCP (Bruto)

318.000

8. Havendo destinao de lucros reserva legal. a. Identificar o montante destinado reserva legal.

2010 (R$ mil) 29.932 b. Detalhar a forma de clculo da reserva legal. Lucro Lquido de 2010 (R$ mil) 603.154 (-) Lucro atribuvel aos acionistas no controladores 4.508 (=) Lucro atribuvel aos acionistas da controladora 598.646 (x) Percentual Destinado Reserva Legal 5% 29.932 9. Caso a companhia possua aes preferenciais com direito a dividendos fixos ou mnimos. a. Descrever a forma de clculos dos dividendos fixos ou mnimos. No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais. b. Informar se o lucro do exerccio suficiente para o pagamento integral dos dividendos fixos ou mnimos. No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais.. c. Identificar se eventual parcela no paga cumulativa.

No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais. d. Identificar o valor global dos dividendos fixos ou mnimos a serem pagos a cada classe de aes preferenciais. No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais. e. Identificar os dividendos fixos ou mnimos a serem pagos por ao

preferencial de cada classe. No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais. 10. Em relao ao dividendo obrigatrio. a. Descrever a forma de clculo prevista no estatuto. O Estatuto Social, em seu art. 30, III, prev a destinao de 25% do lucro lquido do exerccio, apurado na forma do art. 202 da Lei n 6.404/1976, ao pagamento do dividendo anual obrigatrio. Considerando que o capital social da Companhia representado apenas por aes ordinrias, o dividendo obrigatrio calculado dividindo-se o lucro lquido do exerccio, aps os ajustes previstos em lei, pelo nmero de aes ordinrias emitidas pela Companhia, descontadas as aes mantidas em tesouraria. b. Informar se ele est sendo pago integralmente. O dividendo mnimo obrigatrio, calculado conforme descrito no item 10(a), ser pago integralmente no exerccio de 2011. c. Informar o montante eventualmente retido.

No aplicvel, visto que no haver reteno no pagamento de dividendos. 11. Havendo reteno do dividendo obrigatrio devido situao financeira da companhia. a. Informar o montante da reteno. No aplicvel, visto que no haver reteno no pagamento de dividendos. b. Descrever, pormenorizadamente, a situao financeira da companhia, abordando, inclusive, aspectos relacionados anlise de liquidez, ao capital de giro e fluxos de caixa positivos. No aplicvel, visto que no haver reteno do dividendo obrigatrio. c. Justificar a reteno dos dividendos.

No aplicvel, visto que no haver reteno do dividendo obrigatrio. 12. Havendo destinao de resultado para reserva de contingncias. a. Identificar o montante destinado reserva. No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de contingncias. b. Identificar a perda considerada provvel e sua causa.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de contingncias. c. Explicar porque a perda foi considerada provvel.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de contingncias. d. Justificar a constituio da reserva. No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de contingncias. 13. Havendo destinao de resultado para reserva de lucros a realizar. a. Informar o montante destinado reserva de lucros a realizar. No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de lucros a realizar. b. Informar a natureza dos lucros no-realizados que deram origem reserva. No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de lucros a realizar. 14. Havendo destinao de resultado para reservas estatutrias. a. Descrever as clusulas estatutrias que estabelecem a reserva. No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas estatutrias. b. Identificar o montante destinado reserva. No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas estatutrias. c. Descrever como o montante foi calculado.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas estatutrias. 15. Havendo reteno de lucros prevista em oramento de capital. a. Identificar o montante da reteno. A proposta de destinao do lucro lquido atribudo aos acionistas da Companhia no exerccio encerrado em 2010, constante das Demonstraes

Financeiras da Companhia, prev que aps os ajustes a que se referem os arts. 193 e 202 da Lei 6.404/76 sero retidos lucros no montante de R$ 427.730 mil, destinados Reserva de Lucros para Investimentos, designada a atender ao plano de investimento da Companhia. b. Fornecer cpia do oramento de capital.
O Plano de Investimentos para 2011, devidamente aprovado em reunio do Conselho de Administrao realizada no dia 9 de dezembro de 2010, totaliza o montante de R$ 1.640 milhes, assim distribudos: R$ Milhes Manuteno Expanso Modernizao Pesquisa e Desenvolvimento Tecnologia da Informao Florestal Expanso Florestal Renovao Segurana/Meio Ambiente Total 228 92 106 9 16 407 713 69 1.640

Estes investimentos sero realizados prioritariamente com lucros do exerccio de 2010, retidos na Reserva de Lucros para Investimentos, conforme consta da proposta de destinao de resultados do exerccio de 2010 e das Demonstraes Financeiras da Companhia referentes a exerccios anteriores, j aprovadas em Assembleia Geral, conforme resumido abaixo: Quadro Resumo de Fontes e Usos Fontes Reteno de lucros para Investimentos em 2011 Recursos prprios (gerados com atividade operacional durante o exerccio) / Terceiros TOTAL R$ milhes

428

1.212 1.640

Usos Investimentos 1.640

16. Havendo destinao de resultado para a reserva de incentivos fiscais. a. Informar o montante destinado reserva. No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas de incentivos fiscais. b. Explicar a natureza da destinao. No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas de incentivos fiscais.