Setembro 2011

HSBC Global Asset Management

Relatrio de Gesto
Fundos dedicados aos Regimes Prprios

Fundos dedicados aos Regimes Prprios Setembro 2011

Anlise de mercado
CENRIO ECONMICO
O Copom surpreendeu ao reduzir a taxa Selic em 0,5%, para 12,0%, justificando o movimento por conta da deteriorao do quadro internacional. Esse movimento leva-nos a ajustar para baixo a projeo da taxa Selic para o final do ano (agora em 11,0%). De fato, as perspectivas externas mostram-se mais desfavorveis, com destaque tanto para a frgil dinmica das economias desenvolvidas quanto para os relevantes riscos fiscais na Europa. No entanto, as informaes at o momento no parecem sugerir consequncias suficientemente negativas a ponto de promover profunda desacelerao econmica no Brasil e, assim, trazer a inflao de volta para o centro da meta. Em paralelo, no vimos mudanas na prpria dinmica interna de inflao pressionada, o que nos faz entender que o risco de um IPCA mais alto aumentou.

MERCADOS
Diante da divulgao de dados de econmicos mais fracos nos EUA e das incertezas em relao situao fiscal na Europa, as Bolsas internacionais fecharam agosto com queda, enquanto o Dlar valorizou frente maioria das moedas internacionais. A Bovespa e o Real acompanharam o movimento dos ativos internacionais e terminaram o ms com queda de 4% e 2,5%, respectivamente. A curva de juros pr-fixados, por sua vez, apresentou forte queda de taxas em funo do cenrio externo e da expectativa de que o Copom no somente terminaria o ciclo de aperto monetrio, como poderia iniciar um processo de corte da taxa Selic (confirmado no ltimo dia de agosto).

Cmbio
Acompanhando o movimento de maior averso ao risco apresentado pelas Bolsas, as principais moedas internacionais desvalorizaram em relao ao Dlar. O Real fechou com queda de 2,5%. O diferencial de juros e os fundamentos positivos da economia local devem fazer com que o Real valorize nos prximos meses. No entanto, as incertezas no cenrio internacional e o risco de novas intervenes governamentais devem manter a moeda com alta volatilidade.

Juros
Em agosto, a curva de juros pr-fixados sofreu forte queda de taxas. Colaborou para esse movimento a divulgao de dados de crescimento globais mais fracos e a expectativa de que o Copom no somente terminasse o ciclo de aperto monetrio, como iniciasse um processo de reduo da taxa Selic (fato confirmado no final de agosto). As posies direcionais em ttulos pr-fixados sero adotadas de maneira ttica, pois apesar de o cenrio local continuar apresentando presses inflacionrias importantes, as incertezas advindas do cenrio internacional tendem a resultar em maior volatilidade no mercado de juros.

PERSPECTIVAS PARA OS MERCADOS Bolsa

A divulgao de uma nova rodada de indicadores econmicos mais fracos nos EUA e as incertezas em relao situao fiscal na zona do Euro resultaram em mais um ms de performance negativa para as principais Bolsas internacionais. A Bovespa acompanhou o movimento e fechou com queda de 4%. No mdio prazo, continuamos acreditando que a Bolsa local dever se beneficiar dos mltiplos atrativos e dos fundamentos positivos para o crescimento de lucros. No entanto, o nvel de atividade econmica nos pases desenvolvidos, a questo fiscal na Europa e a inflao no Brasil seguem como riscos importantes no curto prazo, demandando uma postura mais cautelosa.

Inflao
Os nmeros de inflao permanecem pressionados, enquanto as expectativas de inflao permanecem acima da meta. Alm disso, apesar das incertezas em relao ao cenrio internacional, as commodities no vm apresentando movimentos expressivos de queda, principalmente aquelas que tm maior impacto no IPCA. Nesse contexto, os fundos de inflao seguem como uma estratgia interessante investimento.

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Confira a matria Bancos disputam fundos de penso de Estados e municpios, publicada pelo jornal Valor Econmico no dia 08 de setembro, atravs no link disponvel neste e-mail e entenda qual o posicionamento da HSBC Global Asset Management para este segmento.

Estratgia e Desempenho dos Fundos Referenciados DI

Rentabilidades Nome do Fundo HSBC FI Referenciado DI LP Ttulos Pblicos CDI Agosto 2011 1,04% 1,07% Ano 7,49% 7,68% 12 meses 11,09% 11,37% 36 meses 34,57% 35,64% PL Mdio nos ltimos 12 meses (R$ MM) 1.238,98

HSBC FI REFERENCIADO DI LP TTULOS PBLICOS

RESULTADO DA CARTEIRA Em agosto, o fundo teve uma rentabilidade de 97,38% do CDI em linha com o esperado. Os ttulos pr-fixados (LTNs travadas com DI Futuro) tiveram um leve aumento no prmio e contriburam negativamente para o resultado do fundo. ESTRATGIA Com a abertura do prmio das LTNs casadas, aproveitamos a oportunidade para aumentar a posio no vencimento Jan15. Devido a possvel estratgia mais agressiva do Tesouro Nacional no sentido de colocar mais ativos pr-fixados, estamos avaliando uma reduo ttica nos papis casados e aumento na posio de LFTs. Composio da Carteira FI Ref. DI Ttulos Pblicos Julho LTN travada com DI LFT FI CASH 21,76% 77,02% 1,22% Agosto 25,52% 70,42% 4,08%

Renda Fixa ndices

Rentabilidades Nome do Fundo HSBC FI Renda Fixa Regimes de Previdncia Ativo HSBC FI Regimes de Previdncia RF Ativo IPCA Benchmark Composto* CDI IMA-B5 IRF-M IMA-B
Agosto 2011

Ano 9,49% 9,89% 9,56% 7,68% 11,29% 9,43% 10,03%

12 meses 13,09% 15,23% 13,40% 11,37% 16,07% 12,48% 16,51%

36 meses 45,58% 35,64% 53,13% 46,56% 58,82%

PL Mdio nos ltimos 12 meses (R$ MM) 424,09 29,79

2,97% 4,82% 2,82% 1,07% 3,91% 3,22% 5,43%

[1] Este fundo tem menos de 12 meses e, para avaliao da performance de fundos de investimentos, recomendvel uma anlise de, no mnimo, 12 meses

*ndice composto apenas para comparao, no sendo uma alocao a ser perseguida. A composio de 35% IMA-B5 + 35% IRF-M + 30% CDI.

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HSBC FI RENDA FIXA REGIMES DE PREVIDNCIA ATIVO

RESULTADO DA CARTEIRA Em agosto, o fundo apresentou rentabilidade de 277,5% do CDI. Com a piora no cenrio internacional, as taxas das curvas de inflao e pr-fixada cederam de maneira significativa.

(% do PL)

Composio Julho Agosto da carteira (ltimo dia (ltimo dia

til) til) 49,4% 39,6% 11,0%

Exposio da carteira IRF-M IMAB-5

(% do PL) Julho Agosto (lt. dia til) (lt. dia til) 38,7% 41,7% 43,8% 39,6%

Julho Agosto Duration (lt. dia til) (lt. dia til) Ponderado (d.u.) Benchmark Carteira Benchmark Carteira

IRF-M IMA-B5 IMA-S

52,1% 41,7% 6,2%

IRF-M IMAB-5

154 191

87 335

151 201

116 223

ESTRATGIA Com a piora do cenrio internacional, devemos aumentar o duration pr-fixado da carteira a fim de se aproximar do ndice ao longo do ms de setembro.

HSBC FI REGIMES DE PREVIDNCIA RF ATIVO IPCA

RESULTADO DA CARTEIRA O fundo rendeu 4,82% em agosto, o equivalente a 450,0% do CDI e 99,4% do IMA-B. A performance relativa ao CDI explicada pela forte queda das taxas longas no ms causada pela piora significativa no cenrio externo. ESTRATGIA Devemos aumentar o duration da carteira a fim de se aproximar do ndice ao longo do ms de setembro.
(% do PL) Julho Agosto (lt. dia til) (lt. dia til) 85,6% 14,4% 64,3% 35,7% (% do PL) Julho Agosto (lt. dia til) (lt. dia til) 85,6% 64,3% Julho Agosto Duration (lt. dia til) (lt. dia til) Ponderado (d.u.) Benchmark Carteira Benchmark Carteira

Composio da carteira IMA-B IMA-S

Exposio da carteira IMA-B

IMA-B

1706

1668

1756

1306

Aes
Rentabilidades Nome do Fundo HSBC FI Aes Dividendos HSBC FI Aes Valor HSBC FI Aes Setorial Ativo HSBC FI Aes Small Caps Ibovespa BM&FBovespa SMLL Agosto 2011 -2,38% -4,70% -3,63% -3,29% -3,96% -2,65% Ano -5,05% -20,55% -18,49% -16,39% -18,48% -13,06% 12 meses 2,41% -12,71% -13,09% -7,62% -13,28% -1,88% 36 meses 15,58% -3,65% 26,56% 30,84% 1,46% PL Mdio nos ltimos 12 meses (R$ MM) 90,49 235,59 62,45 147,50

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HSBC FI AES DIVIDENDOS

RESULTADO DA CARTEIRA O HSBC FIA Dividendos apresentou uma rentabilidade consideravelmente maior que a de seu benchmark. A carteira do fundo possua 23 aes de diferentes empresas no fim do ms. A rentabilidade acima do Ibovespa foi decorrente, principalmente, pela performance ruim do setor de Petrleo, no qual estvamos com uma posio menor que a do ndice de referncia nesses ativos. Do outro lado, Consumo pesou contra o FIA Dividendos, porque estvamos com uma alocao inferior ao do Ibovespa, enquanto o setor apresentou rentabilidade positiva no ms. Alm disso, no setor de Siderurgia, as notcias acerca do novo acordo societrio da Usiminas fizeram com que o papel tivesse valorizao significante no ms. Entretanto, sem declaraes oficiais dos scios envolvidos, preferimos no tomar posio nesse papel, por isso estvamos com uma alocao menor que a do ndice de referncia (underweight) nesse ativo. ESTRATGIA Para setembro, o fundo continuar alocado em aes mais defensivas de empresas com alta gerao de fluxo de caixa e forte distribuio de dividendos.

HSBC FI AES VALOR

RESULTADO DA CARTEIRA O fundo HSBC FIA Valor apresentou retorno 0,74% inferior ao benchmark, no ms de agosto. No ltimo dia do ms, a carteira possuia 31 aes de diferentes empresas. Os setores que trouxeram maior contribuio negativa foram os de Minerao e Siderurgia. Mantivemos uma posio maior que o benchmark (overweight) em Minerao, que teve rentabilidade ruim no ms. No setor de Siderurgia, as notcias acerca do novo acordo societrio da Usiminas fizeram com que o papel tivesse valorizao significante no ms. Entretanto, sem declaraes oficiais dos scios envolvidos, preferimos no tomar posio nesse papel, por isso estvamos com uma alocao menor que a do ndice de referncia (underweight) nesse ativo. Por outro lado, os dois setores que trouxeram melhor contribuio para o FIA Valor foi Agronegcio e Construo. Nossa alocao menor que a do Ibovespa em um papel do setor de Agronegcios foi uma aposta acertada, j que o ativo sofreu grande desvalorizao no ms. Pelo setor de Construo, nossa convico de que o setor iria bem no ms se concretizou.

HSBC FI AES SMALL CAPS

RESULTADO DA CARTEIRA O FIA Small Caps perdeu 3,29% em agosto, contra rentabilidade negativa de 2,65% do seu benchmark (BM&FBovespa SMLL). No fim do ms, a carteira do fundo possuia 38 papis. A melhor contribuio para o fundo foi o setor de Agronegcio, notadamente pela alocao abaixo do ndice de referncia (underweight) em um papel que sofreu forte desvalorizao. Alm disso, nossas alocaes underweight dentro setor de Minerao foram acertadas, trazendo boa contribuio positiva. Pesando contra o FIA Small Caps, o pior setor foi o de Construo. Apesar de nossa boa estratgia de manter a posio acima do benchmark (overweight), um stock picking (seleo de uma ao) mais que compensou a valorizao dos outros papis do setor.

ESTRATGIA VALOR E SMALL CAPS

Se, por um lado, o inesperado corte de 0,5 p.p. na taxa Selic (agora em 12% a.a.) diminui a atratividade do investimento em renda fixa e, por consequncia, aumenta a atratividade da renda varivel , por outro, no acreditamos que a deteriorao do quadro internacional seja suficiente para que a inflao brasileira volte para o centro da meta, razo pelo qual o capital estrangeiro tem evitado o mercado de aes no Brasil desde o comeo do ano. Para o mdio prazo, entendemos que os fundamentos da Bolsa local seguem favorveis. A trajetria positiva do consumo domstico e o suporte ao preo de commodities advindo da demanda dos pases emergentes, em particular da China, devero sustentar um crescimento saudvel de lucros. No entanto, os riscos globais e a incerteza em relao a inflao local justificam nossa posio em setores mais defensivos no curto prazo.

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HSBC FI AES SETORIAL ATIVO

RESULTADO DA CARTEIRA Em agosto, o fundo obteve um retorno 0,33% acima do Ibovespa. Como poltica de investimento do fundo, concentramos os recursos em setores especficos que, nesse ms, foram Construo, Financeiro, Materiais Bsicos e Gs e Energia. A carteira do fundo estava com 18 aes de diferentes empresas no ltimo dia do ms. Em agosto, aumentamos nossa alocao em Construo, ficando com uma posio acima do benchmark, o que rendeu bons resultados. Por outro lado, o setor de Gs e Energia apresentou uma rentabilidade ruim e nossa posio acima do benchmark nesses ativos prejudicou a performance do fundo. O setor em que estvamos com maior porcentagem de alocao foi o Financeiro, que trouxe uma contribuio neutra ao fundo. ESTRATGIA Para setembro, continuaremos com a mesma poltica de investimento do fundo que se caracteriza pela concentrao dos recursos em setores especficos de acordo com a estratgia de cada perodo.

Alocao por Setor em 31/ago/2011 Setor Materiais Bsicos Bens de Capital Construo Transporte Consumo cclico Consumo no-cclico Servios Financeiros IT Gs e Energia Telecomunicaes Utilidades Pblicas TOTAL Valor 19,0% 5,0% 9,2% 4,5% 1,8% 14,8% 22,0% 2,3% 16,1% 0,0% 5,2% 100,00% Small Caps 8,7% 15,8% 21,7% 7,4% 13,8% 8,7% 7,3% 4,7% 2,0% 0,0% 6,5% 100,00% Setorial Ativo 20,5% 0,0% 14,1% 0,0% 0,0% 7,1% 29,4% 0,0% 24,7% 0,0% 4,3% 100,00% Dividendos 13,7% 0,0% 0,0% 3,9% 2,3% 5,5% 35,3% 0,0% 0,0% 10,2% 29,1% 100,00%

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Multigesto Aes
Rentabilidades Nome do Fundo HSBC FIC Aes Ibovespa Regimes de Previdncia Ibovespa Agosto 2011 -4,35% -3,96% Ano -12,63% -18,48% 12 meses -3,41% -13,28% PL Mdio nos ltimos 12 meses* 36 meses (R$ MM) 117,65

HSBC FIC AES IBOVESPA REGIMES DE PREVIDNCIA

RESULTADO DA CARTEIRA A bolsa brasileira continuou decepcionando em agosto e estendeu as perdas no ano. O Ibovespa depreciou aproximadamente 4% no ms, acumulando mais de 18% de queda em 2011. O fechamento negativo em 4% foi na verdade um alvio para os investidores, que viram um ms de agosto muito turbulento, no qual o ndice chegou a cair 20% no perodo e mais de 9% em um mesmo dia. O desempenho dos ativos nacionais foi bastante impactado pela deteriorao do cenrio externo. As questes acerca da crise fiscal europeia e as medidas necessrias para contorn-la ainda permanecem como o principal foco de preocupao. Em paralelo, o rebaixamento da dvida do governo norte-americano trouxe mais ceticismo aos mercados. Dados da economia americana tambm no estimularam uma tomada de risco maior por parte dos investidores. A maior economia do mundo divulgou dados de atividade aqum do esperado, levantando dvidas acerca da intensidade e vigor de seu crescimento. Por fim, novas medidas de aperto monetrio chins e rudos no Japo e Oriente Mdio ainda pesam no mercado. No cenrio interno, o corte da taxa de juros Selic em 0,5% trouxe um combustvel adicional para o mercado acionrio, essencialmente para as aes de empresas ligadas a setores dependentes do crdito como Construo Civil, Bancos e Varejo. Porm, a falta de consistncia na deciso e a necessidade de um possvel aperto monetrio futuro, ou mesmo a introduo de mais medidas macroprudencias nos leva a manter a cautela nesses investimentos. O fundo HSBC FIC Aes Ibovespa Regimes de Previdncia fechou o ms de agosto com retorno levemente inferior ao Ibovespa (-4,3% contra -4,0%). No ano, o fundo apresenta um excedente de retorno de 6,0% em relao ao Ibovespa (12,6% do fundo contra -18,5% do ndice). As alocaes ligadas a Comrcio Varejista, Alimentos e Construo Civil foram os destaques positivos. Em contrapartida, os setores de Petrleo/Petroqumico, Papel e Celulose e Minerao foram os destaques negativos. Em termos individuais, os destaques positivos foram o fundo Oceana Valor e o Pollux Aes Institucional, que superaram o Ibovespa em 2,4% e 1,0% respectivamente. Em contrapartida, os destaques negativos ficaram com BNY Mellon ARX FIA e CSHG Strategy Institucional, que apresentaram retornos inferiores ao ndice. ESTRATGIA A robustez da economia interna nos leva a alocar uma boa parte do portflio em fundos da estratgia Value, que investem predominantemente em papis beneficiados pela fora do consumo, investimento e desenvolvimento de infraestrutura. Os fundos dessa estratgia tm como caracterstica investir em empresas percebidas como abaixo do seu preo justo, identificadas por meio de anlise fundamentalista. Nessa linha estamos aumentando a exposio na estratgia por meio do fundo Oceana Valor, Pollux Aes e JGP Aes e pretendemos incrementar as respectivas posies. Temos tambm uma alocao de dividendos o que reflete a postura cautelosa que possumos com relao evoluo dos ativos de risco. Na categoria Ibovespa Ativo, mantemos a alocao marginalmente sub-alocada em relao nossa alocao estrutural essencialmente pela perspectiva negativa que possumos para as empresas relacionadas a commodities. Seguiremos revisando nosso portflio constantemente e procuraremos sempre maiores opes de diversificao para que a carteira do fundo Aes Ibovespa Regimes de Previdncia continue destoando da performance do Ibovespa no longo prazo.

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A HSBC Gesto de Recursos Ltda. recebeu o maior rating concedido pela Fitch Ratings a um Gestor de Recursos nacional.

M1(bra): Superior O rating M1(bra) atribudo a gestores de recursos que demonstrem uma vulnerabilidade muito baixa a falhas operacionais e de gerenciamento de ativos.

(1) Este(s) fundo(s) tem menos de 12 (doze) meses e, para avaliao da performance de fundo(s) de investimento(s), recomendvel uma anlise de, no mnimo, 12 (doze) meses. Nestes casos, a rentabilidade acumulada em Ano feita desde o incio do fundo at o ltimo dia til do ms anterior composio da pea. No so divulgadas as rentabilidades dos fundos com menos de 6 (seis) meses de constituio. A meta no uma promessa, garantia ou sugesto de rentabilidade, sendo somente um objetivo a ser perseguido. Este fundo aplica em cotas de fundos que utilizam estratgias com derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas Este fundo pode estar exposto significativa concentrao em ativos de poucos emissores, apresentando os riscos da decorrentes. Fundos de investimento no contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de crditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de rentabilidade futura. recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos.