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REV: 26 FEBBRAIO 20 1 8
JUAN ALCACER
RAFFAELLA SADUNO
SCAFO OLIVIA
KERRY HERMAN
Alphabet osserva nuove frontiere

Vorremmo avere un impatto maggiore sul mondo facendo più cose.
—Larry Page, cofondatore e CEO di Alphabet1
Nel giugno 2016, Tony Fadell ha annunciato che stava "lasciando il nido" dopo sei anni al timone di Nest
Labs, una sussidiaria di Alphabet che produceva elettrodomestici intelligenti. "Sono un ragazzo che è all'inizio
delle cose", ha detto al New York Times. “Non mi piace fare la modalità di manutenzione. Non è quello che mi
fa alzare dal letto”.2 La notizia ha fatto seguito a notizie di stampa che rivelavano turbolenze in Nest e
sollevavano interrogativi sulla recente decisione di Google di ristrutturarsi in Alphabet, una holding.
Quando la riorganizzazione è stata annunciata per la prima volta nell'agosto 2015, gli esperti hanno
affermato che Nest sarebbe stato tra i principali beneficiari. "Nest e gli altri guadagnano più libertà di spendere
soldi, acquisire altre società, ecc. senza dover cercare di spiegare come tali costi stiano avvantaggiando l'attività
pubblicitaria principale quando chiaramente non lo erano", ha osservato un analista.3 "[Alphabet's] new le
aziende autonome avranno più libertà di assumersi dei rischi”, ha commentato un altro osservatore.4 Ma
quando i problemi interni di Nest e di altre filiali sono emersi sulla stampa, gli osservatori hanno iniziato a
criticare la riorganizzazione. "I cofondatori di Google, ora honchos di Alphabet, vogliono davvero replicare il
successo del loro motore di ricerca in una vasta gamma di settori con operazioni gestite come startup", ha
scritto un osservatore. “Per farlo, però, devono affrontare un dilemma insito nella loro struttura. Cioè, devono
trovare dirigenti disposti a lavorare all'interno dell'ombrello aziendale di Alphabet e team disposti a lavorare con i dirigenti scelti.
La composizione e la gestione della variegata collezione di filiali di Alphabet erano in evoluzione dall'annuncio
della ristrutturazione. Nell'agosto 2015, il giorno dopo l'annuncio della riorganizzazione di Google, la filiale di
gioco Niantic, una delle prime "business unit autonome" di Google,6 ha dichiarato che sarebbe diventata una
società indipendente.7 Nel dicembre 2015, Verily, filiale delle scienze della vita, ha annunciato la creazione di
una nuova impresa di soluzioni chirurgiche che si sarebbe anche scorporata.8 Sempre quel mese, Bloomberg
riferì che Alphabet avrebbe presto creato una filiale separata per ospitare il progetto di auto a guida autonoma
dell'azienda, che era stato il progetto fondante dell'X lab di Google.9 Punti vendita ha riferito di una crescente
cultura della disciplina fiscale in Alphabet, dove ora alle filiali veniva chiesto di pagare la società madre per i
servizi condivisi.10 E nel marzo 2016, la sussidiaria di robotica di Alphabet, Boston Dynamics, sarebbe stata
messa in vendita.11
I professori Juan Alcacer e Raffaella Sadun e le ricercatrici associate Olivia Hull e il direttore associato Kerry Herman (Gruppo di ricerca e scrittura di casi)
hanno preparato questo caso. Questo caso è stato sviluppato da fonti pubblicate. Il finanziamento per lo sviluppo di questo caso è stato fornito dalla Harvard
Business School e non dalla società. I casi HBS sono sviluppati esclusivamente come base per la discussione in classe. I casi non sono destinati a fungere da
approvazioni, fonti di dati primari o illustrazioni di una gestione efficace o inefficace.
Copyright © 2016, 2017, 2018 Presidente e Fellows dell'Harvard College. Per ordinare copie o richiedere il permesso di riprodurre materiali, chiamare il numero
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Questo documento è autorizzato per l'uso solo da parte di Gloria Scio' in CM23 SPR23 Strategy ll presso London Business School (LBS), 2023.
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In questo contesto di cambiamento, gli osservatori di lunga data di Google si sono chiesti, i problemi di Nest
erano la prova che la nuova forma aziendale era incompatibile con l'ambizioso programma di innovazione stabilito
dai fondatori di Google, o in realtà renderebbe più facile portare innovazioni rivoluzionarie al mercato?
E aveva senso ospitare una serie così ampia e diversificata di "moonshots" sotto un unico proprietario aziendale?
L'ascesa di Google
I fondatori Larry Page e Sergey Brin si sono incontrati alla Stanford University nel 1995. All'inizio chiamarono
il loro motore di ricerca "BackRub", ma nel 1997 registrarono il dominio Google.com. Il nome si riferiva al numero
googol, che equivale a 1×10^100. Nel 1998, Google, Inc. ha presentato istanza di costituzione in California, con
sede in un garage a Menlo Park, in California. Nel 2000, Google era diventato il più grande motore di ricerca del
mondo, con un indice di 1 miliardo di pagine,12 e nel 2006 "google" è diventato un verbo nell'Oxford English
Dictionary.13 Nel 2015, Google aveva il 64% degli Stati Uniti quota di mercato della ricerca; nessun altro
concorrente aveva nemmeno il 20%.14 Quell'anno, i ricavi ammontavano a poco meno di 75 miliardi di dollari,
con un patrimonio totale di 147 miliardi di dollari a dicembre 2015.15 (Le tabelle 1a e 1b forniscono informazioni
sui dati finanziari di Alphabet).
Eric Schmidt è entrato in Google come presidente nel marzo 2001 ed è diventato amministratore delegato
pochi mesi dopo. Ha condiviso le responsabilità di gestione con i due fondatori. Schmidt era salito alla ribalta
durante il suo incarico di successo presso Sun Microsystems e gestiva Novell dal 1997. Brin e Page erano rimasti
colpiti da Schmidt e ritenevano che sarebbe stato la persona giusta per completare la professionalità e l'esperienza
gestionale del loro giovane gruppo dirigente. Schmidt ha supervisionato l'IPO dell'azienda nel 2004 e, nei suoi
primi anni in azienda, ha assistito all'espansione di Google in diversi nuovi prodotti e servizi, tra cui Google News,
Blogger, Google Libri, Gmail, Google Earth, Google Maps e le acquisizioni di YouTube e DoubleClick.
Relazioni con gli investitori
Nell'agosto 2004, Google è diventata una società quotata in borsa in una controversa offerta pubblica iniziale
(IPO) che ha deluso le aspettative di molti investitori.16 Sia il prezzo iniziale delle azioni di $ 85 che la domanda
per le azioni erano inferiori a quanto previsto da Google.17 per due motivi. In primo luogo, i fondatori hanno scelto
di eseguire l'IPO in un raro formato di asta, che ha precluso ai sottoscrittori di fissare un prezzo di apertura,
commercializzare l'IPO per conto di Google e guadagnare commissioni elevate sulla transazione.18 Nel
commercializzare la propria IPO, Google ha dovuto affrontare critiche per non aver risposto alle domande degli
investitori, ad esempio come la società intendeva spendere il denaro raccolto.19 Alcuni ritenevano che Google
avesse alienato investitori e banche d'investimento evitando il processo standard di IPO di Wall Street.20 “Il loro
mantra era 'Fidati di noi '”, ha affermato un gestore di hedge fund. "Questo non funziona per un'azienda con un
prezzo elevato se non hai idea di cosa porterà il futuro" . , riservato agli insider di Google, ha ottenuto 10 voti.22
In una lettera ai potenziali investitori, Page e Brin hanno spiegato questa scelta:
[La] struttura standard della proprietà pubblica può mettere a repentaglio l'indipendenza e
l'obiettività mirata che sono state più importanti nel successo passato di Google e che consideriamo
fondamentali per il suo futuro. Pertanto, abbiamo implementato una struttura aziendale progettata
per proteggere la capacità di Google di innovare e conservarla al meglio
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caratteristiche distintive. Siamo fiduciosi che, a lungo termine, ciò andrà a vantaggio di Google
e dei suoi azionisti, vecchi e nuovi.23
Il primo giorno di negoziazione dopo l'asta, le azioni di Google hanno superato i $ 100 per azione.24 Il
titolo è balzato dell'1.294% nei successivi 10 anni, sovraperformando tutti tranne 10 altri titoli durante lo
stesso periodo.25 (Vedi Allegato 2 per il prezzo delle azioni Alphabet dall'IPO.)
Secondo molti resoconti, il rapporto di Google con gli investitori aveva due punti dolenti: il suo approccio
alla corporate governance e il suo ampio e opaco budget per la ricerca. Poco dopo l'IPO di Google,
l'Institutional Shareholder Services, che ha fornito consulenza agli investitori istituzionali, ha assegnato alla
società un rating di corporate governance inferiore rispetto a tutte le aziende Fortune 500.26 Gli esperti di
corporate governance hanno affermato che la struttura dual class era "problematica" e equivaleva a
"dispotismo benevolo". "27 Nel prospetto del 2004, la stessa Google ha ammesso che la struttura "renderà
più difficile per le parti esterne rilevare o influenzare Google " . vale la pena tenere d'occhio gli investitori
esterni", ha affermato un analista.
“Ma alla fine, stai sostanzialmente acquistando la gestione. O pensi che siano capaci o no.
Se Sergey e Page non arrivano qui, non ci sarà più niente.”30
All'inizio del 2011, Schmidt ha riportato Page come CEO di Google dopo una pausa di 10 anni,
annunciando tramite Twitter: "La supervisione quotidiana degli adulti non è più necessaria! " , partnership,
clienti e rapporti commerciali più ampi.”32 Quell'aprile, Page si mosse per aumentare le spese in conto
capitale e ampliare in modo significativo la forza lavoro di Google.33 Alcuni prevedevano che questi
investimenti avrebbero reso gli azionisti impazienti.
“Avere un Google che è un po' più disposto a investire in ciò che ha, al fine di andare oltre la ricerca, alla fine
creerà valore per gli azionisti”,34 ha commentato un analista. “Ma questo non farà sembrare i prossimi
trimestri come vorrebbero.”35
Nel marzo 2014, Google ha introdotto una nuova classe di azioni, la Classe C, priva di diritto di voto.36
Gli azionisti hanno cercato di impedire il cambiamento con una risoluzione che avrebbe garantito pari diritti di
voto, ma una risoluzione introdotta da Brin e Page l'ha respinta.37 Alcuni pensavano che il passaggio avrebbe
creato problemi futuri per gli azionisti. "Ciò che uscirà da Google tra dieci anni è probabilmente disfunzionale",
ha affermato un investitore tecnologico.38
A differenza di altre società tecnologiche, Google non ha pagato dividendi agli azionisti.39
Innovazione in Google
Google ha adottato pratiche di risorse umane non convenzionali nell'interesse di alimentare l'innovazione.
Uno dei suoi vantaggi più famosi per i dipendenti era noto come "20% di tempo". Nella loro lettera del 2004, i
fondatori hanno spiegato: "Incoraggiamo i nostri dipendenti, oltre ai loro progetti regolari, a dedicare il 20%
del loro tempo a lavorare su ciò che ritengono possa essere di maggior beneficio per Google ". % di tempo,
compreso il sistema di completamento automatico di Google, AdSense41, la tecnologia pubblicitaria alla base
di Gmail (Ad Sense); Google News; Gmail; e persino gli autobus che trasportavano i Googler al lavoro.42 Ad
Sense da solo ha generato circa un quarto delle entrate annuali di Google.43
A Google non mancavano le idee; i progetti nati durante il 20% del tempo si contano a migliaia.44 Nel
2011, Page ha avviato una campagna annuale per scaricare i progetti che non avevano preso piede o erano
stati resi ridondanti da altri prodotti sul mercato.45 “C'erano così tanti progetti interessanti continuando, quasi
nulla aveva investimenti sufficienti per essere davvero eccezionale", ha affermato il CEO di People Operations
Laszlo Bock.46
Oltre al 20% di tempo, ai googler è stato offerto un congedo di maternità di cinque mesi, lavanderia in loco, pasti gratuiti
e persino indennità in caso di decesso.47 "A volte la generosità di Google può sembrare eccessiva: nobile ma dispendiosa
dal punto di vista dei profitti", ha osservato un osservatore.48
Gli spazi di lavoro presso il "Googleplex" di Mountain View sono stati progettati per promuovere ciò che Bock ha definito
"scontri casuali" tra colleghi.49 L'ispirazione per questa scelta è venuta dai Bell Labs, lo storico braccio di ricerca di AT&T.
Bok ha spiegato:
Quando hanno costruito gli edifici in cui si trovavano i Bell Labs, hanno sistemato gli edifici dove c'è un
lungo corridoio lungo questo lungo edificio, e tutti gli uffici erano ai lati.
E la tesi era che le persone sarebbero inciampate fuori dai loro uffici e si sarebbero incontrate e avrebbero
avuto conversazioni interessanti. C'è una linea diretta da questo al modo in cui, ad esempio, in Google
gestiamo i nostri caffè, dove abbiamo questi tavoli rotondi e tavoli lunghi dove finisci per sederti accanto a
estranei e incontrarli. E proviamo a produrre questi momenti di serendipità più o meno come hanno fatto i
Bell Labs.50
Per incoraggiare l'assunzione di rischi, la leadership di Google ha abbracciato il fallimento. Uno dei fallimenti pubblici
dell'azienda è stato Google Wave, una piattaforma di live messaging che permetteva agli utenti di collaborare sui documenti
in tempo reale. Meno di sei mesi dopo aver introdotto il servizio nel marzo 2010, Google ha ritirato il progetto a causa della
scarsa adozione da parte degli utenti.51 Bock ha spiegato: “Il team . . . ha corso un rischio enorme e calcolato. E fallito.
Quindi li abbiamo premiati", con dei bonus.52 Ha aggiunto: "La lezione più grande è stata che premiare il fallimento
intelligente era vitale per sostenere una cultura dell'assunzione di rischi".53
Page ha dato un consiglio a un project manager quando è stato assunto: "Va bene se fallisci, voglio solo che tu fallisca
in fretta " . ATAP), il laboratorio di ricerca che ha limitato i progetti a due anni, riducendo al contempo il supporto per altri
progetti innovativi.55 “Una settimana del loro tempo è l'uno percento della loro intera durata in ATAP”, ha affermato il
fondatore di ATAP. “Questo li rende impazienti con la burocrazia e il processo. E con un gruppo abbastanza ristretto, puoi
iniziare a eliminare quelle cose e andare davvero veloce.”56 Gli investitori erano contenti. "Se Google può rendere i progetti
di ricerca più brevi e con meno investimenti, è positivo", ha affermato un analista. “Sarà meno preoccupante se i progetti
falliscono.”57
Adorare Googleplex Ogni anno più di 2 milioni di persone hanno fatto domanda per lavorare per Google.58 Un
sondaggio del 2015 ha rilevato che Google era il datore di lavoro preferito sia dagli studenti di ingegneria che da quelli di
economia.59 "I millennial vogliono capire veramente lo scopo di un'azienda, allinearsi con esso, e lavorare con altri per
promuovere le prestazioni dell'organizzazione”, hanno commentato gli autori dello studio. "I millennial sono molto attratti
dall'energia imprenditoriale sul posto di lavoro".60 Circa l'89% dei googler ha dato al proprio datore di lavoro un punteggio di
soddisfazione elevato nel 2015, secondo PayScale.61 "Google lavora dal basso verso l'alto", ha spiegato un ingegnere di
Google. “Se hai una grande idea tecnica, non devi chiedere al tuo vicepresidente di inviare un promemoria dicendo a tutti di
usarla. Invece, lo porti ai tuoi colleghi ingegneri e li convinci che è buono."62 La leadership di Google ha cercato di stabilire
una cultura in cui i dipendenti si sentissero a proprio agio nel parlare.63 "Alle persone con una visione è stata data
l'opportunità di creare il proprio Google", ha scritto Bock nel suo libro del 2015, Work Rules!64
Lasciare Googleplex Nonostante gli sforzi per creare quello che un portavoce ha definito "l'ambiente di lavoro più felice
e produttivo del mondo",65 un gran numero di Googler ha lasciato dopo brevi incarichi. Tra luglio 2012 e luglio 2013, Google
si è classificata al quarto posto in un elenco di aziende Fortune 500 con il più alto turnover di dipendenti.66 Sebbene i
dipendenti godessero di una retribuzione media di $ 107.000, sono rimasti solo per una mediana di 1,1 anni.67 In parte, gli
esperti spiegato, era una funzione della crescita esponenziale di Google; tra il 2007 e il 2013, Google ha aggiunto 19.000
dipendenti.68
Un ingegnere che ha lasciato l'azienda nel 2012 ha affermato che l'ex "fabbrica dell'innovazione" si era preoccupata
di battere il rivale Facebook nella pubblicità.69 " Il Google che mi appassionava era un'azienda tecnologica che dava
ai suoi dipendenti la possibilità di innovare", ha scritto. "Il Google che ho lasciato era un'azienda pubblicitaria con un
unico focus su mandato aziendale".70 Un altro ha citato la "burocrazia strisciante" come motivo per cui ha lasciato
Google.71 campo di addestramento su come costruire una cultura straordinaria e un prodotto straordinario. Ma
Google non è così bravo a insegnarti come costruire un'impresa."72 Un veterano di Google da otto anni si sentiva
troppo al riparo dal fallimento in Google: "Google ti insegna tanto, ma ti protegge e ti protegge anche."73
Alcuni dirigenti se ne sono andati per avviare le proprie aziende, molte delle quali Google ha finanziato attraverso
il suo dipartimento di capitale di rischio, Google Ventures (GV).74 Un ex Googler che ha poi avviato un'azienda ha
commentato: "Google ha sempre voluto avere un grande nel mondo. Il fatto che andiamo in altre società è
un'estensione di ciò.”75
Investire fuori dal centro

Fin dall'inizio, i fondatori di Google hanno promesso di adottare una visione a lungo termine. "Nonostante il
panorama tecnologico e commerciale in rapida evoluzione, cerchiamo di guardare a scenari da tre a cinque anni per
decidere cosa fare ora", hanno scritto i fondatori nel 2004 . nuove opportunità”,
"Non incorrendo
eviteremo progetti in rischi
ad alto sostanziali.
rischio e ad alto 77
rendimento a causa della pressione sugli utili a breve termine", hanno scritto.78
E, sebbene la pubblicità online abbia rappresentato la stragrande maggioranza dei ricavi totali di Google (95% nel
2012), l'azienda ha anche mostrato un forte interesse per la ricerca di nuove opportunità al di là della ricerca.
Page sembrava credere che Google avesse un margine di espansione significativo. "Sai, abbiamo sempre questi
dibattiti: abbiamo tutti questi soldi, abbiamo tutte queste persone, perché non facciamo più cose?" ha detto nel
2013.79 “Potresti dire che Apple fa solo un numero molto, molto piccolo di cose, e questo funziona abbastanza bene
per loro. Ma lo trovo insoddisfacente. Sento che ci sono tutte queste opportunità nel mondo per utilizzare la tecnologia
per migliorare la vita delle persone. " su queste cose folli.' Ma quelle sono ora le cose di cui sono più entusiasti. . . .”81
Alcuni hanno sostenuto che Google non avesse altra scelta che diversificare per garantire la crescita futura. "Se
pensi storicamente, torna indietro di 30 o 35 anni, le organizzazioni con grandi divisioni di R&S [Ricerca e Sviluppo]
erano AT&T, IBM e Xerox", ha detto un accademico.82 "Notate che ciascuna di queste aziende aveva un monopolio
de facto .”83 Ma altri hanno notato che queste stesse società avevano investito ingenti somme di denaro nella ricerca
e sviluppo, ma spesso non riuscivano a trarre profitto direttamente dalle nuove scoperte.84 (Le schede 3a e 3b
mostrano le innovazioni dei Bell Labs e del PARC.)
Primi investimenti
In una transazione discreta del 2005, Google ha acquisito Android, una piccola società di software, a un prezzo
stimato fino a $ 50 milioni.85 "La scommessa che Larry, Sergey ed Eric fecero all'epoca era che gli smartphone
sarebbero diventati una cosa, ci sarà Internet su di esso, quindi assicuriamoci che ci sia un'ottima piattaforma per
smartphone là fuori che le persone possano utilizzare, tra le altre cose, per accedere ai servizi di Google ", ha
affermato Hiroshi Lockheimer, vicepresidente per l'ingegneria di Google presso Android.86 Entro il 2015 , Android era
diventato il sistema operativo mobile più diffuso al mondo.87 Tuttavia, sempre più spesso i produttori di telefoni
cellulari modificavano il sistema operativo per disattivare le app di Google. "Circa il 30 percento degli smartphone
Android spediti nell'ultimo trimestre del 2014 erano in realtà versioni modificate o biforcute del sistema operativo che potrebbero non
essere molto ospitale nei confronti dei servizi di Google, secondo la società ABI Research”, ha riferito il New York Times.88
Nell'ottobre 2006, Google ha accettato di acquistare il popolare sito di video online YouTube per $ 1,65 miliardi di azioni.
(Eric) Schmidt lo definì "l'inizio di una rivoluzione dei video su Internet" . YouTube era considerato un'entità non provata e
molti erano perplessi dal prezzo elevato pagato da Google per un'azienda con una serie di perdite e nessun percorso chiaro
verso la redditività.90 Nel 2016, questa acquisizione è stata generalmente considerata un successo, con le entrate
pubblicitarie annuali di YouTube stimate a più volte il prezzo di acquisto del 2006 e in crescita. Tuttavia, il contributo
complessivo dell'unità ad Alphabet è rimasto poco chiaro.
Meno di un anno dopo, nell'aprile 2007, Google annunciò che avrebbe acquisito la società di pubblicità online DoubleClick
per 3,1 miliardi di dollari in contanti. Questo prezzo di acquisto, oltre 20 volte le entrate, lasciava ancora più perplessi.91 Gli
analisti di Wall Street lo vedevano come un segno che Google era disposto a spendere qualsiasi cosa per tenere Microsoft
lontana dal suo territorio pubblicitario online.92 Schmidt disse che l'acquisto avrebbe migliorato l'esperienza dell'utente
finale , ma la stampa e gli azionisti hanno ritenuto che la sua spiegazione fosse leggera e la sua motivazione vaga.
Lanci sulla Luna
Nel 2010, Google X è diventato la sede dei progetti più rischiosi di Google, chiamati "moonshot".93 Il laboratorio segreto
ha perseguito idee futuristiche come auto senza conducente, palloncini Wi-Fi e occhiali intelligenti.94 I progetti di Google X
sono stati scelti se avevano il potenziale per influenzare milioni di vite e tecnologie esistenti utilizzate.95 Le attività di ricerca
di Google X sono state chiuse dal resto di Google; ad altri dipendenti di Google è stato negato l'accesso all'edificio.96 La "X"
era in origine solo un sostituto di un nome migliore,97 ma alcuni Googler hanno affermato che indicava che X era disposto a
investire in progetti che erano lontani 10 anni da grandi- implementazione scala.98
All'interno di Google X, i progetti potevano fallire fintanto che il gruppo era commercialmente fattibile.99 "Il portfolio deve
fare soldi", ha detto Obi Felten, il cui titolo in Google era "Head of Getting Moonshots Ready for Contact with the Real
World". Ha aggiunto: “Alcune di queste saranno attività migliori di altre, se vuoi misurare in termini di dollari. Altri potrebbero
avere un enorme impatto sul mondo, ma non è un mercato enorme.”100 Nel febbraio 2016, Astro Teller, il capo di X, ha
tenuto un discorso intitolato “The Unexpected Benefit of Celebrating Failure”, in cui ha descritto diversi X progetti che erano
stati interrotti negli ultimi anni, incluso un progetto per automatizzare l'agricoltura verticale che non è riuscito a coltivare
colture di base e una nave da carico leggera il cui prototipo sarebbe costato 200 milioni di dollari.101 “Lavoriamo duramente
in X per rendere sicuro il fallimento , disse Teller. “I team uccidono le loro idee non appena le prove sono sul tavolo perché
vengono ricompensati per questo. Ricevono applausi dai loro coetanei. Abbracci e batti il cinque dal loro manager, io in
particolare. Vengono promossi per questo. Abbiamo premiato ogni singola persona dei team che hanno concluso i propri
progetti, da team di appena due persone a team di più di 30 persone.”102
Sempre nel 2010, Page ha iniziato a finanziare segretamente una startup con sede vicino al campus di Google a
Mountain View, in California, che stava lavorando per inventare l'auto volante.103 " Page sta usando la sua fortuna personale
per costruire il futuro dei suoi sogni d'infanzia", ha riferito Bloomberg.104
Alcuni hanno affermato che le ambiziose attività di ricerca di Google hanno facilitato il reclutamento di talenti. "Queste
idee fantastiche creano un alone crescente attorno all'azienda, favorendo la percezione che Alphabet [Google] sia un luogo
dove avviene la magia, dove le menti più innovative, dal creatore di iPod Tony Fadell al capo delle scienze della vita Andy
Conrad, vengono ad armeggiare." ha scritto un collaboratore di Fast Company.105 Per ogni 100 idee che falliscono nella
divisione X di Google, "viene coniato un esercito di nuovi fan".106
Ma gli investitori hanno continuato a esprimere preoccupazioni circa la rendicontazione degli investimenti interni.107 "Ci
sono alcuni investitori che hanno guardato Google e hanno detto: 'Spendino come pazzi e non ho possibilità di cambiare
direzione, quindi non voglio essere coinvolto con loro'”, ha detto un analista.108
Nel settembre 2013, Page ha introdotto Calico, un laboratorio che sonda la longevità umana. Ha assicurato gli investitori
che il progetto era in linea con la mission aziendale, dichiarando:
Probabilmente stai pensando wow! È molto diverso da quello che fa Google oggi.
E hai ragione. Ma come abbiamo spiegato nella nostra prima lettera agli azionisti, c'è un enorme potenziale
per la tecnologia più in generale per migliorare la vita delle persone. Quindi non sorprenderti se investiamo
in progetti che sembrano strani o speculativi rispetto alle nostre attività Internet esistenti. E ricorda che nuovi
investimenti come questo sono molto piccoli rispetto al nostro core business.109
Nel giugno 2014, gli analisti hanno chiesto maggiore trasparenza nella linea di spesa di Google, osservando che mentre
i ricavi sono aumentati di 22 volte tra il 2004 e il 2014, le spese sono aumentate di 23 volte. , DoubleClick (la sussidiaria
pubblicitaria) e YouTube con i nuovi investimenti dell'azienda come l'auto a guida autonoma e la casa intelligente, progetti
con meno "potenziale di monetizzazione trasparente".111
L'allora CFO di Google ha sottolineato un approccio conservativo alla spesa per la ricerca. "Voglio solo ribadirvi che lo
facciamo in modo intelligente e disciplinato", ha detto in una telefonata con gli investitori. "Stiamo andando avanti per
assicurarci di non sprecare i soldi dei nostri azionisti".112 L'allora capo di Google X ha difeso la sua divisione. Ha paragonato
le aspettative per X a quelle di un venture capitalist che investe in una giovane azienda. "Poiché il rischio abbonda, dobbiamo
un ritorno molto forte", ha detto.113
Nel 2014, Google ha speso il 12% dei suoi ricavi in ricerca e sviluppo, la percentuale più alta dall'IPO dell'azienda nel
2004.114 In tutto, l'azienda ha speso 9,8 miliardi di dollari in ricerca e sviluppo, con un aumento del 38% rispetto al 2013.115
Nel frattempo, la pubblicità online ha continuato a dominare, generando quasi il 90% dei ricavi totali nel 2015.116 Alcuni di
questi profitti avevano finanziato i moonshots dell'azienda, ma il reporting consolidato rendeva difficile per gli investitori
valutare la performance di queste iniziative più rischiose.
Altre fabbriche Moonshot
Sebbene forse meno stravaganti delle grandi scommesse di Google, altre società tecnologiche avevano le proprie
fabbriche di moonshot. Oltre alla sua attività principale, un negozio al dettaglio online, Amazon conteneva diverse altre
iniziative, tra cui droni, archiviazione dati, streaming video, editoria e unità tablet sotto il suo ombrello.117 “La maggior parte
delle grandi organizzazioni abbraccia l'idea dell'invenzione, ma non è disposti a subire la serie di esperimenti falliti necessari
per arrivarci", ha osservato il CEO Jeff Bezos.118
Allo stesso modo, Facebook ha gestito WhatsApp, la società di realtà virtuale Oculus Rift, Instagram, la società di droni
Ascenta e un'iniziativa di intelligenza artificiale, oltre alla sua piattaforma di social media principale e alle attività di tecnologia
pubblicitaria, che hanno promosso gli obiettivi aziendali di Facebook.119 “Ci piacciono i problemi che hanno un rischio
aziendale molto basso e un rischio tecnico molto elevato”, ha affermato il CTO Mike Schroepfer. "Ovvero, sappiamo per
cosa lo useremo, ma non abbiamo idea se tu possa effettivamente farlo."120
Apple, la più grande società pubblica al mondo per valore di mercato, ha speso meno in ricerca e sviluppo rispetto ad
altre importanti aziende tecnologiche come parte delle entrate. Nell'anno fiscale 2015, Apple ha speso solo il 3,5% delle sue
entrate in ricerca e sviluppo, rispetto al 21% di Facebook e al 15% di Alphabet . ”122 Tuttavia, secondo quanto riferito, Apple
stava perseguendo alcuni progetti ambiziosi, tra cui un'auto a guida autonoma e un progetto di pay TV.123
Tendenze nella tecnologia
Nel 2015, i consulenti McKinsey hanno contato 146 società tecnologiche private del valore di almeno 1 miliardo
di dollari (note come "unicorni"), 14 delle quali avevano un valore superiore a 10 miliardi di dollari . e Allegato 8b per
tutte le IPO statunitensi dal 1980.) Nel frattempo, circa il 40% di tali aziende ha visto le proprie valutazioni scendere
tra il 2011 e il 2015.125 "C'è anche domanda, ma non alle valutazioni che i VC hanno dato alle startup", ha detto uno
analista.126 Un altro ha detto: “Molte delle aziende più jazz hanno scoperto di poter raccogliere somme di denaro
virtualmente infinite rimanendo private. Se Google e Facebook avessero avuto la possibilità, probabilmente sarebbero
rimasti privati più a lungo.”127
Ruth Porat
Nel marzo 2015, Google ha assunto il banchiere di Wall Street Ruth Porat come CFO. "Siamo estremamente
fortunati ad aver trovato un dirigente così creativo, esperto e operativamente forte", ha affermato Page. "Non vedo
l'ora di imparare da Ruth mentre continuiamo a innovare nel nostro nucleo dalla ricerca e dagli annunci, ad Android,
Chrome e YouTube, oltre a investire in modo ponderato e disciplinato nella nostra prossima generazione di grandi
scommesse."128 Porat è venuto a Google dalla società di servizi finanziari Morgan Stanley, dove era CFO e aveva
assistito clienti tecnologici come Amazon ed eBay.129 Gli analisti interpretarono l'assunzione come un cambiamento
di priorità verso la riduzione delle spese. "La percezione è stata a lungo che buttano soldi sulle cose", ha detto un
analista. “Questo non cambierà a causa di un rapporto sugli utili, ma con lei lì e mostrando un serio impegno per una
certa disciplina, diventa parte di una trama.
La gente dice che probabilmente c'è molto di più che potrebbe essere tagliato. Se è così, Google potrebbe essere
un titolo molto performante.”130 Durante la sua prima chiamata con gli investitori come CFO di Google, ha presentato
il rapporto sugli utili del secondo trimestre, indicando che si sarebbe effettivamente trasferita per tenere sotto controllo
le spese. "Un focus chiave è sulle leve sotto il nostro controllo per gestire il ritmo delle spese pur garantendo e
sostenendo la nostra crescita", ha affermato Porat.131 Gli investitori hanno risposto con entusiasmo alla relazione
sugli utili, che ha superato le loro aspettative,132 e l'impegno di Porat per la disciplina fiscale ; il giorno successivo le
azioni di Google sono salite del 16,3%, aumentando il valore di mercato dell'azienda di quasi $ 65 miliardi.133 "Ha
fornito molte più informazioni qualitative e direzionali rispetto ai suoi predecessori e sembra essere più in sintonia con
la comunità degli investitori", un analista notato.134
Google annuncia la ristrutturazione

Il 10 agosto 2015, Google ha annunciato che avrebbe ristrutturato e creato una nuova holding denominata
Alphabet. Page, CEO di Google dal 2011, annunciò che sarebbe diventato CEO di Alphabet,135 e avrebbe promosso
Sundar Pichai, ex vicepresidente senior dei prodotti a marchio Google,136 a CEO di Google.137 Page e Brin
avrebbero gestito Alphabet, insieme a Porat. Schmidt rimarrebbe presidente esecutivo. La filiale di Google includeva
le sue attività relative a Internet, come ricerca, pubblicità, mappe, YouTube e telefoni Android. Le filiali non di Google
includevano DeepMind, un'azienda di intelligenza artificiale;138 Nest, un sistema di termostato per la casa intelligente;
Fibra, un servizio Internet; Calico, un laboratorio di ricerca sulla longevità; X, l'incubatrice lunare; Sidewalk, un progetto
di tecnologia urbana; e due rami d'investimento, GV e Google Capital.139 (Le tabelle 5 e 6 forniscono una selezione
di consociate Google e non Google, con una breve descrizione di ciascuna).
Nell'ambito della ristrutturazione, le azioni esistenti di Google sarebbero state convertite in azioni Alphabet e
scambiate con gli stessi titoli di borsa di prima, GOOG e GOOGL.140 Il cambiamento ha avuto implicazioni sul modo
in cui Google ha riportato i guadagni agli investitori; Google ha pianificato di introdurre i rapporti sui segmenti in modo tale
I guadagni di Google potevano essere visualizzati separatamente dagli altri segmenti di attività di Alphabet.141 Nell'agosto
2015, Page e Brin detenevano oltre il 50% delle azioni con diritto di voto nella società.142
Pagina di Larry “Warren Buffett”?
“In generale, il nostro modello è quello di avere un amministratore delegato forte che gestisca ogni attività, con Sergey
e me al loro servizio secondo necessità”, ha scritto Page in un post pubblico sul sito web di Alphabet (abc.xyz).143 La
riorganizzazione consentirebbe al società più scala gestionale, ha scritto Page, aggiungendo: "Possiamo gestire in modo
indipendente cose che non sono molto correlate".144
I fondatori di Google avevano a lungo tratto ispirazione dall'uomo d'affari Warren Buffett, l'amministratore delegato
della holding con sede nel Nebraska Berkshire Hathaway Inc. Page e Brin hanno citato la scrittura di Buffett come un 145
creando Alphabet, Page ha affermato che la leadership di Google ha presoeinspesso lo "aspetti"147
prestito hanno elogiato
dal pubblicamente. ,
modello Berkshire
Hathaway. "Penso che ci siano cose che fanno davvero bene", ha detto.148 Nel 2015, Berkshire Hathaway era la
quattordicesima azienda al mondo per fatturato.149 Da quando Buffett ha acquistato l'azienda tessile in fallimento Berkshire
Hathaway nel 1965, il prezzo delle azioni è aumentato 1.826.163%, in crescita del 21,6% in media ogni anno.150
La mossa di Google di ristrutturare ha ispirato un ulteriore confronto tra le due società. Come Alphabet, Berkshire
Hathaway aveva una vasta gamma di filiali, tra cui Geico insurance, See's Candies, Helzberg Diamonds e Heinz Ketchup,
che erano tutte gestite in modo indipendente . su Twitter quando sono stati annunciati i piani di ristrutturazione di
Google.152 Sebbene Buffett controllasse gran parte delle azioni di Berkshire Hathaway, le sue società operavano in modo
più o meno indipendente.153 Buffett ha scritto nella sua lettera agli azionisti del 2016.154 Come Alphabet, la holding di
Buffett aveva una struttura a doppia classe di azioni, con azioni B scambiate a prezzi più bassi.155 Nel 2014, quando
Buffett deteneva una partecipazione del 20% nella sua società, gli azionisti hanno rifiutato un proposta di dividendo.156
"Ora, potresti pensare che ho riempito l'urna elettorale", disse Buffett all'epoca. “L'ho fatto.”157
Porat ha affermato che i fondatori di Google condividevano l'impegno di Buffett per la "creazione di valore a lungo
termine"158 e per il "sostenimento di grandi leader".159 Alcuni osservatori erano meno convinti. Hanno sottolineato che, a
differenza dei fondatori di Alphabet, Buffett non aveva storicamente investito in tecnologia.160 Inoltre, le filiali di Berkshire
Hathaway venivano generalmente aggiunte al portafoglio tramite acquisizione, mentre le iniziative di Alphabet erano
comunemente sviluppate internamente.161
Relazioni con gli investitori
Gli investitori hanno acclamato la nuova struttura. Quando la notizia si è diffusa il 10 agosto, le azioni di Google, che
erano rimaste indietro nei primi due trimestri del 2015, sono salite del 6,2% negli ultimi scambi.162 Gli analisti hanno visto
la nuova struttura societaria come una prova del miglioramento dell'atteggiamento di Google nei confronti degli investitori.
“Continuiamo a pensare a un'era di maggiore divulgazione e consapevolezza dei costi. . . è positivo per Google", ha
affermato un analista.163 Un altro analista l'ha definita una "sorpresa positiva"164 da parte di Porat, un "veterano di Wall
Street noto per la complessa ingegneria finanziaria".165 Il 2 ottobre 2015, Alphabet, Inc. è stata costituita ufficialmente
nello stato del Delaware.166 Quel giorno, le azioni Alphabet sono aumentate del 2,3% a 657 dollari ciascuna.167
(L'Allegato 4 mostra il prezzo delle azioni di Google (Alphabet) tra agosto 2015 e giugno 2016.)
Durante il quarto trimestre del 2015, Alphabet deteneva una percentuale di proprietà di fondi istituzionali (31%) più
elevata rispetto a qualsiasi altro titolo.168 “Alphabet ha un rating composito di 99 IBD, il migliore possibile,
ha sovraperformato il 99% di tutti i titoli su metriche chiave come vendite e crescita degli utili negli ultimi trimestri", ha commentato
un osservatore.169
Nell'ottobre 2015, Porat ha annunciato il primo riacquisto di azioni proprie di Alphabet (un acquisto di 5,1 miliardi di dollari).170
A febbraio 2016, le azioni Alphabet superavano di quasi il 50% i prezzi delle azioni nell'estate del 2015.171 (vedere l'Allegato
7 per un grafico che mostra i principali investitori istituzionali nel marzo 2016).
Innovazione
Dopo l'annuncio della ristrutturazione, la leadership di Alphabet ha anche ribadito l'impegno a coltivare progetti a lungo termine.
Nel novembre 2015, Page ha indicato che il periodo di incubazione per un colpo di luna era generalmente più lungo dell'investimento
di un venture capitalist. "Penso che molte delle cose che stiamo facendo siamo molto convinti che funzionino nel tempo, ma penso
che molte di esse abbiano la caratteristica di richiedere più tempo di una scommessa di capitale di rischio media", ha detto Page.172
In ottobre 2015, Porat ha descritto l'approccio di Alphabet al monitoraggio della spesa ottimizzando il valore: "[La ristrutturazione]
non riguardava la riduzione dei costi per la nostra strada verso la grandezza, si trattava di garantire che avessimo lo stesso
approccio molto dettagliato e disciplinato per osservare la crescita e le spese , facendo scelte per ottimizzare pur continuando a
sostenere la crescita dei ricavi.”173
Porat ha continuato delineando il "sistema 70:20:10" di Alphabet in cui il 70% delle risorse dell'azienda è stato speso per il core,
il 20% per progetti adiacenti e il 10% per la ricerca.174 Per alcuni, la creazione di Alphabet ha segnato un differenza culturale.
"Adesso è un'azienda così grande e con tutte le grandi aziende, la politica e la burocrazia [sic] ostacolano il rapido movimento,
dall'essere in grado di lanciare un'idea e impostare una campagna televisiva sono diventati livelli e livelli di gestione " ha affermato
un ex googler.175 Altri hanno notato che le società "scommesse" ora controllavano maggiormente la propria attività, adottando
funzioni di assunzione e marketing. "Diventa un po' più veloce, più efficiente e un po' più indipendente", ha dichiarato Andy Conrad,
CEO di Verily (ex Google Life Sciences). "Agisco come amministratore delegato di una società indipendente invece che come
dirigente senior all'interno di una grande azienda". Scienze.”177
A sostegno di questo punto di vista, Porat ha affermato che la nuova struttura consentirà all'azienda di essere “un
accelerante” per l'imprenditorialità.178 Ha aggiunto:
Molto si tratta di dare loro l'autonomia di operare all'interno di questa famiglia più ampia di Alphabet. Quindi ciò
che è stato molto prezioso è creare una struttura che ci consenta da un lato di avere focus maniacali all'interno
delle aziende e, allo stesso tempo, di continuare a piantare i semi e nutrire davvero in modo intelligente quei
prossimi motori di crescita in modo che noi' Non abbiamo a che fare con questa questione dell'incrementalismo
che porta all'irrilevanza.179
Gli addetti ai lavori di Google hanno commentato che la creazione di società di scommesse separate ridurrebbe la concorrenza per
talenti e fondi tra le unità . . “Le persone che hanno familiarità con la questione hanno affermato che i dirigenti sperano di rendere le
società di scommesse più responsabili dei loro costi, il che potrebbe portare a una maggiore cautela sulla spesa”, ha riferito il
giornale.181 The Economist ha offerto una sintesi: “Alphabet è alle prese con un problema che ha già turbato molte altre grandi
aziende tecnologiche: quanta libertà, denaro e tempo dare alle startup interne.”182
UN
Le società "Bet", chiamate anche Other Bets, erano sussidiarie di Alphabet.
10
Alphabet scrive un nuovo Google

Rilascio degli utili del quarto trimestre
I guadagni del quarto trimestre 2015 di Alphabet sono stati forti. Il fatturato totale è stato di 21,3 miliardi di dollari, un
aumento del 18% rispetto all'anno precedente e del 14% rispetto al trimestre precedente (fare riferimento all'Allegato
1a).183 Porat ha accreditato la ricerca mobile, YouTube e la pubblicità programmatica per l'aumento dei ricavi. "Il fattore
trainante principale è stato l'aumento dell'utilizzo della ricerca mobile da parte dei consumatori, beneficiando dei nostri
continui sforzi per migliorare l'efficienza della ricerca mobile, nonché delle festività natalizie", ha affermato . Altre scommesse,
che includevano "un'aggregazione di imprese, molte delle quali operano in settori distinti con diversi modelli di business",
ha affermato Porat. A causa di alcune "idiosincrasie rispetto alla tempistica di entrate, spese e CapEx risultanti da traguardi,
partnership e altri fattori", Porat ha affermato che sarebbe probabilmente più istruttivo valutare la performance del segmento
Altre scommesse su una base di 12 mesi .185 Nel segmento Google, i ricavi sono stati di $ 21,2 miliardi, in aumento del
18% rispetto al 2014.186 Altre scommesse, che sono state raggruppate insieme, hanno registrato ricavi per $ 448 milioni, il
37% in più rispetto al 2014. 187 Porat ha osservato che Nest, Fiber e Verily hanno generato il maggior parte delle entrate di
Other Bets, aggiungendo: "La maggior parte degli sforzi all'interno di Other Bets sono pre-entrate".188
Nel complesso, i ricavi di Other Bets, provenienti dalle vendite di hardware Nest, dai servizi Internet e TV e
ricavi da licensing e servizi di ricerca e sviluppo, pari allo 0,6% dei ricavi consolidati di Alphabet.189
Alphabet ha riportato una perdita operativa di 3,6 miliardi di dollari nel segmento Other Bets per il 2015, esclusa la
compensazione basata su azioni, che, ha affermato Porat, rifletteva "l'impatto delle pietre miliari del progetto stabilite diversi
anni fa".190 Guardando al futuro, si aspettava che Alphabet continuasse a perseguire "opportunità a lungo termine sia
all'interno di Google che di Other Bets, coerentemente con la nostra enfasi sullo spingere la frontiera verso aree adiacenti e
colpi di luna".191
Nido
Nest Labs ha realizzato termostati e rilevatori di fumo connessi a Internet per quella che Fadell chiamava "la casa
consapevole". termostato nell'ottobre 2011.193 Il dispositivo era una "rivisitazione innovativa di una categoria di prodotti",
ha scherzato il New York Times , "un elegante componente hardware, un cerchio di acciaio inossidabile spazzolato, polimero
riflettente e un display a colori cristallino".194 In Alla fine del 2013, Fadell ha affermato che il termostato era bloccato in
"quasi l'1% delle case statunitensi".195
Nel gennaio 2014, Google ha acquisito Nest per 3,2 miliardi di dollari, il secondo più grande acquisto nella storia
dell'azienda.196 Fadell ha affermato che Google avrebbe fornito a Nest risorse finanziarie, legali e amministrative che
l'avrebbero aiutata a crescere.197 "Passavo così tanto tempo in i miei giorni mi preoccupavo solo dell'infrastruttura e non
del prodotto", ha detto Fadell quando è stato annunciato l'accordo.198 "Questo ci consente di concentrarci sulle cose che ci
differenziano".199 Circa sei mesi dopo, Nest ha acquistato Dropcam, una telecamera di sicurezza startup, per 555 milioni
di dollari.200 Tra il 2011 e il 2015, la crescita annuale del fatturato di Nest ha superato il 50%.201
Quando Alphabet ha annunciato l'intenzione di ristrutturare, Nest è stato visto come un beneficiario. In qualità di
consociata separata da Google, gli osservatori hanno affermato che l'azienda avrebbe goduto di indipendenza e sostegno
finanziario.202 Durante il 2015, i ricavi di Nest sono stati pari a 340 milioni di dollari, al di sotto delle aspettative, secondo i
rapporti di Recode.203 Nel 2016, Nest contava 1.100 dipendenti e offriva un termostato intelligente , un rilevatore di fumo e
una telecamera di sicurezza.204
11
Ma nel marzo 2016, Fadell ha dichiarato al notiziario tecnologico The Information che Alphabet stava facendo
pressioni sulle divisioni non core per stringere la cinghia.205 Nelle sue parole, la leadership di Alphabet ha detto alle sue
filiali Other Bets: “Mostrateci il vostro piano aziendale per l'anno. Ti terremo a quei numeri.”206
The Information ha anche riferito che 70 dipendenti avevano lasciato Nest tra la primavera e l'autunno del 2015.207
Dipendenti attuali ed ex si sono lamentati del rigido stile di gestione di Fadell e lo hanno accusato di ritardi nei prodotti.208
Più tardi quel mese, il fondatore di Dropcam Greg Duffy, che ha lasciato l'azienda nel 2015, ha espresso la sua
frustrazione in un post pubblico sul blog, dichiarando che è stato un "errore vendere" la sua startup, che era nel "mezzo
di un anno record di vendite" quando Google l'ha acquisita.209 Ha accusato Nest di muoversi lentamente . “Tutti noi
abbiamo già lavorato in grandi aziende, dove è più difficile muoversi velocemente. Ma questo è qualcosa di diverso, come
evidenziato dalla continua mancanza di risultati da parte dell'attuale team di 1.200 persone e dal suo budget praticamente
illimitato", ha scritto Duffy.210
Ad aprile, i notiziari hanno riferito che Nest avrebbe chiuso Revolv, un'azienda acquisita nel 2014.211 Revolv
produceva dispositivi in grado di controllare diversi elettrodomestici intelligenti.212 "Purtroppo, ciò significa che non
possiamo più allocare risorse a Revolv e dobbiamo chiudere il servizio", hanno scritto i fondatori di Revolv in un post sul
blog. "A partire dal 15 maggio 2016, l'hub e l'app Revolv non funzioneranno più".213 Nest ha affermato di aver acquistato
Revolv per il talento, non per i prodotti. "Non siamo fan di un altro hub di cui le persone dovrebbero preoccuparsi", ha
detto Rogers.214
Il 3 giugno 2016, Alphabet ha dichiarato che Fadell avrebbe lasciato Nest e sarebbe passato a un ruolo consultivo
presso Google.215 Gli osservatori hanno ipotizzato che Fadell sarebbe stato licenziato alla luce delle denunce presentate
contro di lui, ma ha affermato che la partenza era stata pianificata dalla fine del 2015 216 “Non conosco nessun rimpianto
che ho”, disse . “Per fare quello che facciamo al livello in cui lo facciamo, nessuno l'ha mai fatto prima. Quindi sei destinato
a commettere errori».217 Un osservatore disse che una discrepanza culturale aveva posto fine al regno di Fadell. "Nest,
con il suo DNA Apple, era un'azienda dall'alto verso il basso, dove solo una persona era responsabile: Fadell", ha scritto.
“Google, d'altra parte, ha una cultura dal basso guidata dagli ingegneri.”218
Alphabet ha scelto Marwan Fawaz per sostituire Fadell. Ex dirigente di Motorola, Fawaz era noto per le sue capacità
personali e l'approccio orientato al team. Page ha affermato che Fawaz "approfondirà le partnership di Nest, si espanderà
all'interno dei canali aziendali e porterà i prodotti Nest in un numero ancora maggiore di case".219
Altri colpi di luna
La creazione di Alphabet ha preceduto un cambiamento diffuso anche tra le altre divisioni precedentemente gestite
da Google, tra cui Nest.
Il 12 agosto 2015, la startup di Google Niantic Labs, una società di giochi, ha annunciato la propria indipendenza da
Google: "Porteremo la nostra miscela unica di esplorazione e divertimento a un pubblico ancora più vasto con alcuni
nuovi fantastici partner che si uniranno a Google come collaboratori e sostenitori. ”220 A ottobre, Niantic, nota soprattutto
per il videogioco Ingress, ha annunciato di aver raccolto 20 milioni di dollari grazie al sostegno di Pokémon, Nintendo e
Google. "Questo è un po' un tema di Google, per prendere le aziende che non sono di ricerca e dare loro più
indipendenza", ha detto il fondatore di Niantic. “Siamo all'avanguardia in questo”.221
Nel dicembre 2015, Bloomberg ha riferito sui piani di Alphabet di trasformare la sua unità di auto a guida autonoma,
che era stata contenuta in X, in un'attività autonoma.222
Nello stesso mese, Verily annunciò che avrebbe creato una nuova società, Verb Surgical Inc., secondo quanto riferito
sostenuta da Johnson & Johnson ed Ethicon, per perseguire progressi nella tecnologia chirurgica.223 STAT ha riferito
che una dozzina di membri dello staff senior avevano lasciato Verily dal 2014 a causa lamentele sul CEO, Andy Conrad.
"Hanno detto che esagera ciò che Verily può offrire, lancia grandi progetti per capriccio,
12
e devia avventatamente le risorse dagli impegni precedenti alla prossima idea calda che potrebbe portare entrate "
STAT segnalato. "Ciò ha portato a quelli che descrivono come incontri difficili con partner commerciali e dimissioni da
parte di ingegneri e scienziati demoralizzati di fronte a richieste apparentemente impossibili". fiducia nella leadership.”225
Nel marzo 2016, Google ha messo in vendita la società di robotica Boston Dynamics, un'acquisizione del 2013.226
Notizie, citando addetti ai lavori, hanno affermato che Google aveva deciso che i robot non erano abbastanza vicini a
generare entrate.227 Gli addetti ai lavori hanno anche citato il crescente attrito tra gli ingegneri di Boston Dynamics e le
loro controparti con sede a Tokyo e in California.228 Secondo memorandum interni, i dirigenti di Google erano diventati
impazienti per la lentezza dei progetti di Boston Dynamics.229 risorse su cose che richiedono dieci anni", ha affermato un
dirigente durante una riunione del novembre 2015. "C'è un lasso di tempo in cui dobbiamo generare una quantità di
entrate che copra le spese e [questo] deve essere di alcuni anni".230 I notiziari hanno anche riferito che il gruppo di
robotica Replicant non era più un'unità autonoma; i suoi dipendenti erano stati inseriti in X.231 Il gruppo Moonshot ha
detto che stava "definendo alcuni specifici problemi del mondo reale in cui la robotica potrebbe aiutare".232
Guardando avanti
Alla fine di giugno 2016, il futuro di Nest e di altri moonshot di Alphabet è rimasto incerto.
E nonostante uno sforzo concertato per diversificare, il motore di ricerca e il suo servizio pubblicitario sono rimasti il
principale motore di entrate dell'azienda, rappresentando quasi il 90% dei ricavi. "In sei mesi, puoi dire se la struttura ha
migliorato le cose, o le ha peggiorate o non ha cambiato affatto [sic] le cose", ha concluso un analista.233 "Essendo
liberati da Google, i moonshots avrebbero dovuto prosperare sotto l'ombrello di Alphabet. Hanno? I primi risultati non sono
buoni", ha scritto The Guardian all'inizio di giugno 2016.234
Altri leggono la partenza in modo diverso. Un osservatore ha affermato che il cambio di leadership in Nest significava
che la struttura di Alphabet stava effettivamente avendo successo. Ha predetto che Nest e Google Home, una consociata
di Google che sviluppa un assistente virtuale per la casa, avrebbero avuto successo:
L'intera motivazione di Google per la creazione della struttura di holding Alphabet in primo luogo era
quella di imporre una maggiore disciplina finanziaria ai suoi vari "moonshots" e ad altre attività, come Nest,
che non si adattavano perfettamente al focus principale di Google. È probabile che il responsabile capo di
Alphabet, il CFO Ruth Porat, abbia avuto voce in capitolo nel decidere che un prodotto così importante per
l'azienda [la domotica] dovrebbe essere trasferito altrove [all'interno di Google Home, una consociata di
Google], in modo che possa guadagnarsi le ali libere del dramma della divisione, finanziario o altro.235
Mentre la campagna per espandere la linea di prodotti di Alphabet continuava, Page e Brin dovevano prendere alcune
decisioni critiche sulle filiali non Google. Era importante dare indipendenza alle aziende o quella strategia avrebbe
rafforzato la leadership divisiva? Per quanto tempo Other Bets dovrebbe essere autorizzato a sperimentare prima di
produrre un prodotto fattibile e redditizio? Alphabet stava fornendo le risorse di cui le startup avevano un disperato bisogno
per avere successo o la struttura del conglomerato avrebbe soffocato l'innovazione?
13
Allegato 1a Dati sul reddito selezionati dall'alfabeto, terzo e quarto trimestre 2015 (in milioni di dollari USA)
Q3 2015 Q4 2015
Ricavi 18.675 21.329
Costi e spese
Costo dei ricavi 7.037 8.188
Ricerca e sviluppo 3.230 3.510
Vendite e marketing 2.223 2.679
Generale e amministrativa 1.477 1.572
Costi e spese totali 13.967 15.949
Reddito da operazioni 4.708 5.380

Altri proventi (oneri) netti 183 (180)
Utile da attività continuative al lordo delle imposte sul reddito 4.891 5.200
Accantonamento per imposte sul reddito 912 277
Reddito netto 3.979 4.923
Fonte: Alphabet, Inc., relazione annuale 2015, https://abc.xyz/investor/pdf/20151231_alphabet_10K.pdf, accesso

febbraio 2015.
Allegato 1b Informazioni sui segmenti selezionati dell'alfabeto, 2013–2015
2013 2014 2015
Ricavi
Google 55.507 65.674 74.541
Altre scommesse 12 327 448
Ricavi totali 55.519 66.001 74.989
Risultato operativo del settore (perdita)

Google 16.260 19.011 23.425
Altre scommesse (527) (1.942) (3.567)
Spese amministrative e altre voci varie (330) (573) (498)
Totale proventi operativi 15.403 16.496 19.360
Spese in conto capitale

Google 7.006 11.173 8.849
Altre scommesse 187 501 869
Riconciliazione degli elementi 165 (715) 197
Totale spese in conto capitale 7.358 10.959 9.915
Fonte: Alphabet, Inc., relazione annuale 2015, https://abc.xyz/investor/pdf/20151231_alphabet_10K.pdf, accesso

febbraio 2015.
14
Allegato 2 Prezzi delle azioni di Alphabet, Inc., relativi all'indice S&P 500, da agosto 2004 a giugno 2016
Fonte: Alphabet Share Pricing, da agosto 2004 a giugno 2016, Capital IQ, Inc., una divisione di Standard & Poor's.
Allegato 3a Una selezione delle principali innovazioni dei Bell Labs
Innovazione Applicazioni
Reti dati, fine anni '40 Linea di abbonati digitale (DSL)

Transistor, 1947 Computer, radio, stereo
Rete cellulare, suggerita nel 1947, installata nel 1980 Cellulari
Celle solari al silicio, 1954 Energia solare
Primo laser brevettato, 1958 Medicina, elettronica, comunicazioni
Satelliti per comunicazioni, 1962 Telefonate interurbane, televisione e radio
Composizione a toni, 1963 Sostituita la selezione rotativa sui telefoni
Unix C, C++, 1969-1972 Internet, programmazione informatica
Fonte : Alcatel-Lucent, "Bell Labs Top 10 Innovations", dal sito Web dell'Università del Texas, http://www.cs.utexas.edu/~cannata/
networking/Class%20Notes/02%20Bell%20Labs%20Top% 2010%20Innovazioni.pdf, accesso giugno 2016.
15
Allegato 3b Una selezione delle migliori innovazioni allo Xerox PARC
Innovazione Applicazioni
Stampa laser, 1972 Fotocopiatrici

Personal computer Xerox Alto, 1973 Computer Macintosh di Apple
Rete Ethernet, 1973 Rete locale (LAN)
Taglia e incolla e editor di testo, 1974 Microsoft Word
Interfaccia utente grafica, 1975 Interfacce utente per computer, rese popolari da Apple
Laser multiraggio, 1986 Stampanti avanzate
Sistema di codifica a 16 bit, 1989 Standard Unicode, consente ai computer di comunicare
attraverso le lingue
Fonte: Todd R. Weiss, “Timeline: PARC Milestones”, Computerworld, 20 settembre 2010, http://www.computerworld.com/article/2515874/
computer-hardware/timeline--parc-milestones.html , accesso giugno 2016; e Dan Farber, "Tracing the Origins of the Macintosh",
CNet, 21 gennaio 2014, http://www.cnet.com/news/tracing-the-origins-of-the-macintosh/, consultato a giugno 2016.
Allegato 4 Prezzi delle azioni di Alphabet Inc., relativi all'indice S&P 500, da agosto 2015 a giugno 2016
25,00%
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
-5,00%
-10,00%
-15,00%
-20,00%
Alphabet Inc. (NasdaqGS:GOOGL) - Prezzo delle azioni

Indice S&P 500 (^SPX) - Valore dell'indice
Fonte: Alphabet Share Pricing, da agosto 2015 a giugno 2016, Capital IQ, Inc., una divisione di Standard & Poor's.
16
Allegato 5 Nuova struttura aziendale di Alphabet, 2016
Fonte: Rob Price e Mike Nudelman, "La società madre di Google spiegata in un grafico", Business Insider, 12 gennaio,
2016, http://www.businessinsider.com/chart-of-alphabet-google-parent-company-infographic-x-gv-2016-1, accesso
febbraio 2016.
17
Allegato 6 Società "Altre scommesse" di Alphabet, 2016
Azienda Funzione Posizione
Accesso/Google Fibra Fornisce servizi TV e Internet in 9 città degli Stati Uniti Vari
attraverso reti in fibra ottica
Calicò Conduce ricerche sulla longevità umana con l'obiettivo di San Francisco, CA
aumentare la durata della vita umana
Nido Realizza termostati intelligenti e altri telecomandi Palo Alto, CA

dispositivi di monitoraggio per uso residenziale, fondata nel
2010 e acquisita da Google nel 2014
In verità Conduce la missione di ricerca sulle scienze della vita: Mountain View, CA
"Riunire tecnologia e scienze della vita per scoprire nuove verità
su salute e malattia"
GV (ex Google Ventures) Società di capitale di rischio che investe in scienze Mountain View, CA
della vita, sanità, intelligenza artificiale, robotica,
trasporti, sicurezza informatica e agricoltura
Google Capitale Fondo azionario di crescita che investe in imprenditori San Francisco, CA
tecnologici, fondato nel 2013
X (precedentemente Google X) Conduce ricerche su colpi di luna come robot, auto a guida Mountain View, CA
autonoma e droni, perseguendo tecnologie rivoluzionarie
Laboratori di marciapiede Si consulta con le città su innovazione e problem solving. New York, New York
Mente Profonda Conduce ricerche sull'intelligenza artificiale, fondata nel 2010 e Londra, Inghilterra
acquisita da Google nel 2014
Fonte: Compilato da casewriter dai siti web dell'azienda: calicolabs.com, solveforx.com, nest.com, gv.com,
googlecapital.com, verily.com, sidewalklabs.com, fiber.google.com e deepmind.com, tutti consultati a febbraio 2016.
Nota: Questo non è un elenco esaustivo delle iniziative di Other Bets.
18
Allegato 7 Primi cinque azionisti istituzionali (GOOGL), marzo 2016
Nome del proprietario Azioni detenute Valore (in $ 1.000)
FMR LLC (Fedeltà) 18.588.835 $ 12.661.599

Vanguard Group, Inc. 17.822.708 $ 12.139.759
State Street Corp. 11.181.006 $ 7.615.830
T. Rowe Price Associates, Inc. 8.076.641 $ 5.501.323
Società fiduciaria istituzionale Blackrock 7.618.239 $ 5.189.087
Fonte: adattato dal casewriter da "Alphabet Inc. Institutional Ownership", dal sito Web di Nasdaq, Inc., http://
www.nasdaq.com/symbol/googl/institutional-holdings, accesso giugno 2016.
Allegato 8a IPO di tecnologia quotata negli Stati Uniti, 1995–2015
Fonte: dati Dealogic tramite Nicole Bullock, "Technology Unicorns Stay Shy of IPOs", Financial Times, 9 febbraio 2016, http://
www.ft.com/intl/cms/s/0/85bd0034-cb2b-11e5-a8ef -ea66e967dd44.html#axzz4BrLFhyjY, accesso giugno 2016.
19
Allegato 8b IPO quotate negli Stati Uniti dal 1980
Fonte: Jay Ritter, Università della Florida.
20
Note di chiusura
1
Miguel Heft, "Google's Larry Page: The Most Ambitious CEO in the Universe", Fortune, 13 novembre 2014, http://
fortune.com/2014/11/13/googles-larry-page-the-most-ambitious- ceo-nell-universo/, accesso giugno 2016.
2
Steve Lohr, "Tony Fadell si dimette in mezzo al tumulto al Nest, un'acquisizione di Google", The New York Times, 3 giugno 2016,
http://www.nytimes.com/2016/06/04/technology/tony-fadell- nest-google-alphabet.html?_r=0, accesso giugno 2016.
3
Mark Sullivan, "Nest può trarre vantaggio da Alphabet più di qualsiasi altra società del gruppo, salvo Google", VentureBeat, 11 agosto
2015, http://venturebeat.com/2015/08/11/nest-may-benefit-more -from-alphabet-than-any-other-company-in-the -group-save-google/,
accesso giugno 2016.
4
Heather Kelly, "Meet Google Alphabet—Google's New Parent Company", CNN Money, 11 agosto 2015, http://
money.cnn.com/2015/08/10/technology/alphabet-google/, accesso luglio 2016.
5
Mark Bergen, "Google's Alphabet Has a CEO Problem", Recode, 29 marzo 2016, http://
www.recode.net/2016/3/29/11587320/googles-alphabet-nest-verily-ceo-problem, accesso luglio 2016.
6
Mark Bergen, "Perché Google si è sbarazzato della compagnia dietro Pokémon Go?" Recode, 12 luglio 2016,
http://www.recode.net/2016/7/12/12153722/google-niantic-pokemon-go-spin-out, accesso luglio 2016.
7
Nick Wingfield, "Game Maker Niantic aggiunge Nintendo, Pokémon come investitori dopo Google Spinout", Bits (blog), The New York
Times, 15 ottobre 2015, http://bits.blogs.nytimes.com/2015/10/15 /game-maker-niatic-adds-nintendo-pokemon-come investitori-dopo-
google-spinout/?_r=1, accesso febbraio 2016.
8
"Johnson & Johnson annuncia la formazione di Verb Surgical Inc., in collaborazione con Verily", PR Newswire, 10 dicembre 2015, http://
www.prnewswire.com/news-releases/johnson--johnson-announces-formation-of -verb-surgical-inc-in collaborazione-con-
verità-300191210.html, accesso febbraio 2016.
9
John Lippert e Jack Clark, "Google to Make Driverless Cars an Alphabet Company", Bloomberg, 16 dicembre 2015, http://
www.bloomberg.com/news/articles/2015-12-16/google-said-to- fare-auto-senza-autista-un-alfabeto-azienda-nel-2016, accesso aprile 2016.
10
Alistair Barr, "Google Parent to Ask Subsidiaries to Pay for Corporate Services", The Wall Street Journal, 23 novembre 2015, http://
www.wsj.com/articles/google-parent-to-ask-subsidiaries-to- pagamento-per-servizi-aziendali-1448325619, accesso febbraio 2016.
11
Will Knight, "Perché Google sta svendendo alcuni dei robot più interessanti mai costruiti", MIT Technology Review, 17 marzo 2016,
https://www.technologyreview.com/s/601068/why-google-is-selling-off -alcuni-dei-robot-più-cool-mai-costruiti/, accesso marzo 2016.
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13
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17
Delaney e Sidel, "Come gli errori di calcolo e l'arroganza hanno celebrato l'IPO di Google".
18
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19
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http://www.forbes.com/sites/jayritter/2014/08/07/googles-ipo-10-years-later/#5f0606ab70f9, accesso marzo 2016.
21
22
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http://blogs.wsj.com/digits/2014/03/27/that-class-c-google-stock-split-is-finally- accade-ecco-cosa- significa/, accesso marzo 2016.
23
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24
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25
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30
Pender, "Valutazione di governance debole di Google".
31
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33
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"Gli investitori si stanno innamorando di Google", CNN Money.
35
"Gli investitori si stanno innamorando di Google", CNN Money.
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38
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39
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40
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43
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44
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22
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sites/miguelhelft/2016/05/19/google-ceo-sundar-pichai- conferma-area-120- incubatore aziendale/#786ae3d64f73, accesso giugno 2016.
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Levy, "Larry Page di Google sul perché i Moonshots sono importanti".
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s/541806/what-will-alphabet-be-when-it-grows-up/, accesso marzo 2016.
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86
Farhad Manjoo, "Una strada torbida per Android, nonostante il dominio del mercato", The New York Times, 27 maggio 2015,
http://www.nytimes.com/2015/05/28/technology/personaltech/a-murky-road-ahead-for-android-despite-market dominance.html?_r=0, accesso giugno 2016.
87
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88
Manjoo, "Una strada oscura per Android, nonostante il dominio del mercato".
89
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http://money.cnn.com/2006/10/09/technology/googleyoutube_deal, consultato a giugno 2016.
90
Rolfe Winkler, "YouTube: 1 milione di spettatori, senza scopo di lucro", The Wall Street Journal, 25 febbraio 2015, https://
www.wsj.com/articles/viewers-dont-add-up-to-profit-for- youtube-1424897967, accesso luglio 2016.
91
Om Malik, "Perché Google ha acquistato Doubleclick", Gigaom, 16 aprile 2007, https://gigaom.com/2007/04/16/why-google
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92
Donna Bogatim, "Google DoubleClick merger: Who wins, who loses", ZDNet, 14 aprile 2007, http://www.zdnet.com/article/
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93
Jon Gertner, "La verità su Google X: uno sguardo esclusivo dietro le porte chiuse del laboratorio segreto", Fast Company, aprile
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94
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95
Gertner, "La verità su Google X: uno sguardo esclusivo dietro le porte chiuse di The Secretive Lab".
96
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Stone, "Dentro il laboratorio segreto di Google".
24
98
99
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101
TED, "The Unexpected Benefit of Celebrating Failure", YouTube, pubblicato il 9 maggio 2016, https://
www.youtube.com/watch?v=2t13Rq4oc7A, accesso giugno 2016.
102
TED, "Il vantaggio inaspettato di celebrare il fallimento".
103
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http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-06-09/welcome-to-larry -page-s-segreto-fabbriche-di-macchine-volanti, accesso giugno 2016.
104
Vance e Stone, "Benvenuti nelle fabbriche segrete di macchine volanti di Larry Page".
105
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106
"Imparare l'alfabeto di Larry Page", Fast Company.
107
Rushe e Thielman, "Inside Alphabet: perché Google si è rinominato e cosa succede dopo".
108
Liedtke, "Il secondo trimestre di Google segna una nuova era di austerità con un nuovo CFO".
109
Robert Hof, "Perché gli investitori dovrebbero ignorare Calico e altri colpi di luna", Forbes, 18 settembre 2013, http://
www.forbes.com/sites/roberthof/2013/09/18/why-investors-should-ignore-calico -and-other-google moonshots/#797d9d7a4814,
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110
Michelle Jones, "Google Inc. (GOOGL): Transparency Needed In CapEx", Value Walk, 10 giugno 2014, http://
www.valuewalk.com/2014/06/google-inc-googl-transparency-needed-in -Capex/, accesso marzo 2016.
111
Jones, "Google Inc. (GOOGL): trasparenza necessaria in CapEx".
112
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113
Conor Dougherty, "Wall Street si irrita mentre attende che i progetti di Google vengano ripagati", Boston Globe, 16 febbraio 2015.
114
Dougherty, "Wall Street si irrita mentre aspetta che i progetti di Google vengano ripagati".
115
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116
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117
Peter Nowak, "Con la riorganizzazione di Google come conglomerato, anche Amazon dovrebbe", Canadian Business, 11 agosto 2015,
http://www.canadianbusiness.com/blogs-and-comment/alphabet-google-amazon-conglomerate/, accesso giugno 2016.
118
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120
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121
Adam Satariano, "Apple sta ottenendo più successo per la sua attività di ricerca e sviluppo", Bloomberg, 30
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122
Satariano, "Apple sta ottenendo più successo per il suo dollaro in ricerca e sviluppo".
123
Manjoo, "Apple, pronta a trasferirsi sulla sua astronave, dovrebbe provare più colpi di luna".
124
McKinsey & Company, "Cresci velocemente o muori lentamente: perché gli unicorni restano privati", maggio 2016,
http://www.mckinsey.com/industries/high-tech/our-insights/grow-fast-or-die-slow-why-unicorns-are-staying-private, accesso giugno 2016.
25
125 McKinsey & Company, "Cresci velocemente o muori lentamente: perché gli unicorni rimangono privati".
126 Nicole Bullock, "Gli unicorni tecnologici restano timidi nei confronti delle IPO", Financial Times, 9 febbraio 2016,
http://www.ft.com/intl/cms/s/0/85bd0034-cb2b-11e5-a8ef-ea66e967dd44.html#axzz4BrLFhyjY, accesso giugno 2016.
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Bullock, "Gli unicorni tecnologici evitano le IPO".
128 "Ruth Porat to Join Google as Chief Financial Officer", comunicato stampa di Google, 24 marzo 2015, http://
googlepress.blogspot.com/2015/03/ruth-porat-to-join-google-as-chief.html , accesso marzo 2016.
129 "Ruth Porat entrerà a far parte di Google come Chief Financial Officer", comunicato stampa di Google.
130 James B. Stewart, "Ruth Porat può essere proprio ciò di cui gli investitori pensano che Google abbia bisogno", The New York Times, 23 luglio 2015, http://
www.nytimes.com/2015/07/24/business/ruth-porat- potrebbe-essere-proprio-cosa-pensano-gli-investitori-google-needs.html, accesso giugno 2016.
131 Liedtke, "Il secondo trimestre di Google segna una nuova era di austerità con un nuovo CFO".
132 Callie Bost, "Google aggiunge la cifra record di 60 miliardi di dollari alle sue azioni in un giorno", Bloomberg, 17 luglio 2015,
http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-07-17/google-appreciation-day-as-record-60-billion-is-added-to-stock,
accesso marzo 2016.
133 Alistair Barr, "Il prezzo delle azioni di Google raggiunge il massimo storico", The Wall Street Journal, 17 luglio 2015, http://
www.wsj.com/articles/googles-share-price-hits-all-time-high- 1437141035, accesso marzo 2016.
134 Alistair Barr, "Alla prima teleconferenza, il nuovo CFO di Google è un successo", The Wall Street Journal, 17 luglio 2015, http://blogs.wsj.com/
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135 Titcomb, "Google e Alphabet: cosa significa tutto questo?"
136 Michael Dimler, "Google insegna agli investitori (l') alfabeto", Morningstar Corporate Credit Research, p. 6, 11 agosto 2015, tramite Thompson Reuters, accesso
febbraio 2016.
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Ricavi 18.675 21.329

Reddito da operazioni 4.708 5.380

Fonte: Alphabet, Inc., relazione annuale 2015, https://abc.xyz/investor/pdf/20151231_alphabet_10K.pdf, accesso

Allegato 1b Informazioni sui segmenti selezionati dell'alfabeto, 2013–2015

2013 2014 2015

Risultato operativo del settore (perdita)

Spese in conto capitale

Riconciliazione degli elementi 165 (715) 197

Totale spese in conto capitale 7.358 10.959 9.915

Fonte: Alphabet, Inc., relazione annuale 2015, https://abc.xyz/investor/pdf/20151231_alphabet_10K.pdf, accesso

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Allegato 3a Una selezione delle principali innovazioni dei Bell Labs

Reti dati, fine anni '40 Linea di abbonati digitale (DSL)

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Allegato 3b Una selezione delle migliori innovazioni allo Xerox PARC

Stampa laser, 1972 Fotocopiatrici

Alphabet Inc. (NasdaqGS:GOOGL) - Prezzo delle azioni

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Allegato 5 Nuova struttura aziendale di Alphabet, 2016

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Allegato 6 Società "Altre scommesse" di Alphabet, 2016

Azienda Funzione Posizione

Nido Realizza termostati intelligenti e altri telecomandi Palo Alto, CA

Nota: Questo non è un elenco esaustivo delle iniziative di Other Bets.

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Allegato 7 Primi cinque azionisti istituzionali (GOOGL), marzo 2016

Nome del proprietario Azioni detenute Valore (in $ 1.000)

FMR LLC (Fedeltà) 18.588.835 $ 12.661.599

Allegato 8a IPO di tecnologia quotata negli Stati Uniti, 1995–2015

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Allegato 8b IPO quotate negli Stati Uniti dal 1980

Fonte: Jay Ritter, Università della Florida.

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