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Marco Liera Fondatore e Direttore

Nicola Zanella Responsabile Area Studi


info@youinvest.org

Aprile 2011

Leditoriale pag. 1
Lanalisi dei mercati finanziari pag. 2
I grafici finanziari pag. 4
I nostri indicatori economico-finanziari pag. 6
I 12 portafogli strategici (PFS) pag. 9
I conti di deposito pag. 12
I pronti contro termine pag. 14
I Buoni Fruttiferi Postali pag. 15
I titoli di Stato a tasso reale pag. 16
I titoli di Stato a tasso nominale pag. 18
Le obbligazioni sovranazionali pag. 24
Le obbligazioni bancarie inflation-linked pag. 25
I titoli pubblici svizzeri pag. 26
Le obbligazioni delle banche ticinesi pag. 28
Gli ETF, ETC ed ETN pag. 29

Leditoriale

di Marco Liera
Il rialzo dello 0,25% del tasso di rifinanziamento principale deciso il 7 aprile dalla Banca Centrale Europea (BCE) si
colloca in una situazione di incertezza economica relativamente bassa e di appetito per il rischio ancora sostenuto.
Anche se sotto questo profilo riemergono delle differenze tra eurozona e Usa, i cui investitori mostrano ora una
maggiore prudenza. A fine marzo il nostro barometro dellIncertezza Economica (IE) - vedi la sezione 4 della
Newsletter - ha raggiunto per leurozona quota -34 (come due mesi fa), mentre risalito al valore di -20 per gli Stati
Uniti (lo scorso dicembre era sceso a -25). Il termometro della Tolleranza al Rischio (TR) ha registrato il valore di 24
per la zona delleuro, continuando nella sua direzione di crescita iniziata da maggio 2010; mentre il termometro che
rileva lappetito per il rischio degli investitori negli Stati Uniti retrocesso al livello di 8, quando solo quattro mesi fa
aveva raggiunto quota 15. Ricordiamo che il valore massimo (17) dalla fine della grande crisi stato raggiunto ad
agosto 2010.
Dati questi valori, lIndicatore Sintetico di Rischio (ISR, vedi a pag. 8), che aggrega, attraverso una ponderazione ad
hoc, le informazioni provenienti dai due indicatori precedenti, rimasto a quota -27 per leurozona, mentre per gli Stati
Uniti ha continuato ad aumentare, tornando al livello di -12, valore che era stato raggiunto gi nellaprile del 2010.
Landamento differente dellISR per le due zone da noi seguite ed analizzate si osserva molto bene proprio nei due
grafici di pagina 8 della Newsletter.
Linflazione di pareggio (o di breakeven) a 10 anni nella zona delleuro pari al 2,30% (lobiettivo della BCE nel medio
termine un valore inferiore, ma vicino al 2%) e il tasso di interesse reale a 10 anni, misurato attraverso il rendimento
a scadenza dei titoli di Stato indicizzati allinflazione, risalito al valore di 1,33%, dopo aver toccato un minimo di circa
lo 0,8% nellagosto scorso.
Negli ultimi mesi la curva dei rendimenti a scadenza dei titoli nominali emessi dagli Stati con massimo rating
nelleurozona si spostata verso lalto, con il term spread (differenza tra il rendimento dei bond a 10 anni e quello a 3
mesi) che ora pari al 2,8%. Da notare la performance a un anno dellindice Merrill Lynch dei titoli di Stato tradizionali
pari a -2,34%. Il nostro portafoglio modello composto al 100% da obbligazioni statali delleurozona (PFS11) ha
registrato 7 mesi consecutivi di perdite (da settembre 2010), con un rendimento totale di circa -5,5%, come si pu
vedere anche graficamente a pagina 11 della Newsletter, con il confronto dellandamento dei 12 PFS da marzo 2009.
Si dunque materializzato il rischio di perdita di breve termine che caratterizza anche linvestimento in obbligazioni a
medio-lungo periodo.
Storicamente questi livelli di perdita (drawdown) per dei portafogli obbligazionari non sono poi cos insoliti, soprattutto
se si tiene conto dellinflazione, come risulta anche dal recente Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook
2011.
Ricordiamo che il PFS11 aveva subto una perdita analoga (-5,51% in termini nominali) tra febbraio e settembre del
1994. Allepoca si dovette aspettare laprile 1995 per recuperarla interamente. Per unanalisi esclusiva e dettagliata
delle caratteristiche dei nostri 12 portafogli strategici (dal gennaio 1988 al dicembre 2010) con i loro declini massimi e
medi rimandiamo alla pagina 10.
Per scongiurare il rischio di subre fluttuazioni come queste, necessario investire in strumenti quali ad esempio i
conti di deposito e i pronti contro termine (Pct); chi opta per questa soluzione deve accettare per il cosiddetto rischio
di reinvestimento, che aggredisce gli investitori che ritengono di avere un orizzonte temporale medio-lungo.
Come risulta dalla sezione 6 della Newsletter (pagine 12-13) il tasso di interesse annuo lordo medio per i conti di
deposito liberi da noi monitorati dell1,60%, mentre il tasso medio per quelli vincolati sale al 2,21%. A pagina 14
sono presenti invece le schede dei vari Pct, il cui tasso annuo lordo medio attualmente pari all1,34% (1,17% netto).
Nella sezione 8 (pagina 15) vengono analizzati i Buoni Fruttiferi Postali: notiamo che dopo il minimo (da febbraio
2006) raggiunto a settembre 2010, quando il rendimento lordo a 10 e 20 anni era pari allo 0,91% e all1,69%, il
rendimento con la serie B78 salito rispettivamente al 2,22% e al 3,30%.
Tassi pi alti anche per i Buoni Postali indicizzati allinflazione da quando stata modificata la loro struttura (giugno
2010): la serie di aprile prevede per i primi 3 anni tassi fissi annui lordi (nominali) pari all1,50%, 1,65% e 1,95% e per i
successivi sette anni tassi (reali) pari allo 0,90%.
Oltre ai movimenti dei tassi, un altro fenomeno che potete seguire sulla Newsletter (grazie alle tabelle da pagina 18 in
poi), la differenza (sovereign spread) di rendimento tra i titoli di Stato delleurozona. Sui mercati sono presenti forti
preoccupazioni per le situazioni finanziarie di alcuni paesi, quali il Portogallo, la Grecia e la Spagna: in generale, deve
esistere un premio (rendimento in eccesso) rispetto allinvestimento con il minore livello di rischio (teoricamente, riskfree) per compensare gli investitori per il pi alto rischio di default (fallimento). Il 4 aprile la differenza tra il rendimento
a scadenza del BTP decennale e il rendimento del Bund corrispondente (titolo benchmark per leurozona) era pari
all1,38%. Se il rendimento nominale lordo a scadenza del titolo tedesco a 10 anni era al 3,38%, quello della Francia
era pari al 3,72%, quello del Portogallo era pari all8,47% (spread 5,09%) e quello della Grecia era del 12,60% (spread
9,22%).
Vedremo nei prossimi mesi se i movimenti dei tassi - che continuano a esprimere una qualche inquietudine - si
tradurranno in una ripresa dellISR anche nelleurozona.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 1

Lanalisi dei mercati finanziari

Panoramica dettagliata del mercato finanziario > Eurozona


Tasso di interesse Banca Centrale
Tasso di rifinanziamento principale
Tasso di interesse interbancario overnight
Tasso Eonia
Spread Euribor
Spread Euribor 12 mesi - 1 mese
Spread Euribor - Eurepo
Spread Euribor 3 mesi - Eurepo 3 mesi
Tassi di interesse nominali
3 mesi
6 mesi
1 anno
2 anni
3 anni
5 anni
7 anni
10 anni
20 anni
30 anni
Tasso forward
Tasso 1 anno, 1 anno avanti
Term spread
Tasso a 10 anni - tasso a 3 mesi
Tassi di interesse reali
5 anni
10 anni
Inflazione di pareggio
5 anni
10 anni
5 anni, 5 anni avanti
Corporate spread
Merrill Lynch corporate - titoli di Stato
Sovereign spread
Tasso a 10 anni (Italia) - tasso a 10 anni (Germania)
Indice di volatilit
VSTOXX
Tassi di cambio
Euro/Dollaro (1 Euro vale .. Dollari)
Euro/Sterlina (1 Euro vale .. Sterline)
Euro/Yen (1 Euro vale .. Yen)
Euro/Franco svizzero (1 Euro vale .. Franchi svizzeri)
Euro/Yuan (1 Euro vale .. Yuan)
Indici obbligazionari (Rendimenti totali, )
Indice Merrill Lynch titoli di Stato nominali
Indice Merrill Lynch titoli di Stato reali
Indice Merrill Lynch corporate
Indici mercati azionari (Rendimenti totali, )
Indice MSCI Zona Euro
Indice MSCI Zona Euro large cap (a larga capitalizzazione)
Indice MSCI Zona Euro small cap (a bassa capitalizzazione)
Indice MSCI Zona Euro value (ad alta convenienza)
Indice MSCI Zona Euro growth (ad alta crescita)

Fine marzo 1 mese prima 1 anno prima


1,00%
1,00%
1,00%
0,90%

0,69%

0,40%

1,03%

0,90%

0,81%

0,26%

0,29%

0,29%

0,87%
1,02%
1,30%
1,79%
2,20%
2,83%
3,26%
3,66%
4,03%
4,00%

0,69%
0,83%
1,08%
1,53%
1,92%
2,55%
3,02%
3,49%
3,92%
3,70%

0,33%
0,41%
0,60%
1,05%
1,50%
2,28%
2,86%
3,46%
4,11%
3,87%

2,28%

1,98%

1,50%

2,79%

2,80%

3,13%

0,38%
1,33%

0,45%
1,30%

0,35%
1,23%

2,44%
2,30%
2,16%

2,09%
2,16%
2,23%

1,92%
2,20%
2,48%

1,60%

1,67%

1,47%

1,47%

1,69%

0,78%

22,08

22,71

20,6

1,41
0,88
117,87
1,30
9,28
A 1 mese
-0,63%
0,07%
-0,32%

1,38
0,85
112,35
1,28
9,05
A 1 anno
-2,34%
-1,27%
1,43%

1,35
0,89
126,24
1,42
9,23
A 2 anni
3,37%
7,97%
20,44%

-2,61%
-2,95%
1,01%
-3,55%
-1,13%

6,22%
5,63%
15,15%
3,55%
10,75%

59,64%
57,48%
101,27%
64,09%
53,87%

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A., BCE

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 2

Lanalisi dei mercati finanziari

Panoramica dettagliata del mercato finanziario > Stati Uniti


Tasso di interesse Banca Centrale
Tasso target Fed Funds
Tasso di interesse interbancario overnight
Tasso effettivo dei Federal Funds
Tassi di interesse nominali
3 mesi
6 mesi
1 anno
2 anni
3 anni
5 anni
7 anni
10 anni
20 anni
30 anni
Tasso forward
Tasso 1 anno, 1 anno avanti
Term spread
Tasso a 10 anni - tasso a 3 mesi
Tassi di interesse reali
5 anni
7 anni
10 anni
20 anni
30 anni
Inflazione di pareggio
5 anni
10 anni
5 anni, 5 anni avanti
Corporate spread
Merrill Lynch corporate - titoli di Stato
Indice di volatilit
VIX S&P 500
Tassi di cambio
Dollaro/Euro (1 Dollaro vale .. Euro)
Dollaro/Sterlina (1 Dollaro vale .. Sterline)
Dollaro/Yen (1 Dollaro vale .. Yen)
Dollaro/Franco svizzero (1 Dollaro vale .. Franchi svizzeri)
Materie prime ($)
Oro (fixing Londra, per oncia)
Petrolio (per barile)
Indice Dow Jones-UBS Commodity
Indici obbligazionari (Rendimenti totali, $)
Indice Merrill Lynch titoli di Stato nominali
Indice Merrill Lynch titoli di Stato reali
Indice Merrill Lynch corporate
Indici mercati azionari (Rendimenti totali, $)
Indice MSCI Usa
Indice MSCI Usa large cap (a larga capitalizzazione)
Indice MSCI Usa small cap (a bassa capitalizzazione)
Indice MSCI Usa value (ad alta convenienza)
Indice MSCI Usa growth (ad alta crescita)

Fine marzo 1 mese prima 1 anno prima


0,25%
0,25%
0,25%
0,10%

0,16%

0,09%

0,09%
0,17%
0,30%
0,80%
1,29%
2,24%
2,90%
3,47%
4,29%
4,51%

0,15%
0,18%
0,25%
0,69%
1,18%
2,13%
2,82%
3,42%
4,25%
4,49%

0,16%
0,24%
0,41%
1,02%
1,60%
2,55%
3,28%
3,84%
4,55%
4,72%

1,30%

1,13%

1,63%

3,38%

3,27%

3,68%

0,03%
0,64%
0,99%
1,58%
1,88%

-0,02%
0,60%
1,03%
1,66%
1,96%

0,72%
1,23%
1,60%
1,99%
2,16%

2,21%
2,46%
2,70%

2,15%
2,37%
2,58%

1,82%
2,20%
2,59%

1,44%

1,46%

1,59%

17,74

18,35

17,59

0,71
0,62
83,17
0,92
A 1 mese
1,98%
10,05%
2,05%

0,72
0,61
81,77
0,93
A 1 anno
29,00%
27,41%
28,31%

0,74
0,66
93,46
1,07
A 2 anni
57,01%
114,90%
54,45%

-0,06%
1,03%
0,13%

4,57%
7,96%
6,98%

3,28%
14,52%
31,33%

0,12%
-0,13%
2,24%
-0,13%
0,37%

16,03%
14,33%
27,08%
15,04%
17,02%

73,77%
68,11%
119,73%
73,66%
74,16%

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A., US Treasury

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 3

I grafici finanziari

Eurozona
Mercato interbancario

2,0
1,8
1,6
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0

Spread

5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0

gen-09 apr-09

lug-09

ott-09

gen-10 apr-10

Tasso Eonia
Euribor 3 mesi - Eurepo 3 mesi

lug-10

ott-10

gen-11

Euribor 12 mesi - 1 mese

0,0
gen-09 apr-09

lug-09

ott-09 gen-10 apr-10

Credit spread

Tassi nominali

5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5

0,5
lug-10

Term spread

ott-10 gen-11
Sovereign spread

Volatilit azioni

3.500,0

100
90

3.000,0

80

2.500,0

70

2.000,0

60

1.500,0

40

50
30

1.000,0

20

500,0
gen-09 apr-09

lug-09

ott-09

A 5 anni
A 20 anni

gen-10 apr-10

lug-10

A 7 anni
A 30 anni

ott-10

gen-11

A 10 anni

0
lug-09

gen-10

EUROSTOXX 50 (sx)

Tassi reali

3,5

10

0,0
gen-09

lug-10

gen-11

VSTOXX (dx)

Indici Merrill Lynch total return ()

125,0
120,0

3,0

115,0

2,5

110,0

2,0

105,0

1,5

100,0

1,0

95,0

0,5

90,0

0,0
gen-09 apr-09

lug-09

A 5 anni

ott-09

gen-10 apr-10

A 10 anni

lug-10

ott-10

gen-11

lug-08

gen-09

lug-09

Indice bond statali nominali


Indice bond corporate

A 5 anni, 5 anni avanti

Inflazione di pareggio

3,5

85,0
gen-08

gen-10

lug-10

gen-11

Indice bond statali reali

Indici azionari MSCI total return ()

120,0
110,0

3,0

100,0

2,5

90,0

2,0

80,0

1,5

70,0

1,0

60,0

0,5

50,0

0,0
gen-09 apr-09

lug-09

A 5 anni

ott-09

gen-10 apr-10

A 10 anni

lug-10

ott-10

gen-11

A 5 anni, 5 anni avanti

40,0
gen-08

lug-08

gen-09

Indice MSCI
Indice growth

lug-09

gen-10

Indice large cap


Indice value

lug-10

gen-11

Indice small cap

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A., BCE

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 4

I grafici finanziari

Stati Uniti
Tassi nominali

Volatilit azioni

1.400,0

5,0

100
90

1.200,0

80

4,0

1.000,0

70

3,0

800,0

60

600,0

40

2,0

50
30

400,0

1,0

20

200,0
0,0
gen-09 apr-09 lug-09
A 5 anni
A 20 anni

ott-09

gen-10 apr-10
A 7 anni
A 30 anni

lug-10

ott-10 gen-11
A 10 anni

Tassi reali

3,5

10

0,0
gen-09

0
lug-09

gen-10

S&P 500 (sx)

gen-11

VIX S&P 500 (dx)

Materie prime

160,0

3,0

lug-10

140,0

2,5

120,0

2,0

100,0

1,5
1,0

80,0

0,5

60,0

0,0

40,0

-0,5

20,0

-1,0
gen-09 apr-09

lug-09

ott-09

A 5 anni
A 20 anni

gen-10 apr-10

lug-10

ott-10

A 7 anni
A 30 anni

gen-11

A 10 anni

Inflazione di pareggio

3,5

0,0
gen-08

lug-08
Oro

130,0

2,5

120,0

lug-09

Petrolio

gen-10

lug-10

gen-11

Indice DJ-UBS Commodity

Indici Merrill Lynch total return ($)

140,0

3,0

gen-09

110,0

2,0

100,0

1,5

90,0

1,0

80,0

0,5

70,0
gen-08

0,0
gen-09 apr-09

lug-09

A 5 anni

ott-09

gen-10 apr-10

A 10 anni

lug-10

ott-10

gen-11

A 5 anni, 5 anni avanti

Spread

7,0

lug-08

lug-09

gen-10

lug-10

gen-11

Indice bond statali reali

Indici azionari MSCI total return ($)

140,0

6,0

gen-09

Indice bond statali nominali


Indice bond corporate

120,0

5,0
100,0

4,0
3,0

80,0

2,0

60,0

1,0

40,0
gen-08

0,0
gen-09 apr-09

lug-09

ott-09

Credit spread

gen-10 apr-10

lug-10

ott-10

Term spread

gen-11

lug-08

Indice MSCI
Indice growth

gen-09

lug-09

gen-10

Indice large cap


Indice value

lug-10

gen-11

Indice small cap

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A., US Treasury


Newsletter n1 | Aprile 2011 | 5

I nostri indicatori economico-finanziari

Eurozona > il barometro dellIncertezza Economica (IE)

Valore
Min
Max
Medio

2001
-17
10
-3

2002
-2
12
6

2003
-4
4
1

2004
-11
1
-6

2005
-6
-5
-6

2006
-14
-7
-11

2007
-17
-11
-14

2008 (*)
-11
29
3

2009 (*)
31
58
48

2010
-27
22
-9

2006
2
7
5

2007
6
14
10

2008 (*)
-36
2
-14

2009 (*)
-53
-28
-44

2010
-22
19
4

Eurozona > il termometro della Tolleranza al Rischio (TR)

Valore
Min
Max
Medio

2001
-8
17
8

2002
-24
-11
-19

2003
-30
-14
-23

2004
-10
14
6

2005
8
14
11

La direzione degli indicatori


Barometro (IE)
Valore
Termometro (TR)
Valore

Un mese fa
-33

Due mesi fa
-34

Tre mesi fa
-28

Quattro mesi fa
-26

24

23

19

19

(*) = in arancione gli anni con almeno 3 mesi di recessione economica.


N.B. I valori correnti degli indicatori possono subire delle (modeste) revisioni il prossimo mese.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 6

I nostri indicatori economico-finanziari

Stati Uniti > il barometro dellIncertezza Economica (IE)

Valore
Min
Max
Medio

2001 (*)
-6
19
8

2002
-7
19
6

2003
-9
2
-3

2004
-16
-1
-7

2005
-24
-8
-18

2006
-7
-3
-5

2007
-7
-4
-5

2008 (*)
-4
36
11

2009 (*)
25
55
46

2010
-25
17
-13

2006
2
14
8

2007
-18
6
-1

2008 (*)
-53
-25
-40

2009 (*)
-51
-12
-40

2010
-6
17
12

Stati Uniti > il termometro della Tolleranza al Rischio (TR)

Valore
Min
Max
Medio

2001 (*)
-18
4
-8

2002
-19
-6
-12

2003
-16
0
-9

2004
5
19
16

2005
15
20
17

La direzione degli indicatori


Barometro (IE)
Valore
Termometro (TR)
Valore

Un mese fa
-22

Due mesi fa
-23

Tre mesi fa
-25

11

14

15

Quattro mesi fa
-23
15

(*) = in arancione gli anni con almeno 3 mesi di recessione economica.


N.B. I valori correnti degli indicatori possono subire delle (modeste) revisioni il prossimo mese.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 7

I nostri indicatori economico-finanziari

Eurozona > Indicatore Sintetico di Rischio


60

120

50

100

40
30

80

20

60

10
0

40

-10

20

-20
-30

0
dic-00

ago-01

apr-02

dic-02

ago-03

apr-04

dic-04

Indicatore Sintetico di Rischio (sx)

ago-05

apr-06

dic-06

ago-07

apr-08

Indice azionario MSCI eurozona (dx)

dic-08

ago-09

apr-10

dic-10

Recessione

Analisi storica: dal dicembre 2000 a marzo 2011 (rendimenti nominali mensili con rolling giornaliero)
Analisi
Periodi analizzati (22 gg)
Rendimento medio %
Mediana %
Rendimento massimo %
Rendimento minimo %
Rendimento max - min %
Deviazione standard %
% periodi negativi sul totale
% periodi positivi sul totale

Periodi in cui ISR < 0


1465
0,50
1,34
12,48
-17,70
30,19
4,13
37,75
62,25

Periodi in cui ISR > 0


1194
-0,29
0,74
19,82
-28,87
48,69
7,57
45,81
54,19

Stati Uniti > Indicatore Sintetico di Rischio


60

140

50

120

40
100

30
20

80

10

60

40

-10
20

-20
-30

0
dic-00

ago-01

apr-02

dic-02

ago-03

apr-04

dic-04

Indicatore Sintetico di Rischio (sx)

ago-05

apr-06

dic-06

ago-07

apr-08

Indice azionario MSCI Stati Uniti (dx)

dic-08

ago-09

apr-10

dic-10

Recessione

Analisi storica: dal dicembre 2000 a marzo 2011 (rendimenti nominali mensili con rolling giornaliero)
Analisi
Periodi analizzati (22 gg)
Rendimento medio %
Mediana %
Rendimento massimo %
Rendimento minimo %
Rendimento max - min %
Deviazione standard %
% periodi negativi sul totale
% periodi positivi sul totale

Periodi in cui ISR < 0


1292
1,01
1,35
10,15
-11,78
21,93
3,15
31,04
68,96

Periodi in cui ISR > 0


1367
-0,41
0,40
23,47
-30,32
53,79
6,50
47,40
52,60

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A.


Newsletter n1 | Aprile 2011 | 8

I 12 portafogli strategici (PFS)

% azioni globali, in euro

% obbligazioni governative area euro


Portafoglio strategico 2

Portafoglio strategico 1

Portafoglio strategico 3

10%

10%

10%

% liquidit area euro

10%

20%

Il termometro della tolleranza al rischio

80%

30%

70%

60%

Portafoglio strategico 5

Portafoglio strategico 4

Portafoglio strategico 6

10%

10%

10%
60%

50%

40%

30%

40%

50%

Portafoglio strategico 7

Portafoglio strategico 8

Portafoglio strategico 9

10%

10%
20%

10%
10%

90%

80%

70%

Portafoglio strategico 10

Portafoglio strategico 11

Portafoglio strategico 12

100%

100%

100%

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 9

I 12 portafogli strategici (PFS)

Analisi di lungo periodo (dal 01/1988 al 12/2010) dei 12 PFS > Ritorni reali a 12 mesi con rolling mensile, in euro
PFS

Media aritmetica (%)

PFS1
PFS2
PFS3
PFS4
PFS5
PFS6
PFS7
PFS8
PFS9
PFS10
PFS11
PFS12

4,86
4,92
4,99
5,08
5,18
5,31
5,45
5,66
5,78
2,31
5,11
6,26

Mediana (%)

Max ritorno annuo (%)

Min ritorno annuo (%)

19,20
21,26
23,35
27,61
32,71
37,98
43,41
50,17
54,82
6,41
18,69
62,06

-5,29
-7,73
-11,59
-15,32
-19,11
-23,33
-27,77
-32,76
-36,24
-1,28
-5,89
-39,69

3,99
5,19
5,67
5,83
5,70
6,03
6,67
7,03
7,82
2,27
4,91
8,21

% Periodi positivi

% Periodi negativi

85,28
77,36
73,21
69,81
69,81
67,92
67,17
64,91
63,77
94,72
82,26
63,40

14,72
22,64
26,79
30,19
30,19
32,08
32,83
35,09
36,23
5,28
17,74
36,60

Analisi di lungo termine (dal 01/1988 al 12/2010) dei 12 PFS > Ritorni reali a 5 anni con rolling mensile, in euro
PFS

Media aritmetica (%)


28,82
29,37
29,93
30,50
31,07
31,65
32,25
33,16
33,47
12,33
30,15
36,31

Mediana (%)
27,24
25,36
23,24
22,58
20,71
18,69
17,88
15,26
13,44
11,49
29,57
11,95

Max ritorno totale (%)

Min ritorno totale (%)

56,95
67,93
83,13
99,42
116,83
135,41
155,20
180,83
198,54
24,78
54,27
230,34

14

-5

13

-10

12

-15

11

-20

10

-25

-30

-35
-40

-45
-50

% Periodi positivi

5,20
3,22
-0,84
-4,94
-11,61
-18,18
-24,40
-31,20
-35,83
3,56
2,60
-39,94

Numero di mesi

Ritorno al netto dell'inflazione in %

PFS1
PFS2
PFS3
PFS4
PFS5
PFS6
PFS7
PFS8
PFS9
PFS10
PFS11
PFS12

% Periodi negativi

100,00
100,00
99,54
94,93
87,10
81,11
77,42
73,73
68,66
100,00
100,00
65,44

0,00
0,00
0,46
5,07
12,90
18,89
22,58
26,27
31,34
0,00
0,00
34,56

7
6
5
4
3

-55

-60

-65
PFS10 PFS1 PFS11 PFS2 PFS3 PFS4 PFS5 PFS6 PFS7 PFS8 PFS9 PFS12
Declino medio (%)

Max declino (%)

0
PFS10 PFS1 PFS11 PFS2 PFS3 PFS4 PFS5 PFS6 PFS7 PFS8 PFS9 PFS12
Durata media del declino

Durata media della ripresa

Legenda
Ritorni rolling 12 mesi, 5 anni: si tratta dei ritorni in euro, al netto dellinflazione, per periodi di 12 mesi e 5 anni con rolling mensile, ossia che si
sovrappongono parzialmente. Il ribilanciamento per i 12 PFS ha frequenza mensile.
Media aritmetica: la semplice media dei ritorni ed indica la tendenza centrale della distribuzione dei ritorni al netto dellinflazione.
Mediana: in presenza di valori estremi, la mediana, che divide a met la distribuzione dei rendimenti, pi significativa della media.
% periodi positivi, negativi: indica la percentuale di periodi analizzati che hanno avuto un ritorno al netto dellinflazione sopra o sotto lo zero.
Drawdown medio, max drawdown: sono i declini medi e massimi subiti dai 12 PFS analizzati. Sono calcolati dai ritorni nominali, aggiust ati per
linflazione di periodo della Germania.
Durata media del drawdown, durata media della ripresa: sono indicate, in mesi, la durata media del declino dei PFS, cos come la loro ripresa.
Fonte: Morningstar EnCorr e Direct

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 10

I 12 portafogli strategici (PFS)

Performance relativa dei 12 PFS > inizio data di osservazione 31/03/2009 (base = 100), minimo del mercato azionario
180
175
170
165
160
155
150
145
140
135
130
125
120
115
110
105
100
95
31/03/2009

09/06/2009

PFS1

18/08/2009

27/10/2009

PFS3

PFS4

PFS2

05/01/2010
PFS5

16/03/2010
PFS6

25/05/2010
PFS7

03/08/2010
PFS8

12/10/2010
PFS9

21/12/2010
PFS10

01/03/2011
PFS11

PFS12

Analisi di medio termine (dal 31/03/2009 al 31/03/2011) dei 12 PFS > rendimenti mensili al lordo dellinflazione
13,0

50

12,0

48

11,0

45
43

10,0

40
38

8,0

35

7,0

33

6,0

30
28

5,0

25

4,0

23

3,0

20

2,0

18

1,0

15

0,0

13

% mesi negativi

Tasso nominale in %

9,0

10

-1,0

-2,0

-3,0

-4,0

0
PFS10

PFS4

PFS3

Rend. mensile massimo (asse sx)

PFS5

PFS6

PFS7

Rend. mensile minimo (asse sx)

PFS8

PFS9

PFS12

PFS2

Rend. mensile medio (asse sx)

PFS1

PFS11

% mesi negativi (asse dx)

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A.


Newsletter n1 | Aprile 2011 | 11

I conti di deposito

Italia > conti di deposito > liberi


Banca
IBL Banca
Santander Consumer Bank
Banca IFIS
Banca Marche
BancaSai
Sparkasse Italia
Banca Carige
Webank
CheBanca!
CheBanca!
Ing Direct
IWBank

Nome prodotto
ContoSuIBL
Conto Santander
Conto Rendimax base privati/aziende
Deposito sicuro
Dconto
Conto Extra Sparkasse
Contoconto.it
Conto Webank deposito libero
CheBanca! Interessi base
CheBanca! Interessi base business
Conto Arancio interessi base
IWPower deposito

Tasso annuo Tasso annuo


lordo
netto
2,50%
2,25%
2,09%
2,00%
1,94%
1,78%
1,49%
1,10%
1,00%
1,00%
1,00%
1,00%

1,82%
1,64%
1,53%
1,46%
1,41%
1,30%
1,09%
0,80%
0,73%
0,73%
0,73%
0,73%

Interessi netti dopo 1 anno


per ogni 10.000 investiti*
182
164
154
146
141
130
109
80
73
73
73
73

Italia > conti di deposito > vincolati


Banca

Nome prodotto (durata)

Santander Consumer Bank


Banca IFIS
IBL Banca
IBL Banca
Santander Consumer Bank
Webank
Banca IFIS
IBL Banca
Banca IFIS
Banca IFIS
CheBanca!
Sparkasse Italia
Webank
WebSella
Banca IFIS
Ing Direct
Banca IFIS
Banca IFIS
CheBanca!
Ing Direct
CheBanca!
Webank
WebSella
Ing Direct
CheBanca!
Ing Direct
Ing Direct
Ing Direct
CheBanca!
Ing Direct
Ing Direct
Webank
WebSella
Ing Direct
CheBanca!
Ing Direct

Conto Santander time deposit (24 mesi)


Conto Rendimax vincolato privati/aziende (18 mesi)
ContoSuIBL (18 mesi)
ContoSuIBL (12 mesi)
Conto Santander time deposit (12 mesi)
Conto Webank promo. apertura conto (12 mesi)
Conto Rendimax vincolato privati/aziende (12 mesi)
ContoSuIBL (6 mesi)
Conto Rendimax vincolato privati/aziende (9 mesi)
Conto Rendimax vincolato privati/aziende (6 mesi)
CheBanca! Interessi subito: privati (12 mesi)
Conto SparTIME (12 mesi)
Conto Webank (12 mesi)
WebSella.it deposito (12 mesi)
Conto Rendimax vincolato privati/aziende (3 mesi)
Conto Arancio + promo. apertura conto (12 mesi)
Conto Rendimax vincolato privati/aziende (2 mesi)
Conto Rendimax vincolato privati/aziende (1 mese)
CheBanca! Interessi subito: business (12 mesi)
Conto Arancio + da 100.000 euro in su (12 mesi)
CheBanca! Interessi subito: privati (6 mesi)
Conto Webank (6 mesi)
WebSella.it deposito (6 mesi)
Conto Arancio + da 50.000 euro in su (12 mesi)
CheBanca! Interessi subito: business (6 mesi)
Conto Arancio + da 100.000 euro in su (6 mesi)
Conto Arancio + da 1 euro in su (12 mesi)
Conto Arancio + da 50.000 euro in su (6 mesi)
CheBanca! Interessi subito: privati (3 mesi)
Conto Arancio + da 100.000 euro in su (3 mesi)
Conto Arancio + da 1 euro in su (6 mesi)
Conto Webank (3 mesi)
WebSella.it deposito (3 mesi)
Conto Arancio + da 50.000 euro in su (3 mesi)
CheBanca! Interessi subito: business (3 mesi)
Conto Arancio + da 1 euro in su (3 mesi)

Tasso annuo Tasso annuo


lordo
netto
3,50%
3,33%
3,25%
3,00%
3,00%
3,00%
2,75%
2,75%
2,60%
2,50%
2,50%
2,50%
2,50%
2,50%
2,40%
2,40%
2,30%
2,25%
2,25%
2,20%
2,00%
2,00%
2,00%
1,80%
1,75%
1,75%
1,70%
1,60%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,40%
1,25%
1,25%

2,55%
2,43%
2,37%
2,19%
2,19%
2,19%
2,01%
2,01%
1,90%
1,82%
1,82%
1,82%
1,82%
1,82%
1,75%
1,75%
1,68%
1,64%
1,64%
1,61%
1,46%
1,46%
1,46%
1,31%
1,28%
1,28%
1,24%
1,17%
1,09%
1,09%
1,09%
1,09%
1,09%
1,02%
0,91%
0,91%

Interessi netti a scadenza


per ogni 10.000 investiti
511
360
354
219
219
219
201
99
140
90
182
91
182
182
43
175
28
13
164
161
73
72
72
131
64
64
124
58
27
27
55
27
27
26
22
23

* Con i conti di deposito liberi, le banche possono cambiare il tasso creditore in ogni momento, per cui i calcoli riferiti agli interessi netti maturati
dopo un anno, si devono intendere validi in assenza di cambiamenti del tasso offerto.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 12

I conti di deposito

Legenda
Banca Carige (www.contoconto.it)
Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito senza vicoli di tempo. Viene offerto il tasso lordo promozionale del 2,00% annuale per i nuovi clienti, tasso
che si applica per sei mesi (180 giorni) e fino a un massimo di 50.000 euro. Alle somme depositate oltre i 50.000 euro il tasso base riconosciuto dell1,00%
annuale. La capitalizzazione degli interessi semestrale.
Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto e limposta di bollo pari a 34,20 euro a carico della banca.
Banca IFIS (www.rendimax.it)
Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato, sia per i privati che per le aziende. La banca, in caso di vincolo,
non permette al cliente di ottenere, neppure parzialmente, le somme depositate prima della scadenza. In caso si scelga il deposito vincolato, limporto minimo
pari a 2.000 euro e quello massimo di 1.000.000 di euro per ogni singolo cliente tra conto libero e vincolato. Il numero massimo di depositi vincolati 20.
Caratteristica dei conti vincolati di Banca IFIS la liquidazione immediata degli interessi alla data di costituzione del vincolo.
Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto e limposta di bollo a carico della banca.
Banca Marche (www.depositosicuro.it)
Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito senza vincoli di tempo. Per i nuovi clienti che attivano il conto prima del 30 aprile 2011 viene offerto il tasso
promozionale del 3,00% annuo lordo per sei mesi fino a una giacenza massima di 1.000.000 euro. A fine promozione, il tasso previsto pari all1,00%. Il
conto ha anche una giacenza minima di 5.000 euro.
Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto e limposta di bollo a carico della banca.
BancaSai (www.bancasai.it)
Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito senza vicoli di tempo. Viene offerto il tasso lordo promozionale del 2,25% fino al 31/12/2011 e per importi
fino a un massimo di 50.000 euro; per somme maggiori il tasso lordo pari a quello stabilito dalla BCE. Per tutte le giacenze, dal 31/12/2011 il tasso lordo
offerto pari a quello della BCE.
Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto e limposta di bollo a carico della banca.
CheBanca! (www.chebanca.it)
Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato, sia per i privati che per le aziende. In caso di vincolo, il cliente pu
riavere il proprio denaro anche prima della scadenza senza pagare alcuna penale, ricevendo per solamente il tasso base per lintero periodo. Per entrambe
le tipologie di conto, sia privati che aziende, limporto minimo che si pu vincolare pari a 100 euro, mentre la giacenza massima di 3.000.000 di euro.
Come accade per Banca IFIS, la liquidazione degli interessi non avviene a scadenza, ma immediata. Gli interessi ricevuti si possono a loro volta investire,
vincolandoli per un periodo anche differente rispetto al capitale iniziale.
Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto e limposta di bollo a carico della banca.
IBL Banca (www.contosuibl.it)
Caratteristiche: banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. Attivando entro il 30/06/2011 il conto di deposito ContoSuIBL la
banca riconosce il tasso annuo lordo del 2,50% per importi fino a 500.000 euro. Sulle somme depositate oltre tale limite, il tasso lordo pari all1,50%.
Sempre entro il 30/06/2011, la banca offre delle promozioni anche sui conti vincolati, a sei, 12 e 18 mesi. Il conto a sei mesi offre il tasso annuo lordo del
2,75%, la linea a 12 mesi il tasso del 3,00% e quella a 18 mesi il tasso lordo del 3,25%. In caso di vincolo, non possibile ritirate le somme prima della
scadenza, data in cui verranno corrisposti gli interessi maturati.
Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto e limposta di bollo a carico della banca.
Ing Direct (www.ingdirect.it)
Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. In caso di vincolo, il cliente pu riavere il proprio denaro anche
prima della scadenza senza pagare alcuna penale, ricevendo retroattivamente il tasso previsto dalle proprie condizioni economiche, ossia il tasso base in
vigore al momento del vincolo. Gli interessi maturati non sono corrisposti anticipatamente, ma sono liquidati a scadenza del periodo scelto.
Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto e limposta di bollo a carico della banca.
IWBank (www.iwpower.it)
Caratteristiche: la banca offre un conto di deposito a risparmio libero, il cui tasso varia in risposta a quello della BCE.
Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto e limposta di bollo a carico della banca.
Santander Consumer Bank (www.santanderconsumer.it)
Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. In caso di vincolo, la banca permette di estinguere anticipatamente
lintero importo versato senza costi aggiuntivi, riconoscendo un tasso pari, attualmente, all1% annuale. Gli interessi sono corrisposti alla scadenza del vincolo
scelto. Per il deposito vincolato, ammesso un solo versamento.
Costi: le spese di apertura, gestione ed estinzione del conto sono a carico della banca, mentre limposta di bollo a carico del cliente.
Sparkasse Italia (www.sparkasseitalia.it)
Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero (Conto Extra) e vincolato (Conto SparTIME). Il conto di risparmio libero
riconosce il tasso lordo del 2,20% annuale per i primi 60 giorni per giacenze fino a 100.000 euro, l1,70% dal 61 giorno. Nel caso del conto vincolato, per
importi minimi e massimi rispettivamente di 5.000 euro e 200.000 euro il tasso lordo annuo per operazioni di 365 giorni pari al 2,50% annuale. Gli interessi
sono corrisposti alla scadenza del vincolo e in caso di estinzione totale anticipata (quella parziale non consentita), viene riconosciuto il tasso lordo pari allo
0,25%.
Costi: non sono previste spese di apertura, gestione ed estinzione del conto e limposta di bollo a carico della banca.
WeBank (www.webank.it)
Caratteristiche: la banca offre entrambe le tipologie di conto di deposito, libero e vincolato. Per il conto libero, il tasso annuo lordo pari all1,10%, cio il
tasso stabilito dalla BCE + uno spread dello 0,10%. WeBank offre tre linee di vincolo, a tre, sei e 12 mesi e permette di svincolare prima della scadenza senza
lapplicazione di penali, garantendo, relativamente alla parte svincolata anticipatamente, il tasso del deposito di risparmio libero.
Costi: le spese di attivazione, gestione ed estinzione del conto sono a carico della banca, mentre limposta di bollo pari a 34,20 euro a carico del cliente.
WebSella (www.websella.it)
Caratteristiche: la banca offre un deposito di risparmio con tre linee di vincolo, a 3, 6 e 12 mesi. In caso di ritiri, sia parziali che totali, prima della scadenza del
vincolo scelto, sulle somme prelevate riconosciuto solamente il 25% del tasso stabilito allinizio delloperazione. Limporto minimo pari a 1.000 euro e gli
interessi sono accreditati alla scadenza del periodo.
Costi: le spese di attivazione, gestione ed estinzione del conto sono a carico della banca. Si paga limposta di bollo di 14,62 euro una tantum solo allapertura
del conto. necessario essere intestatari del conto WebSella.it, a zero spese ma su cui si paga limposta di bollo di 34,20 euro.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 13

I pronti contro termine

Italia > pronti contro termine (Pct)


Banca
CheBanca!
IWBank
CheBanca!
IWBank
IWBank
Sparkasse
CheBanca!
Unicredit Banca
Fineco
Unicredit Banca
IWBank
IWBank
Fineco
Unicredit Banca
WebSella
Fineco
WebSella
IWBank
WebSella
WebSella

Nome prodotto (durata)


Pct CheBanca! (8 mesi)
IWPower 365 Turbo (circa 1 anno)
Pct CheBanca! (4 mesi)
IWPower 365 (circa 1 anno)
IWPower 180 Turbo (circa 6 mesi)
Pct Sparkasse (3 mesi)
Pct CheBanca! (2 mesi)
MoneyBox (9 mesi)
SuperSave (12 mesi)
MoneyBox (6 mesi)
IWPower 180 (circa 6 mesi)
IWPower 90 Turbo (circa 3 mesi)
SuperSave (6 mesi)
MoneyBox (3 mesi)
Pct WebSella.it (6 mesi)
SuperSave (3 mesi)
Pct WebSella.it (3 mesi)
IWPower 90 (circa 3 mesi)
Pct WebSella.it (1 mese)
Pct WebSella.it (2 mesi)

Tasso annuo
lordo
2,30%
2,17%
2,00%
1,71%
1,71%
1,71%
1,70%
1,60%
1,50%
1,37%
1,14%
1,14%
1,10%
1,03%
1,03%
0,80%
0,80%
0,74%
0,57%
0,57%

Tasso annuo
netto
2,01%
1,90%
1,75%
1,50%
1,50%
1,50%
1,48%
1,40%
1,31%
1,20%
1,00%
1,00%
0,96%
0,90%
0,90%
0,70%
0,70%
0,65%
0,50%
0,50%

Interessi netti a scadenza per


ogni 10.000 investiti
132,33
177,65
57,53
140,60
71,94
36,99
24,45
103,56
131,25
59,18
22,83
22,83
48,12
22,19
44,38
17,69
17,26
14,76
4,11
8,22

Legenda
Che Banca! (www.chebanca.it)
Caratteristiche: limporto minimo da acquistare pari a 5.000 euro, con multipli di 1.000 euro. I titoli sottostanti il contratto sono titoli di Stato o
obbligazioni Mediobanca. possibile interrompere linvestimento prima della scadenza, ma non verr riconosciuto alcun tasso di interesse.
Costi: le spese di attivazione, gestione ed estinzione del conto sono a carico della banca, cos come limposta di bollo pari a 34,20 euro. Per ogni
operazione si paga limposta di bollo di 1,81 euro detratta a scadenza dagli interessi netti.
Fineco (www.fineco.it)
Caratteristiche: limporto minimo di 1.000 euro. I titoli sottostanti il contratto sono obbligazioni UniCredit. Fineco non permette di interrompere
linvestimento prima della data di scadenza.
Costi: il conto di Fineco costa zero se si accredita lo stipendio o la pensione, oppure 5,95 euro al mese a scalare a seconda del patrimonio, delle
spese con la carta o pago bancomat, dei versamenti effettuati o degli investimenti in fondi o in Borsa. Si paga limposta di bollo di 34,20 euro
allanno sia sul conto corrente, sia sul deposito titoli.
IWBank (www.iwpower.it)
Caratteristiche: con IWPower i titoli sottostanti il contratto sono BOT e limporto minimo di 1.000 euro e multipli. Con IWPower Turbo si autorizza
la banca a prestare i BOT sottostanti loperazione senza perderne la piena disponibilit e limporto minimo di 1.000 euro e multipli. IWBank
permette di ritirare il denaro prima della scadenza, facendo perdere per gli interessi maturati. Linteresse base rimane garantito, essendo
riaccreditata la somma con valuta di inizio investimento.
Costi: le spese di attivazione, gestione ed estinzione del conto sono a carico della banca, cos come limposta di bollo pari a 34,20 euro.
Sparkasse (www.sparkasseitalia.it)
Caratteristiche: per i Pct di Sparkasse limporto minimo di 25.000 euro e limporto massimo di 250.000 euro. I titoli sottostante loperazione sono
obbligazioni Erste Bank.
Costi: non sono previste spese, ma rimane a carico del cliente limposta di bollo di 34,20 euro annuale da pagare per lapertura del conto Zero
Sparkasse e luguale imposta sul deposito titoli.
Unicredit Banca (www.unicreditbanca.it)
Caratteristiche: limporto minimo da acquistare pari a 5.000 euro, con multipli di 1.000 euro. Limporto massimo di 250.000 euro. I titoli sottostante loperazione sono tipicamente obbligazioni Unicredit Group o titoli di Stato.
Costi: non sono previste spese di sottoscrizione, ma necessario aprire un conto corrente presso la banca, pagando limposta di bollo di 34,20 euro
allanno e luguale imposta sul deposito titoli.
WebSella (www.websella.it)
Caratteristiche: il tasso indicato si riferisce ad investimenti di 50.000 euro o multipli con sottostante obbligazioni emesse da societ del gruppo
Banca Sella.
Costi: non sono previste spese di sottoscrizione, ma si deve pagare limposta di bollo di 14,62 euro solo alla prima sottoscrizione. necessario
essere intestatari del conto WebSella.it, a zero spese ma su cui si paga limposta di bollo di 34,20 euro.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 14

I Buoni Fruttiferi Postali

Cassa Depositi e Prestiti > Poste > rating YouInvest: 8 (Molto buono) > Buoni Fruttiferi
Indicizzati allinflazione

Ordinari
Anni
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20

Rendimento nominale
lordo %
1,40
1,47
1,60
1,70
1,80
1,90
1,99
2,07
2,14
2,22
2,34
2,44
2,55
2,64
2,75
2,85
2,94
3,07
3,19
3,30

Rendimento nominale
netto %
1,23
1,29
1,40
1,49
1,58
1,67
1,76
1,82
1,89
1,96
2,07
2,17
2,27
2,35
2,46
2,55
2,64
2,76
2,88
2,98

A 18 mesi
Semestri
1
2
3

Rendimento nominale
lordo %
1,25
1,52
1,80

Rendimento nominale
netto %
1,09
1,33
1,58

Rendimento nominale lordo dei Buoni ordinari

4,0

Rendimento reale*
lordo %
0,00
1,57
1,70
1,50
1,38
1,30
1,24
1,20
1,17
1,14

Anni
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Fonte: elaborazione YouInvest su dati Cassa Depositi e Prestiti,


Poste Italiane
Buoni postali fruttiferi postali: il rendimento nominale indicato, lordo
e netto, si riferisce alla fine di ogni anno fino alla data di scadenza,
ossia al 20 anno.
Buoni postali fruttiferi a 18 mesi: il rendimento nominale indicato,
lordo e netto, si riferisce alla fine di ogni semestre fino alla data di
scadenza, ossi al 18 mese.
Buoni postali fruttiferi indicizzati allinflazione: da giugno 2010 i
buoni indicizzati hanno una nuova struttura che prevede tassi di
interesse fissi nominali per i primi tre anni e tassi reali per i
successivi sette anni.
* I rendimenti indicati nella tabella sono calcolati ipotizzando un
tasso di inflazione annuo nullo.
Rendimento nominale lordo dei Buoni a 18 mesi

4,0

3,8

3,6

3,5

3,2

3,3

2,8

3,0

2,4

2,8

2,0

2,5

1,6

2,3

Rendimento reale*
netto %
0,00
1,38
1,49
1,32
1,21
1,14
1,09
1,05
1,03
1,00

1,2

2,0

0,8

1,8

0,4

1,5
feb-06

dic-06

ott-07

ago-08

giu-09

apr-10

feb-11

Rendimento reale lordo dei Buoni indicizzati con inflazione nulla

1,6

0,0
feb-06

2,5

dic-06

ott-07

ago-08

giu-09

apr-10

feb-11

Rendimento reale lordo dei Buoni indicizzati e ordinari al 10 anno

2,0

1,4

1,5
1,0

1,2

0,5

1,0

0,0
-0,5

0,8

-1,0
0,6

-1,5
-2,0

0,4

-2,5

0,2

-3,0
-3,5

0,0
feb-06

dic-06

ott-07

ago-08

giu-09

apr-10

feb-11

Infl. 0%

Infl. 1%

Infl. 2%

Infl. 3%

Buoni indicizzati all'inflazione

Infl. 4%

Infl. 5%

Buoni ordinari

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 15

I titoli di Stato a tasso reale

Italia > rating YouInvest: 8 (Molto buono) > Titoli a tasso fisso > cedola semestrale > Btpei
Codice ISIN

Scadenza

IT0004216351
IT0003625909
IT0004682107
IT0004085210
IT0004380546
T0004604671
IT0004243512
IT0003745541
IT0004545890

15/09/2012
15/09/2014
15/09/2016
15/09/2017
15/09/2019
15/09/2021
15/09/2023
15/09/2035
15/09/2041

Cedola
reale
(%)
1,85
2,15
2,10
2,10
2,35
2,10
2,60
2,35
2,55

(A) Prezzo
ufficiale
04/04
103,798
104,046
102,680
101,555
100,960
96,695
99,441
91,781
90,211

Rend. reale a
scadenza
lordo
-0,77%
0,95%
1,59%
1,85%
2,23%
2,47%
2,67%
2,83%
3,07%

(B)
Index
ratio
1,07307
1,14708
1,00620
1,09237
1,04046
1,01830
1,07307
1,12360
1,02119

Volatilit
(%)

(C) Imposta sul


disaggio di
emissione

(D) Rateo di
interessi netto

3,30
5,08
5,94
7,53
9,17
10,40
17,88
20,12

0,00
0,82
0,06
0,26
0,07
0,08
0,28
0,08
0,07

1,09
1,35
1,16
1,25
1,34
1,17
1,53
1,44
1,42

Controvalore netto: (A*


1000*B/100)-C+D + costi di
negoziazione
1.123,41
1.202,53
1.118,85
1.118,85
1.060,21
994,24
1.076,81
1.041,12
931,08

Francia > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Oatei, OATI
Codice ISIN

Scadenza

FR0000188013
FR0000188955
FR0010135525
FR0010235176
FR0010850032
FR0010050559
FR0010899765
FR0010585901
FR0011008705
FR0000186413
FR0000188799
FR0010447367

25/07/2012
25/07/2013
25/07/2015
25/07/2017
25/07/2019
25/07/2020
25/07/2022
25/07/2023
25/07/2027
25/07/2029
25/07/2032
25/07/2040

Cedola
reale
(%)
3,00
2,50
1,60
1,00
1,30
2,25
1,10
2,10
1,85
3,40
3,15
1,80

(A) Prezzo
ufficiale
04/04
106,196
106,850
105,230
102,019
102,420
108,564
96,930
108,440
102,645
127,522
126,700
104,170

Rend. reale a
scadenza
lordo
-1,67%
-0,46%
0,37%
0,67%
0,99%
1,27%
1,39%
1,35%
1,66%
1,64%
1,65%
1,62%

(B)
Index
ratio
1,18517
1,14098
1,12387
1,08328
1,01944
1,14691
1,01957
1,05015
1,00475
1,19718
1,16206
1,07644

Volatilit
(%)

(C) Imposta sul


disaggio di
emissione

(D) Rateo di
interessi netto

4,13
6,06
7,78
8,31
10,45
10,74
13,85
14,00
15,98
22,53

0,00
0,00
1,12
0,86
0,21
0,92
0,45
0,38
0,04
0,00
1,08
0,32

21,82
17,51
11,04
6,65
8,13
15,84
6,88
13,53
11,41
24,98
22,46
11,89

Controvalore netto: (A*


1000*B/100)-C+D + costi di
negoziazione
1.288,92
1.245,14
1.201,06
1.119,44
1.060,53
1.268,54
1.003,21
1.160,44
1.051,20
1.560,15
1.502,21
1.141,40

Germania > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Boblei, Bundei
Codice ISIN

Scadenza

DE0001030518
DE0001030500
DE0001030526

15/04/2013
15/04/2016
15/04/2020

Cedola
reale
(%)
2,25
1,50
1,75

(A) Prezzo
ufficiale
04/04
105,288
105,544
107,074

Rend. reale a
scadenza
lordo
-0,35%
0,38%
0,93%

(B)
Index
ratio
1,07483
1,09237
1,02968

Volatilit
(%)

(C) Imposta sul


disaggio di
emissione

(D) Rateo di
interessi netto

4,79
8,24

0,00
0,25
0,00

20,70
14,02
15,42

Controvalore netto: (A*


1000*B/100)-C+D + costi di
negoziazione
1.160,86
1.175,20
1.126,44

Grecia > rating YouInvest: 5 (Mediocre) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Ggbei
Codice ISIN

Scadenza

GR0338001531
GR0338002547

25/07/2025
25/07/2030

Cedola
reale
(%)
2,90
2,30

(A) Prezzo
ufficiale
04/04
52,636
44,361

Rend. reale a
scadenza
lordo
8,86%
8,08%

(B)
Index
ratio
1,16206
1,07644

Volatilit
(%)

(C) Imposta sul


disaggio di
emissione

(D) Rateo di
interessi netto

9,55
12,14

0,28
0,21

20,68
15,19

Controvalore netto: (A*


1000*B/100)-C+D + costi di
negoziazione
640,56
501,00

Legenda
Rating: indica il grado di solvibilit finanziaria dello Stato, ente sovranazionale o societ privata. Il voto, che risulta da un modello proprietario di YouInvest, espresso in
una scala che va da 1 a 10, a cui associato un giudizio sintetico. 10 (Eccellente), 9 (Ottimo), 8 (Molto buono), 7 (Buono), 6 (Sufficiente), 5 (Mediocre), 4 (Insufficiente),
3 (Gravemente insufficiente), 2 (Insussistente), 1 (Nullo).
Per alcuni emittenti il voto comprende un segno -, ad indicare le preoccupazioni espresse dal mercato sulla loro solvibilit, preoccupazioni che si evidenziano in
rendimenti sensibilmente pi elevati rispetto ad emittenti con pari giudizio.
Codice Isin: un codice valido su scala internazionale per identificare univocamente gli strumenti finanziari.
Scadenza: la data in cui viene rimborsato, tipicamente in un unico pagamento, il capitale prestato aggiustato per linflazione.
Cedola reale: la cedola annuale reale delle obbligazioni indicizzate allinflazione, calcolata sul valore facciale legato allinflazione.
Prezzo ufficiale (A): pari al prezzo medio ponderato dell'intera quantit dello strumento trattata durante la seduta al MOT o allEuroTlx.
Rendimento reale a scadenza lordo: chiamato in inglese yield to maturity (YTM), secondo la definizione standard data in ambito accademico il rendimento che rende
uguale il prezzo di acquisto al valore attuale dei futuri cash flows. Pi comunemente, indica il rendimento composto al lordo delle tasse che si realizza portando
lobbligazione fino a scadenza, considerando il prezzo di acquisto (e quindi il guadagno o la perdita in conto capitale alla scadenza) e tutti gli interessi promessi che
vengono reinvestiti al medesimo tasso (YTM iniziale) appena sono ricevuti.
Il problema che il rendimento effettivamente realizzato pari allo YTM calcolato solo se il tasso di reinvestimento (non conosciuto ex-ante) delle cedole pari proprio
allo YTM iniziale. Non di meno, questo indicatore molto utile e viene pubblicato sui maggiori giornali finanziari, in quanto la sua generalit semplifica il confronto tra le
varie obbligazioni.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 16

I titoli di Stato a tasso reale


Se per i bond tradizionali il rendimento calcolato nominale, per i bond reali il rendimento deve essere considerato al netto dellinflazione. Infatti, per calcolare il
rendimento nominale lordo di questi bond necessario aggiungere al rendimento reale a scadenza un valore ipotetico del tasso di inflazione.
Index ratio (B): chiamato in italiano coefficiente di indicizzazione ed calcolato sulla base dellinflazione rilevata dallIndice Armonizzato dei Prezzi al consumo dellArea
Euro per i Btpei, i Boblei, i Bundei e gli Oatei, e sulla base dellinflazione rilevata dallIndice dei Prezzi al consumo della Francia per gli OATI, entrambi senza la
componente del tabacco.
Il coefficiente di indicizzazione pari al rapporto tra linflazione di riferimento ad una generica data e linflazione di riferimento alla data di godimento del titolo.
In questo modo il capitale rimborsato a scadenza ottenuto moltiplicando il capitale nominale per il coefficiente di indicizzazione riferito al giorno di scadenza. Allo stesso
modo, durante la vita dellobbligazione, per calcolare il controvalore delloperazione di acquisto/vendita necessario moltiplicare il prezzo di negoziazione per il
coefficiente di indicizzazione della data di valuta. Non va dimenticato che anche il rateo di interessi si moltiplica per il coefficiente di indicizzazione.
Volatilit: chiamata in gergo tecnico duration modificata, indica la variazione percentuale del prezzo di mercato di un titolo, dato il cambiamento del rendimento reale
(non nominale, come accade per i titoli tradizionali) a scadenza pari a un punto percentuale. YouInvest per calcolare questa misura utilizza i dati lordi. Quando non viene
indicata (-), significa che non stato possibile calcolarla.
Per poter per confrontare la volatilit dei titoli nominali con quella delle obbligazioni indicizzate allinflazione (queste ultime infatti non dovrebbero essere primariamente
sensibili ai cambiamenti dellinflazione attesa), allinterno di un portafoglio finanziario che contiene entrambe le tipologie di bond, di solito si usa moltiplicare la volatilit
reale per un coefficiente beta (spesso pari al valore di 0,75), in modo da trasformare la loro duration reale in una duration nominale.
Imposta sul disaggio di emissione (C): nei titoli con cedole, lo scarto di emissione dato dalla differenza, se positiva, tra il valore di rimborso (100) e il prezzo di
emissione, ed tassato tramite laliquota del 12,5%. considerato un reddito di capitale, alla stregua degli interessi cedolari.
Ricordiamo che se lobbligazione viene venduta prima della scadenza, il prezzo di vendita sar diminuito della ritenuta sullo scarto di emissione di competenza del
periodo che va dal momento dellemissione al giorno di valuta o regolamento delloperazione, che ad esempio, per i bond reali statali emessi avviene a T+3 giorni
lavorativi. YouInvest calcola questa imposta per 1.000 di valore nominale.
Rateo di interessi netto (D): il rateo di interessi, al netto dellaliquota del 12,5%, in un titolo con cedole la quota di interessi che spetta al venditore dellobbligazione e
che maturata dallultimo stacco di cedola fino al giorno di valuta della compravendita. Nel caso dei bond reali, ottenuto tenendo conto anche dellindex ratio.
YouInvest calcola questo rateo per 1.000 di valore nominale.
Controvalore netto delloperazione + costi di negoziazione: il controvalore effettivamente addebitato dalla banca, ottenuto considerando le imposte sullo scarto di
emissione e sul rateo di interessi lordo e il totale delle commissioni e spese sostenute per loperazione, che noi ipotizziamo essere pari a 6 euro di commissioni e 2,5
euro di spese per 1.000 euro di valore nominale acquistato (attenzione dunque a non considerare pi volte i costi di negoziazione nel caso di bond con lotti minimi
maggiori di tale soglia, ad esempio 5.000 euro o per un acquisto superiore ai 1.000 euro di valore nominale).
Per i titoli con cedole il controvalore netto delloperazione pari a quello che viene chiamato in gergo corso tel quel netto di negoziazione (TQNN), a cui si devono
aggiungere le spese e commissioni se si tratta di unoperazione di acquisto, mentre si devono sottrarre al TQNN se si tratta di una vendita.
Come indicato nelle tabelle, per i bond reali statali il controvalore netto di acquisto dato da: (prezzo ufficiale * 1000 * index ratio/100) imposta sul disaggio di
emissione + rateo di interessi netto + commissioni e spese.

Curva dei rendimenti reali a scadenza Btpei

4,00%
3,50%

3,70%

3,00%

3,40%

2,50%

3,10%

2,00%

2,80%

1,50%

2,50%

1,00%

2,20%

0,50%

1,90%

0,00%
-0,50%

1,60%

-1,00%

1,30%
1,00%

-1,50%
2012

2,00%

Curva dei tassi di inflazione di pareggio Btpei

4,00%

2014

2016

2017

2019

2021

2023

2035

2012

2041

Curva dei rendimenti reali a scadenza Oatei

2014

2016

2017

2019

2021

2023

2035

2041

Curva dei tassi di inflazione di pareggio Oatei

4,00%
3,75%

1,60%

3,50%

1,20%

3,25%

0,80%

3,00%

0,40%

2,75%

0,00%

2,50%

-0,40%

2,25%
2,00%

-0,80%

1,75%

-1,20%

1,50%

-1,60%

1,25%

-2,00%

1,00%
2012

2015

2020

2022

2029

2040

2012

2015

2020

2022

2029

2040

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 17

I titoli di Stato a tasso nominale

Austria > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Bundesanleihen
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

AT0000385356
AT0000385992
AT0000384748
AT0000386073
AT0000A0CL73
AT0000386198
AT0000A06P24
AT0000385745
AT0000386115
AT0000A0DXC2
AT0000383864
AT0000A04967

15/07/2012
20/10/2013
15/01/2014
15/07/2014
20/10/2014
15/07/2015
15/09/2017
15/01/2018
15/07/2020
15/03/2026
15/07/2027
15/03/2037

5,00
3,80
4,13
4,30
3,40
3,50
4,30
4,65
3,90
4,85
6,25
4,15

104,270
104,040
105,000
105,600
102,730
102,600
107,000
107,510
101,470
108,680
125,540
98,890

1,57%
2,14%
2,24%
2,49%
2,58%
2,84%
3,08%
3,39%
3,70%
4,06%
4,07%
4,22%

Rend. nominale
a scadenza
netto
0,96%
1,68%
1,74%
1,97%
2,16%
2,41%
2,56%
2,83%
3,22%
3,48%
3,39%
3,70%

Volatilit
(%)

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
0,93
0,30
0,45
0,50
0,05
0,20
0,20
0,18
0,45
0,03
0,31
0,06

1,21
2,38
2,60
2,97
3,26
3,84
5,50
5,75
7,48
10,68
10,49
15,60

(C) Rateo di
interessi
netto
31,88
15,40
8,11
27,42
13,77
22,32
21,03
9,14
24,87
2,67
39,85
2,28

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
1.082,15
1.063,99
1.066,16
1.091,42
1.049,53
1.056,62
1.099,33
1.092,57
1.047,62
1.097,93
1.303,44
999,62

Belgio > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > OLO
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

BE0000317264
BE0000298076
BE0000301102
BE0000314238
BE0000303124
BE0000316258
BE0000306150
BE0000307166
BE0000300096
BE0000318270
BE0000291972
BE0000304130

28/03/2012
28/09/2012
28/09/2013
28/03/2014
28/09/2014
28/03/2015
28/09/2015
28/09/2016
28/09/2017
28/09/2020
28/03/2028
28/03/2035

2,00
5,00
4,25
4,00
4,25
3,50
3,75
3,25
5,50
3,75
5,50
5,00

100,400
104,420
104,220
103,600
104,200
101,240
101,770
98,290
109,700
97,040
111,190
105,430

1,58%
1,92%
2,46%
2,72%
2,95%
3,16%
3,31%
3,59%
3,78%
4,13%
4,54%
4,62%

Rend. nominale
a scadenza
netto
1,31%
1,32%
1,95%
2,21%
2,44%
2,70%
2,85%
3,18%
3,13%
3,64%
3,89%
4,01%

Volatilit
(%)
0,96
1,40
2,30
2,79
3,15
3,66
4,00
4,84
5,33
7,65
11,24
14,07

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
0,31
0,24
0,25
0,70
0,18
0,50
0,31
0,40
0,41
0,14
0,61
0,32

(C) Rateo di
interessi
netto
0,48
22,89
19,46
0,96
19,46
0,84
17,17
14,88
25,18
17,17
1,31
1,20

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
1.012,67
1.075,35
1.069,91
1.044,75
1.069,78
1.021,24
1.043,06
1.005,88
1.130,27
995,93
1.121,11
1.063,67

Francia > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > BTAN
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

FR0109970386
FR0110979186
FR0118153370
FR0113087466
FR0114683842
FR0116114978
FR0116843535
FR0117836652
FR0118462128
FR0119105809

12/01/2012
12/07/2012
20/09/2012
12/01/2013
12/07/2013
12/01/2014
12/07/2014
15/01/2015
12/07/2015
25/02/2016

3,75
4,50
0,75
3,75
4,50
2,50
3,00
2,50
2,00
2,25

101,921
104,417
98,710
103,489
105,450
101,140
102,860
99,600
96,960
96,890

1,21%
0,96%
1,65%
1,72%
2,01%
2,07%
2,08%
2,61%
2,76%
2,94%

Rend. nominale
a scadenza
netto
0,73%
0,41%
1,56%
1,26%
1,46%
1,71%
1,71%
2,30%
2,50%
2,63%

Volatilit
(%)
0,76
1,21
1,42
1,70
2,10
2,64
3,03
3,54
3,96
4,53

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
1,27
0,62
0,00
0,15
0,34
1,12
0,00
0,00
0,17
0,32

(C) Rateo di
interessi
netto
7,64
29,02
3,58
7,64
29,02
5,09
19,35
4,91
12,90
2,21

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
1.034,08
1.081,07
999,18
1.050,89
1.091,68
1.023,87
1.056,45
1.009,41
990,82
979,29

Francia > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > OAT
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

FR0000188328
FR0000188690
FR0000188989
FR0010011130
FR0010061242
FR0010112052
FR0010163543
FR0010216481
FR0010288357
FR0000187361
FR0010415331
FR0010517417
FR0010604983
FR0010670737
FR0000189151
FR0010776161

25/04/2012
25/10/2012
25/04/2013
25/10/2013
25/04/2014
25/10/2014
25/04/2015
25/10/2015
25/04/2016
25/10/2016
25/04/2017
25/10/2017
25/04/2018
25/10/2018
25/04/2019
25/10/2019

5,00
4,75
4,00
4,00
4,00
4,00
3,50
3,00
3,25
5,00
3,75
4,25
4,00
4,25
4,25
3,75

104,083
104,885
104,266
104,990
105,250
105,120
103,069
100,493
101,535
109,980
103,500
105,640
105,500
106,110
105,220
102,520

1,06%
1,53%
1,86%
1,97%
2,20%
2,47%
2,69%
2,88%
2,91%
3,01%
3,10%
3,27%
3,12%
3,32%
3,49%
3,40%

Rend. nominale
a scadenza
netto
0,44%
0,96%
-0,29%
1,46%
1,70%
1,98%
2,25%
2,49%
2,49%
2,42%
2,63%
2,75%
2,62%
2,79%
2,98%
2,93%

Volatilit
(%)
0,99
1,48
1,90
2,39
2,77
3,25
3,63
4,15
4,47
4,77
5,19
5,59
5,90
6,33
6,53
7,13

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
2,14
0,00
0,00
3,26
1,22
0,65
0,67
1,66
1,66
1,65
1,05
0,43
0,87
0,59
0,09
0,18

(C) Rateo di
interessi
netto
41,59
18,67
33,27
15,73
33,27
15,73
29,11
11,79
27,04
19,66
31,19
16,71
33,27
16,71
35,35
14,74

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
1.088,79
1.076,02
1.084,44
1.070,86
1.093,05
1.074,77
1.067,63
1.023,56
1.049,23
1.126,31
1.073,65
1.081,17
1.095,91
1.085,72
1.095,96
1.048,26

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 18

I titoli di Stato a tasso nominale

Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

FR0010854182
FR0010949651
FR0010192997
FR0010466938
FR0010916924
FR0000571218
FR0000187635
FR0010070060
FR0010371401
FR0010773192
FR0010171975
FR0010870956

25/04/2020
25/10/2020
25/04/2021
25/10/2023
25/04/2026
25/04/2029
25/10/2032
25/04/2035
25/10/2038
25/04/2041
25/04/2055
25/04/2060

3,50
2,50
3,75
4,25
3,50
5,50
5,75
4,75
4,00
4,50
4,00
4,00

98,853
90,340
100,030
103,450
93,790
117,900
138,035
110,000
96,510
104,910
95,660
95,620

3,65%
3,72%
3,74%
3,89%
4,06%
4,08%
3,26%
4,09%
4,21%
4,21%
4,22%
4,21%

Rend. nominale
a scadenza
netto
3,20%
1,92%
3,27%
3,37%
3,60%
3,46%
2,68%
3,53%
3,70%
3,66%
3,70%
3,69%

Volatilit
(%)
7,38
8,15
7,96
9,49
10,98
11,42
13,52
14,11
16,01
16,00
19,30
20,00

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione

(C) Rateo di
interessi
netto

0,16
0,26
0,06
0,55
0,04
1,29
0,21
0,16
0,37
0,03
0,74
0,17

29,11
9,83
31,19
16,71
29,11
45,75
22,61
39,51
15,73
37,43
33,27
33,27

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
1.025,99
921,47
1.039,94
1.059,16
975,48
1.231,97
1.411,25
1.147,86
988,95
1.095,00
997,63
997,80

Germania > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Bobl
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

DE0001141505
DE0001141513
DE0001141521
DE0001141539
DE0001141547
DE0001141554
DE0001141562
DE0001141570
DE0001141588
DE0001141596

13/04/2012
12/10/2012
12/04/2013
11/10/2013
11/04/2014
10/10/2014
27/02/2015
10/04/2015
09/10/2015
26/02/2016

4,00
4,25
3,50
4,00
2,25
2,50
2,50
2,25
1,75
2,00

102,619
103,870
103,360
105,320
100,470
100,870
100,370
99,310
96,512
96,880

1,38%
1,63%
1,78%
1,81%
2,09%
2,24%
2,40%
2,43%
2,58%
2,69%

Rend. nominale
a scadenza
netto
0,90%
1,12%
1,34%
1,33%
1,79%
1,92%
2,09%
2,15%
2,35%
2,43%

Volatilit
(%)
0,97
1,45
1,88
2,36
2,82
3,29
3,66
3,70
4,22
4,57

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione

(C) Rateo di
interessi
netto

0,00
0,00
0,44
0,00
0,39
0,07
0,00
0,00
0,00
0,00

34,42
18,03
30,21
17,07
19,47
10,73
2,34
19,53
7,55
1,92

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
1.069,11
1.065,23
1.071,86
1.078,77
1.032,28
1.027,86
1.014,54
1.021,13
981,17
979,22

Germania > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Bund
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

DE0001135192
DE0001135200
DE0001135218
DE0001135234
DE0001135242
DE0001135259
DE0001135267
DE0001135283
DE0001135291
DE0001135309
DE0001135317
DE0001135333
DE0001135341
DE0001135358
DE0001135374
DE0001135382
DE0001135390
DE0001135408
DE0001135416
DE0001135424
DE0001135044
DE0001135069
DE0001135085
DE0001135143
DE0001135176
DE0001135226
DE0001135275
DE0001135325
DE0001135366
DE0001135432

04/01/2012
04/07/2012
04/01/2013
04/07/2013
04/01/2014
04/07/2014
04/01/2015
04/07/2015
04/01/2016
04/07/2016
04/01/2017
04/07/2017
04/01/2018
04/07/2018
04/01/2019
04/07/2019
04/01/2020
04/07/2020
04/09/2020
04/01/2021
04/07/2027
04/01/2028
04/07/2028
04/01/2030
04/01/2031
04/07/2034
04/01/2037
04/07/2039
04/07/2040
04/07/2042

5,00
5,00
4,50
3,75
4,25
4,25
3,75
3,25
3,50
4,00
3,75
4,25
4,00
4,25
3,75
3,50
3,25
3,00
2,25
2,50
6,50
5,63
4,75
6,25
5,50
4,75
4,00
4,25
4,75
3,25

102,880
104,325
104,779
104,030
105,900
106,470
105,580
102,954
103,765
106,350
105,090
107,150
105,790
107,270
103,801
102,137
99,556
97,350
91,450
92,763
132,160
121,640
112,320
131,710
121,280
113,820
101,529
107,050
121,065
89,675

1,09%
1,45%
1,69%
1,89%
2,01%
2,16%
2,18%
2,50%
2,64%
2,68%
2,77%
2,97%
3,03%
3,11%
3,18%
3,20%
3,31%
3,33%
3,32%
3,38%
3,80%
3,84%
3,76%
3,84%
3,93%
3,84%
3,90%
3,83%
3,57%
3,82%

Rend. nominale
a scadenza
netto
0,49%
0,85%
1,15%
1,43%
1,50%
1,64%
1,72%
2,10%
2,22%
2,20%
2,32%
2,46%
2,54%
2,59%
2,73%
2,76%
2,89%
2,95%
3,01%
3,05%
3,13%
3,23%
3,21%
3,19%
3,32%
3,29%
3,41%
3,33%
3,05%
3,38%

Volatilit
(%)
0,74
1,18
1,67
2,10
2,58
2,95
3,46
3,85
4,31
4,59
5,10
5,32
5,84
6,05
6,61
6,91
7,44
7,75
8,15
8,38
10,49
11,26
11,64
11,91
12,58
14,13
15,83
16,23
16,48
18,19

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
0,00
0,00
0,00
0,44
0,31
0,65
0,19
0,62
0,00
0,08
0,00
0,44
0,65
0,32
0,00
0,07
0,18
0,00
0,08
0,04
0,08
0,00
0,14
0,00
0,16
0,00
0,19
0,00
0,27
0,05

(C) Rateo di
interessi
netto
11,15
33,20
10,03
24,90
9,48
28,22
8,36
21,58
7,80
26,56
8,36
28,22
8,92
28,22
8,36
23,24
7,25
19,92
11,60
5,57
43,16
12,54
31,54
13,93
12,26
31,54
8,92
28,22
31,54
21,58

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
1.048,45
1.084,95
1.066,32
1.073,27
1.076,66
1.100,77
1.072,47
1.059,00
1.053,95
1.098,48
1.067,76
1.107,78
1.074,67
1.109,10
1.054,87
1.053,04
1.011,13
1.001,92
934,52
941,67
1.373,18
1.237,44
1.163,10
1.339,53
1.233,41
1.178,24
1.032,51
1.107,22
1.250,42
926,79

Grecia > rating YouInvest: 5 (Mediocre) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > GGB
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

Rend. nominale
a scadenza
netto

Volatilit
(%)

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione

(C) Rateo di
interessi
netto

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 19

I titoli di Stato a tasso nominale

Codice ISIN
GR0110021236
GR0124018525
GR0114020457
GR0114021463
GR0124024580
GR0114022479
GR0124026601
GR0124028623
GR0124029639
GR0124030645
GR0124031650
GR0124032666
GR0133002155
GR0133003161
GR0133004177
GR0138001673
GR0138002689

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

Rend. nominale
a scadenza
netto

20/03/2012
18/05/2012
20/08/2012
20/08/2013
20/05/2014
20/08/2014
20/07/2015
20/07/2016
20/07/2017
20/07/2018
19/07/2019
19/06/2020
22/10/2022
20/03/2024
20/03/2026
20/09/2037
20/09/2040

4,30
5,25
4,10
4,00
4,50
5,50
3,70
3,60
4,30
4,60
6,00
6,25
5,90
4,70
5,30
4,50
4,60

92,640
91,738
86,770
78,300
72,040
71,928
65,630
61,710
61,958
61,690
63,989
66,419
65,140
59,120
60,110
55,129
55,220

12,97%
13,69%
15,45%
15,59%
16,69%
17,08%
15,15%
14,41%
13,68%
13,04%
13,45%
12,60%
11,48%
10,65%
10,78%
8,98%
8,95%

12,38%
12,98%
14,89%
14,99%
15,98%
16,22%
14,55%
13,80%
12,95%
12,25%
12,43%
11,56%
10,50%
9,82%
9,83%
8,09%
8,02%

Volatilit
(%)

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione

(C) Rateo di
interessi
netto

0,21
0,23
0,00
0,23
0,00
0,32
0,00
0,00
0,04
0,26
0,25
0,14
0,11
0,08
0,09
0,00
0,06

0,84
0,93
1,15
1,93
2,40
2,56
3,32
4,02
4,56
5,09
5,24
5,60
6,84
8,06
8,37
10,85
10,98

1,85
40,78
22,61
22,05
34,74
30,33
23,15
22,52
26,90
28,78
37,68
43,75
23,62
2,02
2,28
21,47
21,94

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
936,54
966,43
898,81
813,33
763,64
757,78
687,95
648,12
654,94
653,93
685,82
716,30
683,41
601,64
611,79
581,26
582,58

Italia > rating YouInvest: 8 (Molto buono) > Titoli a tasso fisso > zero coupon > BOT
Codice ISIN
IT0004604713
IT0004614795
IT0004622343
IT0004675051
IT0004629629
IT0004683022
IT0004638752
IT0004696677
IT0004643810
IT0004653728
IT0004661556
IT0004675044
IT0004683014
IT0004696669

Scadenza
16/05/2011
15/06/2011
15/07/2011
29/07/2011
15/08/2011
31/08/2011
15/09/2011
30/09/2011
14/10/2011
15/11/2011
15/12/2011
16/01/2012
15/02/2012
15/03/2012

Prezzo
ufficiale
04/04

Prezzo di
emissione
98,551
98,623
98,601
99,298
98,630
99,336
98,573
99,295
98,564
98,229
97,999
97,936
98,147
97,912

Rendimento
nominale
semplice lordo

99,898
99,805
99,687
99,623
99,496
99,474
99,427
99,330
99,276
99,120
98,982
98,736
98,520
98,298

Rendimento
nominale
semplice netto

0,92%
1,01%
1,13%
1,20%
1,39%
1,29%
1,28%
1,37%
1,37%
1,43%
1,46%
1,62%
1,72%
1,81%

0,74%
0,83%
0,96%
1,02%
1,22%
1,13%
1,10%
1,20%
1,19%
1,21%
1,21%
1,36%
1,48%
1,55%

Volatilit
(%)
0,11
0,19
0,27
0,31
0,35
0,40
0,44
0,48
0,52
0,60
0,68
0,77
0,84
0,92

Imposta sul
disaggio di
emissione

Controvalore netto
dell'operazione comprese
commissioni e spese

0,20
0,33
0,48
0,56
0,62
0,66
0,79
0,85
0,94
1,35
1,73
2,00
2,00
2,45

1.007,68
1.006,88
1.005,85
1.005,29
1.004,08
1.003,91
1.003,56
1.002,65
1.002,20
1.001,06
1.000,06
997,87
995,70
993,93

Italia > rating YouInvest: 8 (Molto buono) > Titoli a tasso fisso > zero coupon > CTZ
Codice ISIN
IT0004509219
IT0004536931
IT0004572910
IT0004605090
IT0004634124
IT0004674369

Scadenza
30/06/2011
30/09/2011
29/02/2012
30/04/2012
31/08/2012
31/12/2012

Prezzo
ufficiale
04/04

Prezzo di
emissione
96,635
97,257
96,820
96,580
96,640
94,390

99,741
99,331
98,418
97,904
96,937
95,724

Rend. nominale
a scadenza
lordo

Rend. nominale
a scadenza
netto

1,13%
1,40%
1,79%
2,01%
2,24%
2,55%

0,92%
1,23%
1,60%
1,79%
2,03%
2,31%

Volatilit
(%)
0,23
0,48
0,88
1,04
1,37
1,69

Imposta sul
disaggio di
emissione

Controvalore netto
dell'operazione comprese
commissioni e spese

3,71
2,59
2,25
1,98
1,24
2,90

1.002,20
999,22
990,44
985,56
976,63
962,85

Italia > rating YouInvest: 8 (Molto buono) > Titoli a tasso variabile > cedola semestrale indicizzata ai BOT > CCT
Codice ISIN
IT0003746366
IT0003858856
IT0003993158
IT0004101447
IT0004224041
IT0004321813
IT0004404965
IT0004518715
IT0004584204

Scadenza
01/11/2011
01/03/2012
01/11/2012
01/07/2013
01/03/2014
01/12/2014
01/09/2015
01/07/2016
01/03/2017

Cedola
attuale
(%)
0,75
0,80
0,75
1,00
0,80
0,89
0,80
1,00
0,80

(A) Prezzo
ufficiale
04/04
100,110
100,121
99,814
99,444
98,644
97,910
97,061
96,459
95,787

Rend. nominale a
scadenza lordo

Rend. nominale a
scadenza netto

1,30%
1,47%
1,62%
2,27%
2,09%
2,39%
2,32%
2,75%
2,38%

1,11%
1,26%
1,43%
2,01%
1,89%
2,16%
2,09%
2,45%
2,14%

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,46
0,74
0,45

(C) Rateo di
interessi netto
5,69
1,41
5,69
4,64
1,41
5,43
1,41
4,64
1,41

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
1.015,30
1.011,12
1.012,34
1.007,58
996,35
993,04
980,06
976,99
967,33

Italia > rating YouInvest: 8 (Molto buono) > Titoli a tasso variabile > cedola semestrale indicizzata al tasso Euribor >
Ccteu

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 20

I titoli di Stato a tasso nominale

Codice ISIN
IT0004620305
IT0004652175

Scadenza
15/12/2015
15/10/2017

Cedola
attuale
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

1,04
1,02

Rend. nominale a
scadenza lordo

Rend. nominale a
scadenza netto

2,12%
2,36%

1,86%
1,85%

99,845
98,097

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione

(C) Rateo di
interessi netto

0,02
0,02

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione

5,65
8,50

1.012,58
997,95

(C) Rateo di
interessi
netto

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione

Italia > rating YouInvest: 8 (Molto buono) > Titoli a tasso fisso > cedola semestrale > BTP
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

IT0003080402
IT0004404973
IT0004112816
IT0003192454
IT0003190912
IT0004467483
IT0004220627
IT0004508971
IT0004284334
IT0004564636
IT0003357982
IT0004365554
IT0004612179
IT0003472336
IT0004653108
IT0004448863
IT0004707995
IT0004505076
IT0003618383
IT0003719918
IT0004568272
IT0004615917
IT0003844534
IT0004656275
IT0004019581
IT0004164775
IT0003242747
IT0004273493
IT0004361041
IT0003493258
IT0004423957
IT0004489610
IT0003644769
IT0004536949
IT0004594930
IT0004634132
IT0004009673
IT0004695075
IT0004356843
IT0004513641
IT0004644735
IT0001086567
IT0001174611
IT0001278511
IT0001444378
IT0003256820
IT0003535157
IT0003934657
IT0004286966
IT0004532559

01/08/2011
01/09/2011
15/09/2011
01/11/2011
01/02/2012
01/03/2012
15/04/2012
01/07/2012
15/10/2012
15/12/2012
01/02/2013
15/04/2013
01/06/2013
01/08/2013
01/11/2013
15/12/2013
01/04/2014
01/06/2014
01/08/2014
01/02/2015
15/04/2015
15/06/2015
01/08/2015
01/11/2015
01/08/2016
01/02/2017
01/08/2017
01/02/2018
01/08/2018
01/02/2019
01/03/2019
01/09/2019
01/02/2020
01/03/2020
01/09/2020
01/03/2021
01/08/2021
01/09/2021
01/08/2023
01/03/2025
01/03/2026
01/11/2026
01/11/2027
01/11/2029
01/05/2031
01/02/2033
01/08/2034
01/02/2037
01/08/2039
01/09/2040

5,25
4,25
3,75
1,90
5,00
3,00
4,00
2,50
4,25
2,00
4,75
4,25
2,00
4,25
2,25
3,75
3,00
3,50
4,25
4,25
3,00
3,00
3,75
3,00
3,75
4,00
5,25
4,50
4,50
4,25
4,50
4,25
4,50
4,25
4,00
3,75
3,75
4,75
4,75
5,00
4,50
7,25
6,50
5,25
6,00
5,75
5,00
4,00
5,00
5,00

101,269
101,136
101,025
100,059
102,653
101,073
102,061
100,442
102,794
99,294
103,835
102,988
98,281
102,955
98,037
101,681
99,302
100,565
102,696
102,517
97,686
97,368
100,377
96,710
99,682
100,113
106,088
101,507
101,004
99,073
100,497
98,560
99,854
97,662
95,259
92,478
92,864
99,690
98,199
98,872
92,905
120,658
112,403
99,142
106,196
103,190
93,933
80,649
92,640
92,202

1,28%
1,38%
1,38%
1,79%
1,73%
1,79%
1,96%
2,14%
2,38%
2,44%
2,59%
2,74%
2,85%
2,94%
3,07%
3,11%
3,27%
3,33%
3,41%
3,57%
3,65%
3,71%
3,69%
3,82%
3,85%
4,01%
4,18%
4,28%
4,38%
4,43%
4,47%
4,50%
4,57%
4,62%
4,68%
4,76%
4,68%
4,84%
5,00%
5,17%
5,25%
5,35%
5,43%
5,39%
5,56%
5,57%
5,53%
5,47%
5,59%
5,61%

Rend. nominale
a scadenza
netto
0,63%
0,83%
0,92%
1,55%
1,12%
1,42%
1,45%
1,83%
1,85%
2,16%
2,00%
2,21%
2,55%
2,42%
2,77%
2,63%
2,86%
2,88%
2,87%
3,03%
3,27%
3,33%
3,21%
3,41%
3,37%
3,49%
3,53%
3,71%
3,81%
3,89%
3,85%
3,95%
3,99%
4,07%
4,15%
4,26%
4,17%
4,23%
4,39%
4,53%
4,65%
4,53%
4,66%
4,71%
4,82%
4,85%
4,86%
4,87%
4,91%
4,93%

Volatilit
(%)
0,32
0,39
0,43
0,56
0,80
0,88
0,98
1,19
1,43
1,62
1,71
1,87
2,04
2,16
2,41
2,48
2,78
2,88
3,01
3,42
3,63
3,79
3,86
4,09
4,66
5,01
5,22
5,67
6,01
6,39
6,42
6,80
7,00
7,12
7,50
7,87
8,13
7,89
8,90
9,60
10,24
9,37
9,94
11,15
11,23
12,01
12,82
14,19
13,95
14,19

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
0,00
0,63
0,00
0,00
0,00
0,00
0,60
0,00
0,13
0,29
0,00
0,00
0,35
0,00
0,03
0,21
0,00
0,17
0,68
0,00
0,00
0,00
0,00
0,11
0,00
0,58
1,23
0,01
0,31
0,54
1,75
0,20
0,19
0,00
0,00
0,01
0,73
0,00
0,22
0,16
0,00
0,33
0,00
0,15
0,00
0,00
0,59
0,00
0,00
0,12

8,25
3,74
2,05
7,21
7,86
2,64
16,73
5,80
17,78
5,43
7,46
17,78
6,11
6,68
8,54
10,19
0,43
10,69
6,68
6,68
12,55
8,15
5,89
11,38
5,89
6,28
8,25
7,07
7,07
6,68
3,96
3,74
7,07
3,74
3,52
3,30
5,89
4,18
7,46
4,40
3,96
27,51
24,67
19,92
22,77
9,03
7,86
6,28
7,86
4,40

1.029,44
1.022,97
1.020,80
1.016,30
1.042,88
1.021,87
1.045,25
1.018,72
1.054,08
1.006,58
1.054,31
1.056,16
997,07
1.044,73
997,38
1.035,29
1.001,95
1.024,67
1.041,45
1.040,35
997,91
990,33
1.018,17
986,88
1.011,21
1.015,33
1.076,41
1.030,64
1.025,30
1.005,37
1.015,68
997,64
1.013,92
988,86
964,61
936,56
942,30
1.009,58
997,73
1.001,45
941,51
1.242,26
1.157,19
1.019,70
1.093,23
1.049,43
955,10
821,28
942,75
934,80

Olanda > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > DSL
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

NL0009041359
NL0000102671
NL0009331461
NL0000102325
NL0009213651
NL0000102242
NL0009348242
NL0000102234

15/01/2012
15/07/2012
15/01/2013
15/07/2014
15/01/2015
15/07/2015
15/07/2020
15/01/2037

2,50
5,00
1,75
3,75
2,75
3,25
3,50
4,00

100,970
104,350
99,960
104,460
100,830
102,460
99,720
101,090

1,23%
1,51%
1,77%
2,31%
2,51%
2,63%
3,53%
3,93%

Rend. nominale
a scadenza
netto
0,92%
0,91%
1,55%
1,84%
2,16%
2,23%
3,09%
3,43%

Volatilit
(%)
0,77
1,21
1,73
3,00
3,53
3,87
7,61
15,83

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
0,07
0,45
0,03
1,62
0,28
0,00
0,03
0,30

(C) Rateo di
interessi
netto
4,91
31,88
3,44
23,91
5,41
20,72
22,32
7,86

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
1.023,04
1.083,43
1.011,51
1.075,39
1.021,92
1.053,82
1.027,99
1.026,96

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 21

I titoli di Stato a tasso nominale

Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

NL0009446418

15/01/2042

3,75

97,160

3,91%

Rend. nominale
a scadenza
netto
3,43%

Volatilit
(%)
17,73

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
0,03

(C) Rateo di
interessi
netto

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione

7,37

987,44

Portogallo > rating YouInvest: 8- (Molto buono, ma con preoccupazioni) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > OT
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

PTOTEKOE0003
PTOTE1OE0019
PTOTE3OE0017
PTOTELOE0010
PTOTENOE0018
PTOTEYOE0007
PTOTE5OE0007

15/06/2012
16/06/2014
15/10/2015
16/10/2017
15/06/2018
15/04/2021
15/04/2037

5,00
4,38
3,35
4,35
4,45
3,85
4,10

98,340
86,900
80,050
78,210
76,960
69,560
65,900

6,46%
9,28%
8,88%
8,87%
8,92%
8,47%
6,97%

Rend. nominale
a scadenza
netto
5,83%
8,68%
8,40%
8,24%
8,26%
7,86%
6,28%

Volatilit
(%)
1,07
2,67
3,82
5,12
5,41
7,12
12,45

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
0,87
0,43
0,12
0,04
0,00
0,07
0,08

(C) Rateo di
interessi
netto

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione

35,48
30,94
13,97
18,04
31,58
32,95
35,09

1.026,51
908,01
822,85
808,60
809,67
736,98
702,51

Spagna > rating YouInvest: 9- (Ottimo, ma con preoccupazioni) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale > Obligaciones
Codice ISIN
ES0000012791
ES0000012866
ES0000012916
ES00000120G4
ES0000012783
ES00000121O6
ES00000122D7
ES00000121G2
ES00000122E5
ES0000012411
ES0000012932
ES00000120N0

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

30/07/2012
30/07/2013
31/01/2015
31/01/2016
30/07/2017
31/10/2019
30/04/2020
31/01/2024
30/07/2025
30/07/2032
31/01/2037
30/07/2040

5,00
4,20
4,40
3,15
5,50
4,30
4,00
4,80
4,65
5,75
4,20
4,90

103,200
102,453
101,850
95,230
104,520
95,226
92,400
94,500
90,150
99,607
77,220
85,370

2,48%
3,07%
3,86%
4,26%
4,65%
4,99%
5,06%
5,40%
5,67%
5,78%
5,94%
5,96%

Rend. nominale
a scadenza
netto
1,83%
2,56%
3,32%
3,85%
3,98%
4,43%
4,53%
4,77%
5,04%
5,05%
5,31%
5,27%

Volatilit
(%)
1,24
2,13
3,44
4,33
5,10
6,84
7,06
9,19
9,65
11,64
13,88
13,71

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
4,51
0,51
0,25
0,09
0,40
0,20
0,11
0,26
0,02
2,54
0,28
0,05

(C) Rateo di
interessi
netto

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione

30,09
25,27
6,96
4,98
33,09
16,29
32,79
7,59
27,98
34,60
6,65
29,48

1.066,08
1.057,80
1.033,71
965,69
1.086,39
976,84
965,18
960,84
937,96
1.036,62
787,07
891,63

Legenda
Rating: indica il grado di solvibilit finanziaria dello Stato, ente sovranazionale o societ privata. Il voto, che risulta da un modello proprietario di YouInvest, espresso in
una scala che va da 1 a 10, a cui associato un giudizio sintetico. 10 (Eccellente), 9 (Ottimo), 8 (Molto buono), 7 (Buono), 6 (Sufficiente), 5 (Mediocre), 4 (Insufficiente),
3 (Gravemente insufficiente), 2 (Insussistente), 1 (Nullo). Per alcuni emittenti (attualmente il caso di Portogallo e Spagna) il voto comprende un segno -, ad indicare le
preoccupazioni espresse dal mercato sulla loro solvibilit, preoccupazioni che si evidenziano in rendimenti sensibilmente pi elevati rispetto ad emittenti con pari
giudizio.
Codice Isin: un codice valido su scala internazionale per identificare univocamente gli strumenti finanziari.
Scadenza: la data in cui viene rimborsato, tipicamente in un unico pagamento al valore nominale di 100, il capitale prestato.
Cedola: la cedola annuale che rimane uguale per tutta la vita del bond per i titoli a tasso fisso, mentre la cedola attuale in corso per i CCT e Ccteu.
Prezzo di emissione: il prezzo a cui lobbligazione emessa. Se il prezzo minore di 100 (valore nominale), si dice che il titolo emesso sotto la pari, se il prezzo
pari a 100 si dice che il bond emesso alla pari, mentre se emesso ad un prezzo maggiore di 100 si parla di titolo emesso sopra la pari. molto importante anche per
chi acquista dopo lasta, ossia nel mercato secondario, in quanto sulleventuale scarto di emissione (la differenza positiva tra 100 e il prezzo di emissione) linvestitore
paga le imposte.
Prezzo ufficiale (A): pari al prezzo medio ponderato dell'intera quantit dello strumento trattata durante la seduta al MOT o allEuroTlx.
Rendimento nominale a scadenza lordo: chiamato in inglese yield to maturity (YTM), secondo la definizione standard data in ambito accademico il rendimento che
rende uguale il prezzo di acquisto al valore attuale dei futuri cash flows. Pi comunemente, indica il rendimento composto al lordo delle tasse che si realizza portando
lobbligazione fino a scadenza, considerando il prezzo di acquisto (e quindi il guadagno o la perdita in conto capitale alla scadenza) e tutti gli interessi promessi che
vengono reinvestiti al medesimo tasso (YTM iniziale) appena sono ricevuti.
Il problema che il rendimento effettivamente realizzato pari allo YTM calcolato solo se il tasso di reinvestimento (non conosciuto ex-ante) delle cedole pari proprio
allo YTM iniziale. Non di meno, questo indicatore molto utile e viene pubblicato sui maggiori giornali finanziari, in quanto la sua generalit semplifica il confronto tra le
varie obbligazioni.
Per i Cct e i Ccteu a tasso variabile necessario stimare le cedole semestrali future. Noi di YouInvest utilizziamo lultima cedola conosciuta, ipotizzando che quelle future
siano uguali a questultima.
Rendimento nominale a scadenza netto: rappresenta lo YTM descritto in precedenza al netto delle tasse, considerando cio le imposte sullo scarto di emissione
(CTZ) o le imposte sullo scarto di emissione e sul rateo di interessi (CCT, Ccteu, BTP, Bund, OAT, etc).
Rendimento nominale semplice lordo: per i BOT italiani, il risultato della moltiplicazione tra (100 prezzo acquisto/prezzo acquisto) e (360/durata in giorni).
Rendimento nominale semplice netto: indica per i BOT il rendimento al netto dellimposta sullo scarto di emissione (si legga pi avanti).
Volatilit: chiamata in gergo tecnico duration modificata, indica la variazione percentuale del prezzo di mercato di un titolo, dato il cambiamento del rendimento a
scadenza pari a un punto percentuale. YouInvest per calcolare questa misura utilizza i dati lordi. Quando non viene indicata (-), significa che non stato possibile
calcolarla.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 22

I titoli di Stato a tasso nominale


Imposta sul disaggio di emissione (B): nei titoli con cedole, lo scarto di emissione dato dalla differenza, se positiva, tra il valore rimborso (100) e il prezzo di
emissione, ed tassato tramite laliquota del 12,5%. considerato un reddito di capitale, alla stregua degli interessi cedolari.
Ricordiamo che se lobbligazione viene venduta prima della scadenza, il prezzo di vendita sar diminuito della ritenuta sullo scarto di emissione di competenza del
periodo che va dal momento dellemissione al giorno di valuta o regolamento delloperazione, che ad esempio, per i BTP emessi dallo Stato italiano avviene a T+3 giorni
lavorativi. Per i titoli zero-coupon, emessi cio a sconto (sotto il prezzo di 100), lo scarto di emissione rappresenta lintera remunerazione. Per i BOT laliquota fiscale del
12,5% sullo scarto di emissione applicata al momento della sottoscrizione, mentre per i CTZ applicata alla scadenza.
Per tale motivo, i BOT rimborsano alla pari (100) in ununica soluzione, mentre i CTZ rimborsano a scadenza al netto dellimposta del 12,5%. Mentre per i CTZ il
controvalore netto delloperazione di compravendita nel mercato secondario si ottiene sottraendo al prezzo di acquisto (o corso secco) la quota della ritenuta sullo scarto
di emissione di competenza del venditore, per i BOT il controvalore netto dato dal prezzo di acquisto a cui viene aggiunto la quota della ritenuta sullo scarto di
emissione del periodo che va dalla data di valuta della compravendita alla data di scadenza, cio la quota di competenza del nuovo possessore dellobbligazione.
YouInvest calcola questa imposta per 1.000 di valore nominale.
Rateo di interessi netto (C): il rateo di interessi, al netto dellaliquota del 12,5%, in un titolo con cedole la quota di interessi che spetta al venditore dellobbligazione e
che maturata dallultimo stacco di cedola fino al giorno di valuta della compravendita. YouInvest calcola questo rateo per 1.000 di valore nominale.
Controvalore netto delloperazione + costi di negoziazione: il controvalore effettivamente addebitato dalla banca, ottenuto considerando le imposte sullo scarto di
emissione (BOT e CTZ), le imposte sullo scarto di emissione e sul rateo di interessi (CCT, Ccteu, BTP, Bund, OAT, etc) e il totale delle commissioni e spese sostenute
per loperazione, che noi ipotizziamo essere pari a 6 euro di commissioni e 2,5 euro di spese per 1.000 euro di valore nominale acquistato (attenzione dunque a non
considerare pi volte i costi di negoziazione nel caso di bond con lotti minimi maggiori di tale soglia, ad esempio 5.000 euro o per un acquisto superiore ai 1.000 euro di
valore nominale).
Per i titoli con cedole il controvalore netto delloperazione pari a quello che viene chiamato in gergo corso tel quel netto di negoziazione (TQNN), a cui si devono
aggiungere le spese e commissioni se si tratta di unoperazione di acquisto, mentre si devono sottrarre al TQNN se si tratta di una vendita.
Il corso tel quel netto di negoziazione pari alla somma del corso secco netto di negoziazione (prezzo di acquisto o corso lordo di negoziazione meno la ritenuta sul
rateo di scarto di emissione, se esiste) con il rateo di interessi al netto delle tasse.
Come indicato nelle tabelle, per i bond tradizionali statali con cedole il controvalore netto di acquisto dato da: (prezzo ufficiale * 1000/100) imposta sul disaggio di
emissione + rateo di interessi netto + commissioni e spese.

4,50%

Curva dei rendimenti nominali a scadenza Austrian Bond

Curva dei rendimenti nominali a scadenza Bund

4,50%
4,00%

4,00%

3,50%

3,50%

3,00%
3,00%

2,50%

2,50%

2,00%

2,00%

1,50%

1,50%

1,00%
0,50%

1,00%
2012

2014

2015

2018

2020

2026

2027

Curva dei rendimenti nominali a scadenza OLO

5,00%

2012

2037

2015

2018

2020

2027

2031

2037

2042

Curva dei rendimenti nominali a scadenza BTP

6,00%
5,50%

4,50%

5,00%

4,00%

4,50%

3,50%

4,00%

3,00%

3,50%

2,50%

3,00%
2,50%

2,00%

2,00%

1,50%

1,50%

1,00%

1,00%
2012

2014

2015

2016

2017

2020

2028

2035

Curva dei rendimenti nominali a scadenza OAT

4,50%

2012
6,50%

2015

2018

2021

2025

2031

2034

2040

Curva dei rendimenti nominali a scadenza Obligaciones

6,00%

4,00%

5,50%

3,50%

5,00%

3,00%

4,50%
4,00%

2,50%

3,50%

2,00%

3,00%
2,50%

1,50%

2,00%

1,00%

1,50%
1,00%

0,50%
2012

2015

2018

2020

2026

2032

2041

2060

2012

2015

2017

2020

2025

2032

2037

2040

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 23

Le obbligazioni sovranazionali

BEI (Banca europea per gli investimenti) > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

Rend. nominale
a scadenza
netto

XS0417871554
XS0148310294
XS0327177134
XS0170558877
XS0408966199
XS0330805069
XS0361975955
XS0495347287
XS0503331323
XS0425743506
XS0272359489
XS0490739686
XS0308505055
XS0412826579
XS0196448129
XS0290050524
XS0427291751
XS0505157965
XS0219724878

15/04/2012
15/10/2012
15/04/2013
15/10/2013
15/04/2014
15/10/2014
15/04/2015
15/07/2015
15/03/2016
15/04/2016
15/10/2016
03/03/2017
15/10/2017
15/04/2019
15/04/2020
15/04/2024
15/10/2025
15/04/2030
15/10/2037

2,50
5,38
4,38
3,63
3,13
4,25
4,25
2,50
2,63
3,50
3,88
3,13
4,75
4,25
4,63
4,13
4,50
4,00
4,00

100,943
105,360
104,594
103,290
101,640
105,100
105,139
98,354
97,960
101,595
103,220
98,960
107,486
104,193
106,710
100,325
103,470
96,469
94,970

1,56%
1,77%
2,03%
2,26%
2,55%
2,71%
2,88%
2,91%
3,07%
3,15%
3,22%
3,32%
3,44%
3,64%
3,73%
4,09%
4,17%
4,27%
4,32%

1,24%
1,12%
1,49%
1,81%
2,16%
2,19%
2,35%
2,59%
2,73%
2,70%
2,74%
2,92%
2,87%
3,11%
3,17%
3,57%
3,62%
3,75%
3,80%

Volatilit
(%)

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione

(C) Rateo di
interessi
netto

0,25
0,78
0,39
0,64
0,10
0,10
0,27
0,09
0,11
0,37
0,32
0,03
0,06
0,11
0,56
0,32
0,05
0,08
0,18

0,98
1,45
1,86
2,37
2,78
3,21
3,54
3,92
4,54
4,40
4,85
5,29
5,49
6,49
7,06
9,55
10,39
12,50
15,56

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione

21,40
22,42
37,44
15,12
26,74
17,73
36,37
15,94
1,44
29,95
16,16
2,61
19,81
36,37
39,58
35,30
18,77
34,23
16,68

1.039,08
1.083,74
1.091,49
1.055,88
1.051,55
1.077,13
1.095,99
1.007,89
989,44
1.054,03
1.056,54
1.000,68
1.103,11
1.086,69
1.114,63
1.046,73
1.061,92
1.007,35
974,71

BEI > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli zero coupon


Codice ISIN
IT0006506007
DE0001345908

Scadenza

Prezzo
ufficiale
04/04

Prezzo di
emissione

06/12/2016
05/11/2026

24,320
13,730

Rend. nominale
a scadenza
lordo

Rend. nominale
a scadenza
netto

3,12%
4,52%

2,51%
4,13%

84,021
50,210

Imposta sul
disaggio di
emissione

Volatilit
(%)

Controvalore netto
dell'operazione comprese
commissioni e spese

53,36
27,42

5,49
14,90

795,35
483,18

BEI > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso variabile > cedola trimestrale indicizzata allEuribor 3 mesi
Codice ISIN
XS0439139998
XS0441736625

Scadenza
09/01/2015
27/01/2017

Cedola
attuale
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

0,30
0,32

Rend. nominale a
scadenza lordo

Rend. nominale a
scadenza netto

1,04%
1,15%

0,88%
0,99%

100,650
100,730

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione

(C) Rateo di
interessi netto

0,04
0,04

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione

2,59
2,18

1.017,55
1.017,94

BEI > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli indicizzati allinflazione > cedola annuale
La struttura delle obbligazioni indicizzate allinflazione

Inflazione di riferimento

Cedola nominale in
corso

Prezzo
ufficiale
04/04

Codice ISIN: XS0258132272; data di godimento: 21 luglio 2006; scadenza: 21


luglio 2016; quotazione: EuroMOT; prezzo di emissione: 100; valori di rimborso alla
scadenza: al valore nominale (100) in ununica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro;
data di pagamento cedola: 21 luglio; per il primo anno la cedola pari al 5%; per i
restanti nove anni le cedole sono pari allinflazione misurata nel periodo di
rilevazione indicato nel regolamento del bond moltiplicata per il coefficiente di 1,48.
Codice ISIN: XS0212674575; data di godimento: 16 marzo 2005; scadenza: 16
marzo 2020; quotazione: MOT; prezzo di emissione: 100; valori di rimborso alla
scadenza: al valore nominale (100) in ununica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro;
data di pagamento cedola: 16 marzo; per il primo anno la cedola pari al 5%; per i
restanti quattordici anni le cedole sono pari allinflazione misurata nel periodo di
rilevazione indicato nel regolamento del bond moltiplicata per il coefficiente di 1,40.

Indice armonizzato dei


prezzi al consumo (IAPC)
delleurozona con
esclusione
del tabacco

2,11

101,140

Indice armonizzato dei


prezzi al consumo (IAPC)
delleurozona con
esclusione
del tabacco

2,57

97,288

Banca mondiale (Birs) > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale
Codice ISIN

Scadenza

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

Rend. nominale
a scadenza
lordo

XS0429114530

20/05/2019

3,88

102,450

3,52%

Rend. nominale
a scadenza
netto
3,04%

Volatilit
(%)
6,67

(B) Imposta
sul disaggio
di emissione
0,15

(C) Rateo di
interessi
netto
29,95

Controvalore netto:
(A* 1000/100)-B+C +
costi di negoziazione
1.062,80

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A.

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 24

Le obbligazioni bancarie inflation-linked

Banche > obbligazioni a cedola indicizzata allinflazione


La struttura delle obbligazioni indicizzate allinflazione
Barclays
Codice ISIN: IT0006706326: data di godimento: 6 ottobre 2009; scadenza: 6
ottobre 2019; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore
nominale (100) in ununica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di
pagamento cedola: 6 ottobre; per i primi due anni la cedola pari al 5%; per i
restanti otto anni le cedole sono pari al 100% dellinflazione misurata nel
periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo (floor)
pari al 3%.
Codice ISIN: IT0006710880: data di godimento: 7 gennaio 2010; scadenza: 7
gennaio 2025; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore
nominale (100) in ununica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di
pagamento cedola: 7 gennaio; per i primi tre anni la cedola pari al 6%; per i
restanti 12 anni le cedole sono pari al 100% dellinflazione misurata nel periodo
di rilevazione indicato nel regolamento del bond + spread di 0,20%, con un
minimo pari al 3%.
Mediobanca
Codice ISIN: IT0003935241; data di godimento: 6 dicembre 2005; scadenza: 6
dicembre 2015; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore
nominale (100) in ununica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di
pagamento cedola: 6 dicembre; la prima cedola pari al 4% del valore
nominale; le restanti nove cedole sono pari al 150% dellinflazione misurata nel
periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo dell1%
e con un massimo del 5,5%.
Royal Bank of Scotland
Codice ISIN: NL0009537935; data di godimento: 3 settembre 2010; scadenza:
30 settembre 2017; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al
valore nominale (100) in ununica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di
pagamento della cedola: 30 settembre; le prime due cedole sono pari al 4,0%
del valore nominale; le restanti cinque sono pari al 100% dellinflazione
misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond con un
minimo del 2,5%.
Codice ISIN: NL0009294032; data di godimento: 23 marzo 2010; scadenza: 23
marzo 2018; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore
nominale (100) in ununica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di
pagamento della cedola: 23 marzo; le prime due cedole sono pari al 6,0% del
valore nominale; le restanti sei sono pari al 100% dellinflazione misurata nel
periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond, con un minimo del
2,75%.
Codice ISIN: NL0009289339; data di godimento: 11 gennaio 2010; scadenza:
11 gennaio 2020; quotazione: MOT; valore di rimborso alla scadenza: al valore
nominale (100) in ununica soluzione; taglio minimo: 1.000 euro; data di
pagamento della cedola: 11 gennaio; le prime tre cedole sono pari al 5,5% del
valore nominale; le restanti sette sono pari al 100% dellinflazione misurata nel
periodo di rilevazione indicato nel regolamento del bond + spread dell1,6%,
con un minimo dell1,6%.
Codice ISIN: NL0009292564; data di godimento: 30 novembre 2010;
scadenza: 30 novembre 2020; quotazione: MOT; valore di rimborso alla
scadenza: al valore nominale (100) in ununica soluzione; taglio minimo: 1.000
euro; data di pagamento della cedola: 30 novembre; le prime due cedole sono
pari al 4,5% del valore nominale; le restanti otto sono pari al 100%
dellinflazione misurata nel periodo di rilevazione indicato nel regolamento del
bond, con un minimo del 3,00% e un valore massimo del 5,00%.
Unicredit S.p.A.
Codice ISIN: IT0003955157; data di godimento: 15 dicembre 2005; scadenza:
15 dicembre 2015; quotazione: EuroTLX; valore di rimborso alla scadenza: al
valore nominale (100) in ununica soluzione; taglio minimo: 10.000 euro; data di
pagamento cedola: 15 dicembre; la prima cedola pari al 3% del valore
nominale; la seconda cedola pari al 3,25% del valore nominale; le restanti
cedole sono pari al 100% dellinflazione misurata nel periodo di rilevazione
indicato nel regolamento del bond + spread dell1%, con un minimo dell1%.

Cedola
nominale in
corso

Prezzo
ufficiale
04/04/2011

IAPC area euro


ex-tabacco

5,00

90,217

8(Molto buono,
ma non
sovrano)

IAPC area euro


ex-tabacco

6,00

92,701

8(Molto buono,
ma non
sovrano)

IAPC area euro


ex-tabacco

2,59

96,241

8(Molto Buono,
ma non
sovrano)

FOI Italia
ex-tabacco

4,30

92,029

8(Molto buono,
ma non
sovrano)

IAPC area euro


ex-tabacco

6,00

91,440

8(Molto buono,
ma non
sovrano)

IAPC area euro


ex-tabacco

5,50

94,505

8(Molto buono,
ma non
sovrano)

IAPC area euro


ex-tabacco

4,50

94,940

8(Molto buono,
ma non
sovrano)

IAPC area euro


ex-tabacco

2,72

94,810

Rating
YouInvest

Inflazione di
riferimento

8(Molto buono,
ma non
sovrano)

Legenda
Rating: indica il grado di solvibilit finanziaria di unemittente. Il voto, che risulta da un modello proprietario di YouInvest, espresso in una scala che va da 1 a 10, a cui
associato un giudizio sintetico. 10 (Eccellente), 9 (Ottimo), 8 (Molto buono), 7 (Buono), 6 (Sufficiente), 5 (Mediocre), 4 (Insufficiente), 3 (Gravemente insufficiente), 2
(Insussistente), 1 (Nullo). Per i titoli non statali o sovranazionali, il voto numerico comprende il segno -, ad indicare il minor livello di solvibilit finanziaria che storicamente
caratterizza le imprese private, a parit di giudizio.
Inflazione di riferimento: per IAPC si intende lindice armonizzato dei prezzi al consumo delleurozona, per FOI lindice dei prezzi al consumo per le famiglie di operai
ed impiegati italiani.
Cedola nominale: la cedola delle obbligazioni indicizzate che viene effettivamente distribuita, tenendo conto della componente dellinflazione.
Prezzo ufficiale: pari al prezzo medio ponderato dell'intera quantit dello strumento trattata durante la seduta.

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A.


Newsletter n1 | Aprile 2011 | 25

I titoli pubblici svizzeri

Confederazione Svizzera > rating YouInvest: 10 (Eccellente) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale
Codice ISIN
CH0008055649
CH0010379300
CH0023139816
CH0012385586
CH0015633453
CH0022859612
CH0006448424
CH0015221663
CH0018454253
CH0021908907
CH0111999816
CH0008435569
CH0031835561
CH0015803239
CH0024524966
CH0009755197

Scadenza
10/06/2012
11/02/2013
09/11/2014
10/06/2015
12/03/2016
12/10/2016
05/06/2017
08/01/2018
12/05/2019
06/07/2020
28/04/2021
11/02/2023
27/06/2027
08/04/2033
08/03/2036
06/01/2049

Cedola
(%)

(A) Prezzo
ufficiale
04/04

2,75
4,00
2,00
3,75
2,50
2,00
4,25
3,00
3,00
2,25
2,00
4,00
3,25
3,50
2,50
4,00

102,660
106,110
103,260
110,450
105,370
102,990
115,890
108,520
108,770
102,700
100,200
120,250
114,280
120,840
105,200
149,000

Rend. nominale a
scadenza lordo

Volatilit
(%)

0,47%
0,65%
1,07%
1,17%
1,37%
1,43%
1,53%
1,65%
1,82%
1,93%
1,98%
2,05%
2,19%
2,28%
2,22%
2,10%

1,14
1,80
3,44
3,81
4,63
5,16
5,35
6,10
7,04
8,17
8,87
9,64
12,56
15,53
18,57
22,67

Disaggio di
emissione
CHF 1,50
CHF 0,00
CHF 0,20
CHF 0,10
CHF 0,50
CHF 0,00
CHF 1,00
CHF 1,30
CHF 0,75
CHF 0,00
CHF 0,00
CHF 0,25
CHF 2,50
CHF 5,00
CHF 0,00
CHF 2,00

(B) Rateo di
interessi lordo
(CHF)

Controvalore lordo:
(A*CHF 1000/100)+B + costi
di negoziazione

22,69
6,22
8,22
30,94
1,74
9,72
35,65
7,42
27,08
16,94
18,83
6,22
25,28
34,90
2,01
10,11

CHF 1.059,29
CHF 1.077,32
CHF 1.050,82
CHF 1.145,44
CHF 1.065,44
CHF 1.049,62
CHF 1.204,55
CHF 1.102,62
CHF 1.124,78
CHF 1.053,94
CHF 1.030,83
CHF 1.218,72
CHF 1.178,08
CHF 1.253,30
CHF 1.064,01
CHF 1.510,11

Cantoni > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale
Codice ISIN
CH0017689784
CH0014098658
CH0019269056
CH0019403630
CH0011566004
CH0015250811
CH0015244715
CH0016057694
CH0016080175
CH0016225762
CH0016691179
CH0016913060
CH0047745911
CH0017371714
CH0017741932
CH0018289261
CH0018790102
CH0014720475
CH0020009137
CH0048700378
CH0017340024
CH0020370901
CH0106824219
CH0020422348
CH0027344602
CH0020431489
CH0019847968
CH0008673201
CH0031823823
CH0106848440
CH0036702964
CH0017640209
CH0100524187
CH0113480161
CH0103165012
CH0107012129
CH0110493225
CH0111191133
CH0112933483
CH0114695403
CH0114695429
CH0119468368

Emittente
(Cantone)
Waadt
Basel-Stadt
Tessin
Neuenburg
Aargau
Solothurn
Zrich
Basel-Land
Luzern
Kanton Bern
Waadt
Tessin
Basel-Stadt
Zrich
Tessin
Zrich
Kanton Bern
Basel-Land
Solothurn
Genf
Aargau
Basel-Stadt
Neuenburg
Zrich
Tessin
Tessin
Zrich
St. Gallen
Kanton Bern
Genf
Basel-Stadt
St. Gallen
Kanton Bern
Genf
Tessin
Kanton Bern
Kanton Bern
Genf
Kanton Bern
Kanton Bern
Genf
Tessin

Scadenza
10/02/2012
15/05/2012
06/09/2012
24/09/2012
14/12/2012
17/12/2012
14/01/2013
03/06/2013
13/06/2013
26/06/2013
26/09/2013
30/10/2013
28/11/2013
07/01/2014
20/02/2014
22/04/2014
25/06/2014
30/09/2014
15/12/2014
15/12/2014
05/01/2015
28/01/2015
10/11/2015
03/02/2016
31/10/2016
09/02/2017
24/11/2017
09/04/2018
27/06/2019
27/11/2019
31/01/2020
03/02/2020
24/04/2020
15/06/2020
04/11/2021
26/11/2021
25/03/2022
06/04/2022
31/05/2023
24/09/2025
27/10/2028
24/11/2034

Cedola
(%)
2,75
3,63
2,50
2,63
4,00
2,75
2,75
2,50
2,38
2,25
3,25
2,75
2,50
3,00
2,75
2,63
3,13
3,25
2,50
2,38
3,00
2,50
1,88
2,38
2,50
2,50
2,75
3,75
3,13
2,50
3,25
3,13
2,63
2,13
2,50
2,50
2,38
2,50
2,25
1,75
2,13
2,13

(A) Prezzo
ufficiale
04/04
101,980
103,480
102,650
102,900
105,700
103,550
103,600
103,600
103,250
103,000
105,550
104,250
103,900
105,300
104,550
104,300
106,150
106,900
104,200
104,300
106,250
104,350
101,650
104,100
104,050
105,000
105,750
112,400
108,000
102,650
109,550
108,450
103,850
98,700
101,250
102,450
101,100
100,650
98,050
91,700
93,400
90,950

Rend. nominale a
scadenza lordo

Volatilit
(%)

0,39%
0,46%
0,61%
0,63%
0,59%
0,63%
0,69%
0,81%
0,86%
0,88%
0,96%
1,06%
0,99%
1,03%
1,13%
1,18%
1,16%
1,21%
1,32%
1,17%
1,28%
1,32%
1,50%
1,48%
1,73%
1,59%
1,82%
1,85%
2,06%
2,16%
2,05%
2,06%
2,15%
2,28%
2,36%
2,24%
2,26%
2,43%
2,44%
2,44%
2,60%
2,64%

0,84
1,07
1,38
1,43
1,64
1,66
1,73
2,07
2,10
2,14
2,36
2,46
2,55
2,64
2,77
2,86
3,01
3,27
3,50
3,52
3,54
3,62
4,35
4,54
5,13
5,41
6,00
6,02
7,11
7,66
7,66
7,70
7,83
8,11
9,12
9,20
9,57
9,52
10,29
12,39
14,21
17,91

(B) Rateo di
interessi lordo
(CHF)

Controvalore lordo:
(A*CHF 1000/100)+B + costi
di negoziazione

4,35
32,42
14,65
14,07
12,56
8,40
6,34
21,11
19,40
17,56
17,24
11,99
8,96
7,50
3,59
25,16
24,48
16,88
7,78
7,39
7,67
4,79
7,66
4,22
10,90
4,03
10,16
37,29
24,31
9,03
6,05
5,56
25,01
17,24
10,63
9,10
0,79
0,07
19,19
9,38
9,44
7,85

CHF 1.034,15
CHF 1.077,22
CHF 1.051,15
CHF 1.053,07
CHF 1.079,56
CHF 1.053,90
CHF 1.052,34
CHF 1.067,11
CHF 1.061,90
CHF 1.057,56
CHF 1.082,74
CHF 1.064,49
CHF 1.057,96
CHF 1.070,50
CHF 1.059,09
CHF 1.078,16
CHF 1.095,98
CHF 1.095,88
CHF 1.059,78
CHF 1.060,39
CHF 1.080,17
CHF 1.058,29
CHF 1.034,16
CHF 1.055,22
CHF 1.061,40
CHF 1.064,03
CHF 1.077,66
CHF 1.171,29
CHF 1.114,31
CHF 1.045,53
CHF 1.111,55
CHF 1.100,06
CHF 1.073,51
CHF 1.014,24
CHF 1.033,13
CHF 1.043,60
CHF 1.021,79
CHF 1.016,57
CHF 1.009,69
CHF 936,38
CHF 953,44
CHF 927,35

Comuni > rating YouInvest: 9 (Ottimo) > Titoli a tasso fisso > cedola annuale

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 26

I titoli pubblici svizzeri

Codice ISIN
CH0015600486
CH0014916776
CH0017023224
CH0013376931
CH0042218922
CH0049836734
CH0018132156
CH0018513108
CH0015669622
CH0038641178
CH0022245770
CH0038261068
CH0024247550
CH0104493058
CH0049668624
CH0049836759
CH0100484697
CH0109152741
CH0043918413
CH0039139404
CH0031084087
CH0020498645
CH0109152758
CH0022566175
CH0109497690
CH0024484187

Emittente
(Comune)
Lausanne
Zrich
Lausanne
Lausanne
Zrich
Zrich
Lausanne
Zrich
Zrich
Bern
Zrich
Zrich
Winterthur
Zrich
Bern
Zrich
Biel
Zrich
Zrich
Zrich
Zrich
Zrich
Bern
Bern
Winterthur
Zrich

Scadenza
07/03/2012
30/10/2012
05/11/2012
09/01/2013
11/06/2013
20/02/2014
31/03/2014
19/05/2014
25/03/2015
31/03/2016
12/08/2016
27/03/2017
15/02/2018
10/09/2018
30/01/2019
20/02/2019
14/04/2019
10/06/2020
14/08/2020
21/04/2021
08/06/2022
14/02/2025
01/04/2025
26/09/2025
28/01/2030
10/03/2036

Cedola
(%)
2,50
2,88
3,00
3,63
3,00
1,88
2,75
2,88
2,63
3,00
2,13
3,13
2,38
2,38
2,63
2,75
2,63
2,13
3,50
2,88
3,00
2,75
2,50
2,50
2,75
2,55

(A) Prezzo
ufficiale
04/04
101,830
103,350
103,650
105,050
104,600
102,300
104,400
105,250
104,800
106,550
102,100
107,350
102,400
102,600
103,750
105,000
103,150
99,200
111,000
105,550
106,450
103,650
99,600
99,350
104,000
100,350

Rend. nominale a
scadenza lordo

Volatilit
(%)

0,49%
0,71%
0,66%
0,72%
0,86%
1,05%
1,24%
1,15%
1,37%
1,62%
1,71%
1,81%
1,99%
1,99%
2,10%
2,05%
2,19%
2,22%
2,18%
2,25%
2,33%
2,43%
2,53%
2,55%
2,48%
2,53%

0,91
1,53
1,54
1,71
2,08
2,79
2,87
2,92
3,77
4,63
4,96
5,45
6,27
6,68
7,00
7,04
7,02
8,10
7,88
8,48
9,27
11,43
11,67
11,85
14,59
18,26

(B) Rateo di
interessi lordo
(CHF)

Controvalore lordo:
(A*CHF 1000/100)+B + costi
di negoziazione

2,08
12,54
12,67
8,86
24,67
2,45
0,53
25,40
0,88
0,58
13,87
0,87
3,43
13,66
4,89
3,59
25,74
17,53
22,65
27,63
24,92
4,05
0,42
13,26
5,27
1,91

CHF 1.030,38
CHF 1.056,04
CHF 1.059,17
CHF 1.069,36
CHF 1.080,67
CHF 1.035,45
CHF 1.054,53
CHF 1.087,90
CHF 1.058,88
CHF 1.076,08
CHF 1.044,87
CHF 1.084,37
CHF 1.037,43
CHF 1.049,66
CHF 1.052,39
CHF 1.063,59
CHF 1.067,24
CHF 1.019,53
CHF 1.142,65
CHF 1.093,13
CHF 1.099,42
CHF 1.050,55
CHF 1.006,42
CHF 1.016,76
CHF 1.055,27
CHF 1.015,41

Legenda
Rating: indica il grado di solvibilit finanziaria dello Stato, ente sovranazionale o societ privata. Il voto, che risulta da un modello proprietario di YouInvest, espresso in
una scala che va da 1 a 10, a cui associato un giudizio sintetico. 10 (Eccellente), 9 (Ottimo), 8 (Molto buono), 7 (Buono), 6 (Sufficiente), 5 (Mediocre), 4 (Insufficiente),
3 (Gravemente insufficiente), 2 (Insussistente), 1 (Nullo).
Codice Isin: un codice valido su scala internazionale per identificare univocamente gli strumenti finanziari.
Emittente: Confederazione Svizzera se non indicato (si veda la prima tabella), altrimenti Cantone o Comune.
Scadenza: la data in cui viene rimborsato, tipicamente in un unico pagamento al valore nominale di 100, il capitale prestato.
Cedola: la cedola annuale che rimane uguale per tutta la vita del bond per i titoli a tasso fisso.
Prezzo ufficiale (A): pari al prezzo medio ponderato dell'intera quantit dello strumento trattata durante la seduta al Swiss Exchange (SIX).
Rendimento nominale a scadenza lordo: chiamato in inglese yield to maturity (YTM), secondo la definizione standard data in ambito accademico il rendimento che
rende uguale il prezzo di acquisto al valore attuale dei futuri cash flows. Pi comunemente, indica il rendimento composto al lordo delle tasse che si realizza portando
lobbligazione fino a scadenza, considerando il prezzo di acquisto (e quindi il guadagno o la perdita in conto capitale alla scadenza) e tutti gli interessi promessi che
vengono reinvestiti al medesimo tasso (YTM iniziale) appena sono ricevuti.
Il problema che il rendimento effettivamente realizzato pari allo YTM calcolato solo se il tasso di reinvestimento (non conosciuto ex-ante) delle cedole pari proprio
allo YTM iniziale. Non di meno, questo indicatore molto utile e viene pubblicato sui maggiori giornali finanziari, in quanto la sua generalit semplifica il confronto tra le
varie obbligazioni.
Volatilit: chiamata in gergo tecnico duration modificata, indica la variazione percentuale del prezzo di mercato di un titolo, dato il cambiamento del rendimento a
scadenza pari a un punto percentuale. YouInvest per calcolare questa misura utilizza i dati lordi. Quando non viene indicata (-), significa che non stato possibile
calcolarla.
Disaggio di emissione: nei titoli con cedole, lo scarto di emissione dato dalla differenza, se esiste, tra il valore rimborso (100) e il prezzo di emissione. I titoli cantonali
e comunali svizzeri non hanno tipicamente disaggio di emissione, in quanto sono emessi sopra 100.
Rateo di interessi lordo (B): il rateo di interessi in un titolo con cedole la quota di interessi che spetta al venditore dellobbligazione e che maturata dallultimo stacco
di cedola fino al giorno di valuta della compravendita. YouInvest calcola questo rateo per 1.000 CHF di valore nominale.
Controvalore lordo delloperazione: il controvalore dellinvestimento e come indicato nelle tabelle dato dalla somma del prezzo di negoziazione e del rateo di
interessi lordo, a cui vengono aggiunti i costi di negoziazione, ipotizzando unoperazione di acquisto per 1.000 CHF di valore nominale (attenzione dunque a non
considerare pi volte i costi di negoziazione nel caso di bond con lotti minimi maggiori di tale soglia, ad esempio 5.000 CHF o per un acquisto superiore ai 1.000 CHF di
valore nominale). Pertanto, il controvalore pari a (prezzo ufficiale * CHF 1.000/100) + rateo di interessi lordo + commissioni e spese (10 CHF).

Fonte: elaborazioni YouInvest su dati forniti da Analysis S.p.A.


Newsletter n1 | Aprile 2011 | 27

Le obbligazioni delle banche ticinesi

Canton Ticino > Obbligazioni di cassa > pagamento annuale degli interessi e rimborso alla scadenza
Banca
Banca Migros
Credit Suisse
Banca Migros
Banca Popolare di Sondrio
Banca Popolare di Sondrio
Credit Suisse
Societ Bancaria Ticinese
Banca Coop SA
Banca Migros
Banca Popolare di Sondrio
Societ Bancaria Ticinese
Banca Coop SA
Credit Suisse
PostFinance
Banca Coop SA
BancaStato
Banca Migros
Banca Popolare di Sondrio
Banca Popolare di Sondrio
PostFinance
PostFinance
Societ Bancaria Ticinese
UBS
BancaStato
Credit Suisse
PostFinance
Societ Bancaria Ticinese
UBS
Banca Coop SA
BancaStato
Banca Migros
PostFinance
UBS
BancaStato
Banca Popolare di Sondrio
Credit Suisse
Societ Bancaria Ticinese
UBS
Banca Coop SA
Banca Migros
PostFinance
BancaStato
Banca Popolare di Sondrio
Credit Suisse
UBS
Banca Coop SA
BancaStato
PostFinance
Societ Bancaria Ticinese
Banca Migros
Banca Popolare di Sondrio
Societ Bancaria Ticinese
UBS
Banca Coop SA
Credit Suisse
PostFinance
BancaStato
Banca Popolare di Sondrio
UBS
Banca Popolare di Sondrio
PostFinance

Durata

Tasso di interesse lordo


8 anni
8 anni
7 anni
9 anni
10 anni
7 anni
8 anni
8 anni
6 anni
8 anni
7 anni
7 anni
6 anni
10 anni
6 anni
8 anni
5 anni
6 anni
7 anni
8 anni
9 anni
6 anni
8 anni
7 anni
5 anni
7 anni
5 anni
7 anni
5 anni
6 anni
4 anni
6 anni
6 anni
5 anni
5 anni
4 anni
4 anni
5 anni
4 anni
3 anni
5 anni
4 anni
4 anni
3 anni
4 anni
3 anni
3 anni
4 anni
3 anni
2 anni
3 anni
2 anni
3 anni
2 anni
2 anni
3 anni
2 anni
2 anni
2 anni
1 anno
2 anni

2,250%
2,250%
2,125%
2,125%
2,125%
2,125%
2,125%
2,000%
2,000%
2,000%
2,000%
1,875%
1,875%
1,875%
1,750%
1,750%
1,750%
1,750%
1,750%
1,750%
1,750%
1,750%
1,750%
1,625%
1,625%
1,625%
1,625%
1,625%
1,500%
1,500%
1,500%
1,500%
1,500%
1,375%
1,375%
1,375%
1,375%
1,375%
1,250%
1,250%
1,250%
1,125%
1,125%
1,125%
1,125%
1,000%
1,000%
1,000%
1,000%
0,875%
0,875%
0,875%
0,875%
0,750%
0,750%
0,750%
0,700%
0,625%
0,625%
0,500%
0,500%

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 28

Gli ETF, ETC ed ETN

Strumento

Rating
Consultique
(1-5 stelle)

TER
in %

Spread
Bid-Ask
in %

Ctv Medio
30gg in Euro

*****
*****
****
****
*****

0,35
0,35
0,30
0,33
0,18

0,07
0,13
0,14
0,18
0,10

7.200.457
780.410
359.905
269.555
246.782

****
*****
****
****
****
*****
****
***
****
****
****

0,35
0,35
0,40
0,35
0,40
0,21
0,30
0,30
0,30
0,20
0,30

0,11
0,10
0,18
0,16
0,12
0,23
0,19
0,15
0,18
0,17
0,15

*****
*****
****
*****
****
*****
*****
*****
*****
****
**
****
****

0,15
0,25
0,40
0,00
0,15
0,20
0,00
0,20
0,35
0,40
0,45
0,40
0,40

*****
*****

Rend
12
mesi

Ultimo
Dividendo
staccato

Data
ultimo
stacco

Max
Drawdown
ultimi 5
anni

Rend
3 anni

Rend
5 anni

-1,62
-1,62
-1,14
-0,89
-

-7,97
-8,12
-7,49
-

0,57 EUR
0,0793 EUR
0,99 EUR
-

12/07/2010
27/10/2010
23/07/2010
-

-69,20
-

1.788.790
927.897
843.953
785.720
739.562
737.037
533.097
433.151
190.011
181.968
177.000

2,04
8,82
7,67
8,11
9,03
8,13
8,26
3,49
7,63
8,17
9,28

-1,47
-0,46
-1,29
1,08
1,28
0,15
-0,33
3,78
-10,28
-

-2,96
-1,61
-

0,1068 EUR
2,3 EUR
0,0428 EUR
0,0565 EUR
2,24 GBp
0,2798 EUR
1,32 CHF
0,69 EUR
0 GBP

26/01/2011
13/09/2010
23/02/2011
26/01/2011
23/02/2011
15/12/2010
23/07/2010
13/09/2010
26/05/2010

-57,93
-58,96
-

0,08
0,07
0,14
0,09
0,17
0,13
0,11
0,08
0,15
0,22
0,62
0,21
0,14

10.088.892
5.683.627
1.551.403
805.904
732.772
487.145
473.043
267.154
252.876
220.842
213.791
184.074
183.187

3,23
3,53
5,21
3,01
3,54
3,21
3,69
3,99
5,60
12,35
-29,98
7,72
-0,40

-3,54
-3,18
-8,22
-3,29
1,83
-28,73
-1,40
-6,61

-2,44
-2,15
-4,25
1,12
-0,98
-3,12

0,1456 EUR
0,94 EUR
0,0634 EUR
1,26 EUR
1,18 EUR
1 EUR
0,0142 EUR
0,08 EUR
0,1128 EUR
0,0816 EUR

26/01/2011
11/10/2010
23/02/2011
23/07/2010
23/07/2010
13/09/2010
23/02/2011
13/09/2010
23/02/2011
23/02/2011

-58,52
-57,82
-71,26
-62,94
-59,70
-62,59

0,15
0,17

0,07
0,13

10.331.455
832.366

14,77
14,09

2,23
1,71

0,37448 EUR

03/05/2010

****
****
****
*****
****
****
****
****
****
****
*****
*****
****

0,30
0,30
0,30
0,30
0,30
0,30
0,30
0,30
0,30
0,30
0,30
0,30
0,30

0,12
0,12
0,11
0,17
0,12
0,13
0,17
0,17
0,12
0,15
0,13
0,22
0,19

1.556.400
1.364.515
955.022
688.409
672.714
474.198
438.495
397.923
365.585
311.124
210.156
168.214
165.215

11,05
-7,52
8,23
8,77
10,92
-7,59
13,92
7,79
1,43
0,73
8,24
10,43
44,81

-0,86
-14,02
2,71
-5,75
-0,82
-14,29
4,54
0,75
6,26
-7,06
2,28
3,51
4,16

0,59 EUR
0,43 EUR
1 EUR
0,45 EUR
1,38 EUR
0,32 EUR
1 EUR
1,5 EUR
0,61 EUR
0,1 EUR

13/09/2010
13/09/2010
13/09/2010
13/09/2010
13/09/2010
13/09/2010
13/09/2010
13/09/2010
13/09/2010
13/09/2010

***
***
****
***
**
*
***
**

0,65
0,65
0,65
0,50
0,74
0,74
0,60
0,65
0,65
0,70

0,14
0,19
0,21
0,22
0,26
0,29
0,57
0,55
0,26
0,39

4.900.079
2.883.189
2.005.467
808.498
706.589
658.395
524.930
442.434
384.883
213.097

27,13
5,45
21,44
8,85
5,23
19,57
6,15
15,20
20,53

1,75
18,43
-2,27
-1,08
16,90
1,46
5,63
-

2,11
3,91
-

0,29 EUR
0,73 EUR
0,39 EUR
0,3868 USD
USD
-

13/09/2010
13/09/2010
13/09/2010
27/10/2010
23/02/2011
-

-71,42
-72,11
-

****
***
***
****
***
**
**
****
**
****
****
**

0,40
0,27
0,40
0,35
0,30
0,45
0,30
0,50
0,28
0,30
0,23
0,36

0,07
0,08
0,23
0,10
0,14
0,22
0,08
0,07
0,15
0,12
0,10
0,68

6.924.535
2.166.070
981.349
889.602
867.110
745.599
721.044
432.548
406.520
398.656
312.817
299.779

9,33
13,48
9,88
9,83
13,31
17,57
9,76
9,66
-

5,49
14,31
5,91
5,79
14,07
6,22
5,87
-

-1,26
3,38
5,37
0,58
-

0,0461 USD
0,049 USD
0,0925 USD
1,04 EUR
0,01 EUR
1,42 EUR
0,65 USD

23/02/2011
30/03/2011
23/02/2011
13/09/2010
13/09/2010
13/09/2010
25/01/2011

-51,87
-46,76
-46,01
-47,10
-

ETF
Azionario Italia
Lyxor Etf Ftse Mib (FR0010010827)
Ishares Ftse Mib (IE00B1XNH568)
Db X-Trackers Ftse Mib (LU0274212538)
Csetf On Ftse Mib (IE00B53L4X51)
Amundi Etf Ftse Mib (FR0010892208)
Azionaro Europa
Ishares Stoxx Europe 50 (IE0008470928)
Lyxor Etf Msci Europe (FR0010261198)
Ishares Msci Europe Ex.Uk (IE00B14X4N27)
Ishares Msci Europe (IE00B1YZSC51)
Ishares Plc-Ishares Ftse 100 (IE0005042456)
Ishares Stoxx 600 De (DE0002635307)
Db X-Trackers Msci Europe Tr (LU0274209237)
Db X-Trackers Smi (LU0274221281)
Lyxor Etf Stoxx Slct Dvd 30 (FR0010378604)
Db X-Trackers Dj Stoxx 600 (LU0328475792)
Lyxor Etf Ftse 100 (FR0010438127)
Azionario Euro
Ishares Euro Stoxx 50 (IE0008471009)
Lyxor Etf Euro Stoxx 50 (FR0007054358)
Ishares Eurostoxx Sel Dvd 30 (IE00B0M62S72)
Dbx-Trackers Euro Stxx 50-1D (LU0274211217)
Amundi Etf Euro Stoxx 50 C (FR0010654913)
Csetf On Euro Stoxx 50 (IE00B53L3W79)
Dbx-Trackers Euro Stxx 50-1C (LU0380865021)
Db X-Trackers Cac 40 (LU0322250985)
Lyxor Etf Msci Emu (FR0007085501)
Ishares Euro Stoxx Small (IE00B02KXM00)
Lyxor Etf Msci Greece (FR0010405431)
Ishares Euro Stoxx Mid (IE00B02KXL92)
Ishares Euro Stoxx-Tmv-Large (IE00B0M62T89)
Azionario Germania
Lyxor Etf Dax (LU0252633754)
Ishares Dax De (DE0005933931)
Azionario Europa Settoriale
Lyxor Etf Stoxx Basic Rsrces (FR0010345389)
Lyxor Etf Stoxx Eur Banks (FR0010345371)
Lyxor Etf Stx 600 Oil & Gas (FR0010344960)
Lyxor Etf Stoxx Eu 600 Insur (FR0010344903)
Dbx Stoxx Eur 600 Basic Res (LU0292100806)
Db X-Trackers Stxx 600 Banks (LU0292103651)
Lyxor Etf Stoxx Telecomms (FR0010344812)
Lyxor Etf Stoxx 600 Technol (FR0010344796)
Lyxor Etf Stoxx Health Care (FR0010344879)
Lyxor Etf Stoxx 600 Utilit (FR0010344853)
Db X-Trackers Dj S6 Oil/Gas (LU0292101796)
Lyxor Etf Stoxx 600 Media (FR0010344929)
Lyxor Etf Stx Eu 600 Au-Prts (FR0010344630)
Azionario Est Europa
Lyxor Etf Russia (FR0010326140)
Lyxor Etf Turkey (FR0010326256)
Db X-Trackers Msci Rus Cpd (LU0322252502)
Lyxor Etf Eastern Europe-A (FR0010204073)
Ishares Msci Turkey (IE00B1FZS574)
Ishares Msci East Eur 10/40 (IE00B0M63953)
Rbs Market Access Dow Jones (LU0269999362)
Csetf On Msci Russia (IE00B5V87390)
Db X-Trackers Msci Em Emea (LU0292109005)
Rbs Market Access Daxglobal (LU0269999958)
Azionario Nord America
Ishares S&P 500 Index Fund (IE0031442068)
Powershare Eqqq (IE0032077012)
Ishares Msci North America (IE00B14X4M10)
Lyxor Etf Msci Usa (FR0010296061)
Lyxor Etf Nasdaq 100 (FR0007063177)
Db X-Trackers Russell 2000 (LU0322248658)
Lyxor Etf S&P 500-A (LU0496786574)
Lyxor Etf Dow Jones Ind Avg (FR0007056841)
Csetf On S&P 500 (IE00B5BMR087)
Db X-Trackers Msci Usa Trn (LU0274210672)
Amundi Etf Nasdaq 100 (FR0010892216)
Ubs-Etf Msci Usa (LU0136234654)

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 29

Gli ETF, ETC ed ETN

Strumento
Ubs-Etf Msci Canada-A (LU0446734872)
Csetf On Msci Canada (IE00B52SF786)
Db X-Trackers S&P 500 Etf (LU0490619193)
Amundi Etf S&P 500 (FR0010892224)
Csetf On Msci Usa (IE00B52SFT06)
Etfx Russell 2000 Us Sml Cap (IE00B3CNHJ55)
Azionario Giappone
Ishares Msci Japan Fund (IE00B02KXH56)
Db X-Trackers Msci Japan Trn (LU0274209740)
Lyxor Etf Japan Topix (FR0010245514)
Ubs-Etf Msci Japan A (LU0136240974)
Csetf On Msci Japan (IE00B53QDK08)
Ishares Msci Japan Acc (IE00B4L5YX21)
Csetf On Msci Japan Lrg Cap (IE00B3VWM213)
Azionario Asia Pacifico ex Japan
Lyxor Etf Msci India (FR0010361683)
Lyxor Etf China Enterprise (FR0010204081)
Db X-Trackers Msci Em Asia (LU0292107991)
Ishares Ftse China 25 (IE00B02KXK85)
Db X-Trackers Msci Korea Trn (LU0292100046)
Db X-Trackers Msci Asia X-Jp (LU0322252171)
Db X-Trackers Ftse China 25 (LU0292109856)
Ishares Msci Korea (IE00B0M63391)
Lyxor Etf Korea (FR0010361691)
Amundi Etf Msci Jp (FR0010688242)
Lyxor Etf Msci Ac Asia Ex Jp (FR0010312124)
Db X-Trackers Msci Pac X-Jpn (LU0322252338)
Ishares Msci Ac Far East Xjp (IE00B0M63730)
Db X-Trackers Ftse Vietnam (LU0322252924)
Db X-Trackers S&P Cnx Nifty (LU0292109690)
Ishares Msci Taiwan (IE00B0M63623)
Lyxor Etf Hong Kong Hsi (FR0010361675)
Db X-Trackers S&P/Asx 200 (LU0328474803)
Lyxor Etf Malaysia (FR0010397554)
Db X-Trackers Msci Taiwan (LU0292109187)
Ishares Msci Pacific X-Jpn-$ (IE00B4WXJD03)
Csetf On Msci Australia (IE00B5V70487)
Lyxor Etf S&P Asx 200-A (LU0496786905)
Csetf On Msci Taiwan (IE00B5VL1928)
Azionario America Latina
Lyxor Etf Brazil Ibovespa (FR0010408799)
Ishares Msci Brazil (IE00B0M63516)
Db X-Trackers Msci Brazil (LU0292109344)
Db X-Trackers Msci Em Latin (LU0292108619)
Lyxor Etf Msci Em Lat Amer-B (FR0010410266)
Ishares Msci Em Lat America (IE00B27YCK28)
Azionario Africa
Lyxor Etf Pan Africa (FR0010636464)
Lyxor Etf South Africa (FR0010464446)
Azionario Globali/Tematici
Ishares Msci Emerging Mkts (IE00B0M63177)
Db X-Trackers Emerg Market (LU0292107645)
Ishares Ftse Bric 50 (IE00B1W57M07)
Db X-Trackers Msci World Trn (LU0274208692)
Ishares Msci World (IE00B0M62Q58)
Lyxor Etf Msci Emer Mkts-A (FR0010429068)
Lyxor Etf Msci World (FR0010315770)
Ishares S&P Gl Clean Energy (IE00B1XNHC34)
Csetf On Msci Emerging Mrkts (LU0254097446)
Rbs Market Access Nyse Arca (LU0259322260)
Lyxor World Energy (LU0533032420)
Lyxor Etf New Energy (FR0010524777)
Db X-Trckers Lpx Mm Prv Eqty (LU0322250712)
Db X-Trackers Stoxx Global S (LU0292096186)
Db X-Trackers S&P Frontier (LU0328476410)
Azionario Immobiliare
Ishares Ftse/Epra Eur Prprty (IE00B0M63284)
Ishares Ftse Epra/Nar Uk Prp (IE00B1TXLS18)
Monetario Euro
Lyxor Etf Euro Cash Eonia In (FR0010510800)
Db X-Tr Ii Eonia (LU0290358497)
Monetario Usa
Db X-Tr Ii Fed Fn Eff Rt Trt (LU0321465469)
Csetf On Fed Funds Eff Rate (IE00B3XDJG53)

Rend
3 anni

Rend
5 anni

17,85
9,57
18,09

0,3 CAD
0,09 USD

25/01/2011
23/12/2010

Max
Drawdown
ultimi 5
anni
-

4.879.625
3.263.413
2.635.466
542.917
514.524
206.157
189.505

-4,30
-4,06
-4,10
-4,60
-4,17
-5,32

-0,65
-0,96
-0,65
-

-8,22
-

0,0243 USD
0,67 EUR
15 JPY
-

29/12/2010
13/12/2010
25/01/2011
-

-53,83
-

0,10
0,13
0,18
0,14
0,27
0,20
0,17
0,24
0,23
0,16
0,21
0,19
0,17
0,38
0,28
0,22
0,22
0,21
0,27
0,24
0,33
0,33
0,28
0,57

5.691.876
3.099.491
2.605.454
2.050.894
1.283.127
1.168.545
1.162.243
1.074.260
1.029.493
957.155
815.944
761.238
760.240
724.935
712.252
690.033
443.860
435.444
431.149
407.192
261.838
230.326
227.964
189.544

2,62
3,81
12,90
2,96
24,11
12,84
2,49
24,02
23,64
11,48
11,05
14,79
-25,05
6,76
13,98
7,08
10,91
23,12
14,65
10,39
-

5,97
8,89
8,03
5,50
8,95
5,48
9,75
9,87
7,83
8,77
-14,57
7,82
5,14
6,41
8,04
4,96
-

12,46
4,03
7,09
2,93
-

1,78 EUR
0,3364 USD
0,0921 USD
0,49 EUR
0,0547 USD
0,2072 USD
0,37 EUR
0,18 EUR
0,3075 USD
-

07/06/2010
23/02/2011
23/02/2011
07/06/2010
23/02/2011
23/02/2011
07/06/2010
07/06/2010
23/03/2011
-

-69,88
-66,69
-68,11
-59,47
-55,76
-

0,65
0,74
0,65
0,65
0,65
0,74

0,19
0,17
0,23
0,33
0,34
0,41

1.604.928
1.504.748
1.361.783
727.894
619.507
163.003

0,60
4,21
3,70
6,88
7,76
8,19

9,26
8,06
8,04
8,61
7,80
11,11

13,89
-

0,294 USD
0,39 EUR
0,1274 USD

23/02/2011
13/09/2010
27/10/2010

-65,54
-

**
**

0,85
0,65

0,47
0,23

625.436
468.625

10,59
16,95

13,63

0,05 EUR
0,28 EUR

13/09/2010
13/09/2010

***
***
***
****
****
***
****
***
***
***
***
**
***
*

0,75
0,65
0,74
0,45
0,50
0,65
0,45
0,65
0,69
0,70
0,45
0,60
0,70
0,50
0,95

0,14
0,18
0,16
0,15
0,11
0,22
0,12
0,34
0,21
0,76
0,68
0,38
0,31
0,20
0,87

4.287.664
2.832.909
1.646.470
1.359.158
1.212.262
1.041.415
680.413
601.906
379.334
359.332
339.386
280.201
222.268
209.395
170.364

13,15
11,75
8,37
8,12
6,95
11,15
7,60
-4,57
12,28
34,54
-1,40
20,48
11,18
-5,62

8,62
7,41
5,00
3,29
3,24
6,88
2,61
-22,87
-15,10
-3,13
-0,50
-13,47

7,64
-

0,0506 USD
0,1391 USD
0,0862 USD
0,05 EUR
1,38 EUR
0,0421 USD
0,71 USD
0,03 EUR
1,3 EUR
-

23/02/2011
27/10/2010
23/02/2011
13/09/2010
13/09/2010
27/10/2010
13/12/2010
13/09/2010
23/07/2010
-

-59,47
-52,29
-

***

0,40
0,40

0,22
0,39

219.939
156.378

18,45
12,28

2,47
-16,23

1,85
-

0,0126 EUR
0,0088 GBP

23/02/2011
26/01/2011

-63,24
-

*****
*****

0,15
0,15

0,01
0,02

9.774.217
557.649

0,40
0,29

1,29
1,24

****
-

0,15
0,14

0,26
-

781.524
-

-4,58
-

4,23
-

Rating
Consultique
(1-5 stelle)

TER
in %

Spread
Bid-Ask
in %

Ctv Medio
30gg in Euro

***
****
****
**

0,51
0,48
0,30
0,15
0,33
0,45

0,49
0,86
0,11
0,17
0,33

274.650
259.781
208.315
191.598
173.365
157.887

***
***
***
**
***
***
-

0,59
0,50
0,50
0,36
0,48
0,59
0,48

0,16
0,17
0,15
0,29
0,25
0,38
0,35

**
***
***
***
**
***
***
***
***
***
***
***
***
*
**
***
***
***
***
***
***
***
**
***

0,85
0,65
0,65
0,74
0,65
0,65
0,60
0,74
0,65
0,45
0,65
0,45
0,74
0,85
0,85
0,74
0,65
0,50
0,65
0,65
0,60
0,50
0,40
0,65

***
**
**
***
***
***

Rend
12
mesi

Ultimo
Dividendo
staccato

Data
ultimo
stacco

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 30

Gli ETF, ETC ed ETN

Strumento
Governativo Euro
Lyxor Etf Euromts 1-3Y (FR0010222224)
Ishares Bg Eu Gov Bond 1-3 (IE00B14X4Q57)
Lyxor Etf Euromts 3-5 Y (FR0010037234)
Ishares Bc Eu Gov Bond 3-5 (IE00B1FZS681)
Db X-Tr Ii Ibx Gbl Inf-Lkd (LU0290357929)
Lyxor Etf Euromts Aaa Gov Bd (FR0010820258)
Lyxor Etf Euromts Infl Link (FR0010174292)
Lyxor Etf Euromts Global (FR0010028860)
Ishares Bge Govt Bond 7-10 (IE00B1FZS806)
Ishares Bg Euro Inf Lnkd Bnd (IE00B0M62X26)
Lyxor Etf Euromts 5-7 Y (FR0010411413)
Ishares Bce Govt Bond 15-30 (IE00B1FZS913)
Lyxor Etf Euromts 10-15 Y (FR0010037242)
Lyxor Etf Euromts 7-10 Y (FR0010411439)
Ishares Bc Euro Treas Bond (IE00B4WXJJ64)
Corporate Euro
Ishares Markit Iboxx Eu Cbnd (IE0032523478)
Lyxor Etf Euro Corp Bond (FR0010737544)
Ishares Markit Iboxx Eur H/Y (IE00B66F4759)
Ishares Bg Euro Corp Bond (IE00B3F81R35)
Lyxor Iboxx Liq H/Y 30 (FR0010975771)
Governativo Usa-Uk
Ishares Bg $ Treasury Bd 1-3 (IE00B14X4S71)
Csetf On Iboxx Usd Infl.Link (IE00B3VTPS97)
Corporate Usa
Ishares Markit Iboxx $ Cr Bd (IE0032895942)
Governativo Emergenti
Db X-Tr Ii Emg Mkts Liq Eurb (LU0321462953)
Ishares Jpm Emerg Mrkt Bond (IE00B2NPKV68)
Commodities
Lyxor Etf Commodities Crb-Ad (FR0010270033)
Lyxor Etf Cmdt Crb Non-Energ (FR0010346205)
Db X-Trackers Dblci-Oy Balan (LU0292106167)
Rbs Market Access Rogers Int (LU0259321452)

Rating
Consultique
(1-5 stelle)

TER
in %

Spread
Bid-Ask
in %

Ctv Medio
30gg in Euro

*****
*****
*****
*****
****
*****
*****
*****
*****
*****
*****
*****
****
*****
-

0,17
0,20
0,17
0,20
0,25
0,17
0,20
0,17
0,20
0,25
0,17
0,20
0,17
0,17
0,20

0,06
0,06
0,09
0,07
0,50
0,09
0,15
0,17
0,09
0,11
0,14
0,20
0,30
0,19
0,09

1.908.780
1.812.934
1.463.552
1.408.458
1.061.324
799.995
622.917
612.281
592.295
537.466
384.161
348.273
227.475
226.244
195.368

*****
*****
****
-

0,20
0,20
0,50
0,20
0,45

0,05
0,11
0,12
-

*****
***

0,20
0,28

****

Rend
12
mesi

Ultimo
Dividendo
staccato

Max
Drawdown
ultimi 5
anni

Data
ultimo
stacco

Rend
3 anni

Rend
5 anni

-0,69
-0,14
-2,11
-0,35
4,99
0,64
-0,54
-2,65
0,90
0,43
-2,72
-1,98
-5,18
-3,92
-2,29

3,07
3,36
3,63
4,52
3,23
3,22
3,36
5,25
3,48
3,77
4,60
2,83
3,22
-

3,22
3,56
3,14
3,14
3,09
2,57
-

0,8177 EUR
1,1798 EUR
1,6536 EUR
2,2461 EUR
1,4548 EUR

23/02/2011
27/10/2010
27/10/2010
27/10/2010
29/12/2010

-1,83
-4,09
-7,20
-6,01
-7,69
-8,62
-

4.314.052
1.377.901
807.455
630.061
285.075

1,08
0,68
1,59
-

5,27
-

3,59
-

1,0661 EUR
2,9562 EUR
2,2238 EUR
-

23/02/2011
23/02/2011
29/12/2010
-

-15,87
-

0,08
0,67

798.849
227.124

-2,97
2,29

5,98
-

0,4528 USD
-

23/02/2011
-

0,20

0,18

461.343

2,45

9,72

1,69

1,1395 USD

23/02/2011

-29,59

****
-

0,55
0,45

0,28
-

720.493
258.443

3,78
-

0,4622 USD

23/03/2011

****
****
***
**

0,35
0,35
0,55
0,85

0,18
0,25
0,32
0,67

1.761.819
555.934
264.630
186.318

23,69
37,28
26,82
48,35

-0,10
11,18
-

***
****
**
****
**
**
***
**
***
***
****
****
**
**
**
**
**
***
**
-

1,03
1,03
0,49
0,39
0,49
1,03
0,40
0,49
1,03
1,03
0,49
0,49
0,49
0,49
0,75
0,49
0,49
0,49
1,03
0,49
0,49
1,03
0,49
1,03
0,49
0,49
0,59
1,03
0,49
1,03
0,49
1,03
0,29
0,45
0,49
0,49
0,45

0,15
0,26
0,09
0,06
0,11
0,31
0,05
0,17
0,09
0,41
0,42
0,15
0,07
0,10
0,29
0,12
0,18
0,22
0,07
0,08
0,13
0,26
0,20
0,26
0,25
0,28
0,30
0,41
0,31
0,16
0,33
0,30
-

5.906.318
5.820.351
5.706.087
4.268.011
3.778.748
3.349.198
2.644.142
2.224.832
2.129.742
1.932.286
1.446.429
1.426.136
1.161.869
1.052.435
995.714
952.378
892.047
889.691
878.628
864.043
774.265
771.790
710.611
683.019
659.517
601.874
533.753
463.001
427.239
419.044
403.222
337.385
303.317
289.376
225.289
223.082
202.096

2,36
-49,48
2,44
22,65
104,56
286,26
22,29
-24,80
-19,68
46,74
144,40
27,89
101,75
5,71
26,40
2,90
52,17
49,55
21,16
11,32
2,01
69,60
21,56
-1,48
58,22
-60,11
-10,53
-38,57
73,45
-26,43
1,75
43,91
-

-19,31
19,02
32,26
19,15
-48,49
29,69
-7,10
30,08
-11,07
-19,20
-1,05
23,72
17,35
4,84
-3,77
-3,35
19,09
-2,52
19,94
-8,21
12,02
-

ETC
Singole commodities
Etfs Leveraged Crude Oil (JE00B2NFTJ73)
Etfs Lvrg Natural Gas (JE00B2NFTQ41)
Etfs Crude Oil (GB00B15KXV33)
Etfs Physical Gold (JE00B1VS3770)
Etfs Physical Silver (JE00B1VS3333)
Etfs Lvrg Silver (JE00B2NFTS64)
Gold Bullion Securities Ltd (GB00B00FHZ82)
Etfs Natural Gas (GB00B15KY104)
Etfs Short Crude Oil (JE00B24DK975)
Etfs Lvrg Wheat (JE00B2NFTX18)
Etfs Cotton (GB00B15KXT11)
Etfs Brent 1Mth Oil Secr-Eur (GB00B0CTWC01)
Etfs Silver (GB00B15KY328)
Etfs Wti 2Mth Oil Secur-Eur (GB00B0CTWK84)
Db Physical Silver Euro Hedg (DE000A1EK0J7)
Etfs Wheat (GB00B15KY765)
Etfs Physical Platinum (JE00B1VS2W53)
Etfs Physical Palladium (JE00B1VS3002)
Etfs Lvrg Gold (JE00B2NFTL95)
Etfs Gold (GB00B15KXX56)
Etfs Copper (GB00B15KXQ89)
Etfs Short Natural Gas (JE00B24DKH53)
Etfs Corn (GB00B15KXS04)
Etfs Leveraged Copper (JE00B2NFTF36)
Etfs Nickel (GB00B15KY211)
Etfs Sugar (GB00B15KY658)
Db Physical Gold Euro Hedged (DE000A1EK0G3)
Etfs Short Silver (JE00B24DKK82)
Etfs Zinc (GB00B15KY872)
Etfs Short Wheat (JE00B24DKR51)
Etfs Coffee (GB00B15KXP72)
Etfs Short Copper (JE00B24DK645)
Db Physical Gold Etc Eur (DE000A1E0HR8)
Db Brent Crude Oil Euro Hedg (DE000A1AQGX1)
Etfs Aluminium (GB00B15KXN58)
Etfs Soybeans (GB00B15KY542)
Db Physical Silver Etc Eur (DE000A1E0HS6)

Newsletter n1 | Aprile 2011 | 31

Gli ETF, ETC ed ETN

Strumento
Etfs Gasoline (GB00B15KXW40)
Indici di Commodities
Etfs Agriculture Dj-Ubsci (GB00B15KYH63)
Etfs Indust Mtls Dj-Ubscism (GB00B15KYG56)
Etfs Prec Metals Dj-Ubscism (GB00B15KYF40)
Etfs Physical Pm Basket-Eur (JE00B1VS3W29)
Etfs Lvrg Agricult Dj-Ubsci (JE00B2NFT427)
Etfs All Commod Dj-Ubscism (GB00B15KY989)
Etfs Energy Dj-Ubscism (GB00B15KYB02)
Etfs Petroleum Dj-Ubscism (GB00B15KYC19)

Rend
3 anni

Rend
5 anni

24,32

-0,99

Max
Drawdown
ultimi 5
anni
-

2.044.300
574.372
376.512
265.994
222.228
211.207
176.705
171.254

55,58
3,15
39,27
40,28
136,56
20,98
-2,00
8,82

6,46
-1,08
21,16
19,31
-3,49
-24,90
-13,97

205.768
156.517

Rating
Consultique
(1-5 stelle)

TER
in %

Spread
Bid-Ask
in %

Ctv Medio
30gg in Euro

***

0,49

0,14

162.806

**
****
***
***
***
***

0,49
0,49
0,49
0,44
1,03
0,49
0,49
0,49

0,36
0,17
0,16
0,20
0,71
0,28
0,19
0,22

0,60
0,30

0,52
0,12

Rend
12
mesi

Ultimo
Dividendo
staccato

Data
ultimo
stacco

ETN
Lyxor Etn Oil (XS0416703808)
Lyxor Etn Gold (XS0416722857)

Fonte: elaborazioni di Consultique (www.consultique.com) su dati di Bloomberg. La tabella contiene una selezione degli ETF, ETC, ETN
(rispettivamente Exchange traded funds, Exchange traded commodities, Exchange traded notes) quotati sul mercato ETFplus di Borsa Italiana. In
particolare, sono stati esclusi tutti gli ETF, ETC ed ETN che hanno scambiato meno di 150.000 euro di controvalore nei 30 giorni precedenti, oltre ai
prodotti strutturati (es. ETF short e a leva).
I dati sono aggiornati al 31 marzo 2011.
Legenda
Rating: linsieme dei dati quantitativi e qualitativi su ETF ed ETC confluisce in un indicatore sintetico della qualit dello strumento, il Rating
Consultique, espresso con un numero di stelle (da uno a cinque). La costituzione del rating tiene conto dei seguenti indicatori: le commissioni totali
annue (TER), la liquidit e i costi impliciti (Bid-Ask spread), indicatori che misurano la bont della replica del benchmark quali lExcess Return
(extrarendimento dello strumento rispetto al benchmark) e il Tracking Error (volatilit dei differenziali Excess Return). I punteggi delle suddette
variabili sono sintetizzati in un unico indice attraverso lutilizzo di metodi quantitativi.
Il rating basato su un giudizio assoluto e non relativo alleventuale classe di appartenenza. Infatti, ad esempio, nulla vieta che nemmeno uno
strumento raggiunga le 5 stelle. Quindi vengono assegnate le 5 stelle (il massimo Rating) solo agli strumenti che rispetteranno tutti i target stabiliti.
Note metodologiche: 1) lattribuzione del rating dipende sia dallesistenza dello strumento sul mercato di quotazione della Borsa Italiana da almeno
6 mesi, sia dalla possibilit di poterlo confrontare in maniera tecnicamente corretta con il benchmark di riferimento; 2) il Bid-Ask spread calcolato
su una base temporale di 3 mesi con cadenza ogni 30 minuti e viene riportato solo per gli strumenti quotati da almeno 6 mesi; 3) il controvalore
medio scambiato calcolato sugli ultimi 30 giorni di quotazione, per cui non vengono riportati dati per gli strumenti quotati da meno di 1 mese; 4) la
liquidit di un ETF, ETC o ETN rilevata riguarda esclusivamente il mercato secondario (caratterizzato da una quota importante di operatori privati);
sul mercato primario i soggetti istituzionali possono avvantaggiarsi di spread ratio ancora pi contenuti; 5) per alcuni strumenti la minore liquidit dei
titoli componenti il paniere replicato si riflette in un Bid-Ask spread pi ampio; questo vale soprattutto per gli ETF sui paesi emergenti.
TER: rappresenta la commissione totale di gestione annua pagata in proporzione al periodo di detenzione dellETF. Tuttavia, non include tutti i costi:
ad esempio, non comprende le commissioni di negoziazione applicate dalla banca/Sim per lacquisto o la vendita dello strumento.
Spread Bid-Ask: la differenza tra il prezzo minimo di vendita e il prezzo massimo di acquisto presente nel book di negoziazione e dipende dal
livello della liquidit dello strumento.
Ctv medio 30 gg: si tratta del controvalore medio scambiato negli ultimi 30 giorni di quotazione.
Rend 12 mesi, 3 e 5 anni: sono i ritorni nominali annualizzati, al lordo delle tasse.
Max Drawdown: il massimo calo assoluto (dal punto massimo a quello minimo), in termini percentuali, subto dallo strumento negli ultimi cinque
anni.

Note legali
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