INDICE

INDICE...................................................................................................................................................................................1 INTRODUCCION.................................................................................................................................................................3 EL DINERO...........................................................................................................................................................................7 VALOR TIEMPO DEL DINERO.......................................................................................................................................9 CLCULOS..............................................................................................................................................................................9 FRMULAS............................................................................................................................................................................10 Valor presente de una suma futura..............................................................................................................................10 Valor presente de una anualidad para n periodos de pago.....................................................................................10 Valor presente de una anualidad creciente..................................................................................................................10 Valor presente de una perpetuidad..............................................................................................................................11 Valor presente de una perpetuidad creciente...............................................................................................................11 Valor futuro de una anualidad.....................................................................................................................................11 Valor futuro de una anualidad creciente.....................................................................................................................11 INTERS..............................................................................................................................................................................12 TIPO DE INTERS....................................................................................................................................................................12 Inters simple...............................................................................................................................................................12 Inters Compuesto........................................................................................................................................................14 Inters Compuesto Vs Inters Simple...........................................................................................................................14 LAS TASAS DE INTERS EFECTIVA Y NOMINAL..................................................................................................17 LA TASA DE INTERS NOMINAL Y SU RELACIN CON LA TASA DE INTERS EFECTIVA......................................................................17 LA TASA DE INTERS EFECTIVA..............................................................................................................................................18 LA TASA DE INTERS EFECTIVA A PARTIR DE UNA TASA NOMINAL...............................................................................................21 LA TASA DE INTERS NOMINAL A PARTIR DE UNA TASA DE INTERS EFECTIVA..............................................................................24 ANUALIDADES..................................................................................................................................................................25 ELEMENTOS DE UNA ANUALIDAD..............................................................................................................................................25 AMORTIZACIN..............................................................................................................................................................26 AMORTIZACIN FINANCIERA....................................................................................................................................................26 Sistema Francs...........................................................................................................................................................26 Sistema Alemn............................................................................................................................................................27 Sistema Americano.......................................................................................................................................................27 AMORTIZACIN TCNICA O ECONMICA (DEPRECIACIN)..............................................................................................................30 AMORTIZACIN DESDE EL PUNTO DE VISTA CONTABLE.................................................................................................................30 Mtodos de amortizacin.............................................................................................................................................31 EFECTO LOHMANN RUCHTI.....................................................................................................................................................31 ANLISIS FINANCIERO.................................................................................................................................................32 DIVERSOS MTODOS...............................................................................................................................................................32 INDICADORES FINANCIEROS.....................................................................................................................................................32 El VAN y el TIR............................................................................................................................................................32 Valor Actual Neto (VAN)..............................................................................................................................................33 Tasa interna de retorno (TIR)......................................................................................................................................34

NDICES DE SOLVENCIA, LIQUIDEZ Y GESTIN..........................................................................................................................35 Razn Circulante o Solvencia .....................................................................................................................................35 Liquidez........................................................................................................................................................................35

Inversiones temporales..............................................................................................................................................................35

Das a mano (o promedio) Ctas x cobrar ....................................................................................................................37

Cuentas por cobrar....................................................................................................................................................................37

Das a mano (o promedio) de inventarios ...................................................................................................................37 CTN (Capital de Trabajo Neto) ...................................................................................................................................37 Ventas/Activo Total......................................................................................................................................................37 Razn del Propietario..................................................................................................................................................38 Capital de Trabajo Neto /Activo Total.........................................................................................................................38 ANLISIS DE LOS INDICADORES DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ............................................................................................................38 RAZONES SIMPLES Y RAZONES ESTNDAR................................................................................................................................39 BIBLIOGRAFIA.................................................................................................................................................................41

INTRODUCCION
El siguiente trabajo es una recopilacin de la informacin que se ofrece en internet sobre conceptos de matemtica financiera, economa, contabilidad y finanzas. Tiene como objetivo explicar conceptos bsicos de economa y finanzas, rpidamente entendibles, facilitando el aprendizaje para alumnos de nivel superior en la rama de ingenieras. Se distinguen ocho captulos principales: El capital; se analiza desde el punto de vista econmico, financiero, jurdico y se concluye con una revisin histrica de la procedencia del capital y las maneras de conceptualizarlo segn el capitalismo y el marxismo. El Dinero; se hace un recuento histrico de los orgenes del dinero desde el trueque hasta el papel moneda y su importancia en el desarrollo de los pueblos. Valor tiempo del dinero; se explica la devaluacin del dinero en el tiempo, la manera de recapitalizarlo y su equivalencia en el presente. Inters; se da el concepto y sus tipos, dependiendo de la forma en que se capitalizan . Taza de inters fija y nominal; se explica que es una TNA y TEA, sus diferencias, aplicaciones y conversiones de una a otra. Anualidades; definicin detallada y las partes que la componen. Amortizacin; se explica el concepto de amortizacin y el de depreciacin y cuando es mejor usarlos haci tambin los tipos de amortizacin como el francs, alemn y americano. Anlisis financiero; se expone brevemente sus fines y objetivos para luego pasar al anlisis de los indicadores financieros.

Romilto David Panduro Valencia Alumno de Costos y 3

Presupuestos

EL CAPITAL
Desde el punto de vista econmico, se entiende por capital el conjunto de bienes producidos que sirven para producir otros bienes. Capital en sentido financiero es toda suma de dinero que no fue consumida por su propietario, sino que ha sido ahorrada y colocada en el mercado financiero, bien sea comprando acciones, obligaciones, Fondos Pblicos, o bien haciendo imposiciones en entidades de depsito, etctera, con la esperanza de obtener una renta posterior en forma de dividendos o intereses. Capital en sentido jurdico es el conjunto de bienes y derechos que forman parte del patrimonio de una persona fsica o jurdica. Es sta la ms amplia de las tres acepciones del trmino capital. La vivienda de un particular, por ejemplo, forma parte de su capital en sentido jurdico, pero no de su capital en sentido econmico ni de su capital en sentido financiero. Pero s formaran parte de su capital en sentido jurdico, en cambio, sus activos econmicos y financieros, si los tuviera. Conjunto de bienes producidos que se utilizan para producir otros. Capital. Segn la forma que adopta, el capital puede ser una suma de dinero invertida con la intencin de aumentarla, un patrimonio de bienes y valores, o un conjunto de medios de produccin. En todos los casos, el capital tiene como funcin producir un excedente: el inters. La teora del capital una de las partes ms difciles y discutidas de la ciencia econmica analiza los mecanismos de la formacin y del movimiento de capitales. Con el surgimiento del maquinismo, la riqueza acumulada durante siglos tendi a transformarse en capital industrial, incorporando el capital fijo y el capital circulante. El capital fijo comprende todo el inmovilizado de una empresa: edificios, terrenos, mquinas, etc. El capital circulante se compone de los elementos empleados durante la fabricacin (materias primas, energa, abonos, etc.) y el total de los salarios. Con el propsito de constituir o de aumentar su capital fijo, la empresa pide prstamos a largo plazo al mercado financiero (Bolsa). Para financiar su funcionamiento (gastos de mano de obra o de consumo intermedio) solicita prstamos a corto o medio plazo a los bancos y a los establecimientos de crdito (mercado monetario). En las sociedades desarrolladas, la parte de capital fijo tiende a aumentar en razn de la aceleracin del progreso tcnico, que impone una renovacin de mquinas y equipos cada vez ms costosos. Al mismo tiempo, la circulacin de capitales a corto plazo, en la que los posesores buscan la tasa de inters ms ventajosa, se convierte en un factor esencial de la vida econmica. Las variaciones en las paridades monetarias (devaluaciones o fluctuaciones en la cotizacin de los cambios) dirigen el comportamiento de numerosos poseedores de capitales a corto plazo. Muchos de estos capitales se desplazan rpidamente de un pas a otro, segn las variaciones de las tasas de descuento (de las que dependen las tasas de inters), tambin llamados capitales calientes ("hot money"). Esta inestabilidad 5

dificulta la evaluacin de la fortuna de un individuo o nacin. Por este motivo, los mtodos modernos de contabilidad registran, en un perodo determinado, los flujos de ingresos ms que los stocks de capitales. En su obra "El Capital", Karl Marx opone el capital constante que comprende el capital fijo y las materias primas y auxiliares- al capital variable, formado por la masa de salarios. La plusvala, considerada como la nica fuente de beneficios en la sociedad capitalista, proviene del acrecentamiento del capital variable y se explica por el trabajo no pagado a los asalariados. Es esta plusvala la que aumenta el capital constante. Marx compara el capital con el trabajo muerto. Segn esta teora, el capital, ms que constituir una suma de dinero o un bien material, es una relacin de produccin. El capitalismo se analiza como un rgimen social histricamente determinado y caracterizado por el antagonismo entre el capital y el trabajo. Al dividir las sumas totales (capital fijo y capital circulante) por el ingreso de un ao, se obtiene el coeficiente del capital: cuanto ms elevado sea, menos importante resulta la tasa de beneficio. As se puede calcular la relacin entre el conjunto de los medios materiales de produccin y el volumen de mano de obra empleada: as se mide la intensidad del capital.

EL DINERO
Medio de pago generalmente aceptado. La palabra dinero se deriva del latn denarium (denario). El denario fue una moneda romana de diez ases o cuatro estercios, o de oro de cien sestercios. El Uero fue el nombre de una moneda de plata que constitua la base del sistema monetario de Carlomagno, adoptado en la Espaa medieval por los reyes y prncipes cristianos. Antiguamente en Castilla diez maravedes hacan un dinero. Todos los reyes de Castilla hasta Enrique II acuaron dineros; en Catalua la acuacin de dineros dur hasta Felipe V. En Catalua y Aragn llamaban dinerillo a una moneda acuada en Aragn que vala la mitad de un dinero. Los rabes daban el nombre de dinars a sus monedas de oro. La historia del dinero es tan antigua como la propia historia de la humanidad. Ideado para superar la rigidez del sistema de trueque, el dinero es una maravillosa creacin humana. El dinero es la condicin sine qua non de una economa especializada de intercambio. Slo las comunidades agrarias muy atrasadas y autosuficientes pueden funcionar, en un principio, sin necesidad de tener que utilizar dinero. Como dinero se han empleado a lo largo de la historia los ms variados productos. Hay ciertos metales que por sus propiedades, como es el caso del oro, la plata y el cobre, han sido muy utilizados como moneda. Las unidades monetarias fueron originariamente unidades de peso sin acuar de los metales nobles. Para evitar tener que probar la ley y pesar el material en cada transaccin, los poseedores de metales comenzaron a solicitar el cuo del rey o seor para que certificara estos extremos, surgiendo de este modo la moneda. El paso del dinero mercanca al dinero papel fue fruto de la propia dinmica econmica. Los metales preciosos se depositaban en las casas de los orfebres y en los bancos, quienes entregaban a sus propietarios un resguardo acreditativo, de mucho ms fcil manejo en el comercio que el oro que certificaban. Sabedores del negocio que tenan en sus manos, estos banqueros comenzaron a emitir certificados por mayor importe que el valor del oro que tenan en sus arcas, y las crisis financieras, cuando estos banqueros no podan convertir en oro todos los certificados que lo demandaban, comenzaron tambin a sucederse. Fue entonces cuando empezaron a aparecer los Bancos Centrales, con el monopolio exclusivo de la emisin de billetes. Posteriormente, el papel moneda deja tambin de ser convertible y se transforma en dinero legal: se acepta como medio de pago por imperativo legal. Una ltima fase en la evolucin del concepto de dinero la constituye el dinero bancario. Por motivos de seguridad y rentabilidad el pblico deposita su dinero en los bancos, que luego moviliza cuando lo necesita, haciendo uso de su talonario de cheques o de la tarjeta de crdito. Conviene no confundir, sin embargo, el dinero bancario con sus instrumentos de movilizacin (el cheque o taln, la tarjeta de crdito o el retiro de fondos en ventanilla). El dinero bancario est formado por las cuentas corrientes a la 7

vista, todas aquellas otras cuentas cuyo saldo se pueda hacer efectivo en cualquier momento y el dinero disponible en cuenta procedente de crditos concedidos por el banco a sus clientes. El dinero de curso legal de un pas se halla integrado por la moneda fraccionaria o moneda metlica, cuyo valor real (el valor del metal) es inferior a su valor nominal o facial, y por los billetes emitidos por el Banco Central. Al dinero legal hay que aadirle el dinero bancario para obtener el total dinerario. Existen adems otros activos de gran liquidez, aunque no completamente lquidos, como los depsitos de ahorro y a plazo y los bonos del Estado, que reciben el nombre de cuasi-dinero. Tres son las funciones del dinero en una economa moderna: unidad de cuenta, medio de pago y depsito valor. Como unidad de cuenta, el dinero es el patrn o unidad de medida del valor de los bienes, derechos y obligaciones. Por su condicin de medio de pago, el dinero sirve para comprar mercancas o cancelar deudas. Como depsito de valor, el dinero les permite mantener a los agentes econmicos una parte de su riqueza en activos seguros de disponibilidad inmediata. El dinero es un bien abstracto de singular condicin. No es nada y lo es todo a la vez. Es la posibilidad u opcin de comprar cualquier cosa que se venda en el mercado. Toda suma de dinero lleva incorporadas mltiples opciones de compra. Poderoso caballero es don Dinero, dice el popular refrn que da ttulo y le sirve de estribillo a una famosa stira de Francisco de Quevedo. El dinero es condicin necesaria para el desarrollo de una economa especializada de intercambio, pero su poder, utilidad o valor es a su vez fruto de ese desarrollo. Si no hubiera qu comprar, para qu tener dinero?

VALOR TIEMPO DEL DINERO

El valor del dinero en el tiempo (en ingls, Time Value of Money, abreviado usualmente como TVM) es un concepto basado en la premisa de que un inversor prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo monto en una fecha futura. En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede obtener inters sobre ese dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflacin (si esta es positiva), en el futuro esa misma suma de dinero perder poder de compra. Todas las frmulas relacionadas con este concepto estn basadas en la misma frmula bsica, el valor presente de una suma futura de dinero, descontada al presente. Por ejemplo, una suma FV a ser recibida dentro de un ao debe ser descontada (a una tasa apropiada r) para obtener el valor presente, PV. Algunos de los clculos comunes basados en el valor tiempo del dinero son: Valor presente (PV) de una suma de dinero que ser recibida en el futuro. Valor presente de una anualidad (PVA) es el valor presente de un flujo de pagos futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre una hipoteca. Valor presente de una perpetuidad es el valor de un flujo de pagos perpetuos, o que se estima no sern interrumpidos ni modificados nunca. Valor futuro (FV) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de depsito) a una cierta tasa de inters. Valor futuro de una anualidad (FVA) es el valor futuro de un flujo de pagos (anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una determinada tasa de inters.

Clculos
Hay una serie bsica de ecuaciones que representan las operaciones listadas anteriormente. Las soluciones pueden ser calculadas (en la mayora de los casos) usando las frmulas, una calculadora financiera o una hoja de clculo. Las frmulas estn programadas en casi todas las calculadoras financieras, y algunos programas de hoja de clculo tambin las tienen a disposicin del usuario (por ejemplo, PV, FV, RATE, NPER y PMT). Para cualquiera de las ecuaciones, las frmulas pueden ser utilizadas para determinar cualquier de las variables desconocidas. Para el caso de las tasas de inters, sin embargo, no existe un procedimiento matemtico para resolverlas, por lo que la nica forma de hacerlo es por medio de prueba y error (para estos casos, una calculadora financiera o una hoja de clculo es sumamente til, pues las pruebas tardan fracciones de segundo). 9

Las ecuaciones son frecuentemente combinadas para usos particulares. Por ejemplo, el precio de los bonos puede ser calculado usando estas ecuaciones. Para los clculos sobre anualidades, se debe tener claro si los pagos se hacen al inicio o al final del periodo.

Frmulas
Valor presente de una suma futura
El Valor presente del dinero, consiste en determinar el valor actual neto de una cantidad que recibiremos en el futuro. El valor presente es la frmula fundamental del valor tiempo del dinero; todas las dems frmulas son derivadas de esta. El valor presente (VP) tiene cuatro variables: 1. VP es el valor en el tiempo = 0 (cero - presente) 2. VF es el valor en el tiempo = n (futuro) 3. i es la tasa bajo la cual el dinero ser aumentado a travs del tiempo (inters compuesto). 4. n es el nmero de periodos a calcular.

El valor presente acumulado de flujos de efectivo futuros puede ser calculado sumando las contribuciones de VFt, el valor del flujo de efectivo en el tiempo=t:

Ntese que esta serie puede ser sumada para un valor n dado, o cuando n es

Valor presente de una anualidad para n periodos de pago

En este caso los valores de flujo de efectivo se mantienen constantes a travs de n periodos. El valor presente de una anualidad (VPA) tiene cuatro variables: 1. VPA, el valor del dinero en tiempo = 0. 2. A, el valor de los pagos individuales en cada periodo. 3. i, la tasa de descuento para cada periodo. 4. n es el nmero de periodos de pago.

Para obtener el VP de una anualidad anticipada, multiplicar la ecuacin anterior por (1 + i).

Valor presente de una anualidad creciente

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En este caso, cada uno de los flujos de efectivo crecen por un factor de (1+g). Similar a la frmula de una anualidad, el valor presente de una anualidad creciente usa las mismas variables en adicin a g, que es la tasa de crecimiento de la anualidad (A es el pago de la anualidad en el primer periodo).

Valor presente de una perpetuidad

Cuando divisin: , el PV de una perpetuidad (una anualidad perpetua) es una simple

Valor presente de una perpetuidad creciente

Cuando la perpetuidad anual crece a una tasa fija (g), se debe utilizar esta frmula. En la realidad, hay pocos instrumentos financieros que cumplan con esta caracterstica. Sin embargo, suponga que un analista intenta calcular el valor de la accin de una empresa que paga dividendos. El analista podr estimar el pago de dividendos para los prximos periodos, pero llegar a un punto en que no podr seguir estimando hacia el futuro. A partir de este punto, el analista debe estimar cunto puede crecer el pago de dividendos en la perpetuidad. Por ejemplo, la empresa aumentar los dividendos en un 3% durante los prximos tres aos, y de ah en adelante, los dividendos aumentarn un 1% cada ao. El valor de esta perpetuidad se calcula de la siguiente forma:

Valor futuro de una anualidad

VF(A), el valor de la anualidad A en el tiempo = n (futuro). A, el valor de los pagos individuales en cada periodo de pago. i, la tasa de inters. n, el nmero de periodos de pago.

Valor futuro de una anualidad creciente

Consiste en la idea de invertir en el momento actual, para obtener un rendimiento en el futuro. 11

VF(A), el valor de la anualidad A en el tiempo = n. A, el valor de los pagos individuales en cada periodo de pago. i, la tasa de inters. g, la tasa de crecimiento en cada periodo. n, el nmero de periodos de pago. Cuando i <> g:

Cuando i = g:

INTERS
Inters es un ndice utilizado para medir la rentabilidad de los ahorros o tambin el coste de un crdito. Se expresa generalmente como un porcentaje. Dada una cantidad de dinero y un plazo o trmino para su devolucin o su uso, el tipo de inters indica qu porcentaje de ese dinero se obtendra como beneficio, o en el caso de un crdito, qu porcentaje de ese dinero habra que pagar. Es habitual aplicar el inters sobre perodos de un ao, aunque se pueden utilizar perodos diferentes como un mes o el nmero das. En economa y finanzas, una persona o entidad financiera que presta dinero a otros esperando que le sea devuelto al cabo de un tiempo espera ser compensado por ello, en concreto lo comn es prestarlo con la expectativa de que le sea devuelta una cantidad ligeramente superior a la inicialmente prestada, que le compense por la dilacin de su consumo, la inconveniencia de no poder hacer uso de ese dinero durante un tiempo, etc. Adems esperar recibir compensacin por el riesgo asociado a que el prstamo no le sea devuelto o que la cantidad que le sea devuelta tenga una menor capacidad de compra debido a la inflacin.

Tipo de inters
Inters simple
Es el que se obtiene cuando los intereses producidos durante el tiempo que dura una inversin se deben nicamente al capital inicial. Cuando se utiliza el inters simple, los intereses son funcin nicamente del capital principal, la tasa de inters y el nmero de perodos. Su frmula est dada por: Despejado las variables Capital, Tasa y Tiempo se obtiene: 12

Donde: IS: Es el inters Simple CI: Es el Capital Inicial i: Es la tasa de inters expresada en tanto por uno, que al ser multiplicada por 100, quedar expresada en tanto por ciento. t: Es el tiempo expresado en aos.

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Inters Compuesto
El inters compuesto representa el costo del dinero, beneficio o utilidad de un capital Inicial (PV) o principal a una tasa de inters (i) durante un perodo (t),en el cual los intereses que se obtienen al final de cada perodo de inversin no se retiran sino que se reinvierten o aaden al capital inicial, es decir, se capitalizan. Para un perodo sera => Valor final (VF) = Valor inicial (V) ms inters Ahora, intercambiando por y por para un primer perodo se obtiene:

Ahora empleando esto para un segundo perodo

Ahora empleando esto para un tercer perodo

Generalizando se obtiene la frmula de inters compuesto: Donde: es el valor final; es el valor inicial; inters del perodo y el nmero de perodos.

Despeje de los elementos de la frmula de inters compuesto Si se despeja de la ecuacin inicial el principal, se obtiene:

Despejando , se obtiene:

Despejando se obtiene:

, que tambin puede escribirse:

Inters Compuesto Vs Inters Simple

Ambas leyes de capitalizacin dan resultados diferentes. Vamos a analizar en que medida la aplicacin de una u otra ley en el clculo de los intereses da resultados mayores o menores, y para ello vamos a distinguir tres momentos:

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a) Periodos inferiores a la unidad de referencia (en nuestro caso el ao): en este supuesto, los intereses calculados con la ley de capitalizacin simple son mayores que los calculados con la ley de capitalizacin compuesta. Veamos un ejemplo: calcular los intereses devengados por un capital de 4 millones de pesetas, durante 3 meses, a un tipo de inters del 12%: a.1.) Inters simple I = Co * i * t Luego, I = 4.000.000 * 0,12 * 0,25 (hemos puesto tipo y plazo en base anual) Luego, I = 120.000 ptas. a.2.) Inters compuesta I = Co * (((1 + i) ^ t) - 1) Luego, I = 4.000.000 * (((1 + 0,12) ^ 0,25) - 1) Luego, I = 4.000.000 * (1,029 - 1) Luego, I = 116.000 ptas. Se comprueba, por tanto, como el inters calculado con la frmula de la capitalizacin simple es superior al calculado con la frmula de capitalizacin compuesta. b) Periodos iguales a un ao: en estos casos, ambas frmulas dan resultados idnticos. Veamos un ejemplo: calcular los intereses devengados por un capital de 2 millones de pesetas, durante 1 ao, a un tipo de inters del 15%: b.1.) Inters simple I = Co * i * t Luego, I = 2.000.000 * 0,15 * 1 (tipo y plazo en base anual) Luego, I = 300.000 ptas. b.2.) Inters compuesta I = Co * (((1 + i) ^ t) - 1) Luego, I = 2.000.000 * (((1 + 0,15) ^ 1) - 1) Luego, I = 2.000.000 * (1,15 - 1) Luego, I = 300.000 ptas. Se comprueba, por tanto, como los intereses calculados con ambas frmulas son iguales. c) Periodos superiores a un ao: en estos casos, los intereses calculados con la frmula de capitalizacin compuesta son superiores a los calculados con la frmula de capitalizacin simple. Veamos un ejemplo: calcular los intereses devengados por un capital de 5 millones de pesetas, durante 2 aos, a un tipo de inters del 10%: c.1.) Inters simple 15

I = Co * i * t Luego, I = 5.000.000 * 0,10 * 2 (tipo y plazo en base anual) Luego, I = 1.000.000 ptas. c.2.) Inters compuesto I = Co * (((1 + i) ^ t) - 1) Luego, I = 5.000.000 * (((1 + 0,1) ^ 2) - 1) Luego, I = 5.000.000 * (1,21 - 1) Luego, I = 1.050.000 ptas. Se puede comprobar, por tanto, como en este caso el inters calculado con la frmula de capitalizacin compuesta es ms elevado. La frmula de capitalizacin simple slo se utiliza con operaciones de corto plazo (menos de 1 ao), mientras que la de capitalizacin compuesta se puede utilizar en el corto y en el largo plazo. Ejemplo: Si un capital de 1 milln de pesetas genera unos intereses durante 6 meses de 150.000 pesetas, qu tipo de inters se estara aplicando si se estuviera aplicando la capitalizacin simple ?, y la capitalizacin compuesta ? a) Aplicando la frmula de Inters simple: I = Co * i * t Luego, 150.000 = 1.000.000 * i * 0,5 (tipo y plazo en base anual) Luego, i = 150.000 / 500.000 Luego, i = 0,3 Por lo tanto, se est aplicando un tipo de inters anual del 30% b) Aplicando la frmula de Inters compuesta: I = Co * (((1 + i) ^ t) - 1) Luego, 150.000 = 1.000.000 * (((1 + i) ^ 0,5) - 1) Luego, 150.000 = 1.000.000 * ((1 + i) ^ 0,5) - 1.000.000 Luego, 1.150.000 = 1.000.000 * (((1 + i) ^ 0,5) Luego, 1.150.000 / 1.000.000 = (1 + i) ^ 0,5 Luego, 1,15 = (1 + i) ^ 0,5 Luego, (1,15) ^ 2 = 1 + i Luego, 1,322 = 1 + i Luego, i = 0,322 Por lo tanto, se est aplicando un tipo de inters anual del 32,2%

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LAS TASAS DE INTERS EFECTIVA Y NOMINAL

La Tasa de Inters Nominal y su relacin con la Tasa de Inters Efectiva
La tasa de inters efectiva es aquella que se utiliza en las frmulas de la matemtica financiera. En otras palabras, las tasas efectivas son aquellas que forman parte de los procesos de capitalizacin y de actualizacin. En cambio, una tasa nominal, solamente es una definicin o una forma de expresar una tasa efectiva. Las tasas nominales no se utilizan directamente en las frmulas de la matemtica financiera. En tal sentido, las tasas de inters nominales siempre debern contar con la informacin de cmo se capitalizan. Por ejemplo, tenemos una Tasa Nominal Anual (TNA) que se capitaliza mensualmente, lo que significa que la tasa efectiva a ser usada es mensual. Otro caso sera contar con una TNA que se capitaliza trimestralmente, lo que significa que la tasa efectiva ser trimestral. Ahora bien, cmo se halla el valor de la tasa de inters efectiva? Las tasas nominales pueden ser divididas o multiplicadas de tal manera de convertirla en una tasa efectiva o tambin en una tasa proporcional. En el primer caso, si se recibe la informacin de una tasa nominal con su capitalizacin respectiva, entonces esta tasa se divide o se multiplica, segn sea el caso por un coeficiente, al que se le denomina normalmente con la letra m. En el segundo caso, el de la proporcionalidad, cuando la tasa nominal se divide o multiplica, se halla su respectiva tasa proporcional. Por ejemplo, una TNA puede ser convertida a una Tasa Nominal Semestral (TNS) simplemente dividindola entre dos. O tambin en sentido contrario, una Tasa Nominal Semestral (TNS) puede ser convertida en una TNA, multiplicndola por dos. Por ejemplo, se tiene una TNA del 24% que se capitaliza mensualmente, entonces la Tasa Efectiva Mensual (TEM) ser:

Esta TNA del 24% tambin puede convertirse a una TNS dividindola entre dos, la misma que sera del 12%. Como se tiene la informacin de que la TNA se capitaliza mensualmente, la TNS tambin deber capitalizarse mensualmente, la que se obtendra dividiendo la TNS entre seis. Entonces estas operaciones se pueden sintetizar con la siguiente frmula:

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Se desprende as que: dada una tasa nominal y su forma de capitalizacin, sta no vara si la tasa nominal se convirtiera a otra tasa nominal proporcional. Por ejemplo, si tenemos nuevamente la TNA del 24% y se capitaliza mensualmente, podemos hallar la tasa nominal proporcional mensual que sera 2%. Como la TNA se capitaliza mensualmente, la tasa proporcional hallada del 2% tambin deber capitalizarse mensualmente, pero como esta tasa nominal tambin es mensual, entonces la TEM simplemente es igual que la Tasa Nominal Mensual (TNM). Como conclusin de este anlisis, las tasas nominales siempre debern ir acompaadas de su forma de capitalizacin. La tasa nominal puede ser convertida a una tasa proporcional, sin afectar la forma de capitalizacin. Lo que variara sera el coeficiente m, que es aquel que convierte a la tasa nominal en una efectiva. Por ejemplo, si la TNA es del 24%, y la capitalizacin es mensual, el coeficiente m ser doce; si esta tasa nominal la convertimos en una TNS, sta ser del 12%; sin embargo, para convertirla en efectiva (TEM), deber dividirse entre seis y ya no entre doce. En este ltimo caso, como la tasa nominal se ha transformado a una tasa semestral, el coeficiente m tendr un valor de seis. Lo importante de las tasas nominales es que es una especie de representacin de la tasa efectiva.

La Tasa de Inters Efectiva

Como se explicara en el prrafo anterior, las tasas efectivas son las que capitalizan o actualizan un monto de dinero. En otras palabras, son las que utilizan las frmulas de la matemtica financiera. Ahora bien, las tasas de inters efectivas pueden convertirse de un periodo a otro, es decir, se pueden hallar sus tasas de inters efectivas equivalentes. En otras palabras, toda tasa de inters efectiva de periodo determinado de capitalizacin tiene su tasa de inters efectiva equivalente en otro periodo de capitalizacin. Una diferencia notoria con la tasa de inters nominal es que la efectiva no se divide ni se multiplica. Las tasas nominales pueden ser transformadas a otras proporcionalmente pero el periodo de capitalizacin sigue siendo el mismo. Un capital puede ser capitalizado con diferentes tasas efectivas las mismas que se relacionan con diferentes periodos de capitalizacin, pero el horizonte de capitalizacin puede ser el mismo. Por ejemplo, si tenemos un capital HOY de 1,000.00 unidades monetarias (u.m.), y se desea capitalizar durante un ao, entonces se puede efectuar la operacin con una TEA, o tambin con su equivalente mensual, que vendra a ser una TEM pero que capitaliza doce veces en un ao. 18

Tambin sera igual utilizar una TES como tasa equivalente de una TEA, teniendo en consideracin que la TES capitaliza dos veces en un ao. En el caso de las tasas nominales, se pueden transformar independientemente de la capitalizacin tal como se sealara anteriormente. En tal sentido, la tasa nominal se podra definir como una presentacin de cmo se va a capitalizar o actualizar un monto de dinero en un horizonte de tiempo. Para la conversin de una tasa efectiva a otra tasa efectiva deber tenerse en cuenta que el horizonte de tiempo de la operacin financiera deber ser el mismo mas no as el periodo capitalizable. Siguiendo la misma terminologa del documento de La Capitalizacin con Tasa de Inters Compuesta1, el horizonte de tiempo de la operacin financiera se define con la letra H, y el periodo capitalizable se define con la letra f. Sabemos que el nmero de capitalizaciones (n) se obtiene del ratio de H y f, y que la tasa de inters efectiva siempre deber estar en la misma unidad de tiempo que el coeficiente n (ver documento mencionado lneas arriba). Por ejemplo, si se desea hallar la TEA a partir de una TEM, entonces vemos que el dato es la TEM y la incgnita es la TEA. Se puede plantear la siguiente ecuacin:

En este caso, la TEM har las veces de tasa equivalente de una TEA. La TEA capitaliza una vez en un ao, y la TEM capitaliza doce veces al ao. Sin embargo el horizonte de tiempo de ambos miembros de la ecuacin es un ao. La diferencia est en que la TEA abarca todo el horizonte en una capitalizacin y la TEM solamente abarca un mes, consecuentemente capitaliza doce veces. Siguiendo la terminologa mostrada anteriormente, el coeficiente H ser 12 si est en meses, y 360 si est en das; el coeficiente f ser 1 si est en meses y 30 si est en das. Lo importante es que H y f estn en la misma unidad de tiempo al igual que la tasa equivalente. La ecuacin, la que llamaremos la ecuacin clave para la conversin de tasas ser la siguiente:

Esta es una ecuacin que relaciona una TEA con una tasa equivalente de cualquier periodo, pudiendo ser una TEM, TEB, TET, TES o una TEA. Inclusive la tasa equivalente puede estar en das como por ejemplo, 12 das, 35 das, etc. Para una mayor explicacin veamos un ejemplo numrico.

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Supongamos que tenemos un capital de S/.1.00 y se deposita en una cuenta de ahorros que paga una tasa efectiva mensual del 2%. Se desea hallar el valor futuro de este capital dentro de un ao. Tenemos as la siguiente ecuacin:

Vemos as que el nuevo sol se ha convertido en 1.2682 nuevos soles. Sin embargo la ecuacin puede tomar otra forma:

El valor futuro del nuevo sol se ha descompuesto en dos, de tal manera de poder visualizar la ganancia. Como el capital es la unidad, entonces la ganancia tambin puede ser interpretada como un porcentaje del principal. Entonces, la ganancia durante un ao habr sido 26.82%. La TEM entonces tendr su valor equivalente anual que ser el porcentaje antes mencionado. Este porcentaje no es nada ms que la TEA obtenida como consecuencia que la TEM del 2% ha capitalizado doce veces el nuevo sol. De este anlisis se desprende que en la ecuacin clave, un miembro deber ser el dato, y el otro miembro la incgnita. En la siguiente figura se explica en detalle el mtodo a ser utilizado.

Es importante resaltar que el mtodo no precisa en cul de los miembros de la ecuacin clave deber considerarse el ratio de H y f, siendo lo recomendable utilizarlo en el miembro donde se encuentra el dato. Sin embargo, el ratio antes mencionado podra usarse indistintamente en cualquiera de los miembros de la ecuacin clave escogiendo cuidadosamente los valores de H y f. Si seguimos con el mismo ejemplo donde la TEA es la incgnita y la tasa equivalente es el dato, y trabajamos con los coeficientes H y f en das, como es lo ms recomendable, entonces tendremos la siguiente ecuacin:

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El horizonte de tiempo de la operacin financiera es de un ao por lo que el coeficiente H es 360 das; y el coeficiente f es 30 das porque la capitalizacin es cada mes. Luego para obtener la TEA simplemente se despeja de la ecuacin cuyo resultado es 26.82%. Este resultado se interpreta de la siguiente manera: si un capital se invierte ya sea en un depsito bancario o en un prstamo, y si este capital se capitaliza mensualmente a una tasa efectiva mensual del 2%, a lo largo de un ao, la ganancia ser del 26.82%. El ejercicio puede ser planteado de manera inversa, con la siguiente pregunta: Si un depsito o prstamo ha obtenido a lo largo de un ao una ganancia del 26.82%; cul ser la tasa de inters efectiva mensual equivalente? cul ser la ganancia mensual?cul ser la TEM con la que se ha capitalizado el depsito? En este caso, la incgnita ser la TEM, y el dato ser la TEA. Es importante resaltar que para aplicar el mtodo de la ecuacin clave, es recomendable que el coeficiente n que es el ratio de H y de f, deba ubicarse en el miembro de la ecuacin donde se encuentra el dato y no la incgnita. En la siguiente figura vemos este caso:

Aplicando la informacin en la ecuacin clave, tenemos que:

En este caso, la incgnita es una TEM, que tiene un horizonte de 30 das, y la tasa que capitaliza es una TEA, que tiene un periodo capitalizable de 360 das. Despejando y resolviendo, la TEM tendr un valor de 2%. Si asumimos tasas efectivas anuales, semestrales, trimestrales, y mensuales se podra formar diferentes combinaciones de tasas de inters efectivas equivalentes.

La Tasa de Inters Efectiva a partir de una Tasa Nominal

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Una tasa de inters efectiva puede ser hallada a partir de una tasa nominal. Si se cuenta con una Tasa Nominal Anual que se capitaliza mensualmente entonces se puede hallar su respectiva Tasa Efectiva Anual. El siguiente grfico explica el proceso.

Siguiendo la terminologa cuya fuente se especifica en el pie de pgina N 1, la tasa nominal ser denominada con la letra j, debiendo ir dividida por un coeficiente que la convierte en la tasa efectiva, tal como se explicara en el prrafo (a). Este coeficiente ser denominado con la letra m. En la ecuacin clave, siguiendo la secuencia mostrada en la Figura N 3, una tasa efectiva puede obtenerse a partir de una tasa nominal a travs de una tasa efectiva deducida de la tasa nominal, que en este caso hara las veces de dato. La tasa nominal deber ir acompaada de la siguiente informacin: Horizonte de tiempo Forma de capitalizacin o periodo capitalizable Por ejemplo, si se recibe la siguiente informacin: una Tasa Nominal Anual (TNA) que se capitaliza mensualmente. Esta es una forma de decir que la tasa efectiva es mensual. Si la TNA es del 24% capitalizable mensualmente entonces se deduce que la TEM es 2%. Si la TNA se capitaliza mensualmente entonces el coeficiente m es 12, porque son los meses que tiene un ao. La letra j sera 0.24 (24%). Luego la tasa efectiva mensual TEM, ser el ratio de j y m:

Cabe destacar que esta tasa de inters efectiva tendr su equivalente en cualquier otra unidad de tiempo, sin embargo, dada la informacin del ejemplo, lo primero que se efecta es convertir la tasa nominal a una tasa efectiva dependiendo del periodo capitalizable. En la figura N 4 se observa la ecuacin clave con los cambios antes explicados.

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En la figura N 5 se tiene el planteamiento del caso de que: dada una TNA del 24%, con capitalizacin mensual, se desea hallar su tasa equivalente anual, es decir, una TEA. En este caso la TNA es la letra j, el coeficiente conversor m de la TNA a una TEM es 12 porque el ao tiene 12 meses. El horizonte de la operacin financiera es de 12 meses o 360 das porque la incgnita es la TEA. El periodo capitalizable es mensual o de cada 30 das que viene como parte del enunciado de la TNA (dato)

Finalmente el ejercicio anterior consiste en capitalizar (cualquier capital) doce veces con una determinada Tasa de Inters Efectiva Mensual, la misma que es deducida de la Tasa Nominal Anual.

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La Tasa de Inters Nominal a partir de una Tasa de Inters Efectiva

Otro tipo de ejercicio consiste en que la incgnita es la Tasa Nominal y los datos son los siguientes: forma de capitalizacin, es decir, el periodo capitalizable, y la tasa efectiva con un horizonte de tiempo de la operacin financiera. En este caso, el coeficiente m se deduce del enunciado de la Tasa Nominal. Tomando la ecuacin clave, se despeja la variable j en vista, que el resto de variables son datos. Por ejemplo, si se tiene que la TEA es 26.28% y la Tasa Nominal Anual se capitaliza mensualmente, entonces se puede plantear la siguiente ecuacin:

Despejando la variable j y reemplazando los datos, se tiene que:

Debe tenerse en cuenta en que en este tipo de ejercicio, la incgnita en la Tasa Nominal, y el dato es una Tasa Efectiva. La incgnita no es la tasa equivalente porque el ejercicio consiste en obtener una Tasa Nomina a partir de una Tasa Efectiva. Obtener la Tasa Nominal significa hallar una tasa que deber ir acompaada de la informacin de cmo se capitaliza. Esta informacin, que es el valor del coeficiente m, se deduce del enunciado del ejercicio. As, esta informacin se hace indispensable para poder despejar de la ecuacin clave la incgnita j. Se recomienda al lector desarrollar un ejercicio que consista en que la Tasa Nominal por ser estimada sea tambin una Tasa Efectiva. En este caso, el coeficiente m sera la unidad.

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ANUALIDADES
Una Anualidad es una sucesin de pagos, depsitos o retiros, generalmente iguales, que se realizan en perodos regulares de tiempo, con inters compuesto. El nombre de anualidad no implica que las rentas tengan que ser anuales, sino que se da a cualquier secuencia de pagos, iguales en todos los casos, a intervalos regulares de tiempo, independientemente que tales pagos sean anuales, semestrales, trimestrales o mensuales. Cuando en un pas hay relativa estabilidad econmica, es frecuente que se efecten operaciones mercantiles a travs de pagos peridicos, sea a inters simple o compuesto, como en las anualidades. Cuando las cuotas que se entregan se destinan para formar un capital, reciben el nombre de Imposiciones o fondos; y si son entregadas para cancelar una deuda, se llaman amortizaciones. Las anualidades nos son familiares en la vida diaria, como: las rentas, sueldos, pagos de seguro social, pagos a plazos y de hipotecas, primas de seguros de vida, pensiones, pagos para fondos de amortizacin, alquileres, jubilaciones y otros, aunque entre unas y otras existen distintas modalidades y muchas diferencias. Las anualidades de inversin incluyen inters compuesto, ya que en otras clases de anualidad no se involucra el inters.

Elementos de una anualidad

En una anualidad intervienen los siguientes elementos: Renta: Es el pago, depsito o retiro, que se hace peridicamente. Renta anual: Suma de los pagos hechos en un ao. Plazo: Es la duracin de la anualidad. El nmero de veces que se cobra o se paga la renta. Periodo de pago: Es el tiempo que transcurre entre un pago y otro.

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AMORTIZACIN
La amortizacin es un trmino econmico y contable, referido al proceso de distribucin en el tiempo de un valor duradero (capital fijo). Adicionalmente se utiliza como sinnimo de depreciacin en cualquiera de sus mtodos. Se emplea referido a dos mbitos diferentes casi opuestos: la amortizacin de un activo y la amortizacin de un pasivo. En ambos casos se trata de un valor, con una duracin que se extiende a varios periodos o ejercicios, para cada uno de los cuales se calcula una amortizacin, de modo que se reparte ese valor entre todos los periodos en los que permanece. Amortizar es el proceso financiero mediante el cual se extingue, gradualmente, una deuda por medio de pagos peridicos, que pueden ser iguales o diferentes. En las amortizaciones de una deuda, cada pago o cuota que se entrega sirve para pagar los intereses y reducir el importe de la deuda.

Amortizacin financiera
Desde el punto de vista financiero, se entiende por amortizacin, el reembolso gradual de una deuda. La obligacin de devolver un prstamo recibido de un banco es un pasivo, cuyo importe se va reintegrando en varios pagos diferidos en el tiempo. La parte del capital prestado (o principal) que se cancela en cada uno de esos pagos es una amortizacin. Los mtodos ms frecuentes para repartir el importe en el tiempo y segregar principal de intereses son el sistema Francs, Alemn y el Americano. Todos estos mtodos son correctos desde el punto de vista contable y estn basados en el concepto de inters compuesto. Las condiciones pactadas al momento de acordar el prstamo determinan cual de los sistemas se utilizar. El sistema Francs consiste en determinar una cuota fija. Mediante el clculo apropiado del inters compuesto se segrega el principal (que ser creciente) de los intereses (decrecientes). En el sistema Alemn, o sistema de cuota de amortizacin fija, la amortizacin de capital es fija, por lo tanto los intereses y la cuota total sern decrecientes. Se caracteriza porque el inters se paga de forma anticipada en cada anualidad El sistema Americano establece una sola amortizacin nica al final de la vida del prstamo. A lo largo de la vida del prstamo solo se pagan intereses. Al no haber pagos intermedios de capital, los intereses anuales son fijos.

Sistema Francs
Amortizacin por anualidades constantes, sistema francs genera una cuota constante para cada ao - anualidad - que incorpora una cuota de inters y otra de reembolso de 26

capital. El importe de la cuota est formado por la acumulacin de intereses y amortizacin por lo que cuando alargamos el plazo de la operacin la disminucin que se produce en la cuota corresponde a la parte de amortizacin, puesto que como mnimo el importe de la cuota ha de igualar al de los intereses devengados. Frmula

Siendo: Co = Cantidad nominal del prstamo, principal. n = duracin de la operacin en meses, trimestres, semestres o aos. i = tipo de inters efectivo correspondiente al perodo considerado, si la duracin se ha establecido en meses el tipo de inters tendr que venir dado en meses.

Sistema Alemn
Se trata de prstamos donde la parte amortizada del principal en cada cuota se mantiene constante durante toda la vida del prstamo. En este caso la cuota es decreciente. Frmula Si la amortizacin es constante la cuota ser:

Y las sucesivas cuotas sern:

Siendo: C = Cantidad nominal del prstamo, n = duracin de la operacin en meses, trimestres, semestres, aos, i = tipo de inters efectivo correspondiente al perodo considerado (misma periodicidad que la duracin), a1, a2,.., an = cuotas variables, decrecientes, que se pagan para amortizar el prstamo y pagar los intereses correspondientes al perodo considerado.

Sistema Americano
El sistema Americano consiste en el pago peridico de intereses, devolviendo el capital en una sola cuota al final de la vida del prstamo. Sus rasgos distintivos entonces son: 27

Cuota total: nicamente paga intereses a excepcin del ltimo perodo donde cancela la totalidad de capital. Intereses: constantes dado que el inters se calcula sobre saldos. Cuota de amortizacin de capital: nica al vencimiento. Veamos el comportamiento de este sistema continuando con el anlisis del prstamo, ya visto en las modalidades anteriores, de $500 cuya devolucin fue pactada en cinco cuotas mensuales a una tasa del 10% TNA esta vez bajo el sistema Americano. Dadas las caractersticas del sistema para el clculo de los componentes se aplican las siguientes frmulas: 1) El inters del perodo se calcula sobre lo tomado en prstamo: I = i. V Donde: V: es el monto tomado en prstamo i: es la tasa peridica

2) La cuota total resulta igual al inters de cada perodo a excepcin del ltimo pago dnde se incorpora la amortizacin del total del capital. C = i. V En el ltimo perodo: C = i. V + V Existe la posibilidad de que el deudor voluntariamente y con el objetivo de equilibrar sus flujos futuros de egresos de fondos, decida ahorrar una cuota peridica, que le permita construir un capital con el que cancelar el principal al vencimiento. Esta variante se denomina sistema Americano con Fondo Amortizante o sistema de las dos tasas. Esto ltimo hace referencia a que el deudor paga una tasa activa a la entidad financiera por el capital prestado y percibe una tasa pasiva por el fondo de ahorro voluntario. En esta variante se hace necesario calcular una cuota destinada a constituir un capital igual al tomado en prstamo. Para ello debemos utilizar las frmulas aplicadas para conocer el valor final de una sucesin de pagos peridicos, equidistantes en el tiempo y remunerados a una misma tasa. La frmula que se aplica para calcular la cuota de ahorro es:

Donde: Cahorro= cuota de ahorro a depositar V = capital a cancelar n = cantidad de cuotas a depositar i = tasa de inters pasiva peridica

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Es importante tener presente que las cuotas depositadas en el fondo de ahorro no revisten el carcter de cuota de amortizacin, es por ello que el importe del prstamo permanece constante durante toda la vida del mismo. El pago peridico total a efectuar por el deudor se integra entonces por las dos cuotas, la de inters y la de ahorro voluntario:

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Donde Ct = Cuota Total

Amortizacin tcnica o econmica (depreciacin)

La amortizacin econmica recoge la depreciacin de un bien. La amortizacin es la cuantificacin de la depreciacin que sufren los bienes que componen el activo de una empresa. Esta depreciacin puede ser motivada por tres causas: Depreciacin fsica ocasionada por el simple paso del tiempo, aunque el bien no haya sido empleado en ninguna actividad productiva. Depreciacin funcional a causa de la utilizacin del bien. Depreciacin econmica, tambin llamada obsolescencia, motivada por la aparicin de innovaciones tecnolgica que hacen que el bien sea ineficiente para el proceso productivo. Existen varios mtodos de clculo de la amortizacin, de los activos inmovilizados (cuotas fijas, crecientes, decrecientes,...). Se trata de tcnicas aritmticas para repartir un importe determinado, el valor a amortizar, en varias cuotas, correspondientes a varios periodos. Desde el punto de vista lingstico la expresin depreciacin es ms apropiada para reflejar la prdida de valor de los activos materiales (tambin llamados bienes de uso). Sin embargo, las normas contables de algunos pases eligen la expresin amortizacin.

Amortizacin desde el punto de vista contable

Amortizar significa considerar que un determinado elemento del activo fijo empresarial ha perdido, por el mero paso del tiempo, parte de su valor. Para reflejar contablemente este hecho, y en atencin al mtodo contable de partida doble, hay que: 1 Dotar una amortizacin, es decir, considerar como prdida del ejercicio la disminucin del valor experimentado. 2 Crear una cuenta negativa en el activo del balance, que anualmente vera incrementado su saldo con la indicada disminucin del valor del bien. De esta forma todo elemento del activo fijo de la empresa vendra reflejado por dos cuentas, una positiva, que recogera el valor de su adquisicin u obtencin, y otra negativa (llamada de Amortizacin Acumulada), en la cual se indica lo que vale de menos como consecuencia del paso del tiempo. Se trata de un artificio contable tendiente a conseguir una mayor aproximacin a la realidad econmica y financiera de la empresa, y no un fondo de dinero reservado de 30

alguna forma para reponer el inmovilizado al finalizar su vida til. Para calcular la cuota de amortizacin para un periodo determinado existen diferentes mtodos:

Mtodos de amortizacin
Al tratar los diferentes mtodos amortizativos debemos hacer referencia de forma previa a algunos conceptos relativos a las formas de calcular la amortizacin Vida til: la vida til de un activo es el nmero de aos de duracin del mismo. Base de amortizacin: es la diferencia entre el valor de adquisicin del activo y su valor residual. tipo de amortizacin: es el porcentaje que se aplica sobre la base amortizable para calcular la amortizacin anual. Ahora bien, los mtodos de amortizacin sobresalientes son: 1. Amortizacin segn tablas 2. Amortizacin constante, lineal o de cuota fija: cada ao se asigna la misma cuota de amortizacin 3. Amortizacin degresiva con porcentaje constante sobre el valor pendiente de amortizar 4. Amortizacin degresiva por suma de dgitos. Se asigna un dgito a cada ao de la vida til, la cuota anual de amortizacin ser el resultante de aplicar el cociente entre ese dgito y la suma de todos, al valor amortizable. 5. Amortizacin degresiva por progresin aritmtica decreciente 6. Amortizacin progresiva 7. Amortizacin variable 8. Amortizacin acelerada 9. Amortizacin libre

Efecto Lohmann Ruchti

La amortizacin, en principio, cumple la funcin de garantizar el mantenimiento de la capacidad productiva de la empresa, pero segn el efecto Lohmann Ruchti, en determinados casos la amortizacin puede contribuir a incrementar la capacidad productiva de la empresa. Para que se cumpla este efecto se deben dar los siguientes requisitos: Debe existir una fase de crecimiento de la empresa que requiera una mayor necesidad de bienes de equipo. Divisibilidad del equipo productivo. Este incremento de la capacidad de produccin se puede conseguir mediante la adicin de nuevos equipos a los ya existentes. El modelo supone la inexistencia de inflacin u obsolescencia tecnolgica. Si se cumplen los anteriores supuestos, los fondos liberados mediante el proceso de amortizacin pueden ser dedicados a adquirir nuevas unidades de produccin, que permiten la expansin productiva de la empresa. 31

ANLISIS FINANCIERO
La anlisis de los proyectos constituye la tcnica matemtico-financiera y analtica, a travs de la cual se determinan los beneficios o prdidas en los que se puede incurrir al pretender realizar una inversin u alguna otro movimiento, en donde uno de sus objetivos es obtener resultados que apoyen la toma de decisiones referente a actividades de inversin. Asimismo, al analizar los proyectos de inversin se determinan los costos de oportunidad en que se incurre al invertir al momento para obtener beneficios al instante, mientras se sacrifican las posibilidades de beneficios futuros, o si es posible privar el beneficio actual para trasladarlo al futuro, al tener como base especfica a las inversiones. Una de las evaluaciones que deben de realizarse para apoyar la toma de decisiones en lo que respecta a la inversin de un proyecto, es la que se refiere a la evaluacin financiera, que se apoya en el clculo de los aspectos financieros del proyecto. El anlisis financiero se emplea tambin para comparar dos o ms proyectos y para determinar la viabilidad de la inversin de un solo proyecto. Sus fines son, entre otros: a. Establecer razones e ndices financieros derivados del balance general. b. Identificar la repercusin financiar por el empleo de los recursos monetarios en el proyecto seleccionado. c.Calcular las utilidades, prdidas o ambas, que se estiman obtener en el futuro, a valores actualizados. d. Determinar la tasa de rentabilidad financiera que ha de generar el proyecto, a partir del clculo e igualacin de los ingresos con los egresos, a valores actualizados. e. Establecer una serie de igualdades numricas que den resultados positivos o negativos respecto a la inversin de que se trate.

Diversos mtodos

El mtodo vertical se refiere a la utilizacin de los estados financieros de un perodo para conocer su situacin o resultados. En el mtodo horizontal se comparan entre s los dos ltimos perodos, ya que en el perodo que est sucediendo se compara la contabilidad contra el presupuesto. En el mtodo histrico se analizan tendencias, ya sea de porcentajes, ndices o razones financieras, puede graficarse para mejor ilustracin.

Indicadores Financieros
El VAN y el TIR
El VAN y el TIR son dos herramientas financieras procedentes de las matemticas financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto de inversin, 32

entendindose por proyecto de inversin no solo como la creacin de un nuevo negocio, sino tambin, como inversiones que podemos hacer en un negocio en marcha, tales como el desarrollo de un nuevo producto, la adquisicin de nueva maquinaria, el ingreso en un nuevo rubro de negocio, etc.

Valor Actual Neto (VAN)

El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversin inicial, nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable. Basta con hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto es viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms rentable entre varias opciones de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece comprar nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio ofrecido est por encima o por debajo de lo que ganaramos de no venderlo. La frmula del VAN es: VAN = BNA Inversin

Donde el beneficio neto actualizado (BNA) es el valor actual del flujo de caja o beneficio neto proyectado, el cual ha sido actualizado a travs de una tasa de descuento. La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es el la tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mnima, que se espera ganar; por lo tanto, cuando la inversin resulta mayor que el BNA (VAN negativo o menor que 0) es porque no se ha satisfecho dicha tasa. Cuando el BNA es igual a la inversin (VAN igual a 0) es porque se ha cumplido con dicha tasa. Y cuando el BNA es mayor que la inversin es porque se ha cumplido con dicha tasa y adems, se ha generado una ganancia o beneficio adicional. VAN > 0 el proyecto es rentable. VAN = 0 el proyecto es rentable tambin, porque ya est incorporado ganancia de la TD. VAN < 0 el proyecto no es rentable. Entonces para hallar el VAN se necesitan: tamao de la inversin. flujo de caja neto proyectado. tasa de descuento. Veamos un ejemplo: Un proyecto de una inversin de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%: 33

ao ao ao ao ao 1 2 3 4 5 Flujo de caja 400 400 400 400 5000 neto 0 0 0 0 El beneficio neto nominal sera de 21000 (4000 + 4000 + 4000 + 4000 + 5000), y la utilidad lgica sera 9000 (21000 12000), pero este beneficio o ganancia no sera real (slo nominal) porque no se estara considerando el valor del dinero en el tiempo, por lo que cada periodo debemos actualizarlo a travs de una tasa de descuento (tasa de rentabilidad mnima que esperamos ganar). Hallando el VAN: VAN = BNA Inversin VAN = 4000 / (1 + 0.14) 1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14) 3 + 4000 / (1 + 0.14)4 + 5000 / (1 + 0.14)5 12000 VAN = 14251.69 12000 VAN = 2251.69 Si tendramos que elegir entre varios proyectos (A, B y C): VANa = 2251.69 VANb = 0 VANc = 1000 Los tres seran rentables, pero escogeramos el proyecto A pues nos brindara una mayor ganancia adicional.

Tasa interna de retorno (TIR)

La TIR es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversin que permite que el BNA sea igual a la inversin (VAN igual a 0). La TIR es la mxima TD que puede tener un proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa ocasionara que el BNA sea menor que la inversin (VAN menor que 0). Entonces para hallar la TIR se necesitan: tamao de inversin. flujo de caja neto proyectado. Veamos un ejemplo: Un proyecto de una inversin de 12000 (similar al ejemplo del VAN): ao ao ao ao ao 1 2 3 4 5 34

Flujo de caja 400 400 400 400 5000 neto 0 0 0 0 Para hallar la TIR hacemos uso de la frmula del VAN, slo que en vez de hallar el VAN (el cual reemplazamos por 0), estaramos hallando la tasa de descuento: VAN = BNA Inversin 0 = 4000 / (1 + i)1 + 4000 / (1 + i)2 + 4000 / (1 + i)3 + 4000 / (1 + i)4 + 5000 / (1 + i)5 12000 i = 21% TIR = 21% Si esta tasa fuera mayor, el proyecto empezara a no ser rentable, pues el BNA empezara a ser menor que la inversin. Y si la tasa fuera menor (como en el caso del ejemplo del VAN donde la tasa es de 14%), a menor tasa, el proyecto sera cada vez ms rentable, pues el BNA sera cada vez mayor que la inversin.

ndices de Solvencia, Liquidez Y Gestin

Razn Circulante o Solvencia
SOLVENCIA GENERAL = activo circulante (1,60-1,80) pasivo total Capacidad para hacer frente a todas sus obligaciones SOLVENCIA O RAZON CIRCULANTE = activo circulante [Mayor 1 (0,80)] pasivo circulante Capacidad para hacer frente a las obligaciones circulantes con su activo corriente La solvencia puede ser buena pero si no viene acompaada de una buena rotacin de las cuentas por cobrar y de inventario, cualitativamente deja mucho que desear

Liquidez
LIQUIDEZ = efectivo + ctas x cob netas+Inv temp [Mayor 0,50] pasivo circulante Capacidad para hacer frente a las obligaciones circulantes con sus activos ms lquidos. Capacidad de pago inmediata de la empresa Inversiones temporales -Son existencias en efectivo que no se necesitan para las operaciones normales del negocio. -Su vencimiento es a corto plazo o en el ciclo normal de operaciones. 35

-Deben representar una inversin a corto plazo con la idea de venderse cuando se requiera. -Fcilmente negociables. Cundo se adquieren inv. temporales? -Negocios con operaciones estacionales que tienen flujo de efectivo excesivo durante una parte del ao y dficit durante el resto del ao. Tales empresas los compran cuando tienen exceso de efectivo para liquidarlos cuando tienen dficit de caja. -Se compran cuando hay un perodo de recesin (el descuento es mayor) y se venden cuando la economa se recupere (siempre que el horizonte sea a corto plazo.) -Se valoran al costo.

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Das a mano (o promedio) Ctas x cobrar

DIAS A MANO CTAS POR COBRAR= Ctas y efectos por cobrar comerciales Ventas a crdito diarias Determina la efectividad de la poltica de cobro y la calidad de la cartera crediticia. Se compara con el plazo terico. Comprueba la calidad de la solvencia. Nmero de das que la empresa emplea en hacer efectivas sus cuentas por cobrar.

Cuentas por cobrar -El perodo de cobranza se ajusta a una poltica de cobro establecida por la empresa dependiendo de las condiciones econmicas del entorno. -La poltica de cobranza puede determinarse por un porcentaje de las ventas netas o por un anlisis de antigedad de saldos de las cuentas por cobrar, informacin que muchas veces no est al alcance del analista financiero.

Das a mano (o promedio) de inventarios

DIAS A MANO DE INVENTARIOS=Inventario final (promedio) Costo de ventas diario Das en que la empresa realiza sus inventarios. Se compara con la informacin que se tenga de la industria y con la rotacin de inventarios anterior reflejada por la empresa. Puede verse afectado por el tipo de mtodo utilizado en los inventarios.

CTN (Capital de Trabajo Neto)

CTN = Activo Circulante Pasivo Circulante

Ventas/Activo Total
VENTAS/ACTIVO TOTAL =ventas totales activos totales Eficiencia con que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. A mayor rotacin, mayor eficiencia. Debido a la inflacin y a los valores contables histricos las empresas con activos ms recientes tendrn rotaciones menores que la empresa con activos ms antiguos.

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Razn del Propietario

RAZON DEL PROPIETARIO =capital neto activos totales Total del capital neto que ha sido invertido en los activos de la empresa. Una razn alta indica una menor probabilidad de dificultades financieras.

Capital de Trabajo Neto /Activo Total

Este ratio mide la composicin del activo. Cuanto ms alto, ms lquidos son los activos

Anlisis de los indicadores de solvencia y liquidez

La empresa posee una solvencia aceptable, con una buena cartera crediticia, haciendo efectivo sus cobros dentro de un lapso acorde a lo estipulado (comparar con el plazo terico y/o con la industria). La liquidez se encuentra dentro de trminos aceptables. La empresa experimenta una disminucin de los das a mano de inventario al pasar de 199 das a 92 das y se considera acorde a la actividad desarrollada. (sera importante relacionar este resultado con el reflejado por la industria). Tambin se puede hacer un comentario sobre el inventario, si predomina la materia prima importada, ventas estacionales, etc. El CTN es negativo por lo que carece de un colchn de seguridad a corto plazo caracterizado por ....... (por ejemplo un alto endeudamiento bancario. Como CTN es negativo se hace un comentario de la partida ms significativa del pasivo circulante, si CTN fuera positivo se hara un comentario de la partida ms significativa del activo circulante). 38

Conclusin: La solvencia se ubica dentro de parmetros acordes con una muy buena liquidez. (Representada en su mayora por valores negociables, por ejemplo). La calidad de la solvencia se encuentra amparada por una calidad crediticia acorde.

Razones Simples y Razones Estndar

Un indicador o razn es significativo cuando se compara con algn estndar. Estndares mentales (experiencia analista). ndices de la competencia. ndices de la industria.

Reunir los estados financieros de negocios comparables. Calcular las razones para cada negocio. Eliminar las razones ms elevadas y ms bajas. Calcular la media aritmtica o mediana.

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Si el indicador de la empresa se ubica en el cuarto superior la razn del circulante es slida. Si se ubica desde la mediana al cuarto superior la razn del circulante es buena. Desde la mediana al cuarto inferior es aceptable y por debajo del cuarto inferior es un indicador dbil.

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BIBLIOGRAFIA
abanfin.com wikipedia.org economia48.com monografias.com pucp.edu.pe zonabancos.com slideshare.net crecenegocios.com

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