EJERCICIO FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTO:

Usted est pensando en instalar una empresa para ello contrata el estudio de factibilidad que le entrega los siguientes datos de Costos: Estudio de factibilidad $ 15.000, terreno $250.000, construcciones $ 120.000, equipos $75.000, derechos de llaves y patentes $ 25.000 , costos variables de produccin 2$ x unidad, costos fijos anuales de produccin $ 30.000, gastos de administracin anual $18.000 . Se producirn 3.000 unidades los 2 primeros aos y 5.000 unidades los aos siguientes, el precio de venta es de $ 18 por unidad. La Ca. tendr como poltica mantener 4 meses de desembolsos variables como capital de trabajo , depreciara los activos fijos en forma Lineal y los activos intangibles en un 25% anual, la vida til de la construccin es de 30 aos y de la de los equipos de 9 aos, se estima adems que en el 5 ao todos los activos de la empresa incluyendo el terreno tendrn un valor de mercado $ 277.000. Si la tasa de impuesto es del 15% anual y el costo oportunidad (o tasa de descuento) del 8% anual

Instala la empresa?

INSTALO O NO INSTALO? Respuesta se obtiene haciendo un ESTUDIO FINANCIERO

Este problema busca que t hagas un anlisis para saber si el proyecto es rentable o no. De esta forma si el proyecto es rentable, entonces SI CONVIENE INSTALAR LA EMPRESA. Si el proyecto NO es rentable, entonces NO conviene instalarla porque vas a perder plata en vez de ganar. Cmo se sabe esto: tienes que hacer un anlisis llamado FLUJO NETO OPERACIONAL (F.N.O.) o tambin. Llamado Flujo de Caja, con el cual es posible hacer unos calculitos y sacas la TASA DE INTERS DE RETORNO (T.I.R.), la cual es una indicadora de la rentabilidad de un proyecto. A mayor TIR, ma yor es la rentabilidad. El estudio o anlisis se hace a partir del ao cero, en el cual slo se producen PRDIDAS. A continuacin se va realizando el anlisis para el ao 1, ao 2, ao 3, etc. En este problema, lo ptimo es hacerlo hasta el ao 5, puesto que en el mismo problema te indican los VALORES RESIDUALES del proyecto, que representan el valor del negocio despus que se ha depreciado durante los aos. A esto se refiere el dato de VALOR DE MERCADO despus de los 5 aos. Los datos que se necesitan para el anlisis son los COSTOS y las GANANCIAS. Veamos los COSTOS: existen 2 tipos de costos, los FIJOS y los VARIABLES. COSTOS FIJOS: corresponden a los gastos generales, como son los gastos administrativos, la luz, el agua, arriendo, etc. COSTOS VARIABLES: son los costos de produccin o de operacin, es lo que cuesta producir el bien o servicio. Es variable porque el precio de los insumos y los niveles de produccin varan en el tiempo. OJO!!! Existe lo que se llama INVERSION INICIAL (Io) que corresponde a los ACTIVOS FIJOS, que son las platas gastadas solo al inicio del proyecto y que no volvern a gastarse, por ejem. Edificacin, oficinas, terreno, etc. PARA EL EJEMPLO: INVERSIN INICIAL (Io): lo que se gasta slo al principio, por tanto es SLO PRDIDA Estudio de factibilidad: Terreno: Construcciones: Equipos: Derechos de llaves y patentes: TOTAL (Io) = $ 15.000 $250.000 $ 120.000 $75.000 $ 25.000 $ 485.000

COSTOS FIJOS. Costos fijos anuales de produccin: $ 30.000 Gastos de administracin anual: $18.000 TOTAL = $48.000

COSTOS VARIABLES. Costos variables de produccin: $2 por unidad,

Se producirn 3.000 unidades los 2 primeros aos Se producirn 5.000 unidades los aos siguientes El precio de venta es de $ 18 por unidad. Ac aparecen 2 cosas: 1ero: costos variables de produccin que son distintos, un valor para el ao 1 y 2, y otro valor distinto para el ao 3, 4 y 5. Por tanto: Costos variables para ao 1 = $2 (por unidad) x 3.000 (unidade s) = $ 6.000 Costos variables para ao 2 = $2 (por unidad) x 3.000 (unidade s) = $ 6.000 Costos variables para ao 3 = $2 (por unidad) x 5.000 (unidades) = $ 10.000 Costos variables para ao 4 = $2 (por unidad) x 5.000 (unidades) = $ 10.000 Costos variables para ao 5 = $2 (por unidad) x 5.000 (unidades) = $ 10.000 2do: ganancia al vender los productos, llamada INGRESOS POR VENTAS, que tambin es distinta para los aos 1 y 2, y para los aos 3, 4 y 5. Por tanto: Ganancia ao 1 = $ 18 (por unidad) x 3.000 (unidades) = $ 54.000 Ganancia ao 2 = $ 18 (por unidad) x 3.000 (unidades) = $ 54.000 Ganancia ao 3 = $ 18 (por unidad) x 5.000 (unidades) = $ 90.000 Ganancia ao 4 = $ 18 (por unidad) x 5.000 (unidades) = $ 90.000 Ganancia ao 5 = $ 18 (por unidad) x 5.000 (unida des) = $ 90.000

Otro tem que se necesita para el anlisis, es la DEPRECIACIN (D), que se refiere a una reduccin anual del valor de una propiedad, planta o equipo. Segn el problema se calcularn 2 tipos depreciaciones: 1ero: DEPRECIACIN DE LOS ACTIVOS FIJOS (construccin y equipos), que se calcula mediante una frmula lineal:   Donde: es la inversin inicial de la mquina o la planta o el terreno Valor residual: para fines contables es cero. Vida til: de la mquina, planta, o terreno, se mide en aos

Por tanto: Depreciacin de la construccin: Io = $ 120.000; vida til = 30 aos    Depreciacin de los equipos: Io = $ 75.000; vida til = 9 aos   Total Depreciacin Activos Fijos = Depreciacin de la con struccin + Depreciacin de los equipos Total Depreciacin Activos Fijos =     para cada ao.

2do: DEPRECIACIN DE ACTIVOS INTANGIBLES, donde los activos intangibles son aquellos recursos obtenidos que, careciendo de naturaleza material, implican un derecho o privilegio, de cuyo ejercicio o explotacin pueden obtenerse beneficios econmicos en varios perodos determina dos, tales como: patentes, marcas, derechos de autor, crdito mercantil, franquicias. Se consideran activos intangibles aquellos bienes de naturaleza inmaterial tales como: y El conocimiento del saber hacer (Know How) y Nuestras relaciones con los clientes y Nuestros procesos operativos y Tecnologa de la informacin y bases de datos y Capacidades, habilidades y motivaciones de los empleados..... Para el problema en cuestin, lo nico que podra ser ACTIVO INTANGIBLE son los derechos de llaves y patentes, por tanto: DEPRECIACIN ACTIVO INTANGIBLE (derechos de llaves y patentes) (D): D = $25.000 (25% de $25.000) D = $25.000 (0,25 x $25.000) D = $25.000 - $6.250 D = $ 18.750 anual

FINALMENTE, LA DEPRECIACIN TOTAL es: D total = Total Depreciacin Activos Fijos + Depreciacin activo Intangible D total = $ 12.333,333 + $ 18.750 = $ 31.083,333 para cada ao en estudio. La TASA DE DESCUENTO es la tasa de retorno requerida sobre una inversin. La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que tambin se le conoce como tasa o COSTO DE OPORTUNIDAD (para el problema es de 8%). Sirve para calcular el VALOR ACTUAL NETO (VAN) . La TASA DE IMPUESTO se le aplica a la Utilidad, para obtener as la UTILIDAD DESPUS DEL IMPUESTO.

El VALOR ACTUAL NETO o VAN se calcula para cada ao con una formulita que se introduce en la tabla:

Donde:

es la inversin inicial es la sumatoria de los FNO de los distintos aos. es la tasa de descuento n es el ao correspondiente al FNO en cuestin

Finalmente la TASA INTERNA DE RETORNO o TIR se calcula igualando la frmula del VAN a cero, quedando la siguiente ecuacin:

Donde la incgnita es que pasa a ser la TIR.

Todos estos datos y valores calculados son introducidos finalmente a la tabla de FNO Que se adjunta en un Excel.

NOTA: 1. Lo que est en amarillo no est en mis libros, y aunque estuve haciendo mis averiguaciones, fue imposible dilucidar cmo influye en la tabla FNO. En todo caso es un valor que se resta en la tabla, y est marcada, tambin con amarillo el lugar donde est 2. Los signos + y en la primera columna de la tabla indican si el tem se suma o resta para efectos del clculo.

RESPUESTA:

F.N.O V.A.N TIR

Ao 0 485.000 226.121 -5,40%

ao 1
0

ao 2
0

ao 3 31.844

ao 4 31.844

ao 5 308.844

SEGN LOS DATOS OBTENIDOS DEL ANALISIS, NO SE DEBE INSTALAR LA EMPRESA.

Razones: 1.

PARA ESTE PROBLEMA EL VAN DA NEGATIVO, (valores en rojo en la tabla son negativos), por lo tanto se rechaza el proyecto.

2.

PARA ESTE PROBLEMA LA TIR ES MENOR QUE LA TASA DE DESCUENTO (5,4%<8%), por tanto no es conveniente realizar el proyecto. (Lo que se recupera, tir, es menor que lo que se va perdiendo, inters). (Valor de la empresa es negativo, es slo perdida).

3. SE PUEDE OBSERVAR QUE LA INVERSIN ($485.000) ES MAYOR QUE LA PLATA RECUPERADA EL LTIMO AO ($308.844), por lo tanto no es rentable . (Se gasta ms de lo que se gana).