Finanzas I Unidades 1 A 3

UNIDAD I LA ADMINISTRACION FINANCIERA EN LA ORGANIZACION
1.1 Las finanzas. Las finanzas se pueden definir como el arte y la ciencia de administrar el dinero. Virtualmente todos los individuos y organizaciones ganan u obtienen dinero y lo gastan o lo invierten. Las finanzas estn relacionadas con el proceso, las instituciones, los mercados y los instrumentos implicados en la transferencia de dinero entre individuos, empresas y gobiernos. Las reas principales de las finanzas se pueden resumir revisando las oportunidades de desarrollo profesional en finanzas. Se pueden dividir en 2 grandes partes: Servicios financieros y administracin financiera. Servicios financieros es el rea de finanzas que se encarga del diseo y produccin de asesora y productos financieros para individuos, empresas y gobiernos. Implica una gran variedad de oportunidades de desarrollo profesional dentro de las reas de actividades bancarias e instituciones relacionadas, planeacin financiera personal, inversiones, bienes races y seguros. Administracin financiera. Se refiere a los deberes del administrador financiero de la empresa. Los administradores financieros administran activamente los asuntos financieros de todo tipo de empresas -financieras o no financieras-, privadas y publicas, grandes y pequeas, lucrativas y no lucrativas. Desempean una gran variedad de tareas financieras como planeacin, extensin de crdito a los clientes, evaluacin de grandes gastos propuestos y la consecucin de dinero para financiar las operaciones de la empresa. En los ltimos aos, el cambio econmico y los entornos reguladores han incrementado la importancia y la complejidad de los deberes del administrador financiero. Como resultado, muchos altos ejecutivos han surgido del rea de finanzas. 1.2 Las finanzas en la empresa. Las 3 formas legales de organizacin empresarial ms comunes son la propiedad de una persona, la asociacin y la sociedad annima. Las propiedades de una sola persona son las ms numerosas. Sin embargo, las sociedades annimas estn dominando abrumadoramente en cuanto a ingresos y utilidades netas.
a) Propiedad de una sola persona. Negocio que es propiedad de una sola

persona y que lo opera para su propio beneficio. La mayora de propiedades de una sola persona se encuentra en industrias de ventas al mayoreo, al menudeo, de servicios y de la construccin. Por lo comn, el propietario junto con algunos empleados, opera la propiedad. En general, el propietario nico tiene responsabilidad ilimitada; se puede tomar todo su patrimonio, no solo la cantidad inicial invertida, para satisfacer a los acreedores.
b) Asociaciones. Consta de 2 o ms propietarios que juntos hacen negocios

lucrativos. La asociacin representa cerca de 10% de todas las empresas, y por lo general son ms grandes que las propiedades de una sola persona. Las compaas financieras, de seguros y de bienes races son los tipos mas comunes de asociacin. Las asociaciones de contadores pblicos y las correduras de bolsa suelen tener varios socios. La mayora de las sociedades se establecen mediante contratos conocidos como contratos de asociacin. En una asociacin general (o regular), todos los socios tienen responsabilidad ilimitada y cada socio es responsable legalmente de todas las deudas de la asociacin.
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c) Sociedades Annimas. Ente artificial creado por la ley. Conocida como

entidad legal, una sociedad annima tiene las facultades de un individuo en el sentido de que puede demandar y ser demandada, hacer y ser parte de contratos y adquirir propiedades a su nombre. Aunque solo cerca del 15% de todas las empresas estn constituidas como sociedades annimas, esta forma de organizacin empresarial es la que domina en trminos de ingresos y utilidades. Representa el 90% de los ingresos comerciales y 80% de las utilidades netas. Las manufactureras representan la porcin ms grande de ingresos comerciales y beneficios netos corporativos. Los propietarios de una sociedad annima son sus accionistas, cuya propiedad, o capital se manifiesta mediante sus acciones ordinarias o preferentes. La accin ordinaria (tambin conocida como accin comn) es la forma ms pura y bsica de propiedad en una sociedad annima. Los accionistas esperan ganar un rendimiento recibiendo dividendos distribuciones- peridicas de utilidades o realizando ganancias mediante incrementos en el precio de las acciones. Los accionistas votan peridicamente para elegir a los miembros del consejo directivo y enmendar el acta constitutiva de la empresa. El consejo directivo tiene la mxima autoridad para guiar los asuntos corporativos y establecer una poltica general. El consejo incluye personal corporativo clave axial como individuos externos que suelen ser personas de negocios exitosos y ejecutivos de otras organizaciones importantes1. 1.3 Funciones de las finanzas. El tamao y la importancia de la funcin de la administracin financiera dependen del tamao de la empresa. Por lo general las empresas pequeas la funcin financiera la realiza el departamento de contabilidad. Conforme una empresa crece, la funcin de las finanzas se desarrolla en un departamento separado vinculado directamente con el presidente o a trabes del director financiero. El tesorero y el contralor reportan directamente al director financiero. Por lo general, el tesorero es el responsable de las actividades financieras, como son la planeacin financiera y la obtencin de fondos, la toma de decisiones de inversiones de capital, la administracin de efectivo, de las actividades de crdito, de los fondos de pensin y de las divisas. El contralor, por lo comn, maneja las actividades contables, como la contabilidad empresarial, administracin de impuestos, contabilidad financiera y contabilidad de costos. El enfoque del tesorero tiende a ser ms externo, en tanto que el contralor es mas interno. Las actividades del tesorero o administrador financiero son las que trataremos principalmente en este curso. Relacin con la economa. El campo de las finanzas esta estrechamente relacionado con la economa. Los administradores financieros deben entender el marco econmico y estar alerta a las consecuencias de los niveles variables de la actividad econmica y a los cambios en la poltica econmica. Tambin deben estar preparados para aplicar las teoras econmicas como guas para una operacin comercial eficiente, por ejemplo, anlisis de la oferta y la demanda, estrategias de maximizacin de utilidades y la teora de precios. El principio econmico primario que utiliza a administracin financiera es el anlisis marginal, el principio de que se deben tomar decisiones y realizar acciones financieras solo cuando los beneficios agregados exceden los costos agregados. A fin de cuentas, casi todas las decisiones se reducen a una evaluacin de sus beneficios y costos marginales. Ejemplo
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Art 87 LGSM Sociedad annima es la que existe bajo una denominacin y se compone exclusivamente de socios cuya obligacin se limita al pago de sus acciones. Art 88 LGSM La denominacin se formara libremente, pero ser distinta de la de cualquiera otra sociedad y al emplearse ira siempre seguida de las palabras sociedad annima o de su abreviatura S.A.
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Una administradora financiera esta por decidir si reemplaza una de las computadoras en lnea de la empresa por una nueva, ms sofisticada, que agilizara el procesamiento y manejara un mayor volumen de transacciones. La nueva computadora requerira un desembolso de $80,000 y la computadora anterior se podra vender en $28,000 netos. EL beneficio total de la nueva computadora seria de $100,000. Los beneficios durante un periodo similar de tiempo de la antigua computadora serian de $35,000. Aplicando anlisis marginal, la administradora organiza los datos como sigue: Beneficios de la nueva computadora Menos: beneficios con la comp.antigua Beneficios marginales (agregados) Costo de la nueva computadora Menos: beneficios de la venta de la comp.antigua Costos marginales (agregados) Beneficio neto $100,000 35,000 $65,000 $ 80,000 28,000
52,000 $13,000
Puesto que los beneficios marginales (agregados) exceden los costos marginales (agregados) se sugiere comprar la nueva computadora. Relacin con la contabilidad Hay 2 diferencias bsicas entre las actividades contables (contralor) y financieras (tesorera). Una de ellas esta relacionada con los flujos de efectivo y la otra con la toma de decisiones. La funcin primaria de la contabilidad es desarrollar y reportar datos para medir el desempeo de la empres, evaluar su posicin financiera y pagar los impuestos. Utilizando ciertos principios estandarizados y generalmente aceptados, el contador prepara los estados financieros que reconocen los ingresos al momento de la venta (ya sea que se haya recibido el pago o no) y los gastos cuando se incurre en ellos. Este mtodo se conoce como mtodo de acumulacin. El administrador financiero, por otra parte, pone nfasis sobre todo en los flujos de efectivo, la entrada y salida de efectivo. Mantiene la solvencia de la empresa planificando los flujos de efectivo necesarios para satisfacer sus obligaciones y para adquirir activos necesarios para cumplir con los objetivos de la empresa. Utiliza esta base de efectivo para reconocer los ingresos y los gastos solo respecto de flujos positivos y negativos de efectivo reales. Independientemente de sus ingresos y los gastos solo respecto de flujos positivos y negativos de efectivo reales. Independientemente de sus perdidas y ganancias, una empresa debe tener suficiente flujo de efectivo para cumplir con sus deudas conforme venzan. Ejemplo: Un distribuidor de yates pequeos, vendi un yate en $100,000 justo al terminar el ao. El yate ya se haba comprado el ao pasado a un costo total de $80,000. Aunque la empresa pago totalmente el yate durante el ao pasado, al final del ao aun tiene que cobrarle $100,000 al cliente. El punto de vista contable y el punto de vista financiero del desempeo de la empresa durante el ao se dan en los siguientes estados de resultados y de flujo de efectivo, respectivamente: Punto de vista contable (Mtodo de acumulacin) Estado de resultados efectivo Ingresos por venta $100,000 0 Punto de vista financiero (Base de efectivo) Estado de flujo de $
Flujo positivo de efectivo
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Menos: costos 80,000 Utilidad neta -80,000
80,000 $ 20,000
Menos: flujo negativo de e. Flujo de efectivo neto $
FORMAS LEGALES DE ORGANIZACIN EMPRESARIAL

Propiedad de una sola persona *El propietario recibe todas las ganancias (y soporta todas las perdidas. *Costos de organizacin bajos. *Las utilidades se incluyen y gravan sobre la declaracin fiscal personal del propietario. *Independencia. *Confidencialidad. *Fcil disolucin. Asociacin *Puede obtener ms fondos que las propiedades de una sola persona. *Poder de endeudamiento incrementado por tener ms propietarios. *Ms capacidad intelectual y habilidades administrativas disponibles. *Las utilidades se incluyen y gravan sobre la declaracin fiscal del socio. Sociedad annima *Los propietarios tienen responsabilidad limitada, la cual garantiza que no pueden perder ms de lo que invirtieron. *Pueden alcanzar gran tamao mediante la venta de acciones. La propiedad (acciones) se puede transferir con facilidad. *Larga vida de la empresa. *Puede contratar administradores profesionales. *Tiene mejor acceso a financiamiento. *Recibe ciertas ventajas fiscales. *Por lo general, los impuestos son mas altos porque se gravan las utilidades corporativas, as como los dividendos que se pagan a los propietarios. *Su organizacin es ms costosa que la de las otras formas de negocios. *Esta sujeta a ms regulaciones gubernamentales. *Carece de confidencialidad, porque los accionistas deben recibir informes financieros.
Fortalezas
Debilidades
*El propietario tiene responsabilidad ilimitada se puede tomar todo su patrimonio para satisfacer deudas*El poder limitado de obtencin de fondos tiende a inhibir su crecimiento. *El propietario debe ser una persona de muchas aptitudes. *Es difcil que de a los empleados oportunidades de trabajo por periodos muy largos. *Se pierde la continuidad cuando el propietario muere.
*Los propietarios tienen responsabilidad ilimitada y podran verse obligados a cubrir las deudas de otros socios. *La asociacin se disuelve cuando un socio muere. *Es difcil liquidar o transferir la asociacin.
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UNIDAD II ANALISIS FINANCIEROS

2.1 Generalidades.
INTREPRETACION
DE
LOS
ESTADOS
Segn la Norma de Informacin financiera A-3 Necesidades de los usuarios y objetivos de los estados financieros, los estados financieros deben cumplir el objetivo de informar sobre la situacin financiera de la empresa en cierta fecha y los resultados de sus operaciones y los cambios en su situacin financiera por el periodo contable terminado en dicha fecha. De aqu se desprende que los estados financieros bsicos comprenden el balance general, los estados de resultados, de variaciones en el capital contable y de cambios en la situacin financiera o de flujo de efectivo y las notas a los estados financieros que son parte integrante de los mismos. Los estados financieros son un medio de comunicar informacin y no son un fin, ya que no persiguen el tratar de convencer al lector de un cierto punto de vista o de la validez de una posicin. La informacin de los estados financieros debe servir principalmente para: 1 Tomar decisiones de inversin y de crdito. 2 Aquilatar la solvencia y liquidez de la empresa, as como su capacidad para generar recursos. 3 Evaluar el origen y las caractersticas de los recursos financieros del negocio, as como el rendimiento de los mismos. 4 Formarse un juicio de cmo se ha manejado el negocio y evaluar la gestin de la administracin, a travs de una evaluacin global de la forma en que esta maneja la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento de la empresa. Las caractersticas de los confiabilidad y provisionalidad. estados financieros deben ser de utilidad,
Los estados financieros bsicos que responden a las necesidades comunes del usuario general y a los objetivos de los estados financieros, son: a) el balance general, tambin llamado estado de situacin financiera o estado de posicin financiera, que muestra informacin relativa a una fecha determinada sobre los recursos y obligaciones financieros de la entidad; por consiguiente, los activos en orden de su disponibilidad, revelando sus restricciones; los pasivos atendiendo a su exigibilidad, revelando sus riesgos financieros; as como, el capital contable o patrimonio contable a dicha fecha;
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b) el estado de resultados, para entidades lucrativas o, en su caso, estado de actividades, para entidades con propsitos no lucrativos, que muestra la informacin relativa al resultado de sus operaciones en un periodo y, por ende, de los ingresos, gastos; as como, de la utilidad (perdida) neta o cambio neto en el patrimonio contable resultante en el periodo; c) el estado de variaciones en el capital contable, en el caso de entidades lucrativas, que muestra los cambios en la inversin de los accionistas o dueos durante el periodo; y d) el estado de flujos de efectivo o, en su caso, el estado de cambios en la situacin financiera, que indica informacin acerca de los cambios en los recursos y las fuentes de financiamiento de la entidad en el periodo, clasificados por actividades de operacin, de inversin y de financiamiento. La entidad debe emitir uno de los dos estados, atendiendo a lo establecido en normas particulares. Las notas a los estados financieros son parte integrante de los mismos y su objeto es complementar los estados bsicos con informacin relevante. Los estados financieros tienden progresivamente a incrementar su mbito de accin, aspirando a satisfacer las necesidades del usuario general ms ampliamente. 2.2 Mtodos de anlisis. La informacin contenida en los 4 estados financieros bsicos es de mucha importancia para varias partes interesadas que por lo regular necesitan tener medidas relativas de la eficiencia operativa de la empresa. Aqu la palabra clave es relativa, porque el anlisis de los estados financieros se basa en el uso de razones o valores relativos. El anlisis de razones financieras implica mtodos de clculo e interpretacin de razones financieras para analizar y supervisar el desempeo de la empresa. Las fuentes bsicas de datos para el anlisis de razones son el estado de resultados y el estado de posicin financiera de la empresa. El anlisis de razones de los estados financieros de una empresa es de inters para los accionistas, acreedores y la propia administracin de la empresa. Los accionistas actuales y los prospectos se interesan en los niveles de riesgo y rendimiento actual y futuro de la empresa, los cuales afectan directamente el precio de las acciones. A los acreedores de la empresa, los cuales afectan directamente el precio de las acciones. A los acreedores de la empresa les interesa sobre todo la liquidez a corto plazo de la compaa y su capacidad para hacer pagos de intereses y del principal. Un asunto que tambin les interesa es la rentabilidad de la empresa; quieren estar seguros de ella. La administracin, como los accionistas, se preocupa por todos los aspectos de la situacin financiera de la empresa y trata de producir razones financieras que sean consideradas como favorables tanto para los propietarios como para los acreedores. Adems, la administracin usa razones para supervisar el desempeo de la empresa de un periodo a otro. El anlisis de razones financieras no es solamente el clculo de una razn dada. Es ms importante la interpretacin del valor de la razn. Se necesita una base significativa de comparacin para responder a preguntas como Es demasiado alta o demasiado baja? Es buena o es mala?. Es posible hacer 2 tipos de comparaciones: seccionales y de series de tiempo. Anlisis seccional. Implica la comparacin de razones financieras de diferentes empresas en el mismo punto en el tiempo. A menudo, los analistas estn interesados en que tan bien se ha desempeado una empresa en relacin con otras empresas de su industria. Con frecuencia, una empresa compara sus valores de razones con los de su principal competidor o grupo de competidores a los que
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desea emular. Este tipo de anlisis seccional, llamado benchmarking2 se ha vuelto muy popular. La comparacin con los promedios de la industria tambin es comn. Muchas personas creen de manera equivocada que una empresa bajo anlisis puede verse favorablemente siempre y cuando tenga un valor mejor que el promedio de la industria. Sin embargo, este punto de vista de mejor que el promedio puede ser errneo. Muy a menudo, el valor de una razn que es mucho mejor que la norma puede indicar problemas que, en un anlisis ms cuidadoso, podra ser mas graves de lo que la razn ha sido peor que el promedio de la industria. Por lo tanto, es importante investigar las desviaciones significativas hacia cualquier lado de la norma industrial. Anlisis de series de tiempo. Evala el desempeo a travs del tiempo. La comparacin del desempeo actual con el pasado, mediante razones, permite a los analistas evaluar el progreso de la empresa. El desarrollo de tendencias se puede ver utilizando comparaciones de varios aos. Como en el anlisis seccional, todos los cambios importantes de un ao a otro pueden ser sintomticos de un problema mayor. Anlisis combinado. El mtodo ms informativo para el anlisis de razones combina el anlisis seccional y el de series de tiempo. Una visin combinada hace posible evaluar la tendencia en el comportamiento de las razones financieras en relacin con la tendencia de la industria. 2.3 Razones financieras. Antes de exponer razones especificas, debemos tener presentes las precauciones siguientes acerca de su uso: 1. Las razones con grandes desviaciones de la norma solo indican sntomas de un problema. Por lo comn se requiere un anlisis adicional para aislar las causas del problema. El punto fundamental es este: el anlisis de razones solo dirige la atencin a las reas potenciales de inters; no proporciona evidencia concluyente acerca de la existencia de un problema. 2. Por lo general, una razn nica no da suficientes informacin a partir de la cual juzgar el desempeo global de la empresa. Solo cuando se usa un grupo de razones es posible hacer juicios razonables. Sin embargo, si solo se estn analizando ciertos aspectos especficos de la posicin financiera de una empresa, podran bastar una o dos razones. 3. Las razones que se estn comparando se deben calcular mediante estados financieros fechados en el mismo punto en el tiempo durante el ao. Si no es as, los efectos de la estacionalidad podran producir conclusiones y decisiones errneas. Por ejemplo, la comparacin de la rotacin de inventario de una fbrica de juguetes al fin de junio con su valor al fin de diciembre puede ser engaosa. Obviamente, el impacto estacional de la temporada de ventas decembrinas podra dar otro sesgo a cualquier comparacin de la administracin del inventario de la empresa. 4. Para el anlisis de razones s preferible utilizar estados financieros auditados. Si no se han auditado los estados, los datos que contienen podran no reflejar la verdadera condicin financiera de la empresa.
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La palabra benchmark proviene de los estudios de elevamiento geogrfico, en los cuales significa medir con respecto a un punto de referencia. En el lxico del mejoramiento de la calidad, un benchmark es el que ha logrado ser el mejor en su clase. Este logro, se convierte entonces, en el punto de referencia o patrn reconocido de excelencia con respecto al cual se miden los procesos similares. Mientras que el benchmark es una medida, el benchmarking es un proceso de medicin. Benchmarking es el proceso de comparar y medir continuamente a una organizacin con respecto a los lderes comerciales de cualquier lugar del mundo para obtener la informacin que permitir a la organizacin tomar las medidas necesarias para mejorar su desempeo.
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5. Los datos financieros que se estn comparando se deben haber desarrollado de la misma manera. El uso de tratamientos contables diferentes en particular relativos a inventarios y depreciacin- puede distorsionar los resultados del anlisis de razones, independientemente de si se uso anlisis seccional o de series de tiempo. 6. La inflacin puede distorsionar los resultados, lo que puede hacer que los valores en libros del inventario y activos depreciables difieran en gran medida de sus valores verdaderos (reemplazo). Adems, los costos de inventario y las cancelaciones por depreciacin pueden ser diferentes de sus valores verdaderos, distorsionando en consecuencia las utilidades. Sin un ajuste, la inflacin tiende a provocar que las empresas antiguas (activos antiguos) parezcan ms eficientes y redituables que las ms nuevas (activos ms nuevos). Desde luego, al usar las razones se debe tener cuidado de compara las empresas antiguas con la empresa o empresas mas recientes durante un periodo de tiempo largo. Por conveniencia, las razones financieras se pueden dividir en 5 categoras: razones de liquidez, de actividad, de deuda, de rentabilidad y de mercado. Las razones de liquidez, actividad y deuda miden principalmente el riesgo. Las razones de rentabilidad miden los rendimientos. Las razones de mercado abarcan riesgo y rendimiento. Como norma, la informacin que se requiere par aun anlisis financiero efectivo incluye, como mnimo, el estado de resultados y el balance genera. Para demostrar estos clculos de razones financieras utilizaremos los estados de resultados y balance generales. Desde luego, muchas compaas en industrias diferentes utilizan razones que se enfocan en aspectos propios de sus industrias. Razones de liquidez La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer obligaciones a corto plazo conforme se venzan. La liquidez se refiere a la solvencia de la posicin financiera global de la empresa la facilidad con la que paga sus facturas. Puesto que un precursor comn para un desastre o quiebra financiera es la baja o decreciente liquidez, estas razones financieras se ven como buenos indicadores lideres de problemas de flujo de efectivo. Las dos medidas bsicas de liquidez son la razn del circulante y la razn rpida (prueba del acido) Razn del circulante. Mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus deudas a corto plazo. Se expresa como sigue: RC = Activos Circulantes / Pasivos circulantes Cuanto mas alta es la razn del circulante, se considera que la empresa es mas liquida. La aceptabilidad de un valor depende de la industria en la que opera la empresa. Por ejemplo, una razn del circulante de 1.0 se podra considerar aceptable para une empresa de servicios pblicos pero seria inaceptable para una empresa manufacturera. Cuanto mas predecible es el flujo de efectivo de una empresa, menor es la aceptabilidad de una razn del circulante. Razn rpida (prueba acida). Es similar a la razn del circulante, excepto que excluye el inventario, el cual es, por lo general, el activo circulante menos lquido. La liquidez generalmente baja del inventario es resultado de 2 factores principales: 1) Muchos tipos de inventarios no se pueden vender con facilidad porque son artculos terminados parcialmente, artculos para un propsito especial, etc., y 2) por lo comn, un inventario se vende a crdito, es decir, se vuelve una cuenta por cobrar antes de convertirse en efectivo.
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Razn rpida = Activos circulantes Inventarios Pasivos circulantes En ocasiones se recomienda una razn rpida de 1.0 o mayor, pero como con la razn del circulante, el valor que es aceptable depende en gran parte de la industria. La razn rpida proporciona una mejor medida de la liquidez total solo cuando el inventario de una empresa no se puede convertir fcilmente en efectivo. Si el inventario es liquido, es preferible la razn del circulante como medida de la liquidez total. Razones de actividad Miden la velocidad con la que varias cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir, ingresos o egresos. Con respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez, por lo general son inadecuadas porque las diferencias en la composicin de los activos y pasivos circulantes de la empresa pueden afectar significativamente su liquidez verdadera. Por consiguiente, es importante buscar ms all de las medidas de liquidez total y evaluar la actividad (liquidez) de cuentas corrientes especficas. Para medir la actividad de las cuentas corrientes ms importantes, hay varias razones, entre las cuales estn los inventarios, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar. Tambin se puede evaluar la eficiencia con la que se usen los activos totales. Rotacin de inventario. Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa. Rot.inventario = Costo de ventas / Inventario La rotacin resultante es importante solo cuando se compara con las de otras empresas en la misma industria o con la rotacin histrica del inventario de la empresa .Un rotacin de inventario de 20.0 no seria rara para una tienda de abarrotes, mientras que una rotacin normal de inventario para un fabricante de aviones es de 4.0 La rotacin del inventario se puede convertir fcilmente en una edad promedio de inventario dividindola entre 360 el nmero supuesto de das en un ao. Este valor se puede ver como el nmero promedio de das de venta en un inventario. Periodo promedio de cobranza. Es til para evaluar las polticas de crdito y cobranza. Periodo prom de cobros= Cuentas por cobrar / Promedio de ventas diarias Promedio de ventas diarias = Ventas anuales /360 El periodo promedio de cobranza es importante solo en relacin con los trminos de crdito de la empresa. Tambin es posible que un periodo de cobranza prolongado ser resultado de una relajacin intencional del cumplimiento de los trminos de crdito en respuesta a presiones de la competencia. Desde luego, es necesaria informacin adicional para evaluar la efectividad de las polticas de crdito y cobranza de la empresa. Periodo promedio de pago. Calcula el promedio de tiempo requerido para el pago de cuentas por pagar. Periodo promedio de pago = Cuentas por pagar / Promedio de compras diarias Promedio de compras diarias = Compras anuales / 360
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La dificultad para calcular esta razn proviene de la necesidad de encontrar compras anuales, un valor no disponible en estados financieros publicados. Por lo comn, las compras se estiman como un porcentaje dado del costo de ventas. Esta cifra es importante solo en relacin con los trminos del crdito promedio extendido a la empresa. Los prestamistas y proveedores de crdito comercial potenciales estn ms interesados en el periodo promedio de pago porque les da un panorama de los patrones de pago de facturas de la empresa. Rotacin de activos totales. Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Cuanto mas ata sea la rotacin de activos totales de la empresa, mas eficientemente se habrn usado sus activos. Tal vez es una de las medidas de mayor inters para la administracin, ya que indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes financieramente. Rotac.Activos totales = Ventas totales / Activos totales Razones de deuda La posicin de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero de otras personas que se ha estado utilizando para generar ganancias. En general, el analista financiero esta ms interesado en las deudas a largo plazo, puesto que estas compromete a la empresa a una serie de pagos durante un largo periodo. Puesto que se tienen que satisfacer los derechos de los acreedores antes de que se distribuyan las ganancias a los accionistas, los accionistas actuales y prospectos estn muy atentos a la capacidad de la empresa para liquidar sus deudas. A los prestamistas tambin les interesa el monto de la deuda de la empresa. Desde luego, la administracin tambin se debe interesar por el endeudamiento. En general, cuanto mayor es la deuda que una empresa utiliza en relacin con sus activos totales, mayor es el apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y rendimiento introducidos a travs del uso de financiamiento de costo fijo, como deuda y acciones preferentes. Entre mas deuda de costo fijo emplee una empresa, mayores sern su riesgo y rendimientos esperados. El incremento de la deuda genera un riesgo mayor, as como un rendimiento ms alto. Por lo tanto, cuanto mayor es el apalancamiento financiero, mayores sern el riesgo y el rendimiento. Hay dos tipos generales de medidas de endeudamiento: medidas del grado de endeudamiento y medidas de la capacidad de cumplimiento del servicio de la deuda. El grado de endeudamiento mide el monto de la deuda en relacin con otras cantidades significativas del balance general. Una medida comn del grado de endeudamiento es la razn de deuda. El segundo tipo de medida de endeudamiento, la capacidad de cumplimiento del servicio3 de la deuda, refleja la capacidad de una empresa de hacer los pagos requeridos de acuerdo con un programa durante la vigencia de la deuda. La capacidad de la empresa de pagar ciertos cargos fijos se mide mediante razones de cobertura. Por lo comn se prefieren razones de cobertura mas altas, pero una razn demasiado ala (por encima de las normas industriales) podra dar como resultado riesgo y rendimiento innecesariamente bajos. En general, a menores razones de cobertura de la empresa, menor ser la certeza de su capacidad para pagar deudas fijas. Si una empresa no puede pagar estas deudas, sus acreedores podran solicitar el rembolso inmediato, el cual, la mayora de las veces, podra forzar a la empresa a declararse en quiebra. Hay dos razones de cobertura, la razn de la capacidad de pago de intereses y la razn de cobertura de pagos fijos.
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El trmino servicio se refiere al pago de intereses y rembolso del principal asociado con las obligaciones de la deuda de une empresa. Cuando una empresa cumple con el servicio de sus deudas, paga o cumple- estas obligaciones.
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Razn de deuda. Mide la proporcin de activos totales financiados por los acreedores de la empresa. Cuanto mas alta es esta razn, mayor es la cantidad de dinero de otras personas que se esta usando para generar ganancias. La razn se calcula como sigue: Razn de deuda= Pasivos totales / Activos totales Por ejemplo, si nos diera un valor de 0.50 (50%), este valor indicara que la compaa ha financiado con deuda cerca de la mitad de sus activos. Entre mas alta es esta razn, mas alto es el grado de endeudamiento de la empresa, as como el del apalancamiento financiero que tiene. Razn de la capacidad de pago de interese o Razn de cobertura de inters, mide la capacidad de la empresa para hacer pagos contractuales de intereses. Cuanto mayor es su valor, ms capacidad tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones de intereses. La razn de la capacidad de pago de intereses se calcula como sigue: Razn de la cap. pago intereses = Ut.antes de impuestos e intereses/ Intereses La cifra de utilidades antes de intereses e impuestos, es la misma que para utilidades operativas. Con frecuencia se sugiere un valor de al menos 3.0 y de preferencia ms cercano a 5.0. Razn de cobertura de pagos fijos. Mide la capacidad de la empresa de cumplir con sus obligaciones de pagos fijos, como intereses y principal de un prstamo, pagos de arrendamiento y dividendos de acciones preferentes 4. Al igual que en la razn de la capacidad de pago de intereses, cuanto mas alto sea el valor, mejor. La razn de cobertura de pagos fijos es: RCPF =
Intereses + Pagos de arrendamiento + {(Pagos de principal + Dividendos acciones pref.) x [1/(1-T) ]}
Ut antes de intereses e impuestos + Pagos de arrendamiento
Donde T es la tasa de ISR aplicable a la empresa. El termino 1/(1-T) se incluye para ajustar los pagos del principal despus de impuestos y de los dividendos de acciones equivalentes antes de impuestos que sea acorde con los valores antes de impuestos de los dems trminos. Al igual que la capacidad de pago de intereses, la razn de cobertura de pagos fijos mide el riesgo. Cuando mas baja es la razn, mas alto es el riesgo para prestamistas y propietarios; cuanto mas alta es la razn, menor es el riesgo. Esta razn permite que las partes interesadas evalen la capacidad de la empresa para cumplir con las obligaciones de pagos fijos adicionales sin que tenga que ir a la quiebra. Razones de rentabilidad Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo, estas medidas facilitan a los analistas la evaluacin de las utilidades de la empresa respecto de un nivel dado de ventas, de un nivel cierto de activos o de la inversin del propietario. Sin ganancias, una empresa no podra atraer capital externo. Los propietarios, acreedores y la administracin, ponen mucha atencin al impulso de las utilidades por la gran importancia que se ha dado a estas en el mercado.
Aunque los dividendos de las acciones preferentes que se fijaron al tiempo de la emisin, se pueden omitir (no pagar) en la opinin de los directores de la empresa, en general se considera que el pago de tales dividendos es necesario. Por consiguiente, en este curso tratamos los dividendos de las acciones preferentes como una obligacin contractual, que se debe pagar como una cantidad fija segn este programado.
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Una herramienta comn para evaluar la rentabilidad en relacin con las ventas es el estado de resultados de formato comn. En este estado cada elemento se expresa como un porcentaje de ventas. Los estados de resultados de formato comn son especialmente tiles para comparar desempeos a travs de los aos. Tres razones de rentabilidad que se citan con mucha frecuencia, las cuales se pueden leer directamente de los estados de resultados de formato comn son: 1) el margen de utilidad bruta, 2) el margen de utilidad operativa y 3) el margen de utilidad neta. Margen de utilidad bruta mide el porcentaje de cada peso de ventas que queda despus de que la empresa ha pagado todos sus productos. Cuanto ms alto es el margen de utilidad bruta (es decir, cuanto mas bajo es el costo relativo del costo de ventas), mejor. El margen de utilidad bruta se calcula como sigue: MUB= (Ventas Costo de Ventas) / Ventas Margen de utilidad operativa mide el porcentaje de cada peso de ventas que queda despus de deducir todos los costos y gastos que no son intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes Representa las utilidades puras ganadas por cada peso de ventas. La utilidad operativa es pura porque mide solamente las ganancias obtenidas por operaciones sin tomar en cuenta intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Se prefiere un margen de utilidad operativa alto. El margen de utilidad operativa se calcula como sigue: MUO= Utilidad operativa / Ventas Margen de utilidad neta mide el porcentaje de cada peso de ventas que queda despus de que se han deducido todos los costos y gastos, incluyendo intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Cuanto ms alto sea el margen de utilidad neta de la empresa, mejor. El margen de utilidad neta se calcula como sigue: MUN= Utilidades disponibles para los accionistas comunes / Ventas El margen de utilidad neta es una medida ampliamente citada del xito de la empresa respecto de las ganancias sobre las ventas. Los buenos mrgenes de utilidades netas difieren considerablemente entre industrias. Un margen de utilidad neta de 1% o menos no seria raro para una tienda de abarrotes, mientras que un margen de utilidad neta de 10% seria bajo para una joyera al menudeo. Utilidades por accin. Por lo general las utilidades por accin (UPA o EPS-earnings per share)) de la empresa interesan a los accionistas actuales y prospectos as como a la administracin. Como lo observamos anteriormente, la EPS representa la cantidad monetaria obtenida durante el periodo por cada accin ordinaria en circulacin. Las utilidades por accin se calculan como sigue: Utilidades por accin = Utilidades disponibles para los accionistas comunes No.de acciones ordinarias en circulacin El resultado significa la cantidad monetaria distribuida realmente (DPA o DPS Dividend per share). del pblico inversionista y se corporativo. monetaria obtenida por cada accin. La cantidad a cada accionista son los dividendos por accin Las EPS son objeto de mucha atencin por parte consideran un indicador importante del xito
Rendimiento sobre activos (RSA o ROA-Return on assets) tambin conocido como rendimiento sobre la inversin (RSI o ROI-Return on investment) mide la efectividad total de la administracin en la generacin de utilidades con sus activos disponibles. Cuanto ms alto sea el rendimiento de los activos, mejor. El rendimiento sobre activos de la empresa se calcula como sigue:
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RSA= Utilidades disponibles para los accionistas comunes Activos totales El resultado indica cuanto gano la empresa por cada peso de inversin en activos. Rendimiento sobre capital (RSC o ROE-Return on equity) mide el rendimiento obtenido sobre la inversin de los accionistas de la empresa. En general, cuanto mas alto es este rendimiento, es mejor para los propietarios. El rendimiento sobre capital se calcula como sigue: Rendimiento sobre capital = Utilidades disponibles para los accionistas comunes Capital en acciones ordinarias Razones de mercado Las razones de mercado se refieren al valor de mercado de una empresa, calculado segn su precio accionario actual, sobre ciertos valores contables. Estas razones dan un panorama de que tan bien sienten los inversionistas en el mercado que se esta comportando la empresa en trminos de riesgo y rendimiento. Tienden a reflejar, en una base relativa, la evaluacin de los accionistas comunes de todos los aspectos del pasado de la empresa y del desempeo futuro esperado. Aqu consideramos dos razones de merado comunes, una que se enfoca en las utilidades y la otra que considera el valor en libros. Razn precio/utilidades (P/U o P/E Price/earnings) mide la cantidad que los inversionistas estn dispuestos a pagar por cada peso de las utilidades de una empresa. El nivel de la razn P/E indica el grado de confianza que tienen lo inversionistas en el desempeo futuro de la empresa. Cuanto mas alta sea la razn P/E, mayor ser la confianza del inversionista. La razn P/E se calcula como sigue: Razn p/u= Precio de mercado de accin ordinaria Utilidades por accin El resultado indica que los inversionistas estuvieron pagando esa cantidad por cada peso de utilidades. La razn P/E es ms informativa cuando se aplica en el anlisis seccional mediante la razn P/E de un promedio de la industria o la razn P/E de una empresa de referencia Razn valor de mercado/valor en libros (M/L o M/B market/book) proporciona una evaluacin de cmo ven los inversionistas el desempeo de la empresa. Relaciona el valor de mercado de las acciones de la empresa con su valor en libros contabilidad estricta. Para calcular la razn M/B de la empresa, necesitamos encontrar antes el valor en libros por accin ordinaria: Valor en libros por accin ordinaria = Capital en acciones ordinarias No. acciones ordinarias en circulacin La frmula para la razn valor de mercado/valor en libros es: R vm/vl = Precio de mercado por accin ordinaria / Valor en libros por accin ordinaria. El resultado indica que los inversionistas estn pagando ese importe por cada $1.00 de valor en libros de las acciones de la compaa que se trate. Por lo general, las acciones de las empresas que se espera que se desempeen bien mejores ganancias, incrementen su participacin en el mercado o lancen
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productos exitosos- se venden a razones M/B mayores que las acciones de empresas con perspectivas menos atractivas. Dicho sencillamente, las empresas que se espera que obtengan rendimientos altos en relacin con su riesgo se venden por lo comn a mltiplos de M/B ms altos. Al igual que las razones P/E, por lo general las razones M/B se evalan seccionalmente para darse una idea del riesgo y rendimiento comparados con otras empresa similares.
UNIDAD III SISTEMAS FINANCIEROS MEXICANO E INTERNACIONAL, POLITICA ECONOMICA NACIONAL E INTERNACIONAL, INSTITUCIONES Y SERVICIOS RELACIONADOS CON LA ADMINISTRACION FINANCIERA DEL CAPITAL
3.1 Estructura del Sistema Financiero Mexicano5 http://www.apartados.hacienda.gob.mx/casfim/documentos/organigrama/organigra ma.pdf La funcin de cualquier sistema financiero es canalizar recursos financieros a quienes los requieren para darles un uso productivo y eficiente. Adems, quienes solicitan estos recursos estn dispuestos a pagar a aquellos que los ofrecen el precio que tienen con lo que generan riqueza. Se trata de un mercado financiero.
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Sistema Financiero de Mxico. Eduardo Villegas/Rosa Mara Ortega.
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Los mercados financieros se clasifican de acuerdo con el tiempo, la renta y el destino de los recursos. a) Tiempo. Esta clasificacin se refiere a los recursos financieros que los oferentes y demandantes operan a corto y largo plazo. Cuando lo operan a corto plazo (menos de 1 ao) se denomina mercado de dinero. Entre los instrumentos mas solicitados del mercado de dinero se encuentran los Certificados de la Tesorera de la Federacin (Cetes), el papel comercial, los prstamos, las cuentas bancarias a corto plazo y las operaciones de factoraje. Cuando el plazo es mayor a un ao, se denomina mercado de capital. Entre los instrumentos mas populares del mercado de capital se encuentran las acciones, las obligaciones, los pagares de mediano plazo, los pagares financieros, los bonos de desarrollo del gobierno federal denominado en udi (udibonos), los bonos ajustables del gobierno federal (ajustabonos), los prestamos e inversiones bancarias a largo plazo y el arrendamiento financiero. b) Renta. Cuando los instrumentos financieros tienen fechas de amortizacin y de pagos de inters conocidas se llaman instrumentos de deuda, porque es dinero o capital que se le presta a un banco, empresa o gobierno, y a cambio se paga al inversionista, ahorrador o especulador un inters. Antiguamente se conocan como instrumentos de deuda fija. Las personas consideraban que no corran ningn riesgo, que tenan un inters fijo y que su capital estaba totalmente seguro. Esto ya no es cierto, pues ahora las tasas de inters son variables y el precio de los ttulos en los que se invierte fluctan de acuerdo con las condiciones del mercado, con lo que ganan o pierden. Los instrumentos mas solicitados de este mercado son los depsitos bancarios, los Cetes, el papel comercial, los pagares de mediano plazo, los pagares financieros, las obligaciones, los udibonos, los ajustabonos, el factoraje y el arrendamiento financiero. Cuando los instrumentos no garantizan ningn pago por concepto de inters, ni ganancia alguna, ni tienen fecha de vencimiento se llaman instrumentos de renta variable. Los ms conocidos son las acciones (mercado accionario) y las inversiones en metales preciosos como los certificados de plata o los centenarios. Adems, en Mxico hay ahora productos derivados: los instrumentos de cobertura. c) Destino de los recursos. Esta clasificacin abarca 2 mercados: el primario y el secundario. Mercado primario es aquel en que los recursos que invierte o presta una persona o compaa van a dar a gobiernos o empresas para financiar proyectos o gasto. El ejemplo mas notable lo constituyen los Cetes, que se colocan cada semana en el mercado financiero mexicano y con los cuales el gobierno obtiene recursos para financiar el gasto o regular la actividad econmica. Tambin es un ejemplo la empresa que coloca sus acciones, cuya venta le da recursos financieros para cubrir sus necesidades de capital de trabajo o invertir en nuevos proyectos que favorecen su crecimiento econmico y el del pas. En el mercado secundario los tenedores de ttulos los intercambian sin que el producto de este comercio llegue a las empresas o al gobierno. Parece una actividad econmica intrascendente, pero da liquidez al mercado financiero y a veces es ms importante que el mercado primario, ya que este no es concebible sin aquel. En el mercado secundario el tenedor de un titulo lo vende a otra persona y las empresas o el gobierno no reciben nada de los recursos transferidos. Objetivos del Sistema Financiero: 1 Fomentar el desarrollo del mercado primario: el comercio de activos financieros nuevos, acciones y deuda emitidos por el gobierno y las empresas. 2 Fomentar el mercado secundario. El comercio de los activos financieros para dar liquidez al mercado y favorecer el ahorro.
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SHCP www.shcp.gob.mx Siempre ha sido la mxima autoridad en el SFM y ha delegado a travs de los aos en diferentes comisiones nacionales su labor de supervisin y promocin. Creo la Comisin Nacional Bancaria y de Seguros y la Comisin Nacional de Valores. Posteriormente se separaron en Comisin Nacional Bancaria y Comisin Nacional de Seguros y Fianzas. Despus la Comisin Nacional de Valores se fundi con la Bancaria crendose la Comisin Nacional bancaria y de Valores, adems de crearse la CONSAR. Posteriormente se creo a Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los Usuarios de los Servicios Financieros que inicio funciones el 19 de abril de 1999. Banco de Mxico. www.banxico.gob.mx Institucin autnoma, base de la actividad econmica en Mxico, regula los cambios y la intermediacin. Entre sus funciones se encuentran el proveer al pas de moneda nacional, procurando la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda. Promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el bueno funcionamiento de los sistemas de pagos. Regular la emisin y circulacin de moneda, cambios, intermediacin y servicios financiero. Operar con las instituciones de crdito como banco de reserva y acreditarte de ltima instancia. Prestar servicios de tesorera al Gobierno Federal y actuar como regente financiero del mismo. Fungir como asesor del Gobierno Federal en materia econmica y financiera. Operar con los bancos centrales y otras personas morales extranjeras que ejerzan de autoridad en materia financiera. 3.2 Organismos bancarios y de seguros. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). www.cnbv.gob.mx rgano desconcentrado de la SHCP con la autonoma tcnica y las facultades ejecutivas que le confiere su propia ley. Tiene por objeto supervisar y regular las entidades financieras bancarias y burstiles con el fin de mantener el funcionamiento y el equilibrio de este subsistema para proteger el inters de los ahorradores e inversionistas. Creada en 1995, mediante la Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores6, tambin debe supervisar y regular a quienes realizan las actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero. Las entidades financieras que supervisa y regula son las sociedades controladoras de grupos financieros, las instituciones de crdito, las bolsas de valores, las casas de bolsa, las sociedades de inversin, los almacenes generales de deposito, las uniones de crdito, las arrendadoras financieras, las empresas de factoraje financiero, las sociedades de ahorro y prstamo, las casas de cabio, las sociedades financieras de objeto limitado (sofoles), los organismos de soporte burstiles, las emisoras de valores, las sociedades de informacin crediticia, y todas las instituciones y fideicomisos pblicos que realicen actividades financieras, respecto de las cuales la Comisin ejerza facultades de supervisin. La CNBV posee las facultades que le otorgan las leyes relativas al sistema financiero, as como su propia ley. Cuanta con los siguientes rganos: junta de gobierno, presidencia, vicepresidencias, contralora interna, direcciones generales y las unidades administrativas necesarias. Sociedades controladoras de grupos financieros. Las sociedades controladoras de grupos financieras son dueas de cuando menos el 51% del capital de las instituciones financieras que conforman al grupo y que debe tener el control de la asamblea de accionistas de todas las empresas integrantes. Su objetivo es precisamente adquirir y controlar acciones de estas empresas, y no realizar las actividades de ella. Una de las principales ventajas estratgicas para las empresas de la agrupacin financiera es actuar con la misma denominacin, pero para ello el capital de la controladora, debe estar integrado por acciones serie A, que representen cuando
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http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/46.pdf
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menos el 51%. Hasta el 49% restante esta compuesto por acciones serie A y B. El capital social adicional, que puede llegar al 40%, debe estar representado por acciones serie L, previa autorizacin de la CNBV. Solo pueden adquirir acciones serie A: Personas fsicas de nacionalidad mexicana. Personas morales mexicanas, con capital mayoritariamente propiedad de mexicanos y controlado por ellos. El IPAB. Los inversionistas institucionales mencionados en el articulo 19 de la LIC
Las acciones serie B y L son de suscripcin libre; adems, estas ultimas tienen voto restringido, salvo cambio de objeto social, fusin, escisin, transformacin, disolucin o liquidacin. Tambin tienen derecho a un dividendo preferente y acumulativo. Instituciones de crdito. El servicio de banca y crdito solo podr prestarse por instituciones de crdito, que podrn ser: Instituciones de banca mltiple, y Instituciones de banca de desarrollo.(art 2 LIC)
De acuerdo con la ley, hay bancos mltiples y bancos de desarrollo, constituidos los primeros como sociedades annimas y los segundos como sociedades nacionales de crdito. Instituciones de banca mltiple Estos son intermediarios financieros indirectos, ya que captan recursos del publico ahorrador a travs de certificados de deposito, pagares, etc. (operaciones pasivas) 7 y otorgan diferentes tipos de crditos (operaciones activas)8. As cumplen la funcin primordial de cualquier intermediario financiero, a saber, canalizar los recursos financieros de los participantes que tengan excedentes de dinero a aquellos participantes que los necesiten y estn en condiciones de pagar un inters por su uso, adems de reembolsarlos en tiempo y forma para que el banco los regrese a los depositantes en el momento en que le sean requeridos. De este concepto se desprende que un banco transforma los recursos que capta, idealmente en crditos. Esto no se cumple siempre y en ocasiones el banco invierte los recursos financieros que capta en instrumentos de deuda gubernamentales gracias al uso discrecional que puede darles. Se dice que es un intermediario indirecto ya que es emisor y receptor de crdito. Un intermediario directo, como una casa de bolsa, pone en contacto a los oferentes y demandantes de recursos, por lo que cobra una comisin, y no es deudor de esos recursos. En este caso, la empresa emisora es la que tiene la obligacin. Las nicas entidades a las que se permite ejercer la actividad bancaria y crediticia son las instituciones de crdito, ya que los otros intermediarios no pueden emitir cheques. Algunos intermediarios, como las uniones de crdito o las sociedades de ahorro y prstamo, reciben aportaciones de sus socios y les otorgan crdito a ellos mismos, pero no captan recursos del pblico ahorrador ni otorgan crdito a otras personas. Las instituciones de crdito estn reguladas por la Ley de Instituciones de Crdito9.
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Son deudas para el banco Representan un derecho para el banco http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/43.pdf
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La Ley de Inversin Extranjera10 establece como limite para inversin de extranjeros hasta un 49%, y estar autorizado por la CNBV, cumpliendo el siguiente procedimiento: Relacin de las personas que pretendan adquirir el control de la institucin de banca mltiple de que se trate indicando el capital que suscribirn, la manera en que realizaran su pago, as como el origen de estos recursos. Relacin de los consejeros y directivos que nombraran en la institucin de banca mltiple de la que pretenden adquirir el control. Plan general de funcionamiento de la institucin de banca mltiplo de que se trate, el cual deber contemplar los aspectos sealados en el art 10 fr.II de la LIC. La dems documentacin que a juicio de la SHCP se requiera.
Entre las operaciones que se les permite realizar a las instituciones de crdito se encuentran (Art 46 LIC):
a) Recibir depsitos bancarios de dinero a la vista; retirables en das

b) c) d) e) f) g) h) i) j) k) l) m) n) o) p) q) r) s) t) u) v) w) preestablecidos; de ahorro, y a plazo o con previo aviso, Aceptar prestamos y crditos, Emitir bonos bancarios, Emitir obligaciones subordinadas, Constituir depsitos en instituciones de crdito y entidades financieras del exterior, Efectuar descuentos y otorgar prestamos o crditos, Expedir tarjetas de crdito con base en contratos de apertura de crdito en cuenta corriente, Asumir obligaciones por cuenta de terceros, con base en crditos concedidos, a travs del otorgamiento de aceptaciones, endoso o aval de ttulos de crdito, as como de la expedicin de cartas de crdito, Operar con valores en los trminos de las disposiciones de la LIC y de la LMV, Promover la organizacin y transformacin de toda clase de empresas o sociedades mercantiles y suscribir y conservar acciones o partes de inters en las mismas, en los trminos de la LIC, Operar con documentos mercantiles por cuenta propia, Llevar a cabo por cuenta propia o de terceros operaciones con oro, plata y divisas, incluyendo reportos sobre estas ultimas, Prestar servicio de cajas de seguridad, Expedir cartas de crdito previa recepcin de su importe, hacer efectivos crditos y realizar pagos por cuenta de clientes, Practicar las operaciones de fideicomiso a que se refiere la LGTOC, y llevar a cabo mandatos y comisiones, Recibir depsitos en administracin o custodia, o en garanta por cuenta de terceros, de ttulos o valores y en general de documentos mercantiles, Actuar como representante comn de los tenedores de ttulos de crdito, Hacer servicio de caja y tesorera relativo a ttulos de crdito, por cuenta de emisoras, Llevar la contabilidad y los libros de actas y de registro de sociedades y empresas, Desempear el cargo de albacea, Desempear la sindicatura o encargarse de la liquidacin judicial o extrajudicial de negociaciones, establecimientos, concursos o herencias, Encargarse de hacer avalos que tendrn la misma fuerza probatoria que las leyes asignan a los hechos por corredor publico o perito, Adquirir los bienes muebles e inmuebles necesarios para la realizacin de su objeto y enajenarlos cuando corresponda, y celebrar contratos de
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arrendamiento financiero y adquirir los bienes que sean objeto de tales contratos. Banca de desarrollo o de fomento son organismos descentralizados del Estado que, pretender fomentar determinadas actividades econmicas y estn constituidas legalmente como sociedades nacionales de crdito. 1 Nacional financiera (NAFINSA). Su finalidad es fomentar el desarrollo integral del sector industrial y promover su eficiencia y competitividad. 2 Banco Nacional de Obras y Servicios Pblicos (BANOBRAS). Su finalidad es procurar la eficiencia y competitividad de los sectores encomendados en el ejercicio de su objeto (sector comunicaciones, transportes, infraestructura, equipamiento urbano, servicios pblicos, etc.) 3 Banco Nacional de Comercio Exterior (BANCOMEXT). Su finalidad es procurar la eficiencia y competitividad del comercio exterior, comprendiendo la preexportacin, exportacin, importacin, y sustitucin, de importacin de bienes y servicios. 4 Banco del Ejrcito, la Fuerza Area y la Armada (BANJERCITO). Su funcin es otorgar apoyos econmicos a miembros del Ejrcito, Fuerza Area y Armada mexicanos 5 Banco Nacional de Crdito Rural (BANRURAL), Su objeto es el financiamiento a la produccin primaria agropecuaria y forestal, actividades complementarias de beneficio, almacenamiento, transportacin, industrializacin, y comercializacin que lleven a cabo los productores acreditados. 6 Financiera Nacional Azucarera (FINASA). Su finalidad es promover la industria azucarera nacional. 7 Patronato del Ahorro Nacional (PAHNAL). Entre sus objetos se encuentran: emitir bonos del ahorro nacional, emitir estampillas del ahorro nacional, establecer planes de ahorro para la formacin de capitales pagaderos a plazo, otorgar financiamiento a la banca de desarrollo, practicar operaciones de fideicomisos pblicos de fomento, etc. Comisin Nacional de Seguros y Fianzas. (CNSF) www.cnsf.gob.mx Es un rganos desconcentrado de la SHCP con la autonoma tcnica y las facultades ejecutivas que le concede su propia ley. Su misin es garantizar a los usuarios de los seguros y las fianzas que los servicios y actividades que realizan las instituciones y entidades autorizadas se apegan a lo establecido por las leyes. Las entidades financieras que supervisa son las instituciones de seguros, las sociedades mutualistas y las instituciones de fianzas. Las Instituciones de seguros se obligan mediante la celebracin de un contrato en el momento de su aceptacin y mediante el cobro de una prima, a resarcir un dao o pagar una suma de dinero si ocurre la eventualidad prevista en ese contrato. Al firmarse el contrato, la aseguradora entrega los siguientes documentos: La pliza (contrato de seguro) en la que se incluyen, ya sea en el texto de la pliza o como anexo, las condiciones generales que establecen los derechos del beneficiario y las obligaciones de la aseguradora. El recibo oficial de pago. La lista de los ajustadores, con domicilio y telfonos, que prestan sus servicios en caso de siniestro. El endoso o clausulas adicionales que procedan.
Hay diversos tipos de seguros: Automviles, Vida, Accidentes personales y enfermedades, Gastos mdicos mayores, Agropecuario, Diversos, Transportes, Incendio, Responsabilidad civil y riesgos profesionales, Crdito, etc.
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La Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros 11 ampara el funcionamiento de las instituciones de seguros y las sociedades mutualistas. Instituciones de fianzas. Las instituciones de fianzas se encargan, mediante la celebracin de un contrato y el pago de una prima, de cumplir a un acreedor la obligacin de su deudor en caso de que ste no lo haga. Los participantes son: Fiado- El deudor principal y por quien se obliga la institucin afianzadora. Beneficiario- El acreedor ante quien se garantiza la obligacin del fiado. Obligado solidario. Persona fsica o moral que en algunos casos completa las garantas aportadas por el fiado. Fiador. Institucin de fianzas concesionada por el gobierno federal para expedir fianzas a titulo oneroso.
Los requisitos para la expedicin de una fianza son: Que provenga de una obligacin principal vlida y legal. Que haya garantas de recuperacin. Que haya un contrato de fianza. Que el cuestionario este llenado y firmado para saber que es lo que se garantiza y a quien se le garantiza. Que se pague la prima de la fianza.
Hay 4 tipos de fianzas: de fidelidad, judicial, administrativa y de crdito. La fianza de fidelidad es aquella que garantiza a un patrn el desempeo fiel y honesto del trabajador. Dicho de otra forma, garantiza el pago reparacin del dao sufrido por un patrn en cualquiera de sus bienes por una conducta delictiva de sus trabajadores. En algunos casos, como los cajeros de los bancos, aunque tericamente deberan estar asegurados, la incidencia de actos delictivos no justifica el pago de las fianzas. La fianza judicial garantiza el cumplimiento de una resolucin emitida por una autoridad judicial, como la libertad bajo fianza o condicional. Esta fianza se aplica en cualquier procedimiento judicial que se quiera garantizar. La fianza administrativa garantiza el cumplimiento de las obligaciones legales derivadas de un contrato; y por ltimo la fianza de crdito es aquella que garantiza el pago de algn crdito otorgado. La afianzadora debe proporcionar: Contrato propuesta de fianza (individual o mltiple) Pliza de fianza llenada y firmada por un funcionario autorizado de la institucin. Recibo del pago de la prima.
La Ley de Instituciones de Fianzas12 ampara el funcionamiento de las instituciones de fianzas. 3.3 Organismos burstiles
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http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/138.pdf http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/43.pdf
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En Mxico, las dos bolsas de valores que indica la Ley del Mercado de Valores (LMV) son la Bolsa Mexicana de Valores SA de CV y el Mercado Mexicano de Derivados SA de CV (MexDer) y Asigna (Fideicomiso de pago). Bolsa Mexicana de Valores (BMV). www.bmv.com.mx Es una sociedad annima de capital variable con concesin de la SHCP y que ha sido el eje del mercado financiero ms excitante en Mxico. La institucin tiene por objeto dar transparencia al mercado de valores, facilitar que sus socios, las casas de bolsa, realicen las operaciones de compra y venta ordenadas por sus clientes, hacer viable el financiamiento a las empresas y gobierno a travs de la colocacin primaria de ttulos en el mercado y proveer el medio para que los tenedores de ttulos inscritos en el Registro nacional de Valores e Intermediarios (RNVI) intercambien sus valores (mercado secundario). Las empresas que requieren financiamiento mediante deuda o aportaciones de nuevos socios encargan a una casa de bolsa un estudio de financiamiento corporativo para conocer la mejor forma de lograrlo. Al terminar el estudio, los representantes de la casa de bolsa y de la empresa realizan los trmites ante las autoridades burstiles (CNBV) y la BMV, registran la operacin de financiamiento en la misma bolsa y colocan los ttulos entre los inversionistas. Los inversionistas o especuladores tambin acuden a las casas de bolsa para que, en su funcin de intermediarios financieros directos, efecten las operaciones de copra o venta que les ordenen. La BMV no compra ni vende valores, sino que facilita la realizacin de estas operaciones que estn a cargo de sus accionistas, las casas de bolsa. Cada casa de bolsa es propietaria de una accin de la BMV, lo que le da el derecho a ejercer estas actividades. La BMV cuenta en sus instalaciones con una zona de informacin a la que pueden presentarse los interesados para consultar datos de las emisoras que cotizan sus ttulos. Estos datos son estados financieros trimestrales, informes anuales, boletines diarios o resmenes semanales del comportamiento del mercado de capital o de dinero, anuarios burstiles o financieros y publicaciones especializadas. En la BMV las operaciones se realizan de manera automatizada mediante:
BMV-SENTRA Capitales (Sistema Electrnico de Negociacin, Transaccin,
Registro y Asignacin para el Mercado de Capitales). Permite al usuario registrar ofertas publicas, consultar hechos y posturas, ingresas ordenes y cerrar operaciones con warrants y valores accionarios, tanto del mercado principal como del Mercado para la Mediana Empresa Mexicana, as como registrar precios de valuacin de sociedades de inversin y negociar picos. El operador del sistema puede ingresar rdenes en firme y de cruce; asimismo, tiene la posibilidad de configurar la pantalla y crear o modificar una o ms carteras de valores, de acuerdo con la estrategia por el establecida. La pantalla se divide en secciones o ventanas que conforman un esquema funcional, el cual facilita el seguimiento del mercado y la oportuna toma de decisiones en un ambiente seguro y confiable. BMV-SENTRA Ttulos de deuda. (Sistema Electrnico de Negociacin, Transaccin, Registro y Asignacin para Ttulos de deuda. Este sistema, liberado en noviembre de 1995, permite negociar ttulos de deuda, proporcionando al usuario un instrumental informtico moderno, seguro y confiable para intervenir en corros y subastas, desde las mesas de dinero de los intermediarios participantes. Permite trabajar con informacin en tiempo real, obtener una visin de conjunto de las posturas, identificar las mejores opciones de compra y venta e intervenir directa y oportunamente en el mercado, desde terminales de cmputo ubicadas en las mesas de dinero de
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los intermediarios. Asimismo, el sistema muestra a cada intermediario, en tiempo real, la posicin larga o corta que guarda su institucin, y contribuye a la compleja labor de asignacin de ttulos al finalizar la jornada de operacin. Adems, para medir el comportamiento del mercado burstil mexicano, la BMV calcula diferentes ndices, de los que el principal es el ndice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores. Este ndice expresa un numero abstracto, como cualquier numero ndice, en cuanto a que no se paga ninguna moneda por el y representa, en funcin de os precios de una muestra de acciones cotizadas en la BMV, una cifra til por comparacin con otras. Esta muestra se revisa bimestralmente y esta integrada por mas o menos 35 emisiones de acciones de empresas que operan en diferentes sectores de la economa. La BMV hace publico el ndice Mxico o Inmex, que se calcula con una muestra de 20 a 25 emisoras con los mas altos ndices de bursatilidad. Ninguna emisora puede exceder del 10% en la ponderacin del Inmex y la muestra se revisa semestralmente. El IMC30 es el ndice de mediana capitalizacin creado para representar a las empresas de mediana capitalizacin y que incorpora criterios de tamao y operatividad. Su antecedente es el IPC-MMEX, ndice representativo de la mediana empresa, que perdi su vigencia cuando la seccin B, la seccin de mercado de la mediana empresa, se incorporo al mercado principal. La bolsa tambin publica ndices sectoriales sobre el comportamiento burstil de las acciones de empresas en ciertos sectores o industrias de la economa. Estos ndices sectoriales son: Extractiva Transformacin Construccin Comercio Comunicaciones y transporte Servicios Varios
Sociedades de inversin. Segn la ley que las rige (Ley de Sociedades de Inversin13) es una sociedad annima que tiene por objeto la adquisicin de valores y documentos seleccionados de acuerdo con el criterio de diversificacin de riesgos, con recursos provenientes de la colocacin de las acciones representativas de su capital social entre el publico inversionista. La Ley de Sociedades de Inversin tiene entre sus finalidades: a) b) c) d) e) El fortalecimiento y descentralizacin del mercado de valores. El acceso del pequeo y mediano inversionista a dicho mercado. La diversificacin del capital. La contribucin al financiamiento de la actividad productiva del pas, y La proteccin de los intereses del pblico inversionista.
Para un inversionista, ser dueo de las acciones de la sociedad de inversin significa ser propietario de una parte de la cartera de valores de esa empresa, que se dedica a invertir profesionalmente; es decir, representa la posibilidad de diversificarse con la aportacin de todos en la cartera de inversin.
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La sociedad de inversin cumple 4 objetivos fundamentales: Fortalece y descentraliza el mercado de valores. Permite el acceso del pequeo y mediano inversionista al mercado de valores. Promueve la democratizacin del capital. Contribuye al financiamiento de la planta productiva.
En Mxico hay 3 tipos de sociedades de inversin: Sociedades de inversin de instrumentos de deuda. Estas sociedades slo pueden invertir en instrumentos de deuda y cuya utilidad y prdida neta se asigna diariamente entre los accionistas. Las primeras de estas sociedades iniciaron su operacin a finales de 1983, y bsicamente se constituyeron como fondos de mercado de dinero, es decir las caractersticas bsicas que ofrecan estas sociedades eran alta liquidez y rendimiento, y por consiguiente su cartera se encontraba invertida en instrumentos de mercado de dinero. Sociedades de inversin de renta variable. Fueron las primeras en aparecer en el pas y sus activos se invierten en valores de renta variable e instrumentos de deuda. Pueden invertir personas fsicas y personas morales. El inversionista obtiene una ganancia de capital que consiste en la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra. Esta ganancia es exenta de impuestos para las personas fsicas y es acumulable para las personas morales. Sociedades de inversin de capitales. Las Sociedades de Inversin de Capitales ( SINCAS) invierten sus recursos de manera temporal en empresas que por sus caractersticas particulares presentan viabilidad financiera e importante capacidad de desarrollo productivo que derivan en un retorno sobre el capital invertido de la SINCA. Organismos de soporte. Las instituciones burstiles cuentan con organismos de soporte que ayudan al buen desarrollo de este mercado. Estos organismos de soporte son: La Asociacin Mexicana de Intermediarios burstiles El Fondo de Apoyo al Mercado de Valores El S.D. Indeval, Instituto Central para el Deposito de Valores La Academia Mexicana de Derecho Financiero Las calificadoras de valores
Casas de bolsa. Las casas de bolsa son sociedades annimas de capital variable que poseen concesin de la SHCP (otorgada por la CNBV) para fungir como agentes de valores, como intermediarios directos en la actividad burstil. Una casa de bolsa realiza operaciones de mercado de dinero con Cetes o papel comercial y operaciones de mercado de capital con acciones, obligaciones, Bondes o algn otro instrumento de deuda. Tambin realizan operaciones con productos derivados: futuros, adelantados, opciones o warrants. Como realizan operaciones de mercado primario que dota de financiamiento a las empresas, tienen un papel tico muy importante. El objeto de la bolsa es proporcionar la infraestructura necesaria para la realizacin eficiente y eficaz de la emisin, colocacin e intercambio de valores y ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI). Las empresas que requieren recursos financieros deben inscribir sus ttulos en el RNVI. Con esto, la bolsa les brinda el acceso al financiamiento de su operacin, el pago de su deuda o sus proyectos de inversin. Los ttulos que pueden emitir son
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acciones, obligaciones, papel comercial o pagares de mediano plazo. Estos ttulos son colocados entre los inversionistas a travs de la BMV en un mercado de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos los participantes. La empresa que requiere este financiamiento debe acudir a una casa de bolsa para que su banca de inversin haga el estudio correspondiente y ofrezca estos ttulos al pblico inversionista, en serie o masa. Las 130 empresas mexicanas que cotizan ttulos en la BMV son las siguientes14:
Accel, Agro Industrial Exportadora, Alfa, Alsea, Altos Hornos de Mxico, Amrica Mvil, Axtel, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, Banco Compartamos, Banco Santander, Bolsa Mexicana de Valores, Carso Global Telecom, Carso Infraestructura y Construccin, Casa de Bolsa Finamex, Cemex, Citigroup, CMR, Coca-Cola Femsa, Compaa Minera Autlan, Consorcio Ara, Consorcio Aristos, Consorcio Hogar, Controladora Comercial Mexicana, Convertidora Industrial, Corporacin Durango, Corporacin Geo, Corporacin Interamericana de Entretenimiento, Corporacin Moctezuma, Corporativo Fragua, Corporativo GBM, Cydsa, Desarrolladora Homex, Dine, Edoardos Martin, El Puerto de Liverpool, Embotelladoras ARCA, Empresas Cablevisin, Empresas ICA, Farmacias Benavides, Financiera Independencia, Fomento Econmico Mexicano, Fresnillo PLC, G.Collado, General de Seguros, Genomma Lab Internacional, GMD Resorts, Gruma, Grupe, Grupo Aeroportuario del Centro Norte, Grupo Aeroportuario del Pacifico, Grupo Aeroportuario del Sureste, Grupo Azucarero Mxico, Grupo Bafar, Grupo Bimbo, Grupo Carso, Grupo Casa Saba, Grupo Cementos Chihuahua, Grupo Comercial Gomo, Grupo Continental, Grupo Elektra, Grupo Embotelladoras Unidas, Grupo Famsa, Grupo Financiero Banorte, Grupo Financiero Inbursa, Grupo Financiero Interacciones, Grupo Financiero Multiva, Grupo Financiero Santander, Grupo Gigante, Grupo Herdez, Grupo Industrial Maseca, Grupo Industrial Saltillo, Grupo Iusacell, Grupo Kuo, Grupo La Moderna, Grupo Lamosa, Grupo Mac Ma, Grupo Mart, Grupo Mexicano de Desarrollo, Grupo Mxico, Grupo Minsa, Grupo Modelo, Grupo Nacional Provincial, Grupo Nutrisa, Grupo Palacio de Hierro, Grupo Pochteca, Grupo Posadas, Grupo Profesional Planeacin y Proyectos, Grupo Profuturo, Grupo Qumma, Grupo Radio Centro, Grupo Simec, Grupo Televisa, Grupo TMM, Grupo Vasconia, Hilasal Mexicana, Impulsora del Desarrollo y el Empleo en Amrica Latina, Industria Automotriz, Industrias Bachoco, Industrias CH, Industrias Peoles, Internacional de Cermica, Invex Controladora, Ixe Grupo Financiero, Kimberly Clark de Mxico, La Latinoamericana Seguros, MaxCom Telecomunicaciones, Medica Sur, Megacable Holdings, Mexichem, Organizacin Soriana, Procorp, Promotora Ambiental, Promotora y Operadora de Infraestructura, Q.B.Industrias, Qualitas Compaias de Seguros, Real Turismo, Reaseguradora Patria, SanLuis Corporacin, Sare Holdings, Savia, Tekchem, Telfonos de Mxico, Telmex Internacional, Tenaris, TV Azteca, Universidad CNCI, Urbi Desarrollos Urbanos, Value Grupo Financiero, Vitro, Wal-mart de Mxico.
Las 35 casas de bolsa que operan en Mxico15 son:

ABN AMRO, Actinver, Arka, Bancomer, Bank of America Securities, Banorte, Barclays Capital, Base, Citibank, Credit Suisse, Deustsche Bank Securities, Finamex, Inbursa, ING Barings, Interacciones, Invex, IXE, JP Morgan, Masari, Merrill Lynch, Monex, Multivalores, Protego, Scotia Inverlat, UBS Investment Bank, Valores Mexicanos, Value, Vanguardia, Vector
Los requisitos que deben cubrir las empresas para mantenerse en el listado de la BMV son: Estar inscritas en el RNVI de la CNBV Presentar una solicitud a la BMV, por medio de una casa de bolsa, anexando la informacin financiera, econmica y legal correspondiente. Cumplir con lo previsto en el Reglamento Interior de la BMV. Cubrir los requisitos de listado y mantenimiento de inscripcin en la bolsa
El listado de empresas que cotizan en la BMV lo integran empresas con capital contable mayor a 125 millones de udis, los cuales deben cumplir con los siguientes requisitos:
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Estados financieros dictaminados de los ltimos 3 aos. Capital contable de mas de 125 millones de udis, y para mantenimiento mas de 62.5 millones de udis. Utilidad promedio positiva en los ltimos 3 aos. Para ser valores sujetos a oferta publica, mnimo 15% del capital pagado de la sociedad.
Actualizado a Mayo 2009 Actualizado a Mayo 2009
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Tener por lo menos 200 accionistas para el listado y 100 para el mantenimiento. Para mantenimiento, debe estar distribuido entre el publico inversionista el 12% del capital pagado de la sociedad.
Adems, cualquier empresa que se haga pblica, debe cumplir los siguientes requisitos de informacin: Estados financieros Informacin legal Informacin de acontecimientos extraordinarios
Mercado Mexicano de Derivados SA de CV (MexDer y Asigna). El MexDer naci oficialmente en 1997, a pesar de que desde muchos aos atrs se operaban productos derivados: en la dcada de 1970 los Petrobonos, en la de 1980 las coberturas cambiarias y en la de 1990 los ttulos opcionales (warrants). En 1994, el Consejo de Administracin de la BMV autorizo un presupuesto para fomentar el mercado de futuros y opciones financieras y aprovechar la relacin natural de los mercados de contado (BMV) y de derivados. El MexDer es una sociedad annima de capital variable, posee una concesin de la SHCP y tiene los siguientes objetivos principales: Ofrecer la infraestructura fsica para la cotizacin, negociacin y difusin de informacin de contratos de futuros y contratos de opciones. Establecer el marco reglamentario para la cotizacin, negociacin y difusin de informacin de contratos de futuros y contratos de opciones. Llevar programas permanentes de auditora a sus miembros. Vigilar la transparencia, correccin e integridad de los procesos de formacin de los precios, as como la estricta observancia de la normatividad aplicable en la contratacin de las operaciones, y Establecer los procedimientos disciplinarios para sancionar aquellas infracciones cometidas por los miembros y garantizar que las operaciones se lleven a cabo en un marco de transparencia y confidencialidad absoluta
Los miembros del MexDer pueden ser casas de bolsa, o instituciones de crdito, casas de cabio y personas morales no financieras. Adems, deben adquirir al menos una accin representativa del capital social de MexDer y cumplir con los requisitos de admisin establecidos en el reglamento interior y el manual operativo. Asimismo, si quieren ser socios liquidadores no deben ser vetados por la SHCP. Para ms informacin y caractersticas de los contratos de opciones y futuros operados en la mexder consultar la pgina www.mexder.com.mx Asigna, Compensacin y Liquidacin es complemento de MexDer. Se trata de una cmara de compensacin cuyo objetivo es proveer la infraestructura para registrar, compensar y liquidar las operaciones que realicen los miembros de MexDer. Se constituyo como un fideicomiso de pago en una de las instituciones de crdito (fiduciario) mexicana. Los socios liquidadores (fideicomitentes y fideicomisarios) aportaron los recursos patrimoniales del fideicomiso. En sus funciones de cmara de compensacin, Asigna debe generar seguridad y confianza; as, cuenta con un fondo de compensacin para enfrentarlas contingencias de mercado. Este fondo se integra como un porcentaje de las aportaciones de los socios liquidadores y se actualiza de acuerdo con los riesgos y posiciones del mercado. Los recursos del fondo e encuentran en efectivo o en valores gubernamentales a plazo menos de 90 das. Las perdidas potenciales se
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cubrirn hasta en 99% en todo momento con aportaciones de los socios liquidadores. 3.4 Alternativas de financiamiento o inversin Existen a lo largo de todo el sistema financiero mexicano muchas opciones de financiamiento o inversin; sobra decir que es preferible financiarse con crditos de proveedores, por ser crditos a tasa cero, pero en trminos de mercado, debemos de considerar aquellos crditos que otorgan las instituciones que para el efecto fueron creadas. Ya mencionamos las instituciones de crdito existentes (banca mltiple y banca de desarrollo), as como los mercados burstiles, el mercado de derivados, el sistema de seguros y fianzas, etc. Una excelente opcin son las sociedades de inversin, ya que como se menciona lneas arriba, no es necesario invertir grandes cantidades de dinero y puede tener acceso a buenos rendimientos al invertir varias personas mediante una cartera armada por la casa de bolsa. Es recomendable que antes de tomar una decisin de la mejor opcin para financiarse o invertir, elabore su presupuesto de capital, elaborando proyecciones del dinero que va a invertir una vez que obtenga el financiamiento, cuidando la aplicacin de los flujos positivos y negativos de efectivo (ver Unidad IV de este curso). Las instituciones de banca mltiple constantemente cambian sus instrumentos as que es conveniente que una vez que tenga su proyecto bien definido se acerque a la institucin que mejor condiciones le otorgue. Otras alternativas de financiamiento nos las dan las organizaciones auxiliares del crdito16: Uniones de crdito. Son la forma perfecta de empresa integradora en Mxico, que asocia personas fsicas o morales, preferentemente de tamao micro, pequeo o mediano. Sus objetivos son: Elevar la competitividad de las asociadas. Inducir la especializacin de las empresas. Consolidar la presencia de la micro, pequea y mediana empresas en el mercado interno e incrementar su participacin en el de exportacin.
Puede prestar servicios especializados en los siguientes temas: Tecnolgicos, para seleccionar maquinaria y mejorar la calidad. Promocin y comercializacin de nuevos mercados en Mxico. Diseo de modelos en base a las tendencias de la moda. Subcontratacin para producir partes o componentes, buscando especializacin. Asesora y promotora en financiamiento. Aprovechamiento de residuos industriales. Gestiones administrativas.
la
Partimos del concepto de empresa integradora porque es muy conocido debido al xito que tiene en otros pases, especialmente en Italia, pero es bsicamente una unin de crdito, un organismo creado como s.a. de c.v. gracias a una concesin otorgada por la CNBV. Los socios que integran la unin pueden ser personas fsicas o morales. La unin puede operar en el ramo agropecuario, industrial, comercial, o incluso mixto, si se dedica a dos o ms de estas actividades.
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http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/139.pdf2
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La experiencia de las uniones de crdito en Mxico ha sido mala y por ello no gozan de buena reputacin. Sin embargo, en esencia no son ms que una asociacin para lograr mejores condiciones de negociacin tanto al realizar compras o ventas en conjunto como al presentar una sociedad que convierta a sus socios en mejores sujetos de crdito. Tambin puede contratar servicios administrativos para todos sus socios sin dejar de respetar el espritu emprendedor de cada uno. Se asocian para ser ms fuertes y tratan de subsanar sus deficiencias administrativas, financieras, de poder de negociacin de compra y venta, y tecnolgicas. Almacenes generales de depsito. Tienen por objeto el almacenamiento, guarda o conservacin de bienes y mercancas y la expedicin de certificados de depsito y bonos de prenda. Tambin pueden realizar la transformacin de las mercancas depositadas a fin de aumentar el valor de stas, sin variar esencialmente su naturaleza. Solo los almacenes generales de depsito estarn facultados para expedir certificados de depsito y bonos de prenda. Adems de esto podrn realizar las siguientes actividades: Prestar servicios de comercializacin y transporte de bienes o mercancas, sin que stos constituyan su actividad preponderante; Certificar la calidad as como valuar los bienes o mercancas; Empacar y envasar los bienes y mercancas recibidos en depsito por cuenta de los depositantes o titulares de los certificados de deposito as como colocar los marbetes respectivos; Otorgar financiamientos con garanta de bienes o mercancas almacenados en bodegas de su propiedad o en bodegas arrendadas que administren directamente y que estn amparado con bonos de prenda; Obtener prstamos y crditos de instituciones de crdito, seguros y de fianzas del pas o de entidades financieras del exterior, destinados al cumplimiento de su objeto social: Emitir obligaciones subordinadas y dems ttulos de crdito, en serie o en masa, para su colocacin entre el gran pblico inversionista; y Descontar, dar en garanta o negociar los ttulos de crdito y afectar los derechos provenientes de los contratos de financiamiento que realicen con sus clientes o de las operaciones autorizadas a los almacenes generales de depsito, con las personas de las que reciban financiamiento en trminos de la fraccin anterior, as como afectar en fideicomiso irrevocable los ttulos de crdito y los derechos provenientes de los contratos de financiamiento que celebren con sus clientes a efecto de garantizar el pago de las emisiones a que se refiere esta fraccin. Otra de las caractersticas de los AGDD es servir como almacn fiscal en tanto se pagan los aranceles o permisos de importacin. Esta caracterstica es muy importante, pues permite que mercanca que pasa por Mxico se remita a otro pas como si no hubiera ingresado al nuestro. Muy importante es sealar tambin que se debe contar con infraestructura adecuada para estos almacenes, por ejemplo en el caso de manejo de productos perecederos, deber contarse con una estructura de refrigeracin y congelacin. Arrendadoras financieras. A travs de un contrato de arrendamiento financiero, la arrendadora financiera, adquiere un bien que otorga en arrendamiento a una persona fsica o moral llamada arrendataria. Este contrato concede el uso o goce en un plazo forzoso, a cambio del cual se pagan una serie de rentas o parcialidades que cubren el valor de los bienes mas la carga financiera. Al vencimiento del contrato, el arrendatario puede optar por cualquiera de las siguientes opciones: La compra de los bienes a un precio inferior a su valor de adquisicin, que quedara fijado en el contrato. En caso de que no se haya fijado, el precio
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debe ser inferior al valor de mercado a la fecha de compra, conforme a las bases que se establezcan en el contrato; A prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal, pagando una renta inferior a los pagos peridicos que venia haciendo, conforme a las bases que se establezcan en el contrato; y A participar con la arrendadora financiera en el precio de la venta de los bienes a un tercero, en las proporciones y trminos que se convengan en el contrato.
Las empresas tienen en el arrendamiento financiero una alternativa de financiamiento que les permite rentar un bien, preferentemente mueble, para continuar con su actividad productiva. La arrendataria escoge a los proveedores de los bienes. Este financiamiento es tan flexible que acepta incluso lo que se conoce como arrendamiento ficticio (sale and lease back) que consiste en vender a la arrendadora el bien y tomarlo en arrendamiento financiero. Tambin funge como un incentivo para los empleados de venta, a los cuales se les concede el uso de un vehculo que al final del contrato se les vende mediante la primera opcin del arrendamiento financiero. Aunque las arrendadoras financieras realizan operaciones financieras sanas, estn muy expuestas a los riesgos econmicos por su forma de financiamiento a travs de crdito bancario o de colocacin de valor y por sus garantas, que en ocasiones dependen mucho de la actividad econmica. Empresas de factoraje financiero. Las empresas de factoraje financiero, llamadas factor, compran con descuento a un cliente, llamado cedente, que es proveedor de bienes y servicios, su cartera vigente formada por saldos de clientes, facturas, listados, contrarrecibos y documentos por cobrar. El cedente debe notificar la compra a sus clientes para que le paguen al factor, lo que algunas veces se dificulta debido a imprecisiones en las leyes fiscales ya que en Mxico se estipula de manera general que los pagos deben hacerse a los proveedores de los bienes y servicios, o bien a problemas administrativos, puesto que en ocasiones los clientes del cedente programan sus sistemas de cmputo para que expidan automticamente el cheque de pago a favor de ste. Como quiera que sea, estas dificultades son operativas y tienen solucin. El principal problema que enfrentan las empresas de factoraje es la falta de un estudio de crdito. Es comn que las empresas mexicanas de factoraje (que pertenecen a algn grupo financiero) le den ms atencin al estudio de crdito del cedente que a las caractersticas de la cartera que compran. Desde el punto de vista estratgico, no hay que perder de vista que los clientes del cedente dependan de el y no al revs. El segundo aspecto que debe estudiar el factor es que la cartera que compra provenga de operaciones normales. Es necesario que analice el historial de pago de la cartera de deudores. Para tener mejores garantas de cobro, el factor puede realizar operaciones de factoraje con recurso; es decir, si el deudor no paga, le cobra al cedente. Si el cedente es una empresa pequea, acude a la empresa grande a ofrecerle operaciones de factoraje a proveedores: pacta con la empresa el pago de las cuentas con sus proveedores, y a estos les ofrece la compra de su cartera. La operacin de factoraje financiero brinda liquidez a la empresa, con el costo del descuento pero con gran flexibilidad, ya que puede destinar estos fondos a su operacin en la medida en que los necesite. El problema financiero radica en que el costo de esta fuente de financiamiento es elevado, porque las empresas de
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factoraje se fondean con los bancos y colocando deuda en los mercados financieros. Al igual que las arrendadoras financieras, los factores son muy frgiles, ya que se les dificulta cobrar en pocas de tasas elevadas de inters. A pesar de que el factoraje financiero en Mxico se remonta a muchos aos, apenas el 3 de enero de 1990 se public en el DOF el decreto mediante el cual se dio carcter institucional a estas organizaciones auxiliares del crdito. 3.5 Financiamiento internacional Despus del reacomodo de naciones generado por la Segunda Guerra Mundial (nuevamente, ya que anteriormente haba habido el reacomodo generado por la 1 guerra) se crearon varios organismos dedicados a salvaguardar de alguna manera la estabilidad econmica, poltica y financiera, o cuando menos, esa era la idea. Una de estos organismos es la ONU (www.un.org) la cual cuenta con 6 rganos principales segn el artculo 7 de la Carta de las Naciones Unidas, dichos rganos son: La Asamblea General El Consejo de Seguridad El Consejo Econmico y Social El Consejo de Administracin Fiduciaria La Corte Internacional de Justicia, y La Secretaria
Dentro del Consejo Econmico y Social encontramos entre otros- 2 organismos especializados en financiamiento hacia aquellos sectores que sus pases miembros consideran de vital importancia desarrollar, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial o Grupo del Banco Mundial: Fondo Monetario Internacional (FMI) (www.imf.org). Como idea fue planteado el 22 de julio de 1944 durante una convencin de la ONU en Bretton Woods, N.H. en Estados Unidos y su creacin como tal fue en 1945. Sus estatutos declaran como objetivos principales la promocin de polticas cambiarias sostenibles a nivel internacional, facilitar el comercio internacional y reducir la pobreza. Cabe destacar, adems de las diferentes polticas reguladoras y conciliadoras a nivel internacional, el establecimiento del patrn oro/dlar. Dicho patrn equiparaba el valor de las divisas a una cierta cantidad de dlares (tal y como se hace en la actualidad) pero siempre a un tipo fijo (es decir, en aquellos aos no haba variaciones en este aspecto entre los pases regulados por el FMI). Esa medida, que es una de las causas primeras de la creacin del FMI, se mantendra en vigor hasta la crisis de 1973; cuando fue derogada la clusula que rega las regulaciones monetarias en ese sentido. Otorga temporalmente recursos financieros a sus pases miembros que experimentan problemas en su balanza de pagos 17. Un pas miembro tiene acceso
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Balanza de pagos- Documento contable que registra las operaciones comerciales, de servicios de movimientos de capitales llevadas a cabo por los residentes de un pas con el resto del mundo durante un periodo de tiempo o determinado, generalmente un ao. La diferencia entre ingresos y pagos se denomina saldo. El saldo final de la balanza de pagos en su conjunto depender del tipo de cambio de la economa. En una economa con sistema de flotacin limpia la balanza de pagos siempre estar equilibrada, esto es, tiene saldo cero. En cambio cuando la economa se rige por un tipo de cambio fijo, el saldo es equivalente al cambio en las Reservas del banco central. La balanza de pagos se divide en:
a) b)
Cuenta corriente. Registra los pagos procedentes del comercio de bienes y servicios y las rentas en formas de beneficios, intereses y dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas. La compraventa de bienes se registrara en la balanza comercial, los servicios en la balanza de servicios, los beneficios (utilidades) en la balanza de rentas y las transferencias de dinero en la balanza de transferencias. Cuenta de capital. En esta ser recogen las transferencias de capital y la adquisicin de activos inmateriales no producidos. Las transferencias de capital engloban todas aquellas transferencias que tienen como finalidad
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al 25% de su cuota si experimenta dificultades en su balanza de pagos. Si necesita mas fondos (casi siempre ocurre), tiene que negociar un plan de estabilizacin. Se aspira a que cualquier miembro que reciba un prstamo lo pague lo antes posible para no limitar el acceso de crdito a otros pases. Antes de que esto ocurra, el pas solicitante del crdito debe indicaren que forma se propone resolver los problemas de su balanza de pagos de manera que sea posible reembolsar el dinero en un periodo de amortizacin de 3 a 5 aos, aunque a veces alcanza los 15 aos. Su propsito declarado es evitar las crisis en los sistemas monetarios, alentando a los pases a adoptar medidas de poltica econmica; como su nombre lo indica, la institucin es tambin un fondo al que los pases miembros que necesiten financiamiento temporal pueden recurrir para superar los problemas de balanza de pagos. Otro objetivo es promover la cooperacin internacional en temas monetarios internacionales y facilitar el movimiento del comercio a travs de la capacidad productiva. Desde su fundacin promueve la estabilidad cambiaria y regmenes de cambio ordenados a fin de evitar depreciaciones cambiarias competitivas, facilita un sistema multilateral de pagos y de transferencias para las transacciones, tratando de eliminar las restricciones que dificultan la expansin del comercio mundial. Asimismo, asesora a gobiernos y a los bancos centrales en el desarrollo de sistemas de contabilidad pblica. En resumen: Promover la cooperacin monetaria internacional. Facilitar la expansin y crecimiento equilibrado del comercio internacional. Promover la estabilidad en los intercambios de divisas. Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos. Realizar prstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades en su balanza de pagos. Acortar la duracin y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos de los miembros.
Aunque en la prctica, ninguna de sus funciones se ha podido palpar en la realidad, su inclinacin a favorecer las privatizaciones, reducir el gasto del gobierno (sobretodo el social) e imponer el conocido como consenso de Washington le ha fraguado no pocas crticas y antipatas por parte de pases severamente afectados por la imposicin de sus polticas neoliberales. Adems de servir como lanzadera para el inicio de golpes de Estado a gobiernos democrticamente electos, sus tentculos inertes han podido evidenciar sus oscuros vnculos con el neoconservadurismo estadounidense. En la reciente cumbre G20 de 2009, el FMI cuadruplico su capacidad financiera a $1 billn de dlares. Adems se le encarg supervisar si los pases estn estimulando suficientemente a sus economas y si estn reformando sus sistemas regulatorios, adems de alertar sobre problemas financieros. Cerca de $500,000 millones de dlares sern destinados a rescatar a las economas en problemas y el organismo dispone de una lnea de crdito que no les exige a los deudores llevar a cabo reformas econmicas no populares, como la reduccin del gasto fiscal, aunque solo algunos pases califican para este tipo de crdito. Para los otros pases, el fondo obligar que se reduzcan los gastos fiscales o se eleven las tasas de inters aunque se tratar de proteger los programas para los ms pobres.
la financiacin de un bien de inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales con el fin de construir infraestructuras.
c)
Cuenta financiera. Registra la variacin de activos y pasivos financieros. Por lo tanto recoge los flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Las diferentes rubricas dentro de la cuenta financiera recogen la variacin neta de los activos y pasivos correspondientes (inversiones directas, inversiones en cartera, otras inversiones, instrumentos financieros derivados, cuenta financiera del banco central. Cuenta de errores y omisiones. Incluye lo que se conoce como capital no determinado, es un ajuste por la discrepancia estadstica de todas las dems cuentas de balanza de pagos.
d)
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En marzo de 2008 las acciones con derecho a voto de los pases en desarrollo en el FMI crecieron 5.4%. Para Brasil eso significa 1.7%, mientras que para China 3.8%, cambios que aun no entran en efecto. Durante la reunin del FMI en abril 2009, los pases le encargan la misin de combatir la actual recesin global e impedir que se produzcan nuevas recesiones. Para esto ltimo, esta llevando a cabo una prueba del sistema de advertencia temprana, dando advertencias y dictando polticas a los pases de manera privada. Banco Mundial (BM o WB) (www.worldbank.org o www.bancomundial.org) El banco mundial es una fuente de asistencia financiera y tcnica para los pases en desarrollo de todo el mundo. No son realmente un banco en el sentido corriente. Cuenta actualmente con 185 pases miembros y esta formada por 2 instituciones de desarrollo singulares: Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF) y la Asociacin internacional de Fomento (AIF) as como otras 3 instituciones: el Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI), Cooperacin Financiera Internacional (CFI) y el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas e Inversiones (CIADI). El BIRF centra sus actividades en los pases de ingreso mediano y los pases pobres con capacidad crediticia, mientras que la AIF ayuda a los pases ms pobres del mundo. En conjunto ofrecen a los pases en desarrollo prestamos con bajas tasas de inters, crditos sin intereses y donaciones para una gran variedad de propsitos, que incluyen inversiones en educacin, salud, administracin publica, infraestructura, desarrollo del sector financiero y el sector privado, agricultura y gestin ambiental y de los recursos naturales. Fue creado en 1944 en el marco de las negociaciones previas al trmino de la 2 Guerra Mundial y tiene su sede en Washington DC, Estados Unidos. Nace lo que a la fecha seria conocido como el sistema financiero de Bretton Woods (llamado as por el nombre de la ciudad de New Hampshire, sede de la conferencia donde fue concebido). La organizacin tiene oficinas en 109 pases y agrupa a mas de 10 mil empleados en nomina adems de 5 mil de manera temporal o como consultores. Cada pas miembro esta representado en la Junta de Gobernadores, ellos tienen la facultad para tomar las decisiones finales del Banco. Dentro de sus funciones se encuentran admitir o suspender a pases miembros, hacer autorizaciones financieras y presupuestos, as como determinar la distribucin de los ingresos del BIRF. Todos los componentes del Grupo del Banco Mundial son propiedad de los pases miembros. Cuando un pas se incorpora al Banco garantiza una suscripcin de capital, pagando solo un pequeo porcentaje de garanta. El resto del dinero es pagado a la vista y sirve de garanta blindada, es decir, asegura el pago de la deuda. La suscripcin de capital asignada es proporcional a la riqueza del pas. Los miembros del banco se dividen en 2 categoras: pases desarrollados (parte I) y pases prestatarios (parte II) segn los estndares del AIF. La mayora de los fondos del Banco disponibles para prstamos no proceden de las suscripciones de capital. El dinero proviene de las ventas de sus propios bonos en los mercados financieros mundiales. Despus carga a sus prestatarios un tipo de inters ligeramente superior al que debe pagar a sus propios accionistas. Los bonos del Banco al estar garantizados en ltima instancia por los gobiernos del mundo, se consideran como inversiones notablemente solidas. Algunos inversionistas privados e institucionales tienen acceso a la compra de estos bonos. El numero de votos de cada pas esta sujeto al porcentaje de aportacin de capital, la cual como ya se menciono es proporcional a la riqueza de cada pas, de ah que el porcentaje de votos por pas sea en este orden: Estados Unidos 16.39%, Japn 7.86%, Alemania 4.49%, Francia 4.30%, Reino Unido 4.30%, Italia 4.30% Otros 58.36% El BM maneja cuatro tipos de prstamos:
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a) Prstamos para proyectos. Se otorga para desarrollar un proyecto en b)

especfico, como carreteras, proyectos pesqueros, infraestructura en general. Prstamos sectoriales va BIRF y AIF. Estos prestamos gobiernan todo un sector de la economa de un pas, es decir, agricultura, ganadera, etc. Conllevan condiciones que determinan polticas y prioridades nacionales para dicho sector. Prstamos institucionales. Estos sirven para la reorganizacin de instituciones gubernamentales con el fin de orientar sus polticas hacia el libre comercio y obtener el acceso sin restricciones, de las empresas transnacionales, a los mercados y regiones. Por otra parte sirven para cambiar las estructuras gubernamentales sin aprobacin parlamentaria, bajo las directrices del Banco. Prstamos de ajuste estructural Este tipo de prstamos fue creado tericamente para aliviar las crisis de la deuda externa con el fin de convertir los recursos econmicos nacionales en produccin para la exportacin y fomentar la entrada de las empresas transnacionales en economas restringidas. Los pases del sur han experimentado estos ajustes y las consecuentes medidas de austeridad.
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El BIRF marca como sus mayores prestatarios a Mxico, India, Brasil, Indonesia, Turqua, China, Indonesia, Argentina, Corea, Colombia, Marruecos y Nigeria. Los prestamos del BIRF se negocian de manera individual, incluyen un periodo de5 aos sin necesidad de amortizacin; despus los gobiernos prestatarios disponen de un plazo de 15 a 20 aos para amortizar la deuda a los tipos de inters del mercado. El Banco nunca reestructura la deuda ni cancela un prstamo.
3.6 Sistema financiero norteamericano El sistema financiero norteamericano esta formado por los siguientes organismos: El Departamento del Tesoro www.treas.gov es el responsable de administrar el dinero, quien lo recibe y lo guarda segn las instrucciones del gobierno. Entre sus funciones esta la creacin de moneda y timbre por la Oficina de Grabado e Impresin. Tambin recoge todo tipo de impuestos de cada estado por medio de la hacienda pblica. Las funciones bsicas incluyen:
Direccin de fondos federales Recoleccin de impuestos, tarifas y aranceles y sumas de dinero pagadas a y debidas al pas y pagando todas las cuentas segn los proyectos de la ley nacional. Produccin de todo el timbre postal, dinero e invencin de los mismos. Junto al gobierno considera la deuda pblica estadounidense. Supervisin nacional de la economa. Aconsejar a nivel domstico e internacional la poltica fiscal y su responsabilidad ltima ante el congreso. Hacer cumplir finanzas federales y leyes fiscales. La investigacin y el procesamiento por evasin de impuestos o el conocido como presupuesto negro.
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Sistema de la Reserva Federal www.federalreserve.gov (Federal Reserve System) conocido como la FED. Es el sistema bancario central de Estados Unidos, su actual presidente es Ben Bernanke, fue fundado en 1913 y su sede principal esta en Washington DC, entre las responsabilidades de dicho organismo se encuentran: Conducir la poltica monetaria influenciando las condiciones monetarias y crediticias de la economa, buscando el mximo nivel de empleo, precios estables, y tasas de inters moderadas a largo plazo. Supervisar y regular las instituciones bancarias para proteger el sistema bancario y financiero del pas y proteger los derechos crediticios de los consumidores. Mantener la estabilidad y contener los riesgos que puedan surgir en el sistema bancario. Proveer de servicios financieros a las instituciones de depsito, al gobierno y a instituciones oficiales extranjeras (incluyendo la operacin del sistema de pagos nacional).
La Comisin de Seguros y Valores www.sec.gov de los Estados Unidos (Securities and Exchange Commission) conocida como la SEC es una agencia independiente del gobierno de Estados Unidos que tiene la responsabilidad principal de hacer cumplir las leyes federales de los valores y regular la industria de los valores, las bolsas de valores y los mercados de opciones de la nacin, y otros mercados de valores electrnicos. La SEC fue creada en 1934, y es responsable de velar por el respeto a las 7 leyes principales que regulan el mercado de Valores. La SEC emite reportes de sus actividades va el sistema EDGAR (Electronic Data Gathering Analysis and Retrieval system). Son aproximadamente 3 mil archivos diarios que se publican en su portal ( http://www.sec.gov/edgar.shtml ) donde se pueden consultar datos generales y financieros de las empresas pblicas revisadas por la SEC. La Comisin de Comercio de Materias primas y futuros (Commodity Futures Trading Commission) www.cftc.gov es una agencia independiente de los Estados Unidos cuyo objetivo principal es la proteccin a los usuarios del mercado comercial de futuros, opciones y materias primas (commodities) de fraudes, manipulacin y practicas abusivas, as como velar por la apertura y competitividad en dicho mercado. Los principales mercados que monitorea la CFTC son: Chicago Board of Options Chicago Board of Trade Chicago Mercantile Exchange HedgeStreet US Futures Exchange Kansas City Board of Trade Minneapolis Grain Exchange New York Mercantile Exchange New York Board Trade OneChicago
La Asociacin Nacional de Futuros (National Futures Association NFA) es una organizacin regulatoria independiente de la industria del comercio de futuros y materias primas, cuya misin es proteger a los inversionistas de fraudes en el comercio de futuros financieros y commodities. Su oficina principal se encuentra en Chicago, pero tambin tiene una oficina en Washington DC.
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Algunos otros organismos independientes son la National Credit Union Administration, la Federal Housing Finance Board, Farm Credit Administration, Federal Deposit Insurance Corporation, Federal Retirement Thrift Investment Board, etctera; anexo encontrara un esquema (chart) de los organismos que integran los tres poderes de gobierno de los Estados Unidos (ejecutivo, legislativo y judicial), no creemos necesario extendernos en un curso de Finanzas I sobre las actividades de cada organismo, pero en caso de ser de inters del alumno, puede consultarlo en lnea en la pagina del gobierno norteamericano www.usa.gov http://bensguide.gpo.gov/files/gov_chart.pdf 3.7 Poltica econmica nacional e internacional en el entorno financiero La poltica econmica tambin conocida como economa aplicada o normativaes la estrategia que formulan los gobiernos para conducir la economa de los pases. Esta estrategia usa ciertas herramientas para obtener unos fines o resultados econmicos especficos. Las herramientas utilizadas se relacionan con las polticas fiscal, monetaria, cambiaria, de precios, sector externo, etc. Poltica monetaria Trata de decisiones sobre la emisin de dinero, las cuales pueden influir en la inflacin y las tasas de inters. Poltica fiscal- Trata de la determinacin del Gasto pblico y el pago de contribuciones la cual puede tener efectos sobre la actividad productiva de la empresa y sobre el crecimiento econmico. Poltica comercial o de comercio exterior Tiene efectos sobre los ingresos del Estado y de esta forma, sobre el gasto que el mismo hace, etc. La Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OCDE) www.oecd.org es una organizacin de cooperacin internacional compuesta por 30 estados, cuyo objetivo es coordinar sus polticas econmicas y sociales. Fue fundada en 1960 y su sede principal se encuentra en Paris, Francia. Su secretario general desde el 1 de junio de 2006 es el tampiqueo Jos ngel Gurria, ex secretario de hacienda y de relaciones exteriores en el sexenio de Ernesto Zedillo, as como Director de NAFINSA, de BANCOMEXT, entre otros cargos. La OCDE se ha constituido como uno de los foros mundiales ms influyentes en el que se analizan y se establecen orientaciones sobre temas de relevancia internacional como economa, educacin y medioambiente. Sus principales objetivos son: Promover el empleo, el crecimiento econmico, y la mejora de los niveles de vida en los pases miembros, y asimismo mantener su estabilidad. Ayudar a la expansin econmica en el proceso de desarrollo tanto de los pases miembros como en los ajenos a la organizacin. Ampliar el comercio mundial multilateral sin criterios discriminatorios, de acuerdo con los compromisos internacionales. El principal requisito para ser pas miembro de la OCDE es liberalizar progresivamente los movimientos de capitales y de servicios. Los pases miembros se comprometen a aplicar los principios de: liberalizacin, no discriminacin, trato nacional y trato equivalente18.
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Uno de los estudios ms comentados que realiza la OCDE es el famoso Informe PISA que se encarga de estudiar el desempeo escolar entre los pases miembros de la OCDE en tres reas principales: matemticas, lectura y ciencias naturales. Tristemente Mxico y Turqua han ocupado los 3 ltimos lugares durante los estudios de 2000, 2003 y 2006 en las 3 reas. Entre los pases mas destacados encontramos a Finlandia, Japn, Canad y Corea del Sur, en todas las reas, turnndose los 3 primeros lugares.
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La poltica neoliberal comienza en el sexenio de Miguel de la Madrid con la disminucin de aranceles a la exportacin y el ingreso de Mxico al GATT en 1986, pero alcanza su apogeo a principio de la dcada de 1990 cuando Mxico comienza una era llamada de neoliberalismo19, aplicando a travs del presidente en turno Carlos Salinas de Gortari las recomendaciones emanadas del llamado Consenso de Washington (formado por el FMI, el BM, la OMC y el Departamento del Tesoro de EU) en materia de polticas macroeconmicas, las cuales podemos describir principalmente como las siguientes:
Polticas monetarias restrictivas. Aumentar tasas de inters o reducir la
oferta de dinero. Con ello disminuye la inflacin y se reduce el riesgo de devaluacin. No obstante con ello se inhibe el crecimiento econmico ya que se disminuye el flujo de exportaciones y se perpeta el nivel de deuda externa e interna denominada en monedas extranjeras. As mismo, se evitan los llamados ciclos del mercado. Polticas fiscales restrictivas. Aumentar los impuestos sobre el consumo y reducir los impuestos sobre la produccin y la renta; eliminar regmenes especiales; disminuir el gasto pblico. Con ello se supone que se incentiva la inversin, se sanean las finanzas pblicas y se fortalece la efectividad del Estado. No obstante no se distingue entre los niveles de ingreso de los contribuyentes, donde unos pueden pagar ms impuestos que otros, y se grava a las mayoras mientras que se exime a las minoras, deprimindose as la demanda, si bien se busca apoyar la oferta, buscando el bienestar de toda la sociedad. Tampoco se reconoce que el gasto pblico es necesario, tanto para el crecimiento como para el desarrollo; para la proteccin de sectores vulnerables de la economa y la poblacin; y para la estabilidad social y econmica en general. Liberalizacin. Tanto la liberalizacin para el comercio como para las inversiones se supone que incentivan tanto el crecimiento como la distribucin de la riqueza, al permitir: Privatizacin. Se considera que los agentes privados tienden a ser ms productivos y eficientes que los pblicos y que el Estado debe de adelgazarse para ser ms eficiente y permitir que el sector privado sea el encargado de la generacin de riqueza. Desregulacin. Se considera que demasiadas reglas y leyes inhiben la actividad econmica y que su reduccin a un mnimo necesario (sobre todo la garanta del rgimen de propiedad y de la seguridad) propician un mayor dinamismo de los agentes econmicos.
Estas polticas neoliberales se fueron aplicando en gran parte de Amrica Latina entre 1980 y 2000, siendo los principales impulsores: Alberto Fujimori (Per) Augusto Pinochet (Chile) Carlos Menem (Argentina) Carlos Salinas (Mxico) Cesar Gaviria (Colombia) Fernando Collor de Mello (Brasil) Fernando Henrique Cardoso (Brasil) Gonzalo Snchez de Lozada (Bolivia) Oscar Arias (Costa Rica)
Entre las primeras polticas que se aplicaron por el mencionado Salinas de Gortari encontramos en el Plan Nacional de Desarrollo (PLANADE) 1988-1994:
19
Diciembre de 1989, el paquete financiero;
Neoliberalismo econmico. Trmino que proviene de la abreviacin de Neoclassical liberalism (liberalismo neoclsico) es un neologismo que hace referencia a una poltica econmica con nfasis tecnocrtico y macroeconmico que considera contraproducente el excesivo intervencionismo estatal en materia social o en la economa y defiende el libre mercado capitalista como mejor garante del equilibrio institucional y el crecimiento econmico de un pas, salvo ante la presencia de las denominadas fallas del mercado.
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3 enero de 1990, El Programa de Financiamiento del Desarrollo 1990-1994; El 23 de enero de 1990, las Reglas Generales para la Constitucin de Grupos Financieros; El 2 de mayo de 1990, la iniciativa presidencial para reformar los artculos 28 y 123 de la Carta Magna. El 27 de junio de 1990, la publicacin de las modificaciones constitucionales a artculos sealados en el DOF; El 28 de junio de 1990, las iniciativas de la Ley de Instituciones de Crdito y la Ley para Regular a las Agrupaciones Financieras; El 18 de julio de 1990, la publicacin de las leyes sealadas en el DOF; El 4 de diciembre de 1990, el acuerdo que estableci los principios y las bases del proceso de desincorporacin de las sociedades nacionales de crdito, y El 25 de septiembre de 1990 se publicaron en el DOF las bases generales o principios de desincorporacin de las Instituciones de banca Mltiple, propiedad del Gobierno Federal.
Las principales reformas neoliberales fueron como podemos observar la modificacin a las leyes y disposiciones relacionadas con las instituciones de crdito, que haban sido nacionalizadas en 1982 por el presidente Jos Lpez Portillo, y que se vendieron a particulares a partir de 1991 y hasta 1994, siendo en total 18 los bancos reprivatizados:
# 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 6 1 7 1 8 Fecha de la venta 1-jun-91 1 1 7-jun-91 24-jun-91 27-ago-91 27-oct-91 1 0-nov-91 26-ene-92 1 0-feb-92 06-m ar-92 29-m ar-92 05-abr-92 1 2-abr-92 1 4-jun-92 28-jun-92 04-ago-92 1-ago-92 1 06-jul-94 1 8-ago-94 Banco Mercantil de Mex ico Banpais Banca Cremi Banam ex Bancomer BCH Serfin Comermex Somex Banco del Atlantico P romex Banoro Banorte Banco Internacional Banca Confia Banco de Oriente Bancen Bancreser Comprador Grupo Financiero P robursa Grupo Financiero Mex ival Grupo Multiva Grupo Financiero Accival Valores Monterrey Banco Union Grupo Financiero OBSA Grupo Financiero Inverlat Invermex ico Grupo Bursatil Mex icano (GBM) Grupo Finamex Casa de Bolsa Estrategia Bursatil Grupo Maseca Grupo Financiero P rime Grupo Financiero Abaco Grupo Margen Grupo Financiero Multivalores Bancreser P residente del Consejo Admon J ose Madariaga Lomeli J ulio C.Villarreal P olicarpo Elizondo Hugo Villam anzo Roberto Hernandez Eugenio Garza Laguera Carlos Cabal Peniche Adrian Sada Agustin F Legorreta Eduardo Creel Alfonso de Garay Eduardo Carrillo Rodolfo Esquer Roberto Gonzalez Barrera ND J orge Lankenau Marcelo Margain Hugo Villam anzo ND
Todos sabemos las nefastas consecuencias de esta privatizacin, al entregar en manos de personas sin experiencia en la banca y sin contar con un marco regulatorio adecuado, desemboco en una crisis bancaria en 1995, con la consecuencia de la quiebra de varios bancos y su posterior rescate bajo el polmico esquema del FOBAPROA. De igual modo, la privatizacin de otras empresas como Telmex, se llevo a cabo sin prever la entrada de otros actores al mercado, de modo que Mxico acabo teniendo un monopolio privado que proporciona uno de los servicios de telecomunicaciones mas caros del mundo, convirtiendo a su dueo en uno de los 3 hombres mas ricos del mundo: Carlos Slim Hel. A partir de abril de 1994 el Banco de Mxico se vuelve autnomo, de acuerdo con la reforma al artculo 28 de la Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos, promovida tambin por el mencionado CSG. Otra de las recetas neoliberales que sigui el presidente Salinas fue la de abrir el comercio a la competencia con Estados Unidos y Canad en el llamado Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte (TLCAN) o North America Free Trade Agreement (NAFTA) o Accord de libre-change nord-amricain (ALENA) www.nafta-
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sec-alena.org . Dicho acuerdo fue firmado en una ceremonia inicial en octubre de 1992 por los secretarios de Comercio Jaime Serra Puche (Mxico) Carla Hills (Estados Unidos) y Michael Wilson (Canad) y el documento final en octubre de 1993 con la firma de los presidentes Carlos Salinas (Mxico), George H.W.Bush (Estados Unidos) y el primer ministro canadiense Brian Mulroney. A pesar de que la ONU en su ndice sobre desarrollo humano ubica a Mxico como un pas de desarrollo alto, por encima de Brasil, Venezuela o Colombia. Aun as, el BM muestra que el poder de compra del mexicano es muy bajo, similar al de Botswana. Esta poltica neoliberal fue seguida por los presidentes Zedillo y Fox, manteniendo las prcticas dictadas por Salinas en materia fiscal, comercial y financiera. Sexenio de Felipe Caldern Austeridad Al comienzo del sexenio, Caldern decreto austeridad en su gobierno, reducindose el sueldo y el de sus secretarios en un 10%, lamentablemente, esta reduccin equivale solo a $4,799 pesos menos que Vicente Fox a la quincena. Crisis econmica Debido a la crisis alimentaria mundial, Mxico ha resentido sus efectos, incrementndose el costo de la canasta bsica de productos de diciembre 2006 del inicio del sexenio al 15 de septiembre de 2008 en un 34.17%, siete veces ms que el incremento en los sueldos en el mismo periodo. Lo mismo ha ocurrido con los energticos como la gasolina (3.5%), la energa elctrica, el gas domestico y finalmente la paridad peso dlar paso de 10 pesos a 14.50, estabilizndose en 2009 entre los 13.00 y los 13.50 pesos. Presupuesto de seguridad La poltica de Felipe Caldern se ha centrado principalmente en el combate al narcotrfico, elevando el presupuesto en este gasto, y disminuyendo la inversin en educacin y principalmente en ciencia y tecnologa y sobre todo en el presupuesto destinado a la UNAM. Despus de varias criticas a este recorte por parte de la UNESCO, la OCDE, el BM, el CONACYT, el SNTE, la UNAM y la mayora de los partidos, se reconsidero sta medida. Ha promovido reformas en materia penal, permitiendo a la PGR realizar espionaje telefnico y la posibilidad de redadas sin orden judicial. Aumento considerablemente el salario de los militares y les dio el control de los operativos antidelicuencia. Ante la constante violacin a los derechos humanos, el Congreso de la Unin pidi al presidente evitar el uso de las fuerzas armadas en la lucha contra el narcotrfico y la delincuencia organizada, a lo que Felipe Caldern se neg. Las cifras del recorte para 2007: UNAM $216, 113,000 menos que en 2006 UAM $104, 949,000 menos que en 2006 Colegio de Mxico $466,958 menos que en 2006 Cinestav-IPN $60,310,000 menos que en 2006 Universidad Agraria Antonio Narro $24,234,000 menos que en 2006 Sobra decir que algunos partidarios del presidente Caldern celebraron esta reduccin de presupuesto, sobre todo a la UNAM (4.09%), como el seor Ral Padilla, Comisionado de Presupuesto y Cuenta Publica de la cmara de diputados. Los principales incrementos en presupuesto fueron en seguridad publica (58%), gasto social (6.9%) y fomento econmico (11.5%).
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Los impuestos Con la intencin de gravar a aquellas actividades menores, el gobierno decret nuevos impuestos para el nuevo sexenio iniciado en diciembre 2006, el IETU y el IDE, sustituyendo el muchas veces reformado IMPAC. Estos impuestos gravan la renta (con reglas distintas al ISR) y a los depsitos en efectivo superiores a $25,000 pesos. Estos impuestos impactan en un incremento para aquellos que ya declaran y no necesariamente evitan la evasin fiscal, ya que en caso de estar dirigidos a aquellos negocios pequeos que realicen operaciones con pblico en general, no requieren de cuentas fiscales ni personales, quedando marginados de realizar operaciones con la banca a fin de evitar el mencionado IDE. En cuanto al IETU se han manifestado muchas empresas en contra del mismo, al encontrarse sumergido el pas en una crisis econmica, de incremento del diesel, del gas, de la depreciacin del peso, de la seguridad pblica y de la crisis de salud entre Abril y Mayo 2009.
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Resumen elaborado por CP Salvador Hernndez utilizando como bibliografa: 1 Principios de Administracin Financiera. Lawrence J.Gitman Edit. Pearson 2 Sistema Financiero de Mxico. Eduardo Villegas Hernndez y Rosa Mara Ortega Edit. Graw Hill As como los sitios: www.shcp.gob.mx www.banxico.gob.mx www.diputados.gob.mx www.bmv.com.mx www.cnbv.gob.mx www.cnsf.gob.mx www.usa.gov o www.us.gov www.un.org www.imf.org www.mexder.com.mx www.worldbank.org o www.bancomundial.org www.treas.gov o www.treasury.gov www.cftc.gov www.federalreserve.gov www.sec.gov www.inegi.org.mx www.nafta-sec-alena.org
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UNIDAD I LA ADMINISTRACION FINANCIERA EN LA ORGANIZACION

a) Propiedad de una sola persona. Negocio que es propiedad de una sola

b) Asociaciones. Consta de 2 o ms propietarios que juntos hacen negocios

c) Sociedades Annimas. Ente artificial creado por la ley. Conocida como

Flujo positivo de efectivo

Menos: costos 80,000 Utilidad neta -80,000

Menos: flujo negativo de e. Flujo de efectivo neto $

FORMAS LEGALES DE ORGANIZACIN EMPRESARIAL

UNIDAD II ANALISIS FINANCIEROS

Ut antes de intereses e impuestos + Pagos de arrendamiento

Sistema Financiero de Mxico. Eduardo Villegas/Rosa Mara Ortega.

Son deudas para el banco Representan un derecho para el banco http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/43.pdf

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Las 35 casas de bolsa que operan en Mxico15 son:

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