CAPITAL DE TRABAJO

Una compaa que tenga un capital de trabajo adecuado est en capacidad de pagar sus compromisos a su vencimiento y al mismo tiempo satisfacer contingencias e incertidumbres. Un capital de trabajo insuficiente es la causa principal de morosidad en pagos y, lo que es peor, de serias dificultades financieras. Activo Corriente - Pasivo Corriente

RAZON CORRIENTE
Indica la capacidad de la empresa en cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Activo Corriente / Pasivo Corriente

PRUEBA ACIDA
Mide con mayor severidad el grado de liquidez de las empresas ya que, en algunas circunstancias, los inventarios y otros activos a corto plazo pueden ser difciles de liquidar. (Disponible + Inversiones Temporales + Deudores) / Pasivo Corriente

PASIVO CORRIENTE / INVENTARIOS

En trminos porcentuales, muestra que tanto depende la cancelacin del pasivo corriente de la venta de inventarios. Pasivo Corriente / Inventarios

PATRIMONIO NETO
Es una medida ms conservadora del Patrimonio Lquido ya que puede darse el caso de que este haya sido inflado por valorizaciones sin sustentacin real. Patrimonio Lquido - Valorizaciones

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Corresponde al grado de apalancamiento utilizado e indica participacin de los acreedores sobre los activos de la compaa. Total Pasivo / Total Activo la

ENDEUDAMIENTO SIN VALORIZACIONES

Similar al indicador anterior, es ms conservador ya que del valor del activo se resta la intangibilidad de las valorizaciones. Total Pasivo / (Total Activo - Valorizaciones)

ACTIVOS FIJOS / PATRIMONIO LIQUIDO

Entre mayor sea este porcentaje ms vulnerable ser la compaa a imprevistos y cambios inesperados en el entorno econmico. Los recursos de la empresa estn congelados en maquinaria y equipo y el margen de generacin de capital de trabajo se estrecha demasiado para la realizacin de sus actividades diarias. Activos Fijos / Patrimonio Lquido

CONCENTRACION ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO

Indica el porcentaje de los pasivos que deben ser asumidos a corto plazo. Pasivo Corriente / Pasivo Total

ENDEUDAMIENTO / VENTAS
Medida adicional del nivel de endeudamiento que tiene la empresa. Si se compara con los estndares de la actividad a la que pertenece, indica la proporcionalidad de su nivel de endeudamiento a su nivel de ventas. Pasivo Total / Ventas Netas

ENDEUDAMIENTO FINANCIERO / VENTAS

Obligaciones Financieras / Ventas Netas

CARGA GASTOS NO OPERACIONALES *

Indica el porcentaje de los ingresos anuales dedicados al cubrimiento de gastos no operacionales. Gastos no Operacionales / Ventas Netas

COBERTURA DE GASTOS NO OPERACIONALES *

Indica la capacidad o limitacin de la empresa para asumir gastos no operacionales a partir de utilidades. Entre mayor sea la relacin mayor ser la facilidad de cumplir con sus obligaciones no operacionales dentro de las cuales se destacan los gastos financieros. Utilidad Operacional / Gastos No Operacionales

EBITDA
Utilidad antes de gastos financieros, impuesto sobre la renta, depreciaciones y amortizaciones. Es una medida ms cercana al Flujo de Fondos ya que a la utilidad se suman partidas que no afectan el movimiento de efectivo. Utilidad Operacional + Depreciacin + Amortizaciones

EBITDA / GASTOS NO OPERACIONALES *

Indica la capacidad o limitacin de la empresa para asumir gastos no operacionales con base a flujo de fondos. (Utilidad Operacional + Depreciacin + Amortizaciones) / Gastos No Operacionales * Ya que en el 92% de las estados financieros recibidos de las diferentes empresas no se discriminan sus Gastos Financieros, para indicadores que normalmente utilizan este rubro como uno de sus elementos Byington utiliza el rubro de Gastos No Operacionales en su lugar. En promedio, el 25.5% de los Gastos no Operacionales no son Gastos Financieros, con una mediana estadstica del 13.3%. Las empresas que tienen mayor participacin de Gastos Financieros en sus Gastos No Operacionales son tipificadas por un cuartil superior del 0.18% mientras que aquellas que muestran mayor participacin de Gastos No Operacionales no financieros son tipificadas por un cuartil inferior del 42.4%.

RENTABILIDAD BRUTA
El margen bruto de utilidad refleja la capacidad de la empresa en la generacin de utilidades antes de gastos de administracin y ventas, otros ingresos y egresos e impuestos. Al comprarlo con estndares financieros de su actividad, puede reflejar compras o costos laborales excesivos.

Utilidad Bruta / Ventas Netas

RENTABILIDAD OPERACIONAL
Refleja la rentabilidad de la compaa en el desarrollo de su objeto social, indicando si el negocio es o no lucrativo independientemente de ingresos y egresos generados por actividades no directamente relacionadas con este. Utilidad Operacional / Ventas Netas

RENTABILIDAD NETA
Mide la rentabilidad despus de impuestos de todas las actividades de la empresa, independientemente de si corresponden al desarrollo de su objeto social. Utilidad Neta / Ventas Netas

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

Muestra la rentabilidad de la inversin de los socios o accionistas. Utilidad Neta / Patrimonio Lquido

RENTABILIDAD DEL ACTIVO TOTAL

Muestra la capacidad del activo en la generacin de utilidades. Utilidad Neta / Activo Total

ROTACION DEL PATRIMONIO LIQUIDO

Muestra el volumen de ventas generado por la inversin realizada por los accionistas. Ventas Netas / Patrimonio Lquido

ROTACION DEL ACTIVO TOTAL

Corresponde al volumen de ventas generado por el activo total. Ventas Netas / Activo Total

ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

Corresponde al volumen de ventas generado por el capital de trabajo y debe ser utilizado conjuntamente con el indicador de Rotacin del Activo Total. Una alta rotacin puede indicar un volumen de ventas excesivo para el nivel de inversin en la empresa. Puede tambin indicar que la empresa depende excesivamente del crdito recibido de proveedores o entidades financieras para financiar sus fondos de operacin. Ventas Netas / (Activo Corriente - Pasivo Corriente)

ROTACION DE CARTERA
Establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar rotan en el transcurso de un ao y refleja la calidad de la cartera de una empresa. Ventas Netas / Cuentas por Cobrar Clientes

PERIODO DE COBRO
De uso similar al ndice anterior, refleja el nmero de das utilizados por la empresa en recaudar su cartera. (Cuentas por Cobrar Clientes / Ventas Netas) * 365

ROTACION INVENTARIOS
Das requeridos para que la empresa convierta sus inventarios en cuentas por cobrar o efectivo. (Inventarios / Costo de Ventas) * 365

CICLO OPERACIONAL
Refleja el nmero de das que requiere la compaa para convertir sus inventarios en efectivo. Es la suma del nmero de das requeridos para rotar el inventario y el periodo de cobro. ((Inventarios / Costo de Ventas) * 365) + ((Cuentas por Cobrar Clientes / Ventas Netas) * 365))

PERIODO DE PAGO A PROVEEDORES

Es indicativo del nmero de das utilizados por la empresa en pagar a sus proveedores y de mayor utilidad si se utiliza en comparacin con los estndares del sector en la medida en que el costo de ventas no est compuesto nicamente por compras a crdito a proveedores. (Cuentas por Pagar a Proveedores / Costo de Ventas) * 365

VARIACIONES (despus de inflacin)

Estos indicadores reflejan el crecimiento en patrimonio, ingresos netos y capital de trabajo en trminos reales al descontar el efecto inflacionario.

PATRIMONIO LIQUIDO
(Patrimonio Lquido Ultimo Ao / (Patrimonio Lquido Ao Anterior * ( 1 + Inflacin Ultimo Ao)) - 1

PATRIMONIO NETO
((Patrimonio Lquido Ultimo Ao - Valorizaciones Ultimo Ao) / (Patrimonio Lquido Ao Anterior - Valorizaciones Ao Anterior) * ( 1 + Inflacin Ultimo Ao)) - 1

VENTAS NETAS
(Ventas Netas Ultimo Ao / (Ventas Netas Ao Anterior * ( 1 + Inflacin Ultimo Ao)) - 1

CAPITAL DE TRABAJO
(Capital de Trabajo Ultimo Ao / (Capital de Trabajo Ao Anterior * ( 1 + Inflacin Ultimo Ao)) - 1

Este indicador es utilizado en los Estados Unidos como medio de anticipar la quiebra de compaas, hasta con 2 aos de anticipacin, con un 95% de confiabilidad. A causa de las diferencias en el entorno, y a la necesidad de adaptarlo al Plan Unico de Cuentas colombiano, no debe esperarse este nivel de exactitud. Sin embargo, los resultados obtenidos tienen un alto grado de correlacin estadstico con el Rating Crediticio generado por Byington mediante la utilizacin de mtodos ms complejos.

La frmula original contempla la utilizacin de a) Utilidades Retenidas, las cuales fueron reemplazadas por la suma de Utilidades en Periodos Anteriores y Reservas; b) de Intereses Pagados los cuales fueron reemplazados por Gastos No Operacionales; y c) Utilidades antes de Impuestos por Utilidades antes de Impuestos y Correccin Monetaria ms Ajustes por Inflacin. Entre ms alto sea el resultado menores son las posibilidades de quiebra. An cuando en Colombia el volmen de quiebras registradas y la informacin financiera disponible no son suficientes para generar estadsticas lo suficientemente confiables, Byington ha determinado que existe una muy clara correlacin entre este indicador y su Rating Crediticio.

MODELO A, ALTMAN Z-SCORE - Entidades Manufactureras

Para empresas Norteamericanas un Altman Modelo A de 2.90 o ms indica poca probabilidad de quiebra mientras que uno igual o inferior a 1.23 es indicativo de una quiebra probable. (0.717 * (Activo Corriente - Pasivo Corriente) / Activo Total) + (0.847 * (Utilidades Retenidas / Activo Total)) + (3.107 * (Utilidades antes de Impuestos + Gastos no Operacionales) / Activo Total) + (0.420 * (Patrimonio Liquido / Pasivo Total)) + (0.998 * (Ingresos Netos / Activo Total))

MODELO B, ALTMAN Z-SCORE - Entidades no Manufactureras

Para empresas Norteamericanas un Altman Modelo B de 2.60 o ms indica poca probabilidad de quiebra mientras que uno igual o inferior a 1.10 es indicativo de una quiebra probable. (6.56 * (Activo Corriente - Pasivo Corriente) / Activo Total) + (3.26 * (Utilidades Retenidas / Activo Total)) + (6.72 * (Utilidades antes de Impuestos + Gastos no Operacionales) / Activo Total) + (1.05 * (Patrimonio Liquido / Pasivo Total))

Predictor de Quiebra Altman

Estndar (ltimos 10 aos) 2009
No. de Cuart No. de Cuart Cuartil Cuartil Estados il Media Estados il Media Indicador Superi Superi Financier Inferi na Financier Inferi na or or os or os or Altman Z 2253 0.54 3.51 8.07 277 1.15 3.49 6.16 Score

Indicadores de Liquidez
Estndar (ltimos 10 aos) 2009
Cuartil Media Superi na or 1.47 1.25 2.32 2.13 No. de Cuart No. de Cuart Cuartil Estados il Media Estados il Indicador Superi Financier Inferi na Financier Inferi or os or os or Razn 2244 0.77 1.32 2.32 276 0.96 Corriente Prueba 1951 0.62 1.15 2.14 277 0.83 Acida Pasivo 3.48 10.00 37.98 115 2.53 Corriente / 697 Inventarios

11.07 46.22

Indicadores de Endeudamiento
Estndar (ltimos 10 aos) 2009
No. de Cuart No. de Cuart Cuartil Cuartil Estados il Media Estados il Media Indicador Superi Superi Financier Inferi na Financier Inferi na or or os or os or Nivel de 278 35.82 53.42 72.92 Endeudamie 2261 29.67 52.18 77.07 nto Endeudamie nto sin 2261 31.44 54.68 78.75 278 38.07 57.17 76.60 Valorizacion es

Concentraci n Endeudamie nto Corto Plazo Propiedad, Planta y Equipo / Patrimonio Liquido Endeudamie nto / Ingresos Endeudamie nto Financiero / Ingresos

2262

67.77

100.0 100.0 0 0

278

69.10

100.0 100.0 0 0

2022

0.13

0.40

0.91

249

0.12

0.39

0.95

2016

18.20 38.73 99.05

249

16.83 32.81 68.83

1170

2.35

7.85 29.46

174

2.32

6.64 21.95

Cobertura de Intereses
Estndar (ltimos 10 aos) 2009
Cuartil Media Superi na or No. de Cuart No. de Cuart Cuartil Estados il Media Estados il Indicador Superi Financier Inferi na Financier Inferi or os or os or Carga de Gastos no 1753 1.83 4.94 13.80 252 1.67 Operacional es Cobertura de Gastos 324.5 95.31 256 no 1744 71.36 4 11.53 Operacional es EBITDA / Gastos no 1145 1.28 2.79 8.14 212 1.23 Operacional es

4.45 10.23

136.3 329.4 2 6

2.80

7.79

Generacin de Recursos

Estndar (ltimos 10 aos)

2009

No. de Cuart No. de Cuart Cuartil Cuartil Estados il Media Estados il Media Indicador Superi Superi Financier Inferi na Financier Inferi na or or os or os or FENAO* / 1460 1.28 11.48 249 -3.11 2.95 11.25 Ingresos 13.89 FENAO* / 1564 5.34 31.95 264 -9.43 6.56 35.81 Patrimonio 21.91 FENAO* / 1562 -9.72 1.52 11.34 264 -4.81 1.81 15.38 Activo Total * FENAO: Flujo de Efectivo Neto generado en Actividades de Operacin

Indicadores de Rentabilidad
Estndar (ltimos 10 aos) 2009
Cuartil Media Superi na or 46.43 97.10 4.94 11.32 1.98 6.84 No. de Cuart No. de Cuart Cuartil Estados il Media Estados il Indicador Superi Financier Inferi na Financier Inferi or os or os or Rentabilidad 1842 30.94 58.71 94.65 258 24.10 Bruta Rentabilidad 2066 -4.43 6.76 41.42 256 -0.79 Operacional Rentabilidad 2089 -6.82 1.82 6.78 255 -1.50 Neta Rentabilidad del 2241 -4.32 6.34 22.70 277 -1.59 Patrimonio Rentabilidad 2241 -5.15 1.83 7.79 277 -2.44 del Activo

7.64 23.30 2.15 8.50

Indicadores de Actividad
Estndar (ltimos 10 aos)
Indicador

2009

No. de Cuart Cuartil No. de Cuart Cuartil Media Media Estados il Superi Estados il Superi na na Financier Inferi or Financier Inferi or

os Rotacin Patrimonio Rotacin del Activo Total Rotacin del Capital de Trabajo Rotacin de Cartera Periodo de Cobro Rotacin del Inventario Ciclo Operacional Periodo de Pago a Proveedores Ciclo de Efectivo 2095 2088 2087 1565 1567 657 580 963 503

or 0.74 0.42 2.40 1.08 5.88 2.19 8.70

os 257 255 255 240 240 110 104 151 90

or 1.13 0.50 0.15 3.82 2.90 1.23 6.10 2.37

-0.84 2.62 3.29

3.67 10.05 6.59 11.58

6.44 11.77 116.8 0

31.49 57.86

31.52 55.42 95.62 5.06 22.53 77.97 53.58 101.5 200.5 1 0 102.5 4 128.1 7

9.44 30.32 93.39 54.59 102.1 205.6 9 2 132.9 3

16.70 46.24

12.95 40.80 11.31 43.99

102.5 38.86 26.66 5

Indicadores de Crecimiento
Estndar (ltimos 10 aos) 2009
Cuartil Media Superi na or 1.00 1.04 1.22 1.24 No. de Cuart No. de Cuart Cuartil Estados il Media Estados il Indicador Superi Financier Inferi na Financier Inferi or os or os or Variacin 1519 0.82 1.05 1.37 190 0.83 Ingresos Variacin Patrimonio 1665 0.84 1.03 1.29 205 0.94 Lquido Variacin Patrimonio 545 0.88 1.03 1.33 82 0.96 Neto Variacin Capital de 1660 0.30 0.98 1.45 205 0.45 Trabajo

1.03

1.23

0.97

1.41

http://www.byington.net/estandares/index.php?accion=indice