Valor actual neto

De Wikipedia, la enciclopedia libre Saltar a navegacin, bsqueda Valor actual neto procede de la expresin inglesa Net present value. El acrnimo es NPV en ingls y VAN en espaol. Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto. El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms ampliamente utilizados en la evaluacin de proyectos de inversin. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado. La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

Vt representa los flujos de caja en cada periodo t. I0 es el valor del desembolso inicial de la inversin. n es el nmero de perodos considerado. El tipo de inters es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros casos, se utilizar el coste de oportunidad. Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est proporcionando el proyecto.

Interpretacin
Valor Significado Decisin a tomar

La inversin producira VAN > ganancias por encima de El proyecto puede aceptarse 0 la rentabilidad exigida (r) VAN < La inversin producira El proyecto debera rechazarse 0 ganancias por debajo de

la rentabilidad exigida (r) Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la decisin debera basarse en otros criterios, como la obtencin de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

La inversin no VAN = producira ni ganancias 0 ni prdidas

El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerndose el valor mnimo de rendimiento para la inversin. Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN ms alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser as. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo debido a diversas razones como podran ser la imagen que le aportar a la empresa, por motivos estratgicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad. Puede considerarse tambien la interpretacin del VAN, en funcin de la Creacin de Valor para la Empresa: - Si el VAN de un proyecto es Positivo, el proyecto Crea Valor. - Si el VAN de un proyecto es Negativo, el proyecto Destruye Valor. - Si el VAN de un proyecto es Cero, el Proyecto No Crea ni Destruye Valor.
[editar] Rentas fijas

Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los bonos, se puede utilizar la siguiente frmula:

R representa el flujo de caja constante. i representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto. n es el numero de periodos. I es la Inversion inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

[editar] Rentas crecientes

En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse con una tasa de crecimiento "g", siendo siempre g<i. La frmula utilizada entonces para hallar el VAN es la siguiente:

R representa el flujo de caja del primer perodo. i representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto. g representa el ndice de incremento en el valor de la renta de cada perodo. n es el numero de periodos. I es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

Si no se conociera el nmero de periodos a proyectarse (a perpetuidad), la frmula variara de esta manera:

[editar] Procedimientos del Valor Actual Neto

Como menciona el autor Coss Bu, existen dos tipos de valor actual neto:
y

Valor presente de inversin total. Puesto que el objetivo en la seleccin de estas alternativas es escoger aquella que maximice valor presente, las normas de utilizacin en este criterio son muy simples. Todo lo que se requiere hacer es determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa y entonces seleccionar aquella que tenga el valor presente mximo. El valor presente de la alternativa seleccionada deber ser mayor que cero ya que de este manera el rendimiento que se obtiene es mayor que el inters mnimo atractivo. Sin embargo es posible que en ciertos casos cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, todas tengan valores presentes negativos. En tales casos, la decisin a tomar es no hacer nada , es decir, se debern rechazar a todas las alternativas disponibles. Por otra parte, si de las alternativas que se tienen solamente se conocen sus costos, entonces la regla de decisin ser minimizar el valor presente de los costos. Valor presente del incremento en la inversin. Cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, son las diferencias entre ellas lo que sera ms relevante al tomador de decisiones. El valor presente del incremento en la inversin precisamente determina si se justifican esos incrementos de inversin que demandan las alternativas de mayor inversin.

Cuando se comparan dos alternativas mutuamente exclusivas mediante este enfoque, se determinan los flujos de efectivo netos de la diferencia de los flujos de efectivo de las dos alternativas analizadas. Enseguida se determina si el incremento en la inversin se justifica. Dicho incremento se considera aceptable si su rendimiento excede la tasa de recuperacin mnima.

[editar] Ventajas
y y

Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se realizan operaciones simples. Tiene en cuenta el valor de dinero en el tiempo.

[editar] Inconvenientes
y

Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios o Coste del dinero a largo plazo o Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa o Coste de capital de la empresa. o Como un valor subjetivo o Como un coste de oportunidad. El VAN supone que los flujos que salen del proyecto se reinvierten en el proyecto al mismo valor K que el exigido al proyecto, lo cual puede no ser cierto.

http://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_neto

Clculo del VAN y TIR con Excel

Existen varios programas especializados en llevar a cabo tareas relacionadas con el anlisis de inversiones. Si bien Microsoft Excel no es especfico para el anlisis de inversiones, es uno de los ms utilizados debido a su difusin y a que cuenta con diversas funciones especficas para el anlisis financiero de proyectos de inversiones. En primer lugar, debemos saber que las funciones para el anlisis de inversiones estn agrupadas bajo la categora financieras dentro de las funciones. Las funciones mas utilizadas son TIR y VAN, las cuales son desarrolladas en este artculo. Se adjunta una hoja de calculo que desarrolla los casos explicados.

Funcin VAN
En Excel la funcin para el clculo del VAN se llama VNA. Esta funcin devuelve el valor actual neto a partir de un flujo de fondos y de una tasa de descuento. Vemos que esta funcin tiene un argumento mas que la funcin para el clculo de la TIR, la tasa de descuento. Se debe tener en cuenta, que excel tiene en cuenta los pagos futuros como ocurridos al final de cada perodo, por lo que el primer valor que se indique en la matriz de pagos

ser actualizado a la tasa de inters que indiquemos. Por esto no se debe incluir a la inversin inicial en esta matriz, sino que la matriz debe incluir slo los pagos futuros.
Sintaxis:
=VNA(tasa de descuento;matriz que contiene el flujo de fondos futuros)+ inversin inicial

Ejemplo:

http://www.zonaeconomica.com/excel/van-tir

Tasa interna de retorno

De Wikipedia, la enciclopedia libre Saltar a navegacin, bsqueda La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin, est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad. Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.

Otras definiciones
y

Es la tasa de descuento que iguala la suma del valor actual o presente de los gastos con la suma del valor actual o presente de los ingresos previstos.

Es l t sa real que proporciona un proyecto de inversi n y es aquella que al ser utili ada como tasa de descuento en el clculo de un VAN dara como resultado 0

[edi r] Clcul de l Tasa Interna de Retorno

La Tasa Int na de Ret no es el tipo de descuento que hace i ual a cero el VAN:
cd cb ` a `Y

Donde VFt es el Flujo de Caja en el periodo t. Por el teorema del binomio:

De donde: *

[editar] Uso general de la TIR

Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversi n utili ada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversi n. El criterio general para saber si es conveniente reali ar un proyecto es el siguiente:

XQH

C BC P

VT

U Q

B CP

CB CHCI

E C C

F W

e s

e V

es

ce

'& 1 9

92

10 ) 2

)2

8 91 '2'8 2 ') 7

%$ 

  

T Q E C FB C P H QB C S D R

)1

78

 #



76 '& ' '30 43 5

 ! 

" !

GF D

  

) ' '

CB D A 1 @0 2 10



'&

y y

Es s Es s ve s Es s

e e

e s e s

c se ec e e se e e e e

ve s

e e

Es

s e es c

e s s

es s

es c

s es

sc s s

  10 (   

r representa es el costo de oportunidad.

[editar] Di icultades en el uso de la TIR

s s x wr v usr qp oqp o o

Crit rio d pt in o rechazo. El c e ge e l s lo es c e o s el proyec o es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de c j son negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos despus , la decisin de aceptar o rec azar un proyecto se toma justo al revs
y o
{ y y z |

o
y

Si TIR r Se rec azar el proyecto. La rentabilidad que nos est requiriendo este prstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad. Si TIR r Se aceptar el proyecto.
 }

Co paracin de proyectos excluyentes. Dos proyectos son e cluyentes si solo se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la misma inversin inicial. Si no, ser necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos incrementales. Proyectos especiales, tambin llamado el problema de la inconsistencia de la TIR. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay ms de un cambio de signo. Estos pueden tener ms de una TIR, tantas como cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversin. Para solucionar este problema, se suele utilizar la TIR Corregida.
~

[editar] TIR
Supongamos una inversi n que nos da estos flujos de caja:
Seguimiento de flujos de caja Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Flujo de caja 30 -70 90 20

Ahora tenemos flujos de caja negativos. Al resolver la TIR para este caso con mtodos recursivos podemos dar hasta con 2 TIR diferentes, correspondientes al m i ig de los flujos de caja (no al nmero de flujos de caja negativos).

r t

dj

sr t

ih

lgml j jk g

yec

j j k g

gf e d

ieh

h is

e e yec e e

gi j ih u i e y h t p t t q q thp s

h iy i t

h iey iese i y q i

thp s

i h g

ht i

h n

R y S R e

Se ce e Se ec e e

yec

es e e e c se e es e e

yec

i ese i y q

yx ih iv ut w q

rhi p q

Para calcular la TIR, llamada en estos casos TIRC (TIR Corregida) hay que hacer un anlisis ao por ao del saldo del proyecto/inversin. Con una ROI = 20% y un K = 12% (Coste de financiacin) y una duracin del proyecto de 5 aos obtendriamos un saldo acumulado de 82,3. El clculo de la TIRC es sencillo: 82,3 = | D | * (1 + TIRC)4 ; donde D = desembolso inicial Para el ejemplo anterior, con D = -200 hubieramos obtenido una TIRC de -19%, con lo que estaramos perdiendo dinero con total seguridad. Es claro, ya que invertimos 200 para recibir un total acumulado de 82,3.
http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno