` INTRODUCAO A MATEMATICA FINANCEIRA

Reginaldo J. Santos Departamento de Matemtica-ICEx a Universidade Federal de Minas Gerais http://www.mat.ufmg.br/~regi Agosto de 2005 ultima atualizaao em c 10 de abril de 2009

SUMARIO

Sumrio a
1 Valor Futuro e Valor Presente de uma Quantia 2 Per odos no Inteiros - Taxas Equivalentes a 3 Valor Futuro e Valor Presente de uma Srie de Pagamentos Iguais e 3 5 7

4 Sistema de Financiamento com Prestaoes Constantes c 11 4.1 Sem Entrada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 4.2 Com Entrada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 5 Sistema de Financiamento com Amortizaoes Constantes c 18 5.1 Tabela de Amortizaao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 c 6 Pginas Interativas a 7 Respostas dos Exerc cios Referncias e 20 21 22

Introduao a Matemtica Financeira c ` a

10 de abril de 2009

Valor Futuro e Valor Presente de uma Quantia

Em um regime com uma taxa de juros j por per odo (per odo aqui pode ser um ms, um ano, e etc), o valor futuro de uma quantia q0 depois de um per odo igual a e q1 = q0 + j q0 = (1 + j)q0 . (1)

Aplicando-se o racioc nio acima, sucessivas vezes, temos que, se no presente eu tenho uma quantia q0 , ento no futuro, depois de n per a odos, a uma taxa de juros j por per odo, esta quantia vai valer qn = (1 + j)n q0 . (2) a Reciprocamente, se daqui a um per odo eu tenho uma quantia q1 , ento de (1) segue que ela vale hoje, no presente, q0 = (1 + j)1 q1 . Se depois de n per odos eu tenho uma quantia qn , segue de (2) que esta quantia vale hoje q0 = (1 + j)n qn . Escrevemos um programa que roda em uma pgina na web para fazer a atualizaao moa c netria de um valor, ou seja, se voc sabe o valor de uma quantia hoje, o programa diz quanto a e ela valer no futuro e reciprocamente, se voc sabe o valor de uma quantia no futuro, ele diz a e quanto ela vale hoje. Clique aqui para experimentar o programa. Exerc cio 1. Uma loja oferece duas opoes de pagamento: a vista com 2% de desconto ou c ` em duas vezes, sem desconto, a primeira sendo paga no ato da compra. Qual a taxa de juros mensal que est embutido na venda a prazo? Resposta na pgina 21. a a 10 de abril de 2009 Reginaldo J. Santos

VALOR FUTURO E VALOR PRESENTE DE UMA QUANTIA

Exerc cio 2. Investindo uma quantia q (uma unica vez!) a uma taxa de juros mensal de 1% , em quanto tempo o seu capital dobrar? Resposta na pgina 21. a a

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Per odos no Inteiros - Taxas Equivalentes a

Se uma taxa de juros relativamente a um determinado per odo J, ento a taxa correspone a dente a uma fraao 1/n deste per c odo, j, obtida da forma que descreveremos a seguir. Como e j vimos, o valor futuro de uma quantia q aps o per a o odo inteiro e (1 + J)q. Por outro lado, o per odo inteiro igual a n fraoes 1/n deste per e c odo e se a taxa correspondente a fraao 1/n do per c odo j, ento o valor futuro de uma quantia q aps n fraoes 1/n do per e a o c odo e (1 + j)n q. Portanto, (1 + J)q = (1 + j)n q, ou seja, a taxa correspondente a um per odo J e a taxa correspondente a uma fraao 1/n deste c per odo satisfazem 1 + J = (1 + j)n . Neste caso, as taxas J e j so ditas equivalentes. a Portanto, se J a taxa de juros correspondente a um per e odo inteiro, ento a taxa, j, a correspondente a uma fraao 1/n deste per c odo dada por e j = (1 + J)1/n 1. Escrevemos um programa que roda em uma pgina na web para fazer a atualizaao moa c netria de um valor em divises de um per a o odo, ou seja, se voc sabe o valor de uma quantia e 10 de abril de 2009 Reginaldo J. Santos

PER IODOS NAO INTEIROS - TAXAS EQUIVALENTES

hoje, o programa diz quanto ela valer no futuro em divises de um per a o odo, no qual conhecida e a taxa de juros. Clique aqui para experimentar o programa. Exerc cio 3. Se a taxa de juros de um cheque especial de 10% ao ms, qual a taxa e e e equivalente a um dia? Se o meu cheque especial ca negativo no valor de R$ 300,00 por 3 dias quanto devo pagar de juro? (chamamos de juro a diferena entre o valor futuro e o valor c presente de uma quantia) Exerc cio 4. Se em um nanciamento est escrito que a taxa de juros nominal anual de a e 12% , isto signica que a taxa mensal igual a 1 % . Outra forma, dizer que a taxa de 12% e e e ao ano com capitalizaao mensal. Qual a taxa de juros real anual neste caso? c e

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Valor Futuro e Valor Presente de uma Srie de Pagae mentos Iguais

Suponha que depositamos todo ms uma quantia xa p numa caderneta de poupana que e c remunera a uma taxa xa mensal igual j. Qual ser o saldo aps n meses? a o p
6 q

p
6 q

p
6 q

p
6 q

n1

Aps o primeiro ms, o saldo de (1 + j)p mais o depsito do segundo ms p. Aps o o e e o e o segundo ms, o saldo de (1 + j)2 p + (1 + j)p mais o depsito do segundo ms p. E assim por e e o e diante, aps n meses o saldo o e sn = (1 + j)n p + (1 + j)(n1) p + + (1 + j)p Assim, o saldo em n meses aps n pagamentos iguais a p dado por uma soma de uma o e progresso geomtrica, que dada por a e e sn = (1 + j) (1 + j)n 1 p j

Escrevemos um programa que roda em uma pgina na web que d o valor desta soma, a a ou seja, se voc fornece o valor do depsito por per e o odo, o programa diz qual o saldo aps n o per odos e reciprocamente, se voc fornece o saldo aps n per e o odos, ele diz quanto dever ser a 10 de abril de 2009 Reginaldo J. Santos

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VALOR FUTURO E VALOR PRESENTE DE UMA SERIE DE PAGAMENTOS IGUA

o valor do depsito por per o odo para que em n per odos se alcance aquele saldo. Clique aqui para experimentar o programa. Exerc cio 5. Suponha que uma pessoa deposite mensalmente 10 % de seu salrio numa a caderneta de poupana, que rende 1 % ao ms, pensando em se aposentar em 20 anos. Quantos c e salrios ela ter dispon aps este per a a vel o odo? Suponha, agora, que eu tenha uma caderneta de poupana, que rende juros mensais j, com c um saldo inicial s0 e que todo ms eu faa um retirada de p. Aps a retirada do primeiro e c o ms, o saldo ser s1 = (1 + j)s0 p. Aps a retirada do segundo ms, o saldo ser de e a o e a 2 s2 = (1 + j)s1 p = (1 + j) s0 [(1 + j)p + p]. Aps a retirada do n-simo ms o saldo ser o e e a sn = (1 + j)n s0 [(1 + j)n1 + . . . + (1 + j)p + p]. ou seja, sn = (1 + j)n s0 (1 + j)n 1 p. j

Se aps n meses o saldo igual a zero, ento o valor da retirada, p, deve ser o e a p= j s0 . 1 (1 + j)n

Escrevemos um programa que roda em uma pgina na web que d o saldo aps cada retirada, a a o ou seja, se voc fornece o valor do saldo inicial e a taxa de juros, o programa diz o valor da e retirada mensal e o saldo aps cada retirada para que aps n per o o odos o saldo seja igual a zero. Clique aqui para experimentar o programa. Introduao a Matemtica Financeira c ` a 10 de abril de 2009

Exerc cio 6. Se aps anos de depsitos em uma caderneta de poupana, que rende 1% ao o o c ms, uma pessoa conseguiu um saldo igual a 100 salrios seus. Quanto tempo este saldo poder e a a pagar a sua aposentadoria integral? Agora, vamos considerar o problema de um nanciamento de uma quantia q em n parcelas iguais a p, a uma taxa de juros por per odo igual a j.

p
q 6 q

p
6 q

p
6 q

Para determinarmos o valor atual q, correspondente a uma srie de pagamentos iguais a p, e vamos considerar todos os pagamentos no instante zero. A primeira parcela vale (1 + j) 1 p no instante zero. A segunda parcela vale (1 + j)2 p, a terceira, (1 + j)3 p e assim por diante. A n-sima parcela vale no instante zero (1 + j)n p. Assim, e q = (1 + j)1 p + (1 + j)2 p + + (1 + j)n p. Assim, uma srie de pagamentos iguais a p, num regime de juros j por per e odo, corresponde a um valor a vista o resultado de uma soma de uma progresso geomtrica, que dada por ` e a e e q= 1 (1 + j)n p j

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VALOR FUTURO E VALOR PRESENTE DE UMA SERIE DE PAGAMENTOS IGUA

Exerc cio 7. Exerc cio 8. Um telefone sem o vendido por uma loja em duas opoes: 9 R$ 24,70 e c (com entrada) ou R$ 168,00 a vista. Se voc tem a opao de aplicar o seu dinheiro a uma taxa ` e c de juros mensal de 1% , qual a forma de pagamento mais vantajosa neste caso. Justique. (Sugesto: calcule o valor atual das nove parcelas (1+8) num regime de taxa de juros de 1% a ao ms e compare com o valor a vista.) e `

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11

4
4.1

Sistema de Financiamento com Prestaoes Constantes c

Este sistema de nanciamento conhecido como Sistema Francs ou Tabela Price. e e

Sem Entrada

Como j vimos na seao anterior, se uma quantia q nanciada em n parcelas iguais a p, a a c e uma taxa de juros por per odo igual a j, ento a q= 1 (1 + j)n p j (3)

p
q 6 q

p
6 q

p
6 q

Exerc cio 9. Mostre que se uma quantia q nanciada em n parcelas iguais a p, a uma taxa e de juros por per odo igual a j, ento o valor da prestaao dada por a c e p= j q 1 (1 + j)n

Exerc cio 10. Uma bicicleta vendida numa loja com duas opoes de pagamento: a vista e c ` por R$ 129,00 ou em 0+4 pagamentos com juros de 4,85 % de juros ao ms. Qual o valor da e prestaao na segunda opao de pagamento? c c

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SISTEMA DE FINANCIAMENTO COM PRESTACOES CONSTANTES

Vamos calcular a tabela de amortizaao de um nanciamento com prestaoes constantes, c c sem entrada. Cada prestaao composta de uma parcela de juro e uma parcela de amortizao (dimic e ca nuiao na d c vida), ou seja, para k = 1, . . . , n, pk = j k + a k O juro calculado sobre o saldo devedor no ms anterior, ou seja, e e jk = j dk1 , onde j a taxa de juros e dk1 o saldo devedor no ms k 1. E assim, a amortizaao igual e e e c e a ak = p k j k . O saldo devedor imediatamente depois de paga a parcela pk igual a e dk = dk1 ak . Exerc cio 11. Prove a seguinte frmula para o saldo devedor dk : o dk = (1 + j)dk1 pk . Qual o signicado desta frmula? o Escrevemos um programa que roda em uma pgina na web para fazer o clculo das prestaoes a a c e da tabela de amortizaao para os dois sistemas de nanciamento: tabela price e sistema SAC c (que veremos mais adiante). Clique aqui para experimentar o programa. Introduao a Matemtica Financeira c ` a 10 de abril de 2009

4.1

Sem Entrada

13

Exerc cio 12. Escreva a tabela de amortizaao do Exerc 10. c cio Agora, vamos considerar o problema inverso, suponha que conhecemos o valor do dbito e inicial d0 e o valor das prestaoes xas e queremos determinar a taxa de juros embutida no c nanciamento. Para isto temos que resolver a equaao (3): c q= 1 (1 + j)n p j

para j. Observe que esta no uma equaao simples de se resolver para n maior que 2. No a e c caso geral precisamos usar um mtodo para resolver esta equaao de forma aproximada. Vamos e c usar um mtodo iterativo chamado mtodo de Newton. Um mtodo iterativo comea com e e e c uma aproximaao inicial da soluao, x0 , e gera uma nova aproximaao a partir da anterior. c c c Este processo repetido, at que se atinja a preciso desejada ou que um nmero mximo de e e a u a iteraoes seja atingido. No caso do mtodo de Newton, se xk1 a aproximaao anterior, a c e e c nova aproximaao da soluao de F (x) = 0 a soluao de uma aproximaao linear da equaao, c c e c c c ou seja, a soluao de c F (xk1 )(x xk1 ) + F (xk1 ) = 0, onde F a derivada de F . Assim, a aproximaao xk dada por e c e xk = xk1 Neste caso espec co F (x) = 10 de abril de 2009 1 (1 + x)n p q. x Reginaldo J. Santos F (xk1 ) . F (xk1 )

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SISTEMA DE FINANCIAMENTO COM PRESTACOES CONSTANTES

e a derivada de F (x) F (x) = p n(1 + x)(n+1) 1 (1 + x)n x x2 .

Escrevemos um programa que roda em uma pgina da web, que usa este mtodo para a e determinar a taxa de juros. Clique aqui para experimentar o programa. Exerc cio 13. Verique que realmente a taxa de juros do exemplo anterior 4,85 % . e

4.2

Com Entrada
p
6 q

p
6 q

p
6 q

p
6 q

n1

Este caso semelhante ao anterior, apenas substituindo n por n 1 e q por q p na equaao e c (3), pois o nmero de parcelas do nanciamento realmente n 1 e no n e o valor a ser u e a nanciado realmente q p e no q. Assim, para determinarmos o valor da prestaao p basta e a c resolvermos a equaao c 1 (1 + j)(n1) qp= p j para p. Introduao a Matemtica Financeira c ` a 10 de abril de 2009

4.2

Com Entrada

15

Exerc cio 14. Mostre que se uma quantia q nanciada em n parcelas iguais a p, a uma taxa e de juros por per odo igual a j, sendo a primeira paga no ato do nanciamento, ento o valor a da prestaao dada por c e j p= q (4) 1 + j (1 + j)(n1) Exerc cio 15. Uma bicicleta vendida numa loja com duas opoes de pagamento: a vista e c ` por R$ 129,00 ou em 1+3 pagamentos com juros de 4,85 % de juros ao ms. Qual o valor da e prestaao na segunda opao de pagamento? c c Para calcular a tabela de amortizaao de um nanciamento com prestaoes constantes, com c c entrada, o processo o mesmo que sem entrada. Vamos repetir para enfatizar o processo. e Cada prestaao composta de uma parcela de juro e uma parcela de amortizao (dimic e ca nuiao na d c vida), ou seja, para k = 1, . . . , n, pk = j k + a k O juro calculado sobre o saldo devedor no ms anterior, ou seja, e e jk = j dk1 , onde j a taxa de juros e dk1 o saldo devedor no ms k 1. E assim, a amortizaao igual e e e c e a ak = p k j k . O saldo devedor imediatamente depois de paga a parcela pk igual a e dk = dk1 ak . 10 de abril de 2009 Reginaldo J. Santos

16 4

SISTEMA DE FINANCIAMENTO COM PRESTACOES CONSTANTES

Escrevemos um programa que roda em uma pgina na web para fazer o clculo das prestaoes a a c e da tabela de amortizaao para os dois sistemas de nanciamento: tabela price e sistema SAC. c Clique aqui para experimentar o programa. Exerc cio 16. Escreva o exemplo da tabela de amortizaao do Exerc 15. c cio Agora, vamos considerar o problema inverso, suponha que conhecemos o valor do dbito e inicial d0 e o valor das prestaoes xas e queremos determinar a taxa de juros embutida no c nanciamento. Para isto temos que resolver a equaao (4): c p= j q 1 + j (1 + j)(n1)

para j. Observe que esta no uma equaao simples de se resolver para n maior que 3. a e c Precisamos usar um mtodo iterativo para resolver esta equaao. Vamos usar novamente o e c mtodo de Newton. Um mtodo iterativo comea com uma aproximaao inicial da soluao, x 0 , e e c c c e gera uma nova aproximaao a partir da anterior, repetidamente, at que se atinja a preciso c e a desejada. No caso do mtodo de Newton, se xk1 a aproximaao anterior, a nova aproximaao e e c c da soluao de F (x) = 0 a soluao de uma aproximaao linear da equaao, nas proximidades c e c c c da aproximaao anterior da soluao, ou seja, a soluao de c c c F (xk1 )(x xk1 ) + F (xk1 ) = 0, onde F a derivada de F . Assim, a aproximaao xk dada por e c e xk = xk1 Introduao a Matemtica Financeira c ` a F (xk1 ) . F (xk1 ) 10 de abril de 2009

4.2

Com Entrada

17

Neste caso espec co F (x) = e a derivada de F (x) F (x) = p (n 1)(1 + x)n 1 (1 + x)(n1) x x2 . 1 (1 + x)(n1) p + p q. x

Escrevemos um programa que roda em pgina da web, que usa este mtodo para determinar a e a taxa de juros. Clique aqui para experimentar o programa. Exerc cio 17. Verique que realmente a taxa de juros do exemplo anterior 4,85 % . e

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SISTEMA DE FINANCIAMENTO COM AMORTIZACOES CONSTANTES

Sistema de Financiamento com Amortizaoes Consc tantes

Este sistema de nanciamento conhecido como SAC. Neste sistema o dbito dividido em e e e parcelas iguais que sero as amortizaoes correspondentes a cada parcela. a c

5.1

Tabela de Amortizao ca

Assim como no sistema francs, cada prestaao composta de uma parcela de juro e uma e c e parcela de amortizaao, ou seja, para k = 1, . . . , n, temos c pk = a k + j k . Agora, neste caso, a amortizaao em cada per c odo dada por e ak = d0 . n

A parcela de juro , assim como no sistema francs, calculada sobre o saldo devedor no per e e odo anterior, ou seja, jk = j dk1 . O saldo devedor imediatamente aps ter sido paga a parcela pk dado por o e dk = dk1 ak . Exerc cio 18. Prove a seguinte frmula para o saldo devedor dk : o dk = (1 + j)dk1 pk Introduao a Matemtica Financeira c ` a 10 de abril de 2009

5.1

Tabela de Amortizao ca

19

Exerc cio 19. Escreva a soluao do exemplo do Exerc 10, mas agora no sistema SAC: c cio Uma bicicleta vendida numa loja com duas opoes de pagamento: a vista por R$ 129,00 e c ` ou em 0+4 pagamentos com juros de 4,85 % de juros ao ms, no sistema SAC. Observe que e as prestaoes so decrescentes. Clique aqui para usar o programa que calcula a tabela de c a amortizaao. c

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PAGINAS INTERATIVAS

Pginas Interativas a

Escrevemos alguns programas que rodam em pginas da web para alguns clculos nanceia a ros: Tabelas de Atualizaoes Monetrias - para calcular o valor futuro (ou atual) de uma quanc a tia sujeita a valorizaao a uma taxa constante. c c a Tabelas de Depreciaoes Monetrias - para calcular o valor futuro (ou atual) de uma quantia sujeita a depreciaao a uma taxa constante. c Tabelas de Atualizaoes para Per c odos no Inteiros - para calcular os valores futuros de a uma quantia em fraoes de um per c odo, no qual conhecida a taxa de juros. e e e o odo, Tabela de Srie de Pagamentos Iguais - se voc fornece o valor do depsito por per o programa diz qual o saldo aps n per o odos e reciprocamente, se voc fornece o saldo e aps n per o odos, ele diz quanto dever ser o valor do depsito por per a o odo para que em n per odos se alcance aquele saldo. Tabela de Saldos aps Retiradas Iguais - fornece o valor da retirada mensal e o saldo aps o o cada retirada para que aps n per o odos o saldo seja igual a zero. Tabelas de Financiamentos - para calcular as tabelas de nanciamento do sistema de amortizaoes constantes (SAC) e do sistema francs (Tabela Price). c e Clculo da Taxa de Juros pelo Mtodo de Newton - para calcular a taxa de juros pratia e cada na tabela Price, sendo conhecidos o valor do dbito e das prestaoes (xas). e c

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7
1.

Respostas dos Exerc cios

q1 q1 + (1 + j)1 2 2 1 1 (1 + j) 0, 98 = + 2 2 1 (1 + j) = 2 0, 98 1 = 0, 96 0, 98 q1 = j= 2. 2q0 = (1 + j)n q0 2 = (1 + j)n ln 2 = n ln(1 + j) n= ln 2 ln 2 = 70 meses ln(1 + j) ln 1, 01 1 1 0, 04167 0, 96

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REFERENCIAS

Referncias e
[1] Augusto Cesar Morgado, Eduardo Wagner, and Sheila C. Zani. Progresses e Matemtica o a Financeira. SBM, Rio de Janeiro, 4a. edition, 2001.

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