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Empresas Hites S.A. y Subsidiarias

Anlisis Razonado de Estados Financieros Consolidados Intermedios bajo IFRS

P o r l o s p e r o d o s t e rm i n a d o s a l : - 3 1 d e m a rz o d e 2 0 1 0 - 3 1 d e d i c i e m b re d e 2 0 0 9 - 0 1 d e e n e ro d e 2 0 0 9

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Anlisis Razonado de los Estados Financieros Consolidados IFRS Empresas Hites S.A. y Subsidiarias
(EEFF intermedios al 31 de marzo de 2010, y proforma al 31 de diciembre de 2009 y 01 de enero de 2009)

Descripcin del Negocio:

Empresas Hites S.A. y sus Subsidiarias participan en el mercado retail, mediante la comercializacin de vestuario, electrnica, lnea blanca, productos deco-hogar, perfumera y deportes en general. Las ubicaciones de las multitiendas Hites son acordes con los segmentos socio econmicos C3-D, donde la empresa est focalizada, cuentan con formatos de la nueva generacin de multitiendas Hites, con superficies cercanas a 5.000 metros cuadrados cada una, permiten atender de forma eficiente a consumidores de ese segmento, con propuestas comerciales acordes con sus hbitos, gustos y preferencias. Las direcciones de cada una de esas Multitiendas al 31 de marzo de 2010 son: Alameda Plaza Puente Puente Alto Maip San Bernardo Concepcin Temuco Antofagasta Av. Libertador Bernardo O`Higgins N 757, comuna de Santiago Ahumada N 390, comuna de Santiago Puente N 640, comuna de Santiago Avda. Concha y Toro N 175, comuna de Puente Alto Avenida 5 de Abril N 33, comuna de Maip Eyzaguirre N 650, comuna de San Bernardo Barros Arana N 890, comuna de Concepcin Manuel Montt N 965, comuna de Temuco Latorre N 2661, comuna de Antofagasta

Estacin Central Salvador Sanfuentes N 2968, comuna de Estacin Central

La superficie total de tiendas y multitiendas alcanza a marzo de 2010 los 69.059 metros cuadrados, con un crecimiento de un 168% desde el inicio del plan de expansin, a partir de diciembre de 2005. Adicionalmente la empresa cuenta con tres tiendas de menor formato, ubicadas en: Rancagua Independencia N 751, comuna de Rancagua

Edificio Puente Puente N 696, comuna de Santiago Expo Osorno Plazuela Yungay N 1190, comuna de Osorno

Esta ltima tienda, la Expo Osorno, es una instalacin transitoria utilizada como fuente de colocacin y activacin de tarjetas de crdito previas a la inauguracin de la futura multitienda Osorno, prevista para el cuarto trimestre de 2010.

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La participacin estimada de mercado en ventas de mercaderas a marzo de 2010 alcanza a un 3,9% distribuyndose estimativamente entre los partcipes conforme a lo siguiente:

Fuente= Hites Informacin al 31 de marzo de 2010

La Sociedad, adems de la comercializacin de productos, mediante la Tarjeta Hites presta servicios de financiamiento a sus clientes tanto en las compras de productos y servicios en las multitiendas Hites, as como servicios financieros complementarios, tales como avances en efectivo, seguros de distinto tipo, posibilidad de uso de la Tarjeta en diversos comercios adheridos, etc. Evolucin nmero de tarjeta emitidas

TCAC* = 18,32%

1.130.107

1.147.317

2005

585.427

2006

711.891

2007

926.615

2008

2009

31-03-2009 31-03-2010

TCAC*= Tasa de Crecimiento Anual Compuesta 2005 - 2009 Informacin anual al 31 de diciembre

1.116.865

1.168.718

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La cartera de colocaciones netas al cierre de cada ao evoluciona en forma similar al nmero de tarjetas emitidas, aunque las colocaciones por cliente tienden a aumentar, en la medida que la cartera se hace mas conocida para la empresa, y se tiene mayor experiencia con ella. Evolucin cartera neta de colocaciones

TCAC* = 18,02%

2005

42.360.388

2006

60.432.362

2007

72.577.964

2008

72.614.502

2009

82.182.609

31-03-2009 31-03-2010

TCAC*= Tasa de Crecimiento Anual Compuesta 2005 -2009 Millones de pesos a marzo de 2009 Informacin anual al 31 de diciembre

73.563.776

86.148.887

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I Anlisis del Balance

Se presentan a continuacin los cuadros de Estados Financieros Consolidados Intermedios de Empresas Hites S.A. al 31 de marzo de 2010 y los proforma terminados al 31 de diciembre y 01 de enero de 2009. Cabe sealar que se han producido significativos cambios en los Estados Financieros de la Compaa debido a dos efectos principales: el ingreso de capital por la apertura a la Bolsa de la empresa con fecha 3 de diciembre del 2009 y la tendencia positiva en el consumo de nuestro segmento de clientes debido a la reactivacin de la economa. Activos: Al 31 de marzo de 2010, los activos de la Sociedad alcanzaron a M$ 153.253.149 comparados con M$ 154.545.844 del cierre del ejercicio anterior, lo que signific una disminucin de 0,84%. 31-Mar-10 M$ 99.408.613 53.844.536 153.253.149 31-Dic-09 M$ 106.284.222 48.261.622 154.545.844 1-Ene-09 M$ 98.013.410 43.838.494 141.851.904 Variacin M$ % (6.875.609) (6,47)% 5.582.914 11,57% (1.292.695) (0,84)%

ACTIVOS Activos Corrientes Activos no Corrientes Total Activos a.1 Activos Corrientes:

La disminucin de M$ 6.875.609 se explica principalmente por la evolucin de la cartera de colocaciones con tarjeta Hites, propia de la estacionalidad del negocio, as como por las medidas de alivio a deudores ofrecidas a clientes de la octava regin, como ayuda a paliar efectos del terremoto del 27 de febrero 2010. a.2 Activos no Corrientes: La principal causa de la variacin positiva que presentan es la de Derechos por Cobrar, esto es, cartera de colocaciones con tarjeta Hites de plazo superior a 12 meses, por las medidas tomadas segn explicado en punto anterior. Pasivos y Patrimonio 31-Mar-10 M$ 48.087.185 27.152.717 11.038 78.002.209 153.253.149 31-Dic-09 M$ 49.303.795 27.404.032 9.301 77.828.716 154.545.844 1-Ene-09 M$ 45.594.592 43.594.352 7.500 52.655.460 141.851.904 Variacin M$ % (1.216.610) (2,47)% (251.315) (0,92)% 1.737 18,68% 173.493 0,22% (1.292.695) (0,84)%

PASIVOS Pasivos Corrientes Pasivos no Corrientes Inters Minoritario Patrimonio Total Pasivos b.1.- Pasivos Corrientes

Los saldos de pasivo corriente no presentan variaciones significativas, ni tampoco cambios importantes en su composicin

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b.2.- Pasivos no corrientes: Prcticamente no presentan variacin en el primer trimestre 2010. b.3.- Patrimonio: La variacin positiva del saldo de Patrimonio se registr en el ltimo trimestre 2009, explicada por el aumento de capital concretado a travs de la apertura burstil de la empresa llevado a cabo a inicios de diciembre de 2009. Posteriormente, en el primer trimestre 2010, el Patrimonio no registra variaciones de importancia. C.- Principales Tendencias Liquidez Indicadores Liquidez corriente Razn Acida Capital de Trabajo Unidades Veces Veces MM$ 31-Mar-10 2,07 1,68 51.321.428 31-Dic-09 2,16 1,85 56.978.427 1-Ene-09 Variacin 2,15 (0,09) 1,77 (0,16) 52.418.818 (5.658.999)

Los indicadores de liquidez no presentan variaciones significativas en los perodos en comento. Estos indicadores sealan la capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos de corto plazo. Endeudamiento
Indicadores Nivel de endeudamiento Razn deuda corriente Razn deuda no corriente Unidades Veces % %

31-Mar-10 0,96 63,91% 36,09%

31-Dic-09 0,99 64,27% 35,73%

1-Ene-09 Variacin 1,69 (0,02) 51,12% (0,36)% 48,88% 0,36%

Los indicadores de endeudamiento presentan disminuciones consecuentes con el aumento de capital recientemente efectuado, as como por la capitalizacin de utilidades financieras generadas en los ltimos 12 meses. Estos indicadores de endeudamiento reflejan, asimismo el potencial de la empresa para levantar recursos del mercado financiero, si ello fuere necesario para expandir el negocio. Es de destacar que las tenencias de efectivo y efectivo equivalentes al cierre de marzo 2010 permitiran hacer frente a una porcin significativa de los pasivos corrientes a esa fecha, lo que mejorara notablemente estos indicadores de endeudamiento.
Indicadores Cobertura gastos financieros Unidades Veces

31-Mar-10 3,16

31-Mar-09 (0,02)

Variacin

3,19

El aumento en la cobertura de gastos financieros se produce por: - aumento importante del R.A.I.I.D.A.I.E. entre ambos perodos comparados - disminucin de los gastos financieros por efectos de menor deuda por capital amortizado y por menores tasas de inters.

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II.- Anlisis del Estado de Resultados

M$ ESTADO DE RESULTADO 31-Mar-10 31-Mar-09 Ingresos por actividades ordinarias 32.222.669 29.509.783 Costos de Ventas (21.443.644) (20.064.164) Ganancia Bruta 10.779.025 9.445.619 Gastos de administracin (10.453.568) (10.413.670) Costos de distribucin (181.738) (213.029) Resultado operacional* 143.719 (1.181.080) Otras ganancias (prdidas) 303.850 (121.368) Ingresos y costos Financieros (404.786) (1.618.834) Diferencias de cambio 75.304 129.182 Resultados por unidad de reajuste (380.896) 1.156.816 Ganancia (prdida) antes de impuestos (262.809) (1.635.284) Impuesto a las ganancias 66.751 393.636 Ganancia (prdida) atribuible 1.737 1.627 Resultado integral total (194.321) (1.240.021) R.A.I.I.D.A.I.E. 1.354.553 (33.744) Margen R.A.I.I.D.A.I.E. 4,20% -0,11% Variaciones M$ 2.712.886 (1.379.480) 1.333.406 (39.898) 31.291 1.324.799 425.218 1.214.048 (53.878) (1.537.712) 1.372.475 2.697.274 1.045.700 1.388.297 % 9,19% 6,88% 14,12% 0,38% (14,69)% (112,17)% (350,35)% (75,00)% (41,71)% (132,93)% (83,93)% 165782,05% (84,33)% (4114,20)%

*Resultado Operacional = Ganancia Bruta + Gastos de Administracin + Gastos de Distribucin

Ingresos por actividades ordinarias Los Ingresos por Actividades Ordinarias incluyen tanto los ingresos por ventas de productos retail como los ingresos generados por servicios financieros prestados a los clientes de la tarjeta Hites. El incremento registrado en los ingresos, de un 9,19%, consideran un crecimiento de los ingresos por ventas retail de un 7,94%, los que se producen a pesar de los efectos del terremoto, que obligaron a mantener cerrados por algunos das algunas multitiendas, en especial la de Concepcin. La mayor cartera de colocaciones con que se inici el ao y el mayor nivel de transacciones retail registrado en el primer trimestre 2010 versus 2009, as como la reposicin de productos financieros a nuestros clientes, no disponibles en el perodo enero-marzo 2009, explican el crecimiento de los ingresos por servicios financieros, el que alcanz a un 10,94% Costos de Ventas El incremento de los costos de ventas alcanz a un 6,88%, menor que la variacin de los ingresos. Los costos de ventas incluyen las provisiones por incobrables sobre la cartera de colocaciones con tarjeta Hites, cuyos cargos del trimestre fueron inferiores a los del mismo perodo del ao anterior, lo que contribuy a este menor aumento del costo de ventas. Ganancia Bruta El aumento del 14,12% es producto de los dos puntos anteriores.

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Gastos de Administracin Los gastos de administracin permanecen prcticamente constantes entre ambos perodos analizados. El incremento registrado en el tem remuneraciones, principalmente por efecto de aumentos de comisiones por ventas dado el mayor nivel de ventas, se ve compensado por las disminuciones de gastos generales y gastos por materiales de ventas, producto de renegociaciones de contratos concretados en el curso de 2009 y cambios en procesos que han mejorado la utilizacin de recursos. Resultado Operacional* La mejora de M$ 1.324.799 lograda en el resultado operacional se genera por efectos del mayor nivel de actividad, sin incurrir en incrementos de gastos de operacin. Ingresos y Costos Financieros Los menores cargos a resultados registrados en el primer trimestre 2010 versus 2009, por M$ 1.214.048, se deben a: - menor deuda promedio, producto de las amortizaciones de crditos efectuadas a fines de 2009 e inicios de 2010. - Menor tasa de inters promedio que afecta a los pasivos existentes, principalmente por efectos de la baja en la tasa TAB nominal de 180 das, referente de los intereses del crdito sindicado que tienen la empresa. Resultados por Unidad de Reajuste La variacin negativa de M$ 1.537.712 se origina por efectos de la existencia de IPC negativo en el primer trimestre de 2009, en tanto que ha sido positivo en el primer trimestre de 2010. Estas variaciones de IPC se aplican exclusivamente sobre la partida Capital Pagado, componente del Patrimonio. Resultado Integral Total: El resultado neto de M$(194.321) presenta una mejora de M$ 1.045.700 respecto de igual perodo del ao anterior, encontrndose esa mejora basada en el mayor nivel de actividad alcanzado en 2010 versus 2009 y en los avances operacionales logrados entre ambos perodos. R.A.I.I.D.A.I.E: El R.A.I.I.D.A.I.E. primer trimestre 2010 alcanz la suma de M$ 1.354.553, con un aumento de M$ 1.388.297 respecto de igual perodo del ao anterior. El margen R.A.I.I.D.A.I.E. alcanz al 4,20%, cifra consistente con la estacionalidad que afecta al negocio, donde el primer trimestre de cada ao es el de menor actividad. A marzo 2009, este margen alcanz a solo -0,11%.

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Principales Tendencias
Actividad Indicadores Rotacin de Inventario Permanencia de Inventarios Rotacin Activo Fijo Unidades Veces Das Veces 31-Mar-10 1,17 77,24 1,31 31-Mar-09 0,94 96,07 1,17 Variacin 0,23 (18,83) 0,14

La importante mejora en los indicadores de rotacin de existencias da cuenta de los esfuerzos realizados por la compaa por liberar recursos y mejorar la eficiencia en su gestin de existencias. Rentabilidad Indicadores Rentabilidad del Patrimonio (*) Rentabilidad del Activo (*) Rendimiento activos operacionales (*)
(*) cifras para el trimestre.

Unidades % % %

31-Mar-10 (0,25)% (0,13)% 0,15%

31-Mar-09 (2,47)% (0,94)% (1,37)%

Variacin 2,22% 0,81% 1,52%

Los indicadores alcanzados en el primer trimestre 2010, an cuando son negativos, producto de la estacionalidad del negocio, presentan mejoras importantes respecto del ao anterior.

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III Estado de Flujos de Efectivo

31-Mar-10 Principales Flujos de Efectivo Indirecto Intermedio Flujos originados por actividades de la operacin Flujos originados por actividades de financiamiento Flujos originados por actividades de inversin M$ 31-Mar-09 M$ M$ Variacin %

2.288.092

2.421.166

(133.074)

(5,50)%

(1.743.891) (4.222.262)

2.478.371

(58,70)%

(766.001)

(685.439)

(80.562)

11,75%

El flujo originado por actividades de la operacin muestra una variacin negativa de M$ (133.074) respecto de igual perodo del ao anterior. Los flujos originados por actividades de financiacin presentan una variacin de M$ 2.478.371, explicados por amortizaciones de crditos efectuadas en el primer trimestre 2010. Los flujos netos generados por las actividades de inversin presentan una variacin de M$ (80.562)

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IV Anlisis de Riesgos
i.- Riesgo de Situacin Econmica Las ventas y servicios que presta la Sociedad estn relacionados con nivel de consumo agregado de las personas, por lo que las condiciones de la economa afectan las decisiones de los consumidores, en este sentido es importante sealar que la empresa se encuentra retomando un ritmo de expansin en lnea con la incipiente recuperacin de la economa actual del pas y es por ello que tiene expectativas de crecimiento. Los estados financieros muestran a travs del tiempo que a mayor estabilidad econmica de los consumidores, mayores son los ingresos que pueden disponer para mejorar su calidad de vida y/o satisfacer necesidades crediticias que le permitan solucionar sus problemas. ii.- Riesgo de regulaciones de comercio La Sociedad tiene un amplio mercado de clientes y proveedores, no est limitada, en este sentido es una empresa que tiene proyecciones de crecimiento y para ello cuenta con el mercado nacional y extranjero para proveerse de productos. A su vez, la variedad de productos que ofrece le permite acceder a clientes de todos los estratos econmicos. iii.- Riesgo de tasa de inters La Sociedad ha adquirido compromisos en pesos con los bancos a mediano plazo, a tasas acorde al mercado, bajo condiciones crediticias razonables. iv.- Riesgo de tipo de cambio Parte de las mercaderas que comercializa la empresa en sus multitiendas son importadas directamente, incurriendo en deudas expresadas en moneda extranjera, generando de esta forma un riesgo de variacin de tipos de cambio. La Sociedad, para resguardarse parcialmente de las variaciones de los tipos de cambio generado por la importacin de productos, suscribe contratos de forward de moneda extranjera por un porcentaje de la exposicin a ese posible riesgo. v.- Riesgo de incobrabilidad de las colocaciones en tarjeta de crdito El riesgo crediticio es monitoreado permanentemente mediante el seguimiento de diferentes indicadores controlados con un conjunto de herramientas tecnolgicas, aplicadas en las distintas etapas en que se encuentran los clientes (captacin, behavior (comportamiento), cobranza, etc.). La empresa castiga contablemente todas aquellas deudas que presentan una mora igual o superior a 180 das. El modelo de provisiones que se aplica busca anticipar los castigos contables de los prximos 6 meses, y est basado en migraciones histricas de los deudores y calculadas como porcentajes sobre rangos de antigedad de los saldos, considerando carteras segmentadas por atributos del cliente y sus productos. Esta metodologa es consistente con las tasas ponderadas de prdidas histricas del total de crditos originados durante los ltimos aos, aplicadas sobre el total de la cartera al cierre del ejercicio.

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Por otra parte, el riesgo crediticio se ve acotado al tratarse de colocaciones altamente desconcentradas, con un muy bajo monto promedio. Ningn cliente concentra ms de un 0,003% de la cartera de colocaciones de la empresa. vi.- Riesgo operativo La Empresa, para realizar su proceso de abastecimiento considera tanto proveedores nacionales como extranjeros, y de diversos lugares del mundo. Adicionalmente la concentracin de sus clientes se ha ido diversificando en la medida que el plan de expansin de la Empresa se ha concretado. Es as como en la actualidad se mantiene una cartera de clientes de diferentes zonas geogrficas de Chile y la que en el futuro seguir diversificndose en la medida que los planes de apertura de nuevas tiendas se concreten. Sumado a esto existe una aplicacin consistente de las polticas crediticias debido al profundo conocimiento que se tiene sobre el segmento socio econmico que la Empresa atiende, y existe la prudencia suficiente sobre el negocio de retail financiado el que es vulnerable a los ciclos econmicos y a escenarios negativos que afectan la colocacin. La Empresa posee un mix de productos bien diversificado y de oferta constante, de modo que no esta afecta al ciclo de precios de un producto especfico. Por tanto el riesgo en este sentido es bajo, y no distinto al del comercio detallista en general y al de las grandes tiendas en particular. vii.- Riesgo de activos financieros Corresponde a los saldos de efectivo y equivalente, depsitos a plazo y valores negociables. La capacidad de la Empresa de recuperar estos fondos a su vencimiento depende de la solvencia del banco en el que se encuentren depositados. Como mitigante a este riesgo, la Empresa tiene una poltica financiera que especfica parmetros de calidad crediticia que deben cumplir las instituciones financieras para poder ser consideradas elegibles como depositarias de los productos ya indicados, as como lmites mximos de concentracin por institucin. viii.- Riesgo de obligaciones de contrapartes en derivados Corresponde al valor de mercado a favor de la Empresa de contratos derivados vigentes con bancos. Como mitigante a este riesgo, la Empresa tiene una poltica de administracin de productos derivados que especfica parmetros de calidad crediticia que deben cumplir las instituciones financieras para poder ser consideradas elegibles como contrapartes. Completar con anlisis razonado patricio ix.- Riesgo de liquidez Este riesgo est asociado a la capacidad de la Empresa para amortizar o refinanciar a precios de mercado razonables los compromisos financieros adquiridos, y a su capacidad para ejecutar sus planes de negocios con fuentes de financiamiento estables. La Empresa estima que la generacin de flujos de fondos para hacer frente a las obligaciones financieras es suficiente. Por otra parte la Empresa estima que el grado de endeudamiento es adecuado a los requerimientos de sus operaciones normales y de inversin, establecidos en su plan financiero.

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