Corporate Finance 3e

David Hillier, Stephen Ross, Randolph Westerfield, Jeffrey Jaffe, Bradford Jordan
© 2018, McGraw-Hill Education (Italy) srl

Mettetevi alla prova (45 minuti)

Una nota artista vi ha assunto per commercializzare i suoi dipinti a olio e ad acrilico. La vostra cliente

non ha mai lavorato nell’industria da quando ha finito la scuola d’arte, essendo sempre stata

sovvenzionata da fondi universitari. Di conseguenza, non sa molto su come sviluppare un’attività che

colga l’effettivo valore delle sue creazioni artistiche. In effetti, ammette di non sapere proprio nulla di

come si gestisce un’attività e vi chiede di spiegarle cosa siete in grado di fare per la sua azienda. Nello

specifico, ha un certo numero di questioni che ritiene importante capire prima di procedere.

(a) Quali saranno le vostre occupazioni principali come manager finanziario della sua impresa? (12

punti)

Il tema è affrontato nella scheda “Con parole loro”, anche se le mansioni non saranno ancora tutte

quelle dell’elenco perché l’impresa è appena stata aperta.

(b) Quale sarà la vostra prima priorità ? Spiegate. (12 punti)

Il tema è affrontato in “Il manager finanziario”: il compito più importante “consiste nel creare

valore dalle attività di capital budgeting, di finanziamento e di gestione del capitale circolante”.

Ulteriori informazioni si trovano inoltre in “L’obiettivo fondamentale del management

finanziario”.

(c) L’impresa avrà bisogno di investire del denaro? Spiegate. (12 punti)

Il tema è affrontato nel Paragrafo 1.1: è possibile che ci sia bisogno di investire in materie prime, di

affittare un terreno o un edificio per la vendita dei prodotti e similari.

(d) In che modo l’impresa raccoglierà la liquidità ? È ragionevole quotare l’impresa in borsa o emettere
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debito? Converrebbe un prestito bancario? (12 punti)

Il tema è affrontato nella Struttura finanziaria: “L’impresa può aver inizialmente reperito la

liquidità necessaria per investire nelle sue attività emettendo più debito che equity. L’argomento

è anche trattato nei dettagli nel Paragrafo 1.3. All’inizio, può essere più conveniente avere un

prestito bancario, anche perché all’apertura l’azienda non avrà i requisiti per poter essere quotata

in borsa (Il mercato primario: le nuove emissioni). Se non è possibile ottenere il prestito, di

difficile accesso in questa fase, l’impresa può cercare un finanziamento tramite venture capital

oppure tramite una sovvenzione governativa.

(e) Quali sono i benefici di trattenere il denaro? (12 punti)

I benefici sono la liquidità, la capacità di distribuire dividendi, di pagare le tasse, di ripagare i

possessori delle obbligazioni. La creazione del valore dipende dai flussi di cassa. Fra i benefici

anche la flessibilità.

(f) Quale dovrebbe essere l’obiettivo dell’impresa? (12 punti)

Il tema è affrontato nel Paragrafo 1.1: creare valore per gli azionisti. Altri obiettivi sono inoltre

segnalati nel Paragrafo 1.2.2 (L’obiettivo del management finanziario) e nel Paragrafo 1.2.3 (Un

obiettivo più generale), dove si aggiunge che l’obiettivo è di riuscire a massimizzare il valore di

mercato del capitale proprio, anche quando l’azienda non sia quotata.

(g) L’artista vi ha detto che non vuole dirigere un’impresa che non si occupi in qualche modo del

sociale. Chiede quindi se è possibile gestire un’impresa donando il 10% dei profitti in beneficenza.

Vuole sapere se è un obiettivo sensato e, in caso contrario, se ci sono altri modi per contribuire nel

sociale. Spiegatele la questione in modo semplice e comprensibile. (16 punti)

All’inizio, questo obiettivo può non essere realizzabile perché ci vuole un certo tempo prima che

un’impresa cominci a generare denaro. In ogni caso, esistono limitazioni anche in una fase più
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avanzata, dal momento che è possibile che potenziali azionisti richiedano un pagamento minimo

di dividendi prima che il profitto possa essere destinato a enti benefici. Tuttavia, un’impresa può

dare il proprio contributo alla società creando nuovi posti di lavoro e sviluppando i propri valori e

la propria cultura. Così come, interagendo con fornitori e clienti locali, favorisce l’economia del

luogo.