Sei sulla pagina 1di 186

` k ^ n

6 V z f ) Z g ~ w 1X
54 H i y. h. z z |. Y ^. ? 2X
73 !. i Z g g s z 3X
92 H x Z s ? 4X
133 Z s g ~ P y. Z V z% z 5X
164 i . ^ g e 6X
173 g C Z V 7X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
7
. | - , - , | - | . .
f [ ) Z s Z g 4 g ~ ] ( . Z z g
u ~ g z i '. z i (. k Y g ; X Z [ = Z y c. Z y
Z s g 8. ~ Z z g g } n Z y m ~
7 X zz
7 W { Z O ~ ) b !. g } ~ . 5 z f ! z
Z u y < g z ~ Z y i *. e X Z g Z x Z c
[ *. i X ] h. Z O c. ] ~ g u q Z r V
Z s < Z z g Z s Z g 0 s c. C u J. 7
i y Z y ~ { 7 g Z z g Z [ : s Z s J
Z s Z g c. | V z ~ W g X Z
b V i y. h. z z |. 6 u Z Z z g V z f )
Z g ~ Z ) b X Z i h ~ *. i z Z
X
*. Z y g { !. ) b !. g } ~ Z z g
b t W D Z y 6. g D g Z z g Z L g z *. i
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z z g v Z I D } # ~ 7 D g X *. N
g Z Z s Z z g p W @. *. A w
# D Z z g i 7 g ~ Z y z y 7 D p
!. ] + Z z g Z v \ D z { c. Z g ~ z Z h
g O X Z [ Z K z V U. *. o . X Z [
Z y *. Z z g Z y g N Y g ~ c z ] g p g Z Y - X
v Z I D } # ~ . Z g l z { Z y ) b ] O
b K Z z g 6. p , X Z z g Z . g ~ t t W
, X t w g x t d Z % s Z z g Z k g ] ~
w 1 Y Y g . 7 Y t Z [ $ + Z % s 7 X Z z g
X Z 6 . z V V Z g z { . Z z g Z % s s Z k ~
!. ] Z y Z Z Z z g # X
V Z g Z x Z c *. T. ? Z z g Z * f Z g. *. Z s
r. t t g { W D :
L L | Z ] W D Z z g 4 Z y n i !. c.
k. ~ W } 4 g ] t z { % .
,
Z n
~ < w x p i g 6. N @. Z y
V % : c z ~ Y n X ) Z s g ~ Z q. | I Z :
(7 Y ^. { m :
< x i g 6. * . !. V 6. s
} z b *. Z [ g *. # Z k x z J w * . Z z g Z k
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
7 g Z 7 g Z z y * . X Z y ~ !. ] : Z k g ] ~ *.
? m. 0 g { Y C X g } 0. k : - . . . = . Z s r. t g {
Z z b : Z [ g : Z j , Z z g : # Z
X n g } 0. k Z , . s Z v Z I D B
B Z g Z x Z [ D } # ~ Z K . Z g ] 7 , X Z z g z { Z L
D Z L j , z b Z z g ] @. | $. z . Z y 6. z Z N X Z L
Z g Z Y V S ? g = r. Z z g

.
.
,
.
~ q.
g z { g } B g z ~ q. g Z z g g ~ z -. D
, - - , : | | - = | - | , . g X
Z Z u |1429 @ y
Z g Z Y X Y e 6 g Z z ~ g z e g
Z g Z Y z Z H a '. Y 0. g u g
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
1X :
V z f ) Z g ~ w
. | - - - , - ,
!. ~ Z ~ V z f ) Z g ~ g Z s x _ 7
g . Y Z k ~ z V t D X [ *. i
Z k Z i h ~ z g } k. , 7. "
X
Z q. Z g z ~ Z y [ L L Z s x Z z g ] h. u z g ] ~ v 6. -1
X 83 @. m 79 Z q. w Z y m
z u ~ Z m. ~ ~ Z y Z } ~ / Z y Z s -2
Meezan Bank's guide to Islamic Banking [
The Principle of Limited Liability6.232@.223 , ]
Z y X
Z g z k. ~ 7 Z % Z m. ~ k. ~ *. X
As a humble student of Shariah, this
author have been considering the issue
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
si nce l ong, and what i s goi ng to be
presented in this article should not be
treated as a final verdict on this subject,
nor an absolute opinion on the point. It is
the outcome of i ni ti al thi nki ng on the
subject, and the purpose of this article is
to provi de a f oundati on f or f urt her
research.
(Meezanbank's guide to Islamic Banking P-224)
) < Z q . b. . D w ~ Z k
X 6. g @. g ; V Z z g Z k * y ~ w 7 H Y g ; Z k Z k
q 6. !. ] : Y X t Z q. Z Z g z Z z g Z k
Z ' h. c . Z * . ( X
*. Z t 7 Z X
v z f ) Z g ~ g s
p *. Z k g s - V Z D X
The l i mi ted l i abi l i ty i n the modern
economi c and l egal termi nol ogy i s a
condi ti on under whi ch a partner or a
sharehol der of a busi ness secures
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
himself from bearing a loss greater than
t he amount he has i nvest ed i n a
company or partnershi p wi th l i mi ted
liability. If the business incurs a loss, the
maximum a shareholder can suffer is that
he may l ose hi s ent i r e or i gi nal
investment. But the loss cannot extend to
his personal assets, and if the assets of
t he company are not suf f i ci ent t o
discharge all its liabilities, the creditors
cannot claim the remaining part of their
receivables from the personal assets of
the shareholders.
Rather, it will be truer, perhaps, to say
that the concept of ' l i mi t ed l i abi l i ty'
originally emerged with the emergence of
the corporate bodi es and j oi nt stock
compani es. The basi c purpose of the
introduction of this principle was to attract
the maximum number of investors to the
large-scale joint ventures and to assure
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
them that their personal fortunes will not
be at stake if they wish to invest their
savings in such a joint enterprise. In the
practice of modern trade, the concept
proved itself to be a vital force to mobilize
l arge amounts of capi tal from a wi de
range of investors.
The question of 'limited liability' it can
be said, is closely related to the concept
of j uri di cal personal i ty of the modern
corporate bodi es. Accordi ng t o thi s
concept, a joint-stock company in itself
enjoys the status of a separate entity as
distinguished from the individual entities
of its shareholders. The separate entity
as a fictive person has legal personality
and may thus sue and be sued, may
make contracts, may hold property in its
name, and has the l egal status of a
natural person i n al l i ts transacti ons
entered into the capacity of a juridi cal
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
person.
The basic question, it is believed, is
whether the concept of a 'juridical person'
is acceptable in shariah or not. Once the
concept of 'juridical person' is accepted
and it is admitted that, despite its fictive
nature, a juridical person can be treated
as a natural person in respect of the legal
consequences of the transactions made
in its name, we will have to accept the
concept of 'l i mi ted l i abi l i ty' whi ch wi l l
follow as a logical result of the former
concept. The reason is obvious. If a real
person i.e. a human being dies insolvent,
his creditors have no claim except to the
extent of the assets he has left behind. If
hi s l i abi l i tes exceed hi s assets, the
creditors will certainly suffer, no remedy
being left for them after the death of the
indebted person.
Now, if we accept that a company, in
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
its capacity of a juridical person, has the
rights and obligations similar to those of a
natural person, the same principle will
appl y t o an i nsol vent company. A
company, after becoming i nsolvent, is
bound t o be l i qui dat ed: and t he
liquidation of a company corresponds to
t he deat h of a person, because a
company after its liquidation cannot exist
any more. If the creditors of a real person
can suffer, when he dies insolvent, the
creditors of a juridical person may suffer
too, when its legal life comes to an end
by its liquidation.
Meezanbank's guide to Islamic Banking pp
223-225
F. : ] h. y Z z g ] h. Z O c. ] Z b ~
z f ) Z g ~ z { q . % Z T limited liability
~ g z !. g q. c. q v c. Z . ~ Z L
u t i c. { v y Z K '. ~ g . X Z Z . g z !. g
~ v y Y z { Z k g z !. g ~ Z L u t u
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
J. v y '. Z . } Z k i c. { 7 X Z z g Z . v
Z U. X Y ] Z k 6. z Z Z. Z Z Y V Z Z 5 n 7 g } :
V Z

.
,

.
,
.
Z z g n p Z { Z L !. 0. { V z Z 3 _ c
q v f Z C Z U. X Y ] ~ 7 Mc X
' t I h. i c. { g . z f ) Z g ~ g Z Z

g 7 g f. Z Z g z V Z z g Z z 6 u V z ~ W
Z Z X
z f ) Z g ~ Z ( g . ~ t
(. } g z !. g ~ 1 V ~ i c. { i c. { u t
g z V g Z H Y Z z g Z 7 Z E y c. Y v y
g ] ~ Z y u t z { Z y v f Z C
Z U. X Y ] 6. i : 7. } X { g ] g z Z ` ~ z f )
Z g ~ g u t u !. . X
' ' ' ' ' '
t !. ] Y $ z f ) Z g ~ X {
g z !. g ~ Z Z g z V , Z m X z
f ) Z g ~ g _ . Z q. 6 u v Z q. e { x
, g B q Z Z ~ o V ] Z :
w q X t ] Z : , Z . p p Z k
Z g q Z z g Z k z z z { p Z z g m c
5 ] Z z g Z L *. x Y G Z ! g p Z q q
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z z g A + Z L x 5 ] ~ Z k
w q X c. ~ t s ~ c.
X
Z [ . ~ Z w t Z @. H g <
B _ g . c. 7 ? Z. Z k t 1 Y
!. z s ~ b Z g H Y Y
Z k x g 6. z f ) Z g ~ t *. 7. } X Z k
z z z Z Y Z . Z . y % Y @. Z k
n p Z V Z z g Z

.
,

.
,
.
g s Z k Z U. N V J. g S
z { g h % Z X Z . Z k 6. 2 Z k Z U. N V i Z Z. V
i Z Z. n Z y z x *. 7. } Z z g Z k Z z Z : X Z z g
Z . t !. ] t Y w v Z y
t z f ) Z g - V q g .
z - Z D v 6. X v !
Z z g v *. Z , Z q. % Y *.
Y v z !. 7 g L X Z .
z x Mc z n p Z { Z k ~ ] z
6. Z k n p Z { Z z g Z

.
,

.
,
.
z x
Mc X
H Z z 6 u v
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
*. i Z z 6 u v Z g Z z g
Z r V } Z s . Z w Z z g z g ] ~ Z k ]. 7
G p Z g v s 0 $ 7
Z k n Z r V ? 7 ~ X c. g Z. z {
Z E w D y Z y % Z ) y X
Z z g !. g } ~ y _ . , f D
X
p - V X (Salmond) r
A person is any being to whom the law attributes a
capability of interests and therefore of rights, of acts
and there fore of duties. (Jurisprudence by M. Farani
p.118)
C z { T Z ] z Z q w & . Z z g ~
t Z z g f ) Z g - V Z g X
Z + p X (Gray) . }
An entity to which rights and duties may be
attributed.
z { T t z f ) Z g - V Z g c. Y Y X
W z s. D X (Keeton) Z z g

.
,

,
.
.
In law, we are concerned with legal persons,
whether they are natual i.e., human beings capable of
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
sustaining rights and duties or artificial or juristic i.e.
groups or things to which law attributes the capacity of
bearing rights and duties. (Jurisprudence by M. Farani
p.118)
y ~ g ~ !. ] Z m C p Z {
z { V Z . y V t z f ) Z g - V Mc V c. -i
z { c. V . z \ ) ( c. Z Y V X y -ii
t z f ) Z g - V / Z g X
g { !. !. V g z ~ x Z :
y Z z g Z Z Z X X -1
Legal personality is therefore an artificial creation
of law. (Jurisprudence by M. Farani p.119)
y T Z z g T e Z g } Y X -2
so a legal system may pesonify whatever beings or
objects it pleases. (Jurisprudence by M. Farani p.118)
z , Z Z q z
But legal personality remains, in essence, merely a
convenient juristic device by which the problem of
organi si ng ri ght s and dut i es i s carr i ed out .
(Jurisprudence by M. Farani p.120)
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
q t , Z q. W y f g = T t z
f ) Z g - V Z O x X i H Y @. X
y ~ Z z 6 u ) u t g ~ (
v
A group of persons, such as a Joint Stock
Company or a Corporation aggregate may be regarded
as a person in law Here although the company consists
of human beings it is the company as such, distinct
from the human beings that comprise the company,
that is regarded as a pesron in law and invested with
rights and duties. (Jurisprudence by M. Farani p.119)
Z Z } Z z 6 u v c. g 7 g c y ~
Y Y X v Z . p P Z . V 6. p Z y s s
v y ~ Z g c. . Z z g t z f ) Z g - V Z k z Z h H
. X
v Z z g . ~ t
. Z z g v ~ t *. i Z p ~ t :
. ~ C g z !. g x Z U. N V x q g 6. -1
@. X C q. z u } q. z V @. X C
f ) Z g ~ 7 V C } + z Z Z. Z x Y
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
'. Z '. g Z ~ q 1 v ~ Z ( 7 @. X
. ~ q. . Z Z C u t -2
e w Y 1 v ~ Z C u t 7 Y Y
Z % z |. G Y Mc X
. Z z 7 @. v Z -3
z @. T X
. ~ f ) Z g ~ g z !. g Z U. N V J. z 7 -4
C v f ) Z g ~ z C X ) Z s x Z z g ] h. u z
(61, 62 g ] m
v f ) Z g ~ H :.
Z k :. p *. i r. C c. z { Z y Z L Z p ~ t

The basi c pur pose of t he


introduction of this principle was to attract
the maximum number of investors to the
large-scale joint ventures and to assure
them that their personal fortunes will not
be at stake if they wish to invest their
savings in such joint enterprise.
z f ) Z g ~ Z ( g . ~ t (. }
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
g z !. g ~ 1 V ~ i c. { i c. { u t g ~ g Z H Y Z z g Z 7
u t z { Z E y c. Y v y g ] ~ Z y
Z y v f Z C Z U. X Y ] 6. i : 7. } X
p *. r. p Z Z s z f ) Z g ~
g Z

.
,

.
,
.
Z z g n y y n
*. i p X
No doubt, the concept of ' l i mi ted
liability' is beneficial to the share holders
of the company. but at the same time, it
may be injurious to the creditors. If the
liabilities of a limited company exceed its
assets, the company becomes insolvent
and i s consequentl y l i qui dated, the
creditors may lose a considerable amount
of thei r claims, because they can only
receive the liquidated value of the assets
of the company, and have no recourse to
i ts share-hol ders for the rest of thei r
cl ai ms, Even t he di r ect or s of t he
company who may be responsi bl e for
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
such an unfortunate situation cannot be
held responsible for satisfying the claims
of the creditors.
Z k ~ 7 z f ) Z g ~ g v q
n p B t Z

.
,

.
,
.
c Y Z .
z v - y z Y ] Z k Z U. N V z i Y N
v - Z D Y C Z z g Z

.
,

.
,
.
z n y y Z L
- y Z z g V (. ~ l Z g z x Y D Y z { s
v { Z U. X Y ] ~ Z L - y Z z g n z w
Mc Z z g !. l Z g n Z y q J. g
7 X V J. v e Z ]. I Z y g { Z
f ) Z g - y Z z g V 7 g ~ Z Z 5 f ) Z g 7 c. Y Y X
Z
*. i r. Z K [ Z s x Z z g ] h. u z g ] ~
. Z z g v g x y t y G z { Z z 6. . g ` X Z y z Z
v g z !. g . Z X Z q. Z z g Z % s Z D
t . ~ q. | Z ] ~ s @. z { 9 Z { 7
Mc v e Z ]. I Z y 9 Z { Z z g z w D X
p Z k !. z *. i Z z g Z y Z } ~ / Z y
Z s v | !. g } ~ E. &. [ D g X p Z k
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Y + *. i [ Z s x Z z g ] h. u z g ]
Z k 7. # X
L L ' v S : ] t W Z y p
v . c z s Z l x ~ ~ Z 4 7 X Y
. e g 9 f X Z . p g ". Z k ~ 1
Y 0. 9 0 Y C X v t x Z y 0. v V ~
~ x z w Z 4 7 6 . Z z g v ~ t
C Y ` X
Z [ V f + & ` X
Z q. t . Z y 0. V ~ Z z g v Z y ~
~ x z w Z 4 7 X
z u Z ` t ' Y Z x Z l x f z {
m 7 Y . % z z g V Z ` Z Y Z k
g z ~ ' Z Z . . g ] Z y Z l x
~ Z 4 : Z z g . Z w ~ s
: z { Y ^. X
Z ` | ] Z # ~ g Z v m X
Z r V c. Z K g z b Z g v . y
( Z . p v Z + 37,464 ~ Z 4 ) Z Z Z 2 z m
S : ] c z s . y ~ 7 0. Y ' p Z y
(79 z z y | p s 7 C X ) m
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m

*. r. t g ] X v Z z g . g x y
t y D . f H T Z . - 0
g ' Z k ~ Z 4 p Z { z { c z s e g V c. Z y z { Z z g )
c z s Z z g v Z y . ] Z X Q *. v . ) Z q. Z z g (
n 1 Z z g Q *. ~ g Z v m g ] g z ~ t C c. Z k ~
y | !. X
n v . Q Z k D Z k
g z $. g z . y ~ Z 4 c. Z z g Z y Z } ~ / Z y Z s
r. Z k . y ? ? ~ X
As ment i oned i n t he books and
research papers of I sl ami c j uri st s,
compani es come under the rul i ng of
Shirkat-ul-Ainan. (Meezan bank's guide to
Islamic Banking)
) 6 Z s x 1 V Z z g V ~ g
| V . y W C ( X
*. i t g ] Z y E. &. [ z z X
L L ' Z b v Z Z Y V Z k !. ] ]
? Z k g z !. g ~ g } B q. Y Z Z k z
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
~ q g ; z { c. . n g ; X ) i
(8 y. h. z z |. m
Y t L L ? Z k g z !. g ~ g } B q.
Y Z k H Z L L z { c. . n g ;
X *. - V I e L L z { g | . n
g ; X
Z . *. i r. g ~ ? m. Z t , z {
Z L E. &. [ Mc X g ~ ? m. t t Z z i . Z 5 u Z z g
Q - Z Y g { X Z k z s. t y. h. Z g Z z g Z Z u t g
Z L w 5 Z fr Z z g - V Z y w ~ . Y C X Q
e Z ]. I i O H Y @. Z `. ] Z z g j V n ~ Z k u t 6. x
D Z z g C Z q. u t . c. Y @. X Z k b
t . Z 5 u Z z g Q . - 7 Z Y g { X
| 1425 g Z { 19 p Z g Z x Z c Z q. : } g Q
T 6. *. i r . \ g ~ ? m. g D
X
L L v z ~ W c L L - Z Y g { z g ~ 7 Z & t Z q.
L L - x g
h. Z [ *. i ~ / Z y Z s Z z g v Z g !. [ Z g Z x
g ~ ? m. 6. z !. g { g , X
Z [ z !. g { Z q s X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
v x | Z k Z t & . ,
v e Z ]. Z y x ~ w J. z u } s -1
Z : X
e Z ]. Z y x c u t q Z Z k ~ : X -2
v e Z ]. I Z y Z z g v q f ) Z g ~ z X -3
v z z
Z y & . z V

.
. .
.
,
.
Z b B z . z V 6. t z f ) Z g c. V
e Z ]. Z y Z z g q z Z h C Z m Z z g ~ .
o z z Z g 0. C X
p t !. ] u t Z g Z : f J w 7 Z k n Z k Z y . z V
z u ~ b H X
v x ~ w J. z u } s Z : X -1
v u t q Z Z k ~ : X -2
v f ) Z g ~ z X -3
Z z g v a Z q. Z z g s ~ q - Z z g 7 Z k n Z k
Z g !. [ y z Z c. Z z g - V Z C q H Z z g t !. ] 7 g ~

But legal personality remains, in essence, merely a
convenient and juristic device by which the problem of
or gani si ng r i ght and dut i es i s car r i ed out .
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
(Jurisprudence by M. Farani p.120)
q t , Z q. W y f g = T t z
f ) Z g - V Z O x X ) . A ' *. ( i H Y Y X
v c , Z z g z f ) Z g ~ 6.
*. i Z + w
*. i r. v Z z g Z k f ) Z g ~
z Y ^. w H X p *. Z y z !. V . 0. D
X
L L Z % v ~ z q , Z g { m g 6. . g Z z g
!. . F. X Z y Z g !. g } ~ Z Z K Z [ J. a
q Z I D g z n 7 @. X
X t ' v Z C x z @. -1
T Y @ . X Z [ Z w t
g g . c. 7 ? Y ^. { hr Z ( x @.
< ~ Z b 7 p Z k ].
) Z s x Z z g ] h. u g ] (
*. i r. 7 { P ].
1. Waqf
The first precedent is that of a waqf. A
waqf is a legal and religious institution
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
wherein a person dedicates some of his
properties for a religious or a charitable
purpose. The properti es, after bei ng
declared as Waqf, no longer remain in
t he owner shi p of t he donor . The
beneficiaries of a Waqf can benefit from
t he corpus or t he proceeds of t he
dedicated property, but they are not its
owners. Its ownershi p vests i n Al l ah
Almighty alone.
It seems that the Muslim jurists have
treated the Waqf as a separate l egal
enti ty and have ascri bed to i t some
characteri sti cs si mi l ar to those of a
natural person. This will be clear from two
rul i ngs gi ven by the fuqaha (Musl i m
jurists) in respect of Waqf.
Firstly, if a property is purchased with
the i ncome of a Waqf, the purchased
property cannot become a part of the
Waqf automaticall y. Rather, the jurists
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
say, the property so purchased shall be
treated, as a property owned by the
Waqf. It clearly means that a Waqf, like a
natural person, can own a property.
Secondl y. the j uri sts have cl earl y
menti oned that the money gi ven to a
mosque as donation does not form part
of t he Waqf , but i t passes t o t he
ownership of the mosque.
Here again the mosque is accepted to
be an owner of money. Some jurists of
t he Mal i ki School have expr essl y
mentioned this principle also. They have
stated that a mosque is capable of being
the owner of something. This capability of
the mosque, accordi ng t o t hem, i s
constructive, while the capability enjoyed
by a human being is physical.
Anot her renowned Mal i ki j uri st ,
namel y, Ahmad Al-Dardi r, val idates a
bequest made in favour of a mosque,
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
and gives the reason that a mosque can
own properties. Not only this, he extends
the principle to an inn and a bridge also,
provided that they are Waqf.
It is clear from these examples that
the Muslim jurists have accepted that a
Waqf can own properties. Obviously, a
Waqf is not a human being, yet thay have
treated it as a human being in the matter
of ownershi p. Once i ts ownershi p i s
established, it will logically follow that it
can sell and purchase, may become a
debtor and a creditor and can sue and be
sued, and thus all the characteristics of a
'juridical person' can be attributed to it.
2. Baitul-Mal
Another example of 'juridical person'
found in our classic literature of Fiqh is
that of the Baitul-mal (the exchequer of
an Islamic state). Being public property,
all the citizens of an Islamic state have
some beneficial right over the Baitul-mal,
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
yet, nobody can claim to be its owner.
Still, the Baitul-mal has some rights and
obligations. Imam Al-Sarakhsi, the well-
known Hanafi j uri st, says i n hi s work
"Al-Mabsut": "The Baitul-mal has some
ri ght s and obl i gat i ons, whi ch may
possibly be undetermined."
At another pl ace the same author
says: "If the head of an Isl ami c state
needs money to give salaries to his army,
but he fi nds no money i n the Kharaj
department of the Baitul-mal (wherefrom
the salaries are generally given) he can
give salaries from the sadaqah (Zakah)
department, but the amount so taken
from the sadaqah department shall be
deemed to be a debt on the Kharaj
department."
It follows from this that not only the
Bai t ul - mal , but asl o t he di f f er ent
departments therei n can borrow and
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
advance loans to each other. The liability
of these loans does not lie on the head of
state, but on the concerned department
of Bai t ul - mal . I t means t hat each
department of Baitul-mal is a separate
entity and in that capacity it can advance
and borrow money, may be treated a
debtor or a creditor, and thus can sue
and be sued in the same manner as a
juridical person does. It means that the
Fuqaha of Isl am have accepted the
concept of Juridical person in respect of
Baitul-mal.
z -1
t Z q. Z z g I Z Z g { T ~ Z q. Z . +
c. Z ] n Z K Y G Z @. X z
Y G Z z ! Y C Z z g X 6. z z {
7 c s Z v \ Z k c X
Y z e { , Z g c. Z z g Z k
n z { Z z s f G D X t
!. ] q g z f s z Z x z Z C :
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z . z W Y G Z y. h. ~ Y y. h. ~ -i
Y G Z p l z z 7 0 Y C z { z u B C
X T z Z t b z Y G Z
0 Y X
K g P { z { z z 7 k K -ii
! ~ Z 4 Y C X V K g t H .
X
Y Z k !. ] Z s. B f H
K q c Z q g B Z . p K t Z q s ~
Z . y Z q - C X g Z g k.
t C D K z K c z Y ^. Z z g Z k z
Y G Z 0 $ X z { u Z Z z g > c
X
n z Z . p W 7 p Z k !. z Y !
Z g Z k W b X Z z g Z. z c
! U. ". Z k x t z { y. h. z z |. Y
Z z g H z n Y Z z g n y { Z z g 0 Y
Z z g m X n x p Z m z s
[ H Y Y X
. Z w -2
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z k Y G Z z z Z . p Z s g c. .
x Z Z . Z w 6.
!

.
.
,
h g n p Z k !. z
Z k 7 @. X Q . Z w t z f ) Z g c. V
C X
g 4 Z x u
.

.
g Z v m o ~ L L .
Z w t z f ) Z g c. V 7 Z q. Z z g x
6. z { L L Z . Z s g c. . Z ` 9 Z c
g z g ] Z z g y. Z ` z Z z ~ g : z { z i 2 >
z Z z } Y p t y. Z ` z Z z 6. n g
X
Z k t . : s . Z w Z k f ~
J. n A + Mc X Z y V f ) Z g ~
g c. . Z 6. 7 W C . Z w % 6. W C X
Z k t . . Z w C % Z q. x ,
Z z g Z K Z k w z { b n A +
Y Z z g Z z g m 0 Y X n Z s x
. Z w t D (
L L Z y ]. x @. g

. .
.
.

*. Y ^. g 7 Z z g : } Z s n Z b g X Z %
Z b z g 5 X
L L v z u ~ S Z g . g -2
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
z { ' z f ) Z g ~ ) Z s x Z z g ] h. u z g ] (
Q *. Z k ]. f G Z z g :
L L p Z k X Z . Z q. z u } i Z z b Y t
!. ] t W C v z f ) Z g ~ g . g Z
g 6. X | + z
f ) Z g ~ ' 7 g L X ) Z s x Z z g ] h. u z g ] m
(82
Once the concept of juridical person
i s accept ed and i t i s admi t ted that,
despi te i ts fi cti ve nature, a j uri di cal
person can be treated as a natural
per s on i n r espec t of t he l egal
consequences of the transactions made
in its name, we will have to accept the
concept of limited liability which will follow
as a logical result of the former concept.
(Meezanbank's guide to Islamic Banking
p.225).
Z [ . ~ Z w t Z @. H g <
B _ g . c. 7 ? Z. Z k t 1 Y
!. z 5 ] ~ b
Z g H Y Y Z k x g 6. z f ) Z g ~
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
t *. 7. } ( X
n *. Z + w q t ].
Z s x ~ Z k n v ' s Z s x 7 Z z g
t t i x Z k f ) Z g ~ z t Y X
Z z 6. v | C ` T t z Z
Z ) y V e L 8 Z 0. Z i ,
Z g 4 X n z z x ~ Z g ) y
Z g : X p *. Z k !. ] n 7
H < g z z z x z Z g 6. ?
z z x g
*. C z z . Z w ]. t g n
Z [ < g z z z x z Z g C D X
z Z z g . Z w B t Z z g f ) Z g c. V z Z h C p z {
s ~ c. " Y y z z : p Z L t ^ Mc Z z g :
Z K f ) Z g c. V Z Z Mc X Z + g ] ~ Z y n Z q. c. Z y
H g H Y @. Z y t D @. Z z g Z y f ) Z g - V 7 g Z @.
X Z y Z Z g z V Z U. X Y ] a Z k : m 7 @. Z k
n t z f ) Z g - V Z k z Z h 7 H Y Y Z k n 6 g U Z Z g {
s Z y [ H Y @. Z z g Z k n Z Z g { s ~ c. Y @.
X
Z z g V Z Z g { Z ( Z k z = u t g ~ Z z g Z k
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z ] Z k Z Z g } z Z h V Z z g Z k ] Z. { !. Z c.
z Z p Z t z f ) Z g c. V p Z B z Z h V X Z k
g ] ~ Z + 6 g ~ 7 Z y Z m Z 0. Z i Z Z g }
, Z g , Z z g t z f ) Z g - V Z k B z Z h , X Z
t z f ) Z g - V ! s X
v | t v e Z ]. I Z L u t 6. x D
Z z g v q u t 6. Z z g . Z 5 u Z y Z 0 Z y
Z `. ] z w D X *. Z k Z Y g { O . y
n Z z g e Z ]. I Z y z g 0. g

,
,
Z z g v q
.
.
,
,
.

0. g )

,
,
X n n p Z { Z Y g { c. . y
q w e Z ]. I Z y v g z !. g ~ Z K s Z 9 Z z g v q
s z V 0 s D X g z !. g u t Z y @.
| . . - , . . z g Z z g Z y ] Z. { Z y !. Z Z z g z Z @. Z
v Z g Z p 7 p @. Z k n | . . . - | > | =
s ~ , H g p Z k s ~ , x Z z g Z m
Z g e Z ]. Z y Z Z z g v q Z y X
v e Z ]. Z y Z z g q v x - y z V
f ) Z g V
Z. t U. ". . 6 u v s ~ , Z g 7
Z m e Z ]. I Z y Z z g q Z g Z z g t z f )
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z g - V m Z y B i x W - y Z z g 2 p Z {
V z { . Z y f ) Z g V X
*. i y { z f ) Z g ~ ]. Z z g Z y -1
Z [
n : s g ] Z Y i ] 0. z Z x
*. X
L L } ~ v Z q. . e. N n
v d. X z { f z y Z i g > X t Z L
W u @. Z z g Z k W s g ] Z Y i ] C
X g ] z { @. z { \ ) W ( u C X Z k
6. Z . - y z Z Z. V z { Z k x 7 u J . z V
X Z k i c. { : x _ c Y Z z g : \
(83 ) Z s x Z z g ] h. u z g ] m
*. t !. ] g . 7 Y :
f z y x Z . i 0. { s Z 7 x z |. H Y Z z g
Z k 7 n p Z V ~ ~ Y n p Z V h q
z { x z |. : , Z z g Z k z Z Z L 2 7 g }
z w , Z z g Z . x z |. c. Y A. n p Z V h q
Z. L z { W i Z Y Z k Z L V z Z 3 _ c , X
, , - . - , - - | , - , - , - , | . .
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
- , - .
, | . , | - , - , - . , , , - - | - - , - |
: | - - - - | , | , . . , - . . , | .
, . - | , , | . | , : - |
- , - , - - - - | | - - , - - ,
| | , - , - .
Z z g @ Z t ~ X
, - - - - | , - , - | - - : - | , |
, | - - - | - | , . - , . . | | -
. - , - , | . - - | - | - . . | | , - :
| - - , - - , | | , -
z u ~ n : H z n
*. X
L L ) - Z D ( Y Z

.
,

.
,
.
s Z k Z U. N V
+ z Mc Z k ' h. _ c 7 Mc ' Z % Z . z { z !. g { "
Y Z [ Q _ c H Y Y X
p Z . q . ~ Z k ] z Z Y y. Z [
Z % .
,
Y @. Z y - y Z Z g ] 7 g S X ) Z s x Z z g
(82 ] h. u z g ] m
*. t I H z n ' h. _ c s Z k
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
" 6. H Y Y g . 7 Y Z # k U. ". n
g X Y @. z { Z k ~ z w @. p Z { Z k
| . , . . . - | . , . . , - - - | ~ | .
| , , | - : > - - , , - - . | : > - -
- > - - | , : . - , - , - , , | - - . , - = .
Z z g Z . f z y x Z z g H z n % Y N A. W y. ] Z g
z u z V h Z y f ) !. g L Z z g W y. ] ~ Z y [ y. t *.
7. } Z z g V u q w W y. ] Z ~ } " 6. z Z { 7
$ X Z D. l Z + g ] ? m. *. c. Z k d. *. Z k 6.
b e J w m. J *. Z s x !. s X
- - , - | , - , - | , | - -1
. | , - , . , - , - | | , - , - , .
. - ; , - , - | , - . | , - , . .
- , . . | | - , . . , | | , > - ,
. - , - | | , > - , | , . , | | , | ,
. , - - , . | , , | - , - , , | - , -
- - , - , ; .
| ] 0 Z q g Z v \ g w Z v - Z v m z
0. k Z q. i { c. . Z z g V g p Z . W \ i {
7. J X W \ - Z v m z 7 Y H f ) n ? V
Z [ c. 7 W \ - Z v m z Z k i i { 7. J X Q Z q.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z z g i { c. . X W \ 7 Y H Z k f ) n X . Y ; V X W \
- Z v m z 7 Y H Z k F. g h Z X V Z [ c.
& b g g h } X W \ - Z v m z Z k i i { 7. J X
Q Z i { c. . X W \ - Z v m z 7 Y H Z k f ) n X
V Z [ c. Z k f ) & b g X W \ 7 Y H Z k
F. g h Z V Z [ c. 7 X W \ - Z v m z c. ? v
Z L i { p 7. | X Z k 6. Z 1 y { g Z v \ g p Z .
Z y ~ Z L f ) . V W \ i { 7. J X Z k 6. W \ - Z v m
z Z y i i { 7. J X
- | | , - , , | - . : | . , , -2
- , - , > - , - | - - - = ; , | -
, . . - . , - . , , | - | - - , -
| | . | , - , , - . .
| ] Z 1 y { g Z v Z q. 7 Y Z } Z v
g w Z . ~ Z v g Z { ~ Z k b O H Y V @. V Z z g N Z [ Z y
g . V Z z g W (. k V " 7 @. H Z v ~ N s }
X g w Z v - Z v m z c. ; V X Z. z { z Z : & Z W \
Z g Z Z z g c. ; V 1 n s : } X Z b s m Z ? x
C c. X
- . - , . | - - , : , , | - | - - , - , . -3
| . , . | , - . . | , -
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
| ] Z v 0 / z g Z v g z Z e. g w Z v - Z v m z
c. L n C k. { s c. Y Z n X
- | , , , | - | - - , - , . -4
- - - - , - - , - ; . | , - - - -
| ] Z 1 C k. { g Z v \ g w Z v - Z v m z c.
g S ) Z z g . ~ Z 4 7 C ( z g z b Z k 6. n z
V J. Z k s n Z Z c. Y ) p Z { . Z w c.
g Z g Y +. c. ) V } c . n p Z V '. Z V
Z k u e Z w ( X
- | , - = | , | , , , | - | - - , - -5
| - , - , | - | , - , - | , - - , . - .
, - | - .
| ] '. Z Y 0 i [ g Z v g w Z v - Z v m z
c. Z g Z L f ) n z z { ) ( ~ Z z g # y
Z L g [ { D e. } X
- - , - | , | - - , - , . | , : - = . -7
| . . - : . . - , - | , | . | - - . : | , = -
, = - , - , - - | - | , - , , , .
| ] Z 1 . Z ~ g Z v g z Z e. - Z v m z
c. L { k. { X Z v I H Z y Z v 4. q. .
(. Z k. { { Z k A t z { Z k q w ~ % } Z k f )
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
n Z z g Z k Z Z 5 c : g h Z X
- - - , | - - | , - , -7
, , | - | - - , - , . - | , - . | ,
| , | = . | , - , , | - | -
, : | - - , - , - - - , . - | , , : | -
, | , | | , , - , | , . - , -
- . | . , , | - | - - , - , . - | | ;
, | , | , | ; - , | , : - > |
, , | - . - . | , , | - . - . | , ,
- - | - - - , - . | - . - , - , -
| ] 0 Z v 0

,
.
.
g Z v K ~
' Z z g g w Z v - Z v m z g } g x y = p
W \ Z K W y s Z V Z z g X Q W \ Z K q Z z g Z C
; B Z K %. 6. g 3 Z z g c. 4 y Z v ! 4 y Z v ! H *. i w X
Z q. y g Z ] { l g p Z > ) Z z g
*. i w D ( : @ X g Z v Q ~ g w Z v - Z v z
7 Y z { H *. i w X W \ - Z v m z c. z { n
!. g } ~ X Z k f Z ] n T ~ Y y Z . Z v
g Z 5 ~ O H Y Q i 0. { Q ) z !. g { ( Z v g Z { ~ O H Y Q
i 0. { Y Q ) ~ % ( Z v g Z { ~ O H Y Q z !. g { ) #
y ( i 0. { Z z g Z k f ) n Z. J. Z k Z Z : H Y z { .
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
~ Z 4 : X
Z % & b v X n Z v \ # y Z K g
p Z @. g , X
, ; - - - - , - : | , - | , - - - -8
> = - > , ; - , - - . | , - , , | - ,
, - . , = - | . > - . | , , ; - - - ,
, - , - - - : | - - | | , - - = - -
.6 -104 - , , - | , - - , - | | ,
g w Z v - Z v m z c. # y n p Z { 7 g Z 7 g Z $. !
c. Y 1 Z y V M V & z

.
V n 1 X Z q. z {
T Z v g Z { ~ ] $ z g X ) } g . ( Z z g z { n
@. ) g y. h. ( 6. Z K ] (. J z u Z z { T t
y ] Z z g n n % z { Z k z \ : Y Z z g
Z z { Z L Z z 6. i *. ~ 2 p s g . z { Z L + X
c n b X t v # y Z v Z y s
n Z Z 5 p , X
Z u g. * y z z 5 Z g ~ g Z v m X
. | , | | ; , - | - - - | ,
| ; = - - - , , - - : - , - .
. | - , | . . , : | - - | , - - | - : | -
- | : | = : : - , - : , ; - - | . , - - | -
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
- - - - .
Q . Z g T [ '. Z '. J. . ~ Z 4 ~
Z g z u c. Y t z { T n n c. Z u Z s
~ y. a H X g ; z { T z Z Z. h z z } z z n 1
Q Z k Z Z 5 g w : g h Z Z y Z v \ Z . 6.
Z : g z X Y Z + g ] ~ x Z y f ) W @. z {
. Z w Z k Z Z } Z z g Z. Z k Z Z 7 H Z v \ Z k
s Z Z , Z k b Z k n p Z V Z v \ Z L 0. k
} g Z B X
V t !. ] i c. { g 7 f z y x Z z g v e Z ]. I n
q D Z y J 6 g ~ H x 6 g ~ 7 C X
~ n p g [ Z z g g [ Z w
*. X
L L Z. J. g [ Z w p g [ z u z V n hr
Z Y i ] : } p g ". ~ g [ Z w f ) Z g ~ Z k
u J. z C O Z . g [ Z w p g [ u t
c. Z z g ' h. n hr Z Y i ] 7 ~ Q g z !. g ~
p g [ 6. - y z Z Z. Z + g ] ~ g [ Z w i c. {
i c. { Z k u u J . v y Z k i c. { g [
Z w _ c 7 Z k i c. { f ) Z g p g [
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Y Z k g [ Z w Z Y i ] % 2 n Z k n
z Z y f ) Z g X Z , g p : g ; Z k
f ) Z g ~ z o p g ". Z w 6. 9 x C
X
Z c V t Y x V 6. Z M ~
t !. ] g ` C v z g ] Z 6. V z ) {
n n Z z g Z z g v v g i c Z y t
!. ] x C Z Z. z { 6. Z M N v z Z g c
Z y s c. s ~ Z Y i ] g z !. g c n 1
Y Y Z z g Z. g [ Z w p g [ n Z Y i ] } }
Z k f ) Z g ~ z 7 g S X
p Z k t Z [ Y 6. Z M ~ t !. ]
g ` C g i f ) Z g ~ z T
t Z z Z g z V s v n hr Z Y i ]
Z k o B C 6. Z y V f ) Z g ~
u i c. { : X Z Z k 9 n t g [ Z w
p g [ Z k o B n hr Z Y i ] } Z k f )
Z g ~ z { p '. Z . } X ) Z s x Z z g ] h. u z g ] m
(82
*. t 7 g Z x & Z g X
*. V + Z z g n i c. X p g ". -1
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
p g [ n hr Z ( g 7 @. Z. J. g [ Z w p Z k x g 6.
Z Y i ] : h. } p g [ c. Z J g w y. h. Z z g z |. Z ( g
@. X w Z J g y. h. - y z Z Z. D X p g [ g [
Z w Z Y i ] % n n V Z y f ) Z g ~ p g [ 6. p
- y f ) Z g ~ g [ Z w 6. X } g [ Z w p g [ Z q.
g z B c. X p g [ k D Z g y Z J g y. h. Z X Q g C W t
g Z w Z z g ~ h u g [ Z w ' h. k D Z g X
, . | = | = - | | . , | , , - , | , -1
.470, 540 , , - - - - , -
, . | , - , : | , | - | . ; - .
| , . - , - | . - > | - , . - | . | | . .
.4 -541 , - - , . , .
, | . , | - , - . ; - - , | , -
- . - , | - - - | . | . , : - -
| . - , | . - - , - - : -
.4 -541 |
*. t W y. ~ ] L L g [ Z w p g [ Z k o B -2
n hr Z Y i ] } Z k f ) Z g ~ z { p '. Z . } Z . Z k
% Z n p Z { X l Z g Z k o *. w Y
p g ". A. p g [ n hr Z ( g 7 @. X t Z ( g Z
z M Z. g [ Z w p Z k x g 6. Z Y i ] } } X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z z g Z . *. % Z u u J . g [ Z w p g [ -3
n hr Z Y i ] i c. { 7 6 t !. ] *. Z k ]
V L L z Z g Z y s v n hr Z Y i ] Z k o
B C 6. Z y V f ) Z g ~ u b i c. { :
X A. t " !. ] !. ] Y g [ Z w p g [ Z q. g z 9
Z z g H n hr Z Y i ] p 6. v g } n
n f ) } u i c. { : X p g [ Z k z o
Z Y i ] 6. k D Z g g z 9 n . Z z g Z q. k D Z g y
y. h. @. X Q g C W g Z w h u Y @. X Z [ p g [ g [
Z w H ? u u J. n hr Z Y i ] ~ Z z g ~
s k D Z g n 1 X Z ? Z k n f ) Z g X Z z g t
g ] k D Z g g z 9 H s k g z 9 n ~ Y g ~ C X
n n ~ z f ) Z g ~ g ] s t g [ Z w
p g [ n hr Z Y i ] u } : } @. : g [ Z w 6. n
f ) Z g ~ W X Z z g : Z k n Z. { q Z k b @.
p g [ n g g ] ~ @. T C i c. { @.
X
Z b v g i n ~ f ) Z g ~ s Z g ] ~
z Z. Z y s e Z ]. I Z y n hr Z Y i ] : z g :
Z k t z { n o u % . e T n
| . - - | - . f ) Z g - V Z L Z z 6. z D z g e T X t !. ]
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
s X
*. ? m. z f ) Z g ~ s V J. g -II
*.
So, the concept could be restricted, to
the public companies only who issue their
shares to the general publ i c and the
number of whose sharehol ders i s so
large that each one of them cannot be
hel d responsi bl e for the day- to- day
affairs of the business and for the debts
exceeding the assets.
As for the private companies or the
partnershi ps, the concept of l i mi ted
laibility should not be applied to them,
because, practically, each one of their
sharehol ders and partners can easi ly
acqui re knowl edge of the day-to-day
affairs of the business and should be held
responsible for all its liabilities.
There may be an exception for the
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
sleeping partners or the shareholders of a
private company who do not take part in
the business practically and their liability
may be l i mi t ed as per agr eement
between the partners.
If the sleeping partners have a limited
liability under this agreement, it means, in
terms of Islamic jurisprudence, that they
have not allowed the working partners to
incur debts exceeding the value of the
assets of the business. In this case, if the
debts of the business increase from the
speci f i ed l i mi t , i t wi l l be t he sol e
responsibility of the working partners who
have exceeded the limit. (Meezanbank's
guide to Islamic Banking p 231, 232)
Z t g s V J. z g 3 Y Y Z L
n Y g ~ C Z z g X q Z
i c. { D Z y ~ C Z q. g z i % { g C 5 ]
Z z g Z U. N V i Z Z. Y ] f ) Z g 7 c. Y Y X
V J. 6. Z f. v c. Z . m Z y ~ z
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
f ) Z g ~ 7 e Y Z y C q c. C q. g z i % {
g C 5 ] 6. z Z Y Z z g Z k n z { Z k x
Z Z V f ) Z g 0 Y X Z % 6. Z f. v )

,
,
q.
c. q g ] ~ n q. (Sleeping Partner)
7 Z y f ) Z g ~ z $ X
Z . Y D )

,
,
q. z f )
Z g ~ q Z g - V Y Z r V

,
,
Y Z U. X Y ] i c. { n hr Z Y i ] 7 ~ X Z k g ]
~ Z . g z !. g ~ n Z U. X Y ] q z i Y N Z y
f ) Z g ~

,
,
6. X

*. Z k g ] ~ P !. '
*. t L L 6. Z f. v Z z g Z . ~ z f ) Z g ~ -1
7 e Z z g Z k z z t C L L Z y C q c. C q. g z !. g
g z i % { 5 ] 6. z Z Y Z z g Z k n z { Z k x Z Z V f )
Z g 0 Y X
> { Z p C q c. C q. ~ x z z )

,
,
q.
Z 4 Z z g C z { q g ] ~ n q. 7 X
p z u } x *. t L L Z % 6. Z f. v )

,
,
q. c. q g ] ~ n q. 7 Z y f ) Z g ~ z $
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
X
*. Z k !. ] t 1 Y 6. Z f. v

,
,
-2
Y g ] ~ n q. Z z g g z i % { g z !. g ~ 5 ] Z z g v
Z U. N V Z z g Y ] , z Z D Z z g 7 Mc Z y
f ) Z g ~ z 7 e Q !. ] v e Z ]. I Z y
!. g } ~ Mc z { g z i % { g z !. g ~ 5 ] z Z D
Z z g x Z U. N V Z z g Y ] , Z y t C Y z { p
. g D Z Z y f ) Z g ~ z 7 e X z {
Z i , p *. p g [ Z z g g [ Z w n y D :
L L p V ` Z Z D w t p g ". ~ g [ Z w
f ) Z g ~ z C 1 p g [ f ) Z g ~ z 7 C X Z Z

.
,

.
,
.
g [ Z w u ~ i Z Z. - y p g [ z w Mc O Z

.
,

.
,
.
(82 f ) y. Z [ 7 @. X ) Z s x Z z g ] h. u z g ] m
n *. p C p g ". n B c. Z k !. ]
7 g O v e Z ]. I Z y x Z g : s z Z D
p s D X *. 0. k v e Z ]. I Z z g
6. Z f. v e Z ]. I g x y t ^ k z z 7 Z z g z {
Z [ ~ s Z :
L L p v e Z ]. I Z y f ) Z g ~ z Z z g p v
Z k f ) Z g ~ z X
q g x Z. e Z ]. I Z y f ) Z g ~
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
x Z [ Q ) y Z y Y V Z 0. Z i H Z z g
Z q. g Z Z y D Y V Z H Z z g H < Z k @. G
c. d. C X
v z f ) Z g ~ h ~ ~ *. Z q. -III
Z z g ? Z z g Z k Z [
*. i X
L L S v B n z Z t N n @.
t v Z h s Z U. N V u J . z X
v B r z g ~ @. X Q v zz
. C g S X n z Z .
f g ) v Z P x N n X ]
v n @. z { Z > @. X Z k ~ n
(83 c . Z e 7 @. X ) Z s x Z z g ] h. u z g ] m
*. !. ] Z [ t Z s x ~ + z n f ) Z g ~
z s z j c. H z n Y +. Z Z 5 c. n
y { z Z Y +. X
| | , , | , , - , - = ,
.37, 24 | - , -
Z [ Z. < n z + z s z j C C
Z z g Z y : D n z + f ) Z g ~ # J. !. C C Z z g
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
n hr 6 g ~ 7 z f ) Z g ~ s u t Z g Z : f
D X Z k Z g H Y Y X
z { Z i , Z k ~ & !. ' Z z g X
V w } C c. v y g C W Z e 7. -1
Y X Z v Z P x N + n !. z Z
v y Z V ". W $ T n z { f 6 g 6. g : X
v n x g V Z z g 1 C Z Z g z V X v -2
(. | u t Z g Z : f g n X z { g z . z ~ % n
7 X v g { c. ) q ] !. z Z . z { 1 C Z Z g } g
Z q } (. | n Z ( Z y 5 i } v B
B Y X
v q . $ z g N Z . Z k B + n -3
@. + z 6. @. X p Z { Z ! c. { v Z U. N V
X ". Z k W C Z z g v g 6. z f ) Z g ~
q Z k . 6. Z k s [ 7 H Y Y
Z z g Z. v Y +. 7 Z s s
l g 7 *. Y Y X
Z *. t *. L L v n @. z { Z
> @. Z k ~ n c . Z e 7 @. | z g X
Z . t Y n y { Y +. Z '. Z Y Z . Z z g z { - V
# V q . ~ - y '. ~ Z z g Z k + s t Y ^. Z z g Z
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
. 6. Z

. .
. ,
Z s z f ) Z g ~ Y ^. Z g c. Z k Z [ ~ :

v D Z L n z f ) Z g ~ h q -1
g < ~ X
Z '. Z Y Z z - y g x y !. b n T ~ Z Z ( g @. -2
z { - y + s } c. : } c. } } Z. V
z f ) Z g ~ y z z Z Z ( g R [ X
Z s Z '. Z Y z 7 0. c. Y @. q Z '. Z Y Z k -3
x X Z k s s { C X
] c. 6. + *. . X p -4
V 6. k *. !. Z z g k Z g t Y t
y ` L L z Z z g . Z w s ~ c. " Y y z z
: p Z L t ^ Mc Z z g : Z K f ) Z g c. V Z Z Mc X Z +
g ] ~ Z y n c. Z y H g H Y @. Z y t D @.
Z z g Z y f ) Z g - V 7 g Z @. X Z y Z Z g z V Z U. X Y ] a Z k
: m 7 @. Z k n t z f ) Z g - V Z k z Z h 7 H
Y Y Z z g 6 g U Z Z g { s Z y [ H Y @. Z z g Z z z Z Z g {
s ~ c. Y @. X
Z z g V Z Z g { Z ( Z k c. = u t g ~ Z z g Z k
Z ] Z k Z Z g } z Z h V Z z g Z k ] Z. { !. Z c.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
z Z p Z t z f ) Z g c. V p Z B z Z h V X Z k
g ] ~ Z + 6 g ~ 7 Z y Z m Z 0. Z i Z Z g }
, Z g , Z z g t z f ) Z g - V Z k B z Z h , X
Z t z f ) Z g - V ! s X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
2X :
H i y. h. z z |. Y ^. ?
. | - - - , - ,
i |
i | t Z z i t

.
,
Z Z w Z z g Q

. .
,
Z Y g { X
Z k z s. t Z. Z q . v Y C Z k i t
@. Z Z Y P u t g ) F . z Z z Z g B D ( Z q. Y
% A. Z z g Z z Z * u g ~ Y Z K g Z c
Z D X Z b x J t J -. q Y C Z . 7
{ 6. u t Z : n J Z Z { y. h. g X
g Z c Z 3 g f g ) v ~ &. g = i ) ( . ?
Z z g , Y C X L v Z L g z !. g z r
n Z x u t g ~ n ? 7 C X p Z v Z K
Z K ] Z z g A _ . c. i c . { { y. h. D X Z k b
y. h. Z g z V Z z g Z Z u t g ~ z Z V u t u Y @ . t

.
,
Z Z w g ] 0 Y C X Z Z Y ~ C t y. h. C
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
p g | t Z V Z L u t Z g ] X
t u t i y. h. g ] ~ H Y @. Z k n H Y @.
v e Z ]. I Z y z ) { Z k u t ~ g z !. g , X v e Z ]. I Z y Z k
x 6. Z `. ] z w D v Z y. Z Y ] ~ g C X x
Z y. Z Y ] w @. z { g i ) Z [ ( 6. Z y u t
. c. Y @. X Z k i t H Y @. u t } k k
g z 9 g ] ~ 1 Y @. Z z g ~ c. Y @. X
v e Z ]. I Z y Z K Z `. ] z w D Z z g Z L u t 6.
z ~ z u } z Z g z V B ) z ~ g 6. q. D Z t
Z Y g { ) Z `. ] 6. x ( g ] X Z z g Z . p s x ~ Z k
. Y @. X p ` t n Z . 7 Z Y g {
X
*. i Z z g Z k
g ~ Z k '. @ *. i Z z g Z y Z } ~
/ Z y Z s Z k . y 6. ^ X Z k a Z y
Y ^. { fr :
*. i Z K [ L L Z s x Z z g ] h. u z g ]
~ v Z z g . g x y P t f G Z y Z L Z p ~
t :
. ~ C g z !. g x Z U. N V x q g 6. -1
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
@. X C q. z u } q. z V @. X C
f ) Z g ~ 7 V C } + z Z Z. Z x Y
'. Z '. g Z ~
!

0 q 1 v ~ Z ( 7 @. X
. ~ q. . Z Z C u t -2
e w Y 1 v Z C u t 7 Y Y Z %
z |. G Y Mc X
. Z z 7 @. v Z -3
z @. T X
. ~ f ) Z g ~ g z !. g Z U. N V J. z -4
(61,62 7 C Z. v f ) Z g ~ z C X ) m

Z y z { Z q. Z z g t Z z g z { t . ~ q. | Z ] ~
s @. X z { 9 Z { 7 Mc Z. v e Z ]. Z y 9 Z { Z z g
z w D X
g } Z k C t Z [ ~ :
~ q g ` *. ? g Z r. g Z v 7 Z Z 2 z ~ `
: } j Z ! c. Y @. X q Z k : } ~ q. Z w Z `. ] 6. x
Z f q. . y Z `. ] 6. x Z f 7 X ?
r. g Z v ) b f G z { Z k n :
| , - - | - - | - - | , | , - | - -
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
- | , ; . 7 -321 - . , . > - | -
| , - - | - , - - | - - | , . - - -
. | . . . v - - , . . | - - : | - - . -
. | . , | - , - , . , - - - > |
- . . , . . - : - - - - , , - -
.7 -322 | - . , - | , ; - -
*. i E. &. [
*. i v w c D Z K [
Z s x Z z g ] h. u z g ] ~ Z z g Z L E. &. [ Z g D
X
L L ' v S : ] t W Z y p v
. c z s Z l x ~ ~ Z 4 7 X Y .
e g 9 f X Z . p g ". Z k ~ 1 Y
0. 9 0 Y C X v t x Z y 0. v V ~ ~
x z w Z 4 7 6 . Z z g v ~ t C Y
` X
Z [ V f + & ` X
Z q. t . Z y 0. V ~ Z z g v Z y ~
~ x z w Z 4 7 X
z u Z ` t ' Y Z x Z l x f z {
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
g V Z ` Z Y z m 7 Y . % z
Z k g z ~ ' Z Z . . g ] Z y
Z l x ~ Z 4 : Z z g . Z w ~
s : z { Y ^. X
Z ` | ] Z # ~ g Z v m X
Z r V c. Z K g z b Z g v . y
( Z . p v Z + 3`464 ~ Z 4 ) Z Z Z 2 z m
S : ] c z s . y ~ 7 0. Y ' p Z y
(79 z z y | p s 7 C X ) m
*. r. t g ] X v Z z g . g x y
t y D . f H T Z . - 0
g ' Z k ~ Z 4 p Z { z { c s e g V c. Z y z { Z z g ) c z s
Z z g v Z y . ] Z X Q *. v . ) Z q. Z z g ( n
1 Z z g Q *. ~ g Z v m g ] g z ~ t C c. Z k ~
y | !. X
n v . Q Z k D Z k
g z $. g z . y ~ Z 4 c. Z z g Z y Z } ~ / Z y Z s
r. Z k . y ? ? ~ X
As ment i oned i n t he books and
research papers of I sl ami c j uri st s,
compani es come under the rul i ng of
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Shirkat-ul-Ainan. (Meazanbank's guide to
Islamic Banking)
6 Z s x 1 V Z z g V ~ g
| V . y W C X
X z *. i t g ] Z y E. &. [ z
L L ' Z b v Z Z Y V Z k !. ] ]
? Z k g z !. g ~ g } B q. Y Z Z k z
~ q g ; z { c. . n g ; X ) i
(8 y. h. z z |. m
Y t L L ? Z k g z !. g ~ g } B q. Y Z k
H Z L L z { c. . n g ; X *. - V I
e L L z { g | . n g ; X
*. a E. &. [ 2 g Z 3
Z . *. i r. g ~ ? m. Z t , z {
Z L E. &. [ Mc X g ~ ? m. t t Z z . Z 5 u Z z g
Q - Z Y g { X Z k z s. t y. h. Z g Z z g Z Z u t g
Z L w 5 Z fr Z z g - V Z y w ~ . Y C X Q
e Z ]. I i O H Y @. Z `. ] Z z g j V n ~ Z k u t 6. x
D Z z g C Z q. u t . c. Y @. X Z k b
t . Z 5 u . - 7 Z Y g { X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z g Z x Z q. : ~
| T 1425 g Z { 19 p Z g Z x Z c Z q. : } g Q
6. *. i r. \ g ~ ? m. g D X
L L v z ~ W n L L - Z Y g { z g ~ 7
Z & t Z q. L L - x g Z z g Z. v z ~ W Y C Z z g
Z x Z k ~ z Z g c Z q. m ] Z 0. g Z k x
Z k c. Y @. T ~ x g i z z v
e Z ]. Z y G Y D v g z !. g ` D Z z g Z k
n D X
t e Z ]. Z y L Z L x 6. 9 Z { fr Z z g L 7 fr X Z .
z { 9 Z { z w : , e Z ]. Z y Z z g x g i g x y
u } - Z Y g { 7 Z z g Z . z { 9 Z { z w D V
Z y g x y Z q. - Z Y g { : g 6. z ~ W @. X
g Z Z [
Z k Z [ ~ v z ~ W n Z
o C P u t g u t , Z z g Z q. Y % A. Z z g Z z
Z * # Z k g Z c Z B X Z 7 Z z Z * ~ t
!. ] C z Z e Z ]. Z y Z `. ] 6. x , X
n Z `. ] 6. x Y C X t 7 .
y Q Z k D 8 - Z Y g { 0. c. Y g ; X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
g t !. ] e Z ]. Z y L 9 Z { 7 fr Z z w Z + | V :
'. Z '. z u } . ~ 9 Z { : fr V p Z I *. Z z g
} t e Z ]. Z y ~ Z z g L : t Z z g *. g X Z z g
*. g Z q 6. Z g z Z g 7 g 3 Y @. X
n % ~ . y n 7 H Y @. v Z z
Z * ~ t @. v z Z e Z ]. v g z !. g
` N Z z g Z K 6. Z `. ] B X v B n . y
7 0 Y @. X . y ~ q. Z K Z z g Z L u t z V
Z g ~ p . z M X Z `. ] } f 7 @. X ; V
Z u t ~ Z `. ] hr f @. X Z. Z z Z * ~ Z `. ] 6.
x f t - Z Y g { X
i y. h. z z |.
i y. h. z z |. q g z f s y. Z V z z *. Y ^. :
v n z f ) Z g ~ *. -1
Z k o i y. h. *. i q l Z g i c. { v y
g ] ~ z { i Z Z. v y f ) Z g : *. Y ^. Y Z. e Z ]. I Z y Z k
s g z !. g D Z k z ~ z Z 7 g } v y z {
f ) Z g Z z g z f ) Z g ~ ) y f g = z { '. ~ Z ) 7
Y X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
e Z ]. Z y Z `. ] ! w X -2
z { | V !. n ~ A + ~ C _ : V i y. h. Z y ~
z Z g c Z i ~ Z q. z { t e Z ]. I Z y z ) { Z `. '
! w C n D D 7 @. z { X Z `. ] z w ,
X Z k ~ 7 Z y . ~ 9 Z C p Z y j V
( l Z g 7 C a t Allowances Z z g Z I )
Z g | Z y Z `. ] z 9 Z { z D Z k n Z y l Z g
*. x Z `. ] ! w g { Y C Z z g t !. ] Z Y g { 9
o X t . 8 { 7 C Z 7 C Z k
*. x 6. 9 Z { } i c. { Allowances Z 0. Z i H Y n Y
Z. } Z V Y D X } Z q. v : g 7 g ^ ~ t M
Y w 9 Z { 1994 ) r Z h W ( Chief Executive Z k
& M D Z g g z 9 Z. j V Z z g Z I g ] ~ Z k
h e g i c. { Z Z. q G X 2 v Y +. g
) : Y Z q. c. i Z Z. ( T x Z y. Z Y ] v f
W g Z { Free furnished accomodation X z { Z i ,
g ; j X t y. d v v Z y. Z Y ] ~ 3
Y w ~ 1993 X Z b Z q. Z z g v z e Z ]. I z V
Y ~ Z r V 1994 z w H Z. (79000/-) g ; Z Z *. D Z g
Z k ~ z e : D Z g g z B z w H X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
n a Z y e Z ]. I Z y z ) { Z `. ] ! w z *. x C Z t
Z Y g { Z z g Z k Z A [ z g ~ @. X
Z k Z [ ~ Z g Z x : H X
L L a Z k - Z Y g { ~ e Z ]. Z y 9 Z Z z g Z I 8
C ! w 7 ' Z k n Z k ~ . Z D w
!. ] 7 X
: } Z k g ] 6. *. 8 u V Z H X ' Mc
g ~ !. ] Z q. !. g Q _ 1 Y X
7 C Z Z k | | - - t w } t .
H Y Y t 9 7 Y Z z w V Z y ) b D 7 Z z g
z u } Z y ' 7 Z k n W z Z i 7 Z z g : f Z M z { 4. Z q
!. . X
v e Z ]. Z y ~ A + * . -3
z { | V ~ A + ~ C _ V Z z g Z Y Z v . Z k
~ C _ i y. h. Z y ~ z Z g c Z i ~ g { !. z {
Z q. Z z g Z z g z { t - Z Y g { v e Z ]. I Z y Z z g i
g g x y 0. @. X Z k ~ Z q. o t v
6. Mc Z z g Z k Behalf e Z ]. I Z y t h q z { v
6. Z Z 5 Mc X t !. ] a e Z ]. I Z y Z ( g Z ] y ~
Me mo r a nd um o f Z z g v g &. x W s Z Z c
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
~ g C Z Z. v i Z Z Y ~ c. association
g x y ~ y. h. @. z { Z k o t D y. h. @. Z z g a t o
~ - s Z T - Z Y g { Z X
Z q. v e Z ]. I Z y y ~ Z k b g ` :
The directors are empowered by the
company`s arti cl es of associ ati on to
borrow or raise money or secure payment
of any sum or sums of money for the
purpose of the company's business.....
v W g < W s Z Z c e Z ]. I Z y Z ( g q
z { v g z !. g { l Z g ~ Mc c. g Z Mc
X
Z k b Z q. v g &. x ~ - V g ` :
To borrow money from time to time
required for any of the purpose of the
company by receiving advances of any
sum or sums of money with or with-out
security upon such terms as the directors
may deem expedient ..........
To issue or guarantee the issue of or
the payment of interest on the shares,
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
debentures, debenturestock or other
security or obligation of this company......
v e Z ]. Z y Z ( g v { z z g ]
g g n Mc X Z k n z { ! g x Mc Z z g
J -. B c. J -. Z y Z _ 6. n Mc z { o .
- ' z { 6. e
.

,
.
.
,
i 6. e
.

,
.
.
,
6 u 6. c. Z -. 6. c. v Z z g z Z Z.
Z Z g 6. } Mc X
Z k o y t e Z ]. I Z y Z. n fr z { Z L
*. x 6. fr Z z g Z k z Z 3 Z z g Z Z 5 *. x 6. 7 fr v
f ) Z g v C Z z { n v ~ u t g ~ z Z x Z Z )
e Z ]. I Z y Z z g i g i z ) { ( 6. Z y u t . Y @.
X Z [ C u t g Z L Z L u t ) c. ( g z Z 3 Z z g Z k
6. Z Z 5 f ) Z g @. X Z . v v y z Z 3 Z z g
Z Z 5 g i Z u t ~ Y C X Z z g Z . v
g z Z Z k Z Z 5 Y C X
t hr g ] ~ X Z q. Z z g z { g ] Z. v Z C
u t J ~ g q } Z z g Z k ~
g i ~ } X
Z . p *. i r. t ` :
L L h. v Z + : b ~ g z !. g ~
C _ : X t | V z j ~ g z !. g ~ C _ C :
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
i t t | V - (. J n
6. n g Z z g Z k n Z C x ` C X z u Z i t
v 0. k i Z Z. Z z g g C z { ~ Z .. ~
g Z C Z z g Z k 6. z { q C z { Z y
(17 W Z q. z @. X ) i y. h. z z |. m
Z z g y fr Z [ Z + | V z ~ W V ~
g z !. g ~ C _ : V p q w z { Q Z X
i y. h. z z |. Z i ~ Z g Z x : } z .
p Z g Z x : } Y 0. Z g z . X q :
L L | t C v x ~ 2 hr f Z z g Z k
o 7 C X Q X V x ~ 2 hr f @.
Z y . ~ 2 B L L 7 @. X Z Z y z
g V ~ u } o 7 X ; V V ~
f @. X Z k g ] ~ Z . p o 0 . Y C 1 t
o - x g Z 0. g Y 6 Z z 6. C c. . v Z -
x g Z z g - x g Z y . ~ o
7 D p z { o !. g C X
. >

- | , ; | - ; . 296/5 | , | ,
- , , , | - | = , =
| | , =
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z g Z x Z y | Z ] 7 i v x ~ Z . n hr
f Z z g Z k o 7 C H z { v n % x ` C X Z . Z k
| . - , = n . c z s c. x n % v 7
{ X Z b Z. n hr f p Z k | , =
{ 7 Y @. X | - , = | , = B f :
Q z { - . y 7 Z Y g { 6 z Z ` Z g Z x
z Z V t t Y *. . o 7 C " g
X
*. i 4. q. i y. h. z z |. z o Z i
g } '. @ a *. i g { g w ~
i y. h. z z |. Y ^. B Z k a z { Z L Z z g Z + w y
D :
L L Z . v . ~ g z !. g g 6. ' w Q z
V B Z k v i hr R X Z #
| ] *. Z s Z ~ Z z g } z Z - ] | ] ?
r. Z z g Z y z V | Z ] Z n q ~ ~
Z k g . & V X z { z t X
o t z { g Z k v Z 0. g ~ g z !. g
( Over-rule s W z Z i z g Z V Z . p Z k W z Z i )
Y Z z g } 4. q. W z Z i Z V 4 i t v
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
C Z k (Annual general meeting) : )
~ t W z Z i Z V ~ A + g . 7 B ~ A
+ 6. g Z 7 Z k a Z k H Y X Z [ C
{ q ] ~ t W z Z i g { ~ W z Z i Z z g G Z k
t W z Z i X p Z. z { t W z Z i Z V | ] ~
w _ . Z + g ] ~ z { Z . y Z K f ) Z g ~ 7 g ~ Z Z
(17-19 ) i y. h. z z |. m
*. Z s Z ~ : ~ T s *. i Z g {
H t :
L L T z Z g z Z 4 D z Z k Z : q : Z k
g ) y v Z y z Z % ) hr Z z g ( z V
7 c. Z k n g . V t Z k s [ : Z z g X
Z : q z { % Z k , Z k 6. :
1 Z k Z k s : X
(489m3 ) Z Z Z 2 z ~ `
*. ~ : } Z [

*. ~ g Z v !. ] t x @. Z y t D : v
Z z g W g < Memorandum of associ at i on g h x
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
D X w q Articles of Association
C Z z g y. h. z z |. x x Z y _ . C X Z y
x ] - ~ z o z p D X Z y. h. B Z Y g {
Z P Y @. z { @. X
p *. g Z v Z k q t T z Z g z
Z 4 D z Z k Z : q z { % Z k } z
y. h. D z v h. Z g z V } t 7 Y 1 w
y. h. ~ Z k x ~ Z k s W z Z i Z V X t - Z q. i
Y Z q. W z Z i Z V Z k Y % E Z.
Z k z g Z y ~ A + D g V X z { Z i , Z . z y. h.
z Z I 6. v s t Z [ A ~ A +
D g H z Z g Z [ '. ~ Z ) g X
*. 4. q. Z i e g
*. i :
i y. h. z z |. Z i a e g I
v w Z x g z !. g : g } z { ~ J : X z g -i
6. F Z g v : X Z [ c. z u } w Z x w g z !. g z Z
: z ) { X
v x Z U. P Z z g Z 5 u s g ^ ~ : -ii
V v
.
.
.
.
Z U. P q n V } 8.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
c. i } y. h. X
Z . v ~ A + C Z k : ) ~ Z k -iii
s W z Z i Z V Y X
Z. o V A z ~ e 0. i ^ -iv
q Z Z k } X
g Z Z [
T o Z z g X f Z z 6. ` Z y
~ *. i f { Z y Z _ : Y @. Z z g :
Z i q @. Y Z. g y. h. o B
- Z Y g { H z { Z Y g { . X Y ^. Z _ B Z q. *. Y ^. o
Y Z k - Z Y g { Y @. X
V J. *. f { ~ o m Z k !. g }
[ Z [ Z k z ~ - Z Y g { o z
s W z Z i Z V Z z g - V L L ~ A + g . 7
B ~ A + 6. g Z 7 Z k n Z k H Y X Y 7
Y X
z { Z i , x Z _ Z k ) z o ( x 6. l x C X *.
Z Z Y ) y. h. Z i ( z o Z z g W z Z i Z V o Z g c. X
y. h. Y ^. n o W z Z i Z V Y Z z g a o z o
l x C Z z g ~ y. h. W z Z i Z V Y z g : y. h. Y ^.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
: Z z g W z Z i Z V 7 Y $ Y y. h. : Z k
x ~ q Z z g Z ` Z Y i ] q : Z z g y. h.
Z ` } y. h. B Z Y g { Z z { o 6. [ Z z g
Z Y g { W z Z i Z V Z. o $ . 2 g g Y
7 X t W z Z i Z V *. - Z g " Z. { X
i y. h. z z |. ~ ' h. z y. Z V
C -1
Q hr ~ *. i _ . z Z g t Y
q { ~ l Z g } p z { Z L
W \ g ] ~ 7 X Y Y e Z ]. I Z. n fr v
*. x 6. fr { m Z K f Z ] n 7 fr X Z k n y X
g 6. 1 Y @. p z { Z q. Person e Z ]. 7 c X v Z . p Z q.
s ~ q f ) Z g ~ J w 7 $ X Z z { n z Z g z V g x y Z y
u b . @. X Z k n Z . g z !. g ~ c.
Z . z Z g z V ! X Z ~ Z k
Z Z H Y @ . X Z z g Z . v v y . z Z 3 Z z g Z Z 5
z Z g z V Z u t ~ Y C X
n v Z Z 5 } a z { g Y +. Z
g 6. C i x W X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
p C 2 n z u } C ~ 2 * . -2
Z . g t e Z y y. Z V v n Z L z Z :
} z { v z Z : 7 Y X z u } / V ~ Z C - Z Y g {
v 7 Y Z k 0. k Z q. g ] Z z g z { t z {
Z L Z z g ; B z |. } Z z g z { y. h. Z g v e Z ]. I Z y
B Z Y g { } X c. C 2 ' g ]
z u } Z k C ~ 2 } X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
3X :
!. i Z g
(Stock Exchange)
g s z z g ]
) Z k Z y * y *. i [ Z s x Z z g ] h.
u z g ] p f (
Z. v i Z k z Z g 0 Y Z k n t
e 7 z z { Z K g z Z : . n X Z. J.
v z ~ Z k { g z Z : 7 Y $ p a
Y t e T z { Z K . Z L { ~ p s B Z k
n t J -. Z * . z g ~ g 1 z g ] Z L i
~ p s * . e Z k n L L !. i Z g H . T ~ i
m Y Mc X v z Z g Z K . v Z C u t
z Z : 7 Mc p !. i Z g ~ z { Z C z Z z g Mc T
~ y. h. Z g Z y ( v z Z g 0 Y @ . T ( i y. h. z z |.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
X (Stock Market) C Z k !. i Z g
i y. h. z z |. z j X Z q. t z Z Z g }
% i y. h. z z |. , X z u Z i t Z Z g }
i y. h. z z |. X z { Z Z g { Z 6 u Z i y. h. z
z |. Z @. Z z g z Z . X Z 6 u Z %
( Ov e r T he Co unt e r i g z !. g @. Z
X Z k Z 0. Z i y. h. z z |. { m 7 Transactions)
Z % y. h. z z |. Z 6 u Z f g ) C Z k , t :
Z 6 u Z Z q. 6. Z f. Z Z g { @. X # Z Y i ] z u 6. 4
B V i y. h. z z |. x @. X p Z 6 u Z Z 4
V i g z !. g @. . Z O V Z z g : g B
V X X V i y. h. z z |. Z 6 u Z ~ C Z y
X Z + V i y. h. z z |. (Listed Companies)
Z 6 u Z ~ $ Z z g L L Z z z g ~ $ X v

.

.
.

L Z k z ~ W Y C X L v g
Z k g z !. g z q L i j ^ v

.

.
.

X Z k (Provisional)

.

.
.

Y C Z k g ~
Z @. X X V i Z 6 u Z 7 . Z y
X Z y i y. h. z z |. (Unlisted Companies)
L L Z z z g ~ $ Z 6 u Z ~ 7 $ X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
M .
Z 6 u Z ~ C i y. h. z z |. x 7 Y Z k n
M *. z g ~ M . : C X M *. Z k n z g ~
Z 6 u Z ~ i g z !. g z W *. i u Z z g / @. X z ; V
m Z q ] C X Z q. * *. / g g z !. g ~ t Y
Z z g Z Z g { z ; V z Z x 5 ] ~ Z Z V f ) Z g @. X Z Z Z g {
C y. h. z z |. Z Y i ] } Z k n f ) Z g 7 . e L Z k
n M *. z g ~ Z g h. c. . X
Z 6 u Z ~
Z 6 u Z M Z L n i y. h. D Z z g w z
z u z V n y. h. D X ) M i y. h. V z { w
z Z W y. h. @. X i y. h. n w W g e g t g '
X
: Z ( W g e g T ~ w (Market Order) g L W g e g -1
t c. . g L ~ g f. Z k 6. # V v i y. h. n
Y N X
: Z q. 7 H g W g e g c. (Limited Order) W g e g -2
Y Z . Z k 7 6. i Y N n Y N Z k i c. { 7 6. :
y. h. } Y N X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
i V
V i V ~ C g S X Z k ~ v
Z U. N V 4 @. X Z U. P (. " 7 (. f p Z U. N V
z { Z z g F { g Y Z Z W. 5. k. C } o Z k *. ]
z g g D y ( q ] q ] ) ~ Z
Z Z V Z z g V Z W. 5. k. C X a V Z @. g m. J
~ { g Y Z Z W. Z 0. Z i D Z k n i V v
Z U. N V 7 C X
y. h. Z g 9
i y. h. z Z z b D X
v v ~ z Z g c n y. h. D Z z g Z L -1
0. k g : q D 1 Z , v D X
Z v Z , D i &. Z ] p w g ] Z k y. h. -2
z z |. D Z. i 7 Z k z y. h. D Z z g Z. 7
(. | Y X z V V ~ t @. z { Z y @. X
q @. Z k
.
.

,
,
,
,
.
z V (. " z
X Z k g z !. g ~ ( Z z g Z 0. Z i { *. @. (Capital Gain)
i W { V Z z g i (. Z k
X t Z 0. Z i { L 9 U. ". @. Z z g L (Speculation) f
X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
i y. h. z z |. & g
i y. h. Z g ~ & j X
t y. h. z z |. x { Z 0. Z i (Spot Sale) q Z : -1
i y. h. Z y 7 g ~ 7 Z Z ~ X Z k q } ~ i u
6. Z q. @. X w
: Z k % Z i Z + y. h. Z g ~ T (Sale on margin)-2
~ i 7 z Z w Z Z c. Y X !. Z J g X } k
Z J g X Z k g ] t C 90 7 Z Z ~ Z z g
v Z i y. h. D g T Z y V ] D X Z [
6. y. h. T b Margin w H # V v i
w Z K 90 Y C } k Z g y. h. Z g h. !.
s Z Z @. X t g w n @. y. h. Z g f X w L Z k
6. . Z z g L 7 X Z z g L - V @. P y J.
Z k Z Z *. z g ~ @. } Z . !. 0. { 7 & y J. Z Z
~ 7 X p Z k X Z k ~ w Z Z. { z
@. X Z C g z !. g Y g ~ g p n Z z g z hr n z { n
g @. X
: g ^ - g | L L ) u *. x (Short Sale) -3
!. Z , i z |. Z Z k ! ~ 7 D X p
Z t C Z Y ~ t i y. h. Z g h. z X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
q Z z g T. }
(Spot i } z b D X Z q. q Z
X (Forward Sale) Z z g z u } T. Z Sale)
q } ~ i Z Y C Z z g t Z Y C
X y. h. Z g Z i hr , Z g @. 1 Z O 6 g - V Y 6.
Z Z 5 ) e = g ~ ( ~ @. C X Z q. & w i u
V J. @. Y C X p i c. { F. t @. g Z e i Z Z 5 ~ C
X 6. q *. x Z @. X q *. x $. % n v s
@. Y C X U g i ~ i c. { @. 7 z g q *. 7. @. Z k z
C ' q } ~ a i 6. ~ @. Y C
Z K A s ~ hr W w Z k n V y. h. Z g i u
X Z z ] z W 6. Z k F ; V ~ _ C X
q } ~ i Y Z . v
} v !. *. x Y g ~ C p & g a
Z Z k n !. z { y. h. Z g h. X
T. } ~ Z Y C 1 w s p s C
X Z i _ 1 z ) { t # V @. g 0
V X T. } ~ Z. z { @. g W C T 6. i Z Z 5
Z z ] i y. h. Z g j Z Y D Z z g Z z ] t
@. !. Z z g y. h. Z g i hr O y. h. Z g ~ @. g 7 Z z g
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
30 Z Z 5 @. g 7 t W : ~ '. Z '. fr X } J g ~
g a @. g c T. Z H . Z z g k g z 9 7 H g
g a @. g W i 7 (. | !. g { g z 9 X 30 X p Z.
Z [ !. y. h. Z g i O z g z 9 Z Z c. Z . 7
W J g z 9 g { y. h. Z g O Z k !. k g z 9 n Z k i z w
} Z z g z 9 h. Z z g i z w 7 @. X Q T. }
~ } @. g Z Z 5 @. g W J. Z z ]
} Y D X y. h. Z g z u } z u Z } g L X Z z g
Z z ] W y. ~ . i A + O V t '. Z '. fr
X
Z k ~ q Z z g T. }
~ Z 6 u Z f g ) i q Z z g T.
} D Z , Z k Z z g Z Y q Z z g T. } D
X t } P (. ~ (. ~ Z k ~ D } n x k z ) { X
Z k q Z t @. Z Z z g t v
Z z g y. h. Z g Z , Z g Z g 0. c. X Z O 6 g ~ Y 6. ~
@. z { Z !. ] 1 z { , Z g 0 [ X
T. Z t : } 1 n W { @. g
_ . Empire Resources H g Y C Z k , Z q. v
t p g p z Z Z k v c ~ k D Z g e Z Z Y g
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
0 Y @. X Q z { v Z C W g e g v Z y { k D Z g e Z ~
g Z z g W g e g Z L (Security) z D Z g e Z g : c. D
% . ~ * g C % . ~ w W g e g
(Forward Sale) y. h. Z g ~ Z : q X Z g 6. Z k
X 1 W ` i g 6. Z y (Future Sale) Z z g
z V ~ t @. X T. } ~ Z . Y

.
,
.
.
,
.
H g { @. g 6. .
b ~ z w *. Z z g !. 7 . Z k
Z z g Z . Y

.
,
.
.
,
.
H g { @. g 6. . b : (Forward Sale)
(Future A . w Z ( g H . Z k
X Z z g ! ~ Z k L L
!
.

.
.
,
,
.
,
] X Z k ~ . Sale)
7 @. z !. V ~ Z q. !. ] C X
@. g H g { 6. hr O (Speculation) : -1
V t '. Z '. c. Y @. X } J c t n Z J
g ~ k Z q. g z 9 ~ V 1 : !.
k b @. Z z g : ~ k . @. @. g W 6. z V
W : ~ c. v y '. Z '. fr X Z . J g ~ [ V 7 Z q.
k D Z g !. ~ k D Z g } n s X Z z g Z . J g ~
D Z g !. ~ k D Z g n s X 90 7
z u Z v y D @. X Z k (Future Sale) -2
X Z k q t T. Z Hedging
@. Z z g Z k z Z z w *. @. (Forward Sale)
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
7 @. X p y. h. Z g t { C k @. Z . H g { @. g J. Z k
7 . = v y z { Z k v y v n Z
6. z |. @. (Future) ~ Z @. g n (Futures market)
@. Z . Z k 7 . A ~ A v y Z z u }
A ~ z w Y X
} i h. J c k Z q. g z 9 ~ y. h. , J
g ~ Z X Z k w t J g ~ k W
V 1 { t J g ~ k 7 . Z k v y
X i h. Z k v y v n t g g z Z @. k J
g L ~ { - X Z [ (Futures) g ~ J. Z q. g z 9 ~
D Z g i h. k D Z g g { Z X 1 Z 90 Z . J g ~ [ V 7
!. i Z g ~ Z k n (Futures) a Z k { -
D Z g ~ z u ~ y. h. { - Z q. ~ z |. u 90 J g ~ z {
Z z g Z k b A ~ i h. k D Z g g { Z z { Z k { -
B G A z w 1 ' L L A l. Z k b v y v
k. ( X )Hedging n C Z
z ) { g z !. g ~ Z 6 u Z ~ @. (Futures)
Z z g ~ Z k Z !. i Z g @. X
(Financial Market) 1 C r ~
Financial Z 6 u Z Z q. (. } !. i Z g z T 1 C r ~
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
T ~ s V i Capital Marketc.Market
7 z u } Z Z g z V ) J v 1 C Z Z g } # z ) { ( Y g ~
{ 1 C * z m. Z ] y. h. z z |. C X Z k !. i Z g Z
' Z 5 z z g ~ 7 n t . x Z 6 u Z ~ Mc 1
~ L L u g ~ Financial Market Z b ~ Z k s ~ g X Z
z Z Y C X (Government Securities) ]
L L u g ~ ] Z y * z m. Z ] # z Z x n
hr n Y g ~ C X Z. # f g Z W ) L z ) { ( P
n *. V # t 1 C * z m. Z x n hr n Y g ~
C X }
' Z !. &. X T ~ C !. &. 6. 7 @. x !. &. i q -1
z Z g x 6. g 6. @. Z 0. Z i ~ @. X
w ' e 8. u -2
w ' { m e 6 i ^ u -3
w g y Z u -4
V g y Z g n hr n * z m. # Y g ~
' Z k ^ t (F.E.B.C)w Z k g y Z U g u
w # e Z Z k z 7 _ . 0. g z 9 u
g z 9 Z z g !. C W z Z 65 Y g ~ } Z k z e Z 7
e Z W c. # Z k e Z Z k b D Z g 0. 0.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
w Y g ~ } T t # q u w g z 9 u
n 0. h b D Z g g z 7 V H z n X
Z M Z z g Z k q Z. e 12 Z p Z ~ ! 6. :
7 z !. g { e Z Y X Z z g q Z k u w Y wt u
X
t x u g ~ ] Z y ~ Z n # Z z g n y {
) q * z m. ( g x y @. p Z x . n Z y &
~ Z y y. h. z z |. (Financial Market) R g X
C X q * z m. Z. Z k } Z [ z { Z 7 g Z k
n # Y Z z g Z [ y. h. Z g Z Z z g # n y. h. Z g
z Z h Y X
R. n. g ~ . -5
(State Bank) g C V n z w c % . ~ J
R. n. g ~ . (Treasury Bill) Z q. . Y g ~ @. T Z m. ~ ~
g z 9 C X (Face value) Y @. X Z q. . 6. 7
t . H g { ] c Y g ~ D b { C X t . &. g =
8 x m Y D Z z g Z y Z Z y. h. Z g s g C J D X
z u } v L V y. h. fr X 8 x i t @. % . ~ J
Z y Z g ) } k Z g [ ( R. n. g ~ . Y g ~ G Y g
Z z g J Z K Z K C D X C J C @. ~ Z 7 6. Z .
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
g z 9 . 14@.13 y. h. *. e L V W ` Z k g f.
g z 9 ~ z |. @. X T T J 1 J w C Z k 87c.86
Z k _ . . } g Z k z w Y C X Z [ T J
g z 9 ~ y. h. Z z { b { Z k 7 g } g z 9 z w 86 t . }
Z z g a { g z 9 Z k c. V X Z k . ] W
~ Z k . 6. z ~ (Stock Exchange) J c. !. i Z g
b

. . .
.
c. Y Y Z k e e $ X
i c. 2 * z m. Z ] V Z y Y g ~ { O
(Secondary } z |. Y N Z k !. i Z g U. !. i Z g
Y @. X X * z m. Z ] U. ~ !. i Z g z { } Market)
& z |. Y $ V Z y i c. { 6. Y @. Z z g v g z 9
n t * z m. Z ] hr ~ Z k n p g n Z. e Z 7
U. ~ !. i Z g ~ z |. g q B X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
!. i Z g ) 6 u Z (
~ x w
!. i Z g ~ T n x D Z z g w x D Z y N
. < g z t Y ^. 7 Z k , t :
i y. h. z z |. ~ y. Z V -1
C ` v x ~ P (. ~ y. Z V X
e Z ]. I Z y 6. A + h @. X -i
e Z ]. I Z y Z y 9 Z { z D z { ! w D -ii
Z z g Z y . Z 7 C Z 0. Z i Y n X Z y z y. Z V
v e Z ]. I Z y Z z g v q g x y n T | zz
Z Y g { Y C X
g { !. z y. Z V Z g Z u Z [ Z . q Z y -iii
e z { Z L v z Z : 7 Y Z z g Z k 0. k s Z q. g ]
z { Z L Z z g ; B z |. } Z z g Z k K ~ z { y. h. Z g
v e Z ]. I Z y B Z Y g { } X n C 2 '
g ] z u } Z k C ~ 2 c. Y X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
v e Z ]. I Z y Z z g q z f ) Z g ~ q D -iv
X z f ) Z g ~ g ) 6 , C c. X
v y g ] ~ q Z Z * . 7. @. X Z k , -v
. g _ X
!. i ~ -2
!. i ~ 6 u Z (. Z Z z g Z z T ~ Z z ] i
'. Z '.(Difference) A + !. 7 @. W y. ~ Y W : t
1 Y @. } i h. Z q. D Z g i y. h. Z H X Z k i 6.
Z g Z { 7 ' t } G g { y 7 B
Z z g Z k ~ Z k [ B Z k n i h. y. h. }
i 7 Z Z 7 @. X Q G g { y Z . 7 Z q. D Z g Z q.
i h. z |. { g z 9 Z z g Z . 7 . i h. Z k
g z 9 } X
Z b 6 u Z c. z u } !. i Z g f g = e 0. ~
Z z g v Z k ~ @. X Z , } T ~ y 6. c
X Z k future sale W { @. g H g Y C Z m. ~ ~
~ x g . 7 @. @. g Z k @. g 6.
!. ; B Z z Z : c. Y @. Z z g c. v y '. Z '. 1 Y @. X } J
c n Z J g ~ k Z q. g z 9 n
V X } z Z : z |. z Z . 7 Z q. k D Z g
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
y. h. Z g y z Z k D Z g g z 9 n s Z z g Z . Z k
z 7 } D Z g y. h. Z g y z Z k D Z g } n s
X
~ y. Z V
Z . y. h. Z g Z !. ; B Z z Z : z |. @. Z z g 7 -i
} D Z g Y C Z z g y. h. Z g y 7 7 g ~ Z Z 5 7
I g 6. z c. t g ] Y !. Z C y
z Z : 5 Z z g B ~ k D Z g g z 9 i Z Z. A X
- - , : | | . | | . - - . - . | .
- - | | - = | , - . - - - | . - -
| - - . , | - - . - | . - | = - .
- - , , | - : , = . , - , | .
| ] Z 1 y Z 9 ~ | ] ) Y ^. *. Y ^.
x n ( ~ ) Z K ( Z q. !. 0. ~ u g ~ z n Y )
z ( J. ) Z J g 6. ( W J g n i h. 0 Z g ; B z |. X Q
Z !. 0. ~ ~ ) 7 z ( b g ~ Z y y. h. 1
) T t Z c. b n } H g { 6. W J g X
!. 0. ~ z Z : B Z z g z g Z ( X | ] c. } Z n ?
. e. '. Z n H X i h. 0 Z g ) Z t x ( z Z r V ) t
B H Z Z C c. Z t z { ~ ~ n ( g w Z v
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
/ B X
e 0. ~ c. y. h. g ] ~ Z y Z J g @. 7 -ii
Z Z 5 7 q e 0. ~ Z z g Z J g y. h. z z |.
~ t o Z q. Y +. Y X
| , - , - | . | , , - - = - ,
| , - | , | , , | . .
) q C j k ) } g z 9 ( n Z J g z |.
!. g } ~ 7 Y . Z r V Z [ c. Z . z V ~ Z q. 6.
1 . Y ^. X
~ @. 6. G % (Commodities) y -iii
Z k W z |. *. !. t *. Y ^. X
- - , | - - : , , | - | , - ; - - >
, - - - , , - , , - . , - . .
c. T ~ | ] Z v 0 / g z Z e. g w Z v
y. h. Z z { Z k z |. : } Z. J. Z k 7 g Z z w : Z z g Z k 6. :
X
~ 7 7 g ~ 7 g ~ > - ~ C Future Sale -iv
X t o 7 g ~ 7 X u g. ~ :
- .

- , -

*
:$ |
$
,

. - , -

| . , | = .
| ] Z v 0 / Z z g | ] g Z 0 } g Z v g z Z e.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z J g n Z J g I c. ) a g z g e - ~
~ Z Z J g @. Z k n N v n > ~ 7
Z Z 5 z g ~ ( X
~ ^ y. h. ~ Z . z { y. h. Z g ~ y Future Sale -v
z |. ~ w c. z Z v s Z C z z w C Z z g
Z . z |. ~ y - [ z { z w C X
Z k Empire Resources g V ~ p M X
z s. - V X
Interest/Premium are paid or charged basing
on the number of days for a position trade.
- , } { -vi
a v Z U. X Y ] ~ . 7 x Z !. i ~
Z z g Z Z. i g z !. g ~ 7 (. | . Z z g 7 . ; g
X
6 u Z ~ i $. ! *. x y. h. z z |. -3
Z k g ] t C Z q. V z g ] Z z g Z k
0. k i X z { z u } 0. k z { i Y @. Z z g Z k
H ~ t i v g } ; B W ` Z 7 6. V Z z g Z q.
~ 7 (. J ? Z ~ y. h. V X
y. Z V
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
t Z g n Z n Z 7 Z . p . -i
Y A. z { i Z Z. 7 6. y. h. } X Z z g Z. Z k | n
i Z Z. 7 z Z z u } } z { X
i y. h. z z |. y. Z V Z z 6. f N z { V 0. Y C -ii
X
6. i y. h. Margin -4
Z k % Z i Z + y. h. Z g ~ T ~ i 7
Z w Z Z c. Y !. Z J g } k 7 Z Z ~ Z z g } Z J g
X Z k g ] t C v Z i y. h. D g T Z y
V ] D X Z [ w H # V v
6. y. h. T b Y C } k (Margin) i g X
Z g y. h. Z g } !. } w Z K s Z Z @. X t g
w Y +. n C y. h. Z g f C X w L Z k 6.
. Z z g L 7 X Z z g L - V @. P y J. Z k
Z Z * . z g ~ @. X
y. Z V
w Z . . y. Z ! X -i
i y. h. z z |. g { !. y. Z V X -ii
) i z |. -5
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
X !. Z , i z |. @. Short Sale Z k Z m. ~ ~
Z Z k ! ~ 7 D p Z t C Z Y
~ t i y. h. Z g } z V X
y. Z V
) q ! . C X -i
i y. h. z z |. g { !. y. Z V X -ii
u g ~ ] 6.

. . .
.
*. -6
} R. n. g ~ . 6.

. . .
.
*. Z z g Z p Z ~ ! z 7 6. y. h. z
z |. *. ~ X
q x
t 6 u Z g z !. g ~ y. Z V Z z g y. Z V
Z + X g } g ] 7 X Z 6 u Z ~ g R
q *. Z z g *. < g z Y ^. 7 X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
4X :
H x Z s ?
g } ; V Z s Z g x g Z H . z { *. i
z H Z Z z g z Z z g Z k e g Z 6. F X *.
:
, - - . = | - - | : , : | = - -
| , | . : | , | . | - , - - , - - | - - , | , :
Z k t z g ] C Z g - z . 6. *. e
Y z y z < z V ~ z Z g ~ , q X
z e g Z t :
~ ) g z 9 ( z g . X -1
z Z Z L G z p Z V Y X -2
z r q P { H Y z { z ! . p z 7 -3
. X
z c *. . k. z { !. s y. Z + c L : } L Z Y c -4
X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
z Z y e g Z 6. F x - ^ t
. , . | . - , | ) ^ : ! g ] *. i g !
( X - | , | . , | - - | - , - | , -
c. Z s Z g v Z L u t Z q. z z Z q. -1
- C X Z z - ~ q. Z y V c - Z _
_ . q U. C v y D g V Z z g !. s y. n : z Z
V c X - u t p g ". 6. c. Y Z z g q z Z
- ~ y. a H Y X
- | - , > - , | | , | . , - , -
- - , - - - | . , : , | - | - | ,
| . , - . | , | , , - | . = | , -
| . . - , , | | - , - - | , - | -
, - - | , - | , | . .
z - ! ~ 7 @. X Z k p Z K s ~ , C -2
T f g = z { . Z z g @. X
: , | , | . - - , , : | - , - - - , -
. - : . - , , , , . - .
| , | = - | | . .
Z g ~ p hr z Z - Z _ _ . Z k P { } -3
- M 0 Mc X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
: | - , , | - , , : - , - | ,
- . | , | , - | , -
Z g 0. hr z Z z - P { , z { Z y ! -4
z - ! ~ Z 4 Y p z : X Z Z k g
Z k b z Z Z. : T b z g z Z Z. C X z
- Z. } n P { g j g z !. g ~ c. Y Z z g
P } Z g Z k o v *. ] c Z z g z v
c y. a H Y n X
- , - - | , : - - - . . , - - .
| , | , | , - | , , | , , - , . | , | .
> . - = , | - | , - . | , | , | , - ,
| | | , , = - - - . | - | - , =
, - | , | . - ; .
- Z _ * . ) Z y Z _ } X 6. 0. hr z Z -5
g , Z g F X
- | , - , = | ,
, - , | - | , - | . - . , - - | - , =
, - | - , , .
0. hr z Z V g A z { Z y P } n 7 -6
A X z z - Z _ _ . Z k , Z g c z
- - , - | , : - | - , = | , - , -
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
| , | . | - , | . . , - , - , , - = - - ,
- , . . - . , = | , | . . - - | , | , =
z - ! ~ q g z f s g S V : -7
z ~ q z Z -i
0. hr z Z V P } -ii
P z V q z Z o -iii
Z z g z - Z ( g z { Z y g V ~ z - Z _ _ .
s } X Z z - { ~ e s Y }
z { Z k { Z o g 6. Z L 0. k g @. W { V ~ -i
z Z Z v y Z z g g } $ n c.
z { 7 g } { c. Z k Z q. z - M Z y ~ } X -ii
p 4 t z - { & { } X
Z q. z Z o g 6. W { 7 W z Z v *. ] c -i
g X
Z g t n X z Z q. z M Z y ~ } @. % z -ii
Z q. z n V ~ y. a H Y @. - z *. z Z -iii
g X
- , . . : | . . , | , | - | . | , - - , | - , - -
| , | , | , - , | , - = | | - . | , : - - - , . -
- : | , | = | = - , ,
- . | , = | , - , . | , - . , : =
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
- - : - | | - , , , : -
| , - , | | = - | | , =
| , - , , : = - - | , : , - - > ,
- - - - | , .
, : . | - > - | - | . =
- - , , | . , - - | , | , - | | ,
, - , , | - , | , ; , | ; - - - | , | .
= , - , | , | - | , | , - | , - .
Z g v z - Z O x } Z z g Z k w (. J -9
Z k , . f s X
Z O x : Z g v z b Z O x } 0. -i
hr z Z V P } z w } , Z g z V v y D. Z g u }
{ - Z _ _ . } Z z g - !. ] v
!. ] Z g X
Z y . } ] 6. v Z `. ] X
w (. J *. : Z k n v z V !. `. ] 0 x } c. p g [ -ii
b x } Z z g Z L z X
: - | - , | | , | . , - | ,
, . - , | - . - | , , - - , , | , | .
| , . - = , - | - , = , = - . | -
| - . , = | , | . , - = | , -
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
| - = - . , - - = | - > - , |
| > - , , | , , : , - - , ,
| . - , - , . = | . - - -
- - | - .
Z k b v & h V Z. { q } X -10
Z L u t o -i
z - Z O x Z `. ] -ii
p g ". ~ z -iii
, - : . | - - , - > =
, - | . , , - | , , | - . =
| - , - -
c . Z s Z g x q
Z s Z g v Z L u t Z q. z - C X Z k -
Z _ ~ z - X M Z y q X ~ v y Y
Z k - o ~ Z y v y Y X - M c c
Z k ~ Z q. { m P { b C q Z g _ . X
Z s Z g v Z q. z - Z O x C Z z g Z k x
} ] Z `. ] 6. u Z x Z z g z u } z - z { Z z g
g V 6. p g [ g 6. x C Z z g ~ Z C z z w C X
- (1) Z k b v z Z W &
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
p g ". ~ (3) Z L u t Z z g (2) } ] Z 6. Z `. ]
z X
c . Z s Z g x . , !.
7 g ~ c. Z g ~ Z k x _ H Z z g Z k 6. g z H p
Z \ k *. i Z k z X Z 6. Z V c.
Z y Z Z k B Z 7 0. c. X *. Z y Z W : ~ h
x c. q ) ! Y G Z ~ z { Z . p a . D p
S ~ z ~ Z y a. *. X *. % z z Z g
Z s w ^ ~ . x 1 q z g ] ]
{ F. c. C z g ~ x . , p [ o ' X
!. .
*. i f { { L L ~ z g . Z z g
z u Z { L L z Z Z K i 0. ~ . ) } Z L z p Z V
Y X t z V Z K Z K ( p Z y h *. g . 7 X
*. ?
| - , , | . , , - , = |
| - , = | , - | - - - - , , - | | , ,
. , . - . - | - - | | , | . , , - - . .
| - - , , , , . , - , - | , ; - , , |
| , | . , | , | , | - - , | , - ; - .
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
- - - . . - ; - , | ; , , | , | ; , . .
- , : , . - | , - | .
- - | ,
f { ~ Z. i } c. Z z g z }
Z z g t o } Z. J. z { i 0. { z { z c. Z k Z q. z
Z L Z E w ~ g Z 1 - g

* .
,
Z v m z 9
Z z g x Y Z 1 - g Z v m w Z ( g H Z z g Z 6. :
@. V z ~ g g ' Z z g Z . - V
~ t i } z Z z g Z. J. ~ i 0. { V ~ Z k
W V Z z g } ~ Z z 6. Z z g Z z Z z 6. Z z g ~ 7 g ~
6. Z. J. z { - Q Z. ~ Y z { ) W 6.
~ Z , X ] ] j n z Y ^. X

z Z t o *. i 0. z { s z Z V
Z K Z z Z z g 7 g ~ c t o *. ) ! Y G Z ~ g
Y z { Y G Z p Z $. ~ z Z E C L 7 C ~ Z z g v
! Z Y ~ Z $. e. z z Z x 7 C ~ ~ { @.
g z !. g ~ v y !. . Z g c. Y C g v ! Z Y
} '. @ Z z g r z z ) { M e : w Z E w
1 { Y C Z z g z u } x 7 g X z { Z i , z { q X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
D g $ Z z g a g ~ $ X Z k n ! Z Y ~ s
g ] e W Z y z { ~ g ~ z } Z z g o } z { p
z z u } B Z V c. z o , Z g z
z u } , Z g z V B q. X
g ~ !. ] b q g z f s
Z . p ! Z Y ~ z g . p z { s k Z I y -1
Z z g L Z Y c z z z g . u g. z z z
X z z
, , | . - , , , , | , - , - ,
| > - , - - , , | - , , | - , , , . - - - , - | - ,
. : . , | , : , | , - | , - - | | , , ,
| . , - = | , , | , ,
, - - : v | . , ; | - , | > -
, - - - , , | . - , - - - - | , = |
, | . . , - , | . , | , , . , | , | - , |
. , . , : | , . , | - . , -
| , | , | - , | > - , - , - , -
- , | , - , , | , | . | - -
| - - , , - .
Z. ! Z Y ~ z o ] . , ] Z Z y ~ )
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
! Y G Z z Z q. z Z Z l Y g ~ *. c. k
c. Z I y X Z I y s h } Z z g g ~ Z z g !
~ 7 X g ; k z { e 7 Y ! z ) ! ~ g t
t t ) ! Y G Z Z $. ~ z Z E C Z z g ! g Z z g )
Z E C Z z g ". / z { J. Z k ) $ z l z u @. X
:
V ". / z { f H X Z k z z t z Z
Z l g ] ~ z n { f Y C X Z q. z { z z z
i Z 0 x g Z v m X
: | . , | . | . - - , > | | - , ,
- - | - = | , , , | . | , : :
, | . - | | ,
F. : ". p % z Z g h ~ 9 @. Z . p
Z Y Z $. e. o B ". n } Z k L Z Y c *. c.
r K c *. *. . k. X
Z z g Z 0

.
.
,
g Z v m X
, | , : | , | . - | - | - - : | | -
- | , : - - , . , : : | - , :
| . , - - . . . - . . , - | - , : | . - - -
| - | - , - | - , : | - | , , | , |
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
.5 -187
F. : Y @ . " 6. z @. Y L Z Y
6. @. Z b Z Y 6. @. X Z . p | Z ] 4. q. " 6.
S z @ t @. Z z g f { ~ " 6. Z q. q
". Z z g n M B n g z C X

" 6. z Z !. ] Z . p

. .
.
.
$ z g p Z . Z k t H
Y Z k Z. { Z z Z Z l c. z Z Z Y z
Z q. 0 Y p Z k !. z !. s y. Z k Z $. ~ g 6. L Z Y 6. c.
r K 6. z *. i X Z k x Z L Z Y 6. ". {
Z Y 6. Z . ". z { Z k g z 7 Z k W y. ] Z g
Y n x g Z z V n 7 Y @ . Z
Z k B ~ 0. Y z Z Z h +. n Z z g N Z [ !. . C X
Z k 6. r. @ Z t Z k ". { Z. z {
Z x Z 1 - g Z v m w @. G ~ X
, : - , | - , | = | - | . | , - , -
| > , | > - - | - - - | -
t z Z ". z n C X Z z g Z L Z z 6. y. a z F. : z
c. W Z L Z z 6. y. a *. ~ *. n Y g w Z v
( X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z k Z [ t W Z L Z z 6. z g ~ y. a @. Z z g N Z [ 0. @.
p Z L Z z 6. y. a c z 7 @. Z z g : Z k o ]
z g : v Z K q z V z Z g } , X z ~ Z K
o Z z g !. s y. L Z Y ~ c. z { ~ Y C Z z g Z 4 Z g
V z Z Z l F. ( ~ Y C z z H Y @. Z z g Z z
Z C E ~ Z. { Z z g !. s y. N Z [ X
| , | | . , , | , ; - | , , , . ,
, | - - , , | | , | . , | , ; |
| . , , . , . - , , | , , | , , | , | | , ;
.5 -220 |
F. : g L g Z v m : Z x Z 1 - g Z v m
w 6. Z z g Z 4 w 6. : ~ @. V z ~ g
' q z ~ ~ : } n U g w Z x Z 1 - g Z v m
@. V z ~ g Z z g g ' i c. { F X
Z k z Z Z z ~ Z L Z Y c. v z { p
Z K f Z ] c. Z Y Z 7 z { g z a X
Z x Z 1 - g Z v m ) ! Y G Z ~ z Z Z l -2
b ! Z Y ~ h z V - Z v z b
p Z k !. z Z 0 x g Z v m X
. - = - , , | . | , | , , | - , , | -
: - - - - , : - - | . - | - | . - | , | . -
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
= : | - | . : | - | , , : - , - , :
: . - - - , | . | . | - | . , - - - | , ,
.6 -219 - , = | = , , | - |
F. : Q Z. h } Z z g Z z .. - Z v z Z i x Z
Z . Z k o B h } z H z { Z K i 0. Z k Z L 0. k
g Z k ~ z g ' X
Z . Z k 6. p c Z k Z L 0. k g 3 t Z k n Y ^. (i)
Y Z . z { t o : } A. Z k h q p Z k 6.
} X
Z z g Z . z z Z % Z t z { h } Z L v f Z C (ii)
V ~ Z E w } t Z k n Y ^. 7 Z z g Z k z 9
p o !. Z z g x X
Z k b. l ! z Z @. ! Z Y ~ z Z z Y ^.
Z. z { z { c. L Z Y ~ g ~ Z z g z z Z Z l : X Z z g
Z . z Z Z l H z Y p Z Z l : X
p z ~ q t ~ Z k # z : } X X Z k n
Z y D Q Z K !. ] } X
, ; | , , | . | , , : , , | . -1
- , | , | - - - , - - . - : | , | . -
| , , | - , , . , - - - - . , | . | , , : -
, | . | . , , , , , - , , . - , , : | . -
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
, | | = , : - , - - , - - , , , ,
- - , , , - - | . - , - , | . | .
, | = , - | . , | . | , - - -
| = - . . | | , : , | - . . , - - -
- , | . | . - - , , , - : | .
- . | > - | . - | - - | , , | . | , - - - - . - :
, = | , , : , . , - - , ,
- , , - - | . . , . , - . . - . , - , . . - -
| = . , - - . .
F. : z
.

.
.
~ i } % q g ] z 9 Z z g Z k
9 p Z k Z L Z z 6. z ~ Z k Z g Z D w
Z L Z z 6. z Z x Z 1 - g Z v m Y ^. H Z z g Z x g Z v m
*. Y ^. H X i } % q g ] z w z T
Z x Z 1 - g Z v m b 7 Z x g Z v m b X Z Z k
z V % . Z Z z g t Y ^. 7 X p f H
$ .
. .
.
,
,
Z

.
,
~ Z + !. ] g T z V % . Y ^. x @.
Z z g Z 6. ^ ~ Z z s ~ Z y Z z 6. q g ] z .
X .
.

.
,
V Z b c. X Z y c. Z k 6. F
f H z V % . Y ^. @. c. Z k 6. F i } Z g
, . . . . y '. Z g g p c u g ~ i } Z t 6.
, , | - - . . - . . . . . . - , - | ,
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
t z X z ` ( c. q g ] i } z 428 g Z g m - . . .
z { i } q g ] y ~ C Z z g z { q g ] ~ e
s D . Z D D Z z g Z k ~ p ~ D Z z g #
Z y n 7 C ' Z y i } Z t z w C g S X Z k
i } ~ y z g Z V. Z z g z Z g N V ~ C X
, , | = | = : , | . - , , . , , :
. - ; | , - . . | = : - .
- | , ; = | , , , , . , . .
- | . . | = : , . , - . . , | - - - - - . . ,
, | . - . - . , - - , . | , , . .
, - , . , , - , . , , , . , . , . - , : ,
- , , - , , , : - , | . | , | . , . - , |
.3 -428
, - , - - - | , | . - , ; | , - - : -2
, | . | . | . , - , | . , - - , | . | >
- . | - , - | , | - | | , : - | , | .
- , - . - , | . | . - | - - , ,
- | . | , , : | , : | - , - | , ,
| , | . - | , , - , , . , , ; , | . | .
; | , | . - | , , | . | . , , - , ,
- - - | , | , : | . , , | . | . - |
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
| | . ; . , | - , - | - > - -
, - - , | , ; - - - , , . - =
, , | - - , - - - : | . | - -
| . , , - | = , - - | , - | -
| . | - , - | .
F. : z
.

.
.
~ Z q. Z z g x 6. t f g Z z s
Z x i g Z v m w Z y Z L Z z 6. z !. g } ~
w 7 Z Z y w 6. g Z z Z Z l 7 . p Z . n
, 4 q g Z z Z Z l 9 Y g ~ H
H Z k *. X ?
*. *. Z k 6. F
.

"
,
.
,
{ 9 *. Y Z z g
.

"
,
.
,

y t z Z Z l b Z x Z 1 - g Z v m g Z
z b 7 g Z z b Z x i g Z v m z
Z Z l b 7 X Z g Z z Z Z l Z ( z V
- . . . . . - , . . . .
.

"
,
.
,
q Z X ) i + Z - + g Z v m
~ z { *. : X z Z r V [ . . . , . | . . , ;
Z ) q H Z k 6. V . , , . | . - - , - - -
~ . . - | . , .
.

"
,
.
,
{ !. @. Z K [

$ .
. .
.
,
,
Z

.
,
~ g ( X z *. Z ( g H Z k z
Q ) Z 0 $ . + g Z v m *. h ~ :
, . = , - - > - | - , - -
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
| , , | > - - = | , , . | , - | -
- , ; | , - - | , , , | , , > - | - | ,
, , : | . , - , - | - . , | - ,
F. : ~ Z L Z S Y 5 Z F. (. } ~ Z y ; B
k. @ X Z r V Z '. Z Z C k. T ~ z
.

.
.

f { X t Z s x Z 1 : Z L z ~ Z k Z i
: c. Z z g t *. Z z g Z k 6. X
Z k ) Z 0 $. + g Z v m ) g Z v m Z k
!. ]
.

"
,
.
,
{ V Z ) q !. t Z [ c.
| - - , = > - - : - - . - , - > =
: - - | , , = | . | , - . -
T
.

"
,
.
,
{ y Z r V b. x H Z k % Z Z Z <
5 c. Z ' g s Z k g ] Z.
.

"
,
.
,
{ Z q.
< Z [ X

)
.

.
.
g Z v m z V : } X
Z y g { !. z V : } Z k 6. F z V F. I z -1
.

"
,
.
,
{ z { z V w Z q. < V Y ^. @. X
.

"
,
.
,
~ z
w G z { t :
~ z ] z Y ^. Z x z Z x i g

+
:
) .

Z v 4. q. -i
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
z Z Z l Y ^. Z x Z 1 - 4. q. -ii
p Z x Z 1 - g Z v m ] Z z g ~ ~ z b
7 ! Z y ~ z Z Z l b 7 X Z Z y 4. q.
z Z Z l 7 ) ] B X Z k hr
z z Z z g ? 7 X Z b Z x i g Z v 4. q. g Z
z Z i Z k B z { L Z Y 6. Z Z l : X Y z { z Z
Z l b 7 X
Z [ z w - V :
) ] z Z Z l Y ^. Z x Z 1 - g Z v 4. q. X -i
~ z ] z L Z Y 6. Y ^. Z x i g Z v 4. q. X -ii
z V V 5 N t ) ] z Z Z Z Y z Z
Z l Y ^. Z z g ] z ~ z s Z Z Z Y Y ^. X Z k
.

"
,
.
,
7 k X Y
.

"
,
.
,
~ C Z q. 7 g Z

.
. .
.
,
.
1 Y @. t 7
1 Z z g 1 X n ) g

* .
,
Z v m C c. Z
.

"
,
.
,
{ | ~
.

"
,
.
,
7 ] ) ] z Z Z l
6. k T !. g } ~ C ` t k Z g t
g . 7 X z z
: } ~ )
.

.
.
g Z v m g Z v m H -2

, - - | . , | . | , - - -
, | = , - | = - . . | | , : , | - . . ,
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
- - - - , | . | . - - , , , - :
| . - | > - | . - | - - | , , | . | , - -
F. : Z z g Z 6. ^ Z z s ~ Z y Z z 6. q g ] z
M X .
.

.
,
V Z b c. X h. Z y c. Z k 6. F
f H z V % . Y ^. @. c. Z k 6. F i }
Z g c. q g ] i } z X

g Z v m !. ] Z k b f H c. .
Z z s ~ i } % q g ] z Z Z l Z i
g q Z z g | Z ] Z y s s q g ] z Z i
D Z k z Z Z l 7 X
Z 0 x g Z v m X
, | , ; | - : , | . , : | , > ,
, . | | = - , : . -
- - - | , - , | . | - , : -
, , - , , . | , : , | . - - , , . | , | -
- ; | , - | , - . | , : :
- , , | . | , - - . . | = : - . | , | .
: - : - | . - - , . | , , . .
.6-217 , | . | , , : , - , > , |
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
F. : z ~ { y ~ i } % s q g ] z
!. g } ~ h w t Y ^. 7 X p s !. ] x @.
i } Z. Z g n Y ^. Y s i }
% s q g ] z } t Y ^. 7 X Z y 7 Y . W \ !. i Z g
V !. g } ~ H Z. Z y ~ y z
} X Z r V c. Z . i } y z Z V 0. k Z t c. 9 6. Z k g
~ z { e T D # Z y z ; V F F i V J.
" 4 7 C z Y ^. X Z k x Z g ] Z k
Z k ~ z Y ^. z g : 7 X
Z , ) g Z v m g Z

.
,
g ~ s g Z v m
H X
: } ~ g Z v m i } % q g ] z Z -3
Z l Z i z z ; ] C X Z z g Z C w C H

.
,
V Z L . Z y z ~ Z q. c. c. )
H ? Z z g Z y z V z

.
V q w y z p F. ~ z Z z
`
.

"
,
.
,
k 7 Z z g . x i } % q g ] s z
Z i !. g } ~ z Z Z l Z i !. g } ~ 7 X Z z g Z .
z Z Z l Z i t 1 Y z { Z g z Z i } ~
g ] !. g } ~ T B i } c. z C X Z q
{ w ~ z Z Z l Z i U. ". 7 @. X
)
.

.
.
z u } : } Z g g Z v m 6. Z z g Z y -3
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z k w 6. ~ ~ z Z Z l
$ .

"
.
z % . X Z k
.

"
,
.
,

| Z z 6. C ` X
g t !. ] g Z v m !. ] )
.

.
.
Z z g Z s x Z 1 :
Z z g ) g Z v Z ( g H Z k t 7 7. @. Y Z.
X7 Z r V ? f Z [ ? | Y Z m
z u ~ !. . t Z z g g 6. F -2
Z z 6. *. i t z !. ' f ` z !. g { f d
h e X
: | , | . | - , - - , - - | - - , | , : -i
y Z z g < z V ~ z z Z g ~ , q X
- , - - | , : - - - . . , - - . -ii
| , | , | , - | , , | , , - , . | , | .
0. g P { Z y ! z - ! ~
Z 4 Y @. Z z g z { z ! . p z 7 . X
*. i Z g Z x Z c Z q. Z * e Z *. Z i Z / Z
r. z s. D :
L L z a p Z z g ] '. Z { g Z .
z ! ~ - Y D Z z g z Q Z L { Z *
Z Z 5 @. Z k n z x i c. { (Claims) g z ~
.
,

,
.
(100 . Z E y X ) Z g Z s i m
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
(Donate) L L v z . 6. c z Z 7 w r q
D z { r q z ! ~ ` Y @. Z z g Z k V w Z +
z } g c. G * y c P { b X Z. q z
! ~ W Y C z Z L Z g z ~ z c P {
z Z Z. { Y X c. z P { z Z c
z Z. { q *. Y ^. O Z . } g P {
@. Z k ~ V a i - g W g Z 3 V ' Z k
n Y ^. Z L a Z k g ~ Z X t Z k
n z { z Z c Z X
Z b z . 6. @. z { { m n Z Z
Z , Z Z c @. m n v y V Y Z k
z r q g 6. g z Z Z b 7 w Z. { Z V Y
(101 T b g c. G * y P { z Z ) m

~ z - P { Z z g Z k v y q
Z k x 6. P Z D w a Z D X p / Z r. f H Z z g
Q Z y Z [ c. X p Z y Z [ *. Z z g b x 6. Z Z n
!. g T X Z y Z [ Z y 6. Z C { , X
Z D w
) g c. . , ( V B Z z 6. f I Z y Z 0. g z Z. {
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
q c t o 7 z Z. { Z V z Z :
z g c. } Z. . Z V z . Z [ Z k C \
0. 8 Y e Z k . , y. h. z ~ z 5 c. c. : 5 c.
X ) - V I e p Z { Z k . , Z y. Z Y ] c P { c. c. : c.
X102, 103 X ' ' Z Z u ( m
/ Z r. Z [
L L z Z 0. g Z k !. ] R z { m 6 c.
Z Z c } t o ~ # V !. r Z k o 6. z @.
V Z k V s # V g Z g z V c. ~ Z z c. Y c. ~
i 0. ~ = M g Z z g } # V L Z Y Z k Z. {
Z V N '
z z Z z r 7 z Z ]. { m
Z Z J. z g e Z ( Y X v ~ z . 6.
7 w Z . !. x c. Y Z z g C Z k Z C g g
Z Y i ] ~ Y C Z k 7 w ~ (risk cover)
7 Z z g ~ t z (Capacity) C . Z k R
m 6 c X : Z . z Z

. .
,
,
.
,
.
z q ~ t o , Z k z
(Donation) s z { v Z. { Z V Mc Z k z
(103 *. *. Y ^. 7 X ) m (Restriction) , t {

w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z D w t Z z 6. ~ V V ~ } . , 0. c ~ c. -1
g ~ V Z ~ t o 7 W z P { c.
z - ~ t o Z z { V B : F X Z y
V B c / Z r. z ~ Z q. x *. X
c. z { . , 0. . P } ) c. 7 ( B z o -i
Y Z z g g ~ P } ) c. : ( B z o $
z X
p / Z r . Z k Z [ Z Z n H @. z { - z
6 ~ : Y N Y 0. Z z g g z 9 n ~ Mc p
Z g p g z 7 V ~ @. Z z g g z 7 V z ~
X
c. z { t Z. z ~ Z R 7 g ~ Z -ii
Z q. u J . $ Z b P } o % m
V Z k . Y C c. g Z z Z Z Z z Z. {
c. Y @. X
p / Z r. Z k Z [ Z ( g 7 H Y Z k b
v Z. { 7 @. X
Z k n / Z r. Z L } 6. Z D w C H Z k Z [
~ s } f c. X Z y L L z r q g 6. g
z Z Z b 7 w Z. { Z V Y T b g c. G * y P {
z Z Z z g Z k 6. z Z Z D w Z [ t c. z z Z P } o
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Y X Z s z P { z Z Z k Z. { Z V Y X t
C z Z o o z ~ W C Z z g Z q z o .
p Z w t 6 z o 7 6 ! z o q 6
z o H Y Y X Z ( Y V ? Z k Z [ / Z r. 0
Z X
/ Z r. t Z p -2
L L Z k z s z { v Z. { Z V Mc Z k z , X
(Commutative deal) Z k 6. z Z ? t - z
Y z - Z z g 0. g W : ~ n g 6. A + D Z z g
. ~ Z g @. Z p 7 X -i
z Z z g z { t H L L ? = P { z q X -ii
g ] ~ ~ g z V X Z z g h Z P { z h ~ z V
i c. { z i c. { z V X
Z . *. i Z z g / Z r. Z k 6. Z Z g , P { @ t z
Z k ~ n p 7 Z z g 0. g v y z o
t 6 X Z y !. ] Z k z g $ Z. z z
n x z - ~ P { } Z z g c . Z g Z k
: c. Z k Z k W { Z q z Z Z g Z { : X Q Z t q X
g ] ~ Z k v c. Z z g C c. ? # V z - v y
, Z g X p V !. b n g } Z _ z Z *
G Y D V Z z g n c. % v ~ x
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
: g . Z z g 7 g ~ 7. M Y C z ; V Z k n . n
| 7 $. s z g : ] Z k Z F. c. C z g v t K
~ h O +. V ] ~ Z s x 0. k Z . V
X 7 Z z g
z u Z Z D w
/ Z r. L L z t i i c. { } )
i c. { 6. } ( z { Z k i c. { v y , Z g I @. Z k
~ } z { v y , Z g I @. c.
) 6. ( Z z g i c. C . 6. v y ~ i c. C *. Z -
(102 z d. X )
/ Z r . Z [
0. g i r q ) ( g 6. z 7 w ~ g x Z N Z k
~ i c. C . 6. c. i c. { v y Z . 0. g h :
z s s z { Q t n - z ~ Z 4 7
Z k n - z ~ C & Z C z hr h q @. V
(103 Z ( 7 X ) m

v z - Z _ ~ t !. ] . g _ z s
z { v Z. { Z V Mc Z k z P { z , X Z z g
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
z Z o *. Z ( g q . . = | . , | . . . | . -
( T z u } / V ~ t z Z o 100 y ) m
w q Z 7 Z z g Z k . 6. P { z 6. Z Z
z Z z Z. { Z V , Z g Z z g z { . z V 6. Z C h
z w Mc X
[ / Z r. Z y y h Z w t D p
Z k g ] ~ z { @. z s D z { :
L L p Z . r q Z z g i c. C . 6. v y ~ Z z g
i c. C 0. g i h Z k z g ' X
g ] t 0. g Z k . 6. Z L h
z } Z k # V z z 7 w Z g 6. c. T z
Z k v y *. z f ) i x X t g ] G
*. Y ^. Y t !. ] Z - z ~ Z 4 T
~ z { g ~ y. Z V a Z Y C # Z g ~ X
z u ~ g ] t 0. g Z L r q . 6.
v y : } z Z L { Z z Z *
. Z k !. ] } ~ Z y Z . 6. z s
v y , Z g V ' 0. g Z k j 6. Z C
h Z E w Y Z z g Z k t h Z k g ] - z
(104, 105 ~ Z 4 7 @. X ) m
/ Z r. Z k g ] q t 0. g Z . h
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
t 1 Y Z k Z E w g { z u Z i Y ^. z
| x { X

Z. z Z Z _ w q Z z g 0. hr
w q t I g . z 6. i x Y @. o 7 g ~
6. z { 0. g v y } X Z z g t I g .
0. g Y z h @. z { j Z C h q
} p Z { / Z r. f { g ] c. Z y f { z u ~
g ] X
Z k y t z Z Z _ m z q z V Z Z q.
0. g P { c. 6. Z Z Z z g z u Z z s
v y X Z k n 0. g Z ( g z { Z y z ~ m
j Z ! } _ c } X n z { t Y ~ # V z
} v y *. z z z 7 w Z g 6. c. T z
f ) i x Z z g t Y z Z z Z * . 6. ~ v y
, Z g V Z z g z V g V ~ z - Z z g 0. g g x y
n - z ~ Z D w 7 g L X
n - z 6. q g z f s z !. ' z Z ? X
P } z i c. C . 6. v y z i c. C X -i
6. Z Z D z 0. g t +. C Z Z k -ii
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
$. : A Z . Z k v y i c. { i c. { A X Z z g Z k 6. t
p Z { Z s Z g W Z n Z @. Z z g g ~
7. M @. Z k v y A X
/ Z r. Z k - z Z g * .
z Z z g Z g z
/ Z r. n - z Z g D
:
L L z P { b Z q. x n Z z g z Z
_ . P { z Z v y Z , Z g I *. !. z u Z
(106 n X ) m
- z { / Z r. 0. g Z z g z -
g x y 5 ] ' h. z s. D :
L L Z k - Z 0. g z { ) 0. g i ( Z k n g Z g ; @.
Z k 7 w ~ Z Z ) v 0. g i ( ~ Z .
v y Z k g Z k v y 7 g Z c Z E w H
Y n Z z g g 6. Z . Z v y z u } Y Z k 6.
g Z y 6. Z k v y 7 g Z H Y p t o 7
~ Z k n 6. } g ; V Z v y 7 g Z H Y Y =
v y 7 Z z g : z u } Z Z v y
(114 Z w . 6. t g Y g ) m
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
L L 0. g v y 7 g Z ' f ) Z g ~ 0. g
r ] z ~ W z Z j n ) 7 w ( 6. C X ) (
v t 9 t 7 w v g Z v y 7 g Z } Z . Z k Z 0. g v y
7 g Z R W \ v y ~ Y Z z g Z .
7 w Z 0. g R : t v y 7 g Z 7 H Y ) m
(115

/ Z r. t !. ] F z { X
/ Z r. 0. g g Z @. z s z { -1
Z y Z Z q Z y v % ] s X Z k !. ]
. g _ 0. g Z g z - ! ~ Z 4
Y C T t 0. g Z [ Z k g m 7 g ; Z z g
Z [ z - 6. z { Z k Z L Z z Z * _ . y. a } X p
/ Z r. Z k z -
$ .
. .

,
,
O Z k 0. k Z -.
y D Z z g L L Z k 7 w ~ Z Z ~ Z .
v y Z k g Z k v y 7 g Z c Z E w H Y n
q Z [ z { Z k g g 7 X Z b z { t L L Z -. - T
0. g g v 0. k ) c. z - 0. k ( g Z -. W z z
(114 Y C ) m
v B 0. g n @. z { g | Z q. -2
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
n t 0. g t x z - Z k x
v y Q z { Z k ~ v g n @.
X p / Z r. Z k n { i } D Z z g C z e {
e { @. z s Z k J 3 g 9 X
Z k !. ] 7 g 3 Y z - p Z q. Z z g z -3
- P { c. Y z { Z k ! ~ Z 4 Y @. / Z r.
g { !. g V q t z - i h. H ? = Z P { z
~ o z b v g } v y z V Z z g i h. t Y
Y Z k v y Z z g Y : Z z g t Y
z - ! ~ c g Y Z z g Y : P } g
z - ~ Z @. X
/ Z r. Z k !. ] B t i h. x
{ z - P { X t !. ] - z o 7 Z z g
z { Z i , g 6. ? X
Z q . Z z g U . g z { t 0. g Y +. z -4
- z P { c. Y @ . p o B x o
B X Z [ @ t z P { o 7 @. p o !.
Y C X Z z g Z k t @. P { !. x Z z g ) z o
w 0 Y C Z k n 0. g Z k . 6. v y _ c 7
Y X Z z g z - Y +. v y Z q. !. Z Z z g x n
z Z Z _ X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z !. ] g . 0. g c. Z P { o
7 X Z z g z { x , Z g 7 X p Z . z { Z k !. z
v y z w @. Z [ t g Z n Z q. Y 6
Z k g ] ~ @. Z. i h. ~ Z q. D Z g g z 9 n
Z k o V ? = Z k . g { z Z : z X Z q. D Z g
g z B z w 1 X Z k u J. n 9 Z z g o p !. Y
p Z . . g { z Z : G Z z g i h. z { J w n t . n Z q.
Y Z z g t 7 Mc i h. n b g . Z Z z g a o
! . Z g z 9 i Z Z. z Z : G z { Z k o 7
W D z { Z q. * S X
q x t 0. g Z z g z - g x y - z z Z
@. Z z g c . Z s Z g t n g Z z g g 6. X
Z g ~ & y. Z V p / Z z ? % z
r. - V f D X
Z g Z 0. g . ~ g 6. & y. Z V X z L L % z
(Interest) g !.-1
(Gambling) g -2
(120 ) m (Uncertainty) g -3
/ Z r. a - r q 6. Z k n z { Z k C
% n z Z B Z z g :
z Z g ~ z Z n - z T z z% z
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
g ` !. y. Z V a Z X Z s Z g ~ Z - r q ~
p s c. . T g !. ) ( y. Z ! !. Y Z
g ] ~ 0. c. Y @. Z. z q z V p ~ - z . 6. X
Z. n z . 6. : Z K s r i c. {
} } Z k ~ w ` 7 I h. { }
W \ g z 9 @ b g 6. X Q 6. W \ Z k
5 ] W \ z g z 9 @ b g 6. } t : s
Y ^. I h. { Z z g Z g !. 7 Y Y Z k W \
g z 9 Z k o 6. 7 W \ Z (. J z Z : ,
'
!. z y. Z V g Z z g g X Z y z V . ) D
6. X C ) D Z 0. g (Uncertainty)
Y Z k ~ 0. g Z q. Z , v y c 6.
Z @. T 0. c. Y *. ) D t x 7 0. g z {
v y 7 W c. 7 ?
p Z s Z 0. g Z k ) D - *. Y ^. 7
@. Y Z k . - r q 6. Z z g r ] Z 0. g ) D
0. c. Y *. N q 7 . z Z 0 . g N q (Uncertainty)
X
Z k &. g = V w - V z Z H Y Y } } 0. k Z q.
$ ~ g ~ 0. Z g Z q. 6 y. h. @. V Z z g Z k
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
H V Z k 7 z { g Z k $ ~ X C t
g ] *. Y ^. Y 0. Z g x 7 Z k ~ X g Z Z k
Z g 7 ! w ) ) x ( Z z g 9 c
z g ~ Y z Z q 7 x p Z . ~
. D t H V Z . W \ Z J y ~ Z z w W g Z k
$ ~ z { Z x g 6. z V t g ] Y ^. q
p (Uncertainty) V . Z z g ) D
a t - r q Z k n V . Z z g ) D
0. c. Y *. N q 7 X Z k b Z. (Uncertainty)
Z g e J $. w c. V 6. ) D 0. Y
(121, 122 !. z n *. Y ^. 7 X ) m

/ Z r. V z x H n { i } G Z z g
Q C z Y ^. V w f c. X n g ] Z k 6.
6. z { W { 7 q V Z g ] X
/ Z r. r q t V w ~ W \
g z 9 @ b g 6. b Q 6. W \ Z k 5 ] W \
z g z 9 @ b g 6. b t : s Y ^. I h. { X Z k V w
/ Z r. t ~ r q @. Z k
a z { Y ^. X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
/ Z r. t V w B _ 7 g B X
Z k V w - V k i h. Z . ? = g z 9 @ t z
z b g ] ~ L z g ] 7. ~ ~ k D Z g g z 9
z V X Z k y - r q Z z g - z : Q Z. z -
Z z g v w g n Z z g Z y Z z Z * Z z g Z Z n z
w q t Z z g - z X
i y. Z V
v p g [ Z w Z z g p p g [ k X -1
v X
The Company shall act as a Mudarib for
the purpose of managing the investment of
Parti ci pant's contri buti on. As such, the
Company stands entitled to a share in the
investment income there of as Mudarib.
F. : q. 0. g P } q
z Z u t ~ v p g [ w x } Z z g Z k
b q z Z ~ p g [ w z Z g
X

v p z Z Z z g z { p p g [ 7 0 $ Y
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
p g ". z h V g x y Z ( - @. T ~ Z q. Y +. w
@. Z z g z u } Y +. @. X a v z - Z
z { g [ Z w Z z g z { p g [ 7 0 $ X
Z . t Y v 0. g z V u t ~ p g [ g 6. x
C Z g [ Z w 0. g X t 9 7 Y Z z 6. t f [
0. g P { z { z ! @. Z z g v Z k
C X
z { Z i , v z - n u t Z H Z k ~ v
p g ". g 6. x } v p g [ Z w Z z g p p g [
9 7 X
Z k Z [ g 6. *. i
, | = - - - - , . - , | , - | , | . , - - - , | .
, | . , - = : , : | - - - , , - -
| - , - | = | , : | . - ,
| - | , | . : - | , | . - | - - . . ,
.421 2 . - - | - - , | , ; | . - -
, : - , - | - , : | . > - | . - - .
F. : C t v Z q. z ~ z - Z z g Z k
Z Z w ~ p g [ Z k 7 Z q. p g ". -
] Z Z Z z g z u } v ~ z g L g f. i c. { : Y Y
z *. c Y ^. C c. z { z i } p Z `. ] c. Z k i Z Z.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
n Z t 6. X Z k 6. p g ". k H Y Y Z . p Z k
= Y x ~ 7 B X

t !. ] g Y *. c z i } Z `. ] 6. hr
Z i Z z g *. p g [ c Z i 7 X W y. Z y
z V ~ t A. Y C t g 3
Z z g z { t t z Z g Z Z . p z { Z `. ] 6.
n : A. Z k Z `. ] C X
Z b Z . *. c. z Z g Z p Z `. ] 6. Z . p z {
c z s j 6. Z Y g { 7 p Z `. ] z Z Z. Z k n W i U
Z Y g { c. X p g ". ~ c. W i ~ g ] 7 k Z k n p g ".
Z Y g { 6. k *. e 7 X
*. i Z k k 6. 7 g ~ b t 7 Z k n z {
Z q. w g ] C D Z . p v n g ] Z ( g
H X *. w g ] t :
, | . : . . - - | - , , | , - | , | . ,
, . | . - , : , : - - ; | - , - - , - , -
| , | . - | , - , - | - | , - , | ,
| , . - , , | > - | - . - , -
F. : Z . v z z Z z g p g [ ~
w g ] e z { t v e Z ]. I z V c. z V ~
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z q. Z K f Z C , Z g z Y Z z g z { z -
Z O x c v Z `. ] 6. Z z g z Z Z w p g ". . 6. v
j Z } X

t $. F. g ] Z z g W y . Z L g ~ Z ] Z t
Y X
. . - | - , > - , | *. `
) Z s Z g - - , - - - | . , : , | | , | . , - , -
v Z L u t Z q. z z - C ( T
v C Z z g z { Z L u t z - C X
Q *. w v Z q. T ~ e Z ]. I Z y
f Z C , Y C Z z g x t z f ) Z g - V v
s Y C X Z e Z ]. I v x } Z k g |
v *. } X Z k q t v z - z Z
0 X
Z [ *. Z q. e Z ]. I Z K f Z C , Z g z -
0 Y X p Z [ ~ Z. v x Z g
e Z ]. I f Z C , v ~ Z z g Z k *. v *. Z k q
t Z z Z c v Z L W \ Z q. 6 n B C
X Q *. Z k ? m. _ . v p Z O x c Z `. ] 6.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
n C Z z g u t g ~ c p g ". n C X n *.
!. V z Z Z x U. ". Z Z y 6. Z. H *. v
g [ Z w Z z g p g [ z V c. Y ^. 7 X
z c . Z k ! * . -2
v 9
Thi s Pol i cy may at any t i me be
terminated at the option of the Company on
14 days' notice to that effect being given to
the Participant............. In that case, the
Parti ci pant shal l be gi ven an amount
equivalent to a rateable proportion of the
contri buti on for the unexpired Peri od of
policy from the date of such cancellation.
This policy may aslo be terminated at any
time at the request of the Participant, in
which case the Participant will be paid an
amount equivalent to the actual contribution
made initially by him / her, less the amount
worked as per the following scale.
y 14 F. : t 0. v Z ( g 6. z
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
F 6. Y $ ' Z k g ] ~ 0. g ]
P } g k z Z : Y X 0. g
g p Z . 6. t 0. Y $ Z z g Z k g ] ~
_ . g k z { t Z k P } !. g
z Z : Y X

P } g z ! Z z g < g z Z k z Z 3
Y ^. 7 : : b. z X Z k g z g b s z
r z ~ y. a H Y Y X Z + g ] g 7
z ! z Z : } c. P { y { Z k z Z : X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
5X :
Z s g ~ P y. Z V z% z
. | - - - , - , .
Z k z g ~ *. i Z z g Z y Z } ~ / Z y Z s
@ V 0. y ~ Z s g ~ z q Z
X z u } V b Z : v Z s g ~ p Z q
p e T t x { Z s Z z g Z k ~ Z z g v ) Z s
Z g W l : X $. g } ; V g Z { Z s g ~ x :
Z s Z z g : 0. u X T t Z. { v
~ C _ z { Z . Z L 5 ] Z z g V g h s
Z s J , z { } e : 6. W Y N p z u ~ s
z ) { z Z k (. Z v y t v Z K g Z g ~ Z z g Z K Z o z
6. z { ! e : C w 6. W Y N (Zero Level) # g z
Z z g G t Z q. (. Z v y X
~ / Z y Z s Z m. ~ ~
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Meezan Bank's Guide to Islamic Banking
L L Z s g ~ n Z y J g Z *. [
Z z g Z g Z x Z c Z * *. e Z Z i Z / Z Z K [ L L Z s
g ~ X Z q. | I Y ^. { X Z y . 6. Z k g ~
g ` f s P y. Z V X
b g c. Y @. X -1
Z s J Z q. w z 7 c. Z t n % z
Ki bor g f. f D T ~ . ~ Z ( Fl oat i ng)
q C Karachi Inter Bank Offered Rate
V W : A + b C X t Z k b
. 6. 7 c. Z b Y Z z g Z k p ~ 7 c. Z t $. m
g X Z k ~ z y. Z V X
7 c. Z t ~ b g Z z g Z k f -i
~ Z s x ) ~ x o 9. 7 X
Z k t Z 0. 6 @. z Z s J u t z g ] -ii
[ Z Z Kibor z { z u } V n . Z z g Z y
@. X
Z g Z x Z c g k *. e Z Z i Z / Z Z k !. g } ~
7 D z { g } Z Z 0. 6 @. G C X z { :
L L Z k !. ] Y ^. { . e { q ] ~
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z s J b Y V g D Z z g Z k w l
~ Z 7 Z w ) ] o X
V !. b b : t x g 6. Z
J Z q. q ] ~ 7 ^ g D J Z ,
D Z y 0. k z g ] i Z Z. g C Z.
V 0. k + n g C X V g
z g ] C z { Z y V fr X 0. k g
i Z Z. C X z Z J Z q. m b 6. n
Y @. V Inter Bank offered rate Z
X Ibor !. b 5 ] ~ 7 H . b X Z k
0. y ~ x g 6. Z c V b g e : Z E w
Karachi Inter Bank Offered @. & g
X Rate
Z . 0. y ~ Z s J g g h Z s g *.
e C Z k n Z s < Z q. (. ~ g L
z ~ W *. z g ~ X Z : v 0. y ~ W W t
g L F. g X ) Z s g ~ Z q. | I Y ^. {
(54m
`. : z w H Y @. -2
~ / Z y Z s r . Z q. s t J Z .
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
B % Z n } Z k '. z Z Z 5 : 6. : 7 ~ p ~
Y $ Z z g : Z k `. : z w H Y Y p Z k !. z z {
J n t @ Z e. Y g ~ D z { H Z q. { Y
!. z w g % Y y 1 Z Z 5 7 @. Z k J A
v y c. Z k D. Z g u n Z k Z g z w Y X
/ Z y Z s r. Z q. s `. : *. Y ^.
:
Another issue with Murabahah is that
if the client defaults i n payment of the
price at the due date, the price cannot be
changed nor can penalty fees be charged.
% Z ~ z u Z X t Z . H H g @. g 6. Z Z 5 7
@. : 7 p s Y $ Z z g : `. : z w H Y Y
X
p Q z u } z { t Y g ~ D X
In order to deal with dishonest clients
who default in payment deliberately,they
s houl d b e ma d e l i a bl e t o pay
compensation to Islamic bank for the loss
suffered on account of default L L . P.129
$. c. -. H Y y 1 '. z Z Z 5 7 D Z y
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z s J v y Z Z k z 6 g H Y Y Z k z
D. Z g u n g , X

[ / Z y Z s r. 7 i v y D. Z g u g
I z { . z 6. Y z Z g `. : 7 Z z g H Z z g `. : Z k z
Z J D. Z g u *. x 6. g | z w @. X
g 9 8. Z z g x +

.

.
.

~ Z g c. -3
Z s x g z Z g G *. Y ^. Z z g Z k ~ Z z g g p
0. Y D X V !. ' Z s Z g ~ 0. Y C
z 6 y ~ , U. ". ` X Z % z
) Z s i X
g ~ J Z L *. x 6. Z g c. Z @. Z z g y ~ J Z z g
H p Z L Z L V g Z D X Z k ~ q g z f s !. '
Z 0. Z i 7 Y :
H g 9 8. c. x +

.

.
.

z Z @. z { J Z g c. -i
~ 2 :. . Z z g a Z k D J Z ( z g } Z z g
Z k z z } z { k. g @. X
Provisional Rental g Z Y g { Y ~ Z y J Y g ~ { -ii
) Z t g ~ ( ~ g ` { Calculation Sheet
Z t g Z c Z z g !. g '. Z g ~ Z y. Z Y ] Z z g !. V Z
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z g ) c. ( g Z q. h ~ T 7
g z 9 X 3,44,000
Inclusive of g z 9 Z z g z { 31,487 Z k { Z t
X Registration, Rent and Freight charges
g z 9 Z z g z { Z g g 11,487 Z. Z C { Z t
X Inclusive of insurance
p J * z m. Z ] (Provisional) Z . p t *. ) g ~
~ Z z g H 3 c. Y @. t Y Y g Z Y g { ~
J p Z K s Z g Z @. Z z g p Z K s 6. Z Z @. X
- u t . 6. : -4
(On the basis of daily products)
z 3 M Z g z V Z. Z z g g Z 6. W { n % z
V - u t . 6. Y X / Z y Z s r. Z k
!. g } ~ :
"Many financi al i nstitutions finance
the working capital of an enterprise by
opening a running account for them from
where the clients draw different amounts
at di fferent intervals, but at the same
time, they keep returning thei r surplus
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
amounts. Thus the process of debit and
credit goes on upto the date of maturity,
and the interest is calculated on the basis
of dai l y pr oduct s. Can such an
arrangement be possi bl e under the
musharakah or mudarabah modes of
financing (Meezan Bank's guide. p: 177)
If such an arrangement i s agreed
upon between the parti es, it does not
seem to violate any basic principle of the
musharakah. ----practically, it means that
the parties have agreed to the principle
that the profit accrued to the Musharakah
portfolio at the end of the term will be
di vi ded based on the average capi tal
util ized per day, whi ch will l ead to the
average of the profi t earned by each
rupee per day. The amount of t hi s
average profit per rupee per day will be
multiplied by the number of days each
i nvestor has put hi s money i nto the
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
business, which will determine his profit
enti tl ement on dai l y product basi s."
(Meezan Banks' guide p:178)
L L 1 C Z Z g } g z !. g ~ Z Z g } i k. . l
u t Z k j F. K. Z k Z q. g z Z V 3 M w
T ~

,
,
Z Z z ] ~ Z g S s
Z z g B u t Z D g T X n g S
Z Z z g % @. g Z J. g L Z z g - . z V 6.
[ c. Y @. X H Z ( n x g Z z g % Z u t
g ~ ~ H Y Y ?
Z . 0. g k V g x y Z , n 6. Z t Y Z k
x g . ~ # 7 C X i g 6. Z k
t 0. g k V Z k { z 6. Z t 1
x g 3 D ~ ] W y. ~ z { Z k . 6.
Z z - x H u t Z E w Z X Z k - x g z B
q z Z x T Z y Z c. x [ ,
X ~ C u t g Z C u t g z !. g ~ c. X Z k
- . z V 6. Y n X
Z k 6. / Z y Z s r. Q p Z q. Z Z n z Z g Z k
Z [ c. X Z Z n t Z . ~ r V g Z k Z w D @.
Z. Z k x ~ 3 M Z g g S s Z z g Z D g T Z k n
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
x g ~ Z 4 D z Z y u t l Z g ! w C Z z g Z k .
j Z ! x g !. Y @. Q Z k Z [ ~ ) g Z v
7 ) } !. . ( - . | | - t .
Y Z. y y. h. Z Y @. l Z g D Y @. X :
"But the proposed running account of
musharakah where the partners are
comi ng i n and goi ng out every day,
nobody has undertaken to contribute any
specifi c amount. Therefore the capi tal
contributed by each partner is unknown
at the time of entering into Musharakah
whi ch shoul d render the musharakah
i nval i d. The answer t o t he above
objection is that the classical scholars of
Islamic fiqh have different views about
whet her i t i s necessary f or a val i d
Musharakah that the capital is pre-known
to the partners. The Hanafi scholars are
unaminous on the point that it is not a
pre-condi ti on. Al -kasani , the famous
hanafi jurist writes:
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
"According to our hanafi school, it
i s not a condi ti on for the val i di ty of
musharakah that the amount of capital is
known, while it is a condition according to
Imam Shafi. Our argument is that jahalah
(uncertainty) in itself does not render a
cont ract i nval i d, unl ess i t l eads t o
di sputes. And the uncertai nty i n the
capital at the time of musharakah does
not l ead t o di sput es, because i t i s
generally known when the commodities
are purchased for the musharakah,
therefore it does not lead to uncertainty in
the profi t at the ti me of di stri buti on."
(Meezan Banks' guide: pp. 179-180)
L L p x g X i { g z Z V 3 M T ~ q. g z i Z : Z 4
Z z g { g ` D g T q. Z k ~ g Z
f ) Z g ~ 7 . X Z k n x g z q z C
z q. g Z k Z w ) u t ( l Z g *. x T z
x g Y *. e X
g { !. Z Z n Z [ t } Z s * >
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z k !. g } ~ Z % s g Z x g Z i n W c.
Y g Z k Z w x *. o c. 7 X 4 f Y
Z k 6. Z t t o 7 X g 4 )
:
g } _ . x g Z i n t o 7
g Z k Z w l Z g x Z . p Z x w g Z v 4. q.
t o X g ~ ? t . &. Z ] p - n
Z. Y 7 C s Z z C Z. z { 4. Z q
!. . X Z z g x g z q ~ g Z k Z w !. g } ~
. 4. Z q !. . 7 C Y ) x g ( Z. y
y. h. Z Y @. Z k D Y @. Z ~ z { .
!. . 7 C X

Z \ k ) g Z v g ] ~ / Z y
Z s r. C c. Z k Z t 7 n X ) g Z v
g ] - V :
, | . : | . | - - - , | - | - , . . |
| - - , - . | - | , , | . | - | | - - -
- . - - , - | , : | . , | , , : , | . |
, . - . - > , ; | - . | - - | , | . | - .
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
.63 6 , - | - -
7 C L L g ~ ? t . &. Z ] p - Z i
X Z z g - z g Z k z z C - | | - -
7 Y x g y | . - - - | Z w l Z g .
z *. . Y @. Z k n Z k z Z k l Z g y. h. z a g Z
x Y C Z z l Z g ! w 7 g S X
) g Z v % Z t - z u t l Z g - D
*. o 7 X t I - z l Z g Z ) D o 7 ?
X ) g Z v p D y. h. Z g ~ z a g Z z *. .
z i y H Y @. Z k z Z y l Z g D - D Y @. X x
Z t z { g Z z *. . - z t g Z y B
c. Z y z x g . X n - z g Z z *. . t z
Z y l Z g Z ) D z g Z - . z s Z g { z
X ~ - z u t l Z g : Z ) D Z z g : - D X
W y. . y !. Z w | Z i z & Z L
u Z k - ~ 5 m ] J. n m B Z z g Z y . 6. ) Z z g
z g ] z z ( Z L n b , X )
( z Basis of daily products g Z v z g ~ - . )
7 Z e Y Y Z y z g ~ z W W : ~ x g -
, p - z : Z y u t l Z g Z 0. Z i { Z z g :
b , X n ) g Z v g ] / Z y Z s r. Z L
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
h ~ N t b g . 7 X
6. / Z y Z s r. (Basis of daily products) - .
p Z q. Z z g Z Z n H t :
"Some contemporary scholars do not
allow this method of calculating profits on
the ground that it i s j ust a conj ectural
method which does not reflect the actual
profits really earned by a partner of the
musharakah. Because the business may
have earned huge profits during a period
when a particular investor had no money
invested in the business at all or had a
very insignificant amount investsd, still,
he wi l l be treated at par wi th other
i nvest or s who had huge amount s
i nvested i n the busi ness duri ng that
peri od. Conversely, the busi ness may
have suffered a great loss during a period
when a parti cul ar i nvestor had huge
amounts invested in it. Still, he will pass
on some of his loss to other investors
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
who had no investment in that period or
their size of investment was insignificant.
L L P ) f Y Z k j Y ^. 7 B
Y Z y w ~ t Z q. g i T x g
~ q. c. Z x 7 @. X z z t t e
g z !. g ~ i c. { Z y V ~ Z Z. Z q. q.
u } c. u t : c. Z h Z . f :
X Z k !. z Z k Z y z u } Y '. Z '. Y
M V Z k ] ~ (. ~ l Z g ~ u t c. X Z k
'. @ g ] ~ t e g z !. g Z k ] ~ i c. {
v y Z Z. Z q. q. i c. { u t X Z k
!. z Z k v y Z y v Y v c. Y X Z k
] ~ u t : c. h Z *. . f X

Z Z n q t Z k j q. z Z 9
l Z g x 7 C Y n , x g ] Z q. y X ]
z q ~ / 0. D Z g Z z g k D Z g Z X Z z g 7 g ~ ]
~ g : d Z X Z y ~ i h. z q ~ 0. D Z g Z Z z g
k y z { d Z n X W y. k V ~ 0. D Z g g z 9 Q Z X
Z y V u t Z ' ' !
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
( 5)5,00,000= y 100x g z 9 5000 /
( 10)10,00,000= y 100x g z 9 10,000 Z z g
( 1)100,000= y 20x g z 9 5,000 Z z g i h.
D Z g 16 g z 9 Z E w ~ g Z q. y ~ 16 y ~ 100
g z 9 - . [ / 8000 g z 9 Z E w ~ g X Z .
g z 9 X Z [ 500 g z 9 Z z g i h. Z 5000 g z 9 Z z g Z 2500 Z
g z 9 g x y Z 4 V ~ Z Z z g z q z W y. 8000 t e
z u z V u - V 6. z k k V ~ : Z X i h. z
g z 9 X Z , v y g ] ~ Y X 500 z Z ~
/ Z y Z s r. Z k Z Z n Z [ - V :
"This argument can be refuted on the
ground that i t i s not necessary i n a
musharakah that a partner should earn
profi t on his own money onl y. Once a
musharakah pool comes into existence
all the participants, regardless of whether
thei r money i s or i s not uti l i zed i n a
parti cul ar transacti on earn the profi ts
accrui ng t o t he j oi nt pool . Thi s i s
parti cul ary true of the hanafi school ,
which does not deem it necessary for a
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
val i d musharakah that the monetary
contribution of the partners are mixed up
together. (Meezan Banks' guide:p178)
L L Z y f Y ~ ? Z k . 6. g H Y Y
x g ~ t z g ~ 7 q. s Z L u t 6.
X Z. Z q. i x g Y @. x Y Z k
s D { m - ~ Z y u t Z E w Z c.
7 x g q z Z ~ z Z g D X t
!. ] { m g 6. 4. q. i c. { W. Y Z y V
x g Z i n t o 7 x Y u - V o
c. Y X

/ Z y Z s r. Z k Z [ q t x g ~ t z g ~
7 C q. s Z L u t 6. q } X Z . Z . p
s Z q. q. u t Z E w Z p ~ v Y q. D
X
/ Z y Z s r. x g C c. p z { Z k t 7
0. i h. Z. k y Z K g d Z W c. < ~ Z .
!. g c. 7 X C Z k b Z . Y C S
) ) q. ( Z z g z { Z C u t Sleeping partner Z.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
) q. ( z Z : X Z . u t z Z : : Active partner
z Z : d Z A. Z . !. Y u - V 6
6 - z g ] X (ratio) .
n / Z y Z s r. x b " . X Z % W y. ~ z { Z q.
g ] Z z g ? W g 6. 6 g C Z z g z { t t Z q. ] h.
Z t y Z . Z k 6.

. , : -

, .

. Z z g u g.
B Z. w Z x Z z g ' w * i x 7 W C Z k Z ( g
7 X z { :
"In the proposed syst em, al l the
partners are treated at par. The profit of
each partner is calculated on the basis of
the peri od for j oi nt pool . There i s no
doubt that the aggregate profits accrued
to the pool i s generated by the j oi nt
ut i l l i zat i on of di f f er ent amount s
contributed by the participants at different
times. Therefore, if all of them agree with
mutual consent to distribute the profits on
daily products basis, there is no injunction
of shariah which makes it impermissible,
rather i t i s covered under the general
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
guidelines given by the Holy Prophet ~
in his famous hadith,as follows: "Muslims
are bound by their mutual agreements
unless they hold a permissible thing as
pr ohi bi t ed or a prohi bi t ed t hi ng as
permissible."
L L X i { x ~ x Y 7 V n H Y @. X C
q. Z k ] . 6. c. Y @. T ~ Z k u t
3 M ~ g ; X Z k ~ 7 x g ~
Z Z z ] ~ Z Z g V Z E w q Z
X Z k n Z . . Z k 6. !. b g q ~ z { - u t
. 6. W : ~ , < Z + 7
Z q. g u g. ~ Z k *. Y ^. Z g t
y Z K V 0. Z. J. z { ' w q
w Z x : B Z z g w Z x q ' w : B U. ". {
Z 4 X
p Z z 6. C ` Z k x Z z g q H Z
z u } } c. Y @. Z z g Z z g z Z v y z z u }
t !. ] G Y ^. 7 X Z k z z g { g ] u e Z w c. Y @. X
] Z t ' g . 7 X

, : -

, .

. u g.
W y. ~ / Z y Z s r. : Y Y V V Z z g g z V % [
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
:
"If distribution on daily products basis
i s not accepted, i t wi l l mean that no
partner can draw any amount nor can he
i nj ect new amounts to the j oi nt pool .
Si mi l ar l y, no body wi l l be abl e t o
subscribe to the joint pool except at the
paticular dates of the commencement of
a new term. This arrangement is totally
impracticable on the deposit side of the
banks and financial institutions where the
accounts are debited and credited by the
deposi t ors many t i mes a day. The
rej ecti on of the concept of the dai l y
products wil l compel them to wai t for
months before they deposit their surplus
money in a profitable account. This will
hi nder the uti l i zati on of savi ngs for
development of industry and trade, and
will keep the wheel of financial activities
jammed for l ong periods. There i s no
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
other solution for this problem except to
apply the method of daily products for the
calculation of profits, and since there is
no specific injunction of Shariah against
it, there is no reason why thi s method
should not be adopted."
L L Z . - u t . 6. J w : H Y Z k
: q. g d Z Y Z z g : -
~ 5 g Y $ X Z k b n e :
z { - ~ g Z n Z 5 z q
H g { @. g : V ~ X V Z z g 1 C Z Z g z V ~ Y Z
Z g t i u } *. . V Y y
Z q. y ~ F F !. g b Z D Z z g d Z D X - u t
g g Y y 6 g V j
3 M ~ u t Z z { V Z O g , X t
!. ] z g ] F. n x V Z E w
Z z g Z k b 1 C ] z 4 s V n !.
Y x g { Y N X Z k X Z k z { Z z g i 7
x n - u t i Z ( g H Y Z z g
a Z k s < 7 Z Z k Z ( g :
z z 7 X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z z 6. t 3 - . z V x z Z g 6. < s
/ Z y Z s r. Z k Z k. 6. { z g ]
7 Z Z k L L t x , i !. y Z p Mc Z q.
+ Z z g Z s , 7 X
i y. h. z z |. -5
Z L * y ~ i y. h. z z |. !. g } ~ , f
` z { *. Y ^. p ~ / Z y Z s r . % Z V
y. h. z z |. Y ^. Z g X z { X (Shares)
"The shares of a lawful company can
be sol d or purchased on Murabahah
basis because according to the principles
of Islam, the shares represent ownership
into assets of the company provided all
other basic conditions of the transaction
are fulfilled." (page 130)
L L % Z . 6. !. { v y. h. } Z z g z |.
G Y Mc Y Z s Z V g z Z. - v x
. ~ Z _ 7 g ~ Y g V t v Z U. X Y ] ~
! ? X
"In an equi ty or mutual fund (uni t
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
trust) the amounts are invested in the
shares of j oi nt stock compani es. The
profi ts are mai nl y derived through the
capital gains by purchasing the shares
and selling them when their prices are
i ncreased. Pr of i t s are al so earned
through di vi dends di stri buted by the
relevant companies." (P,210)
L L Z r
.


,
.
c. - Y z 6 u V
~ u t g ~ Y C X x g Z 4 y. h. Z z g Z.
Z y 7 ~ Z Y Z y z |. q H Y @.
X z { Z i , | V z { q @. X
Z s J Z L z V Z z g z V 6. Z 0. J Z O -6
g } } ~ (. ~ q 7 X P
g , Z z g z Z l. i *. x w z X Z y q ] ~ Z q. Z Z z g Z z !
x Z , V g } 6. g h c. Y Z k x ^ c
~ Z 0. 6 d. d. X { q ] ~
J } & 6. Z g 7 H Y Y X . ~
0. c. D Z g ^ e Z Y z { \ Y V : } c. . J. : } ? Z y
City Z z g Z _ J Z z g v Z s V ~ T n o z {
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
) ; 8 . 8. J ( Hong Kong Bank ) ; J ( c. Bank
Z 7 X Z k z s Z z g Z k Z ( @. W. 7 M z {
_ / g . Z. Z z ! n V x ! (Missionary) ~
Z g Z y V 6. @. Z z ! f Z z g ~ _ / g n V X
Z + 7 Y $ X Z z g Z . !. n & { Professionals
c. Z g A. Z k !. ] H J -.

,
,
7. Z Z w : 3
c. c. z z g e. : 3 c. X
*. i Z g Z x ~ > ) b q { % Z
f g = u t g ~ t ? m. ~ X
L L } Z q. g J R. I y. h. Z g ~ n n .
e L J Z k n O p R. I y. h. z g ]
% Z z |. } X
J n Z i p x / Z Y y. h. Z g ~ '. Z { g Z .
Z k n z { / Z Y y. h. Z g ~ n p

,
,
Z C
z V } Z z g t

,
,
z { q } R. I J z V w
y. h. ~ Z z g y. h. Z g ~ 6. J i
} ~ z . . 6. W \ n R. I y. h. Z L
~ 1 Z z g Z [ ~ z { R. I W \ Z L n y. h. *. e L
(119m7 V X ) Z Z 2 z `
*. ? g Z r. g Z v Z k 6. q :
L L > V t Z H U k. g { .
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
X J

,
,
& n Z C {
m7 } X ) Z Z 2 z ` w U. ". 6. Z k u
(119
p Z s J Z , D Z V g 7 Z z g z { Z L

,
,

X p / Z y Z s r. Z K [ ~ Z k D 8
Z 0. Z i D X
"An agency agreement is signed by
both parti es i n whi ch the i nsti tuti on
appoi nts t he cl i ent as hi s agent for
purchasing the commodity on its behalf.
The client purchases the commmodity
on behal f of the i nsti tuti on and takes
possession as the agent of the institution.
The client informs the institution that he
has purchased t he commodi t y and
si mul t aneousl y makes an of f er t o
purchase it from the institution." (Islamic
Banking:p.127)
L L z 0. g V ) J Z z g

,
,
( Z q. z . *. ) 6. \ ,
T J

,
,
J n Z y. h. { Z C
z V H g @. X

,
,
J n z { y y. h. @. Z z g J
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
z V g 6. Z k y 6. @. X Q

,
,
J Z : q
Z k y y. h. 1 Z z g B J Z k
y. h. 7 @. X
g { !. ~ Z ] D { q ] ~ Z s J
Z k i 6. C Z E y 7 H Y Y X
6. n o (Bill of Exchange) z ~ -7
/ Z y Z s r . :
" The expor t er wi t h t he bi l l of
exchange can appoint the bank as his
agent to collect receivable on his behalf.
The bank can charge a fee for thi s
service and can pvovide interest free loan
to the exporter whi ch i s equal to the
amount of the bill, and the exporter will
give his consent to the bank that it can
keep the amount received from the bill as
a payment of the loan.
Here two processes are separated
and thus two agreements will be made.
One will authorize the bank to collect the
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
loan on his behalf as an agent for which
he wi l l charge a parti cul ar fee. The
second agreement will provide interest
free loan to the exporter, and authorize
the bank for keeping the amount received
through bill as a payment for loan.
These agreements are correct and
allowed according to Shariah because
col l ecti ng fee for servi ce and gi vi ng
i nt er est f r ee l oan i s permi ssi bl e. "
(Meezan Banks' guide: pp 198/199)
L L '. W { T 0. k z ~ z { J Z C z V Y
@. z { Z k s g z w } X Z k x n J
Z `. ] z w Y Z z g B '. W { Z g ) ~
Y g ~ Y z ~ g '. Z '. 2 '. W { J
Z K t g q ~ } Y z { z ~ g z w 6. Z k
n z Z 3 ~ g X
V z ] Z ] Z Z @ } z V X Z q.
@ } J t Z ( g q z { z ~ g '. W
{ n z w } Z z g Z k 6. m Z `. ] X z u }
@ } J '. W { ) ~ } 2
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
J Z ( g z { z ~ g Z L n z Z 3 ~ g X
t @ } < g z g . Z z g Y ^. Y
} # 6. Z `. ] . Y ^. Z z g ) ~ b Y ^.
X
:
} Bill of Exchange Z k g ] q t z ~
'. W { J 0. k Y g z n '. W { Z K
: z w } X Z % J '. W { e { . g '. Z '. ) ~
} X t z 5 ] e { e { G Y N X
t D. !. ) o . Y Z y z 5 ] e { e {
!. z Z y ~ z { y. Z ! g S Z y Z N ~ X z { Z k
b J 0. w q C T 6. Z k Z ~ {
Y Z '. W { Z. Z L . z n : Z z g Z `. ] }
g 6. J z w Y c. Z g Z Y g {
B z o @. X t o Z k b 7 T 6. M 1
Z z g - ~ Z k f : H Y Z k o w q 7 C z {
{ V X Z Z Y g { X | - , = | , = Z i ,
J o z j w -8
y. Z ! y D : L L Z s J ~ T n
Hong Kong Bank ) ; J ( c. CityBank o z {
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
) ; 8 . 8. J ( Z 7 X Z k z s Z z g Z k Z (
@. W. 7 M z { ~ _ / g . Z. Z z ! n V x !
Z g Z y V 6. @. Z z ! f Z z g ~ _ / g n V X
) & z g z V ( Z + 7 Y $ X Professionals
Z g Z x *. e Z Z i Z / Z r . Z k Z [
:
L L Z q. Z !. ] T D e. V D
t Z s V ~ x z Z Z Z ] k Z z g z
s Z b C T b .
.
.

,
,
.
.
.
V ~ x
z Z Z Z C Z b .
.
.

,
,
.
.
.
V b Z s
V ~ " 6. { p Z & x C X t z V U z
Z z g Z s V e z { Z k ~ ~ B
x Z V N X Z z g ~ & V Z . Z s J B
n z Z e 6 i i Z z g o . j Z y 6. !.
e Z B Z k Z W. Z ] t W Mc X p Z k t
7 Z. J. g { p ~ i g 6. 7 W Y C Z k z J.
Z 7 Z s J I Y ^. 7 X 9 !. ] t Z 7 Z s
J s Z z g s Z Z y ~ z Z
5 ] Z V x 7 X
Z k z 0. y Z s V ~ Z s
- E g - V c. x - E g - V g s Z s ~ ^
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
~ k Z Z Z z g " 6. { p Z & W C p W ` J. ?
r. Z y - E g - V ) Z s - E g b V c. Z y ] )
Z s ] Z g : ~ Z 7 * g Z X Z z g Z k
C Z y Z Z g z V Z s s t @. zz
Z y ~ Z s x ] 0 [ ~ Y C Z k t
7 @. Z y Z Z g z V ~ 7. " z Z C z s
< _ . X Z . Z y Z Z g z V Z s R
Z y V Z s I *. Y ^. 7 X
(63 ) Z s g ~ X Z q. | I Y ^. { m

Z y Z s J *. x 6. (. Z Z Z n 7 Y *. x ~
o 9. *. z g ~ 7 b. z ~ o 9. C Z % / Z r.
g n t !. ] Z s x W !. Z s - E g ; Z z g Z c
Z g Z x ~ t H s Z Z s - E g ; ^
Z z g H V " 6. { g S Z z g Z g Z x @. Z g Z z g I 8
Z z h _ ? C ~ z s Z q. 1 3 @. z V Z Z g z V
Z ~ Z z g z F. . Z z g [ ' Z ` z x ~ { t T
Z s - E g ; . D Z K ) Z s z s B Z g Z x zz
j w ~ 7 Y X
Z . y z s x g Z k g D *. ] z ~ *. ] . 0. C
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
- p g x 6. i z g c. Y @. Z z g - g \ Z z g F. ~ g V z W C X Z z
e g s c Z s g Z X Z X
Z a Z. Z s J ~ ) Z s z s z Z o Y @.
z Z Z ~ @. V Z s - E g ; j w X Z z g
Z s - E g ; z F. . x z [ { Z z g 7 Z Z s 7 6
Z g Z x Z b Z k Z s J < x { Z z g 7 Z
Z s 7 Y Z k ~ z g W l X
n Z s V Z z g Z y o Z. ) Z s z s q
x 1 z Z W t K ~ h O +. Z y V Z s
< ~ _ / 7 1 Z q. { & z g w 1 6
'. 6 ~ ) V Z s < Z ( g H Z z g t Z L Z ]
@. , Z z g 7 z t Z L x ~ e p ~
B X z { . ~ N % z z Z s < ` W y. Z y V
Z L z 6. Z s x *. g 7 Z s < Y V Z ( g H
z Z z g g ~ T # ) ~ < h ~ z
*. i Z . w c. Z k z i k. z V ]
Z s < Z f Z 3 z q , X Z z g Z % M g } ; V
[ 1 V Z y W V d Z @. X { p Z { Z. { 7
Z V D s 7 Z Z P g x 6. Z Z Z s x
'. Z . g ; X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
6X :
i. ^ g e
i . ^ g e H ?
i . ^ g e J z ) { s Y g ~ { Z q. * z m. Z k
L : Z Z Z z g L : % Q X Z k f g = J g e
g ) q g e ( z n @. X
q g e Z . y. h. Z g ~ } Z z g Z C i . ^ g e @. `. 7 } Z z g @. `. -1
Z k J w } @. `. 7 Z Z 5 H f ) : J Z k
Z Z 5 } X
Z q. { m g u J . q g e J s n . -2
Z . m ] Z 0. g z Z : c. Y Z z g Z k ]
z i 6. b X
J Z z g q g e g x y n
J L g e Z `. Z Y : c. M . : g e Y g ~ @. Z z g C
500 w : : } g e h. Z Y C X t : : ~ [ ~
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
g c. w J. X ) i . ^ g e Z x Z ) m 1000 g c. w
(50
J L Z k : % g e Y g ~ X : hr g ] ~
Z k : g e c. 8 } 7 w *. c. 7 Z g b g .
7 g e Z k !. ] # J q g e Z k :
n g { !. z Z z g } ] H X
J Z z g @. `. g x y n
J @. `. Z q. @. T f g = @. `. q g e -i
s. Y Z z g z g ] 7. 6. J n i Y X J
@. `. Z t z w @. X
q g e y. h. Z g ~ . @. `. g e Y g ~ z Z J Z g w @. -ii
@. Z k Z Z 5 ~ Y X g e Y g ~ z Z J . ~ 7 g ~
c. z Z C z X 3 g g ` 7 @. Z k ~
i . ^ g e ~ y. Z V
A + * . c. Z k f ) Z g ~ . -1
i. ^ g e X P Z q. Z Z 7 7 g ~ y Z
X X Z , V @ v V Z z g w Z x ~ 2 D
X i. ^ g e ~ Z k n y. Z V t :
m ] . g 6. A + * . w Z x X -i
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
q g e n *. Z z g t f ) Z g ~ . @. 6. z { Z Z -ii
} &. Z ] p k. { !. ] Z z g ) ] s X
Y e Z Z c ? g z t r. t ~ n
D s. D :
L L 4. q. Z w t . r q ~ o p Z z g
Y C Z z g - 7 @. Z % Z k ~ o k. { g { Y @. p Z .
Z k Z E y Z k o 6 . L 7 *. Z z g z { V
7 H g { ] Z 0. g Z Z } Z z g Z Z 5 ". : W } Z y
Y Z v Z k o k. { : ) i . ^ g e Z x Z i
(132 Z ) m

p ? g z t r . w - r q ~ o
!. z o k. { @. t +. z Z E y
Z Z 5 ". : W } z { k. { Y V : X t Z k z e Z.
i . ^ g e hr Z 6 g ~ C p Z. Z + 6 g ~ : Z z g
i . ^ g e hr z Z Z L Z ( g s p V { Z q. ~
n 6. \ @. Q t I Z . Y Z v k. { : ? g z t r. e
X
y Z x Z 0 Z x -2
q . 7 g z g ~ Z z g Z k !. ] T 0 b
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
H z { *. . k. c. 7 Z z g t Z k ; z Z V H
Z z g * Z k / Z k } Z i Z z g x Z i ~
F. W D X :
v : z x g 6. v Z x ~ N Z z g Z k z -i
e T ~ 2 Y D X
v Z o Z y 0. k H J -. z { '. z Z Z 5 z g -ii
, X F g ~ q X Z z g z E @. w Z y Z Z 5 6. 6 g $
X
J @. `. z . -2
t J g e Z `. Z Y z J @. `. z . *. Y ^. X Z k z
: @. X t : " Z. { g e 7 7 $ X g e h.
c : : Z k 6. z Z ? X t : g | Z y p V n
Z z 6. f N X Z y ~ Z q. t q g e Z. g e y. h. Z g ~ }
@. `. 7 Z Z 5 J } X Z t z . !. `. Z z g J
T } # z { H Z k : z Z `. ] z { q g e [
@. `. J z X Z k } # - z { @. `. } [ Z z g Z z
Z t 6. X Z [ J z V !. `. c. T @. `. Z K s j Z !
H Y *. J w H Z k h 7 g ; q g e z V 6. j Z ! G
Y z Z @. `. z *. x 6. Z `. ] z w } X
Z k z Z i 6. @. z f !. 6 f s ~ :
H @. `. C Z c. X t z J i . ^ g e z -i
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z z g J @. `. z t Z k (Brokerage)
Z `. ] X
t @. z s !. Y { m Z Z ~ !. z ~
5 X J Z n 0. Z g z V Z z g Z y i. ^
g e J w Z z g z u ~ s H i. ^ g e hr X
Z k i c. { J 4 7 @. Z z g : z { m Z Z ~
@. H p J t g { G % T e L Z y. h. @. X
@. `. J Z C n z w Z J @. `. z V -ii
!. `. > 0 n z w @. X
t !. ] g . 7 Y Z | t H i . ^
g e 7 c. @. `. z { 7 Z k Y +. J z w
X @. `. T J b z w c. z u } / V ~ @. `.
7 z c T J j Z H . Z Z `. ] } t
s !. ] X
3 J Z K } ] H Z Z y z z { -iii
g z 9 100 [ H z w @. Z z g z { Z k b
g z 9 J } ] z 3 g z 9 7 Z z g 97 . ~ c.
X t @. z s q g z f s z { !. :
g z 9 . y. h. ~ . X 100 Z X @. `.
[ X J p Z k @. `. *. x 6. z X
` X H q g e J : *. x 6. Y z Z
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
} ] z 1 ] z [ X
J @. `. Z k K ~ } ] Z t Z k Z `. ] -iv
X
t !. ] Y y. h. ~ g z 9 c. D Z g g z 9 J
g z 9 t 30 g z 9 Z z g 3 } # l Z g z ] 7 V Q Z k ~
: *. e X

Y e Z Z c ? g z t r. Z k K ~ Y Z z g i z g
Z g z . 5 X z { Z L : } ~ :
L L J @. `. z z w *. Y ^. Y t Z `. ] s j Z !
J w ~ 7 Z y Y ^. } ] ~ J
@. `. Z @. } J @. `. z V t } ] @. z { Z y
Z @. ) q J Z k 6. @. `. Z Z t z w @. X
Z Z u ( Z z g Z y n g ~ Z [ Z O x @. Z z g . (. Z
Z. { t z { Z i V q g e Z y s @. X Q
Z y - y ) n ( q g e z w @. X Z y x V ~
Z z g t z g Z Z y } ] Z z g z Z k n Z k
. b Y ^. X

w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z \ k t g ] z ? 7 Z q. , c. i . ^
g e w x C X
Z . w } g z g e : Y ^. 7
e p ? Z k *. Y ^. g 7 H q Z k n J } ]
@. Z y ~ Z b Z [ n } Z z g Z k } #
n ~ Z `. ] z w } p Z { n 6. c. ~ Z k Z `. ]
*. z Z Z b g e Z `. Z Y : 6. X
Z k Z [ t i . ^ g e Y u } # D
Z Z k : Y V Y ^. } X t s n z Z !. ]
Z k : q g z f s z { . 6. 9 n 1 Y X
t : n . n ~ 7 Z k B -i
v } ] } g e Y g ~ *. Z z g H Z .. ~ @. `. 7
v *. X
q g e n . z g ~ 7 X -ii

Z . J g e Z `. Z Y 6. : : . H Z k g ] ~ J
@. `. z c. n . g . ?
Z k g w Z [ x n . t *.
J Z & n x @. q g e n c. @. `. n c. z V
n X g H Y J Z ~ q g e n x @. Z k
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
z V z { 0 x @. @. `. z V 7 @. X Z k b q g z f s :
Z q g e z { Z E w Z z g @. `. Z k J w } X -1
n . Q g e Z Z. { q g e @. Y Z k -2
Z k g e i . ^ g e z Z g e Y @. X z { z X Z z
Z i , g e g . e Z i Z z g " g z B . .
Y p Y @. X Z k '. @ @. `. g e J w ~ { m
Z. { 7 Z k ~ Z k n z { J q
g e s. } Q 6 } Z z g Q 6 Z L Z .. ~
Z Z z g Q H e e .. } Z z g J z } X t J g v ~
z { x Z. } } H i c. { W N ~ i c. { Z z g g
g @. `. Z - 3 @. X @. `. Z } Z k @.
H Z hr g p q g e z { } z Z : : ` Y X Z k
} | . N z { 6 g Y @. J x Z _ y X
y. h. Z g ~ H @. X Z k f ) 7 Z Z *. W @. X J Z k -3
z V . Z z g H Z k g e Y g ~ @. @. `. H s
Z k 7 z w Y Z . p H Z .. ~ g : X n
J H z V 0 Y @. X
g { !. b x Z J C q w ~ H q g e z V
@. p Z { z { z . Z `. ] 6. c. % Z `. ] X z u } / V ~ z { q
g e z V @. p Z { Z k q g e : c. : X Z z g Z. z {
q g e z V Z k n Z K f ) Z g ~ 7 g ~ 6. @. `. n c.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z `. ] . Y ^. 7 X
i . ^ g e :
g { !. y. Z V z z i . ^ g e Y *. Y ^. Z z g Z k .
*. Y ^. X
` ]
T (Debit Card) i . ^ g e Y ^. w e P. g e -1
f g = q g e s Z L { V y. h. Z g ~ Y X Z k g e 6.
Z k n . 7 Q X Z . e P. g e y. h. Z g ~ 6. J @. `.
z z w @. t * . Y ^. X
Z . { m 6 g ~ z g ~ Z Z 5 s -2
i . ^ g e $ Z z g Z k ~ e P. g e : J ~ g
Z i . ^ g e B Z z g Z k n % Z K z g ] 7 g ~ g e
z Z : , c. , X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
7X :
g C Z V
Z x H @. Z z g t V Y ^. @.
Z x z { @. [ z 6. j , Z Z n c. Y @. X }
Z J y ~ Z z w z z x z ) { W 6. Z x c. Y @. @. D ~ T G [
z j , Z Z Y c. { z h ~ Z z w z z x W Z k Z x
c. Y @. Y { z h ~ F. . Z z g t F. . q *. z
[ X a w z h Z z g Z z ) { F. . +. V t
[ X
, | - | - , | , | , - , |
, , - | - - - , = | . : - , , -
| > - , | - ; | - - , - , , -
.5 -285 | > - . . , -
Z 0. Z i ~ ~ h } Z z g Z z .. Z g ~ ~ Z z g a w z h ~
~ w ` 7 Y t Z [ X Z Z y ~
X v & Z [ 4. q. a w z h ~ ~ Z. Z x Y ^.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
7 Z % Z x % . ~ Y ^. X
, | , | - , , - | > - . . ; | - . | , - , - , -
| . . : - , | - , - , . | . - - > =
| . , , , - - , : | - , | . - | =
- | - . | , | : | , , - , , - | , | -
. - . - | - - | , | - | - , : | . -
.5 -285 - , . , |
z { x { Z g ~ 2 D Z z g n g D Z y ~
*. Y ^. Y Z x Z i u g. U. ". Z z g s k Z
!. V ~ Z x o % Z i X Z z g

;
.
.
,

,
~
$ .

.
,
,

{ Z g ~ ~ ' g ] q Z g Z } y r Y ^.
Z z g Z C g f u g. ~ @. 7 V Z 6.
g n X g 6. *. ( z { X
- | - , = : = | , | - - - .
, - , - - | , = , . - | , , - , | - >
| - > , . , | , . , . : , . , | .
, | . | . - = | - - - | , = .
. , : | - - , - , | - - 5 -285 , -
| , . , - - | . , - | , > - - , ,
, ; - - . | , , - , - , - | . > | | .
.5 -286 , - , |
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z x Y ^. Z z g 0. u Z . ~ w o Z q. Y +. X Z z g
w Z x Z . o z V Y +. Y Z k g ] ~ t g Z z g Z . 1
Z. z V Z L h z V B Z q. Z , } h } g
q. B z u } z V h z V '. Z '. Z z g Z k y z { z u } z
W (. | Y X Z . Z h Z Z ( : Q z Z x o Y ^. 7 X
Z z g Z [ D n Z . t o g . Z [ } Z k
Z x A g . X
g { !. Z y g V q t ) c. D ~ ' g ] q
~ Y ^. c. s Z y V ~ Y ^. X ~ F. . Z z g
z { Z. +. X Z . g 6. Z k z
) Z . p % Z x ( z { X F. . Z Z q
Z k n z Z x J. Y ^. g 3 1 g % n Z k ~
Z 4 H X
g C Z x , Z z g Z k
!. ] t i c. { y. h. Z g ~ p Z { 0. Z g c. g s t -I
z [ 7 X Z k ~ : F. . : d ' g ] ^
Z z g : Z z g I h. { } } # z ) { ^ X Z Z k ~
) F. ( b Z g 6. !. ] X
z u ~ !. ] t !. T g ] ~ ) z |. G -II
y ( ~ Z @. p Z { z { Z x *. x z { Z Z
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
z Z g 0. @. Z z g ~ 7 ~ T *. x Z } z { Z 7
~ Z g @. X
, , | | , , - , | - | , - - . : - , . -
- | , | ; , | - . , . | = - .
| , | , | - . . | , , - | -
.4 -187 . , -
L L ~ Z * . 9 Z z g !. 6. i x z { Z y. h. Z g 4
} Z. : Z z g ~ Z k Z J w X t Z }
B h X Z k a Z . Z h u Y Z k g 7 ~
Y X Z b Z . y. h. Z g y ^ ~ 7 (. J ~ Q 4 G
Y z { y h u . Z k g Z x Y X
| Z ] w
Z k 6. x g t Y @ . g C Z Y Y z Z
Z x ~ Z 7 !. Y +. @ t Z z g I t
6 @ t ) S P { ( z { Z z g I @ t z { y. h.
B z o X

Z y | Z ] t !. ] g . 7 X Z k K n q g z f s
!. V 7 g z g ~ X
V Z g z Z g Z y - . , . . . -1
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
6 . @. X @ t E ~ c. n q *. @. c. b q *.
c. q *. X
, , , . | , | , . , , ; | - , , - | , | , -
- | , , = | - . , - | , | .
W : ~ @ t A + z !. . , , u g. ~
z X
Z Y ~ Z y ~ 7 @. Z t @ t 7 @. X Y
Z x s t @. V ' h. y. h. Z g ~ ~ g Z z g t @ t
7 X z , g C g z Z ` ~ Z k q n
i z { t y. h. Z g n c. ~ Z , Y c. 7
~ ~ Y X Z k 0 g C i g Z 0. Z i *. Z z g 6. Z
O Z k Z x c. @ t 6. Z Z g *. !. ] X
V z Z Z n Z z g Z y Z [ f D X
A 7 D 6. % A. z Z Z W. Z ] D -i
q *. ~ X Z y : n z x 7 @. } g z i }

,
,

X p Z . g z i { g k. { @. g t : } g z i { : Z X Z
b Z. !. y. h. Z g } . 6. @ t H Z z g Z k 6. @ t g {
~ % A. : t : Y @ t U. ". : X
Z k Z [ t
Z ] V c. 5 ] Z y | z g ] ~ Z y
( . ~ Z g n X Z % z V ~ Z t Z ] | z
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
g ] g q z Z z g p Z y g ] Z Z *. g q s
z [ c. 0. [ g 6. [ @. X Z ] '. @ 5 ]
| z g ] : g q z Z z g : Z y g ] Z Z *.
g q Y +. z [ c. 0. [ g 6. [ @. X
Z k t z z Z ] ~ Z - w Z % ] C ~ g ] Z Z
*. Z q. Z. 5 ] ~ : z Z % Z z g :
Z - w Z % X Z k n g z i { g Z z g k. { @. g
g z i { g p Z % Z - w Z z g g z i } ~ Z q. 0. c. . Z
g z i { Z Z g X Z k '. s y. h. z z |. Z t y. h. Z g
Z K z g ] y A @. z { Z k Z K z g ] ~ y. a n Z z g Z b
!. 7 Y @. z { Z k Z K z g c. ] q n X Z y
t | z { w w n ! X Z . z z
Z q. z !. w q *. c. Y Z z g !.
t 7 z |. Z k !. z y. h. z z |. Z p Z E w
| X Z b !. z 7 g Z : z
Z z g f ) Z g ~ L 7 z !. g } ~ Z E y e L
@. . - - | - - J w } X t . |
~ B Z q. Z z g J -. X Z . } ~ !. 7
} Z z g t Z Z z g Z z g Z [ ? s Z _ c *.
. Z z g | ] Y z { n j Z ! 0 Y X
Z [ Z b @ t E ~ q *. c. p q *. c.
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
- , . | - , ~ n q *. X t @ t |
@. z u } j ~ *. X Z . !. Z L
y. h. Z g } . 6. @ t } a g { & z V ~
7 g Z 7 @. Z k n V @ t | Z z g t n g .
g Z k ~ Z 6. w *. 7. } X
z Z v z Z e Z z V L L 8 Z z g L Z b -ii
Z z g g K K q @ t D X Z k @ t v z Z V e Z
Z K z Z Z *. @. X a t @ t g { ~ 7 Z t
@ t 7 *. e X
Z k Z [ t C t @ t g ] i % { ~ W *. e
Y t g ] C T @ t z Z h 7 D Z C Y ^.
*. Y ^. x d Z *. @. X p Q H 7 Z Y : e Z v z Z
6. 6 g Y @. Z z g : v e Z { m !. 0. f Z z g Z k ~
Z e x v g C Z Z g z V ~ Z + q z V A +
Z k n Z y Z Y g ] i % { w @ t b Z 4
Y @. t Z y @ - V 6. Z y p Y X p
z { e Z Z k v z Z 6. x g Z L W \ z 7 Z Y X z
6 g 0. D Z z g v Z y 7 g ~ u ] g B z { Z Y g ]
i % } ~ g X
} ~ * @ t ) S Y { ( Z k z . Z. Z k ~ -2
g *. e : 6 Z x i g Z v X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
, | . , . . , | - , , - , , | , : , - - ,
. : | , . . = - | - , , = , - - | , , : |
, | , , - - , - | - > , - , , - > ,
> - , , - | , , , | - , , - , | , , , - , | , , - ,
, | , - , , - : | , , - . | , - . | ; ,
. , | , | . | , - . | , - , , | , , - |
- | , - | , . - , , - - . | ; - .
- - - . - , - | , | , . - | ;
- . | , - - . | ; - - . - , - | , , - >
. , : | - , , - , - - - , - | , , - , | , - - -
, - - , .
Z x i D Z { c. 7 I g . 7 Z % z { * @ t
g Z z g Z k g ] ~ @ t H Z Z . Z k 6. z { Z k 0
Y Z z g Z . Z k 6. : } @ t !. Y ' ' Z x i g Z v
w z z t 7 Z z g Z y Z Y ~ Z q. z u }
D Z z g Z q. z u } . D Z % 7 Z z g
7 % g 7 Z z g i Z Z. c. 7 Y ^. I Z k % Z s
% 7 Y Z z g 7 % $ Y Z k w
y. h. Z g o 7 . Z z g 7 Z k w
!. o . X Z !. s Z Z . *. 9
z { y. h. Z g o . 7 Z K o . Z k n !. Z k
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
z 7 g ~ 7 p Z z g Z . y. h. Z g s i Z Z. 7 *. 9
z { !. o . 7 Z K o . Z k n y. h. Z g Z k
z p X : Z { l Z g Z z g 7 : Y
Z z g 7 | n z x Z z g Z k * @ t g H Y X
Z x Z 1 Z x Z 1 - Z z g Z x g

Z v Z { l Z g Z z g 7
~ g D Z z g Z L b $ . Z Z

.
.
.
~ g X
Z x i g Z v c x Z Z { l Z g Z z c. 7 ~
g H Y X ; V Z . z { c. 7 : 0 n Q Z k @ t 6. w H
Y X V t !. ] f d g Z { l Z g 0 $ p Q
Z k @ t : c. z y. Z ! a Z C Z k z z Z k g y Y z
Y Y Z k c 7 X
@ t o B *. Z i g z < Y ^. 7 X b C -3
~ X
, - | ; - , - | = - = - - : -
| , = , : - , | - - , , - | = , , | , , - ,
.1- 234 - , , | - , | . , - , | | - , | - ,
z { T o B * . Z i g z q g . 7 Z k t

) .

. .
,
,
] p Z { Z y ~ z V s w n ! c. : } Z Y g {
6. b . @ t Z z g b X
@ t z } o B * . g . 7 X b C -4
~ X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
, - . - | , , - - , - | | , - | ; ,
.1 -239 - , - , - - . ,
Y y C z } g . 7 X Z k n V s Z k q z {
% Z T Z i Z i g z q z Z g X
z { @ t c . z { @ t y. h. Z g ~ B z o Z. Z i g z < -5
g . 7 Z k . 6. Z Y g . : X
p Z . Z k ~ Z 6. w B Z Y . 0 $
Q Z x g ' W f { Z _ _ . V z { 9 V Z z g
Z y # V z { *. Y ^. V X
| Z ]
Z. @ t Z z g z { @ t Z i g z < Y ^. 7 Z Y
s c. Z Z x * @ t

. .
.
P { g : ~ Z Y ~
Z n *. o Z. Z x Y z Z z ]
7 g L X 2 Z . ~ Z t H Y t Z Z z Z.
Z x c. Y Z z g Z k z z { Z x Z z g @. Z z {
Z _ _ . Z z g Z k x Z i z z 7 g S X
Z [ ~
6 Z z 6. f Z 6 @ t Z k z Z g @. Z. Z x *. -i
e : X % ~ Z k S P { I s X
t !. ] ~ Z n *. o Z k % Z t -ii
Z ~ Z X [ z J w z : Z k 6. z X C ~
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
X
- - . 254 | , - : - | , , - - | - , -
- | - , - | . - - - | , - | ;
| , , - - - - | , , - | : | - , - , - - - | :
| . - . | | , - , , | . | | - , . , - | -
.2 -179
@ Z t 6. v g Z v b ~ : !. ~ n ~ Z *.
Y ^. Z. J. Y Z. J. Z - Z
~ q z Z z Y @ . Z k Z W. z
! X
!. ~ . | , - | ; | , , - Z k ~ Z p
n ~ Z *. Z k 6. z Z ? % Z Z *. Z k Z X [ *.
!. x Z 6. *. 7 ~ x X Z z g
Z Y ~ Z x Z X [ - B @. Y Z x y. h. Z
- B z o @. X
Z !. &. g | n g C # Z y V Y g ~ -ii
C # n X # Z !. &. hr z Z V Z x
z { C X !. &. fr z Z x c. @ t 7 M X ) Z . M q w z {
@. ( X Z 0. Z i ~ ~ 2 6. Z. Z x M Z I h ~ Z k
t z { Z x n B z o z S P { ' w 7 @. X z
@. Z . ? = n z Z x z @ t z { X p @ t z {
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
o B z o z { Z i g z q g . 7 @. X Q Z. #
Z 0. Z i ~ Z x } Z z g hr z Z t Y # - V
Z . ? = n z n 6. i Z Z. c. Y Z z g hr z Z
Z Z x c. 1 X
g ' X ~ @ t ~ Z Z g 0. @. X -6
y. h. z z |. k. !. ~ ' h. -i
y H c. @ t H X
| , ; - = , - - | . - | - | , | , -
- . = , . - - ; : | , | ; |
.254 | - - - , - = , - - | . , - - -
Z . l ~ F. 1 i y. h. } X Q } !. y. h. Z g
~ 0. Z z g X Z . ~ Z k Z > ) Z ( ~
J w H z { l ~ F. 1 i X
y. h. z z |. B @ t } !. - V ~ t y v g } -ii
; B Z 7 6. z |. H Z z g # V q @ t X
z f ` X zz
V !. @ t b 7 X -i
} n ~ ~ Z 6. w *. @ t 6. w -ii
l x X
Z. t !. ] z Z ' ) Z x g ]
g | ) y ( c. y ) 7 ( ~ C
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
Z k ~ q g z f s V p g z g ~ X
Z x Z + q Z z g y 0 n X -1
Z k z ~ z Z 0. 6 : Z + : : Y c. 7 X -2
Z k l Z g ~ . c. F. : X -3
Z . Z + g ] 0. Y T ~ t V 0. Y C V z { Z x
9 Z z g Z . Z + g ] T ~ c. z u ~ c. ~ o c. V
V Z x 9 : X
Z x 9 V w
e Z 0. g < Z q. g K Q g X Z
b I B B Z V '. l g c. Y c. B I 7 c.
Z c. Y 9 20 z a . c. Y c. l Z g ~
Y t Z Y 0 $ Z z g Z y z Z z g Z y l Z g ~ n
. Z z g F. 7 X
Z x 9 : V B
o -1
Z k V w t v z Z t } Z q y
y. h. } Z k / { Z N c. Z k e g Z g h ~ Z ,
T 6. z { % ~ n Y Y X Z y g V ~ v o g
X 6. Z Y g { @. 7 C Z z { c & . 7 g n Z k n
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
t Z x g . 7 X
z u ~ o -2
Z k V w t v 0. Z g z V c. !. Z L y. h. Z g z V
v Z Z y y. h. , Z y 6 , Z z g Z y g x y
Z 0. Z i ~ , T f g = s Z y y. h. Z g z V Z x A X
*. x X Z k g ] ~ Y i h. *. x Z z g Y
: X
~ o -3
Z k V w t v 0. Z g z V Z y y. h. ,
. Z x , p Z 0. Z i ~ y. h. Z g z V z
.

,
,
V
Z x , X
V V -4
Z k V w t v Z L y. h. Z g z V Z Z
y. h. Z g ~ } Z k 6 , Z z g Q Z 0. Z i ~ , X T *. x
Z k / { Z N X T t : t W Y
Z z g z ; V g ; z n , p Z k ] 7 , X
~ !. ] t a Z x z o @. Z z g g V ~ o III
C Z k Z Y @. X
Z. v Z y _ . y. h. Z g y y. h. D - V -1
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
~ Z k o 6. Z y y. h. @. V W \ = / { Z *. c. % ~ n
h ~ Z *. X a t o } 2 s Z z g Z k ~
y. h. Z g Z. { X Z t o Z z g Z k z z g Z Z Y @.
Z z g !. Z z g y. h. Z g z V k. g D Z z g z V 6. i x @. z { Z k
} , Z z g Z . e Z k o % 6 u } Z , X
Z Y t Z Z y. h. } Z k g Z 0. Z i ~ ~ q. -2
H Y X Z [ Z k Z Y _ . Z y. h. @. Z z g 6
6 Z z 6. f H g z p a t x 7 z {
A c. 7 Z k n l Z g ! w g X Z k n Z k ~ g B
X
` ]
Z z ] v 5 i x y. h. Z g Z . Z k Z Y -1
~ F. v g ~ s 6 p Z z g Z k Z 0. Z i ~
~ X
v 5 i x Z k b D s. ~ 7 W C Y
Z. Z r V 6 p z { y. h. Z g z V 0 Z z g
z V s s [ @. X z u ~ !. ] t Z. t Z q.
. Z k z 5 i V 6. { g . 7 4 *. z Z Z.
X
V z Z Z 7 Z ] 0. Z g z V t -2
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
( v Z L Dawlance u t Z g Z : x i X } e Z )
Z z g v 2 e i Z k b F. ( L L g ~ . Z Y L . l
Z V ~ W \ x e i 7 g z Z 7 i '. . j
New Year x [ c. ' Z L Z k g W (. J D
6. ] 6. Z q. !. g Q g W \ n Z q. (2008)
T ~ o ~ Z i 3 e g Z Z Y L L . l MEGA
z z h g z 9 D Z g z V Z ] X Z ^ g ~ g s e
Z k g e. A z g : 0. Z g z V Z ] 1 !. s y. g @ 6.
Z Y 7 7. } Y x g Z ] Z y. Z Y ] ~ g
@. -

, : , |

,

-

, Y C X Z k b t
# g ] (7 : W hr ~ v g } z q z V ~ X ) g { :
k X
Z z ] v z Z Z K ] Z q. c. P Z q. -3
~ Z 6. c g @. v Z k Z x ~ i c. {
y. h. Z g ~ , X a z { Z x Z q. c. P Z q. . Z k n C y. h. Z g
n Z k Z x 2 z z Z 0. 6 D g Z z g a p ~ t
!. ] C Z k n y. h. Z g Z k x Z x ~ z { y y. h. @.
z { Z q. g z ~ Z @. X
| ] *. ? r. g Z v Z Z q. g ] y D
:
L L Z n U V Z 0. g Z ] @. Z z g
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m
t Z y D } k g z 9 ] 7 y. h. } z { Z L Z k
] f g = x V b ~ Z 4 n Z z g Z y V 6.
&. g = Z 0. Z i ~ Z x H g D T W Z k z { Z x
M X
t g ] g Y C Y ] y. h. z Z Z k ]
z z g ] Z Y @. X p Z [ Z g +. 6. g { Y @.
x Z x n t ] y. h. @. z { Z q. : g Z g [ g ; X X
(351m2 ) Z C Z

. .
. ,
`

Z z g T y. h. Z g Z k x Z x ~ y. h. Z g ~ 7 Z K
z g ] Z z g 6 7 c. p 6 c. Z z g Q
Z t Z k Z x W c. A. Z k n q g z f s z { Z x
hr 6. *. z g ~ :
Z k ~ Z q. ) Y B z y X -i
v V V 7 Y z { Z k 6. o g O Z k -ii
) Z x 1 X
Z . t y. h. Z g g Z g Z z g v Z K +. z !. z Z k -iii
hr Z L n ? z u N X
w
w
w
.
a
h
n
a
f
m
e
d
i
a
.
c
o
m