leDOSSIER SUPPLEMENTO AL NUMERO 41 DI WE-WEALTH

TRACCIARE LA ROTTA
PER UN MONDO CHE CAMBIA

LEGGI
TUTTI I CONTENUTI
MACRO ASSET ALLOCATION SOSTENIBILITÀ PRIVATE MARKET MERCATI EMERGENTI DI WE WEALTH
SULLE STRATEGIE

NUOVI LE AZIONI USA LA TRANSIZIONE LA CRESCITA LE SFIDE

E LE SOLUZIONI
DI BNP PARIBAS AM

EQUILIBRI TIRANO IL FRENO ENERGETICA? PIÙ SI FINANZIA DELLA

DA COSTRUIRE E I BOND FORTE CON IL "NUOVA CINA"
TEMONO L'INFLAZIONE DI BIG TECH PRIVATE DEBT
 MACRO

NUOVI EQUILIBRI DA COSTRUIRE

Secondo Daniel Morris, chief market strategist,
co-head dell’Investment insight centre di BNP
Paribas am, la crescita economica del 2022 sarà
scandita da tre fattori critici: il ripristino delle catene
di approvvigionamento, la riallocazione del lavoro “L'impatto sull'inflazione la media. Italia e Spagna
della domanda ‘ecces- hanno subìto un calo dei
e il ribilanciamento della domanda e dell'offerta
siva’ dipenderà in parte consumi delle famiglie
di Gloria Grigolon dalla sua composizione”. superiore al 10% a prezzi
Il 2020 ha infatti modifi- correnti, fattore che ha
cato le esigenze di spesa determinato un incre-
Il sostegno fiscale e mo- commenta Daniel Morris, delle famiglie, che, tra le mento del risparmio lordo
netario fornito da governi chief market strategist, altre, hanno aumentato delle famiglie in rapporto
e banche centrali dallo co-head dell’Investment i propri acquisti in nuovi al reddito lordo disponibile.
scoppio della pande- insight centre di BNP dispositivi per l’intrat- Un quadro similare si è vi-
mia ha assicurato che il Paribas am, secondo cui tenimento e il lavoro da sto anche negli Stati Uniti.
mondo non incorresse in la crescita economica casa, mettendo all’an- Come riportato dalla Fed
una mancanza di doman- del 2022 sarà scandita golo attività più legate di St. Louis, l'inversione di
da. Tuttavia, a soffrire la da tre fattori critici: il al mondo dei servizi o ai tendenza nella crescita
maggior pressione, è sta- ripristino delle catene di consumi in esperienze. Il dei depositi si è verificata
ta l’offerta: trovare una approvvigionamento, la trend dei depositi in cre- tra le banche di tutte le
soluzione ai diversi colli di riallocazione del lavo- scita nel 2020 ha riguar- dimensioni. Tra il dicembre
bottiglia sul mercato non ro e il riequilibrio della dato tutte le principali 2019 e lo stesso mese del
è affare semplice, così domanda e dell'offerta. economie sviluppate: una 2020, i depositi totali sono
come gestire la questione A spingere la domanda nota di Banca d'Italia ha cresciuti di oltre il 23%. 
del rialzo dei prezzi e del nella fase post pandemi- rivelato come i depositi Intanto, entrambi i livelli
calo della forza lavoro. ca sono stati anzitutto la bancari delle famiglie di inflazione americana e
“L'economia globale sta rinnovata fiducia dei con- dell'area euro abbiano europea hanno toccato a
lottando per veicolare sumatori, livelli di spesa registrato nel 2020 una novembre 2021 i rispettivi
una domanda robusta delle famiglie in crescita crescita in termini pro massimi da trent’anni.
attraverso un canale di e maggiori investimenti capite di 2.000 euro, con Oltre ai consumi, vi è però
offerta troppo stretto”, da parte delle imprese. Germania e Francia oltre anche la forza lavoro che,

SCENARIO

LA PARTECIPAZIONE DELLA FORZA LAVORO

% Il tasso di partecipazione al mondo del la-
%
voro negli Usa è inferiore del 5% rispetto
O O ai livelli precedenti la Grande crisi finan-
-2 -2 ziaria. I giovani sono i più penalizzati.

-4 -4
55+ ANNI
-6 -6 25-35+ ANNI

-8 TA S SO DI PARTECIPA ZIONE
-8
16-24+ ANNI
- 10 - 10
2 0 0 6 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Fonte: Elaborazione Bnp Paribas am

2

Le pressioni
inflazionistiche
persisteranno fino
al 2023, ma alla fine
risulteranno
transitorie
aggiunge l’esperto di BNP
Paribas am, potrebbe non
tornare al punto in cui
era prima della pandemia.
Una forza lavoro più con-
tenuta, a parità di condi-
zioni, implica una minore
produzione e una possi-
bile maggiore pressione
salariale. “La ripresa del
mercato del lavoro in
Europa dovrebbe avve-
nire in modo più rapido e
agevole rispetto agli Stati
Uniti, grazie al maggiore
ricorso a programmi di
cassa integrazione”. Gli
Usa hanno pratiche di
licenziamento più veloci
LE PREVISIONI SULL'ANDAMENTO DEI TASSI
PUNTI BASE
225
200
175
150
125
100
75
50
25
0 0
2021 2022 2023 2024 2025 2026
CHI
Daniel Morris
RUOLO
chief market strategist
BNP Paribas asset
management
e snelle, il che significa
riuscire ad alleggerire la
forza lavoro non appena
inizia una recessione, ma
anche dover impiega-
re più tempo nella fase
di re-integrazione dei
dipendenti, “A lungo ter-
mine ciò potrebbe essere
migliore per la crescita
economica, poiché la
nuova configurazione
del mercato del lavoro
potrebbe adattarsi meglio
alla nuova economia”. Nel
breve, tuttavia, ciò signi-
fica tempo e risorse. Com-
plessivamente, “crediamo
che le pressioni inflazio-
nistiche persisteranno
fino al 2023” e, sebbene
alla fine risulteranno
essere solo "transitorie",
saranno proprio queste a
dettare le sorti di crescita
economica, forza lavoro e
politica monetaria.
La politica monetaria americana
225
dovrebbe normalizzarsi più rapida-
200
mente rispetto a quella dell'Eurozona,
175
150 dove i tassi rimarranno più contenuti.
125
100 S TATI UNITI
75 MEDIANA - FED DOT
50 EUROZONA
25
2027 2028 2029 2030 2031 Fonte: Elaborazione Bnp Paribas am
3
 A S S E T A L LO C AT I O N

LE AZIONI USA TIRANO IL FRENO

(E I BOND TEMONO L’INFLAZIONE)
Il 2021 sarà il quarto anno di sovraperformance
per Wall Street. La statistica, ma anche ragioni
“Inoltre le politiche mone- la maggior parte dei settori
fondamentali, inducono a credere che il prossimo
tarie e fiscali sono destina- europei viene scambiata
anno sarà un anno di pausa. Sul fronte delle te a rientrare, dopo il mas- con uno sconto rispetto alla
obbligazioni, invece, l’incertezza la fa da padrone. siccio sostegno dei governi controparte statunitense.
alle famiglie e alle imprese “Il premio sulle azioni sta-
Ma l’ago della bilancia sarà l’aumento dei prezzi durante la pandemia”. tunitensi non è ovviamente
di Laura Magna Le azioni Usa soffrono giustificato, dato che la cre-
inoltre di valutazioni scita e la performance degli
elevate che però non utili del mercato azionario
rappresentano secondo il europeo ha tenuto il passo
Azioni o bond? Le attese anni significa qualcosa, manager, “una minaccia con gli Stati Uniti nel 2021 e
per il 2022 sono di rallen- non avremo un quinto per i rendimenti. le aspettative di profitto per
tamento, soprattutto per anno di rialzi così pode- I multipli sono stati po- il prossimo anno sono simili
quanto riguarda l’equity e rosi”, dice a We Wealth tenziati dal Quantitative e ugualmente modeste”,
Wall Street in particolare. Daniel Morris, chief market Easing e saranno suppor- dice Morris.
Mentre sui bond pesano atrategist di BNP Paribas tati finché le obbligazioni E sarà un anno di transizio-
le incertezze sulla persi- asset management. acquistate rimarranno nei ne anche per il reddito fisso,
stenza e la forza dell’infla- Ma ci sono altre ragioni, bilanci bancari e i tassi dopo 15 anni di batoste che
zione che condizionano le più solide della statisti- rimarranno storicamente derivano da eventi senza
politiche monetarie delle ca, a sostegno di questa bassi”. Su base relativa, precedenti, dalla grande
Banche centrali. previsione. tuttavia, le valutazioni del- crisi finanziaria del 2008,
“Il 2021 sarà probabilmente La prima è che gli Sta- le azioni europee rispetto all’infinita politica espansiva
il quarto anno consecutivo ti Uniti sono usciti dai alle azioni statunitensi della banca centrale, alla
di sovraperformance delle lockdown pandemici prima hanno raggiunto i minimi pandemia e al lockdown.
Borsa americana rispetto di tutti gli altri Paesi e storici, in parte per l’esplo- “Oggi l'incertezza su quan-
al resto del mondo. la crescita del pil ha già sione dei multipli delle big to rapidamente e senza
Se la storia degli ultimi 50 superato i livelli pre-Covid. tech Usa, in parte perché intoppi l'economia globale

IL CONFRONTO

WALL STREET REGINA DEI MERCATI

%
25 L'analisi delle performance relative
20 delle azioni Usa rispetto all’Msci
15
World ex-Us (il paniere globale che
10
5 esclude i titoli quotati a Ney York)
0 mostra come in otto degli ultimi
-5 10 anni la piazza americana abbia
-10 sovraperformato.
-15
-20
-25
-30
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 Fonte: Elaborazione Bnp Paribas am

4
 Su base rela- poiché ritengono che le pressioni salariali. tale per la sopravvivenza

tiva, le valutazioni
delle azioni europee
rispetto a Wall Stre-
et hanno raggiunto
i minimi storici
raggiunga la prossima
"nuova normalità" si riflet-
te nella volatilità dei tassi
di interesse e nelle stesse
previsioni sulle politiche
monetarie. Un esempio è la
dispersione delle proiezioni
del Fomc (Federal Open
Market Committee), i cui
membri stimano tassi sui
fed funds nel 2024 com-
presi tra lo 0,6% e il 2,6%,
ovvero un range amplis-
simo”.
E c’è un cortocircuito tra
percezioni dei mercati e
Fed in merito all’inflazione:
i primi si aspettano due
rialzi dei tassi nel 2022,
l'inflazione persista più
a lungo e a un tasso più
alto di quanto la Fed sarà
disposta a tollerare.
“Nell'Eurozona, dove la
pressione inflazionistica è
inferiore poiché lo stimo-
lo fiscale è stato meno
intenso e la ripresa di
conseguenza meno forte,
i mercati non prevedono
rialzi prima del 2023 – dice
Morris – In ogni caso,
riteniamo che le aspetta-
tive del mercato saranno
soddisfatte e che la Fed
sarà costretta a moderare
la sua narrativa di inflazio-
ne transitoria – sostiene
Morris – la ragione sta nel
fatto che il mercato del
lavoro statunitense sembri
destinato a raggiungere la
piena occupazione prima
del previsto facendo au-
mentare, di conseguenza,
L'incremento dei rendi-
menti dei titoli di Stato
sarà maggiore per le
duration fino a cinque
anni, poiché le aspettative
sui tassi ufficiali a breve
termine aumenteranno di
più.
L'aumento dei rendimenti
dei Treasury a più lungo
termine sarà limitato dalle
aspettative di inflazione
transitoria e dalle dimen-
sioni del bilancio della
Federal Reserve, che man-
terranno bassi i rendimen-
ti reali”.
Sui corporate bond, invece,
le prospettive sono rosee:
le aziende sono state in
grado di raccogliere una
notevole liquidità per far
fronte al periodo di crollo
della domanda.
“Sebbene questa ancora di
salvezza fosse fondamen-
di molte aziende in quel
momento, sollevava pre-
occupazioni sulla loro ca-
pacità di sostenere l'onere
aggiuntivo una volta che
le condizioni finanziarie si
fossero normalizzate.
Con il forte rimbalzo degli
utili societari, questi timori
si sono finora rivelati in-
fondati.
Vale la pena ricordare che i
rapporti tra debito netto e
Ebitda sono tornati ai livelli
pre-pandemia – conclude
Morris - Il credito invest-
ment grade e high yield
(ad alto rendimento), in
genere, sovraperforma i
titoli di Stato durante un
ciclo di rialzi, in particola-
re all'inizio, prima che gli
aumenti dei tassi ufficiali
siano sufficientemente
significativi da rallentare la
crescita economica”.

BOND

IL REDDITO FISSO USA AL TEST DELLA NORMALIZZAZIONE

In fasi segnate dal rialzo dei tassi (ti-
%
ghtening) il credito investment grade
5 e ad alto rendimento ha sovraperfor-

4 mato i titoli del Tesoro Usa.

100
3 TIGHTENING
2 HIGH YIELD (SCALA A DX)

1 INVESTMENT GRADE
FED FUND (SCALA A SX)
50 0
1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020 Fonte: Elaborazione Bnp Paribas am

5
 S O S T E N I B I L I TÀ

LA TRANSIZIONE ENERGETICA? PIÙ FORTE DI BIG TECH

Secondo i dati Bloomberg, a fine ottobre 2022
il settore ha sperimentato una crescita degli utili più
veloce rispetto ai titoli del Nasdaq. Edward Lees e Ulrik
Fugmann, co-head, Environmental strategies group,
fundamental active equities di BNP Paribas asset asset management. Tut- giungono gli esperti. Cosa
tavia, “nel 2021 la crescita potrebbe riservare il 2022?
management illustrano la strategia per il nuovo anno
si è arrestata, lasciando “Siamo ottimisti per le
di Giulia Bacelle spazio a un significativo e prospettive del prossimo
sano consolidamento del anno”, proseguono Lees e
settore”. Diverse le dina- Fugmann. “Le società del
La crisi energetica che dagli stati partecipanti alla miche coinvolte. “In primis, segmento hanno infatti
ha coinvolto le economie 26esima Conferenza delle il marcato aumento nelle registrato una delle miglio-
mondiali (europee in primis) parti delle Nazioni unite aspettative di inflazione e ri earning seasons degli
questo autunno potrebbe sul cambiamento climatico dei tassi di interesse ha pe- ultimi 20 anni. Prendiamo il
aver risvegliato le co- non potranno infatti venire nalizzato gli asset growth a caso delle aziende coinvolte
scienze sulla necessità di meno a una promessa: lungo termine. L’aumento nella transizione energetica.
accelerare la costruzione mantenere il riscalda- del costo del denaro risul- Secondo i dati Bloomberg,
di infrastrutture adatte mento terrestre entro gli tato da temporanei colli di a fine ottobre 2021 il set-
alle energie rinnovabili. Le 1,5°C sopra le temperature bottiglia sul lato dell’offerta, tore ha sperimentato una
conseguenze di un man- preindustriali. In questo, gli insieme alla significativa crescita degli utili di 1,7 volte
cato cambio di paradigma investimenti tematici am- crescita delle tariffe di tra- più veloce rispetto ai titoli
nel settore non si limite- bientali avranno un ruolo sporto, ha sollevato alcune dell’indice tecnologico sta-
rebbero tuttavia solamen- chiave. “Lo scorso anno è preoccupazioni riguardo tunitense Nasdaq (su una
te alla drammaticità del stato uno dei migliori per alla pressione sui margini
cambiamento climatico. In gli investimenti tematici di profitto delle aziende. In
Le dinamiche
gioco vi sarebbero infatti puramente ambientali”, ultima analisi, gli investitori
vere e proprie questioni di
di alta volatilità
affermano Edward Lees e hanno avuto difficoltà nell’i-
sicurezza geopolitica, come Ulrik Fugmann, co-head, dentificare i giusti approcci
dovrebbero essere
evidenziato dall’ultimo Environmental strategies per valutare le società più positive per le
vertice globale sul clima. group, fundamental active innovative associate alla strategie tematiche
I compromessi raggiunti equities di BNP Paribas crescita tematica”, ag- ambientali

IL CONFRONTO

VARIAZIONE ATTESA DEI TASSI DI RIFERIMENTO A 1 ANNO

BP
500
Fonte: Elaborazione Bnp Paribas am

400
300
200
100
0
SUD AFRICA

TA I L A N D I A
C O LO M B I A

UNGHERIA

MAROCCO

-100
R E P. C E C A
FILIPPINE

ROMANIA

P O LO N I A
MESSICO

TURCHIA

MALESIA
BRASILE

ISRAELE

TA I WA N
RUSSIA
COREA
INDIA

CINA
CILE

USA

6
crescita composta annua-
lizzata a 3 anni), nonostan-
te le valutazioni dei primi si
fermino a meno della metà
dei secondi”, continuano gli
esperti. Anche il contesto
macroeconomico dovrebbe
supportare tale ottimi-
smo. “I mercati potrebbero
sperimentare volatilità a
causa del tira e molla delle
politiche monetarie, del mo-
CHI
Edward Lees
RUOLO
co-head Environmental
strategies group
di BNP Paribas am
vimento dei tassi di interes-
se (vedi grafico nella pagina
a fianco ndr) e della crescita
degli utili. Queste dinamiche
dovrebbero invece essere
positive per le strategie
tematiche ambientali, come
quelle ad approccio long/
short e absolute return,
che tipicamente traggono
profitto dall’incertezza e la
volatilità dei mercati”.
Dove ricercare le migliori
opportunità nel settore?
“Dal nostro punto di vista,
le più attraenti sono da
ritrovarsi nelle società
che operano con vantaggi
competitivi significativi,
specialmente quelle dalle
alte barriere all’ingres-
so. Preferiamo anche le
platform business, che
possono raggiungere van-
taggi operativi e guadagni
da attività di upselling e
dai servizi offerti rispetto a
società del settore manifat-
turiero o dei beni intermedi,
specialmente se posizio-
nate nel lato della supply
chain più vicino alle materie
prime, dove i margini sono
più ristretti e la competizio-
ne più serrata”, concludono
Lees e Fugmann.
CHI
Ulrik Fugmann
RUOLO
co-head Environmental
strategies group
di BNP Paribas am
7
 P R I VAT E M A R K E T

LA CRESCITA SI FINANZIA
CON IL PRIVATE DEBT
Sostenibilità, diversificazione e valore relativo:
le regole per aggiungere valore e impatto quotate – continua Bou- al dibattito sull'impatto
ai portafogli con gli asset illiquidi. Ecco la ricetta choucha - Questo dato dell'eccesso di liquidità
da solo spiega perché sui premi di rischio. “Le
di David Bouchoucha, head of Private debt and real nella prima metà del 2021 quantità di dry powder
assets di Bnp Paribas asset management i flussi di investimento (riserve liquide disponibili
nel private debt siano per l'investimento ndr) che
ammontati a 120 miliardi si accumulano, contribui-
di Laura Magna di dollari solo in Europa”. scono a fare pressione sui
È corsa da parte di diversi margini. Tuttavia, i premi
operatori: le compagnie di di liquidità sono rimasti
Le attività quotate? Non grazie agli stimoli fiscali e assicurazione mettono il intatti perché è aumentata
sono più sufficienti per monetari, con il corollario private debt nei loro pa- anche la domanda di finan-
costruire un portafoglio dei mercati azionari che nieri, attratti dal tratta- ziamenti”.
efficiente. Parola di David testano nuovi massimi, mento favorevole previsto Le esigenze di finan-
Bouchoucha, head of Pri- mentre i tassi di interesse da Solvency 2. E fondi ziamento delle imprese,
vate debt and real assets rimangono bassi”. pensione, fondi sovrani soprattutto quelle europee
di Bnp Paribas asset ma- In un momento in cui le e investitori individuali. di media dimensione, sono
nagement. “Nonostante valutazioni delle azioni “Molte istituzioni hanno esplose: per via dell’M&A
le recenti preoccupazioni sono poco attraenti e le programmi di allocazio- che serve ad aumentare la
per un possibile indeboli- obbligazioni risultano co- ne permanente al 10% o scala, per coprire le spese
mento della crescita eco- stose, il private debt può 20% dei loro portafogli, necessarie ad adeguare
nomica e le pressioni sui essere un'alternativa su a volte sopra il 40%, con le infrastrutture energe-
prezzi, il quadro generale cui investire. “A parità di un mix equilibrato tra tiche e digitali funzionali
alla fine del 2021 rimane rischio, offre agli investi- private equity, beni reali alle transizioni in corso.
chiaro: le economie del G7 tori un premio di liquidità e debito”. Naturalmente, il e nel contempo, le rego-
stanno riprendendo forza rispetto alle obbligazioni debito privato non sfugge le stringenti di Basilea

P O R TA F O G L I
DIGITAL
LA MAPPA DEGLI ASSET ALTERNATIVI ASSET

10% PRIVATE EQUIT Y

24%
( % SU CAPITALIZZAZIONE DI MERCATO, SETTEMBRE 2021)
HEDGE FUND

16%
Gli asset alternativi stanno guadagnando quota nei portafogli
degli investitori. Si tratta di un segmento molto variegato, che
abbraccia real estate (vale il 45% della capitalizzazione com-
plessiva ), private equity (circa un quarto del totale), hedge
fund (16%), asset digitali (10%) e private debt (5%).
PRIVATE DEBT
5%
REAL ESTATE

Fonte: Jp Morgan, Alternative Investiments Outlook and Strategy,

45%
October 2021

8

Il rischio di
valutazioni eccessi-
ve negli asset tra-
dizionali ci spinge
a considerare una
gamma più ampia
di attivi. Integriamo
Nel nostro processo
di investimento un
calcolo sistematico
continuano a porre vincoli
ai bilanci delle banche.
Di conseguenza, il de-
bito privato è diventato
parte di un modello di
finanziamento comple-
mentare per banche e
investitori in Europa. “Il
contributo del debito
privato al finanziamento
della crescita è di per sé
un elemento attrattivo
che motiva gli investito-
ri – afferma Bouchoucha
– e sempre più spesso,
il debito privato impli-
ca il rispetto di rigorosi
criteri Esg. Giustamente:
finanziare l'economia è
bene, finanziare l'econo-
mia di domani è ancora
meglio!”. Ma soddisfare
i requisiti Esg richiede
risorse significative e un
approccio su misura per
ciascun asset sottostan-
te. “Per i nostri portafogli
di prestiti infrastrutturali
e immobiliari, per esem-
pio – continua il gestore
- misuriamo gli impatti sul
carbonio e sull'ambiente
CHI
David Bouchoucha
RUOLO
head of Private debt
and real asset di BNP
Paribas am
e, ad esempio, il numero
di famiglie che ottengono
accesso alle reti digitali.
Per una pmi, si tratta di
valutare la consapevolez-
za dei vertici rispetto ai
temi Esg e di analizzare
le scelte che l'azienda sta
compiendo”. La pandemia
ha mostrato agli investi-
tori che settori apparen-
temente robusti non sono
necessariamente immuni
agli shock. “Il rischio di
valutazioni eccessive per
gli asset più ricercati ci
spinge a considerare una
gamma più ampia di attivi
– prosegue Bouchoucha
- Ecco perché crediamo
sia importante avere un
approccio multisettoriale
negli investimenti infra-
strutturali e immobiliari.
Infine, la ricerca di un
rendimento commisu-
rato al rischio assunto
deve essere al centro di
ogni decisione creditizia”.
Per questo “integriamo
nel nostro processo di
investimento un calcolo
sistematico del premio
di liquidità che conten-
gono i crediti illiquidi,
rispetto a titoli dei peer
quotati. Siamo convinti
che soddisfacendo questi
tre prerequisiti – soste-
nibilità, diversificazione e
valore relativo – possia-
mo riuscire ad aggiun-
gere valore e impatto ai
portafogli”.
9
 M E R C AT I E M E R G E N T I

LE SFIDE DELLA “NUOVA” CINA

La prosperità comune è il nuovo mantra
del presidente Xi Jinping, il cui pensiero è stato
scritto nella Costituzione e cambierà
la traiettoria dell’economia. Intanto la dialettica
tere ordine nel far west aver conquistato trop-
con gli Stati Uniti resta conflittuale. E c’è
in cui sono proliferate le po potere. Fino al capito
un modello di sviluppo da reinventare. Intervista grandi aziende tecnologi- legato alla sicurezza dei
a Giuliano Noci, prorettore del Polo territoriale che, partendo dal settore dati sul web e alla privacy:
fintech, per gestire i rischi questa volta sono finite
cinese del Politecnico di Milano legati al sistema bancario nel mirino Didi (la “Uber”
ombra. cinese), Kanzhun (app cer-
di Pieremilio Gadda
Del resto, nei complica- ca lavoro) e altre aziende
ti gangli dell’economia cinesi quotate a New York.
cinese, fenomeni distor- In mezzo, iniziative di varie
“C’è una data simbolo sidente cinese ha l’aurea sivi sono presenti un autorità cinesi che, su
che segna un cambio di di un leader intoccabile”. po’ ovunque: pensiamo mandato del presidente
paradigma importante Qui la lotta alla disugua- al settore immobiliare, Xi, hanno messo la lente
per la Cina: è il 17 agosto glianza diventa quindi un scosso dalle vicende di sui diritti dei lavoratori, sul
2021, quando il Presidente dictat improcrastinabile. Evergrande, il secondo settore della formazione
Xi Jinping ha dichiarato Che getta una luce di- costruttore di case cinese fino al gaming. “Il messag-
che l’obiettivo del Partito versa anche sulla severa per fatturato, schiacciato gio è chiaro: gli attuali livelli
Comunista è perseguire stretta regolamentare, da 300 miliardi di debiti e di sperequazione non sono
la prosperità comune”. avviata più di 12 mesi fa, a rischio default. più gestibili né tollerabili.
Giuliano Noci, prorettore nel novembre del 2020, Nel corso del 2021, la Bisogna sostenere un'im-
del Polo territoriale cinese con lo stop improvviso “campagna” delle auto- prenditorialità diffusa. In
del Politecnico di Milano, alla quotazione da 34 rità di Pechino ha colpito fin dei conti, Xi sta dicendo
è un grande conoscitore miliardi di dollari di Ant anche pesi massimi come a 500 milioni di cinesi po-
di “cose” cinesi. In questa Group, il braccio finan- Alibaba e Meituan (conse- veri: ci occuperemo di voi”.
intervista a We Wealth ziario dell’e-commerce gne a domicilio), accusati Molte delle iniziative prese
invita a non sottovalutare Alibaba. Obiettivo: met- dalle autorità antitrust di nell’ultimo anno dal gover-
la portata del cambia-
mento in atto: siamo di
fronte a un “salto cosmi- CHI

Xi Jinping
co” rispetto al pensiero
RUOLO
di Deng Xiao Ping, che
presidente della
aveva sdoganato la corsa
Repubblica popolare
al benessere individuale, cinese
con il suo celebre slogan:
“arricchirsi è glorioso”.
Il sesto plenum del Partito
si è concluso con una
risoluzione che eleva Xi
allo stesso livello dei due
“padri fondatori” della
Cina, Mao Ze Dong e Deng
Xiao Ping. “Ora che il suo
pensiero è stato scritto
nella Costituzione, il pre-

10

Risolvere
il problema
ambientale è una
priorità. Non è
un caso se la Cina
è il primo investitore
al mondo in
tecnologie pulite
no appaiono coerenti con
quell’obiettivo: mirano a
garantire un sistema più
concorrenziale, a miglio-
rare la giustizia sociale e
redistribuire la ricchezza
accumulata negli ultimi
anni nelle mani di pochi.
“Credo che le autorità di
Pechino proseguiran-
no su questa strategia,
che ha il supporto della
popolazione. La società è
compatta, e tra i giovani
si possono trovare i più
orgogliosi sostenitori del
nuovo corso”, conclude
Noci. A questo si somma
una serie di altre sfide:
“Ormai è del tutto chiaro
che la conflittualità con
gli Stati Uniti non si è
esaurita con la presiden-
za Trump. Nei prossimi
anni assisteremo a una
forte dialettica tra le due
superpotenze. E Taiwan
rischia di trasformarsi
IN COLLABORAZIONE CON
CHI
Giuliano Noci
RUOLO
prorettore del Polo
territoriale cinese
del Politecnico di Milano
nella pistola di Sarajevo
del Terzo Millennio”.
Intanto l’economia cinese
porta avanti la progressi-
va trasformazione del suo
modello di sviluppo: da
hub produttivo a basso
costo, spiega il professo-
re, cerca di imporsi come
propulsore d’innovazione.
E questo avviene proprio
mentre la Cina vede pro-
gressivamente svanire il
suo dividendo demografi-
co: nel 2030, ricorda Noci,
il 30% della popolazione
cinese sarà rappresen-
tato da over65. “La terza
sfida è a ambientale: la
popolazione non si accon-
tenta più di avere il pane,
vuole state bene e vivere
meglio. La crescita eco-
nomica cinese è andata
fortemente a scapito dei
fattori ambientali – que-
sto del resto vale anche
per l’Occidente -. Qui,
però, la progressione è
stata così violenta che
nelle città più avanzate, la
popolazione mostra segni
di insofferenza. Risolvere
il problema ambientale è
una priorità.
E non è un caso se la Cina
è il primo investitore al
mondo sul fronte delle
tecnologie pulite”.
Allegato al numero 41 Novembre 2021
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Direttore Responsabile Pieremilio Gadda
Art Director Enzo Provvido
Coordinamento redazionale Laura Magna
Head of branded content Gloria Grigolon
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