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Minería / Perú Southern Copper Corporation –
Informe Anual (SCC)
Ratings Fundamentos
Tipo Rating Rating Fecha
Instrumento Actual Anterior Cambio La clasificación de riesgo de las acciones de SCC se sustenta en la
Acciones 1a (pe) NM sólida posición financiera de la Empresa, la cual se refleja en: i) la
NM – No modificado. capacidad para cumplir con sus obligaciones con la generación de caja
Con información financiera a diciembre 2009
propia del negocio; ii) la holgura de sus principales indicadores
financieros; y, iii) la competitiva estructura de costos, la cual le
permite enfrentar escenarios de precios bajos.
Analistas
SCC, a través de su subsidiaria en Perú, es el principal productor de
Julio Loc
(511) 444 5588 cobre en el país y, consolidando sus operaciones en Perú y en México,
julio.loc@aai.com.pe se ubica entre los diez productores de cobre más importantes del
mundo del sector privado. La estrategia de SCC se basa en la continua
Marita Paredes reducción de costos, el incremento de sus reservas y el aumento de su
(511) 444 5588 producción mediante la modernización y la expansión de sus
marita.paredes@aai.com.pe operaciones, en el ámbito local así como en el internacional.
Actualmente, SCC es el principal accionista de Minera México (MM),
Perfil
con el 99% de acciones. Apoyo & Asociados Internacionales (AAI)
Southern Copper Corporation (SCC) es considera que el nivel de reservas de MM otorga a SCC un potencial
un productor integrado de cobre que de crecimiento en sus operaciones, así como una oportunidad de
opera instalaciones de minado, diversificación, tanto a nivel geográfico como de productos, ya que
concentración, lixiviación, fundición y MM además de producir cobre, molibdeno y plata, produce también
refinería. Tiene operaciones en Perú, con zinc.
sus minas de tajo abierto Toquepala y
Cuajone; y en México, principalmente en La estructura actual permite que SCC aproveche de manera más
dos minas de tajo abierto: Cananea y La eficiente la producción de sus minas, ya que al integrar toda la cadena
Caridad. El accionariado de SCC está productiva, logra obtener un mayor valor agregado del cobre.
formado por Grupo México (80.0%) a Adicionalmente, SCC cuenta con reservas de mineral por
través de dos de sus subsidiarias, y por aproximadamente 17,037.7 millones de toneladas con leyes de cobre
accionistas comunes (20.0%). de alrededor de 0.379%, lo cual se traduce en una vida útil de mina de
aproximadamente 16 años, considerando el volumen minado en el
Fortalezas y Oportunidades 2009.
• Operaciones integradas, que van La sólida generación de caja y el elevado nivel de capitalización le han
desde la explotación del mineral permitido generar un EBITDA de US$1,807.7 millones y presentar un
hasta la producción de cátodos de ratio de Deuda Financiera / EBITDA de 0.71x a diciembre 2009. Del
cobre. EBITDA total generado por la empresa, el 63.3% estuvo representado
• Sólida posición financiera y holgado por las operaciones en Perú y el resto, por las operaciones en México.
nivel de capitalización. De esta manera, la generación de flujos de SCC proviene de países con
• Su capacidad de generación de caja, grado de inversión internacional: México (BBB+) y Perú (BBB-).
la cual le permite cumplir con sus
obligaciones. Cabe señalar que, a pesar de haber enfrentado un escenario de
• Un nivel competitivo de cash cost. cotizaciones bajas, SCC ha mostrado indicadores financieros que
Debilidades y Amenazas reflejan suficiente holgura y flexibilidad financiera para cumplir con
sus obligaciones y lograr márgenes de rentabilidad atractivos.
• Volatilidad en los precios de los
minerales. Por otro lado, se espera que con el inicio de las operaciones de sus
• Mayor riesgo político – social del proyectos (Tía María y la expansión de Toquepala), la Empresa
sector minero. incremente en más de 20% su producción anual de cobre, lo cual
• Conflictos laborales. incrementaría su capacidad de generación de caja.

Mayo 2010 www.aai.com.pe

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Grupo Mexico S.A.B

Acontecimientos Recientes de C.V. (México)
100%
El 27 de marzo del 2009, Grupo México, a través de Americas Mining
su subsidiaria Americas Mining Corporation (AMC), Corp. (EE.UU.)

se convirtió en el propietario del 80% de las acciones 80%

comunes de SCC mediante la compra de 4.9 millones Southern Copper

Corp. (EE.UU.)
de acciones. Como resultado de la variación en la
composición de los accionistas, SCC es incluida en la 99.23% 99.95%

Southern Perú Copper Minera Mexico S.A.

declaración consolidada de impuesto a la renta de Corp., Suc. Perú (Perú) de C.V. (México)
EE.UU. de AMC desde marzo 2009.
99.98% 99.99% 99.99%

El 07 de enero del 2010, el Consejo de Mexicana de Cobre, Industrial Minera Mexicana de Cananea,
S.A. Mexico, S.A. S.A.
Administración de Southern Copper Corporation de C.V. (México) de C.V. (México) de C.V. (México)

aprobó el cambio de símbolo para sus acciones

ordinarias que se encuentran listadas en la Bolsa de Según el cálculo de reservas realizado por la propia
Valores de Nueva York, de “PCU” a “SCCO”. El Empresa, siguiendo las pautas establecidas por la
cambio fue implementado el 17 de febrero 2010. Securities and Exchange Commission (SEC), al 31 de
diciembre del 2009, las reservas (probadas y
El 28 de enero del 2010, el Directorio de la empresa probables) de SCC son:
aprobó un programa de inversión de capital por RESERVAS 2009* (En miles de toneladas)
US$2,800 millones para los próximos tres años. Se Cuajone Toquepala Cananea La Caridad IMMSA ** Total
Reservas de Sulfuros 2,764,754 3,734,293 6,384,423 4,105,787 48,400 17,037,657
espera que la producción de cobre se incremente en % Cu 0.47% 0.46% 0.39% 0.22% 0.48% 0.38%
342,000 toneladas y la producción de molibdeno en % Mo
Participación (Cu)
0.02%
16.2%
0.02%
21.9%
0.00%
37.5%
0.03%
24.1%
0.00%
0.3%
0.02%
100.0%
6,000 toneladas una vez que el programa se Total Reservas de Material
Lixiviable 36,583 2,746,985 2,637,600 955,830 - 6,376,998
complete. % Cu 0.47% 0.12% 0.13% 0.23% 0.14%
Cobre contenido en reservas 13,024 18,898 27,377 9,808 232 69,339
Asimismo, la compañía asignará aproximadamente (*) Las reservas 2009 se calcularon con un precio del cobre de US$2.903 por libra y de molibdeno de US$23.443 por libra.

US$1,800 millones a Perú y US$1,000 millones a (**) IMMSA incluiye las minas Los Charcas, Santa Bárbara, San Martín, Santa Eulalia y Taxco.
Fuente: SCC

México, de los cuales US$600 y 200 millones están

proyectados para invertirse en Perú y México, De este modo, considerando el volumen minado en el
respectivamente, para el 2010. 2009, la vida útil de las minas es aproximadamente
16 años. Por otro lado, SCC continúa realizando
trabajos de exploración en nuevas zonas, los cuales le

Perfil
permitirían reponer sus reservas explotadas y alargar
Southern Copper Corporation (SCC) es una empresa todavía más la vida útil de sus minas.
integrada que se dedica a la producción de cobre, Asimismo, la Empresa cuenta con diversos proyectos
desde la exploración y la explotación de yacimientos que se encuentran en estado de exploración,
mineros, hasta la lixiviación, refinación y fundición prefactibilidad o en desarrollo, como son:
del mineral.
Proyectos - SCC
Desde 1999, SCC forma parte del Grupo México Proyecto País Minerales
(GMEXICO), a través de su subsidiaria Americas Los Chancas Perú Cu y Mo
Tantahuatay Perú Au
Mining Corporation (AMC). GMEXICO se creó en Tía María Perú Cu
1978, en México, y se dedica a la minería y al El Arco México Cu y Au
negocio de transporte ferroviario. Es una de las Angangueo México Au, Ag, Pb, Zn y Cu
Buenavista México Ag, Cu y Zn
empresas mineras más importantes en México, Perú y Carbón Cahuila México Carbón
Estados Unidos, posicionada como el tercer El Chalchihuites México Pb, Cu, Zn y Ag
productor de cobre del mundo, segundo de Sierra de Lobos México Cu y Zn
molibdeno y cuarto de plata. El Salado Chile Cu y Au
Ticnamar Chile Cu y Mo
Al 31de diciembre 2009, GMEXICO tenía un total de Fuente: SCC

activos de US$11,566.6 millones, un patrimonio de

US$5,054.8 millones y su utilidad neta fue de
US$887.1 millones.
Luego de varias reestructuraciones societarias y
fusiones, la estructura corporativa es la siguiente:

Estrategia
La estrategia de SCC está orientada hacia la
búsqueda de mejoras en la eficiencia productiva, la
realización de inversiones que permitan elevar la

SCC – Mayo 2010 2

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producción a costos relativamente bajos, la
diversificación geográfica de sus operaciones y una
posición conservadora en el manejo financiero, entre
otros aspectos.
Continuando con el programa de inversiones de SCC,
para el 2010 tiene planeado invertir US$600 y 200
millones en Perú y México, respectivamente, de
acuerdo con el programa de inversión aprobado el 28
de enero del 2010.

Operaciones
Las operaciones de SCC están divididas en tres
segmentos: i) Operaciones en Perú; ii) Operaciones
en México - minas a tajo abierto; y, iii) Operaciones
en México - minas subterráneas (IMMSA).
Producción de Minerales - SCC
2005 2006 2007 2008
Cobre (miles de lbs) 1,521,029 1,335,248 1,305,539 1,077,901 1,070,069
Molibdeno (miles de lbs) 32,635 26,096 35,732 36,134
Plata (miles de oz) 18,495 16,171 15,229 12,316
Zinc (miles de lbs) 316,603 301,133 266,787 235,718 243,456
Fuente: SCC
En el 2009, la producción total de SCC fue similar a
la del 2008, debido a que el incremento en la
producción de las minas La Caridad y Toquepala fue
contrarrestado por la disminución en la producción de
Cuajone, Cananea, Taxco y San Martin. Las tres
últimas minas mencionadas se encuentran paralizadas
desde el 2007, como consecuencia de conflictos
laborales con los trabajadores.
Para sus operaciones en Perú, SCC mantiene un
contrato de suministro de energía con Enersur, el cual
tiene vigencia hasta abril del 2017. En el 2009, la
Empresa firmó con Enersur un Memorándum de
Entendimiento (MDE), mediante el cual las fórmulas
para calcular el costo mensual de la energía han
cambiado, disminuyendo el costo en relación a la
metodología anterior de cálculo. La nueva fórmula se
viene aplicando desde mayo 2009 y tendrá vigencia
hasta el final del contrato.
Adicionalmente, SCC utiliza la energía suministrada
por dos pequeñas centrales hidroeléctricas situadas en
Cuajone.
En México, el suministro de energía proviene de la
estatal Comisión Federal de Electricidad (CFE) o de
la energía producida por el vapor de la fundición de
La Caridad. Al respecto, SCC reformuló el proyecto
de construir una planta de generación eléctrica,
anunciada en el 2005, incrementando su potencia a
600 MW para abastecer de energía a sus operaciones
en México. Se prevé que el proyecto sea construido y
administrado por una empresa independiente de
SCC- Mayo 2010
Empresas
generación eléctrica, y la obligación de SCC sería
proveerla de carbón. Asimismo, se suscribiría un
contrato para utilizar la energía generada. Durante el
2008 y el 2009, la Empresa trabajó en el estudio de
factibilidad para esta planta.
Operaciones en Perú
SCC, Sucursal Perú posee dos minas de cobre a tajo
abierto: Toquepala y Cuajone, las cuales están
ubicadas en Tacna y Moquegua, respectivamente, al
sur del Perú. A diciembre 2009, las reservas de
ambas minas representaron el 38.1% del total de las
reservas de SCC.
Además, cuenta con dos plantas concentradoras
(Toquepala y Cuajone), una planta de fundición (Ilo),
una refinería (Ilo), una planta SX/EW (Toquepala),
una planta de ácido sulfúrico (Ilo) y una refinadora de
2009 metales preciosos (Ilo).
41,198 Actualmente, la Fundición de Ilo produce ánodos de
13,202
cobre, producto de las inversiones realizadas como
parte del programa de modernización.
Adicionalmente a la modernización de la fundición
de Ilo, SCC viene trabajando en la construcción de un
terminal marítimo para embarcar directamente a
barcos en alta mar el ácido sulfúrico producido. Al 31
de diciembre 2009, el proyecto tenía un avance de
98%.
La planta de ácido sulfúrico trata las emisiones de
dióxido de sulfuro de la fundición para convertirlas
en ácido sulfúrico. Parte de la producción de ácido es
utilizado en los procesos de lixiviación y el resto es
vendido a otras mineras o a compañías de
fertilizantes en diversos países entre los que se
encuentran como: Perú, Chile, México, Estados
Unidos y Australia. Cabe señalar, que este
subproducto genera ingresos importantes a la
Empresa, ocupando el segundo puesto en las ventas
de subproductos.
Operaciones en México – Minas de tajo abierto
MM posee dos minas de tajo abierto: Mexicana de
Cobre (La Caridad) y Mexicana de Cananea
(Cananea), las cuales están ubicadas en Sonora,
México.
En las instalaciones de Cananea, MM opera una
planta concentradora y dos plantas SX/EW; por su
parte, las instalaciones de La Caridad incluyen una
planta concentradora, una fundición (que produce
ánodos de cobre), refinería, planta SX/EW, planta de
alambrón, una refinería de metales preciosos y dos
plantas de ácido sulfúrico.
3
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Las minas de tajo abierto de MM han permitido que
dicha empresa se posicione como la más grande
productora de cobre de México.
Cabe mencionar que las operaciones en la mina
Cananea se encuentran paralizadas desde julio 2007,
como consecuencia de las continuas huelgas y
conflictos laborales con los trabajadores.
El 11 de febrero del 2010, un juzgado de trabajo de
México, resolvió que los daños ocasionados a la mina
Cananea por los trabajadores en huelga ha resultado
Empresas
La Compañía incluye en el cálculo del cash cost los
ingresos por la venta de sus subproductos (como
crédito), debido a que considera que su principal
negocio es la producción y venta de cobre.
Por lo anterior, la Empresa calcula dos versiones de
su cash cost: uno incluyendo los créditos por la venta
de subproductos (el tradicional) y uno que no incluye
estos ingresos (el alternativo).
Cash Cost Total - SCC
(US$ por libra)

un caso de fuerza mayor, por lo que SCC procederá 1.8

1.6
1.57 3.5

1.28 1.29 1.36 3.0

al cese de empleados individuales y sindicalizados, 1.4
1.2 1.01 2.5
para así poder retomar el control de la mina. 1 0.85
2.0
0.8
0.6 1.5
0.36
Operaciones en México – Minas subterráneas 0.4 0.18 0.16
0.22
0.2 0.03 1.0
(IMMSA) 0
0.5
-0.2

Los activos de MM incluyen también a Industrial -0.4

2004 2005 2006
-0.25
2007 2008 2009
0.0

Minera México S.A. (IMMSA), quien opera cinco Con suproductos Sin subproductos

complejos mineros que incluyen minas subterráneas Fuente: SCC Precio Cobre

polimetálicas, cuyos principales productos son el En el gráfico se puede apreciar la disminución del
zinc, cobre, plomo, oro y plata. Esta unidad cuenta cash cost durante el 2009, debido principalmente a la
con diversas instalaciones, entre las que se modernización de equipos y menores gastos de
encuentran cinco plantas concentradoras, una planta energía y combustibles, los cuales fueron
de carbón, una fundición de cobre, una refinería de contrarrestados en menor medida por las huelgas en
zinc y una planta de ácido sulfúrico. las minas en México.
Aproximadamente el 47.4% de los ingresos de las
Industria
operaciones en México provienen de la venta de
cobre, el resto proviene de las ventas de otros metales El cobre es un metal maleable y dúctil, y es un buen
como el zinc, oro, plata, molibdeno y plomo. conductor de calor y electricidad. Es utilizado en la
industria para la fabricación de conductores, partes
Composición de Ventas y EBITDA
electrónicas, tuberías, circuitos integrados, artículos
(ene - dic 2009)
para el hogar, monedas, aleaciones, etc. La cotización
Ventas de
Ventas
cobre
EBITDA del cobre depende de la actividad industrial y los
Perú 57.6% 70.9% 63.4% avances tecnológicos, factores que afectan la
México - Tajo abierto 27.9% 26.2% 27.7% demanda de este metal.
México - Subterráneo 14.5% 2.9% 8.9%
Fuente: SCC
Usos del Cobre
Cash Cost Transporte
11% Construcción
35%
Un factor clave para medir la rentabilidad y Maquinaria
Industrial
viabilidad de un negocio minero a nivel mundial es el 12%
cash cost o costo efectivo operativo. Un bajo nivel de Bienes de
cash cost le permite enfrentar mejor la disminución Consumo
10%
de la cotización de los metales que produce.
Equipos
El cash cost de SCC está compuesto por los costos de electrónicos
producción (excluyendo la depreciación y Fuente: Fitch Ratings : "Basic Metals Outlook 32%

amortización) más el costo del mineral adquirido de

terceros (si fuese el caso), los gastos por fletes, ventas
y administración, los cargos por tratamiento y
refinación, los ingresos por la venta de subproductos
(como el molibdeno, el zinc y la plata) y las primas
pagadas por las ventas de cobre.
Los principales países productores de cobre son:
Chile, Perú, Estados Unidos, China, Indonesia,
Australia y Rusia. En el 2009, Perú se ubicó en el
segundo lugar de producción de cobre a nivel

SCC – Mayo 2010 4

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mundial. Por su parte, Chile sigue como principal
productor a nivel mundial.
Para el 2010, se espera mantener niveles similares de
producción a los registrados en el 2009 a nivel
nacional, considerando una recuperación en la
producción, ya que, en el 2009, se tuvieron que
reprogramar varios proyectos en etapas de
exploración. Lo anterior, como consecuencia de la
crisis financiera, la cual generó una menor demanda
por los metales por la disminución en la producción
industrial en Estados Unidos y Europa.
La producción nacional de cobre para el 2009 se
mantuvo similar a la del 2008. Asimismo, SCC se
ubicó como la principal productora de cobre a nivel
nacional, con una participación de 27.8% en la
producción total de concentrado de cobre.
Principales Productores de Concentrado de Cobre
(Ene - Dic 2009)
Productor TMF
Southern Peru Copper Corp. 354,039
Cia. Min. Antamina 343,179
Soc. Min. Cerro Verde 308,370
Xstrata Tintaya 107,233
Otros 161,904
Fuente: MINEM
Perspectivas
Para el 2010, se espera una recuperación en la
demanda de metales básicos, así como mayores
precios y menores inventarios. Asimismo, se espera
un incremento en la demanda de Estados Unidos,
Japón y Europa.
El incremento en el precio del cobre según Barclays
Capital: The Commodity Refiner será de
aproximadamente 25% para el 2010, respecto al
cierre 2009. Asimismo, proyectan una recuperación
en la producción y demanda del cobre en 1.8 y 3.9%,
respectivamente.
FitchRatings tiene una perspectiva estable para la
industrial minera en Latinoamérica. Lo anterior,
debido a que las empresas en la región han
sobrellevado la crisis financiera internacional con
sólidas estructuras de capital y bajos costos de
operación. Asimismo, espera un incremento en la
producción minera de 3.5% en el 2010.

Marco Regulatorio
La actividad minera en el Perú está regulada
principalmente por la Ley General de Minería; sin
embargo, existen diferentes reglamentos que definen
el marco regulatorio del sector como son: el
SCC- Mayo 2010
Empresas
Reglamento de Procedimientos Mineros, el
Reglamento de Seguridad e Higiene Minera, el
Reglamento para la Protección Ambiental en la
Actividad Minero-Metalúrgica, el Reglamento
Ambiental para las Actividades de Exploración
Minera, la Ley de Fiscalización de las Actividades
Mineras, entre otros.
Dentro del marco regulatorio, se puede mencionar a
las siguientes leyes y reglamentos de importancia:
Reglamento de Protección Ambiental en las
Actividades Minero Metalúrgicas
Este reglamento introdujo instrumentos de gestión
pública ambiental como: i) el Estudio de Impacto
Ambiental (EIA), requerido para nuevos proyectos,
ampliaciones mayores al 50% de las operaciones o
concesiones mineras ya otorgadas en que se desee
iniciar la etapa de explotación; ii) Programas de
Adecuación y Manejo Ambiental (PAMA), requerido
Part. para empresas con proyectos u operaciones en
27.8%
ejecución a la fecha en que salió publicado el
26.9%
24.2%
reglamento; iii) Evaluación Ambiental (EA),
8.4% requerido para proyectos de exploración minera que
12.7% cumplan con determinados requisitos;
iv) Declaración Anual Consolidada, requerida
anualmente a las empresas mineras en operación,
como seguimiento de los EIAs o PAMAs
previamente aprobados; y, v) Auditorías
Ambientales, para fiscalizar el cumplimiento de los
compromisos asumidos en los EIAs y PAMAs.
Ley del Cierre de Minas (Ley 28090)
La Ley del Cierre de Minas fue publicada en octubre
del 2003 y contempla el Plan de Cierre de Minas, el
cual es un instrumento de gestión ambiental
constituido por acciones técnicas y legales,
efectuadas por las compañías mineras, destinado a
establecer medidas que se deben adoptar con el fin de
rehabilitar el área utilizada o perturbada por la
actividad minera, para que ésta alcance características
de ecosistema compatible con un ambiente saludable
y adecuado para el desarrollo de la vida y la
preservación del medio ambiente. Adicionalmente, la
empresa minera deberá constituir garantías a favor de
la autoridad competente para cubrir los costos de las
medidas de rehabilitación para los períodos de
operación de Cierre Final y Post Cierre. El monto
total de la garantía corresponde al importe estimado
según el Plan de Cierre, menos los desembolsos
efectuados en relación al cierre progresivo y los
importes de cierre ejecutados; mientras que el monto
anual de garantía que deberá constituir cada empresa
resulta de dividir el monto total de la garantía entre el
5
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Empresas
número de años de vida útil que le restan a la unidad posible deducir los pagos realizados por regalías
minera. mineras del monto calculado como aporte voluntario.
Como parte de los planes de cierre de SCC, a partir El objetivo del mencionado aporte es contribuir con
de enero 2010, la Empresa está obligada a dar el desarrollo de las comunidades en donde se
garantías anuales de US$2.6 millones, durante un desarrolla la minería, y disminuir la pobreza en el
periodo de 34 años, para suministrar los fondos para país. La administración de los fondos aportados
la obligación para el retiro de activos. estará a cargo de un representante de la empresa, uno
de la comunidad en la que se ubica la mina y uno del
Ley de Regalías Mineras (Ley +º 28258)
gobierno.
Fue promulgada en junio del 2004 y reglamentada en
noviembre del mismo año. Dicha ley establece
Desempeño Financiero
regalías a las empresas mineras, sobre el valor bruto
de venta del concentrado de mineral que produzcan, Durante el 2009, los ingresos de SCC ascendieron a
según la cotización del metal en el mercado US$3,734.3 millones, 23.0% menos que en el 2008,
internacional. El monto pagado por las mineras bajo lo cual se debió principalmente a la menor cotización
este concepto será considerado como costo para el del cobre, cuyo precio promedio entre enero y
cálculo del impuesto a la renta. La ley establece tres diciembre 2009 fue de US$2.34 por libra, además de
rangos para el pago de la regalía, según el valor del la caída en el precio del molibdeno.
concentrado: La disminución del precio promedio de cobre fue de
25.7%, mientras que el del molibdeno fue de 61.2%
Rangos % Regalía Valor del concentrado
en comparación con los precios promedio 2008.
Primer rango 1% < US$60 millones
Ingresos Consolidados SCC
Mayor de US$60 millones En millones de US$ 2005 2006 2007 2008 2009
Segundo rango 2%
hasta US$120 millones Cobre 2,715.5 4,147.2 4,228.8 3,354.9 2,638.9
Molibdeno 926.5 575.0 1,085.7 798.2 436.7
Tercer rango 3% > US$120 millones Otros (Zinc, Plomo, Plata) 447.1 738.0 771.2 697.7 658.7
Fuente: El Peruano 4,089.1 5,460.2 6,085.7 4,850.8 3,734.3
Fuente: SCC

En el caso de una empresa minera cuyos minerales no

cuenten con una cotización internacional, ésta deberá
pagar el 1% sobre el componente minero. Asimismo,
se estableció que los pequeños productores y mineros
artesanales, no estarán afectos al pago de regalías.
El 10 de agosto del 2004, el Congreso modificó la ley
de regalías promulgada en junio; dicha modificación
especificaba que los proyectos mineros que hubiesen
pactado regalías mineras antes de la vigencia de la
ley mencionada, se regirían por sus respectivos
contratos; mientras que los proyectos mineros que a
la fecha de vigencia de la ley se encontrasen en
proceso de licitación, se regirían por sus respectivas
bases aprobadas por Proinversión. Posteriormente, el
15 de noviembre, se publicó el reglamento de dicha
ley.
Aporte Voluntario
Durante el 2006, el Gobierno y las empresas mineras,
representadas por la Sociedad Nacional de Minería,
Petróleo y Energía – SNMPE, acordaron un aporte
El costo de ventas, incluyendo los gastos de
depreciación y amortización, ascendió a US$2,146.3
millones, 14.5% menor al del 2008, debido a la caída
en los costos de combustible y energía, así como a los
menores costos de producción como resultado de
menores costos por mano de obra y materiales de
reparación requeridos para las minas de México.
Asimismo, también se redujeron las regalías mineras
por el menor valor de las ventas. De este modo, el
margen bruto de SCC se redujo de 48.3 a 42.5%, de
diciembre 2008 a diciembre 2009, respectivamente.
Lo anterior se refleja en el margen EBITDA, el cual
pasó de 52.1 a 48.4%, del 2008 al 2009,
respectivamente. El EBITDA generado al 31 de
diciembre 2009, ascendió a US$1,807.7 millones,
comparado con el del 2008 de US$2,529.2 millones.
EBITDA y Margen EBITDA
65% 4,500
60% 4,000
3,500
55%
Miles de US$

3,000
50% 2,500
voluntario, por parte de las mineras, equivalente al 45% 2,000

3.75% de la utilidad neta después de impuestos, por 40%

1,500
1,000
35%
un período de cinco años, dependiendo de la 30%
500
0
cotización de los metales. Cabe señalar, que es 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fuente: SCC EBITDA Margen EBITDA

SCC – Mayo 2010 6

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La disminución del EBITDA generó un impacto en
los indicadores de la Empresa, de modo que la
cobertura de intereses (EBITDA / Gastos financieros)
pasó de 25.5 a 18.51x, de diciembre 2008 a
diciembre 2009, a pesar de la disminución en los
gastos financieros (de US$99.2 a 97.6 millones).
Sin embargo, Apoyo y Asociados Internacionales
(AAI) considera que el nivel de cobertura de
intereses mostrado por SCC es aún holgado, y le
permite cumplir con dichas obligaciones.
La utilidad neta al cierre de diciembre 2009 ascendió
a US$929.4 millones, 33.9% inferior a la utilidad del
2008 (US$1,406.6millones). Los ratios de retorno
sobre patrimonio promedio fueron de 36.7 y 26.1%
para el 2008 y 2009, respectivamente.

Estructura de Capital
La estrategia financiera de la Compañía busca
obtener financiamientos adecuados en plazo, tasa y
moneda para poder llevar a cabo sus inversiones.
Asimismo, también se espera que éstas sean
financiadas parcialmente con la propia generación de
caja de la Compañía.
Dentro de las fuentes de financiamiento de largo
plazo de la Compañía están la emisión de bonos
corporativos en el mercado internacional de capitales
y el financiamiento con bancos del exterior; sin
embargo, la Empresa no descarta la idea de realizar
emisiones locales o futuros aumentos de capital a
través de la inclusión de nuevos socios.
Dentro del programa de financiamiento de SCC, el 13
de abril 2010, la Empresa anunció la oferta registrada
ante la SEC por US$1,500 millones, integrada por
US$400 millones a 5.375% con vencimientos en
2020 y US$1,100 millones a 6.750% con
vencimientos en 2040. Las notas serán senior sin
garantías específicas, y los recursos se usarán para
propósitos generales corporativos, incluyendo el
financiamiento de su programa de capital. La oferta
de notas se cerró el 16 de abril del 2010.
A diciembre 2009, los pasivos totales de la Empresa
ascendieron a US$2,168.9 millones, menores a los
del cierre 2008 (US$2,368.9 millones), debido a la
disminución en las cuentas por pagar comerciales.
Los pasivos estuvieron compuestos principalmente
por la deuda financiera, la cual representó el 59% del
total de pasivos.
SCC- Mayo 2010
Empresas
Estructura de la Deuda Financiera
(al 31 de diciembre de 2009)
Monto
(US$ MM)
Tasa Vcto.
SCC
Bonos 199.2 6.38% 2015
Bonos 984.7 7.50% 2035
Mitsui Ltd. & Co. 40.0 LIBO(*) + 1.25% 2013
MM
Bonos Yankee - serie B 56.4 9.25% 2028
Total 1,280.3
(*) Libor japonés
Fuente: SCC
El 27 de julio del 2005, SCC efectuó en el mercado
internacional dos emisiones de bonos no
garantizadas:
1. US$200.0 millones a una tasa de 6.375% anual
con vencimiento en el 2015 (plazo de 10 años),
cuyos fondos se utilizaron para prepagar un
préstamo del mismo monto con Citibank N.A. -
el cual a su vez se tomó para prepagar los bonos
locales de SCC en enero del 2005-.
2. US$600.0 millones a una tasa de 7.5% anual con
vencimiento en el 2035 (plazo de 30 años). La
emisión se realizó para precancelar un préstamo
por US$600.0 millones con Citibank -el cual se
tomó para pagar el saldo pendiente de las
Secured Export Notes (SEN) de MM- y otras
obligaciones.
Posteriormente, el 9 de mayo del 2006, SCC emitió
US$400.0 millones de bonos en el mercado
internacional. Esta emisión vence en el 2035 y la tasa
anual es de 7.5%. Los fondos captados son utilizados
para financiar la expansión de la fundidora y refinería
de Ilo, una nueva planta SX/EW en Cananea y los
costos iniciales de Los Chancas y Tía María.
La clasificación de dichos bonos es de “BBB” por
Fitch Ratings, “Baa3” por Moody’s y “BBB-” por
Standard & Poor’s.
El programa de emisión de estos bonos contempla
ciertas restricciones y resguardos referidos al
otorgamiento de garantías, venta de activos o
leasebacks, endeudamiento adicional y fusiones o
adquisiciones, entre otros puntos. Sin embargo, todas
las limitaciones y restricciones se encuentran sujetas
a una serie de excepciones y algunas de ellas se
eliminaron cuando SCC obtuvo la clasificación de
grado de inversión.
El crédito entre SCC y Mitsui & Co. Ltd. se suscribió
en diciembre de 1998 a un plazo de 15 años. El
interés aplicable es el Libor japonés más 1.25%. Este
7
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préstamo se desembolsó a fines del 2000 y está indicador de presencia de la acción fue de 100%, lo
garantizado por la pignoración de activos por cobrar cual indica el porcentaje de días en que la acción fue
correspondientes a 31,000 TM de cobre al año. transada sobre el total de días útiles en la Bolsa en el
Además, el acuerdo con Mitsui establece los año. La capitalización bursátil de las acciones
siguientes resguardos financieros (covenants): comunes en circulación de SCC, al cierre de
diciembre 2009, ascendió a S/. 80,436.5 millones.
1. SCC deberá mantener como mínimo, un capital
social de US$750.0 millones. Asimismo, al cierre de diciembre 2009 SCC
distribuyó dividendos por US$375.9 millones.
2. Grupo México no deberá reducir su
participación dentro de la Compañía, ya sea Por su parte, la sucursal de peruana, Southern Peru
directa o indirectamente, siempre que dicha Copper Corporation (SPCC), mantiene 57'649,479
reducción implique dejar de ser el accionista acciones de inversión en circulación, inscritas en la
mayoritario. BVL, las cuales están divididas en dos grupos:
SPCCPI1 (54´209,936 acciones) y SPCCPI2
3. Mantener una cuenta de reserva mínima, cuyos
(3´439,543 acciones).
fondos podrán liberarse a medida que se vaya
cumpliendo con los desembolsos del préstamo. En el 2009, las acciones de inversión SPCCPI1
registraron un monto total negociado de S/. 1.6
Por su parte, los Yankee Bonds fueron emitidos por
millones, lo que representa el 4.3% del monto total
MM en dos emisiones, en el primer semestre de
negociado de mineras de inversión en la BVL. La
1998, como deuda no garantizada. La Serie A -
capitalización bursátil de la acción ascendió a
originalmente de US$375 millones- la cual venció en
S/.3,036.3 millones. Asimismo, el indicador de
abril 2008 y fue totalmente cancelada; mientras que
presencia de la acción fue de 16.5%, el cual indica
la serie B -inicialmente de US$125 millones- tiene
qué porcentaje de los días de negociación fue
vigencia hasta el 2028. Luego del acuerdo de
transada la acción en el mercado.
reestructuración financiera de MM en abril del 2003,
se modificó el contrato de emisión y se añadió una Durante el 2009, las acciones de inversión SPCCPI2
cláusula en la que MM no podría hipotecar o prendar no presentaron movimientos relevantes en su
activos por deuda financiera alguna, a menos que volumen negociado.
dichas garantías respalden también los Yankee Bonds.
Asimismo, la sucursal peruana pagó dividendos por
El ratio de apalancamiento financiero (Deuda US$176.4 millones durante el 2009.
financiera / EBITDA) a diciembre 2009 fue de 0.71x,
es decir, que en condiciones estáticas, si SCC dispone
del total de su EBITDA para repagar su deuda
financiera, ésta se pagaría en menos de un año.
El patrimonio neto, incluida la participación
minoritaria de SCC y subsidiarias, fue de US$3,875.6
millones, 14.6% mayor al de diciembre 2008, como
consecuencia de mayores resultados acumulados.

Características de los instrumentos

locales
Acciones
Al 31 de diciembre 2009, SCC contaba con un total
de 907’649,479 acciones en circulación entre
acciones comunes y de inversión, las cuales estaban
inscritas en la Bolsa de Valores de Lima (BVL).
Las acciones comunes en circulación presentaron un
monto negociado de US$131,511 millones en el año,
representando el 22.2% del monto total negociado de
acciones emitidas en el exterior y el 3.3% del total
negociado en la Bolsa de Valores de Lima (BVL). El

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Indicadores Bursátiles - Acciones Comunes PCU - SCC

ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09
Monto Negociado* 9,872 13,523 14,448 8,828 18,168 15,686 13,107 10,239 4,947 9,237 5,944 7,511
Precio** 14.00 13.80 17.65 18.69 20.60 20.33 25.80 28.10 30.70 30.39 34.70 32.75
Frecuencia 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Capitalización Bursatil*** 37,850,916 38,246,920 47,372,580 48,001,060 52,459,960 51,850,140 65,768,998 70,473,687 75,285,138 77,352,975 84,975,095 80,436,456
* En miles de Dólares
** En dólares
*** En miles de soles.
Fuente: BVL

Indicadores Bursátiles - Acciones de Inversión 1 - SPCC, sucursal Perú

ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09
Monto Negociado* - 134 58 109 155 34 57 163 131 370 41 325
Precio** - 35.00 36.00 34.00 32.00 35.11 35.11 35.00 50.93 55.00 60.00 56.01
Frecuencia 0.00% 10.00% 9.09% 20.00% 30.00% 14.29% 20.00% 9.52% 22.73% 33.33% 14.29% 14.29%
Capitalización Bursatil* 54,210 1,897,348 1,951,558 1,843,138 1,734,718 1,903,311 1,903,311 1,897,348 2,760,912 2,981,546 3,252,596 3,036,299
* En miles de Nuevos Soles
** En Nuevos Soles
Fuente: BVL

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Resumen financiero - Southern Copper Corporation
(Cifras en miles de dólares estadounidenses.)*
dic-09 dic-08 dic-07 dic-06 dic-05 dic-04

Rentabilidad
EBITDA 1,807,738 2,529,192 3,825,250 3,329,403 2,348,264 1,674,979
Mg. EBITDA 48.4% 52.1% 62.9% 61.0% 57.4% 54.1%
(FFO + Cargos fijos) / Capitalización ajustada 0.28 0.36 0.55 0.44 0.37 0.29
FCF / Ingresos 0.05 (0.10) 0.06 0.02 0.08 0.24
ROE 26.1% 36.7% 56.6% 61.3% 49.6% 54.7%

Cobertura
Cobertura de intereses del FFO 14.89 16.79 27.01 26.91 19.20 12.65
EBITDA / Gastos financieros 18.51 25.51 35.26 38.95 27.19 17.48
EBITDA / Servicio de deuda 16.79 23.17 14.25 34.87 24.37 6.75
Cobertura de cargos fijos del FFO 14.89 16.79 27.01 26.91 19.20 12.65
FCF / Servicio de deuda 2.51 -3.74 1.84 1.88 4.41 3.42
(FCF + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda 9.90 3.40 7.53 15.53 13.50 6.47
CFO / Inversión en Activo Fijo 2.32 3.30 8.56 4.52 3.53 5.14
(EBITDA + caja) / Servicio de deuda 24.18 30.31 19.94 48.52 33.46 9.80

Estructura de capital y endeudamiento

Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres) 0.88 0.77 0.49 0.66 0.71 1.10
Deuda financiera total / EBITDA 0.71 0.51 0.38 0.46 0.50 0.79
Deuda financiera neta / EBITDA 0.27 0.20 -0.02 0.07 0.13 0.34
Costo de financiamiento estimado 7.60% 7.44% 7.20% 5.92% 9.09% 16.90%
Deuda financiera CP / Deuda financiera total 0.78% 0.78% 11.04% 0.65% 0.85% 11.45%
Deuda ajustada total / Capitalización ajustada 24.74% 27.53% 27.28% 29.34% 25.98% 32.02%

Balance
Activos totales 6,062,572 5,764,324 6,580,558 6,376,414 5,687,574 5,319,193
Caja e inversiones corrientes 795,254 779,116 1,527,175 1,302,778 876,003 755,974
Deuda financiera Corto Plazo 10,000 10,000 160,000 10,000 10,000 152,314
Deuda financiera Largo Plazo 1,270,252 1,279,972 1,289,754 1,518,111 1,162,065 1,177,974
Deuda financiera total 1,280,252 1,289,972 1,449,754 1,528,111 1,172,065 1,330,288
Patrimonio Total 3,875,628 3,381,259 3,848,120 3,666,605 3,326,077 2,813,595
Acciones preferentes + Interés minoritario 18,026 14,140 16,685 13,989 12,695 11,284
Capitalización ajustada 5,173,906 4,685,371 5,314,559 5,208,705 4,510,837 4,155,167

Flujo de caja
Flujo generado por las operaciones (FFO) 1,356,473 1,565,775 2,822,197 2,214,417 1,572,238 1,116,507
Variación de capital de trabajo -393,295 162,565 -118,741 -155,104 91,258 55,846
Flujo de caja operativo (CFO) 963,178 1,728,340 2,703,456 2,059,313 1,663,496 1,172,353
Inversiones en Activos Fijos -414,822 -524,400 -315,741 -455,818 -470,636 -228,299
Dividendos comunes -375,969 -1,710,813 -2,002,312 -1,509,099 -853,887 -191,360
Flujo de caja libre (FCF) 172,387 -506,873 385,403 94,396 338,973 752,694
Ventas de Activo Fijo, Netas 11,755 60,613 - - 1,177 59,980
Otras inversiones, neto 43,781 45,188 69,762 -269,468 33,589 -51,143
Variación neta de deuda -10,000 -160,025 -78,600 356,046 -158,223 -340,912
Variación neta de capital - - - - - -
Otros financiamientos, netos -72,054 -393,636 -7,435 -11,317 -22,013 -8,337
Variación de caja 145,869 -954,733 369,130 169,657 193,503 412,282

Resultados
Ingresos 3,734,280 4,850,820 6,085,672 5,460,221 4,089,145 3,096,697
Variación de Ventas -23.0% -20.3% 11.5% 33.5% 32.0% 96.4%
Utilidad operativa (EBIT) 1,485,148 2,201,890 3,497,352 3,054,341 2,071,016 1,482,393
Gastos financieros 97,637 99,152 108,487 85,471 86,365 95,810
Resultado neto 929,381 1,406,593 2,216,370 2,037,640 1,400,148 982,386

Información y ratios sectoriales

Producción de cobre (miles de libras) 1,070,069 1,077,901 1,305,539 1,335,248 1,521,029 1,582,933
Ventas de cobre (miles de libras) 1,117,800 1,114,500 1,330,500 1,386,200 1,540,000 1,564,500
Precio promedio del cobre LME (US$ por libra) 2.34 3.15 3.23 3.05 1.67 1.30
Precio promedio del molibdeno (US$ por libra) 11.03 28.42 30.19 24.38 31.05 16.41

Vencimientos de Deuda Largo Plazo (al 31 de diciembre 2009)

(Cifras en miles de US$.) 2011 2012 2013 2014 ….
Vencimientos 10,000 10,000 10,000 1,256,400

EBITDA= Utilidad operativa + gastos de depreciación y amortización.

FFO= Resultado neto + Depreciación y Amortización + Resultado en venta de activos + Castigos y Provisiones + Otros ajustes al resultado neto +
variación en otros activos + variación de otros pasivos - dividendos preferentes
Variación de capital de trabajo: Cambio en cuentas por cobrar comerciales + cambio en existencias -cambio en cuentas por pagar comerciales
CFO= FFO + Variación de capital de trabajo
FCF= CFO + Inversión en activo fijo + pago de dividendos comunes
Cargos fijos= Gastos financieros + Dividendos preferentes + Arriendos
Deuda fuera de balance: Incluye fianzas, avales y arriendos anuales multiplicados por el factor 6.8.
Servicio de deuda=Gastos financieros + deuda de corto plazo

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A+TECEDE+TES
Emisor:
Domicilio legal:
RUC:
Teléfono:
Fax:
RELACIÓ+ DE DIRECTORES
Germán Larrea Mota-Velasco
Oscar González Rocha
Xavier García de Quevedo Topete
Gilberto Perezalonso Cifuentes
Armando Ortega Gómez
Emilio Carrillo Gamboa
Alfredo Casar Pérez
Juan Rebolledo Gout
Carlos Ruiz Sacristán
Luis Miguel Palomino Bonilla
Alberto de la Parra Zavala
Daniel Muñíz Quintanilla
Genaro Larrea Mota-Velasco
RELACIÓ+ DE EJECUTIVOS Y FU+CIO+ARIOS
Oscar González Rocha
Xavier García de Quevedo Topete
Genaro Guerrero Diaz Mercado
Jose de los Heros Ugarte
Remigio Martínez Muller
Vidal Muhech Dip
Armando Ortega Gómez
José Nazario Chirinos Fano
ADMI+ISTRACIÓ+ DE LA SUCURSAL
Oscar González Rocha
José Nazario Chirinos Fano
Mauricio Peró Diez de Medina
Fernando Mejía Correa
José Figueroa Paredes
William Torres Pino
Edgard Corrales Aguilar
José de los Heros Ugarte
Roberto Vicetti Valverde
Alberto Giles Ponce
Jaime Ramírez del Villar López de R.
Hans Albert Flury Royle
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Empresas
Southern Copper Corporation
Av. Caminos del Inca 171, Chacarilla del Estanque,
Santiago de Surco. Lima – Perú.
20100147514
(511) 512 0440
(511) 512 0489
Presidente del Directorio
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Presidente y Principal Funcionario Ejecutivo
Presidente y Principal Funcionario Ejecutivo de
Southern Copper Minera México y Principal
Funcionario de Operaciones
Vicepresidente de Finanzas y Principal Funcionario
de Finanzas
Vicepresidente Comercial
Vicepresidente de Exploraciones
Vicepresidente de Proyectos
Vicepresidente Legal, Director General Jurídico y
Secretario
Contralor
Presidente Ejecutivo y Director General
Director General de Contraloría y Finanzas
Director General de Operaciones
Director de Operaciones Toquepala
Director de Operaciones Cuajone
Director de Operaciones Ilo
Director de Exploraciones
Director General Comercial
Director de Servicios Ambientales
Director de Recursos Humanos
Director de Abastecimiento
Director Legal
11
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Empresas

RELACIÓ+ DE ACCIO+ISTAS

Americas Mining Corporation 80.0%

Otros 20.0%

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CLASIFICACIÓ DE RIESGO

APOYO & ASOCIADOS ITERACIOALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo
dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº 074-98-
EF/94.10, acordó la siguiente clasificación de riesgo para los instrumentos de la empresa Southern Copper
Corporation:

Instrumento Clasificación*

Acciones Comunes SCC Categoría 1a. (pe)

Acciones de Inversión Southern Peru

Copper Corporation – Sucursal del Perú Categoría 1a. (pe)

Definiciones

CATEGORIA 1a (pe): Acciones que presentan una excelente combinación de solvencia, estabilidad en la
rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.

* La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo, venderlo o
mantenerlo.

SCC – Mayo 2010 13