Casos prácticos Riesgos y Coberturas

CASOS PRÁCTICOS
GESTIÓN DE RIESGOS Y COBERTURAS

 Caso 1: INDUSTRIAS LEXI, S.L.

INDUSTRIAS LEXI, S.L., es una pequeña empresa fabricante de componentes

especiales para la industria, que reparte el total de su facturación entre el mercado
nacional y la exportación.

En estos momentos, las exportaciones suponen ya el 20% del total, y se realizan

principalmente con clientes de Argentina donde LEXI se está creando un mercado.

Recientemente, Argenimport S.A. de Buenos Aires, les ha pasado un pedido bastante

importante para las dimensiones de esta PYME, con las siguientes condiciones de venta:

 Importe 60.000 € (pagaderos en euros)

 Pago con remesa documentaria contra aceptación, pagadera a 120 días.
 CIF Buenos Aires.

Se pide, considerar:

1. ¿Qué aspectos de esta operación debe considerar detenidamente Industrias

Lexi, S.L. para asumir los mínimos riesgos posibles, en el caso que decida
servir el pedido?

 Caso 2: MUEBLES ESPECIALES S.A.

MUEBLES ESPECIALES S.A., es una empresa española dedicada a la fabricación de

muebles que ha recibido un pedido muy importante de un influyente grupo comercial de
Colombia.

Debe suministrarle mobiliario de especiales características ajustadas a los gustos del

país, por un valor de 1.000.000 USD y, puesto que no dispone en stock de los productos
solicitados, deberá fabricarlos ex profeso.

Las características de la operación indicadas por el comprador, del que se cuenta con
excelente información y existe experiencia anterior positiva, son:

 Valor FOB 1.000.000 USD.

 Embarques periódicos trimestrales por el 25% del pedido, el primero dentro
de 90 días, pagaderos a los 90 días de embarque.

Muebles especiales S.A. deberá obtener financiación suficiente para el total de la

operación, incluida su prefinanciación (margen neto de explotación 20%), para lo que
cuenta con la garantía de la propia S.A., en principio insuficiente, y la predisposición
por parte de sus socios, que si poseen patrimonio suficiente para ello, a garantizar la
prefinanciación.

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En la fecha de recepción del pedido, el contravalor de un USD es de 0,863 €, el tipo de

interés para el USD es del 2,70% hasta 3 meses, de 2,91% de 3 a 6 meses y del 2,33 %
para más de 6 meses; mientras que el del euro es del 1,36%, del 2,51% y del 2,82%
respectivamente.

El pedido es lo suficientemente importante para la dimensión de la S.A. como para que

exista una decidida predisposición a aceptarlo, y más teniendo en cuenta experiencias
anteriores positivas con este cliente, pero Muebles Especiales S.A. no podría permitirse
una incidencia de cobro de este volumen por lo que el director financiero quiere tener
muy claros antes de aceptar la operación los puntos siguientes:

1. ¿Cuáles serían las necesidades máximas de financiación suponiendo una

disposición total de la línea de prefinanciación?

Para unificar criterios para el cálculo de esta cuestión, y al efecto de desarrollar el

ejercicio puesto que en la práctica nunca se daría dicha situación, supondremos que el
día 1 de la operación: Se fabrica la totalidad del pedido, se paga la totalidad de los
costes de fabricación y se dispone de la totalidad de la prefinanciación.

2. ¿Cómo debería cubrirse la operación para minimizar sus riesgos?

3. ¿Cuál sería la mejor estrategia de financiación vistos los tipos de interés
previstos para el dólar y el euro?

 Caso 3: IMPEXPORT, S.L.

IMPEXPORT, S.L. dentro de su actividad de comercializadora pura, ha encontrado la

oportunidad de realizar una operación que comenta con su entidad financiera en busca
de asesoramiento y consejo, puesto que al ser puramente de comercio exterior, y no
tener ellos experiencia en este campo, no saben valorar la conveniencia de realizarla o
no.

Se trata de realizar una importación de corbatas de seda procedente de un país asiático,

y reexportarlas (sin pasar por España) a un comerciante de Reino Unido. Las
características básicas de la operación son:

 Importe de la compra 10.000.000 yenes.

 Importe de la venta 75.000 libras esterlinas.

En ambas operaciones se utilizaría el crédito documentario como medio de pago; el

comprador inglés abriría un crédito documentario irrevocable no transferible a favor de
Impexport por un importe de 75.000 libras, pagadero a los 90 días de la fecha de
conocimiento de embarque, e Impexport debería abrir crédito documentario irrevocable
a favor del exportador asiático por importe de 10.000.000 de yenes, pagadero a la vista
contra la entrega de documentos.

Impexport, dado su escaso patrimonio, no ve ni como puede afrontar la apertura de

crédito documentario, ni como puede financiar la operación, puesto que mientras que
debe de pagar al contado no cobraría hasta los 90 días y no dispone de liquidez
suficiente para ello.

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Asimismo no sabe valorar en euros el hecho de tener que cobrar en libras a 90 días y
pagar en yens al contado, y le preocupa el nivel de riesgo de deberá asumir teniendo en
cuenta su desconocimiento de este tipo de operaciones.

Se pide, considerar:

1. ¿Qué aconsejaría Vd., si fuera el director de su banco, a la vista de los

riesgos implícitos de la operación?
2. ¿Estaría Vd. dispuesto a facilitarle el crédito documentario que precisa, así
como la financiación requerida?
3. ¿Cuál sería la fórmula financiera más beneficiosa para su cliente?, teniendo
en cuenta:

Cambios actuales % de interés a 90 días

1 Euro = 0,5843 Libras Yen = 0,10 %
Libra = 6,31 %
Euro = 4,31%

 Caso 4: COSTUMER S.A.

Costumer, S.A. es una empresa exportadora que acaba de asumir un quebranto

importante a pesar de cobrar al contado, debido a las diferencias de cambio ocasionadas
por su última operación con Estados Unidos.

Actualmente el USD está cotizando a 0,860 USD por euro, y el comportamiento de la

paridad entre las dos monedas sigue moviéndose en el mercado con acusadas puntas o
dientes de sierra, por lo que han decidido asegurar el cambio en esta operación.

Como saben, por otras empresas de su ramo, no todas las entidades financieras ofrecen
las mismas cotizaciones para los seguros de cambio, por lo que deciden solicitar a
primera hora de la mañana cotización a distintas entidades, reciben las siguientes:

 Entidad financiera uno: 0,892 USD por euro.

 Entidad financiera dos: 0,891 USD por euro.
 Entidad financiera tres: 0,893 USD por euro.

Finalmente deciden cerrar la operación con el Banco Dos y así se lo comunican a media
mañana. La entidad financiera les indica que el cambio que pueden ofrecerle en esos
momentos es del 0,892 USD por euro.

Extrañados, consultan nuevamente a las otras dos entidades que, respectivamente, le

ofrecen 0,893 y 0,894 USD por euro, por lo que deciden cerrar el contrato con la
entidad Dos que sigue siendo la mejor oferta que les han pasado.

Se pide, considerar:

1. ¿Existe riesgo de cambio en las operaciones que se liquidan al contado?

2. ¿Se puede asegurar el cambio por el periodo de fabricación de la
mercancía?

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3. ¿Se puede asegurar el cambio en el periodo de prefinanciación de la

exportación?
4. ¿Es usual que las entidades financieras no respeten las cotizaciones
ofrecidas en el día?
5. ¿Qué comisión perciben las entidades financieras por estas operaciones?
6. ¿Podría realizarse el seguro de tipo de cambio por una parte de la
operación solamente?

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