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finanza
aziendale Capitolo 28
Settima edizione
Argomenti trattati
Mercati valutari internazionali
Alcune relazioni fondamentali
Copertura del rischio di cambio
Esposizione da transazione ed esposizione
economica
Rischio politico
Principi di finanza aziendale 7/ed – Brealey, Myers, Allen, Sandri Copyright © 2015 McGraw-Hill Education (Italy) s.r.l.
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Tassi di cambio
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Cambio spot
T 1
Cambio a termine
13.2155
4 1= 4.93%
13.3905
Il peso quota con uno sconto del 4.93% rispetto al dollaro.
Il dollaro quota con un premio a termine del 4.93% rispetto al peso.
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Relazioni fondamentali
1 + rF 1 + iF
=
1 + rD 1 + iD
= =
f F/D E s F/D
=
s F/D s F/D
F = estero
D = domestico
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Relazioni fondamentali
1) Parità dei tassi di interesse
1 + rF f F/D
=
1 + rD s F/D
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Relazioni fondamentali
Esempio
Avete la possibilità di investire $1.000.000 per un anno. A parità di
altre condizioni, potete ottenere un obbligazione messicana a 1 anno
(in peso) al 6,67% o un’obbligazione USA a 1 anno (in dollari)
all’1,50%. Il tasso di cambio corrente è 13,2155 peso / $. Il tasso di
cambio a termine a 1 anno è 13,8891 peso / $.
Quale obbligazione scegliereste? Perché? Ignorate i costi di
transazione.
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Relazioni fondamentali
2) Teoria delle aspettative sui tassi di cambio
f F/D E s F/D
=
s F/D s F/D
La teoria delle aspettative afferma che la
differenza percentuale tra il tasso a termine e il
tasso a pronti è uguale alla variazione relativa
attesa del tasso a pronti.
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Relazioni fondamentali
3) Teoria della parità dei poteri d’acquisto
1 + iF E s F/D
=
1 + iD s F/D
La variazione attesa del tasso a pronti è uguale
alla differenza attesa di inflazione fra i due paesi.
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Relazioni fondamentali
Esempio
Se in USA quest’anno è previsto un tasso di inflazione all’1,0%,
mentre in Messico è prevista al 6,0%, cosa possiamo dire del tasso a
pronti atteso?
Dato un tasso a pronti 13,2155 peso / $:
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Relazioni fondamentali
4) Effetto internazionale di Fisher
1 + rF 1 + iF
=
1 + rD 1 + iD
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Relazioni fondamentali
Esempio
I tassi di interesse reale sono circa gli stessi in due paesi qualsiasi.
1 + rF 1.0667
rF (reale) = - 1 = 0.6%
1 + iF 1.060
1 + rD 1.015
rD (reale) = - 1 = 0.5%
1 + iD 1.010
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Prezzi internazionali
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Tassi di cambio
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Tassi di cambio
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Tassi di cambio
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Rischio di cambio
Esempio
In Giappone la Honda produce una nuova auto a un costo + profitto di
1.715.000 yen. Il tasso di cambio è 120.7¥/$. A Indianapolis la vettura
viene venduta a $14.209. Se il dollaro si rivaluta sullo yen, giungendo
a un tasso di cambio 134¥/$1, quale sarà il prezzo il prezzo dell’auto?
1.715.000 = $12.799
134
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Rischio di cambio
Esempio
La Harley Davidson produce una motocicletta a un costo + profitto di
$12,000. Al tasso di cambio 120,7¥/$, la moto viene venduta in
Giappone per 1.448.400 yen. Se il dollaro si rivaluta sullo yen,
giungendo a un tasso di cambio 134¥/$1, quale sarà il prezzo il prezzo
della moto in Giappone?
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Rischio di cambio
Il rischio di cambio può essere ridotto utilizzando
vari strumenti finanziari
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Capital budgeting
Tecniche per capital budgeting internazionale (ad
esempio, in $)
Utilizzate flussi in $
Attualizzate usando i tassi di interesse in valuta
estera, cioè in $.
Convertite il VAN in €.
State implicitamente assumendo di coprire il
rischio di cambio!
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Rischio politico
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