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TASSI D’INTERESSE e

RENDIMENTI
PARTE PRIMA (CAPITOLO 12)

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Valutare gli investimenti

 Natura del prenditore


 Durata
 Valuta di denominazione
 Modalità di esecuzione dell’operazione:
 Modalità di erogazione del prestito
 Modalità di rimborso
 Tipo e natura della remunerazione periodica
 Presenza di particolari facoltà per il prenditore o per il datore di fondi
 Negoziabilità e liquidità dello strumento
 Trattamento fiscale dei proventi

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Strumenti del mercato del credito
 In base alle tempistiche dei flussi di cassa si distinguono:

Prestito semplice

Zero-coupon bond

Obbligazione con cedole

Prestito a rata costante

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COME E’ POSSIBILE CONFRONTARE IL LORO VALORE ? 3
Valore della moneta nel tempo
 Capitalizzazione quanto vale in futuro un capitale investito oggi ?

M = C(1+i x t) M = C(1+i)t

 Attualizzazione quanto vale oggi il montante incassato in futuro ?

C = Valore Attuale
C = M/(1+i x t) C = M/(1+i)t

 Dove t = gg/360 oppure mm/12 oppure aa/1

0 1 2 3 4 n

100€ 105€ 110,25 115,76 121,55 100(1+0,05)n


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Prestito semplice
 Prestito di 1.000€ che tra 1 anno darà luogo ad un rimborso di 1.080€. Calcolare il
rendimento a scadenza di questo prestito
 Dalla formula del VA
FC
VA =∑
(1+i)t
VA = importo del prestito
FC = flusso di cassa tra un anno
N = numero di anni
1.000 = 1.080/(1+i)
(1+i) = 1.080/1.000
i = 1,08 – 1 = 0,80 = 8%

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Zero Coupon bond
 Un BOT che corrisponde fra un anno un valore nominale di 1.000€ può essere acquistato
a 99,55. Calcolare il suo rendimento a scadenza.
 (ricordando che i prezzi delle obbligazioni sono espressi in % del Valore Nominale)

99,55 = 100/1+i
99,55 x (1+i) = 100
99,55 + 99,55i = 100
i = (100-99,55)/99,55 = 0,0045 = 0,45%

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Esempio 1
 In data 1/11/2019 si acquista un titolo di debito spendendo 4.850 euro. Il
titolo viene rimborsato in data 1/4/2020 al valore nominale, pari a 5.000
euro.
 Calcolare il rendimento dell’investimento su base annua, in regime di
capitalizzazione semplice e composta.

1/11/19 1/12 1/1/20 1/2 1/3 1/4

4.850 5.000

12
5.000 12 5.000
( - 1) x = 0,0742 = 7,42% ( ) 5 - 1 = 0,0758 = 7,58%
4.850 5 4.850

rendimento semplice rendimento composto


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Esempio 1 bis
 Se voleste conoscere il rendimento al netto della tassazione ?
 Obbligazioni non governative aliquota 26% sul guadagno

Montante netto = 5.000 - (5.000 – 4.850) x 0,26 = 4.961

12
4.961
( ) 5 - 1 = 0,0558 = 5,58%
4.850

 Se voleste conoscere il rendimento al netto di tassazione e commissioni ?


es. commissione 9€ incrementa il capitale investito
12
4.961
( ) 5 - 1 = 0,0511 = 5,11%
4.859

 Nei BOT la tassazione con aliquota 12,5% è anticipata, perciò il montante è pari al
100% del Valore Nominale, mentre il capitale investito è maggiorato dal prelievo
fiscale
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Esercizi
 Esercizio 1 Dovete valutare se acquistare un titolo del valore nominale di
30.000 euro, senza cedola, con scadenza a 15 anni. Il valore di rimborso alla
scadenza sarà alla pari. Determinate il costo massimo di acquisto che sareste
disposti a sostenere nel caso in cui riteniate soddisfacente un rendimento per
l’investimento pari al 4,50% su base annua
 Esercizio 2 Tizio paga oggi un premio unico pari a 100.000 euro per una
polizza assicurativa, caso vita, con scadenza 20 anni, che assicura un tasso di
rendimento minimo del 1% su base annua. Di quale capitale disporrà
sicuramente fra 20 anni, se sarà ancora in vita?
 Esercizio 3 Uno zero coupon con valore nominale pari a 50.000 euro, viene
acquistato in data 15/03/2020 al prezzo di 98,45. Il titolo sarà rimborsato alla
pari in data 15/09/2022.
 Calcolare l’importo investito (non considerare tassazione e commissioni)
 Calcolare il rendimento a scadenza dello zero coupon

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