Teoria de los Ciclos Reales

– Real Business Cycles –

Shocks y Mecanismos de Propagacion
Ciclos Reales

Sobre las Fluctuaciones

• Un primer hecho importante de las fluctuaciones es que no exhiben

ningun patron regular o ciclico.

• Por ello es que la macro moderna se ha alejado de los intentos de

interpretar las fluctuaciones como combinaciones de ciclos
deterministicos.

• En lugar de eso, la vision actual es que la economia es perturbada

por diferentes shocks, a intervalos relativamente aleatorios, los que
se propagan a traves de la economia.

• Donde la mayoria de las escuelas macro difieren es en sus hipotesis

acerca de dichos shocks y en los mecanismos de propagacion.
Ciclos Reales

Sobre las Fluctuaciones

• Un segundo hecho importante es que el output es “shockeado” muy

disparmente sobre sus componentes.

• Por ejemplo, aun cuando la inversion en inventarios representa tan

solo un 0.5% promedio en USA, los cambios en aquella han
promediado mas de 1/3 de los cambios en el PBI (Fitzgerald, 1997).

• Un tercer set de hechos involucra asimetrias en los movimientos del

output.

• Este, de hecho, puede ser caracterizado por periodos relativamente

largos donde se encuentra levemente arriba de su tendencia,
interrumpidos por breves periodos donde se encuentra bien por
debajo.
Ciclos Reales

Tasas de crecimiento del PBI real y el Consumo

Percent 10
change Real GDP
from 4 8 growth rate
quarters Consumption
earlier 6 growth rate

Average 4
growth
rate 2

-2

-4
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Ciclos Reales

Sobre las Fluctuaciones

• Un cuarto set de evidencia se refiere al hecho de que las

fluctuaciones son menos volatiles ahora que antes.
• Hay evidencia de que la economia de los E.U. se ha vuelto mas
estable desde principios los 80’s [McConnell and Perez-Quiros (AER,
2000)].

• Finalmente, hoy sabemos que en periodos de Recesion el empleo

cae, la tasa de desempleo aumenta, y las horas por jornada caen.
• Sin embargo, las caidas del empleo y las horas son menores que la
caida del output, con lo que la productividad cae. Ello implica
tambien que los movimientos en el desempleo son menores que los
del output.
Ciclos Reales

Teorias de las Fluctuaciones

• La primer pregunta que podemos hacernos es si las fluctuaciones

agregadas pueden ser entendidas usando un modelo Walrasiano (un
modelo competitivo sin imperfecciones).

• Si se puede, entonces el analisis de las fluctuaciones puede que no

requiera alejarnos de las micro foundations.

• Esto es posible, pero se requiere modificar nuestro modelo standard.

Ciclos Reales

Teorias de las Fluctuaciones (2)

• Debe haber una fuente de innovaciones. Por ejemplo, shocks a la

tecnologia u otros shocks “reales” (como opuestos a shocks
“nominales”) pueden generar fluctuaciones en el output.
• A esta clase de modelos se los conoce con el nombre de modelos de
Real Business Cycles (RBC).

• Asi, la teoria de RBC sugiere que un modelo Walrasiano puede

darnos una buena descripcion de los ciclos.
Ciclos Reales

Teorias de las Fluctuaciones (3)

• Sin embargo, parte de la literatura macro cree que los shocks reales
son de escasa importancia, y que las innovaciones nominales, mas
rigideces de precios, son centrales.
• Recuerden las Teorias Keynesianas de los business cycles.

• Dichas teorias difieren de RBC no solo porque incluyen barreras al

ajuste nominal, sino tambien por su analisis de como la economia
operaria en ausencia de tales barreras (se apartan de los modelos
Walrasianos puros)

• Pero hay casos intermedios: modelos RBC modernos con

“stickiness” nominal e imperfecciones reales, y modelos Neo
Keynesianos que caracterizan en detalle el lado real.