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Coordinación: CEACCU
Textos: Mª de Lourdes Ferrando Villalba
3I. Introducción
5II. Advertencias al
Consumidor antes de
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VI. La Seguridad de los
Depósitos e
Inversiones
contratar Productos de del Consumidor
Ahorro e Inversión
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VIII.Glosario
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IV. Productos de Ahorro
tradicionales No
Complejos
0. Presentación
CEACCU con esta Guía pretende que los consumidores se familiaricen con
estos productos, e insiste en la necesidad de que tomen conciencia de la
importancia que tiene su formación en este campo, ya que la educación
financiera es un complemento esencial y necesario de las normas que los
protegen.
CEACCU
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I. Introducción
Continúa siendo necesario hoy
informar al consumidor sobre los productos de crédito, sobre todo sobre
sus modificaciones y las posibilidades que el mercado le ofrece para
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conseguir mejores condiciones crediticias, pero CEACCU estima que quizá
sea éste el momento más adecuado para insistir en la educación
financiera del consumidor de productos de ahorro e inversión.
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II. Advertencias al Consumidor antes de
contratar Productos de Ahorro e Inversión
* Que se trate de una entidad legalmente autorizada para prestar sus
servicios en España, cuando tenga dudas al respecto.
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La comprobación es tan sencilla como consultar en las páginas web del
Banco de España (www.bde.es) o la CNMV (www.cnmv.es) que se trata
de una entidad inscrita en sus registros de entidades autorizadas, y no
de un “chiringuito financiero” cuya actuación pudiera poner en peligro
sus ahorros. En el supuesto de que se trate de productos de ahorro e
inversión propios del sector de los seguros, la comprobación se
efectuará mediante consulta del Registro de entidades aseguradoras
en la Dirección general de seguros y fondos de pensiones
(www.dgsfp.meh.es).
económica, su nivel de ingresos y gastos, de realizar una planificación
económica futura y de considerar las cargas familiares y eventualidades que
deberá afrontar antes de tomar una decisión sobre la inversión de sus ahorros.
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Asimismo, a la hora de contratar, el consumidor deberá igualmente
considerar su experiencia financiera y sus conocimientos sobre el sector,
dado que un total desconocimiento podría comportar la imposibilidad de
seguir adecuadamente sus posiciones inversoras.
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III.Obligación de las Entidades Financieras de informarse
sobre el Consumidor
MIFID?
La actuación de la entidad financiera dependerá del servicio de inversión que
pretenda contratar el consumidor:
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Compraventa de productos financieros. La legislación distingue según se
trate de contratación a iniciativa del consumidor (ej. éste se dirige a la entidad
directamente solicitando la contratación de un producto o servicio) o previa
oferta de la entidad (ej.: se ha enviado por la entidad financiera al consumidor
la documentación y el formulario contractual que ya trae incluso firmado el
consumidor para contratar el producto); y también según se trate de
productos complejos (derivados, fondos de inversión libres, contratos por
diferencias en los mercados de valores...) o no complejos (acciones cotizadas,
valores de renta fija y muchos fondos de inversión).
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Este test tiene por finalidad que las recomendaciones personalizadas de la
entidad sean las más adecuadas para el cliente. Las preguntas versan, por
tanto, sobre los conocimientos y experiencia previos (test de conveniencia); la
situación financiera del cliente (fuente y nivel de sus ingresos; su patrimonio,
sus gastos y pagos periódicos) y sus objetivos de inversión (tiempo que se
quiere mantener la inversión, el perfil de riesgo).
Este servicio, además, sólo podrá ser prestado por entidades debidamente
autorizadas e inscritas en el
Registro de la CNMV o, en su
caso, del Banco de España
(información fácilmente
comprobable a través de las páginas
web de estos organismos
supervisores, www.cnmv.es y
www.bde.es).
conocimientos y experiencia, objetivos y situación financiera. Debe efectuar
también el Test de idoneidad, y no podrá prestar el servicio si no dispone de la
información necesaria para completarlo.
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¿Está el consumidor obligado a proporcionar esta información?
En principio, el consumidor está obligado a proporcionar esta información. La
entidad no podrá prestar el servicio si el cliente se niega a facilitarla. Del
mismo modo, la entidad financiera deberá ajustar su recomendación o la
gestión de la cartera de valores del consumidor al perfil de inversor que se
deduce del análisis profesional que efectúa de la información proporcionada
por el consumidor. De esta circunstancia se desprenden fundamentalmente
tres consecuencias:
un contrato de apertura de crédito (aquí es la entidad de crédito la
que permite al consumidor disponer de saldo hasta el límite
contractualmente fijado).
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El consumidor, además de asumir la obligación de disponer de
provisión de fondos para que la entidad pueda cumplir con sus
instrucciones (pago de cheques, de recibos domiciliados, realización
de transferencias, etc.), deberá afrontar el pago de las comisiones,
intereses y gastos pactados en el contrato.
cualquier comisión o gasto que la entidad de crédito le repercuta,
sino que deberán ajustarse en su cobro a la normativa sectorial
bancaria y a la oferta del producto o servicio, conforme dispone
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asimismo la normativa general de tutela del consumidor y
usuario.
retroceda algún abono incorrectamente efectuado en la cuenta
del consumidor (por ejemplo, originándole un descubierto en
cuenta corriente). El Servicio de Reclamaciones del Banco de
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España señala que la entidad de crédito deberá informar
inmediatamente al consumidor, y retrocederá el abono
incorrecto si existe provisión de fondos suficiente. En caso
contrario, deberá pactar con el consumidor la forma de
devolución del importe dispuesto por el consumidor. En
ningún caso, la comisión del error legitima al consumidor para
disponer con carácter definitivo de la cantidad
incorrectamente abonada en su cuenta.
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V. Productos de Ahorro e Inversión de mayor complejidad
Los valores de Deuda Pública son las Letras del Tesoro (activos a corto
plazo, a 6, 12 y 18 meses, al descuento y
representados mediante anotaciones en cuenta);
Bonos (a medio plazo, 5 años) y Obligaciones (a largo plazo, a 10, 15 y 30
años) del Estado, que comportan el pago de un interés fijo en cupones
anuales; Deuda autonómica y de otros organismos públicos (valores a
corto o largo plazo, con características similares a la Deuda Pública del
Estado).
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En la página web de la Dirección General del Tesoro, puede obtenerse
información sobre cualquier emisión de deuda pública del Estado, acudir a
las subastas de deuda y contratarla sin coste (www.tesoro.es). Puede
contratarse también a través de las entidades de crédito y otros
intermediarios financieros, debiendo asumir en este caso el pago de las
comisiones derivadas de su actuación.
Con independencia de su
carácter perpetuo, el emisor, si es
una entidad de crédito, suele
reservarse el derecho a amortizarlas
a partir de los cinco años, previa
autorización del Banco de España.
Son además productos de
liquidez limitada, no siempre es
fácil recuperar la inversión efectuada.
La denominación de este producto no debe inducir a engaño al
consumidor, dado que en caso de insolvencia del emisor, se sitúan en
orden de recuperación de los créditos:
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- detrás de todos los acreedores ordinarios y subordinados.
- delante de las acciones ordinarias (y de las cuotas participativas
de las cajas de ahorros).
- al mismo nivel que el resto de participaciones preferentes
emitidas o que pueda emitir en el futuro
el emisor.
7) Bonos estructurados: productos muy complejos, en los que por lo general,
si no existe garantía del capital, el consumidor asume un riesgo muy
elevado de pérdida patrimonial. Los productos estructurados se componen
de un bono con cuyos intereses se compra una opción que es la que aporta
la rentabilidad en caso de que se dé la condición del producto. Cuanto más
alto es el cupón que paga el bono, más rentabilidad puede dar el producto.
Estos son los autocancelables estándar, pero pueden ser más sofisticados
jugando con el colchón (ampliando la garantía hasta pérdidas del 50% o
incluso garantizando totalmente el capital a cambio de un cupón más
bajo) o con los subyacentes: divisas, materias primas, acciones
con alto dividendo, cestas de valores con más potencial
seleccionados por analistas, etc.
Los depósitos estructurados son contratos complejos con dos partes bien
diferenciadas:
1) Una configurada como un plazo fijo tradicional,con una rentabilidad algo
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superior a la del mercado, que es la que suele atraer al consumidor.
2) Una segunda cuya rentabilidad va referenciada a la evolución
(rentabilidad media o global) de un índice o conjunto de índices
bursátiles.
a éstos existen igualmente fondos de inversión inmobiliaria,
caracterizados por la inversión en este sector de bienes (inmuebles).
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Los fondos de inversión mobiliarios han permitido que muchos
consumidores accedan a mercados y productos de inversión que de forma
individual les hubieran supuesto la asunción de excesivos riesgos.
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El consumidor deberá leer atentamente el folleto informativo del fondo
garantizado para conocer sus principales características: período de
comercialización, fecha de vencimiento de la garantía, ventanas de
liquidez, preavisos, comisiones, etc. Igualmente, el consumidor deberá
leer atentamente las comunicaciones que le remite la entidad sobre el
vencimiento y las condiciones de renovación de la garantía.
acciones (funcionan en parte como fondos de inversión y en parte como
acciones cotizadas). La rentabilidad que obtienen es similar a la de los
índices que replican.
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Aun cuando tienen importes mínimos de inversión que permiten
participar en ellos a los consumidores medios, se trata de fondos
adecuados sólo para inversores con un perfil de riesgo agresivo, pues
por lo general son fondos de renta variable.
Antes de contratarlo, el consumidor debe firmar un documento en el que
declara haber sido informado de todos los riesgos inherentes al producto.
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La entidad tiene la obligación de entregarle una copia del documento de
consentimiento, que deberá conservar con el folleto y la solicitud de
suscripción mientras sea partícipe del FFIL. Es importante que el
consumidor esté completamente seguro de comprender el contenido del
documento de consentimiento, en particular las características y los
riesgos especiales asumidos con la inversión.
Los planes de pensiones son contratos en los que se fijan las condiciones
y características de un programa de ahorro-jubilación, así como los
derechos y obligaciones de promotores y partícipes. Son de
constitución voluntaria y sus prestaciones no son sustitutivas de las
de la Seguridad Social, sino que se acumulan a ellas. Los fondos de
pensiones son los instrumentos encargados de realizar las inversiones
con el patrimonio del plan.
lugar al cobro de la prestación, entre cobrarla totalmente en dicho
momento o que le sea abonada en forma de renta vitalicia, teniendo
en cada caso una tributación distinta. En este segundo caso, se
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determinará el período de tiempo durante el cual el titular del plan
cobrará dicha renta, atendiendo al capital acumulado.
Las contingencias que pueden dar lugar al cobro de la prestación son las
siguientes: jubilación o situación asimilable, invalidez total y permanente
para la profesión habitual, la invalidez absoluta y permanente para todo
trabajo y la gran invalidez; la muerte del partícipe o beneficiario, la
enfermedad grave e incluso el pase a la situación de desempleado de larga
duración. En la actualidad, esta condición se reconoce en todo parado que
no tenga derecho a prestaciones contributivas o que las haya agotado.
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VI.La Seguridad de los Depósitos e Inversiones del
Consumidor
Junto a éstos existe igualmente un FONDO DE GARANTÍA DE INVERSIONES,
que tiene por finalidad ofrecer a los inversores una cobertura cuando la
empresa de servicios de inversión (sociedad de valores, agencia de valores o
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sociedad gestora de carteras de valores) sea declarada insolvente y sea
incapaz de restituir el dinero, los valores o instrumentos financieros que
tuviera en depósito o custodia (esta situación será declarada por la CNMV si
transcurren 21 días sin que la entidad proceda al reembolso o la restitución).
Exclusiones de la cobertura:
1) El efectivo y los valores e instrumentos financieros confiados a la empresa
de servicios de inversión para la prestación de servicios de inversión en
territorios definidos como paraísos fiscales por la legislación vigente o en
un país o territorio que carezca de órgano supervisor de los mercados de
valores o cuando, aún existiendo, se niegue a intercambiar información
con la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
2) El dinero y los valores e instrumentos financieros confiados a la empresa
de servicios de inversión por clientes tales como entidades de crédito, otras
empresas de inversión, entidades aseguradoras o Administraciones
Públicas, entre otros.
La garantía cubre:
a) El dinero depositado en las cuentas de los clientes de la entidad,
así como los certificados de depósitos nominativos.
b) Los valores negociables e instrumentos financieros que hayan
sido confiados a la entidad de crédito para su depósito o registro
o para la realización de algún servicio de inversión.
Un matrimonio tiene una cuenta corriente con 60000 euros en un banco, un
depósito a plazo por importe de 120000 euros, y una cuenta de valores, con
un saldo de 130000 euros.
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Opción A) Sólo uno de los
cónyuges es titular de las
cuentas: Les cubriría
100000 euros de la cuenta
corriente y de la IPF y 100000
más de la cuenta de valores.
Total: 200000 euros.
Opción B) Los dos cónyuges son titulares de las cuentas: Les cubriría
el total de las posiciones que ostentan en el banco: 180000 euros del
fondo de garantía de depósitos y los 130000 de la cuenta de valores,
a cargo del fondo de garantía de inversiones.
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VII. Mecanismos de Reclamación Extrajudicial
puede haber sido nombrado
individualmente para una entidad o
compartido con otras. El Defensor del
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Cliente debe ser una entidad o experto independiente de reconocido
prestigio, y además sus resoluciones favorables a los clientes serán
vinculantes para la entidad reclamada.
(http://www.bde.es/servicio/reclama/reclama.htm)
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Esta reclamación es un requisito administrativo previo necesario antes de
presentar la queja ante el órgano supervisor de estas entidades, el Banco
de España.
telemática. El consumidor debe quedarse constancia, en todo caso, de la
fecha de envío o presentación.
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Si se trata de intermediarios o ESIS (empresas de servicios de inversión),
estas entidades podrán disponer de algún tipo de servicio de atención al
cliente, al que igualmente conviene dirigirse con carácter previo a la
reclamación en otras instancias. Si no se obtiene una respuesta favorable
al consumidor o transcurre un lapso de tiempo sin contestación, deberá
continuar por otras vías de reclamación.
3) Reclamación ante los Comisionados para la Defensa del Cliente de servicios
financieros: el Banco de España y la CNMV disponen de un Servicio de
Reclamaciones a través del cual atienden las quejas o reclamaciones que
los clientes o inversores tengan contra personas o entidades sometidas al
control y supervisión de este órgano. La reclamación deberá presentarse
por escrito, identificando al reclamante y conteniendo una descripción clara
y detallada del asunto objeto de la reclamación, acompañando copias de
los documentos que puedan apoyar los argumentos del reclamante.
Asesoramiento en materia de
inversión (investment advice):
servicio por el que una persona
o entidad debidamente
autorizada realiza
recomendaciones
personalizadas de inversión
a un cliente. El carácter personalizado de este servicio exige que,
antes de prestar el asesoramiento, se analicen los conocimientos y
experiencia del cliente, así como sus objetivos de inversión y su situación
financiera.
Cupones: Importe de los pagos periódicos de intereses pactados en la emisión.
Se denomina cupón corrido a la parte del cupón devengada y no pagada en
una fecha determinada entre el cobro de dos cupones.
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Derivados (derivatives): son aquellos instrumentos financieros cuyo precio no
sólo varía en función de parámetros como riesgo, plazo, etc., sino que también
depende de la cotización que alcance en el mercado otro activo, al que se
denomina subyacente. El inversor apuesta por una determinada evolución de
dicho subyacente (al alza o a la baja) en los mercados de valores.
más convenientes; por tanto, cuando firma un contrato de gestión de carteras
el inversor está delegando la adopción de decisiones de inversión.
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Instrumento financiero (financial instrument): contrato que genera, al mismo
tiempo, un activo financiero para una de las partes y un pasivo financiero
para la otra. Por ejemplo, en el ámbito de los mercados de valores un valor de
renta fija es un instrumento financiero: el titular tiene derecho a percibir una
remuneración mientras mantenga la inversión, y la entidad que lo ha emitido
tiene la obligación de abonar dicha remuneración al titular hasta el momento
del vencimiento.
subyacentes. La posición adoptada en derivados les otorga una gran
versatilidad y no sólo permite su utilización como productos de inversión, sino
también como instrumentos de cobertura.
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Aunque surgen de la combinación de otros productos, son instrumentos
financieros con características de rentabilidad y riesgo propias. Por este
motivo, es posible encontrar bajo esta denominación productos totalmente
diferentes en cuanto a rendimiento potencial y posibilidad de pérdida del
capital invertido.
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Estos datos permitirán a la entidad recomendar las inversiones más
adecuadas para el inversor. Dicho test se realizará con carácter previo a la
prestación de los servicios de asesoramiento o de gestión de carteras.
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