Departamento de Ingeniería Industrial

Análisis de Decisiones de Inversión

IIND – 2401 2020-20

Taller 9: Costo del Equity

Fecha de entrega: 22 de Noviembre.
Hora: 11:59 p.m.
Lugar: Enlace Sicua Plus

Nombre: ________________________________ Código: ___________

Taller 9: Costo del Equity

Instrucciones:
▪ Los documentos no legibles o que no sean desarrollados de manera clara y ordenada no
serán calificados. Se recomienda la utilización de procesadores de texto (Microsoft Word,
LaTex, etc.) para garantizar la legibilidad del documento.
▪ El Taller se debe subir en un archivo que de nombre tenga el usuario Uniandes (i.e.
af.gomez1345.doc(X)).
▪ El Taller debe ser realizado individualmente.
▪ El documento de Word o PDF debe ser auto contenido (solo se calificará este archivo), es
decir que se debe mostrar el procedimiento claramente. No se revisará ningún otro
archivo (Excel, R, etc…).
▪ La presentación de este taller es una actividad académica que se rige por el reglamento
de la Universidad por lo que en caso de plagio, copia o demás actitud deshonesta, será
tratado de acuerdo con las acciones del Reglamento de Estudiantes
▪ Para los puntos del taller que son no teóricos o conceptuales, usted deberá mostrar los
cálculos y fórmulas utilizadas para su realización, de lo contrario su nota se verá afectada.
• Respuestas sin procedimientos serán anuladas
▪ Sustente todas las respuestas con dos (2) decimales de aproximación, excepto que se
indique lo contrario.
▪ Para efectos de todos los puntos del Taller, tenga en cuenta que:
• 1 año tiene 360 días
• 1 año tiene 12 meses
• 1 año tiene 52 semanas
• 1 mes tiene 4 semanas
• 1 mes tiene 30 días
• 1 día tiene 24 horas

Página 1
 Punto 1. (100 puntos)
Un laboratorio de diagnósticos médicos está considerando una nueva línea de negocio haciendo pruebas
diagnósticas del nuevo crown-virus. Para la realización de este proyecto la empresa ha recolectado la
siguiente información:
• Se tendría que importar una máquina decodificadora que tiene un valor de US $650.000, tiene
una vida útil de 5 años y un valor de salvamento del 5%. La máquina se depreciaría por el método
de línea recta.
• La empresa estima que la pandemia estaría superada en 36 meses, por lo que esa sería la vida del
proyecto.
• Se estima que para el primer mes se realicen 1.000 pruebas. Gracias a la curva de aprendizaje y
mejoras en el proceso de producción se estima que a partir del mes 2 y hasta el mes 12, el número
de pruebas aumente en 50 unidades cada mes. Del mes 13 al mes 24 el número de pruebas
permanece fijo debido a que se alcanza la capacidad máxima de la máquina, del mes 25 en
adelante el número de pruebas decrece en un 10% con respecto al mes anterior. Para los meses
25 en adelante aproxime al entero más cercano.
• El precio de cada prueba sería de US $15 en el año 1. En el año 2 el precio disminuiría 10%, esta
disminución se da solo al inicio del año 2 del proyecto, es decir en el mes 13. En el año 3 el precio
disminuiría 5%, esta disminución se da solo al inicio del año 3 del proyecto, es decir en el mes 25.
• El costo de los insumos sería de US $6 por prueba en el año 1. En el año 2 el costo disminuiría a
US $3, esta disminución se da solo al inicio del año 2 del proyecto, es decir en el mes 13. En el año
3 el costo disminuiría a US $1,5, esta disminución se da solo al inicio del año 3 del proyecto, es
decir en el mes 25.
• Al terminar el proyecto la máquina sería vendida por US $380.000
• Para incentivar este tipo de iniciativas el gobierno decretó una tasa impositiva del 10%.
• Para la financiación del proyecto se contempla una relación D/E de 0.25. Tenga en cuenta esta
relación para los montos recibidos.
• La empresa está considerando usar utilidades retenidas hasta por US$600.000 para financiar el
proyecto. Actualmente el precio de la acción es de US $30 para el año 0 se espera una utilidad por
acción de US $3. La empresa reparte el 80% de sus utilidades como dividendos y se proyecta que
las utilidades crezcan en un 3%.
• La empresa también está considerando realizar emisión de acciones hasta por US$600.000 para
financiar el proyecto. El costo de emisión de una acción sería del 3,5% del valor de la acción.
• En caso de EBIT negativo se asume que los impuestos operacionales serán de 0.

• Un banco le ofrece financiación bajo las siguientes condiciones:

Página 2
 Banco Cerro´ s Bank
M ont o máximo en U S $200.000
T asa de int erés 6 % SA
Plazo 3 años
Periodo de gracia 1 año a capital.
Comisión NA
0,5% del valor desembolsado
Seguro pagadero en la primera
amortización
M odalidad de pago Amortización Anual constante

Desprecie el valor del dinero en el tiempo para periodos inferiores a 1 año. Con base en la anterior
información por favor resuelva los siguientes literales:
a) (10 puntos) Realice el FCL del proyecto
Solución:
Año 0 1 2 3
Numero de pruebas $15.300 $18.600 $10.014
Precio $15 $13,50 $12,825
Costo $6 $3,0 $1,5

Ingresos $229.500 $251.100 $128.430

Costo $91.800 $55.800 $15.021
EBITDA $137.700 $195.300 $113.409
Depreciación $123.500 $123.500 $123.500
EBIT $14.200 $71.800 -$10.091

EBIT $14.200 $71.800 -$10.091

Depreciación $123.500 $123.500 $123.500
EBITDA $137.700 $195.300 $113.409
Var WK $0 $0 $0
Impuesto operacional $1.420 $7.180 $0
CAPEX -$650.000 $0 $0 $279.500
Ganancia ocasional $0 $0 $100.500
Imp. Ganancia ocasional $0 $0 $10.050
FCL -$650.000 $136.280 $188.120 $483.359

b) (20 puntos) Determine el costo de usar utilidades retenidas.

Solución:

Página 3
 𝐷1 3 ∗ (1 + 3%) ∗ 80%
𝐾𝑒 = +𝑔 = + 3% = 11.24%
𝑃𝑜 30

c) (20 puntos) Determine el costo de financiación vía emisión de acciones.

Solución
𝐷1 3 ∗ (1 + 3%) ∗ 80%
𝐾𝑒 = +𝑔 = + 3% = 11.51%
𝑃𝑜 30 − 1.05 ∗ (1 − 10%)

d) (20 puntos) Realice el flujo de caja de la deuda y determine el costo efectivo de la deuda antes y
después de impuestos. Exprese el costo de la deuda en tasas efectivas anuales.

Solución:

Cerro´ s Bank
FCD pre- FCD pos-
Periodo Saldo Amortización Interés Seguro taxes
tax tax
0 $200.000 $0 $12.000 $188.000 $0 $188.000
1 $200.000 $0 $12.000 $0 -$12.000 -$12.000
2 $200.000 $0 $12.000 $0 -$12.000 $2.400 -$9.600
3 $200.000 $0 $12.000 $0 -$12.000 -$12.000
4 $200.000 $100.000 $6.000 $1.000 -$107.000 $2.500 -$104.500
5 $100.000 $0 $6.000 $0 -$6.000 -$6.000
6 $100.000 $100.000 $0 $0 -$100.000 $1.200 -$98.800
Kd 6,48% Kd(pos-tax) 5,85%
EA 13,39% EA 12,05%
e) (20 puntos) Determine el WACC para el proyecto con base en los montos solicitados.

Solución:

f) (10 puntos) Halle el VPN del proyecto y concluya sobre su viabilidad.

Solución: El proyecto no es viable.

VPN -$26.469,15

Página 4