FINANZAS

INTERNACIONALES
Examen Final

LOAYZA IZQUIERDO, ANDY B

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS
 UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA INTERNACIONAL

FINANZAS INTERNACIONALES I

EXAMEN FINAL

1. En el siguiente cuadro se presenta la sobre o subvaluación de distintas monedas

según la Teoría de la Paridad del Poder de Compra, señale:

a. ¿Es el sol peruano más o menos volátil que las otras monedas? ¿Por qué?

Explique con detalle porque las otras monedas (yuan chino y corona noruega)

variaron más o menos respecto a la divisa peruana

La teoría de la paridad de poder de compra establece que los niveles de precios se igualan entre
países si han sido convertidos a una moneda común o, que el tipo de cambio entre las monedas de
dos países es igual a la relación entre los niveles de precios de esos países. Para el caso peruano la

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volatilidad la evaluaremos de acuerdo al tipo de cambio vigente y su paridad del poder de compra y
nos daremos cuenta que la diferencia no es mucha por ende el sol es mas o menos estable respecto a
otras monedas en análisis.

b. ¿Cómo explica Ud. que todas las monedas presentadas en el cuadro se

devaluaron frente al US dólar en el período comprendido entre enero de 2015

y enero de 2016? ¿Por qué?

La PPA establece que una disminución del poder adquisitivo de la moneda interior (reflejada en un
incremento en el nivel de precios interno) vendrá asociada a una depreciación equivalente de la
moneda nacional con respecto a la moneda extranjera que para tal caso es el US Dólar. Como el
tiempo de análisis es de corto plazo:

permiten explicar los pobres resultados empíricos de la teoría de la PPA, de tal forma que incluso en
el largo plazo, cuando no existen rigideces de precios, dado que ha existido tiempo suficiente para
ajustarse a sus niveles de equilibrio, los niveles de precios nacionales no coincidirán y existirá
variaciones en la estimación del tipo de cambio.

2. ¿Por qué la estandarización de los contratos es muy importante para el éxito

de los mercados a futuros?

 Sabemos que la estandarización felicita su negociación y hace de los mercados a futuro

sean más líquidos y profundos en los cuales se negocia cara a cara los productos
estandarizados y organizados en un mercado. Los contratos a futuros se estandarizan, la
necesidad de estandarizar se deriva de la negociación cara a cara (open outcry) de los
contratos en el piso de remates de una bolsa organizada.

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3. ¿Quién garantiza la integridad de los contratos a futuros y con qué medios?

 La garantía de contratos a futuros pasa a manos de la bolsa mercantil de chicago (chicago

mercantile Exchange) por su sigla en inglés CME mediante una plataforma electrónica CEM
GLOBEX para negociar los contratos a futuro que a comienzos empezó a funcionar solo
cuando el mercado monetario internacional IMM estaba cerrado y ahora funciona 24
horas durante 5 días a la semana.

 Los contratos a futuros se estandarizan, la necesidad de estandarizar se deriva de la

negociación cara a cara (open outcry) de los contratos en el piso de remates de una bolsa
organizada. La estandarización de los contratos a futuros no solo facilita su negociación en
el piso de remates, sino que también hace el mercado de futuros más líquido y profundo.

 El gran volumen de contratos asegura que los precios sean representativos (el mercado es
eficiente Enel sentido económico).

4. ¿Qué condiciones tienen que cumplirse para que una devaluación nominal

resulte en una depreciación real de la moneda?

 AL momento de diferenciar entre devaluación y depreciación. Decimos que La

depreciación es una disminución del valor nominal de un bien, mientras que la
devaluación se refiere exclusivamente a la depreciación de valor de una moneda con
respecto a otra.
 Esta pérdida de valor se puede producir por múltiples motivos, como por ejemplo el
aumento de la masa monetaria, es decir, si aumenta el número de billetes y monedas de
un país, se aumenta la oferta y eso provoca una pérdida de valor en la moneda, con
respecto a otra moneda.

5. ¿Por qué una política monetaria restrictiva tiende a fortalecer la moneda

nacional (baja el tipo de cambio)?

La política monetaria restrictiva de un banco central reduce la cantidad de dinero en circulación en

una economía. Para alcanzar este objetivo, dispone de tres acciones: Venta de bonos a la banca
comercial. Subida de tipos de interés. Aumento del coeficiente de caja.

 En primer lugar, cuando un banco central vende bonos a los bancos está retirando dinero
de la circulación. Por ejemplo, el BCE entrega títulos a la banca comercial europea a
cambio de dinero. Como consecuencia, hay menos cantidad de dinero disponible para
préstamos.
 En segundo lugar, si aumenta el tipo de interés de referencia se reduce el crédito a los
bancos comerciales porque el dinero es más caro y, por lo tanto, disminuye la cantidad de
dinero en circulación.

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  En tercer lugar, si un banco central aumenta el coeficiente de caja, la banca tendrá que
mantener más dinero inmovilizado en las reservas legales. De este modo, disminuye la
capacidad de los bancos de prestar y, por tanto, de dinero en circulación.

En consecuencia, con una política monetaria restrictiva resulta más difícil acceder a nuevos
préstamos. Las familias podrán consumir menos y las empresas verán reducida su capacidad de
inversión porque tienen que pagar intereses más altos para financiarse. La producción de una
economía se reduce y, con ello, el empleo. Con estos efectos te estarás preguntando ¿por qué
aplicarla entonces? Muy sencillo, para controlar la inflación. 

6. Explique las posibles causas de un incremento del tipo de cambio a futuros.

Entendemos que el mercado cambiario se mueve por un mundo de expectativas acerca del valor
futuro de las divisas. Esta situación genera cambios en el tipo de cambio de diversas monedas y
con lo cual se benefician o perjudican agentes en la economía.

Una consecuencia muy común por variaciones del tipo de cambio es el efecto hoja de balance, el
cual se origina cuando empresas o personas tienen más pasivos que activos en moneda extranjera
y existe una depreciación de la moneda local. El resultado final es un aumento del diferencial entre
deuda y riqueza en la divisa foránea que incluso podría dejar en una situación de bancarrota a
cualquiera de no poseer otros activos o ingresos futuros en moneda local.

La razón por la cual los agentes suelen hacer esto radica en la posibilidad de hacer dinero con las
expectativas de alza o caída del tipo de cambio. Así como una depreciación de la moneda nacional
genera este efecto negativo, una apreciación disminuye la brecha de la deuda neta en moneda
extranjera. Estas consecuencias se dan por el descalce de lo que uno tiene y debe en otra divisa.

Otro efecto conocido es el pass-through o efecto traspaso que sucede en economías con una
canasta de consumo que incluye bienes con precios en moneda extranjera. Como se sabe, la
inflación es un fenómeno caracterizado por un incremento generalizado de los precios usualmente
ocasionado por presiones de demanda agregada. Entre las causas de un posible incremento del
tipo de cambio a futuro tenemos:

 Intervenciones del gobierno

 Inflación
 Tasas de interés
 Déficit de cuenta corriente
 Deuda del gobierno
 Especulación

En el mediano y largo plazo, el tipo de cambio de una moneda frente a otras es un reflejo de las
condiciones de la economía de ese país, en comparación con las economías de otros países.
Existen modelos que permiten determinar el valor de una moneda, el más común es El modelo de
paridad del poder adquisitivo

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7. ¿Por qué bonos con cupones son más riesgosos que bonos cupón cero?

Cuando hablamos de instrumentos de deuda en los mercados de renta fija se pueden clasificar en
varios tipos: de acuerdo a su amortización, si pagan cupones o no, por el tipo de tasa de interés,
por el periodo de pago, si son indexados a la inflación, si poseen opcionalidad, etc.

 Una de estas clasificaciones corresponde a la estructura del bono con respecto a los
cupones; es decir: el bono paga cupones (intereses) o no los paga. Lo que sucede
regularmente en los mercados financieros para bonos con plazo mayor a un año es que
estos estén estructurados con cupones, tal como se muestra a continuación:

 el bono paga cupones regularmente y el principal es pagado en la fecha de vencimiento.

Dicha estructura es conocida como bullet.  El caso de bonos sin cupones, se puede
apreciar a continuación

 Como se puede apreciar, de manera similar al caso anterior, el bono paga el principal al
final del periodo sin embargo el inversionista no recibe cupones. Para compensarlo, el
precio de este instrumento siempre está debajo del par, por lo que también se le conoce
como bono a descuento.

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Un aspecto muy importante de los bonos con cupones es que si desagregamos cada uno de sus
flujos de caja , tendríamos tantos bonos cupón cero como flujos de caja tenga el bono. De esta
manera, un bono con cupones puede ser analizado como un portafolio de bonos cupón cero.

8. ¿En qué circunstancias la participación del banco central en el mercado

cambiario puede calificarse como intervención?

 Se puede calificar como intromisión del banco cuando la adquisición o venta de divisas lo
hace con el propósito de afectar el tipo de cambio, en estos casos puede ser benéfico o
perder importantes sumas sin lograr objetivos.

9. ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en el sentido operativo y

económico?

 Decimos que el costo de transacciones es bajo, por lo tanto, aumenta el número de

transacciones y hacen que el ajuste de los precios a los cambiantes del mercado sea
continuo y suave.

10. Explique por qué, si se cumplen al mismo tiempo la paridad de las tasas de

interés y la paridad del poder adquisitivo, las tasas reales de interés en los

dos países tienen que ser iguales.

La respuesta está en que Lo que mueve los tipos de cambio a corto plazo son los cambios relativos
de las tasas de interés.

El arbitraje asegura que estas cuatro variables:

 El tipo de cambio spot

 el tipo de cambio a futuros
 la tasa de interés en moneda nacional ESTEN SIEMPRE EN EQUILIBRIO
 la tasa de interés en moneda extranjera

Las condiciones de paridad son un conjunto de relaciones que vinculan las tasas de interés, los
tipos de cambio, las tasas de inflación y los costos de la mano de obra cuando los mercados están
en equilibrio llegando La manera como los precios relativos afectan el tipo de cambio se resume
en la paridad del poder adquisitivo. Ésta y el principio de no arbitraje constituyen la base teórica
de la valuación en finanzas. La paridad del poder adquisitivo en tres etapas: Ley de precio único,
Paridad del poder adquisitivo absoluta y la Paridad del poder adquisitivo relativa.

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La respuesta estaría entonces orientada a la paridad del poder adquisitivo absoluta puesto que el
tipo de cambio entre dos monedas debe ser igual al cociente entre los niveles de precios en los
dos países.