Los fondos de inversión es uno de los temas más frecuentes cuando hablamos de finanzas, se

inicia con los modelos generales tales como: la valoración de activos, métodos para evaluar los
fondos, eficiencias de los mercados. Estas diferentes metodologías permiten ver la
rentabilidad desde diferentes ópticas y gestionarla de forma eficiente de modo que el gestor
pueda elegir el momento adecuado para cristalizar una inversión.
En la actualidad se ha presentado una propensión positiva a cerca de los fondos de inversión
son cada vez más personas las que se están arriesgan esta alternativa como fuente para
rentabilizar sus excedentes de liquidez o rentabilizar su patrimonio.
El objetivo de este documento procurará abarcar la gestión de la renta fija, renta variable y las
divergencias de los mismos en la administración del riesgo. Este apartado profundizará en la
gestión del riesgo desde dos ópticas que parecen distantes pero están muy cercanas en el día a
día de los inversores a la hora de diversificar su portafolio y tomar decisiones de inversión.
Es entonces, el portafolio el punto de partida para llegar al tema que nos convoca.
Los portafolios también llamados carteras de inversión; son un conjunto de documentos
administrativos y financieros seleccionados con criterios sólidos para cada horizonte de
financiación y perfil del inversor. Para conformar una cartera en acciones se requiere
encontrar una composición óptima de acciones y/o títulos que generen el menor riesgo con
un máximo rendimiento.
Los activos son títulos y registros contables que se entran al cliente el derecho de recibir un
ingreso futuro proveniente del emisor (vendedor). “Cuando usted realiza una inversión, la
organización en la que invierte, sea una empresa o una entidad gubernamental, le ofrece un
beneficio futuro esperado a cambio de usar sus fondos a partir de ese instante”. (Gitman C &
Joehnk C, 2019). Por lo general no tienen un precio tangible como lo ocurre con una casa o un
carro, otra diferencia con los activos reales es que no aumentan el PIB de un país aunque
mueven las transacciones de los activos reales favoreciendo al crecimiento de la economía. De
estos títulos los stake holders reciben unas utilidades mientras el emisor se financia. En otras
palabras los papeles financieros el derecho que adquiere un comprador o inversor sobre los
activos reales del emisor y lo que estos generen.
Con un ejemplo: Un inversor compra 100 acciones de una empresa X, tiene derecho a recibir
utilidades sobre lo que la empresa genere sobre el valor en acciones adquirido.
Entre tanto los administradores de los portafolios de inversión se encuentran con un
contratiempo llamado estimación razonable del riesgo. Para llegar a dicha estimación los
inversionistas, administradores, traders y demás entes involucrados en la construcción de una
cartera en sus inicios hacían el análisis de las inversiones sustentado por la teoría de Harry
Markowitz; expuesta en 1952, con su artículo con su nombre en inglés Portfolio Selection
publicado por Journal of Finance en este documento los analistas pueden probar todas las
alterativas y supuestos que con probidad de ocurrencia haciendo a lución al coloquio “ no hay
que poner los huevos en la misma canasta”. La teoría de la selección del portafolio es un
método estadísticos apoyado en concreto de la distribución normal.
La primera parte de la observación, las experiencias y acaba con las expectativas del
comportamiento futuro. Apoyado por la distribución normal nos permite predecir un
potencial de lucro que reside en simular el promedio esperado de todas las ganancias
posibles.
La segunda inicia con una cartera y finaliza con la selección del portafolio. Analiza las veces en
la que la desviación estándar está por debajo del riesgo a evaluar en esta segunda estancia.
Una cartera es una mezcla de activos según Reilly et al. (2012) los objetivos de inversión se
clasifican desde la apreciación del capital, preservación del capital e ingresos actuales y el
reintegro del mismo.
En la apreciación del capital se mira un crecimiento sostenido para la cartera la cual permite
cubrir necesidades futuras logrado entonces prevención ante riesgo en horizontes de
temporalidad largo plazo. La preservación de capital busca mantener el nivel adquisitivo del
inversor con permanentes inversiones donde se minimiza el riesgo. En esta categoría
podemos situar a los clientes con una tolerancia baja al riesgo que buscan tener un retorno de
sus ingresos en corto tiempo. Por último, pero no menos importante el objetivo de los
ingresos actuales se basa en colocar acciones importantes disminuyendo el riesgo.
Son entonces los objetivo herramientas que ayudan a crear un portafolio distantes al riesgo
manteniendo la diversificación; en otras palabras, se puede decir que debemos recurrir a la
desviación de los rendimientos de una cartera de activos puede ser menor que la suma de las
desviaciones estándar provenientes de los activos individuales.
¿Qué es? y ¿que trae diversificar un portafolio? Se entiende por diversificación como el
aumento y/o variedad de los activos de una cartera de inversión logrando disminuir el riesgo
y mantener las nieves de rentabilidad planteados por el dueño de portafolio. En la actualidad
no tenemos una respuesta única, la antigua idea de concentrarnos en un solo activo es
distante de la realidad. Son entonces las buenas estrategias sin importar que perfil tenga
nuestro stake holders los que se quieren para lograr es disminuir el riesgo.
Una de las formas más comunes de hacer inversiones es en bonos o acciones de diferentes
organizaciones que se encuentren en sectores económicos distintos. Otra forma recurrente de
invertir es en compañías diferentes. Es usual invertir en bonos o acciones de compañías que
se encuentren expuestas a diferentes zonas geografías tales como: Asia, Europa, América
Latina, Estados Unidos.
Durante los procesos de diversificación encontramos dos supuestos: El primero que a mayor
número de sectores y acciones la diversificación será mayor y los sucesos que ocurran en una
región no afecta otra parte del planeta. Tema que dista de la realidad que vivimos hoy en día,
un ejemplo claro es la guerra financiera que tiene EEUU con China. El segundo supuesto es
que si un activo pierde valor no tenga una correlación, que los demás no hagan lo mismo para
mantener en óptimas condiciones el portafolio.
En efecto se está desvirtuando que diversificar genera la no correlación de los activos.
El riesgo juega un papel esencial a la hora de idear estrategias de inversión, es por ellos que
tenemos riesgos cuantificables mediante modelos estadísticos y económicos que ayudan a la
toma de decisiones. Antes de diversificar una cartera de inversión debemos tener claro que el
riesgo de mercado es inherente a esta actividad y se encuentra en los cambios de precios de
los activos. El riesgo de crédito se cristaliza cuando tenemos incumplimientos en las
obligaciones, riesgo de liquidez cuando no puedo vender un activo y se tiene poca o nula
demanda en el mercado o si tengo ofertas son perjudiciales.
“Los riesgos no cuantificables pueden ser de diferente tipo: riesgo operacional, riesgo
estratégico, riesgo reputacional y riesgo legal”. (Steves, 2017 ), El riesgo operacional se genera
por errores, fallas humanas, tecnológica o cualquier otro factor externo que ocasione
pérdidas. Mostremos un ejemplo de este tipo de peligro, cuando un inversionista desea
adquirir 100 acciones de una compañía X y al enviar la instrucción fue errar y escribe 1.000,
en lugar de 100.
El riesgo estratégico al igual que riesgo anterior se refiere a la posibilidad de perdidas de
inversión “estratégica” logrando que el inversor tengo alto grado de incertidumbre sobre la
rentabilidad. El riesgo reputacional se le conoce a la pérdida por mala imagen, descrédito,
pautas negativa, todo esto tiene como resultado a la pérdida de clientes, procesos judiciales. Si
nos remontamos algunos años atrás, la cadena de restaurantes Mc Donalds fue impactado
fuertemente en sus ventas y la venta de sus activos por la mala fama que se le dio a la carne
con la que se fabrican las hamburguesas.
“Este riesgo está relacionado directamente con la percepción que tienen los stake holders o
grupos de interés, sobre la organización” (Londoño, 2019). Como última parada en la
clasificación de riesgos no cuantificables encontramos los riesgos legales, hace muestra a las
pérdidas en que incurre una entidad al ser sancionada y obligada a indemnizar por daños o
incumplimiento mediante medidas legales.
A continuación ahondaremos en los tipos de colocaciones que tenemos. La renta fija también
considera una inversión de bajo riesgo, es muy atractiva para los clientes, ahorradores o
inversores que no están dispuestos a asumir grandes fluctuaciones de dinero en el corto
plazo. Es uno de los tipos inversiones que desde el momento uno nos indica la cantidad que
nos pagará por lo cual se denomina “fija”. En este tipo de inversión tenemos la posibilidad de
acudir al mercado para comprar las acciones, bonos o títulos.
En el mercado tenemos a disposición varios tipos de renta fija que se puede catalogar desde
el, quien emite el activo, el tiempo que en el desea vincularse y rendimientos esperado
ofrecido.
Renta fija según el emisor: En primera estancia están todas aquellas entidades estatales,
comunidades autónomas entre otras que quieran llevar cabo proyectos tan grandes como el
metro de Bogotá, que ayuden a obtener los recursos para sacar dichos proyectos adelante, en
Colombia tenemos los TES.
El sector privado también requiere financiación o en algunos casos aumentar su capital es por
ellos que emiten bonos, acciones, titularizaciones de hipotecas y otra infinidad de
posibilidades. Este tipo de inversión se lleva a cabo en la bolsa de valores de Colombia entidad
dispuesta en el país para desarrollar esta función y en conjunto con las mesas de dinero de los
bancos.
El objetivo del plazo en una inversión depende de la disponibilidad del recurso que tenga cada
persona. Una persona que pone sus excedentes de liquidez en el mercado de valores debe
saber si los va a necesitar en el futuro es terminante para tomar buenas decisiones
financieras.
Explicado con un ejemplo, Carlos quiere está pensando en irse de vacaciones con su esposa en
seis meses. Es por ello que toma alternativas de corto plazo para tener a su disposición sus
excedentes de liquidez y poder pagar el hotel.
María Claudia espera recibir su pensión en cinco años, por lo cual va hace inversiones de
mediano plazo con riesgo discreto.
David tiene 26 años es el nuevo gerente de Leasing Santa Marta, tiene muy lejos su época de
retiro pero quiere asegurar su futuro. Está revisando alternativas de largo plazo y tu
aceptación al riesgo es mayor.
Nuestros inversores usaron diferentes alternativas de para colocar su dinero todos esperan
rendimientos diferentes. En estas elecciones David opto por un rendimiento explicito para
paga su apartamento esta elección le paga periódicamente los intereses también llamados
cupones. María Claudia quieren tranquilidad a la hora de su pensión opto por no recibir
intereses o cupón cero y espera recibir su capital más los rendimientos que se generaron
durante cinco años.
Aunque más segura este tipo de inversión también tiene sus riesgos, uno de ellos es la
liquidez se refiere a no encontrar contra partidas en el mercado, está relacionado en no
encontrar compradores en el mercado y no tener acceso a la liquides cuando se requiere.
Otro tipo de riesgo es el de crédito, incapacidad por parte del emisor de pagar los intereses
pactados y reintegrar el capital invertido. Los cambios de interés quiere decir que al momento
de vender el título, la acción o bono esté por debajo del valor inicial de compra lo que ocasiona
pérdidas económicas.
Cuando hablamos de renta variable el activo que más toma relevancia o popularidad son las
acciones y en segundo lugar se encuentran los bonos los actores principales en este tipo de
colocaciones son los fondos de pensiones o inversión.
Antes de invertir en un activo de renta fija debemos tener en cuenta, el plazo, tipo de interés,
tipo de papel financiero, pago de cupones, rendimientos.
¿Estás pensando en invertir en renta variable? te lo explicamos, esta no garantiza el reintegro
del capital invertido ni el aumento del mismo a través de rendimientos por parte de estos
títulos o bonos. Es importante precisar que en algunos casos puede incurrir en rentabilidades
negativas o perder los excedentes de liquidez invertidos. Esto depende de muchos factores
como la situación económica de las empresas en las cuales se invierte, expectativas de
crecimiento, comportamiento de mercados externos, movimientos políticos entre otros.
Un ejemplo nos ayudará a entenderlo, cuando compras acciones eres acreedor de una sin
número de derechos como es recibir dividendos, si a la empresa le va muy bien y al final del
año tiene excedentes de capital puede repartir utilidades siempre que la junta directiva o los
estatutos de la misma lo permitan, en algunos casos puedes votar por decisiones importantes.
Pero, si le va mal primero debe cumplir a sus acreedores (bancos, empleados) y al final de la
lista están los inversionistas.
Antes de avanzar debemos hacer una precisión; cuando hablamos de renta variable estamos
hablando de compra y venta de acciones.
Para dar pasos en una inversión de renta variable debemos plantearnos algunos puntos.
Primero, el horizonte de tiempo que estamos dispuestos a dejar el curso. Algunos inversores
consideran que el tiempo mínimo prudente son tres años. Segundo, renta globalizada, el
internet nos da la posibilidad de invertir en la bolsa de valores de Colombia, pero aplicaciones
como E-Toro también te permite comprar acciones de otras compañías en otras partes del
mundo con diferentes espacios entre una inversión a otra pero sobre todo diversificar.
Todos tenemos diferentes expectativas con la relación al riesgo que queremos asumir, es por
ellos que los aportes o cupones serán un punto importante a definir.
Las bolsas de valores e el mundo venden títulos futuros con renta fija o variable. Cada
inversor o cliente tiene un apatito de riesgo diferente, es por ellos que la renta variable sigue
siendo participe en gran medida en los mercados financieros si quieres tener rentabilidad
superiores.
En la actualidad hay modelos estadísticos y matemáticos como el VaR y el Cristal Ball que
ayudan a disminuir el riesgo a la hora de hacer una colocación en el mercado de valores.
El VaR nos ayuda a conocer y construir un sin número de escenarios que permitan al trader
tener una idea de cuál será el rendimiento según la TIR del inversor basado en hechos
históricos o cambios que ha tenido un portafolio de inversión. En otras palabras el VaR
permite allá la perdida máxima que se puede tener en un horizonte de tiempo, los niveles de
confianza manejado son: (1- α) que oscilan entre el 95% y 99%.
En la actualidad controlar, medir y monitorear son vitales para medir los cambios drásticos
que están presentando los mercados. Es por ello que los administradores de portafolios usan
este modelo estadístico para medir riesgos máximos que una compañía puede tomar, también
los ayuda en la toma de cesiones de diversificación de riesgo y terminar si estás decisiones
son acorde al apetito de riesgo que tenga un cliente.
En este método de medición de riesgo tiene inherente la medición con varianza y covarianza
lo que presume que las utilidades de los títulos se distribuyen de manera uniforme esperando
un rendimiento medio espera que le permita al trader tomar decisiones a partir de esa
medición.
Los orígenes del modelo de Montecarlo o conocido en Excel como Cristal Ball, se da hacia la
década del 40 cuando haciendo pruebas para para la creación de la bomba atómica, pero su
nombre viene por ser este uno de los atractivos turísticos del principado de Montecarlo donde
se hacen juegos de azar. Esté nos ayuda a medir y calcular proyectos de inversión a través de
una serie de supuestos estadísticos, este modelo nos permite hacer modificaciones en las
variables de riesgo lo que permite al inversor ser cauto y no tomar riesgo mayor a los que un
inversor quiere tomar o una compañía puede soportar.
Es el momento de decidir cuál es la mejor alternativa, es por ello que una no es mejor que la
otra todo está dado por las necesidades y requerimientos que tenga la persona que hace la
colocación. Para tomar la decisión cada inversor sabe cuál es su apetitito de riesgo, su
situación real y lo que quiere lograr con cada portafolio de inversión que crea o en el que se
quiere involucrar. Con toda certeza en algunos momentos no serán las mejores aunque
pronostiquemos el mercado y hagamos todos los análisis pertinentes se tendrán perdidas
inesperadas por temas como el inicio de una pandemia como ha ocurrido en este dos mil
veinte. Lo más importante es que al final del ejercicio su cuenta corriente no esté en cero por
lo cual marcar un objetivo de rendimiento es vital para saber qué tan agresivo o mesurado
quieres ser en el mercado bursátil. Al inicio de este documento planteamos saber cuáles son
las divergencias entre estos dos tipos renta, más allá de conocer cuál es mejor es
indispensable tener una cultura financiera y que exista información asertiva por parte de
quien recibe una asesoría para invertir en el mercado bursátil o de quien lo hace por su
cuenta, por lo que en la primera parte tratamos a abarcar los conocimientos básicos. En el
grueso de este documento desarrollamos al detalle las diferencias entre la renta fija y la renta
variable que cumpliera la misión de mostrarnos sus riesgos con claridad.
Este documento mostro la relación ente riesgo y rentabilidad con diferentes activos
financieros, donde siempre será la habilidad del gestor saber elegir un portafolio adecuado
para cada cliente, con el fin de lograr las ganancias esperadas o superiores a lo esperado. Por
lo anterior deben seguir tomándose medidas para tomar en cuenta todos los ítems posibles
que puedan afectar el rendimiento esperado de un papel financiero, son entonces los métodos
matemáticos y estadísticos con los cuales podremos hacer mejores predicciones y dictámenes
a cerca de las colocaciones cumpliéndole a los diferentes tipos de clientes sus necesidades de
inversión y que tanto riesgo quieren asumir.
 Bibliografía
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J.Gitman, L., & D.Joehnk, M. (2008). Fundamentos de Inversión. España: Pearson Eduaction
Pearson. (2003). Fundamentos de Inversión. México: Pearson Educación.