EQUITY RESEARCH

23/10/2020

Resumo Semanal
Outra semana de alta, caminhando para fechar o mês IBOV 101.259 pts
positivo

Outubro caminha para fechar no positivo, com o cenário externo dando alívio, Variação semanal 3,00%
Variação mês 7,04%
após dados da economia chinesa virem mais fortes do que o esperado pelo
Variação 2020 -12,44%
mercado, embora o avanço da segunda onda da Covid-19 na Europa ainda Variação UDM -5,84%
traga incertezas sobre impactos econômicos na região. Ainda, nos EUA, cresce
a possibilidade de um novo pacote de estímulo fiscal no país relativizando os Ibov Retorno (últimos 12m)
efeitos econômicos da pandemia. Por fim, ressaltamos, a continuidade das 10,0%

oscilações causadas pelos desdobramentos do processo eleitoral americano.

−2,6%
No Brasil, o anúncio do presidente, Jair Bolsonaro, descartando a alta de
impostos após a pandemia, juntamente com expectativa positiva da temporada −15,0%

de resultados do 3T20, mostrando um processo de forte recuperação,

−27,6%
colaboraram para que o Ibovespa fechasse no positivo, avançando 3,0% na
semana, ultrapassando novamente a barreira dos 100 mil pontos, fechando −40,0%

aos 101.259 pontos. No mês vemos alta acumulada de 7,04% e, no ano, queda Out/19 Jan/20 Abr/20 Jul/20 Out/20

de 12%. Até o último dado divulgado (21/10/20), os investimentos estrangeiros Fonte: Bloomberg

somavam positivos R$ 246,299 mm, corroborando certo apetite internacional

pelos papéis locais. No ano, entretanto, o saldo acumulado continua negativo Participação dos Investidores
em R$ 84,860 bi.

Fatos Relevantes. Iniciamos a semana com os dados de produção e vendas da

23,1%
Vale (VALE3), os quais vieram em linha com nossas estimativas, considerando
nossa visão mais conservadora para o desempenho deste ano, e com foco 48,6% 5,1%

contínuo na qualidade de seu portfólio, reiterando nossa tese de investimentos.

23,2%
A Petrobrás (PETR4) iniciou a etapa de divulgação de venda de 11 campos de
produção em Sergipe, conhecido como Polo Carmópolis. Mais sobre o PIX, o
Banco Central informou que já são mais de 50 milhões de chaves cadastradas,
o que mostra o grande interesse da população pela nova modalidade de
Est rangeiros Inst it ucionais
transferência gratuita. O setor de siderurgia também esteve nos noticiários
Out ros Pessoas físicas
com o fantasma do protecionismo voltando a assombrar o setor, após dados Font e: B3, Banco Int er

mostrarem que o excesso de capacidade siderúrgica mundial subiu de 395Mt

para 521Mt. Mesmo assim, aqui no Brasil, o setor segue em recuperação e as
Gabriela Cortez Joubert, CNPI
siderúrgicas anunciaram novos repasses de aumento de preços para a cadeia.
gabriela.joubert@bancointer.com.br
Aumentos nos preços também foram anunciados para a celulose, pelos
com o time do Inter Research
produtores brasileiros, após movimento similar feito por players internacionais,
o que poderia mostrar uma reversão na tendência de baixa que já perdura
desde 2019. Notícia positiva também para o setor de frigoríficos, com Marfrig
e BRF conseguindo retomar suas exportações de carne para a China, após
inspeção e constatação de que as medidas de prevenção a Covid-19 atendem
as exigências daquele país.

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A CVC divulgou seus resultados do 3T20, com recuo de 92% na sua receita
líquida e prejuízo líquido de R$ 252 mm; contudo, a companhia mostrou otimismo
com a retomada da economia. Por fim, o BNDES emitiu R$ 1 bi em Letras
Financeiras Verdes (LFV), ou os “green bonds”, com taxa CDI+0,45% ao ano,
visando investimentos em projetos “verdes”. Ainda esta semana, divulgamos
nosso relatório de Início de Cobertura de Shoppings, com recomendação
neutra para Multiplan (MULT3) e brMalls (BRML3) e preço-alvo para final de
2021 em R$ 27/ação e R$ 12/ação, respectivamente; e recomendação de
compra para Iguatemi (IGTA3) e Aliansce Sonae (ALSO3) com preço alvo em
R$ 45/ação e R$ 41/ação, respectivamente.

IPOs e Afins. Semana carregada de notícias sobre protocolos de IPO na CVM,

mesmo com oscilações no mercado, o que levou ao pedido de cancelamento
por parte de algumas companhias, outras empresas se esforçam para adentrar
na última janela do ano. Dentre as novidades, a Focus Energia protocolou essa
semana pedido junto à CVM, juntamente com CSN, que registrou o pedido
no Nível 2 da B3. A Aeris (AERI3), fabricante de pás eólicas, também deve
seguir com seu IPO com faixa indicativa de preço entre R$ 6,50 – R$ 8,10,
podendo angariar R$ 1,93 bi, com precificação prevista para 09/11. A 3R
Petroleum segue com seu IPO, o qual deverá levantar cerca de R$ 800 mm,
após resolução do impasse com a CVM sobre a situação da empresa pós-IPO
(junção da 3R com Outro Preto Óleo e Gás). O Grupo BIG (ex-Walmart Brasil)
deve fazer IPO, dando saída para o Fundo de Private Equity Advent, podendo
tornar-se o terceiro desinvestimento do Fundo este ano, depois de Quero-
Quero e EasyInvest. Outra notícia que gerou ruído no mercado foi a fala do
Ministro da Economia, Paulo Guedes, sobre uma provável operação de IPO da
Caixa ainda este ano. Já a Track&Field (TFCO4) teve suas ações precificadas
a R$ 9,25, abaixo da faixa indicativa, movimentando R$ 523 mm, iniciando
na B3 a partir de segunda, 26/11. Por fim, Tok&Stok, NeoGrid, Oba Hortifruti,
Paschoalotto, OleoPlan e Uni.co também entram na fila.

Fusões e Aquisições. Nesta sexta-feira, a Arezzo (ARZZ3) anunciou a compra

do Grupo Reserva por R$ 715 mm, marcando a entrada da empresa no
segmento de vestuário. Ao longo da semana, também tivemos comunicado da
brMalls sobre conversas de uma possível fusão com a Ancar Ivanhoé.

Top da Semana. A Braskem (BRKM5) lidera as altas da semana, avançando 14%,

com investidores apostando nas ações da exportadora. Na sequência, vemos
o setor de Bancos subir em peso, com as expectativas de resultados positivos
no 3T20 e com dados da Febraban mostrando que a carteira de crédito deve
avançar 13,3% em setembro ante o mesmo período do ano anterior. Após ter
sido o destaque positivo da semana passada, JBS (JBSS3) corrige e cai 8,2%
na semana, após conflito com o BNDESPAR sobre a controladora J&F. B2W
(BTOW3) também cai na semana, com investidores realizando lucros, após
longo período em patamares elevados.
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Piores e Melhores Desempenhos na Semana - Ibovespa

−2,43% UGPA3 BRKM5 13,97%

−2,98% BEEF3 BBDC4 11,41%

−3,09% CRFB3 BBAS3 10,80%

−3,52% RAIL3 SANB11 10,49%

−5,88% LAME4 CSNA3 10,19%

−6,11% MRFG3 ITUB4 10,13%

−6,37% CCRO3 BPAC11 9,70%

−6,46% ECOR3 BBDC3 9,65%

−7,03% BTOW3 EMBR3 9,58%

−8,28% JBSS3 ITSA4 8,93%

Fonte: Bloomberg, Banco Inter; Data−base: 23/10/2020

Recomendações Inter Research

Setor Companhia Ticker Preço Alvo R$ Preço Atual R$ Upside / Downside Recomendação

Elétrico AES Tiete TIET11 16,30 15,22 7,1% Neutra

Elétrico Alupar ALUP11 28,60 23,82 20,1% Compra

Elétrico Energias do Brasil ENBR3 21,80 18,24 19,5% Compra

Elétrico Engie EGIE3 48,30 41,37 16,8% Neutra

Elétrico Equatorial EQTL3 26,00 20,85 24,7% Neutra

Elétrico ISA CTEEP TRPL4 21,60 22,89 -5,6% Neutra

Elétrico Omega Geração OMGE3 45,20 36,54 23,7% Compra

Elétrico Taesa TAEE11 33,70 28,78 17,1% Compra

Locadoras Localiza RENT3 em revisão 64,00 - em revisão

Locadoras Movida MOVI3 22,00 20,34 8,2% Compra

Mineração Vale VALE3 91,00 63,10 44,2% Compra

Mineração Vale VALE 17,00 11,30 50,4% Compra

Saneamento Copasa CSMG3 58,80 46,42 26,7% Neutra

Saneamento Sabesp SBSP3 69,00 46,16 49,5% Compra

Saneamento Sanepar SAPR11 35,20 25,45 38,3% Compra

Saúde Intermédica GNDI3 74,00 66,43 11,4% Compra

Saúde Odontoprev ODPV3 17,00 13,49 26,0% Compra

Shoppings Aliansce Sonae ALSO3 41,00 26,03 57,5% Compra

Shoppings brMalls BRML3 12,00 9,48 26,6% Neutra

Shoppings Iguatemi IGTA3 45,00 33,70 33,5% Compra

Shoppings Multiplan MULT3 27,00 21,59 25,1% Neutra

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