Indicadores de Rentabilidad

Los indicadores de rentabilidad, denominados también de rendimiento sirven para medir la

efectividad de la administración de la empresa en el control de los costos y gastos, tratando de esta
manera de transformar las ventas en utilidades.
Igualmente, con la aplicación de estos indicadores, los inversionistas pueden analizar la manera
como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa, en particular la rentabilidad del
patrimonio y del activo total.

6.2.2.1. EBITDA
Que corresponde en inglés a earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization ( "Beneficios
antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización") , es un indicador financiero que hace
referencia a las ganancias de la compañía antes de intereses, impuestos, depreciaciones y
amortizaciones.
Considerando la información disponible en el Estado de Resultados, el EBITDA puede ser calculado como:
EBITDA = Utilidad Operacional + Depreciación (Gasto) + Amortización (Gasto)

Margen Bruto
Es la relación entre la utilidad bruta y el monto de las ventas, indica el porcentaje de las ventas que se
convierte en utilidades brutas. Se espera que este índice tenga el mayor nivel posible (es decir, que los
costos de ventas estén el menor nivel posible), puesto que implica una mayor posibilidad de cubrir los
gastos de operación, los intereses de las deudas y las posibles cargar tributarias que sean generadas a la
empresa.
Matemáticamente, el margen bruto es calculado como:
Margen Bruto = Utilidad Bruta / Ventas
Esta relación debe ser analizada como un porcentaje.

Margen Operacional
Analiza el grado de eficiencia que puede generar una empresa por el desarrollo de su objeto social (es
decir, sus operaciones). Permite identificar si la operación propia de la empresa, por sí sola, puede
generar rendimientos, sin depender de operaciones que no son propias se su misión,
independientemente si ésta accede a financiación externa. Su fórmula de cálculo viene dada por:
Margen Operacional = Utilidad Operacional / Ventas

Margen EBITDA
Este indicador puede ser considerado como una variante del margen operacional y pues con este
indicador se analiza con más profundidad la eficiencia operacional de la empresa.
Margen EBITDA = EBITDA / Ventas
Margen Neto
Mediante este indicador, se puede analizar, la capacidad de la empresa para producir ganancias a partir
de la generación de ingresos operacionales. Su fórmula matemática viene dada por:
Margen Neto = Utilidad Neta / Ventas
Si bien este indicador analiza la organización como un todo, no puede ser analizado de manera aislada,
porque un margen neto positivo puede ser resultado de un incremento en los ingresos no propios de la
operación de la empresa (como los rendimientos en el portafolio de inversiones, producto de excedentes
de liquidez). Es decir, este indicador debe ser complementado con el análisis de los márgenes bruto,
operacional y EBITDA, como quiera que uno de éstos puede ser negativo (es decir, desde la perspectiva
operacional, el objeto social de la empresa puede estar generando pérdidas).
Así mismo, el análisis conjunto de los márgenes de rentabilidad permite evaluar el impacto que están
teniendo la carga impositiva y la financiación externa sobre la generación de ganancias en una
organización.

Rentabilidad del Patrimonio – ROE

Este indicador mide la capacidad de las empresas de hacer

remuneraciones a las personas que invirtieron en ellas.
Así mismo, este indicador puede ser analizado como la rentabilidad generada por los fondos propios de la
organización o sea determina del total de recursos que la empresa posee.

Rentabilidad del Activo – ROA

 ROA = Utilidad Neta / Total Activo
Dado que si el ROA es mayor que el ROE, significa que la empresa ha obtenido financiamiento con
terceros y el dueño con el mismo aporte ha obtenido una mayor ganancia versus en el caso que solo
hubiese obtenido recursos con el aporte de los dueños, si el ROE da menor que el ROA, significa
que la el dueño ha perdido parte de sus aportes, dado que la rentabilidad de su aporte se ha
traducido en la obtención de menos recursos.

Indicadores de Endeudamiento
Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma
participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa.
se trata de establecer el riesgo que corren tanto los acreedores como los dueños y la conveniencia
o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento.

Desde el punto de vista de los administradores de la empresa, el manejo del endeudamiento o su

optimización depende, de la situación de la economía, de la situación financiera de la empresa y en
particular de los márgenes de rentabilidad, como del nivel de las tasas de interés vigentes. Los acreedores
prefieren que la empresa tenga un endeudamiento “bajo” como condición para otorgarle nueva
financiación. Así mismo, es deseable que, para minimizar el riesgo, se tenga una buena situación de
liquidez y una alta generación de utilidades.
Apalancamiento Total
También conocido como leverage (por su término en inglés), el apalancamiento total analiza el grado de
participación de los pasivos de una empresa respecto de su patrimonio. En términos prácticos, indica el
grado de cobertura que puede tener el patrimonio respecto a las obligaciones contraídas con terceros, y
también permite identificar el nivel en el que los acreedores y los socios participan para la financiación de
los activos de la empresa.
Para calcular el apalancamiento total, su fórmula viene dada por:
Apalancamiento Total = Pasivo Total / Patrimonio

Rentabilidad del Activo – ROA:

Como se puede observar en la anterior tabla, en el 2010 se obtiene una mayor eficiencia en la generación
de utilidades con los activos que dispone la empresa, presentándose los más altos rendimientos sobre las
inversiones realizadas. Por el contrario en el 2012 se presenta la menor rentabilidad del activo causada
por la ineficiencia en la administración de los mismos. Los demás periodos presentan una rentabilidad
constante cercana al promedio inicialmente mencionado.
6.2.2.2. Rentabilidad del Patrimonio – ROE:
La rentabilidad para los accionistas fue mayor en el 2010, dado que en el año anterior la participación del
patrimonio fue menor en comparación con los años siguientes, debido a que las reservas y el superávit
por valorizaciones no presentaron un movimiento significativo. Por otro lado, la utilidad neta aumentó
considerablemente respecto al periodo anterior, principalmente por el aumento en los ingresos
operacionales, generados por la facturación de los contratos adquiridos en el 2009. En el 2012 la utilidad
neta disminuyó significativamente con relación a los años anteriores, aunque las ventas aumentaron
considerablemente los costos se incrementaron en mayor proporción que las mismas, especialmente los
costos derivados de los contratos de servicios. Así mismo, los ingresos y egresos no operacionales
aumentaron con respecto a los periodos anteriores, influyendo aún más en la disminución de esta
utilidad. En el 2009, 2011 y 2013, la rentabilidad del accionista no presenta variaciones significativas, los
resultados arrojados han sido acordes a la situación financiera de la empresa en cada periodo.
6.2.3.1. Nivel de Endeudamiento:
Este indicador determina que por cada peso que la empresa tiene invertido en activos, 56% y 49% han
sido financiados por los acreedores (bancos, proveedores, empleados).
Mayor nivel de endeudamiento en la compañía se presenta en los periodos 2010 ya que más del 56% del
total de los activos fueron financiados con deuda.
Por ejemplo, en una empresa industrial o comercializadora, es bueno que este indicador se mantenga en
niveles relativamente bajos (por ejemplo, por debajo del 50%), pero este mismo criterio no aplica en
entidades bancarias o crediticias.
En todo caso, un nivel de endeudamiento total superior a 100% indica que la empresa tiene mayores
deudas respecto a sus activos, lo cual puede ser sinónimo de una bancarrota si no te toman las decisiones
correctivas necesarias.

Apalancamiento Total
Para empresas industriales y comerciales, así como de algunos servicios, se espera que este indicador sea
menor que 1; es decir, que, como mucho, la proporción de pasivos y patrimonio sea igual. No obstante, el
nivel óptimo de esta relación puede cambiar dependiendo de los análisis realizados bajo los postulados
teóricos, y suponiendo una rentabilidad superior al WACC.
6.2.3.2. Endeudamiento Financiero:
Como podemos observar en la tabla anterior este indicador ha tenido una disminución significativa año
tras año debido al considerable aumento de las ventas, exceptuando el último periodo en el cual se da
una disminución de las ventas aunque de igual forma se da una disminución del nivel de endeudamiento,
lo que repercute de forma favorable en este indicador.
6.2.3.3. Impacto de la Carga Financiera:
Indica el porcentaje que representan los gastos financieros con respecto a las ventas del mismo periodo,
para el caso específico de la compañía analizada los gastos financieros representan en promedio el 0,32%
de las ventas del mismo periodo, lo que es algo favorable para la empresa debido a que este indicador no
debe superar el 10% de las ventas del periodo. En el año 2011 se observa que este indicador es el más alto
dentro de los años analizados debido al aumento significativo de los intereses financieros.
6.2.3.5. Concentración del Endeudamiento a Corto Plazo:
Determina que porcentaje del total de pasivos con terceros tienen vencimiento corriente, es decir, la
compañía Procopal S.A. tiene en promedio un 44% del total de sus pasivos con vencimiento corriente o
sea inferior a un año. En el periodo 2010 es en el cual se observa el mayor incremento de este indicador
dentro de los periodos analizados, debido a un incremento significativo de los pasivos a corto plazo.
6.2.3.6. Concentración de las Obligaciones Financieras:
Indica el porcentaje que representan las obligaciones financieras con respecto al total de los pasivos, para
el caso específico de la compañía analizada las obligaciones financieras representan en promedio el 12%
del total de los pasivos. En el periodo 2009 se presenta la mayor concentración de este índice debido a
que los otros rubros que componen el pasivo total durante este periodo no presentaron variaciones
significativas con relación a los otros periodos. Por el contrario, en el 2013 se observa la menor
concentración debido a la disminución de las obligaciones financieras de largo plazo.