LOS RIESGOS FINANCIEROS

Los riesgos financieros están relacionados con la probabilidad de ocurrencia de un evento o

acontecimiento que tenga consecuencias financieras negativas, tales como la pérdida en el valor
de un activo financiero, como son un préstamo o una inversión.

Estos riesgos se clasifican en dos modelos diferentes:

Riesgo de mercado.

Es el riesgo de pérdidas por movimientos en los precios de los mercados de capitales, ya sea en
precios de renta variable, materias primas, tipos de interés, tipos de cambio, spreads de crédito,
etc. También incluye el riesgo de liquidez, que se da cuando la compra o venta de un activo, para
poder ser ejecutada, exige una reducción significativa en el precio (por ejemplo un inmueble
presenta un riesgo de iliquidez muy superior al que pueda presentar un título de renta variable
cotizada).

Riesgo de crédito.
Es el riesgo de incurrir en pérdidas debido a que una contrapartida no atienda las obligaciones de
pago expuestas en su contrato.

Riesgo Sistemático o No Diversificable

Un riesgo sistemático es cualquier riesgo que afecte a muchos elementos del activo, a cada uno de
ellos en mayor o menor grado. La incertidumbre sobre las condiciones económicas generales, por
ejemplo el PIB, los tipos de interés o la inflación, es un ejemplo de riesgo sistemático porque estas
clases de condiciones afectan prácticamente a todos los valores en algún grado. Por ejemplo, un
aumento no previsto o sorpresivo de la inflación afecta a los salarios y a los costos de los
suministros que compran las empresas. También afecta al valor del activo que poseen las
empresas, así como al precio al que venden sus productos.

La naturaleza de dicho riesgo es principalmente cíclica. A medida que el ciclo económico sube
cuando hay expansión, los rendimientos para el mercado tienden a ser considerablemente más
altos que los rendimientos obtenidos durante bajadas del ciclo económico.

• Afecta al rendimiento de todos los valores por igual. No

existe forma de proteger los portafolios de inversiones de
tal riesgo. Aunque es útil conocer el grado en que el
rendimiento del activo se ven afectados.
Riesgo No Sistematico o Diversificable

Representa la parte no prevista del rendimiento de una empresa como resultado de sorpresas no
relacionadas con el rendimiento general del mercado. Es un riesgo que afecta concretamente a un
solo elemento del activo o a un pequeño grupo de esos elementos. Por ejemplo, . el anuncio de
una pequeña huelga en una empresa petrolera puede afectar sólo a esa empresa o a pocas más,
pero es improbable que afecte a los mercados mundiales del petróleo.

Cabe destacar que la distinción entre riesgo sistemático y no sistemático nunca es tan exacta como
se dice que es, porque incluso la información más pequeña o peculiar sobre una empresa puede
afectar a la economía. Dividiendo el riesgo en sus dos componentes podemos insistir en dos
puntos importantes:

1. El riesgo no sistemático se puede diversificar repartiéndolo dentro de una cartera.

2. El riesgo sistemático restante se puede medir con el valor beta usando el CAPM o método
de valoración del costo de los recursos propios.

• Se deriva de la variabilidad de los rendimientos de

los valores no relacionados al mercado bursátil
como un conjunto

Los Betas

Es uno de los indicadores más populares de riesgo en el mercado de valores es una medida
estadística.

Los betas miden la volatilidad de las acciones en relación al mercado, o más bien un índice
representativo de éste como es el S&P 500.

Por definición, el mercado tiene un beta equivalente a 1, mientras que las acciones de una
empresa mostrarán un beta de acuerdo a su desviación del mercado. Por ejemplo, si el
precio de una acción experimenta fluctuaciones más altas que el mercado, su beta será
superior a 1, y si sucede lo contrario el beta será menor que 1.

Mientras más alto sea el beta, más alto será el riesgo de la inversión. Pero al mismo tiempo
existirá un potencial más alto de obtener mayores ganancias.

Si las acciones de una empresa tienen un beta de 2, eso quiere decir que la volatilidad es el
doble a la del mercado. Estas acciones tendrán un mayor riesgo, pero las ganancias pueden
ser el doble de lo que otorgaría el mercado.

los betas resultan de mucha ayuda, ya que a través de éstos puedes seleccionar las
inversiones de acuerdo a tu tolerancia de riesgo. Si tu tolerancia de riesgo es alta, no tendrás
problemas en añadir a tu portafolio aquellas acciones cuyos betas sean altos.
Los betas te ayudarán a comparar el nivel de riesgo entre diferentes acciones.

Beta negativo: Un beta inferior a 0 indica una relación inversa al mercado. Por ejemplo, si
el mercado sube, las acciones con un beta negativo tienden a bajar y viceversa.

• Beta igual a cero: Significa que el activo no tiene riesgo alguno, y en esta categoría entra
el dinero en efectivo ya que al menos que exista inflación, el valor seguirá siendo el mismo
sin importar el movimiento del mercado.

• Beta entre 0 y 1: Tienen una volatilidad menor a la del mercado.

• Beta igual a 1: Representa la volatilidad de un índice representativo del mercado, que

como ya se dijo es el índice S&P 500. Si una acción tiene un beta igual a 1, la fluctuación
en el precio estará directamente correlacionada con el movimiento del índice S&P 500, en
dirección y monto.

• Beta superior a 1: Refleja una volatilidad más alta que la del mercado

Los betas tienen sus limitaciones

Una las limitaciones de los betas es que no incorporan toda la información de las empresas.
Por ejemplo, una empresa que es relativamente nueva en la cotización en bolsa, no tendrá
suficiente información en su precio histórico como para establecer una medida confiable.

Otro factor que se debe considerar es que no se los pueden usar como instrumento de
predicción de precios futuros, ya que los betas se basan en fluctuaciones de precios
pasados, los mismos que no necesariamente se reflejarán en el futuro.

Los betas miden el riesgo del mercado, pero no miden los otros riesgos que la empresa
enfrenta por sí sola como riesgo político, de crédito, cambiario, etc.

Debido a que los betas tienden a fluctuar constantemente, ésta medida de poco sirve para
los inversionistas a largo plazo, por lo que es necesario complementar el análisis con los
demás fundamentos de la empresa

CALCULO DEL COEFICIENTE BETA

La fórmula más utilizada para el cálculo de este coeficiente es:

para facilitar el aprendizaje realizare un ejemplo práctico, tomando para
ello el comportamiento de la acción del Banco de Colombia, en el año
2010.

Medición de Riesgo
Curso de bolsa

Teoria de
EL RIESGO FINANCIERO
Carteras

Los riesgos mas comunes que en la actividad empresarial pueden encontrarse

obedecen generalmente a dos grandes tipos:

1.- Riesgo operativo o de negocio

2.- Riesgo financiero

1) El Riesgo Operativo
El riesgo operativo o de negocio se deriva de las decisiones que en el seno de
la empresa se toman diariamente, ya sea en relación a la producción,
distribución, precios, etc.

Adicionalmente, todas las empresas necesitan para su actividad, recursos

financieros, que originan el segundo tipo de riesgo.

Una diferencia básica entre ambos tipos de riesgos, es que en el caso de los
riesgos financieros son fácilmente transferibles, ya que existen mercados que
permiten intercambiar dicho riesgo con otros agentes económicos.

2) El Riesgo Financiero
Para una correcta gestión del riesgo financiero se han de tener en cuenta las
siguientes fases o etapas:

1.- Identificación: 

Conocer todos los riesgos a los que la actividad empresarial esta sometida.

2.- Medición: 

Cuantificar los distintos riesgos identificados y, si es posible, agregarlos para

representarlos en una única magnitud.
3.- Gestión: 

Acciones mediante las cuales consigamos el nivel de riesgo deseado.

4.- Control: 

Verificación de las actuaciones para asegurar que se ha obtenido el riesgo

deseado.

3) Conocimiento del Riesgo

El Value at Risk (VAR) es una medida estadística del riesgo, ya que resume el
riesgo de mercado de una cartera: 

Se trata de un simple numero que se calcula para determinar las perdidas

máximas que una empresa puede experimentar durante un periodo de tiempo
dado, por ejemplo un día, mes o año.

Las Medidas de Sensibilidad cuantifican la exposición a un riesgo individual. 

Ejemplos de este tipo de medidas son los ratios delta, Gamma, Vega, etc. así
como la duración y convexidad.

Las Medidas de Escenario Unico  se basan en la simulación, utilizandose un

único escenario. 

Con ellas se permite al usuario analizar diferentes escenarios del tipo "what
if".

Contienen algunas desventajas, como es la subjetividad, ya que depende la

construcción de los escenarios de quien sea el usuario y de la interpretación
de los resultados.

4) Medidas de riesgos financieros: 

La duración:

Es la vida media ponderada de una operación considerando todos los flujos en

valor presente. 

Se trata de la sensibilidad del precio de un bono, préstamo, o inversión

respecto al tipo de interes, y por lo tanto es una aproximación de la
sensibilidad del precio ante cambios en los tipos de interes.
La duración de una cartera es la media ponderada de sus componentes. Esto,
unido a su fácil calculo, hace que sea una medida útil del riesgo. 

Sin embargo, ha de tenerse en cuenta que la aproximación que proporciona la

duración solamente es valida para pequeños movimientos en los tipos de
interés debido al efecto de la convexidad, y a desplazamientos paralelos en la
curva de rentabilidad. 

Otro método es la utilización de la teoría de carteras, cuyo fundamento se

basa en el efecto de las correlaciones entre los distintos componentes que
hacen que el riesgo de una cartera sea menor que el riesgo medio ponderado
de los activos que la componen.

El Valor en Riesgo (VAR) es una estimación estadística del riesgo de mercado

que representa algunas ventajas:

1.- Globaliza todas las posiciones de activo/pasivo y divisa/interes.

2.- Tiene en cuenta correlaciones, no solo entre los distintos puntos de la

curva, sino entre distintos mercados.

Cuantifica el riesgo de mercado expresandolo en una única magnitud.

5) La Volatilidad
Es la medida básica del riesgo y puede utilizarse para medir el riesgo de
mercado, de un único instrumento, o de una cartera de valores. 

Mide la dispersión de la rentabilidad esperada para el mercado, y puede

obtenerse una aproximación a través de varias medidas. 

La utilización de una u otra dependerá de la compatibilidad con el modelo de

valoración empleado, de la información de que se disponga, etc.

La medida mas utilizada para medir la volatilidad de una variable aleatoria es

la desviación típica.

Se distinguen dos formas de estimar la volatilidad:

1.- La volatilidad histórica, que se estima a través de las fluctuaciones del

valor de mercado observadas recientemente.

2.- La volatilidad implícita que se estima a través de las primas de una opción.
Los modelos de valoración de opciones requieren una volatilidad estimada
como dato, aunque también es posible el calculo a través de dicho modelo de
la volatilidad implícita para una prima dada de una opción.
6) Limitaciones de la Volatilidad
Si se ha obtenido con datos recientes puede no ser significativa, y si se
obtiene con gran cantidad de datos puede estar desfasada.

La volatilidad histórica puede proporcionar una medida "Falsa" del riesgo, ya

que puede ocurrir que se trate de un mercado estrecho, y no exista liquidez
del titulo.

La volatilidad varia constantemente en el mercado, por lo que la volatilidad

histórica puede no ser significativa.

Estos inconvenientes se pueden superar a través de otras medidas de riesgo,

tales como los ratios de sensibilidad y el Value at Risk, ya comentados, que
proporciona el riesgo de forma inmediata.

Reflexión:

¿Como cubrirse de los riesgos?

BIBLIOGRAFÍA

 Fundamentos de administración financiera - Página 102

https://books.google.com.co/books?isbn=9702602386
James C. Van Horne, John M. Wachowicz - 2002 - Edic - Más ediciones
 Guia Colombiana del mercado de valores. Cordoba Garces J. Pablo.
 http://dinero.about.com/od/Ahorrando/a/El-Coeficiente-Beta-Como-Medida-De-
Riesgo.htm
 http://indicebetafs.blogspot.com.co/
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