UNIVERSIDAD CRISTIANA DE HONDURAS

UCRISH

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II

Estudio de casos del capitulo 9

Catedrático: Lic. Jose Lito Tomé Castellanos

Estudiante: Ricardo Ortiz - 11918070057

Elisa Fajardo - 21818070025
Claudia Castillo - 11918070054

Sunday, 18 de October de 2020

Objetivo General

Realizar un análisis del caso de estudio “Tiempos inciertos provocan un costo de

capital promedio ponderado incierto” y señalar los aspectos básicos relacionados
con los temas vistos en el capítulo 9 del libro de lectura.
 Tiempos inciertos provocan un costo de capital promedio ponderado
incierto

Conforme los mercados financieros estadounidenses experimentaban la crisis

financiera de 2008 y la “gran recesión” de 2009 y se recuperaban de ellas, las
empresas se esforzaban por mantener el rumbo de su costo de capital promedio
ponderado. Los costos de los componentes individuales se modificaron
rápidamente en respuesta a la agitación en el mercado financiero. Los mercados
financieros volátiles pueden hacer que los cálculos del costo de capital sean
excesivamente complejos e incluyan errores de pronóstico intrínsecos, causando
posibles perjuicios en las decisiones de inversión. Si una empresa infravalora su
costo de capital se expone a hacer inversiones que no se justifican
económicamente, y si una empresa sobrevalora sus costos de financiamiento, se
expone a realizar inversiones que no maximizan el valor.

Aun cuando el cálculo del CCPP no cambia cuando los mercados se vuelven
inestables, la incertidumbre que rodea a los componentes que integran el CCPP
se incrementa drásticamente. La crisis financiera presionó los costos de los
créditos hasta un punto donde la deuda a largo plazo se hizo definitivamente
inaccesible, y la gran recesión hizo bajar los rendimientos de los bonos del Tesoro
a niveles históricos, haciendo que el costo de proyectos de capital pareciera
irracionalmente bajo. Con estos cambios continuos en los componentes clave, es
extremadamente difícil, si no es que imposible, tener control sobre el costo de
capital a largo plazo.

De acuerdo con CFO Magazine, por lo menos una empresa recurrió a dos
métodos para determinar su costo de capital durante tiempos de incertidumbre.
Ron Domanico es el director financiero de Caraustar Industries, Inc., e informó que
su compañía manejó el costo de capital incierto dejando de lado el método
convencional “bueno para todos”. “En el pasado, teníamos un costo de capital que
aplicábamos a todas nuestras decisiones de inversión, pero ahora no es así.
Tenemos un costo de capital a corto plazo que aplicamos a las oportunidades a
corto plazo, y un costo de capital a largo plazo que aplicamos a las oportunidades
a largo plazo… y la realidad es que el costo a largo plazo es tan alto que nos ha
obligado a centrarnos solo en los proyectos que tienen rendimientos inmediatos”,
afirmó Domanico.

Parte de la motivación de Caraustar para implementar estos dos enfoques fue

tomar en cuenta la diferencia excesivamente grande entre las tasas de
rendimiento de deuda a corto y a largo plazos que se presentaron durante la crisis
del mercado financiero. Domanico dijo que, durante la crisis, la tasa más baja a la
que Caraustar podía solicitar préstamos a corto plazo era de 4 puntos arriba de la
tasa de referencia o 5 puntos por encima de la tasa LIBOR, las cuales son tasas
razonables para tomar decisiones de inversión a corto plazo. De manera
alternativa, era necesario recurrir a las decisiones de inversión a largo plazo para
aclarar el cálculo del costo de capital a largo plazo de Caraustar, el cual explicaba
las tasas de interés superiores al 12% por préstamos.

ANALISIS

En el año 2008 y 2009 durante los mercados financieros estadunidenses

experimentaban una crisis financiera, las empresas intentaban mantener el rumbo
de su costo de capital promedio ponderado. Como sabemos los mercados
financieros volátiles pueden influir en los cálculos del costo de capital para que
estos sean más complejos e incluyan errores de pronóstico intrínsecos y esto
causa conflictos al momento de tomar las decisiones de inversión. Sabemos que
cada componente de la deuda (pasivos y patrimonio) tiene implícito un costo (tasa
de deuda, costo de oportunidad) y que se puede maximizar la inversión de los
propietarios cuando se logra reducir, al límite posible, el costo financiero producto
del financiamiento externo y del autofinanciamiento.

El Costo Promedio Ponderado de Capital conviene tratarse para el nuevo

financiamiento (externo y/o autofinanciamiento) que se origina cuando la empresa
evalúa nuevas alternativas de inversión. También es importante considerar que los
intereses originados por la deuda son deducibles de impuestos y que, por lo tanto,
el costo de la deuda debe reducirse con el ahorro de impuestos que genera, en
caso de producirse utilidades operacionales. Nos damos cuenta que este modelo
de CCPP permite definir la oferta que la empresa puede hacer a los inversionistas
para atraer el financiamiento, ya que permite ver si el rendimiento que se propone
otorgar a los inversionistas es competitivo respecto al que ellos pueden obtener en
el mercado financiero o, en su caso, hacer los ajustes pertinentes en los objetivos
operativos de la empresa para alcanzar las posibles metas de utilidades.

El método de Costo Promedio Ponderado de Capital es una herramienta que el

inversionista puede utilizar para evaluar oportunidades de inversión en empresas
que le ofertan, ya sea para dejar sus utilidades o aportar capital mediante la
suscripción de acciones. Por otro lado, la administración puede utilizar este
método para evaluar su operación y, en su caso, hacer los cambios con el fin de
optimizar su función básica para incrementar sus resultados: la empresa debe
determinar un apalancamiento optimo, que por lo general, no siempre es
comparable con el apalancamiento que las empresas del mismo tamaño y giro
presentan en el mercado.