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Comunicado

COMUNICADO: ACTUALIZACIÓN DE
LINEAMIENTOS DE POLÍTICA MONETARIA

En el contexto de una severa crisis de endeudamiento, una macroeconomía con fuertes


desbalances y ante una situación social acuciante, el país debió diseñar su estrategia de respuesta
frente al COVID-19 a través de los instrumentos disponibles en una economía en emergencia y sin
acceso al mercado internacional de crédito.
La irrupción de una pandemia sin precedentes y de duración todavía incierta, obligó a replantear
las prioridades de política. En ese contexto, la asistencia financiera del BCRA al Tesoro y el impulso al
crédito se transformaron en piezas fundamentales dentro de una estrategia sanitaria y económica de
emergencia que se propuso evitar que la crisis dejara tras de sí secuelas permanentes sobre una
economía ya fuertemente golpeada.
Los principales indicadores de actividad señalan una concentración de los efectos de la
pandemia en el segundo trimestre, mientras que se observa una recuperación gradual y heterogénea de
la actividad en el tercer trimestre del año.
El país encaró de manera exitosa un proceso de reestructuración de la deuda pública que se
encontraba en una posición insostenible. No obstante, se ha generado en el mercado de divisas un
comportamiento de expectativas que es necesario atender en lo inmediato.
Por todo lo dicho, el BCRA presenta una actualización de sus lineamientos enunciados el 27 de
enero pasado, adecuando el diseño de la política monetaria a las condiciones económicas
prevalecientes.

Tasa de interés y manejo de la liquidez


En un contexto en el que se registran tensiones en el mercado de cambios, se acrecienta la
relevancia de la política monetaria como instrumento de estabilización financiera y externa. El BCRA
redoblará sus esfuerzos en pos del desarrollo de instrumentos de ahorro e inversión que permitan a los
argentinos obtener rendimientos positivos no solo respecto de la evolución de la inflación, sino también
en relación a la evolución del tipo de cambio. En este sentido, se procurará armonizar progresivamente
las tasas de referencia de los instrumentos de política monetaria, minimizando el impacto sobre el costo
de esterilización.
Por otro lado, la mencionada necesidad de responder a las demandas de la pandemia ha
generado un incremento importante de la liquidez. El BCRA monitorea atentamente la evolución de los
agregados monetarios y actuará a través de las herramientas disponibles.
Además, en el marco de los favorables resultados obtenidos en materia de normalización de la
deuda pública, el BCRA utilizará su capacidad de intervención a través de operaciones de mercado
abierto, a los efectos de auspiciar una mayor liquidez, profundidad y transparencia de los mercados de
deuda soberana, en vistas de apuntalar el comienzo de una nueva etapa en la que el mercado de
capitales local asuma una importancia creciente en la estrategia de financiamiento del sector público.
Tipo de cambio
En la actualidad, el nivel del tipo de cambio se encuentra en un nivel competitivo. El tipo de
cambio real multilateral se ubica por encima de su promedio histórico, al tiempo que la balanza
comercial acumula un importante superávit, ratificado también por el resultado positivo de la cuenta
corriente del balance de pagos.
Se reafirma la estrategia de sostenimiento de la estabilidad del tipo de cambio real, que se
considera en línea con el objetivo de acumulación de reservas internacionales. En el marco de la
estrategia de flotación administrada, el ritmo de depreciación diario se adecuará en forma gradual a las
necesidades de la coyuntura, de modo de evitar efectos no deseados sobre la competitividad, los precios
internos, la evolución de los activos y pasivos y la distribución del ingreso.

Regulaciones cambiarias
En un contexto signado por la escasez, las regulaciones sobre el mercado de divisas buscan
evitar desequilibrios temporales que pudieran afectar la posición de reservas internacionales. Las
mismas son un instrumento necesario para la coordinación de las decisiones individuales mientras se
avanza en la mejora de la situación fiscal, externa y monetaria. Se trabajará activamente en esta
coordinación durante la transición para evitar los impactos negativos sobre la actividad productiva.
Se busca en el mediano plazo regulaciones macroprudenciales compatibles con la
dinamización de los flujos de capitales orientados a la economía real.

Política de crédito
Para morigerar el impacto económico de la pandemia, el BCRA puso en marcha un conjunto de
instrumentos de crédito, cuyos resultados han permitido un inédito crecimiento del financiamiento a
pequeñas y medianas empresas. La normalización del nivel de actividad que comienza a evidenciarse
en algunas regiones y sectores, permitirá paulatinamente reducir y focalizar los esfuerzos de asistencia
crediticia a tasas reales negativas, adaptándose a las necesidades de la nueva etapa.

Jueves 1 de octubre de 2020

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