CASO: EL GOLFISTA

Julio es un egresado del programa de administración con mención en finanzas y obtuvo un MBA en una
universidad norteamericana. Desde muy niño, ha practicado el golf y habla muy bien el idioma inglés.
Actualmente trabaja en Finance International Group (empresa de consultoría financiera) como asesor
junior. Mr. Tanaka es el nuevo director de operaciones de TOYOTA del Perú y un buen jugador de golf. El
señor Rodríguez, presidente de la consultora, le ha solicitado a Julio que le explique al señor Tanaka la
operatividad de los mercados financieros en el Perú y de sus instituciones.
El señor Tanaka, como funcionario, ha desempeñado el mismo cargo en diferentes países del pacto andino.
Cuenta con ciertos ahorros que espera invertir a través de Finance International Group, que, además de ser
una empresa de consultoría, está autorizada para operar como Sociedad Agente de Bolsa (SAB). El señor
Tanaka tiene una serie de preguntas y ha remitido vía correo electrónico el siguiente cuestionario:

1. ¿Qué es un mercado financiero?

Según M. Chu (2016) Finanzas Aplicadas, el mercado financiero es donde interactúan el gobierno,
empresas e individuos ofertando el dinero que no utilizaran, buscando mayor rentabilidad de los
demandantes o inversionistas, por lo tanto, el mercado financiero cumple con el primer objetivo de
proporcionar liquidez a través de la transacción. Se trata de un lugar o sistema en el que se negocian
instrumentos financieros, como acciones, divisas, bonos o materias primas. Un mercado puede tener un
parqué físico o existir solo virtualmente, pero, en ambos casos, los operadores tendrán que cumplir ciertas
normas de conducta. Los mercados financieros son aquellos en los que se negocian los valores financieros
tanto a nivel nacional como global. Los traders compran y venden esos valores con el objetivo de lograr
ganancias mientras intentan limitar los riesgos, es por ello que los mercados financieros pueden ser un
espacio físico o virtual, a través del cual se intercambian activos financieros entre agentes económicos y en
el que se definen los precios de dichos activos. Un mercado financiero está regido por la ley de la oferta y
la demanda. Es decir, cuando alguien quiere algo a un precio determinado, solo lo podrá comprar a ese
precio si hay otra persona dispuesta a venderle ese algo a dicho precio.

Finalmente, según J. López Pascual (2012) Gestión Bancaria, los mercados financieros se pueden definir
como el mecanismo por el cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus
precios. Las funciones principales de estos mercados financieros son las siguientes:

 Poner en contacto a los agentes intervinientes

 Fijar de modo adecuado los precios de los instrumentos financieros
 Proporcionar liquidez a los activos
 Reducir los plazos y los costes de intermediación

2. ¿Cómo se diferencian los mercados financieros de los mercados de activos físicos del Perú?

Según M. Chu (2018) Fundamentos de Finanzas, los mercados financieros se componen de un mercado
bursátil o mercado de capitales a largo plazo (las Bolsas de cada país), de un mercado monetario y de un
mercado de cambios o mercado de capitales a corto y medio plazo, de un mercado de tasas de interés, de
un mercado de materias primas y de un mercado de productos derivados. Mercados de activos físicos:
también se les llama tangibles o reales que tiene un tiempo debida útil, depreciación y deterioro; como
por ejemplo autos, arroz, lavadoras, etc.

Mercado Financiero Mercado de activos físicos

 Captan fondo y buscan ser colocados de forma más  Buscan generar valor a su inversión con el activo
eficiente. físico y lograr la productividad esperada en sus
operaciones.
 Proporciona Liquidez por lo activos emitidos como  Mercado de productos tangibles o activos reales,
 los bonos, acciones , letras, etc.
 Establece normas, regulaciones y procedimientos,
como la determinación de intereses y plazo de pago.
 Busca reducir los costos de Intermediación
como autos, maquinarias, equipos, trigo, etc.
 Los activos tienen un tiempo de vida de operación y
están afectos al deterioro y depreciación.
 Los costos de intermediación se mantienen por
requerir servicios de mantenimiento, monitoreo y
control.

3. ¿Cuál es la diferencia entre el mercado de dinero y el mercado de capitales?

En los mercados financieros se concentran los compradores de acciones, bonos, materias primas,
derivados y divisas. Su propósito es la determinación de los precios para el comercio mundial en
respuesta a las fuerzas de la oferta y la demanda, así como la recaudación de financiamiento para las
empresas y gobiernos y la transferencia de liquidez y de riesgo.
Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes sub tipos, y según su naturaleza de los
activos transmitidos se clasifican en mercado de dinero y mercado de capitales, cuya diferencia son las
siguientes:

Mercado de Dinero Mercado de Capitales

 Es también conocido como mercado de deuda, donde con el  Es el mercado mayorista donde se comercializan activos
suministro de la oferta monetaria como billetes y monedas, financieros amados títulos valores de empresas que cotizan
depósitos a la vista en cuenta corriente en los banco en a Bosa de valores
comerciales donde se realizan las transacciones.

 Creados por una relación intangible entre Ofertantes y
Demandantes.
 Existen porque ciertos individuos que cuentan con fondos
ociosos temporalmente y desean colocarlos en algún tipo de
activo líquido.
 Es utilizada por Empresas, Bancos y Entidades
gubernamentales para satisfacer sus necesidades de recursos
financieros, otorgando financiamiento a personas o Empresas
que o utilizan para invertir y que a vencimiento pagarán a
deuda con Intereses.
 Permite a os participantes de mercado mantener liquidez
 En este mercado participan, Empresas Privadas, Públicas
como Emisores y por a otra parte participan os inversores
que tienen excedentes para invertir. Os Inversores pueden
ser personas naturales o jurídicas.
 Empresas financian sus proyectos de inversión con:
 Deuda: emitiendo Bonos o
 Fondos propios: emitiendo acciones
 Financian a actividad productiva y económica de un país

 Se compra y vende dinero a corto pazo  Se compra y vende dinero a mediano y largo plazo.

 Tiene Bajo riesgo con ata liquidez. Los Inversores delegan el  E riesgo es generalmente mayor en este mercado, debido a
riesgo a las instituciones Financieras vencimiento más largo.

 Los mercados que o conforman:  Se divide básicamente en dos:

 Mercado interbancario  Mercado de renta fija: Bonos
 Mercado monetario de fondos púbicos  Mercado de Renta Variable: Acciones
 Mercado de renta fija privada

 Las familias y cualquier persona natura que cumpa os  Las Familias o Personas Naturales no pueden acudir a estos
requisitos puede acceder a un financiamiento o colocarlo en mercados Mayoristas para buscar financiación, pero si
fondos de ahorros, mutuos o inversiones a través de la entidad pueden ser inversores comprando Bonos o acciones.
Financiera

 Muchas operaciones son efectuadas por Brokers
 Otras son efectuadas por teléfono.
 Existen dos mercados:
 Mercado Primario: Cuando se venden acciones de primera
Mano, es decir, la Empresa vende acciones directamente a
Inversor.

 Mercado Secundario: Donde se compran y venden acciones

de segunda Mano, con volumen de transacciones elevado
que se consideran liquidas, es decir que se pueden comprar
y vender con facilidad por pertenecer a grandes empresas
que tienen mayor respaldo.

Fuente: Pagina Web Ministerio Economía y Finanzas (www.mef.gob.pe)

4. ¿Cómo está conformado el mercado de dinero en el Perú? Ejemplos:

De acuerdo al Manual de Instrumentos Financieros emitido por el Ministerio de Economía y finanzas

aprobado mediante RD N° 016-2012-EF el mercado de dinero en el Perú está conformado por as
operaciones que se realiza en el mercado financiero con vencimiento a corto plazo, siendo creados por la
relación entre ofertantes y demandantes, que se da ante a existencia de fondos o ahorros que poseen as
empresas, gobiernos gubernamentales e individuos, buscando ser colocados en inversiones o activos para
generar valor. En el Perú este mercado está liderado por las entidades bancarias, siendo estas las que
ofertan y prestan recursos a sus demandantes quienes son empresas, personas naturales u entidades
gubernamentales, quienes aceptan una tasa de interés que están dispuestos a apagar.

Los principales títulos que se ofrecen en el mercado de dinero de Perú son:

CERTIFICADOS Son títulos emitidos por las entidades de Crédito, os mismos que son trasferibles tanto en el país como en el extranjero.
BANCARIOS Plazos: 30 / 60/ 90 /180 / 360 días.
Riesgo: El principal depositado no está afecto a riesgo de mercado.

CERTIFICADOS Es e certificado que indica que el monto ha sido depositado y que compromete a la entidad de crédito devolver el
DE DESPOSITOS principal más os intereses a fina de crédito
Pazos: Usualmente hasta un año.
Riesgo: Está afecto a riesgo de mercado antes de vencimiento por variaciones en la curva de rendimientos.

CUENTA A Es una imposición de dinero en una entidad de crédito por un pazo determinado a cambio de un interés pactado en la
PLAZO apertura.
Pazos: Pazo especifico a momento de la apertura.
Riesgo: El principal depositado no está afecto a riesgo de mercado

CUENTA Es una imposición de dinero en una entidad de crédito que permite que las cantidades depositadas pueden retirarse o
CORRIENTE transferirse en cualquier momento o pueden girarse cheques con cargo a ella.
Plazo: Indefinido
Riesgo: El principal depositado no está afecto a riesgo de mercado

CUENTA DE Es una imposición de dinero en una entidad de crédito que permite la administración de su liquidez a través de la
AHORROS disponibilidad de las cantidades depositadas, y al mismo tiempo rentabilizarlos.
Plazo: Indefinido
Riesgo: El principal depositado no está afecto a riesgo de mercado
 CUENTA Es la combinación de una cuneta a plazo fijo y un instrumento financiero derivado, cuyo rendimiento depende de la
ESTRUCTURAD evolución del subyacente.
A Plazo: Específico pactado al inicio de la apertura.
Riesgo: La parte no garantizada depende del riesgo de mercado de los activos subyacentes.

LETRAS Títulos valores que contienen una orden incondicional de una entidad (girador) a otra (girado), para que ella pague en un
periodo de tiempo específico.
Plazo: Al vencimiento
Riesgo: No está afecta a riesgo de mercado a su vencimiento.

OPERACIÓN DE Equivale a un préstamo de dinero que es garantizado con la transferencia temporal de propiedad de valores del
REPORTE prestatario.
Plazo: Usualmente hasta un año
Riesgo: Existe riesgo de mercado en la medida de que el colateral de la operación puede sufrir variaciones en su precio
de mercado durante la vigencia de la operación.

PAGARÉS Es un título valor que contiene la promesa incondicional de que una entidad (emitente, librador o girador) pagará a otras
(tomadores o beneficiarios) una suma de dinero en un periodo específico.
Plazo: Es determinada a una fecha o Cronograma de pagos de interés y principal.
Riesgo: Existe riesgo de mercado en la medida de que el colateral de la operación puede sufrir variaciones en su precio
de mercado durante la vigencia de la operación.
PAPELES Instrumentos de deuda de corto plazo emitido en el mercado de valores para financiar el capital de trabajo de su emisor.
COMERCIALES Plazo: Usualmente hasta un año.
Riesgo: Al ser un instrumento negociable está afecto al riesgo de mercado antes del vencimiento por variaciones en la
curva de rendimientos.

Fuente: Pagina Web Ministerio Economía y Finanzas (www.mef.gob.pe)

Sus características con un elevado nivel de seguridad con respecto a la recuperación de principal
invertido, sus altos volúmenes de negociación y un bajo nivel de riesgo. Tiene un pazo de maduración
menor de dos años.

5. ¿Cómo está organizado el mercado de capitales en el Perú? ¿Cuál es la evolución actual

(estadísticas)? Ejemplo de casos peruanos.

De acuerdo a la Guía Metodológica publicada por el BCRP en Junio 2019, el mercado de capitales es el
lugar donde se emiten y transan instrumentos financieros. Este mercado existe como una alternativa al
financiamiento tradicional bancario, permitiendo a las empresas reducir el costo de fondeo mediante la
colocación de títulos y a los inversionistas obtener una mayor rentabilidad por sus fondos. Los principales
emisores son por lo general el Estado y las empresas privadas, especialmente las de mayor tamaño y
mejor perfil de riesgo. Los principales inversionistas comprenden principalmente a las administradoras de
fondos privados de pensiones (AFP), los fondos mutuos de inversión y las compañías de seguros. El
mercado de capitales se subdivide en mercado primario, que es donde se colocan los instrumentos
financieros nuevos, y el mercado secundario, donde se negocian los instrumentos existentes.
 Fuente: Pagina Web BCR (https://www.bcr.gob.pe)

De acuerdo M. Chu (2013) Fundamentos de Finanzas, el mercado de capital es un mercado de largo plazo y de
acciones corporativas. Estos mercados son creados por un número de instituciones y contratos que permiten a
los ofertantes y demandantes efectuar transacciones a largo plazo.

La columna vertebral del Mercado de Capitales en el Perú es la Bolsa de Valores de Lima, que es una
institución de servicio público, autorizada por la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
(CONASEV), que tiene como función promover, regular y controlar el mercado de valores en el Perú.

En el siguiente grafico se muestra la evolución del Monto Negociado en millones de dólares del 2010 a
Agosto de 2020:

Fuente:
Monto Negociado en millones de dólares Elaboración
Propia
10,000

9,000
8,944 En los
8,000 7,817 7,617

7,000 6,749
6,002 6,208
6,000 5,788
5,473
Monto Negociado
5,000 4,566
4,096
4,000 3,516

3,000

2,000

1,000

0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

siguientes cuadros se muestra el comportamiento de los principales indicadores:

A

continuación, se presenta un ejemplo de una empresa reconocida en el mercado como ALICORP; en el

siguiente cuadro se muestra el monto negociado (en miles de Soles) por el ejercicio 2020:

Fuente: Pagina Web Bolsa de Valores

(https://www.bvl.gob.pe)

En el cuadro adjunto se muestra el comportamiento del precio de la acción de Alicorp en los últimos meses
(noviembre 2019 a septiembre 2020)

Resumen de Comportamiento de la acción

 Fuente: Pagina
Web Bolsa de Valores
(https://www. bvl.gob
.pe)

6.
¿Cuál es la diferencia entre un mercado primario y un mercado secundario? Estadísticas actuales del
comportamiento de ambos mercados.

Mercado Primario Mercado Secundario

 Es el mercado en el que valores nuevos, recién  Es el mercado en el que existen valores que son
emitidos, son comprados y vendidos por primera comprados y vendidos. La Bolsa de Valores de
vez; son operaciones de emisiones de valores. Nueva York es también un mercado secundario,
Ejemplo: ofertas públicas de colocación de donde se negocian valores emitidos anteriormente
títulos o valores en la Bolsa de Nueva York y la en oposición a acciones y bonos que se emiten
Bolsa de Valores de Lima. por primera vez, al igual que la Bolsa de Valores
de Lima.
Fuente: Elaboración Propia

El mercado primario es un mecanismo diferenciado del mercado secundario, dotado de las características y
ventajas propias de un mercado organizado. Este mecanismo se complementa con los servicios de
liquidación y registro de los valores representados por anotaciones en cuenta, brindados por Cavali ICLV
S. A. La adjudicación de valores no es considerada una operación en rueda de bolsa.

Si telefónica del Perú decidiera emitir nuevas acciones comunes y usted adquiriese 200 acciones de
Telefónica al Banco de Crédito (el asegurador), ¿considera usted que sería ésta una transacción del
mercado primario o secundario?

En este caso, estamos frente a un mercado primario debido a que Telefónica del Perú va a emitir nuevas
acciones en el mercado bursátil.

7. ¿Es igual adquirir acciones de Graña Montero, aún cuando no estén inscritas en la Bolsa de Valores
de Lima? ¿Cuál es la diferencia?

Las acciones que cotizan o no se cotizan en Bolsa de Valores de Lima tienen la misma validez debido a
que representan Títulos Valores. La diferencia sería que las que cotizan en Bolsa son empresas de mayor
envergadura y a otra no.

8. Enumere tres formas primarias en las que en el Perú el capital se transfiere entre los ahorradores y
los inversionistas.
 Una de ellas es a través del sistema financiero, mediante depósitos bancarios tradicionales como en
ahorros, depósitos a plazo, certificados bancarios etc. Y donde el ahorrista deposita su dinero en
cualquiera de estas modalidades y el inversionista coloca esta captación en forma de créditos a las
personas donde sacara una rentabilidad por la tasa activa que cobre.

También el ahorrista puede decidir adquirir acciones o bonos directamente de una determinada empresa
mediante una sociedad de agente de bolsa.

1. Transferencia directas de dinero y valores

2. Transferencia a través de una banca de inversión
3. A través de un intermediario financiero

9. Si la empresa desea emitir bonos, ¿cuáles deben ser los pasos previos a seguir?

Según M. Chu (2013) Fundamentos de Finanzas, la negociación con bonos y letras hipotecarias en este
mercado se realiza por medio de dos subastas diarias con adjudicaciones automáticas de las propuestas
por el sistema. Cada subasta presenta las siguientes fases:

Fases Emisión de Bonos

Receso y
Ingreso Mejora de
exhibición de Adjudicación
propuesta propuestas
propuestas
Fuente: Elaboración Propia

a) Ingreso de propuestas. Los participantes pueden ingresar sus propuestas de compra y venta, las
mismas que no son mostradas al mercado y solamente son visualizadas por el usuario que las
ingresó.

b) Receso y exhibición de propuestas. En esta fase el sistema realiza automáticamente con fines
informativos, para todos los valores que hubieran registrado al menos una propuesta de compra o
de venta, un proceso de pre subasta. Asimismo, el ELEX muestra la demanda y oferta por cada
valor, en forma agregada por TRE (tasa de rendimiento esperada), en función de las propuestas
ingresadas en la fase anterior.

c) Ingreso y mejora de propuestas. Durante esta fase el sistema ELEX continúa mostrando la
oferta y demanda agregada por TRE (tasa de rendimiento esperada). En este período los usuarios
pueden ingresar propuestas únicamente para aquellos valores que hubieran registrado al menos
una propuesta durante la primera etapa, siempre que se iguale o mejore la menor tasa de compra
o la mayor de venta existente. No se pueden retirar las propuestas vigentes y solo es posible su
mejora en monto nominal o TRE.

d) Adjudicación. El Sistema ELEX efectúa el proceso de adjudicación. Dicho proceso se basa en

encontrar para cada valor aquella TRE de mercado con la que se puede adjudicar el mayor monto
nominal, generándose el mayor número de negocios a dicha tasa.

10. ¿Qué papel juegan las clasificadoras de riesgo en el Perú y cómo operan?
 Según Rankia, las centrales de riesgo en el Perú, como operadoras de la información bancaria,
cumplen una función esencial para el funcionamiento del sistema financiero, pues se encargan de
manejar los reportes positivos y negativos de todos los ciudadanos que en algún momento han
solicitado o han tenido una obligación crediticia (Contiene información consolidada y clasificada
sobre los deudores de las empresas). Por lo tanto, las centrales de riesgo cumplen un papel muy
importante, ya que no solo sirven para controlar la información, sino que permiten a las entidades
bancarias medir el riesgo a la hora de entregar créditos a sus afiliados, por lo que su labor es esencial
en el mercado

En el país existen 04 centrales de riesgos (03 privadas y 01 públicas)

Privada:
 Experian ( con sus marcas Sentinel y Data Crédito)
 Equifax
 Xchange

Pública
 Superintendencia de Bancos y Seguros (SBS)

Finalmente, las centrales de riesgo reciben información de las entidades financieras y de otras
compañías sobre los productos y servicios que obtiene el usuario, junto a datos sobre el
comportamiento financiero frente a ellos. Con ella crean el perfil de riesgo, que incluye dos cosas: el
historial crediticio, que recoge todos los productos financieros que el usuario haya tenido; y su
puntaje de crédito, que evalúa cómo ha sido su comportamiento con esos productos, si ha sido buen o
mal pagador. Cuando el usuario paga sus responsabilidades completas y a tiempo, las compañías
envían a las centrales de riesgo un reporte positivo. Cuando el usuario entra en mora, el reporte que
pasan es negativo. Ambos casos afectan el puntaje crediticio, que es fundamental para poder acceder
a otros productos y tener una imagen favorable frente las entidades financieras. De esa forma, cuando
la persona va a abrir una cuenta bancaria, solicitar un crédito, pedir una tarjeta de crédito o adquirir
un plan de datos para su celular, las entidades financieras y compañías que prestan el servicio van a
consultar su perfil de riesgo en las centrales. De esa forma pueden medir el riesgo de aprobarte. Y
pueden entender si es un cliente confiable que efectivamente va a cumplir con las responsabilidades
de pago que va a adquirir. De eso, en buena medida, depende que aprueben o rechacen su solicitud.

11. ¿Cuál ha sido la evolución de las tasas de interés en el Perú en los últimos cinco años (moneda
nacional y moneda extranjera, activa y pasiva)?

Según M. Chu (2013) Fundamentos de Finanzas la tasa de interés es el precio pagado a los que prestan
dinero. El interés que se paga por una suma de dinero prestada depende de las condiciones contractuales y
varía en razón directa con la cantidad de dinero prestada y con el tiempo de duración del préstamo, así
como también la oferta monetaria y variables socioeconómicas, etc.

- Tasa Activa: Que son las tasas que cobran las empresas del sistema financiero cuando efectúan
colocaciones (préstamos, sobregiros, otros).
- TAMN: Tasa Activa de moneda nacional
- TAMEX: Tasa Activa de moneda extranjera
- Tasa Pasiva: Es la remuneración que ofrecen las empresas del sistema financiero a las
captaciones de fondos, a través de las cuentas corrientes, depósitos de ahorros, emisión de títulos
valores.
- TIPMN: Tasa de Interés Pasiva Moneda Nacional
- TIPMEX: Tasa de Interés Pasiva Moneda Extranjera
 A continuación se muestra el comportamiento de las tasas de interés (%) de los últimos 5 años:

Fuente: Elaboración propia con datos de Pagina Web BCR (https://www.bcr.gob.pe)

En el siguiente grafico se observa el promedio anual de las tasas de interés (%) de los últimos 6 años:

Fuente:
Elaboración
propia con
datos de
Pagina Web
BCR (https://www.bcr.gob.pe)

Se puede observar que en los últimos años hay una tendencia a la baja en las tasas de interés, ello se debe
principalmente a que la economía peruana se encuentra en un proceso de incertidumbre y desaceleración,
y es necesario activar el consumo, el ciclo productivo y por ende la economía.

12. ¿Cuál ha sido la evolución de las tasa de interés en los últimos cinco años de los valores emitidos por
el gobierno norteamericano (T-Bond y T-Bill); así como la tasa LIBOR?

 T-Bill
Las letras del Tesoro (T-bills) son inversiones en obligaciones a muy corto plazo que se venden con
vencimiento en corto plazo. Cuando se trata de estas letras del Tesoro, no se percibe pagos regulares
de intereses a diferencia de los bonos; en este caso, el intereses se percibe al concluir el plazo.

 T-Bond
Los bonos del Tesoro (T-bonds) o llamados bonos a largo plazo pagan los intereses de acuerdo con un
plan semestral a una tasa fija y reintegran el valor nominal completo del bono de vencimiento. Estos
bonos a menudo son atractivos para aquellos inversionistas que suelen comprar y mantenerlos, hasta
su vencimiento, ya que ofrece una fuente de ingreso regular a través de un periodo amplio sin el riesgo
de incumplimiento.
 Fuente: Pagina Web Bloomberg (https://www.bloomber.com)

 Libor
El Libor (London Interbank Offered Rate) es el tipo de interés interbancario medio al que una
selección de bancos se otorgan préstamos a corto plazo no cubiertos en el mercado monetario
londinense. El LIBOR se publica en 7 vencimientos (desde un día hasta 12 meses) y en 5 divisas
diferentes. Los tipos oficiales del LIBOR se publican diariamente alrededor de las 11.45 am (GMT)
por parte de la ICE Benchmark Administration (IBAEl LIBOR es objeto de un estrecho seguimiento
por parte de profesionales y particulares debido a que se utiliza como interés básico (referente) por
parte de bancos y otras instituciones financieras.

Las disminuciones y aumentos de los tipos LIBOR pueden afectar, por consiguiente, a los niveles de
los tipos de interés de varios productos bancarios incluyendo cuentas de ahorro, hipotecas y
préstamos.
 Fuente: Pagina Web Global Rates (https://www.global-rates.com/es/tipos-de-interes/libor/dolar-usa/2020.aspx)

13. ¿Cuáles son los tipos de impuestos que se aplican en el Perú? Con casos numéricos demuestre su
aplicación.

El Código Tributario constituye el eje fundamental del Sistema Tributario Nacional, ya que sus normas se
aplican a los distintos tributos. De manera sinóptica, el Sistema Tributario Nacional puede esquematizarse
de la siguiente manera:

Fuente: Pagina Web SUNAT ( http://www.sunat.gob.pe/institucional/quienessomos/sistematributario.html)

Caso numérico de aplicación:

Un Contribuyente cuenta con los siguientes datos:

Venta Mensual: S/ 8,000

Compra Mensual: S/ 6,000

Planilla de sueldos: S/ 1,500.

A continuación se demuestra la determinación básica de los principales tributos, aportes y retenciones que se
realizan en el Perú de acuerdo al Tipo de Empresa en que se haya constituido.

PERSONA JURIDICA PERSONA NATURAL CON NEGOCIO

REGIMEN GENERAL/REG. ESPECIAL SISTEMA RUS ( acogida al Mype)

IGV A PAGAR IGV A PAGAR
8,000 X 18 % = 1,440  
6,000 X 18% = 1,080  
IGV A PAGAR: 360 0
IMPUESTO A LA RENTA IMPUESTO A LA RENTA
8,000 X 1.5%= 120 50
 
TOTAL TRIBUTOS : 360+120 = 480 TOTAL TRIBUTOS : 50
PLANILLA PLANILLA
ESSALUD : 1500X9%=135 ESSALUD : (1500X9%)*50%=68
SNP : 1500X13%=195 SNP : 1500X9%=195
TOTAL APORTE y RETENCIONES DE PLLA = 330 TOTAL APORTE y RETENCIONES DE PLLA = 263
Fuente: Elaboración propia

14. ¿Qué tipo de empresas se pueden constituir en el Perú? Explique ventajas y desventajas de cada
una de ellas.

Según Revista Digital de la Cámara de Comercio de Lima (CCL) se puede indicar lo siguiente:

Persona Natural Persona Jurídica

Bajo esta modalidad puedes formar una empresa
unipersonal:
- Ejercer cualquier actividad económica
- Conducir tu negocio y
- Tener trabajadores a tu cargo,
- informa el Ministerio de la Producción
Puede constituirse con una o más personas, eligiendo
un tipo societario de acuerdo a la Ley General de
Sociedades Ley 26887:
- EIRL( Empresa Indiv.Responsabilidad Limitada.
- SA (Sociedad Anónima )
- SAC (Sociedad anónima Cerrada)
- SAA (Sociedad anónima Abierta)
- SRL ( Sociedad de responsabilidad limitada)
( Ver detalles de cada una en Anexo 1)

VENTAJAS:
- Para operar solo necesitas tener tu Ruc.
- No gastas nada para constituir la empresa y puedes
realizar el trámite en hasta 72 horas por internet.
- Eres tú quien lo decide todo, pues la propiedad, el
control y la administración de la empresa están
sólo en tu persona.
- Tienes flexibilidad para reaccionar rápidamente en
caso de cambios bruscos en el mercado que puedan
afectar a tu empresa.
- Puedes acogerte a un régimen tributario sencillo
como el Nuevo Régimen Único Simplificado
(RUS), acceder al RER o al RG.
VENTAJAS:
- La empresa asume todos los derechos y
obligaciones de la misma.
- La responsabilidad quedará limitada al patrimonio
de la empresa.
- En ningún momento se ve perjudicado el
patrimonio personal del titular, socio o accionista.
- Mayores posibilidades de posicionarte en el
mercado.
- Rapidez para acceder a préstamos y créditos de
entidades Financieras.
- Imagen y credibilidad ante tus clientes.
- Accesos a nuevos mercados y expansión a otros
 países.
- Puedes asociarte con otras empresas para lograr
mayor competitividad.
- Puedes participar en licitaciones para el estado
- Puedes ampliar el capital social e incluir nuevos
socios estratégicos.

DESVENTAJAS:
- Dispones de un capital limitado (sólo lo que tienes
para invertir). Esto puede representar problemas
para el crecimiento futuro de tu empresa.
- Si incumples con el pago de deudas debes
responder no sólo con los bienes del negocio, sino
también con tu patrimonio personal.
- Presentas menos posibilidades de acceder a un
crédito financiero.
- Falta de continuidad, si falta el dueño se encuentra
incapacitado.
DESVENTAJAS:
- Requiere de mayor trámite para constituirla como
una Escritura pública de Constitución y su
inscripción en los Registros Públicos. (Costo
Administrativos.)
- Generalmente se les exige llevar y presentar mayor
cantidad de documentos contables.
- Presenta mayor dificultad para liquidarse o
disolverse.

Fuente: Elaboración propia con datos de Ley General Sociedades

Según la INEI en nuestro país se constituyen o inician como Persona Natural que según el último trimestre del
2019 en promedio representa en promedio 15mil.

Fuente: Pagina Web inei (https://www.inei.gob.pe)

Asimismo, según la INEI en nuestro país la actividad económica con mayor inscripción es la de Comercio al
por menor que representa en promedio 6mil, según el gráfico del último trimestre del año 2019.
 Fuente: Pagina Web inei (https://www.inei.gob.pe)

15. Es Estados Unidos de Norteamérica las acciones de empresas pueden ser negociadas en las bolsas
organizadas o en mercado extrabursátil. Explique cómo se negocian en cada una de ellas y cuáles
son las bolsas de mayor importancia que operan en dicho mercado.

Según Rankia, las bolsas organizadas son un mercado basado en las órdenes de los inversores, funcionan
con un sistema de subasta continua., donde la bolsa no controla los precios de los valores sino que su
objetivo es asegurar a los inversores la existencia de un mercado ordenado y justo, ya que ejerce
funciones de autorización, fiscalización y regulación conferidas por la ley. Además facilita las
transacciones con valores brindando liquidez. En cambio, el mercado extrabursátil es también llamado
Over The Counter (OTC) y es conocido por ser un mercado de carácter privado donde se negocian
multitud de instrumentos como divisas, bonos, forwards, CFDs, acciones de pequeñas empresas
(actividad muy extendida en Estados Unidos), swaps, etc. La principal característica de los mercados
OTC es que, aunque existen normas y regulaciones, no existe ningún órgano de compensación y
liquidación que garantice el cumplimiento de ambas partes. Las operaciones dentro de un
mercado OTC se realizan entre los agentes que la forman de forma bilateral como son los bancos y
brokers.

Los productos que se negocian en los mercados OTC son productos no estandarizados, es decir, que se
pueden "hacer a medida". Las 3 bolsas más importantes que existen en los Estados unidos son: La Bolsa
de Nueva York (New York Stock Exchange, NYSE) que es la bolsa de valores más grande y antigua de
los Estados Unidos (1817); National Association of Securities Dealers Automated Quotation (NASDAQ)
y American Stock Exchange (AMEX), donde se negocian acciones de empresas relativamente pequeñas
en comparación con las otras.

16. ¿Qué se entiende por “bolsa de productos” y cuáles son las más importantes?

Según A. Torrico Huertas (2013) La Bolsa de Productos, la bolsa de productos lo podemos definir como
un espacio físico donde se encuentran los compradores (demanda) y vendedores (oferta), ahí se negocia
contratos que garantizan las transacciones físicas de un producto básico. Una bolsa de productos es un
mercado diseñado para reunir a ambas partes en una negociación; es un sitio donde cualquier persona o
empresa que quiera comprar o vender puede realizarlo, ya sea un producto o un servicio, todo en un
mismo lugar. Es por ello que la bolsa de productos es un mecanismo de negociación de mercado donde
se transan bienes o servicios.

 Entidades Gubernamentales
 ONG´S
 Productores
 Cooperativas de Productores
 Industrias
 Comerciantes
 Instituciones Financieras.

17. Señale instrumentos de cobertura (derivados) que más utilizan las empresas.

Según la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs (SBS) Los instrumentos de cobertura que más utilizan
las empresas son las siguientes:

- Contrato Forward. Tiene como principal beneficio el fijar el tipo de cambio de una divisa, con el
consecuente efecto en la certidumbre acerca del flujo de caja esperado, aunque, sin perjuicio de ello,
 este contrato podría generar pérdidas o ganancias contables. Acuerdo de compra o venta de una
divisa en una fecha determinada y a un tipo de cambio preestablecido en la fecha que se pacta el
contrato

- Contrato swap. Es un acuerdo entre dos partes, comúnmente la empresa y un banco o entre bancos,
para la realización de un intercambio de flujos de efectivo en periodos de tiempo especificados en el
contrato y bajo condiciones que afectan ciertas características de dichos flujos de caja. La diferencia
principal entre un contrato forward y un contrato swap es que el primero es equivalente a
intercambiar un flujo de caja por otro en un único periodo de tiempo, mientras que un swap implica
el intercambio de más de un flujo de caja, en distintos periodos de tiempo en el futuro y durante un
plazo determinado, en otras palabras, es un conjunto de forwards. Acuerdo entre dos o más partes de
intercambiar de manera periódica flujos de caja durante un lapso de tiempo determinado y calculado
sobre un monto nocional o principal

- Opciones de monedas: Una opción es un contrato en el que se da al comprador el derecho mas no la

obligación de comprar (opción denominada “call”) o vender (opción denominada “put”) una divisa a
cambio de otra a un tipo de cambio determinado (precio denominado “strike”) y dentro de un periodo
determinado, a cambio del pago de una prima

- Rango devengado: Este producto consiste en hacer una inversión en la que se recibe tasas de interés
superior a la del mercado siempre y cuando el precio de un activo (divisa) se mantenga en un rango
de precios determinado. Si el precio del activo se encuentra fuera del rango establecido para la
operación, se paga un interés menor por los fondos.