UNIDAD 1 ANÁLISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO

PROFESOR LUIS ALBERTO BOLAÑO MELO

CORTE 1

1) Básicamente son 2 los factores que determinan el nivel de capital de trabajo operativo KTO
que en proporción a sus ventas una empresa mantiene. Ellos son:
Gestión gerencial y el grado de rivalidad del sector

2) La composición de las cuentas que integran el capital de trabajo operativo va a depender si

están o no asociadas con la operación. Por lo general se define al KTO como la resta de los
activos corrientes menos los pasivos corrientes, sin embargo, existen tanto en el activo
como del pasivo a corto plazo cuentas que no están asociadas a la operación y por lo tanto
no hacen parte del capital de trabajo. Por lo anterior Las cuentas que componen el capital
de trabajo operativo (KTO) son:
Cuentas por cobrar e inventario

3) El dueño de la empresa ORION le pide a usted como su Gerente Financiero que determine
el capital de trabajo “neto” operativo KTNO de la empresa al cierre del periodo; para ello
usted debe señalar la fórmula que responde a ese interrogante.
Cuentas por cobrar + cuentas por pagar – inventario

4) Katerine creó una empresa de envíos que lleva operando 1 mes aproximadamente; luego
de calcular la productividad del capital de trabajo operativo PKTO obtuvo como resultado un
25%; consulta con usted como asesor financiero ¿Qué significa este resultado?

5) La Doctora Felipa quiere abrir una nueva línea de productos de belleza, pero antes de
decidir consulta con usted su asesor financiero para determinar a través de un análisis si lo
que quiere hacer es bueno o le puede traer consecuencias negativas; para ello usted decide
hacer un análisis del capital de trabajo neto operativo KTNO que apunte a determinar:
La liquidez de la empresa

6) El dueño de la empresa Paraíso le pide a usted como su Gerente Financiero que determine
el EBITDA de la empresa al cierre del periodo; para ello usted debe señalar la fórmula que
responde a ese interrogante.
EBITDA= utilidad operativa + depreciaciones y amortizaciones

7) El dueño de la empresa Universal le pide a usted como su Gerente Financiero que

determine el Ciclo de caja de la empresa al cierre del periodo; para ello usted debe señalar
la fórmula que responde a ese interrogante.
Días ciclo de Caja= periodo de inventario + periodo de cobro – periodo de pago

8) La empresa GLOBAL S.A tiene un margen EBITDA del 35% y una PKTO del 50% por cada
$1 adicional que se realice en ventas se generarán ¢35 (centavos) para el cubrimiento de
impuestos, amortización de deuda, incrementos en el KTNO, reposición de activos y pago
 de dividendos, pero tendría que invertir 50 centavos en capital de trabajo operativo, quiere
decir que harían falta 15 centavos y como las ventas crecieron $2.000, habría un faltante
por financiar de $300 millones (0.15 x $2.000). A ese faltante ¿Cómo se le denomina?
Caja demandada por el crecimiento

9) ¿Cómo se le denomina a la relación entre el margen EBITDA y la Productividad del Capital

de Trabajo operativo (PKTO)?
Palanca de crecimiento

10)En la empresa YAZBLAIDY s.a. Luego de calcular la palanca de crecimiento se obtiene que
esta es mayor que 1 esto quiere decir que:
Se genera caja remanente

11)“La magnitud de la inversión total depende del sector de la economía en que vamos a
operar u operamos y de las decisiones de política empresarial que adopten los inversores”.
Podemos decir que uno de los factores de los que depende es:

a) La duración del ciclo del dinero y su rotación

b) De otros sectores de la economía
c) El nivel de endeudamiento de periodos anteriores
d) Del decrecimiento de la productividad

12)De acuerdo con la teoría el gerente financiero siempre debe procurar como estrategia el
disminuir el KTO; de acuerdo con lo anterior ¿Qué decisión tomaría usted?

a) Disminuir el número de días de cuentas por cobrar y disminuir el número de días del
inventario
b) Aumentar el número de días de cuentas por cobrar y disminuir el número de días del
inventario
c) Aumentar el número de días de cuentas por cobrar y aumentar el número de días del
inventario
d) Disminuir el número de días de cuentas por cobrar y Aumentar el número de días del
inventario

13)Las empresas deben tener Capital de Trabajo Neto operativo para poder financiar sus
deudas a corto plazo. Mientras más alto sea, la empresa tiene menos riesgo de caer en
insolvencia técnica. Es decir que si aumenta el capital de trabajo neto operativo:

a) Disminuye el riesgo y por tanto disminuye la rentabilidad.

b) Aumenta el riesgo y por tanto aumenta la rentabilidad.
c) Aumenta el riesgo y por tanto disminuye la rentabilidad.
d) Disminuye el riesgo y por tanto se mantiene la rentabilidad.

14)La productividad del capital de trabajo operativo se mide dividiendo el KTNO entre las
Ventas, lo cual refleja los centavos que por cada $1 deben mantenerse en el KTNO. Un
inversionista quiere comprar una empresa y tiene 2 opciones “A” y ”B”, decide consultarlo
 como asesor financiero para que le indique cual empresa es más atractiva siendo que la
PKTO de la empresa “A” es del 20% y la PKTO de la empresa “B” es del 30%.
La empresa A es más atractiva

15)La desviación de recursos es la peor situación que puede encontrarse al analizar el capital
de trabajo de una empresa; de las siguientes afirmaciones señale una de las causas de la
desviación de recursos.

a) Adecuada financiación del crecimiento de la capacidad instalada

b) Cumplimiento de compromisos de deuda financiera
c) Excesivo reparto de utilidades
d) Generación de caja

16)El margen EBITDA es Igual a EBITDA / VENTAS y nos indica cuántos centavos se
convierten en caja por cada $1 de ingresos por venta y que sirven para atender los
compromisos de pago de impuestos, atención al servicio de la deuda, inversiones
incrementales requeridas en el capital de trabajo, reposición de activos fijos y pago de
dividendos. Si la empresa CAIMAN S.A, presenta un margen EBITDA de 65% y la empresa
COCODRILO S.A presenta un margen EBITDA DE 50%, ¿Cuál empresa recomendaría
usted a los inversionistas?

17)De acuerdo con la fórmula Días ciclo de caja = Periodo de Inventario + Periodo de Cobro -
Periodo de Pago, se obtiene el ciclo de caja; el dueño de la empresa le encarga mejorar el
ciclo de caja, para lo cual usted debe:

a) Disminuir el periodo de Inventario; disminuir el periodo de cobro; aumentar periodo de Pago

b) Aumentar el periodo de Inventario; aumentar el periodo de cobro; disminuir el periodo de
Pago
c) Aumentar el periodo de Inventario; aumentar el periodo de cobro; aumentar el periodo de
Pago
d) Disminuir el periodo de Inventario; aumentar el periodo de cobro; disminuir el periodo de
Pago

18)Para determinar la productividad del capital de trabajo operativo debemos dividir el KTNO
entre las ventas del periodo, que nos muestra la cantidad de dinero de las ventas que se
debe mantener invertidos en capital de trabajo. Productividad del Capital de Trabajo
operativo (PKTO) = KTNO / Ventas. De acuerdo con lo anterior una empresa tiene 10
millones de KTNO y 50 millones en ventas lo cual produce un PKTO del 20%; si usted
manteniendo el mismo KTNO quiere mejorar el PKTO hasta que su resultado sea un 10%
¿cuánto debe aumentar sus ventas?

19)La relación entre el margen EBITDA y la Productividad del Capital de Trabajo operativo
(PKTO), se le denomina Palanca de Crecimiento (PDC), Palanca de Crecimiento (PDC) =
Margen EBITDA / PKTO; Si la PDC > 1 es favorable se genera caja. (Remanente). La
 empresa FENIX tiene un margen EBITDA del 20% y una PKTO del 25% para que se cumple
la regla de una palanca de crecimiento favorable ¿qué debemos hacer?

a) Aumentar el margen EBITDA hasta superar el PKTO o reducir la PKTO hasta quedar igual
o inferior al margen EBITDA
b) Disminuir más el margen EBITDA o aumentar más la PKTO
c) Aumentar el margen EBITDA sin superar el PKTO o reducir el PKTO hasta quedar por
encima del margen EBITDA
d) Disminuir el margen EBITDA y mantener el PKTO

20)Para iniciar el análisis del Capital de trabajo operativo KTO, para ello debe hallar la variación
¿de?:
La variación de cada una de las cuentas que lo componen comparadas con la variación de
las cuentas

21)La compañía BOLIS EL CHAVO S.A presenta la siguiente información, obtenida de los
Estado de Resultados de los dos últimos años
AÑO 1 AÑO 2 DELTA
VENTAS 50.000 52.000 4,00%
COSTO DE VENTAS (40%) 25.000 26.000
DÍAS DE CUENTAS X COBRAR (90 DÍAS) 12.500 13.000 4,00%
DÍAS DE INVENTARIO (60 DÍAS) 5.000 5.200 4,00%
CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (KTO) 17.500 18.200 4,00%
CXP PROVEEDORES DE BIENES Y SERVICIOS (30 DÍAS) 2.083 2.167 4,00%
CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO) 15.417 16.033 4,00%

Con esta información, ¿que se pude decir con relación al aumento del capital de trabajo del año 2
con relación al año 1 de $17.500 a $18.200?

a) Está mal porque aumentó en $700 unidades monetarias

b) Está bien porque si aumenta, no necesariamente es malo
c) Si no hay cambios de estrategias ni de mercado, el aumento de $700 unidades monetarias
es normal, porque las ventas crecieron un 4% y el aumento del KTO fue del mismo valor.
d) Que aumente o disminuya es indiferente porque esto no está en función de las ventas

22)Con la siguiente información, ¿Cuál de las empresas necesita colocar la menor inversión
para poder continuar con su operación?
EMPRESA 1 EMPRESA 2 EMPRESA 3 EMPRESA 4
KTO 1.000 2.000 1.500 1.800
KTNO 800 1.900 300 -1.000

La empresa 4 porque esta financiado por los proveedores y es más atractiva para invertir.

23)Si la empresa está realizando un análisis del capital de trabajo neto operativo y si el
inventario aumenta considerablemente en el periodo y las demás variables se mantienen
constantes, ¿qué se puede decir del KTNO?
Que el KTNO aumenta

24)La compañía BOLIS EL CHAVO S.A presenta la siguiente información, obtenida de los
Estado de Resultados de los dos últimos años
 AÑO 1 AÑO 2 DELTA
VENTAS 50.000 52.000 4,00%
COSTO DE VENTAS (40%) 25.000 26.000
DÍAS DE CUENTAS X COBRAR (90 DÍAS) 12.500 13.000 4,00%
DÍAS DE INVENTARIO (60 DÍAS) 5.000 5.200 4,00%
CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (KTO) 17.500 18.200 4,00%
CXP PROVEEDORES DE BIENES Y SERVICIOS (30 DÍAS) 2.083 2.167 4,00%
CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO) 15.417 16.033 4,00%

Con esta información, ¿que se pude decir con relación al aumento del capital de trabajo neto
operativo del año 2 con relación al año 1 de $15.417 a $16.033?

a) Está mal porque aumentó en $616 unidades monetarias

b) Está bien porque si aumenta, no necesariamente es malo
c) Si no hay cambios de estrategias ni de mercado, el aumento de $616 unidades monetarias
es normal, porque las ventas crecieron un 4% y el aumento del KTNO fue del mismo valor.
d) Que aumente o disminuya es indiferente porque esto no está en función de las ventas

25)La productividad del capital de trabajo neto operativo (PKT) refleja los centavos que por
cada $1 de ventas la empresa debe mantener invertidos en capital de trabajo neto
operativo, ya que este indicador es unos de los que afectan el flujo de caja libre de una
compañía y por ende su valor. De acuerdo con el anterior argumento se presentan 4
compañías A, B, C y D que generan ventas por $ 8.000, pero cada una presentan niveles
de capitales de trabajo neto operativo distintos. ¿Cuál es el orden de mejor a peor de las 4
compañías que podrían aprovechar la productividad del capital de trabajo neto operativo
(PKT)? en casos de aumentar sus ventas según la siguiente información:
COMPAÑIAS
A B C D
Activo corriente
Disponible 1.000 1.200 900 1.100
Clientes 1.600 1.100 950 900
Inventarios 500 700 800 500
Préstamos a terceros 200 300 300 400
Pasivo corriente
Proveedores 500 450 550 100
Obligaciones financieras 250 200 150 300
KTNO 1.600 1.350 1.200 1.300
PKT 20% 17% 15% 16%

Se organiza de la mejor a la peor compañía, así:

1- C
2- D
3- B
4- A

26)Si las ventas de la Empresa Comercializadora del Río Ltda. son de $100.000.000 y la
productividad del capital de trabajo neto operativo es del 20%, entonces el capital de trabajo
neto operativo es:
$20.000.000

27)El EBITDA corresponde al acrónimo que significa en inglés “Earnings Before Interest, Taxes,
Depreciation and Amortization” (Utilidad antes de deducir intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones y su fórmula es EBITDA = UTILIDAD OPERATIVA +
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES. A su vez el margen EBITDA es Igual a
EBITDA/VENTAS y nos indica cuántos centavos se generan por cada peso de ingresos por
venta y que sirven para atender los compromisos de pago de impuestos, atención al servicio
de la deuda, inversiones incrementales requeridas en el capital de trabajo, reposición de
 activos fijos y pago de dividendos. Si la empresa Limoncito S.A, presenta los siguientes
resultados financieros en dos años consecutivos, a qué conclusión usted puede llegar:
Año 1 Año 2 Variación %

Ventas ($) 100.000 150.000 50%

Utilidad operativa ($) 50.000 60.000 20%
Margen operativo 50% 40%
Depreciaciones y Amortizaciones ($) 20.000 20.000
EBITDA ($) 70.000 80.000
Margen EBITDA 70,00% 53,33%

a) La empresa gestiona proporcionalmente mayor liquidez pues el EBITDA pasa de $ 70.000 a

$ 80.000
b) La empresa gestiona mayor liquidez pues sus ventas crecen en un 50%
c) La empresa gestiona mayor liquidez pues su utilidad operativa crece un 20%
d) La empresa gestiona proporcionalmente menos recursos, porque el margen EBITDA pasa
de 70% a 53,33%.

28)Si una empresa, está analizando la siguiente GRAFICA del ciclo de caja el cual se expresa
en días

CICLO DE CAJA
20

3
AÑO 2017 AÑO-52018 AÑO 2019 AÑO 2020
-10

¿Qué se puede decir sobre la liquidez de la empresa?

a) Que la empresa está mejorando porque la gráfica está creciendo.

b) Que probablemente la liquidez de la empresa debió haber desmejorado
c) Que la liquidez de la empresa es la mejor no se tendrá problemas nunca
d) Que la empresa esta quebrada porque su ciclo de caja está desmejorando

29)Analizando las fórmulas del KTO y del KTNO, ¿Qué variable hace la diferencia entre los dos
conceptos?
Las cuentas por pagar

30)Después de hacer los cálculos necesarios para calcular la evolución de la palanca de

crecimiento de los últimos 3 años, la cual se muestra a continuación.
AÑOS
2.017 2.018 2.019
PALANCA DE CRECIMIENTO 1 0.90 0,6

Se busca un profesional financiero para hacerle la siguiente pregunta, ¿La empresa ha

tenido problemas de caja para atender sus obligaciones de corto plazo?
Si porque observado los datos nos damos cuenta una disminución en la palanca de
crecimiento.

31)Partiendo del siguiente estado de resultados, podría estimarse que su EBITDA es:
 Asesorías y servicios SAS
Estado de Resultado
Diciembre 31 de 20xx
Ingresos operacionales $ 540.000
Gastos operacionales
Nómina $ 200.000
Arriendo $ 80.000
Servicios públicos $ 45.000
Depreciación $ 40.000
Amortización $ 12.000
Publicidad y mercadeo $ 78.000
Utilidad operacional $ 85.000

$137.000 se toma la utilidad operacional y se toma la depreciación y amortización.

32)La empresa Asesorías y servicios SAS facturó ingresos por valor de $410.000 el año
anterior. Teniendo en cuenta que su margen EBITDA es del 25%, entonces su EBITDA fue
de:

$102.500

33)Partiendo del siguiente Balance General, puede estimarse que el KTNO corresponde a

Asesorías y servicios SAS

Balance General
Año 20xx
Caja $ 30.000 Proveedores $ 56.000
Cuentas por cobrar $ 130.000 Obligaciones financieras corto plazo $ 70.000
Inventario $ 98.000
Inversiones temporales $ 10.000
Total activo corriente $ 268.000 Total pasivo corriente $ 126.000

$172.000

34)Partiendo del siguiente Balance General, puede estimarse que el KTO corresponde a:

Asesorías y servicios SAS

Balance General
Año 20xx
Caja $ 30.000 Proveedores $ 56.000
Cuentas por cobrar $ 130.000 Obligaciones financieras corto plazo $ 70.000
Inventario $ 98.000
Inversiones temporales $ 10.000
Total activo corriente $ 268.000 Total pasivo corriente $ 126.000

$228.000

35)Partiendo del siguiente Balance General y si las ventas fueron de $4.500.000 puede
estimarse que el PKT corresponde a:
Asesorías y servicios SAS
Balance General
Año 20xx
Caja $ 100.000 Proveedores $ 88.000
Cuentas por cobrar $ 802.000 Obligaciones financieras corto plazo $ 910.000
Inventario $ 320.000
Inversiones temporales $ 11.000
Total activo corriente $ 1.233.000 Total pasivo corriente $ 998.000

23%
36)La empresa Tecno Caribe SA le entregó la siguiente información con la finalidad de conocer
su ciclo de caja. El valor del indicador solicitado es:
Ventas $ 431.000
Cuentas por cobrar $ 120.000
inventarios $ 77.000
KTO $ 197.000
Cuentas por pagar $ 41.000
KTNO $ 156.000

130

37)La compañía DANCUVER S.A vende unidades a $ 120 c/u, el año anterior coloco en el
mercado 1000, con una rotación de cartera 60 días para que le cancelen los compromisos
correspondientes; así mismo, tiene como estrategia de sus inventarios a 30 días. El margen
bruto (Mb) es del 0,25. ¿Cuál es KTO?

$27.500

38)La siguiente informa$ción corresponde al comportamiento en las cuentas de la empresa

Quilleros S.A, de acuerdo con la tabla el porcentaje de variación que presentaron las
cuentas por cobrar y el inventario respectivamente, corresponde a:

Año 1 Año 2 %Variación

Ventas $ 45.000 $ 70.000 55,6%
Cuentas por cobrar $ 8.000 $ 7.000
Inventario $ 9.100 $ 11.000

Cuentas por pagar $ 1.300 $ 1.420

20.9%

39)La empresa Quilleros SA comenzó un proceso de análisis financiero para estudiar aquellos
indicadores que afectan su capital de trabajo. Inicialmente se encontró que su ciclo de caja
es de 93 días. Teniendo en cuenta esta información podría deducirse que su PKT sería de:

25.5%

40)La empresa Industriales S.A entregó la siguiente información para el cálculo de la palanca
de crecimiento (PDC). El indicador solicitado corresponde a:

Ventas $ 120.000
EBITDA $ 70.000
KTNO $ 55.000

1.27%