ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

ACTIVIDAD No. 2

Alumno:
ANDRES FELIPE GARCIA TOBAR
COD. 0105621

Docente:
DR. JUAN CARLOS PEREZ PEREZ

UNIVERSIDAD MILITAR NUEVA GRANADA

FACULTAD DE ESTUDIOS A DISTANCIA
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
BOGOTÁ, COLOMBIA
2018

Administración financiera
ACTIVIDAD 2

1. PREGUNTAS PAGINA 117

a. Defina las diversas aplicaciones del análisis del punto de equilibrio. (OA2)

✓ En la fabricación de un producto mantiene el control

✓ Cuando se toma de decisiones en la fabricación de un producto
✓ En administración y financiamiento del proceso productivo.

b. ¿Qué factores ocasionarían una diferencia en el uso del apalancamiento

financiero en el caso de una empresa de servicios públicos y una compañía
fabricante de automóviles? (OA1)

Para el caso de las empresas de servicios públicos uno de los factores que causa una
diferencia en el uso del apalancamiento financiero seria el cobro o cambio de impuestos
o del valor del servicio que la empresa ofrece, para la empresa de automóviles que es
privada, por lo que tendrá un mayor apalancamiento y por esta razón su deuda será mayor
y presentara sus variaciones en cuanto su utilidad, pues depende directamente de las
ventas generadas en este sector, adicionando también el alza de los impuestos, así como
los ciclos económicos y las temporadas.

c. Explique cómo la elección de instalaciones fabriles (con uso intenso de mano de

obra frente a las que emplean mucho capital) afecta el punto de equilibrio y el
apalancamiento operativo. (OA2)

Lo afecta en el sentido que mientras la producción sube, de la misma manera la mano de

obra también se incrementa, pero se produce una reducción de los salarios, y es así como
los gastos operativos tienen un incremento. Es decir que los costos de producción en el

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apalancamiento se aumentaran considerablemente porque los gastos pueden ser
mensuales.

d. ¿Qué función desempeña la depreciación en el análisis del punto de equilibrio

basado en los flujos contables? ¿En los flujos de efectivo? ¿Cuál perspectiva se
enfoca naturalmente en el largo plazo? (OA2)

La depreciación esta implícitamente incluida en los gastos fijos, pero representa un

asiento contable que no implica una salida física de efectivo en lugar de un gasto explícito
de fondo, dado que se está haciendo el análisis del punto de equilibrio estrictamente con
base en el efectivo, la depreciación se excluye de los gastos fijos.

e. ¿Qué relación existe entre correr riesgos y el uso del apalancamiento operativo
y financiero? (OA6)

Se relaciona teniendo en cuenta que; entre mayor sea el apalancamiento operativo y

financiero de la empresa mayor será el nivel del riesgo al que la empresa se expone.

f. Explique las limitaciones del apalancamiento financiero. (OA4)

Dentro de las limitaciones del apalancamiento financiero se encuentra el riesgo que

presenta al multiplicar las perdidas si la rentabilidad de la inversión es menor al costo de
la financiación, lo anterior genera un apalancamiento financiero negativo, otra limitación
del apalancamiento financiero es la deflación o baja de los precios pues este es una de las
peores amenazas.

g. ¿Cómo influye en el uso del apalancamiento financiero la tasa de interés sobre

las nuevas deudas? (OA4)

La presencia del apalancamiento financiero de las tasas de interés influye de manera

negativa sobre las nuevas deudas, teniendo en cuenta que de una manera u otra se verá

Administración financiera
afectada su utilidad, la cual se verá reflejada en la adquisición de nuevas deudas o
simplemente no pagar las que tiene pendiente.

h. Explique cómo el apalancamiento combinado junta las utilidades operativas y

las utilidades por acción. (OA5)

La combinación de unir las utilidades operativas y las utilidades por acción se puede
entender como la capacidad de la empresa para la utilización de los costos fijos tanto
operativo como financieros, el cual maximiza así el efecto de los cambios en cada una de
las ventas sobre las utilidades por acción, esto con el fin de poder medir el grado de
apalancamiento total.

i. Explique por qué el apalancamiento operativo disminuye a medida que la

compañía incrementa sus ventas y se aleja del punto de equilibrio. (OA3)

El apalancamiento operativo disminuye a medida que la compañía incrementa las ventas,

teniendo en cuenta que esta va pagando las deudas que tiene pendientes, porque si bien
se sabe que el apalancamiento financiero se basa principalmente en que las compañías
deben pagar sus costos, lo cual genera que se aleje del punto de equilibrio.

j. Cuando usted evalúa dos planes de financiamiento, el hecho de encontrarse en

el nivel donde las utilidades por acción son iguales entre ellos ¿significa que le
será indiferente elegir un plan u otro? (OA4)

Al presentarse esta situación no es posible ser indiferente, esto a raíz de que se debe tener
en cuenta diferentes factores para la elección de un plan, uno de estos es el nivel de
apalancamiento en el que se encuentra la organización, otro factor que se debe considerar
es el riesgo de tomar una decisión, pues esta genera resultados positivos o negativos sobre
la empresa.

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PAGINA 119 - PROBLEMAS BÁSICOS: Números pares

2. Hartnett Corporation fabrica bates de béisbol con el autógrafo de Pudge Rodríguez

grabado en cada uno de ellos. El precio de venta de cada bate es de 13 dólares, con
un costo variable de 8 dólares. El proceso de producción implica 20 000 dólares de
costos fijos.

a) Calcule el punto de equilibrio en unidades.

b) Encuentre la cantidad de ventas (de unidades) que se deben realizar para obtener
una utilidad de 15 000 dólares.

c) Dibuje dos gráficas del punto de equilibrio: una de una empresa conservadora que
hace uso intenso de mano de obra para la producción y otra que utiliza fuertemente
los bienes de capital. Suponiendo que estas compañías compiten dentro de la
misma industria y que registran una cantidad idéntica de ventas, explique el efecto
que los cambios en el volumen de ventas tendrán sobre las utilidades de las dos
empresas.

punto de equilibrio de una empresa conservadora

Administración financiera
Punto de equilibrio de una empresa que utiliza fuertemente los bienes de capital.

Se puede evidenciar que en la gráfica de punto de equilibrio en la empresa conservadora hay

mayor utilidad que en la empresa que utiliza fuertemente los bienes de capital.

Administración financiera
 d) Jay Linoleum Company tiene costos fijos por 70 000 dólares. Actualmente, el
precio de venta de cada unidad es de 4 dólares, con costos variables de 2.60 dólares
por unidad. El señor Thomas, jefe de producción, propone comprar un nuevo
equipo que costará 300 000 dólares y elevará los costos fijos hasta 105 000 dólares.
Si bien el precio permanecerá en 4 dólares por unidad, el incremento de la
automatización reducirá los costos por unidad a 2.25 dólares. Como resultado de
la sugerencia de Thomas, ¿subirá o bajará el punto de equilibrio? Haga los
cálculos necesarios.

Cálculo del Punto de Equilibrio Operativo en unidades actual

Calculo del punto de equilibrio operativo en unidades con el nuevo producto

Con la sugerencia del Thomas, el punto de equilibrio subirá, teniendo en cuenta que al
incrementar los costos fijos, el punto de equilibrio debe aumentar para el logro de la
rentabilidad necesaria.

e) Air Purifier, Inc., calcula su punto de equilibrio de efectivo estrictamente con base
en los gastos de efectivo relacionados con los costos fijos. Los costos fijos totales

Administración financiera
 suman 2 400 000 dólares, pero la depreciación representa 15% de este valor. Su
margen de contribución (precio menos costo variable) de cada unidad es de 30
dólares. ¿Cuántas unidades debe vender la empresa para llegar al punto de
equilibrio de efectivo?

Debe vender 80402 unidades para llegar al punto de equilibrio efectivo.

3. PROBLEMAS INTERMEDIOS PAGINA 120

a) Harding Company fabrica patinetas. El estado de resultados de 2007 de la

compañía es:

Dado este estado de resultados, calcule lo siguiente:

a) Grado de apalancamiento operativo.

Administración financiera
Grado de apalancamiento financiero.

Grado de apalancamiento combinado.

Administración financiera
 Punto de equilibrio en unidades (número de patinetas).

b) United Snack Company vende bolsas de 50 libras de cacahuates a los

dormitorios de las universidades a un precio de 10 dólares cada una. Los costos
fijos de este negocio suman 80 000 dólares, mientras que los costos variables de
los cacahuates ascienden a 0.10 dólares por libra.
¿Cuál es el punto de equilibrio de las bolsas?

Calcule la utilidad o la pérdida sobre 12 000 y sobre 25 000 bolsas.

12,000 bolsas 25,000 bolsas

Ventas a 10 x bolsa $120,000 $250,000
(-) Costo variables (60,000) (125,000)
Costos fijos (80,000) (80,000)
Ganancias o perdidas ($ 20,000) $ 45,000

¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo con 20 000 y con 25 000 bolsas?

¿Por qué cambia el grado de apalancamiento operativo a medida que aumenta
la cantidad vendida?

Administración financiera
 Si United Snack Company tiene gastos anuales de 10 000 dólares por intereses,
calcule el grado de apalancamiento financiero con 20 000 y con 25 000 bolsas.

¿Cuál es el grado de apalancamiento combinado con los dos niveles de ventas?

4. PROBLEMAS AVANZADOS PAGINA 122

a) Sinclair Manufacturing y Boswell Brothers Inc. producen ladrillos para la

industria de la construcción. Su información financiera es la siguiente:

Administración financiera
Si usted combina la estructura de capital de Sinclair con el plan operativo de
Boswell, ¿cuál es el grado de apalancamiento combinado? (Redondee a dos
dígitos a la derecha del punto decimal.)

Si combina la estructura de capital de Boswell con el plan operativo de Sinclair,

¿cuál es el grado de apalancamiento combinado?

Explique los resultados que obtuvo en el inciso b).

Se identifica que el apalancamiento es solo 1 porque boswel no tiene apalancamiento

financiero y sinclair no tiene apalancamiento operativo.

Administración financiera
 Si se duplicaran las ventas que presenta el inciso b), ¿en qué porcentaje
aumentarán las utilidades por acción?

Las utilidades por acción aumentarían en un 100%

b) Norman Automatic Mailer Machine planea ampliar su producción debido al

incremento que ha registrado el volumen de envíos postales. El incremento de la
capacidad de envíos postales costará 2 millones de dólares. La expansión puede
ser financiada mediante bonos a una tasa de interés de 12% o por medio de la
venta de 40 000 acciones de capital común a 50 dólares cada una. El estado de
resultados corriente (antes de la expansión) es el siguiente:

Suponga que después de la expansión, la compañía espera que las ventas aumenten 1 500
000 dólares. Los costos variables permanecerán en 40% de las ventas, mientras que los costos
fijos aumentarán 550 000 dólares. La tasa fiscal es de 35 por ciento.

c) Calcule el grado de apalancamiento operativo, el grado de apalancamiento

financiero y el grado de apalancamiento combinado antes de la expansión. (Para
determinar el grado de apalancamiento operativo, use la fórmula desarrollada
en la nota de pie de página número 2 de este capítulo; para el de apalancamiento

Administración financiera
combinado, use la fórmula que se encuentra en la nota de pie de página número
3. Estas instrucciones son válidas para todo este problema.)

Prepare los estados de resultados de los dos planes de financiamiento.

Deuda Patrimonial
Ventas $4,500,000 $4,500,000
Menos: Costos variables (40%) 1,800,000 1,800,000
Costos fijos 1,350,000 1,350,000
EBIT 1,350,000 1,350,000
Menos: Interés 640,0001 400,000
EBT 710,000 950,000
Menos: Impuestos al 35% 248,500 332,500
EAT (Ingreso Neto) 461,500 617,500
Acciones comunes 100,000 140,0002
EPS $ 4.62 $ 4.41

Nuevo nivel de gastos de interés si la expansión se financia con deuda.

400000 + 12% (2000000) = 400000 + 240000 = 640000

El número de acciones ordinarias en circulación de expansión se financia con recursos

propios.

Administración financiera
 100000 + 40000 = 140000

Calcule el grado de apalancamiento operativo, el grado de apalancamiento financiero

y el grado de apalancamiento combinado, después de la expansión, de los dos planes de
financiamiento.

Explique qué plan de financiamiento prefiere usted y los riesgos que implica.

Es preferible el plan de financiamiento de deuda teniendo en cuenta que proporciona

una mayor ganancia por nivel de acción, pero proporciona más riesgo debido al uso
creciente de la deuda y mayor DFL y DCL. El punto crucial son las expectativas de
ventas futuras.

d) Edsel Research Labs tiene activos por 24 millones de dólares. Actualmente, la

mitad de estos activos son financiados con deuda a largo plazo a una tasa de 8%
y el resto con acciones comunes que tienen un valor a la par de 10 dólares. La

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 señora Edsel, vicepresidenta de finanzas, desea analizar dos planes de
refinanciamiento, uno con más deudas (D) y el otro con más capital contable (C).
La compañía gana un rendimiento sobre los activos antes de intereses e
impuestos de 8%. La tasa fiscal es de 40 por ciento.
Con el plan D se vendería un bono a largo plazo de 6 millones de dólares a una
tasa de interés de 10% y se comprarían 600 000 acciones de capital en el mercado
a 10 dólares por acción y se retirarían de él. Con el plan C se venderían 600 000
acciones de capital a 10 dólares cada una y los 6 millones de dólares de fondos
recaudados se usarían para reducir la deuda a largo plazo.

¿Cómo afectaría cada uno de estos planes a las utilidades por acción? Considere el
plan actual y los dos nuevos planes. ¿Qué plan(es) produciría(n) las utilidades por
acción más altas?

Rendimiento de los activos = 8% EBIT = 1920000

CAPITAL PLAN D PLAN E

EBIT 1920000 1920000 1920000
Menos: Interés 960000 1560000 480000
EBT 960000 360000 1440000
Menos: Impuestos al 35% 384000 144000 576000
EAT (Ingreso Neto) 576000 216000 864000
Acciones comunes 1200000 600000 1800000
EPS $ 0,48 $ 0,36 $ 0,48

El plan actual y el Plan E proporcionan el mayor retorno de $0,48

¿Qué plan sería el más favorable si el rendimiento sobre los activos aumentase a
12%? Compare el plan actual y los dos planes nuevos. ¿Qué ha causado que los
planes produzcan diferentes cantidades de utilidades por acción?

Rendimiento de los activos = 12% EBIT = 2880000

Administración financiera
 CAPITAL PLAN D PLAN E
EBIT 2880000 2880000 2880000
Menos: Interés 960000 1560000 480000
EBT 1920000 1320000 2400000
Menos: Impuestos al 35% 768000 528000 960000
EAT (Ingreso Neto) 1152000 792000 1440000
Acciones comunes 1200000 600000 1800000
EPS $ 0,96 $ 1,32 $ 0,80

Pan D proporciona el retorno más alto. El EBIT (12%) es superior al tipo de interés (8% y
10%). Por lo tanto cuanto más deuda mejor.

Suponiendo que el rendimiento sobre los activos regresa al porcentaje original de

8%, pero que la tasa de interés sobre las deudas nuevas en el plan D fuese de 6%,
¿cuál de los tres planes producirá las mayores utilidades por acción? ¿Por qué?

Rendimiento de los activos = 12% EBIT = 1920000

CAPITAL PLAN D PLAN E

EBIT 1920000 1920000 1920000
Menos: Interés 960000 1320000 480000
EBT 960000 600000 1440000
Menos: Impuestos al 35% 384000 240000 576000
EAT (Ingreso Neto) 576000 360000 864000
Acciones comunes 1200000 600000 1800000
EPS $ 0,48 $ 60 $ 0,48

e) Delsing Canning Company piensa expandir sus instalaciones físicas. Su estado

de resultados actual es el siguiente:

Administración financiera
Actualmente, la compañía se financia con 50% de deudas y 50% de capital contable
(acciones comunes, valor a la par de 10 dólares). Para ampliar las instalaciones, el señor
Delsing estima que necesitará 2 millones de dólares de financiamiento adicional. Su
banquero de inversiones le ha propuesto tres planes, a saber:
1. Vender 2 millones de dólares de deudas a 13 por ciento.
2. Vender 2 millones de dólares de acciones comunes a 20 dólares por acción.
3. Vender 1 millón de dólares de deudas a 12% y 1 millón de dólares de acciones
comunes a 25 dólares cada una.

Se espera que los costos variables permanezcan en 50% de las ventas, mientras que los
costos fijos aumentarán a 2 300 000 dólares por año. El señor Delsing no está seguro de
cuánto contribuirá esta expansión a las ventas, pero estima que éstas aumentarán 1
millón de dólares por año durante los cinco años siguientes.

El señor Delsing está interesado en efectuar un análisis completo de sus planes de

expansión y sus métodos de financiamiento. Le gustaría analizar lo siguiente:

El punto de equilibrio de los gastos de operación antes y después de la expansión

(con ventas en dólares).

AI break-even antes de la expansión:

Administración financiera
El grado de apalancamiento operativo antes y después de la expansión. Suponga
que las ventas sumaban 5 millones de dólares antes de la expansión y 6 millones
después de ella. Utilice la fórmula que se presenta en la nota de pie de página
número 2.

Grado de apalancamiento operativo, antes de la expansión, a ventas de $ 5000000

Administración financiera
 El grado de apalancamiento operativo antes de la expansión con los tres métodos de
financiamiento después de ella. En esta pregunta suponga que las ventas son por 6
millones de dólares.

DFL antes de la expansión:

DFL después de la expansión:

Calcule EBIT e I para los tres planes:

(100% DEUDA) (100% CAPITAL) (50% DEUDA Y

(1) (2) 50% CAPITAL)
(3)
VENTAS 6000000 6000000 6000000
(-) CVT (0,50) 3000000 3000000 3000000
(-) CF 2300000 2300000 2300000
EBIT 700000 700000 700000
I - DEUDA VIEJA 200000 200000 200000
I - NUEVA DEUDA 260000 0 120000
TOTAL INTERES 460000 200000 320000

Administración financiera
Calcule las utilidades por acción según los tres métodos de financiamiento de la
expansión con un nivel de ventas de 6 millones de dólares (primer año) y de 10
millones de dólares (último año).

EPS VENTAS DE 6000000

(50% DEUDA Y
(100% DEUDA) (100% CAPITAL)
50% CAPITAL)
-1 -2 -3
EBIT 700000 700000 700000
TOTAL I 460000 200000 320000
EBT 240000 500000 380000
IMPUESTOS (30%) 72000 150000 114000
EAT 168000 350000 266000
ACCIONES
200000 200000 200000
(VIEJAS)

EPS VENTAS DE 10000000

Administración financiera
 (50% DEUDA Y
(100% DEUDA) (100% CAPITAL)
50% CAPITAL)
-1 -2 -3
VENTAS 1000000 1000000 1000000
(-) CVT 5000000 5000000 5000000
(-) CF 2300000 2300000 2300000
EBIT 2700000 2700000 2700000
TOTAL I 460000 200000 320000
EBT 2240000 2500000 2380000

La respuesta del inciso d), ¿qué nos permite saber sobre la conveniencia de los
tres métodos para financiar la expansión?

En la primera oportunidad, cuando las ventas y los beneficios son relativamente bajos,
el plan 2 (100% de capital) aparentemente es el mejor.

5. Presente en un documento además de los ejercicios anteriormente descritos un

análisis del punto de vista del Apalancamiento Operativo y Financiero como
síntesis a este capítulo.

➢ Apalancamiento Operativo

Es una definición contable, que pretende incrementar la rentabilidad, modificando el

equilibrio entre los costos variables y los costos fijos, lo que se define, como el impacto
que tienen éstos sobre los costos generales de la organización, hace referencia a la
relación que existe entre las ventas y sus utilidades antes de intereses e impuestos.

➢ Apalancamiento Financiero

Es el resultado de toma de decisiones de gestión que adoptan las organizaciones para

asumir impacto de costos fijos para obtener el uso de determinados recursos materiales

Administración financiera
(uso de bienes de capital mediante el apalancamiento operativo) o financieros, que
implican recurrir a fuentes de financiación externas.

BIBLIOGRAFIA

Block S; Hirt G, y Danielsen B. (2013) FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION

FINANCIERA. Editorial McGRAW-HILL/INTERAMERICANA EDITORES,
S.A. DE C.V.

Administración financiera