Modelos de Quiebra

 Modelos Z de Altman
 Modelo Z
 Modelo Z1
 Modelo Z2
 Modelo Fulmer
 Modelo Springate
 Modelo Ca-Score
 Modelo Ohlson

Modelo Z SCORE

 El “Z score” es un modelo lineal en

 el cual se le da una ponderación a
 ciertas razones financieras para
 maximizar el poder de predicción
 del modelo y al mismo tiempo
 apegarse a ciertos supuestos

Modelos Altman

A. Modelo Z
 Se basa en un análisis estadístico
iterativo de discriminación
múltiple, se ponderan y suman
cinco razones de medición para
poder clasificar las empresas.

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Modelos Altman
Se desarrollo en 1966, una muestra de 66
compañías manufactureras que cotizaban
en bolsa. Se le hizo un cálculo de 22
razones financieras que se clasificaron en
5 categorías estándar:

1. Liquidez 2. Rentabilidad
3. Apalancamiento4. Solvencia
5. Actividad

Modelo Z SCORE

 Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 0.99 X5

 Donde:
 X1 =Capital de trabajo / Activo total
 X2 =Utilidades Retenidas/Activo total
 X3 =Utilidades antes de intereses e
 impuestos / Activo total
 X4 =Valor de mercado del capital / Pasivo total
 X5 = Ventas / Activo total

Modelo Z SCORE
 Interpretación del resultado:
 Si Z>=2.99, la empresa no tendrá problemas de
insolvencia en el futuro. (muy estable)

 Si Z<=1.81, la empresa en el futuro tendrá altas

posibilidades de caer en insolvencia si continua tal como
esta. (inestable)

 Si 2.98>Z>1.82, la empresa es considerada como no

bien definida. (estable)

2
Modelo Z1 CIAS MANUFACTURERAS
 Propósito: aplicarlo a todo tipo de empresas
manufactureras y no solamente a aquellas que
cotizan en bolsa.
 Consiste en la sustitución del numerador en X4 por
el valor del capital contable en lugar del valor de
mercado del capital y en donde la ponderación de
cada índice también es modificada. Esta versión
se desarrolló con empresas manufactureras
y pondera de manera importante el activo
total de la empresa y su rotación.

MANUFACTURA

MODELO Z2
 Se elimina la razón X5, la razón de rotación de
activos, con el propósito de poder aplicarlo
a todo tipo de empresas.

 Considera de gran importancia la generación de

utilidades en relación al activo, así como la
reinversión.

 Z2 = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72 X3 + 1.05 X4

3
Modelo Z2

 Interpretación del resultado:

 De 2.60 o mayor Baja (zona segura)
 De 1.11 a 2.59 Posible (zona de
precaución)
 1.10 o menos Muy alta (zona de
insolvencia)

Modelo Z2

 X 1 =Capital de trabajo / Activo total

 X 2 =Utilidades retenidas / Activo total
 X 3 =UAII / Activo total
 X 4 = Patrimonio/ Pasivo total

 DESVENTAJA DEL Z ALTMAN

 La calificación obtenida está basada en el desempeño
operativo y financiero de la empresa. En las
empresas, existe mayor incertidumbre, por lo que su
ambiente operativo está sujeto a cambios más
bruscos en diversos aspectos, tales como:
 a) Riesgo cambiario
 b) Diferencias en el registro contable
 c) Intervención gubernamental